【财务成本管理知识点】可转换债券筹资
2024年注会全国统一考试(CPA)《财务成本管理》典型题题库(含答案)
2024年注会全国统一考试（CPA）《财务成本管理》典型题题库（含答案）学校:________班级:________姓名:________考号:________一、单选题(25题)1.甲公司2022年度净利润5000万元，提取10%法定公积金。
2022年初未分配利润为0。
预计2023年投资项目需长期资本6000万元，目标资本结构是债务资本和权益资本各占50%，公司采用剩余股利政策，当年利润当年分配，2022年度应分配现金股利（）万元。
A.2000B.3000C.3250D.02.甲企业生产X产品，固定制造费用预算125000元。
全年产能25000工时，单位产品标准工时10小时。
2019年实际产量2000件，实际耗用工时24000小时。
固定制造费用闲置能量差异是（）。
A.不利差异5000元B.有利差异5000元C.不利差异20000元D.有利差异20000元3.甲公司在生产经营淡季占用200万元货币资金、300万元应收账款、500万元存货、1000万元长期资产。
在生产经营高峰期会额外增加100万元季节性存货。
经营性流动负债、长期负债和股东权益总额始终保持在2000万元，其余靠短期借款提供资金。
下列说法中不正确的是（）。
A.甲公司的营运资本筹资策略是适中型策略B.低谷期的易变现率为100％C.甲公司筹资贯彻的是匹配原则D.甲公司的营运资本筹资策略会增加利率风险和偿债风险4.债券A和债券B是两只在同一资本市场上刚发行的按年付息的平息债券。
它们的面值和票面利率均相同，只是到期时间不同。
假设两只债券的风险相同，并且等风险投资的必要报酬率低于票面利率，则（）。
A.偿还期限长的债券价值低B.偿还期限长的债券价值高C.两只债券的价值相同D.两只债券的价值不同，但不能判断其高低5.某厂的甲产品单位工时定额为100小时，经过两道工序加工完成，第一道工序的工时定额为30小时，第二道工序的工时定额为70小时。
假设本月末第一道工序有在产品50件，平均完工程度为60％；第二道工序有在产品100件，平均完工程度为40％。
【财务成本管理知识点】可转换债券筹资
2.可转换债券的税前成本（投资人的内含报酬率IRR）（1）计算方法（求投资人内含报酬率的过程）买价=利息现值+可转换债券的底线价值（通常是转换价值）现值上式中求出的折现率，就是可转换债券的税前成本。
（2）合理的范围可转换债券的税前筹资成本应在普通债券利率与税前股权成本之间。
【解读】债务的市场利率＜内含报酬率有效＜或:债务的市场利率（1-T）＜内含报酬率有效（1-T）＜普通股资本成本【教材例10-8】A公司拟发行可转换债券筹资5000万元，有关资料如表10-4所示。
表10-4 A公司筹资情况表单位：元每张可转换债券售价1000期限（年）20票面利率10%转换比率20转换价格（可转换债券价值/转换比率=1000/20）50年增长率6%当前期望股利（元/股） 2.8当前股票市场价格（元/股）35等风险普通债券的市场利率（折现率）12%公司的股权成本（期望股利/股价+增长率=2.8/35+6%）14%不可赎回期（年）10赎回价格（10年后1050元，此后每年递减5元）1050【补充要求】（1）计算发行日和各年末纯债券的价值；（2）计算发行日和各年末的股价；（3）计算发行日和各年末的转换价值；（4）分析可转债的市场价值；（5）计算发行日和各年末的底线价值；（6）如果第10年末公司行使赎回权，投资者应当如何选择；（7）计算可转换债券的筹资成本（税前），并判断目前的可转换债券的发行方案是否可行，并解释原因；（8）如果可转换债券的发行方案不可行，有哪些修改途径。
【答案】（1）分析纯债券部分的价值发行日纯债券价值===850.61（元）此后债券价值逐年递增，至到期时为其面值1000元。
具体数字列在表10-5的“债券价值”的栏目中。
（2）计算发行日和各年末的股价股价P t=P0×（1+g）t（3）分析期权部分的转换价值转换价值=股价×转换比例（4）分析底线价值可转换债券的最低价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者。
其他长期筹资--注册会计师辅导《财务成本管理》第十三章讲义1
