第十五章跨国公司财务管理(财务管理东北财大谷祺、.pptx
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第十五章跨国公司财务管理(财务管理-东北财大谷祺、
◆ 依照银行外汇汇兑的方式：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 电汇：银行卖出外汇后，即以电报电传委托其国外分支机构或代
理行将汇款付给受款人的一种汇兑方式。 电汇汇率比其他汇率高。 信汇：银行卖出外汇后，开具付款委托书，用信函方式邮寄给国
外分支机构或代理行，委托其将汇款付给外地收款人的一种汇兑方式。 信汇汇率比电汇汇率低。 票汇：银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行
1 Pd 1 7.1% 1.02 1 Pf 1 5%
1 id 1 12.2% 1.02 1 i f 1 10.0%
两国名义利率与通货收缩率的关系
i r PrP
r＜1，P＜1， 则：r×P更小
r iP
资本可以自由流动，在任意两 个国家中的真实利率应该相等
id Pd i f Pf
二、汇率决议实际
★ 影响汇率变化的要素（1）货币所代表的价值量的变化 （2）货币供求状况的变化
具体因素 国际收支状况、通货膨胀率差异、利率差异、财政收支状况、各国中 央银行对市场的干预、市场预期心理以及国际政治形势的变化。
（1）购买力平价说 （2）费希尔效应 ★ 汇率决议实际 （3）国际费希尔效应 （4）利率平价说 （5）无偏差理论
要求：现区分计算这两种选择的投资收益率。
解析： ⑴ 投资于日本银行 1日元辅币1年后变为(1+id)日元，其投资收益率为：
(1
id 1
)
1
id
一年后1 000 000日元变为1 018 000 日元，投资收益率为1.8% 。
⑵ 投资于美国银行
第一，将日元兑换成美元：
1 1 000 000 9 001(美元) S0 111.1
一外货币兑换成另一外货币的比率，或是指用一种货币表示的 另一种货币的价钱。
跨国公司财务管理培训课程(PPT38张)
具体财务管理目标的国际比较
美、日公司目标比较 美国
1.投资收益 2.更高股价 3.市场份额 4.改善工作条件
日本
1.改进产品，引进新产品 2.市场份额 3.投资回报 4.更高股价
解答3：“国际财务管理”有哪些议题？
外汇风险管理 国际融资管理 国际投资管理 营运资金的管理与控制
基 础
高度全球化和一体化的经济体
石 油 电 器
主板 键盘 （韩国） 芯片
（中国）
开发
（美国）
组装（马拉 西亚）
服装
消费
面食
生产
（印、美）
IBM
汽车 汽车
问题二： 什么是国际财务管理？
•
解答1：国际财务的特点
外汇风险与政治风险 2. 市场的不完善 3. 扩大的市场机遇
1.
区分国际财务 国内财务
1.外汇风险与政治风险
授课教材
毛付根 主编，《跨国公司财务管理》，东北财经大学出版社，
5
参考资料
参考书目
1.Cheol S﹒Eun、Bruce G.Resnick著，《国际财务管理》（第4版），机 械工业出版社，2007年9月 2.Jeff Madura，《国际财务管理》，东北财经大学出版社，2000.11
3. Alan C. Shapiro，《跨国公司财务管理基础》，清华大学出版社， 1998.8
解答2： 国际财务管理的目标
基础： 运用各种金融工具来处理外汇风险和政治风险，以适应 不完善的市场，在更广阔的国际机遇中获得更大的利益 。 核心：股东权益最大化。 即：企业做出的商业决定和投资都是为了将企业的主人— —股东，财富最大化。 注：（不同的地区，核心目标有一定的差别） “法国和德国整体利益”：譬如股东被看作雇员、客户、 供应商、银行等公司股份持有者的一种，即公司利益相 关者的整体利益最大化； “日本家族企业利益”：整个家族集团的繁荣和发展，期财务的重要性？
跨国公司财务管理-精选文档97页
Some concepts of financial economics:
Arbitrage Market efficiency Capital Asset Pricing Risk classification
1.4 OUTLINE OF THE BOOK
This book is divided into five parts.