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其他长期筹资
考情分析
本章为重点章，主要讲述租赁、优先股、认股权证（附认股权债券）和可转换债券筹资的有关知识。
本章题型比较全面，并以主观题为主，平均分值在6分左右。
主要考点
1.租赁及其决策
2.优先股筹资
3.认股权证（附认股权债券）筹资
4.可转换债券筹资
第一节租赁
一、租赁的主要概念
（一）租赁的概念
1.租赁：资产的所有者（出租人）授予另一方（承租人）使用资产的专用权并获取租金报酬的一种合约。
2.租赁的性质（承租人角度）——“实物贷款”（借物还钱）
1）租赁标的物：贷款的“本金”
2）租赁期：贷款期限
3）租金：租赁期内每年的“还本付息额”
【例1·单选题】（2009年）
甲公司2009年3月5日向乙公司购买了一处位于郊区的厂房，随后出租给丙公司。
甲公司以自有资金向乙公司支付总价款的30%，同时甲公司以该厂房作为抵押向丁银行借入余下的70%价款。
这种租赁方式是（）。
A.经营租赁
B.售后租回租赁
C.杠杆租赁
D.直接租赁
[答疑编号5796130101]
『正确答案』C
『答案解析』甲公司作为出租方，办理租赁业务使用了借款，该租赁属于杠杆租赁。
（三）租赁资产
租赁合约涉及的资产，可以是企业生产经营中的各种资产。
2023年CPA《财务成本管理》精讲班第12讲(第4章 资本成本2+第5章 投资项目资本预算1)
C.甲公司历史股利增长率 D.甲公司历史股价增长率
【答案】AC
THANKS
u 【知识点73】债券收益率风险调 整模型★★★★
（三）债券报酬率风险调整模型（了解）
Kdt——本公司发行的长期债券税后成本； RPc——股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 KS=Kdt+RPc
THANKS
u 【知识点72】增长率的 估计★★★
2.增长率的估计 （1）历史（股利）增长率 【例4-6】 1.股利（几何平均）增长率； 2.股利（算术平均）增长率。
u 【知识点72】增长率的 估计★★★
（2）可持续增长率 假设未来不发行新股，并保持当前的经营效率和财务政策不变， 则可根据可持续增长率来确定股利的增长率。
u 【知识点72】增长率的 估计★★★
（3）采用证券分析师的预测 证券分析师发布的各公司增长率预测值，通常是分年度或季度 的，而不是一个唯一的长期增长率。对此，有两种处理办法：
1.将不稳定的增长率平均化；
2.根据不均匀的增长率直接计算股权成本。
u 【知识点72】增长率的 估 计【例★4-8★】公★司的当前股利为2元/股，股票的实际价格为23元。证券
（2）根据不均匀的增长率直接计算股权成本： 根据固定增长股利估价模型，则第四年末的股价P4为： P4=D5÷（KS－g）
P4=2.8039÷（KS－5） 当前的股价P0=前4年的股利现值+第四年末股价现值 23=2.18÷（1+KS）1+2.3544÷（1+KS）2+2.5192÷（1+KS）3
+2.6704÷（1+KS）4+2.8039÷（KS－5）÷（1+KS）4 解得：KS=14.91
2024CPA注会全国统一考试《财务成本管理》备考题库及答案
2024CPA注会全国统一考试《财务成本管理》备考题库及答案学校:________班级:________姓名:________考号:________一、单选题(25题)1.甲公司股价85元，以该股票为标的资产的欧式看涨期权价格8元，每份看涨期权可买入1份股票。
看涨期权的执行价格为90元，6个月后到期。
乙投资者购入100股甲公司股票同时出售100份看涨期权。
若6个月后甲公司股价为105元，乙投资者的净损益是（）元。
A.-700B.1300C.2800D.5002.金融市场的参与者主要是资金的提供者和需求者，下列说法不正确的是（）。
A.金融市场的参与者主要包括居民、公司和政府B.公司是金融市场上最大的资金需求者C.金融中介机构实现资金转移的交易为直接金融交易D.发行公司债券筹资是属于直接金融交易3.长期投资是财务管理的内容之一，下列关于长期投资的表述中正确的是（）。
A.长期投资是指公司对经营性资产和长期金融资产的投资B.长期投资可以是直接投资，也可以是间接投资C.对子公司投资的评价方法，与直接投资经营性资产相同D.对于非子公司控股权的投资不属于经营性投资，其分析方法与直接投资经营性资产不相同4.某公司普通股市价30元，筹资费用率2%，本年发放现金股利每股0.6元，预期股利年增长率为10%，则留存收益资本成本为（）。
A.12%B.12.04%C.12.2%D.12.24%5.下列关于企业价值的说法中正确的是（）。
A.企业的实体价值等于各单项资产价值的总和B.企业的实体价值等于企业的现时市场价值C.一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个D.企业的股权价值等于少数股权价值和控股权价值之和6.以某公司股票为标的资产的看涨期权和看跌期权的执行价格均为55元，期权均为欧式期权，期限1年，到期日相同。
目前该股票的价格是44元，看涨和看跌的期权费（期权价格）均为5元。
如果到期日该股票的价格是34元，则同时购进1份看跌期权与1份看涨期权组合的到期日净损益为（）元。
其他长期筹资--注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十三章练习
注册会计师考试辅导《财务成本管理》第十三章练习其他长期筹资一、单项选择题1、下列各项中，不属于发行可转换债券公司设置赎回条款目的的是（）。
A.促使债券持有人转换股份B.能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按照较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失C.限制债券持有人过分享受公司收益大幅度上升所带来的回报D.保护债券投资人的利益2、甲公司于3年前发行了可转换债券，期限为10年，该债券面值为1000元，票面利率为8%，市场上相应的公司债券利率为10%，假设该债券的转换比率为20，当前对应的每股股价为44.5元，则该可转换债券当前的底线价值为（）元。
A.890B.877.11C.902.67D.950.263、下列关于租赁的表述中，不正确的是（）。
A.经营租赁属于经营活动B.混合租赁合约既有经营租赁的特征，也有融资租赁的特征C.融资租赁是长期的、可撤销的净租赁D.将租赁分为经营租赁和融资租赁主要是出于财务上的考虑4、下列不属于租赁存在的主要原因的是（）。
A.节税B.通过租赁降低交易成本C.通过租赁合同减少不确定性D.租赁资本成本低5、某上市公司为一互联网公司，近年来公司业务高速发展，公司计划发行可转换债券筹资100万元。
特就发行事宜向注册会计师王某咨询。
以下关于可转换债券的表述中，正确的是（）。
A.转股价格通常比发行时的股价高出20%～30%B.债券面值一定时，转换价格和转换比率呈同方向变动C.可转换债券的转换期小于债券期限D.在我国，可转换债券自发行开始之日起6个月后方可转为公司股票6、下列关于可转换债券和认股权证的说法中，不正确的是（）。
A.可转换债券的持有者，同时拥有1份债券和1份股票的看涨期权B.可转换债券转换和认股权证行权都会带来新的资本C.对于可转换债券的持有人而言，为了执行看涨期权必须放弃债券D.可转换债券的持有人和认股权证的持有人均具有选择权7、如果租赁费用的报价采取合同分别约定租金和手续费的形式，那么手续费是指（）。
财务成本管理知识点
本章主要是应用折现原理对公司债券、普通股和优先股进行价值评估。
是对前面章节基础原理的运用，难度不大。
主要的考点有价值评估方法、价值的影响因素、报酬率（收益率）的计算从历年的考试情况来看，本章分值不多，属于非重点章节。
『知识框架』第一节债券价值评估①『知识点1』债券的类型一、债券的概念债券是发行者为筹集资金发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。
票面金额指设定的票面金额，它代表发行人借入并且承诺于未来某一特定日期偿付给债券持有人的金额。
票面利率指债券发行者预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
债券到期日偿还本金的日期。