floating exchange rate system ● To calculate the amount of currency appreciation or
depreciation associated with a given exchange rate change ● To distinguish between a free float, a managed float, a
target-zone arrangement, and a fixed-rate system of exchange rate determination ● To distinguish between the current account, the financial account, and the official reserves account and describe the links among these accounts
跨国公司财务管理
艾伦.C.夏皮罗(Alan C. Shapiro) 著 赵锡军 编审 顾苏秦 译校
PART I ENVIRONMENT OF INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT
CHAPTER 1 INTRODUCTION: MULTINATIONAL ENTERPRISE AND MULTINATIONAL
Arbitrage Market efficiency Capital Asset Pricing Risk classification
1.4 OUTLINE OF THE BOOK
This book is divided into five parts.
floating exchange rate system ● To calculate the amount of currency appreciation or
depreciation associated with a given exchange rate change ● To distinguish between a free float, a managed float, a
target-zone arrangement, and a fixed-rate system of exchange rate determination ● To distinguish between the current account, the financial account, and the official reserves account and describe the links among these accounts
跨国公司财务管理
艾伦.C.夏皮罗(Alan C. Shapiro) 著 赵锡军 编审 顾苏秦 译校
PART I ENVIRONMENT OF INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT
CHAPTER 1 INTRODUCTION: MULTINATIONAL ENTERPRISE AND MULTINATIONAL
跨国公司财务管理-97页PPT文档资料
跨国公司财务管理
艾伦.C.夏皮罗(Alan C. Shapiro) 著 赵锡军 编审 顾苏秦 译校
PART I ENVIRONMENT OF INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT
CHAPTER 1 INTRODUCTION: MULTINATIONAL ENTERPRISE AND MULTINATIONAL
1.3 MULTINATIONAL FINANCIAL
MANAGEMENT: THEORY AND PRACTICE
The main objective of multinational financial management is to maximize shareholder wealth as measured by share price.
In a world in which change is the rule and not the exception, the key to international competitiveness is the ability of management to adjust to change and volatility at an ever faster rate.
Politicians and labor leaders, unlike corporate leaders, usually take a more parochial view of globalization.
International economic integration reduces the freedom of governments to determine their own economic policy.
艾伦.C.夏皮罗(Alan C. Shapiro) 著 赵锡军 编审 顾苏秦 译校
PART I ENVIRONMENT OF INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT
CHAPTER 1 INTRODUCTION: MULTINATIONAL ENTERPRISE AND MULTINATIONAL
1.3 MULTINATIONAL FINANCIAL
MANAGEMENT: THEORY AND PRACTICE
The main objective of multinational financial management is to maximize shareholder wealth as measured by share price.
In a world in which change is the rule and not the exception, the key to international competitiveness is the ability of management to adjust to change and volatility at an ever faster rate.
Politicians and labor leaders, unlike corporate leaders, usually take a more parochial view of globalization.
International economic integration reduces the freedom of governments to determine their own economic policy.
跨国公司财务管理 共97页PPT资料
1.3 MULTINATIONAL FINANCIAL
MANAGEMENT: THEORY AND PRACTICE
The main objective of multinational financial management is to maximize shareholder wealth as measured by share price.
1.1 THE RISE OF THE MULTINATIONAL CORPORATION
A multinational corporation (MNC) is a company engaged in producing and selling goods or services in more than one country.
A brief taxonomy of the MNC and its evolution
Raw-Materials Seekers. Raw-materials seekers were the earliest multinationals, the villains of international business.
Politicians and labor leaders, unlike corporate leaders, usually take a more parochial view of globalization.
International economic integration reduces the freedom of governments to determine their own economic policy.
PART I ENVIRONMENT OF INTERNATIONAL FINANCIAL MANAGEMENT
财务管理课件(东北财经大学)--第十五章 跨国公司财务管理
S0
1 if
St S0 S0
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if
第十五章 跨国公司财务管理
16
利率平价
利率平价描绘的是外汇市场与货币市场 的平衡关系。
根据利率平价关系，如果以证券代表金 融资产，两国风险与期限相同证券的利 率差别（本国利率减外国利率）在扣除 交易成本后应等于外币的远期升水或贴 水。
第十五章 跨国公司财务管理
如果借款季利率为2.5%，ABC公司应借入975
610美元(1 000 000/1.025)。把这笔借款按现行
即期汇率7.825港元/美元换成港元，得到7 634
148港元。
第十五章 跨国公司财务管理
33
交易风险防范分析
货币市场套期保值
ABC公司可将这笔港币资本投放于为期三个月 的香港货币市场，其收益率为1.5%；也可以投 资于公司自己的经营，其收益率按资本成本计 算为3.0%，两种投资方向的参数和未来值(港 元)为：
直接标价法下的升贴水
年升贴水百分比
远期汇率 即期汇率 即期汇率
12 N
100
间接标价法下的升贴水
年升贴水百分比
即期汇率 远期汇率 远期汇率
12 N
100
第十五章 跨国公司财务管理
9
பைடு நூலகம்
一、外汇与外汇汇率
汇率变动百分比
计算期初到期末汇率变动百分比，可以表示 货币市值升降幅度。计算汇率变动百分比， 一般先把汇率以直接标价法表达，再采用下 列公式计算：
第十五章 跨国公司财务管理
28
交易风险管理
合约保值 远期外汇市场套期保值 货币市场套期保值 期权市场套期保值
交易风险防范的经营策略 提前或延期结汇 选择有利的计价货币
跨国公司财务管理(国际财务管理)(PPT 54页)
跨国公司与政府之间的关系发生了根本
性的变化，跨国公司的规模越来越大，有的 已超过了一个国家的国民生产总值，国家与 跨国公司之间的关系已越来越多地从“国家 管企业”的立法守法关系，转变为讨价还价 的谈判关系。
跨国公司财务管理 （国际财务管理）
主讲教师：陈纲 电子信箱：cg_hg@
案例：
华润集团，香港中资财团，香港股市红筹 股，资产千亿港元，行业跨房地产、建材、 啤酒、制药、纺织、商业等领域，地域跨欧 美、东南亚、中国大陆。近年来在内地掀起 了一浪一浪的兼并收购浪潮。
财务总监蒋伟先生总结了华润集团的财务 管理与国内企业财务管理的不同之处：
跨国公司：
跨国公司在世界经济活动中地位不断上升， 国际商务活动通过跨国公司及其分支机构在 组织上联系起来，世界经济的组织形式已经 发生了根本的变化。
国际商务早已超出历史上各国国内的民
族企业在国内经济体系内生产经营以及在国 际市场上“互通有无，调剂余缺”式的纯商 业跨国买卖活动，越来越多地表现为由国家 属性日益模糊的跨国公司在其世界各国分支 机构之间的有组织分工、协调生产所代替。 世界贸易的商品已不再是某某国家的出口商 品，而是全球生产的世界产品。
（1）财务观念的转变：
在国际市场经营，企业财务收益不仅来自 国内，也来自国外，企业财务风险也由国内 财务风险与国外财务风险构成，竞争重点转 向跨国公司与大企业集团之间的竞争。国外 财务风险相对于国内财务风险而言，不可控 的程度更高（外国的政治经济形势与政策变 化不如国内那么易于预测），风险更大。
在财务观念上则不仅是主导型、控制型理
在世界各国经济中，与国际分工相关的部 分增长的速度，大大超过世界总产值的增长 速度。
世界贸易的结构发生了根本性的变化， 制成品和半制成品贸易取代了按国家之间比 较优势原则交换的自然资源和初级产品。
跨国公司财务管理
Part I: Environment of International Financial Management
Part II: Foreign Exchange Risk Management Part III: Financing the Multinational Corporation Part IV: Foreign Investment Analysis Part V: Multinational Working Capital Management
the essential element that distinguishes the true multinational is its commitment to seeking out, undertaking, and integrating manufacturing, marketing, R&D, and financing opportunities on a global, not domestic, basis.
target-zone arrangement, and a fixed-rate system of exchange rate determination ● To distinguish between the current account, the financial account, and the official reserves account and describe the links among these accounts
floating exchange rate system ● To calculate the amount of currency appreciation or
Part II: Foreign Exchange Risk Management Part III: Financing the Multinational Corporation Part IV: Foreign Investment Analysis Part V: Multinational Working Capital Management
the essential element that distinguishes the true multinational is its commitment to seeking out, undertaking, and integrating manufacturing, marketing, R&D, and financing opportunities on a global, not domestic, basis.