二、债券的分类分类标准分类按债券是否记名记名债券和无记名债券按债券能否转换为股票可转换债券和不可转换债券按债券是否能提前赎回可提前赎回债券和不可提前赎回债券按有无财产抵押抵押债券和信用债券按能否上市上市债券和非上市债券按偿还方式到期一次债券和分期债券按债券的发行人政府债券、地方政府债券、公司债券、国际债券【经典例题1·多选题】关于债券的说法中，正确的有（）。
A.上市债券信用度高，变现速度快，容易吸引投资者B.按债券的发行人不同，分为政府债券和非政府债券C.若公司债券能转换为本公司股票，称为可转换债券，利率一般比不可转换债券利率低D.没有特定财产作为抵押，凭信用发行的债券为信用债券『正确答案』ACD『答案解析』债券按照发行人不同，分为政府债券、地方政府债券、公司债券和国际债券。
所以选项B的说法不正确。
②『知识点2』债券价值的评估一、债券的估值模型债券的价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付的款项的现值。
折现率取决于等风险投资的市场利率。
基本模型其他模型平息债券利息在到期时间内平均支付纯贴现债券未来某一确定日期按面值支付流通债券已发行并在二级市场上流通【例6－1】ABC公司拟于20×1年2月1日发行面额为1000元的债券，其票面利率为8%，每年2月1日计算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。
注册会计师综合阶段-财务成本管理-第六章 债券、股票价值评估
第六章债券、股票价值评估历年考情概况本章是考试的非重点章节，内容的关联性较强。
本章内容与债券发行价格计算、债务资本成本的计算、运用现金流量折现模型进行企业价值评估等内容均有联系。
考试形式以客观题为主，主观题也有涉及。
考试分值预计5分左右。
近年考核内容统计表如下：年度考核内容2012 普通股的期望报酬率、债券估值影响因素2013 普通股的期望报酬率、债券到期收益率2014 债券估值影响因素、普通股价值评估2015 优先股特殊性2016 债券到期收益率计算（结合货币时间价值）2017 普通股价值评估2018 普通股价值评估、债券估值影响因素、债券的到期收益率本章知识体系【知识点】债券的类型（一）债券的概念★项目阐释债券筹资者为筹集资金而发行的、在约定时间支付一定比例的利息、到期偿还本金的有价证券债券面值即债券的票面金额，发行人借入并承诺在将来某一特定日期偿还给债券持有人的金额债券票面利率即债券发行人预计一年内向投资者支付的利息占票面金额的比率。
由于计息方式不同，票面利率可能不等于有效年利率【提示】有效年利率是按复利计算的一年期的利率债券到期日预计偿还债券本金的时间（二）债券的分类★【知识点】债券价值评估方法（一）债券价值的概念与决策原则★1.债券价值的概念债券价值是发行者按照合同规定从现在至到期日所支付款项的现值。
其中的折现率是当前等风险投资的市场利率，即投资人要求的报酬率。
2.决策原则如果债券价值大于市价，该债券可以投资。
（二）债券价值的评估★★★1.新发行债券价值的评估新发行债券价值是指在发行时点的债券价值。
（1）平息债券。
即利息在到期时间内平均支付的债券，其价值计算公式为：V d＝债券面值×计息期票面利率×（P/A，r d，n）+债券面值×（P/F，r d，n）式中：r d是计息期折现率，一般采用等风险投资的市场利率；n是计息期数。
【提示】当一年内多次支付利息时，给出的年利率是报价利率，报价利率÷一年内付息次数＝计息期利率，票面利率与折现率均遵循该原则。
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含义
赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定
目的
①可以促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款
②可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失
具
体
内
容
不可赎回期
设立不可赎回期的目的，在于保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权强制债券持有人过早转换债券
A.防止赎回溢价过高
B.保证可转换债券顺利转换成股票
C.防止发行公司过度使用赎回权