target-zone arrangement, and a fixed-rate system of exchange rate determination ● To distinguish between the current account, the financial account, and the official reserves account and describe the links among these accounts
floating exchange rate system ● To calculate the amount of currency appreciation or
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第十五章 跨国公司财务管理
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
外汇与汇率决定理论 外汇风险管理 跨国公司直接投资分析 跨国公司筹资管理 跨国公司内部资的定义及分类方法； ★ 了解汇率的决定理论； ★ 熟悉外汇风险的概念及种类； ★ 掌握外汇风险的防范策略； ★ 熟悉跨国公司直接投资的环境分析； ★ 熟悉国外投资资本预算分析；熟悉跨国公司资本来源； ★ 掌握跨国筹资计价货币的选择； ★ 掌握跨国筹资的风险管理； ★ 熟悉跨国公司内部资金转移的策略和方式。
◆ 按照外汇交易的期限：即期汇率和远期汇率 即期汇率——外汇买卖成交后，买卖双方在当天或两个营业日
内进行交割所使用的汇率。 远期汇率——银行进行远期外汇交易所使用的汇率。
外汇买卖成交后，根据合同规定的到期日， 按约定的汇率，办理交割的外汇交易。
远期差价：远期汇率与即期汇率的差额。 升水——远期汇率超过即期汇率 贴水——远期汇率低于即期汇率 平价——远期汇率等于即期汇率
◆ 理论表述
假设：S0——目前的即期汇率(S0是以直接标价形式表示)； St ——一段时间后的即期汇率； Pd——这段时间本国预计通货膨胀率； Pf ——这段时间外国预计通货膨胀率；
St 1 Pd S0 1 Pf
或
St
S0
1 1
Pd Pf
购买力平价理论的相对形式：
St S0 Pd Pf
◆ 按照银行外汇汇兑的方式：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 电汇：银行卖出外汇后，即以电报电传委托其国外分支机构或代理行
将汇款付给受款人的一种汇兑方式。 电汇汇率比其他汇率高。 信汇：银行卖出外汇后，开具付款委托书，用信函方式邮寄给国外分
支机构或代理行，委托其将汇款付给当地收款人的一种汇兑方式。 信汇汇率比电汇汇率低。 票汇：银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款
二、汇率决定理论
（1）货币所代表的价值量的变化 ★ 影响汇率变动的因素
（2）货币供求状况的变化
具体因素 国际收支状况、通货膨胀率差异、利率差异、财政收支状况、各国中 央银行对市场的干预、市场预期心理以及国际政治形势的变化。
（1）购买力平价说 （2）费希尔效应 ★ 汇率决定理论 （3）国际费希尔效应 （4）利率平价说 （5）无偏差理论
2. 外汇具备的条件： ☆ 必须是以外币表示的资产； ☆ 必须可以兑换成其他形式的资产或以外币表示的支付手段； ☆ 必须能被实行一定货币制度的一国政府所控制。
3. 外汇主要包括： （1）外国货币 （2）外币支付凭证 （3）外币有价证券 （4）特别提款权（SDR）、欧洲货币单位（ECU） （5）其他外汇资产
S0
1 Pf
如果Pf很小
△为0到t期间汇率的预计变化率
St S0 S0
Pd
Pf
（二）费雪效应(Fisher Effect) ◆ 研究内容：利率与通货膨胀率之间的关系。 ◆ 基本思想：各国名义利率可以简单地分为投资获得的真实利率和
第一节 外汇与汇率决定理论
一、外汇与外汇汇率 二、汇率决定理论
一、外汇与外汇汇率
（一）外汇的基本内容 1.外汇的含义 ☆ 动态含义： 把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以清偿国际间
债权债务关系的一种专门性的经营活动。 ☆ 静态含义： 以外币表示的用于国际结算的支付手段。
一、外汇与外汇汇率
的汇票交给付款人（买汇人），由其自带或寄给国外收款人取款的一种汇 兑方式。
票汇汇率总是比电汇汇率低，而与信汇汇率相当。
◆ 按照外汇管制的宽严程度：官方汇率和市场汇率
官方汇率——由一国中央银行或外汇管制当局制定和公布的，一切外汇 交易所使用的汇率。
市场汇率——在自由外汇市场上进行外汇交易的实际汇率。 ◆ 按照国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率
【例】 1英镑 = 1.9566美元。 ● 美元标价法——银行间报价（除英镑外）都以美元为基础标出 可换取各国货币的数额。