D.保证发行公司长时间使用资金
【答案】C
【解析】在赎回条款中设置不可赎回期的目的就是保护债券持有人的利益，防止发行企业滥用赎回权。
（三）可转换债券的筹资成本
1.可转换债券的估价
（1）债券的价值
（2）债券的转换价值
（3）可转换债券的底线价值
B.在转换期内逐期提高转换价格，不利于投资人尽快进行债券转换
C.设置赎回条款主要是为了保护发行企业与原有股东的利益
D.设置回售条款可能会加大公司的财务风险
【答案】CD
【解析】在转换期内逐期降低转换比率，说明越往后转换的股数越少，促使投资人尽快进行债券转换。
【例题·单选题】有些可转换债券在赎回条款中设置不可赎回期，其目的是（ ）。（2016年）
含义
强制性转换条款是在某些条件具备之后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债券本金的规定
目的
设置强制性转换条款，是为了保证可转换债券顺利地转换成股票，实现发行公司扩大权益筹资的目的
【例题·多选题】为确保债券平价发行，假设其他条件不变，下列各项可导致票面利率降低的有（ ）。（2019年）
赎回期
赎回期是可转换债券的发行公司可以赎回债券的期间
赎回价格
赎回价格一般高于可转换债券的面值，两者之差为赎回溢价。赎回溢价随债券到期日的临近而减少
赎回条件
赎回条件分为无条件赎回和有条件赎回。无条件赎回是在赎回期内发行公司可随时按照赎回价格赎回债券。有条件赎回是对赎回债券有一些条件限制，只有在满足了这些条件之后才能由发行公司赎回债券
A.附转换条款
B.附认股权证
C.附赎回条款
D.附回售条款
【答案】ABD
【解析】可转换债券（附转换条款）、附认股权证债券（附认股权证）以及回售条款都属于赋予投资人一定的选择权，均会导致票面利率降低。
【例题·多选题】以下关于可转换债券的说法中，正确的有（ ）。
A.在转换期内逐期降低转换比率，不利于投资人尽快进行债券转换
1.转换价格
含义
即转换发生时投资者为取得普通股每股所支付的实际价格
要点
转换价格通常比发行时的股价高出20%至30%
2.转换比率
含义
是债权人将一份债券转换成普通股可获得的普通股股数
关系公式
转换比率=债券面值÷转换价格
【例10-7】A公司2020年发行了12.5亿元可转换债券，其面值1000元，年利率为4.75%，2030年到期。转换可以在此前的任何时候进行，转换比率为6.41。
三、可转换债券筹资
（一）含义与特点
1.含义：可以转换为特定公司的普通股的债券。
2.特点
（1）这种转换，在资产负债表上只是负债转换为普通股，并不增加额外的资本。认股权证与之不同，认股权会带来新的资本。
（2）这种转换是一种期权，证券持有人可以选择转换，也可选择不转换而继续持有债券。
（二）可转换债券的主要条款
5.回售条款
含义
回售条款是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣程度时，债券持有人有权按照约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定
目的
设置回售条款是为了保护债券投资人的利益，使他们能够避免遭受过大的投资损失，从而降低投资风险。合理的回售条款，可以使投资者具有安全感，因而有利于吸引投资者
6.强制性转换条款
（1）债券的价值
债券的价值是其不能被转换时的售价。
纯债券的价值=利息的现值+本金的现值
折现率：等风险普通债券的市场利率。
（2）债券的转换价值
债券转换价值是债券必须立即转换时的债券售价。
转换价值=股价×转换比例
（3）可转换债券的底线价值
可转换债券的最低价值，应当是纯债券价值和转换价值两者中较高者。
【补充要求】转换价格为多少？
【答案】转换价格=1000/6.41=156.01（元）。
3.转换期
含义
转换期是指可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间
要点
可转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。超过转换期后的可转换债券，不再具有转换权，自动成为不可转换债券（或普通债券）
【提示】根据我国《上市公司证券发行管为公司股票，转换期限由公司根据可转换债券的存续期限及公司财务状况决定。