2. 外汇汇率的种类 ◆ 按照银行买卖外汇的方式：买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率（外汇买入价）——银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率 卖出汇率（外汇卖出价）——银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率 中间汇率（中间价）——买入价与卖出价的平均数 现钞汇率——银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率 ◆ 按照制定汇率的方法：基本汇率和套算汇率 基本汇率——一国货币对某一关键货币的比率 套算汇率（交叉汇率）——两种货币以第三种货币为中介推算出来的汇率
固定汇率——一国货币兑换别国货币的比率基本上是固定的，汇率波动 被限制在一定的幅度内。
浮动汇率——一国货币的汇率在外汇市场上可以根据供求关系而自由波 动的一种汇率制度。在这种汇率制度下，各国汇率的波动幅度不限，也不 承担维护浮动幅度的义务。
国际上对浮动汇率根据是否有干预，分为“自由浮动”汇率和“管理 浮动”汇率。
如果一国发生了通货膨胀（假设为中国），而另一国（假设为美国） 的物价水平保持不变，那么，人民币的购买力就会相对降低。
如果两国都发生通货膨胀，则两国的货币购买力都下降，此时人民币 与美元的相对购买力的变化取决于两国物价上涨程度。如果美元物价上涨 程度小于人民币，则人民币的价值相对美元下降；反之则上升。
相互关系
预期通货膨胀率差异
（1）
预期未来即期汇率差异
（2） （3）
名义利率差异
（4）
（6）
（5）
远期汇率与即期汇率差异
图15- 1 汇率决定理论关系图
（一）购买力平价说(Purchasing Power Parity)
◆ 研究内容：汇率变化与货币购买力变化之间的关系。
◆ 基本思想：人们之所以需要某一种货币，是因为它具有购买力。一个 国家的货币价值由其在该国国内所能购得商品及劳务的量，即购买力来决 定，因此人们对本国和外国货币比价的衡量主要取决于两种货币的购买力。
（二）外汇汇率（汇价或外汇行市） 一国货币兑换成另一国货币的比率，或是指用一种货币表示的另
一种货币的价格。 1.外汇汇率的标价方法 ● 直接标价法——以一定单位(1个外币单位或100个外币单位)的
外国货币作为标准，折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法。 【例】 1美元 = 8.3人民币元。
● 间接标价法——以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数 额的外国货币来表示其汇率的标价方法。
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
外汇与汇率决定理论 外汇风险管理 跨国公司直接投资分析 跨国公司筹资管理 跨国公司内部资的定义及分类方法； ★ 了解汇率的决定理论； ★ 熟悉外汇风险的概念及种类； ★ 掌握外汇风险的防范策略； ★ 熟悉跨国公司直接投资的环境分析； ★ 熟悉国外投资资本预算分析；熟悉跨国公司资本来源； ★ 掌握跨国筹资计价货币的选择； ★ 掌握跨国筹资的风险管理； ★ 熟悉跨国公司内部资金转移的策略和方式。
◆ 按照外汇交易的期限：即期汇率和远期汇率 即期汇率——外汇买卖成交后，买卖双方在当天或两个营业日
内进行交割所使用的汇率。 远期汇率——银行进行远期外汇交易所使用的汇率。
外汇买卖成交后，根据合同规定的到期日， 按约定的汇率，办理交割的外汇交易。
远期差价：远期汇率与即期汇率的差额。 升水——远期汇率超过即期汇率 贴水——远期汇率低于即期汇率 平价——远期汇率等于即期汇率
◆ 理论表述
假设：S0——目前的即期汇率(S0是以直接标价形式表示)； St ——一段时间后的即期汇率； Pd——这段时间本国预计通货膨胀率； Pf ——这段时间外国预计通货膨胀率；
St 1 Pd S0 1 Pf
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购买力平价理论的相对形式：
St S0 Pd Pf
◆ 按照银行外汇汇兑的方式：电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 电汇：银行卖出外汇后，即以电报电传委托其国外分支机构或代理行
将汇款付给受款人的一种汇兑方式。 电汇汇率比其他汇率高。 信汇：银行卖出外汇后，开具付款委托书，用信函方式邮寄给国外分
支机构或代理行，委托其将汇款付给当地收款人的一种汇兑方式。 信汇汇率比电汇汇率低。 票汇：银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款
二、汇率决定理论
（1）货币所代表的价值量的变化 ★ 影响汇率变动的因素
（2）货币供求状况的变化
具体因素 国际收支状况、通货膨胀率差异、利率差异、财政收支状况、各国中 央银行对市场的干预、市场预期心理以及国际政治形势的变化。
（1）购买力平价说 （2）费希尔效应 ★ 汇率决定理论 （3）国际费希尔效应 （4）利率平价说 （5）无偏差理论
2. 外汇具备的条件： ☆ 必须是以外币表示的资产； ☆ 必须可以兑换成其他形式的资产或以外币表示的支付手段； ☆ 必须能被实行一定货币制度的一国政府所控制。
3. 外汇主要包括： （1）外国货币 （2）外币支付凭证 （3）外币有价证券 （4）特别提款权（SDR）、欧洲货币单位（ECU） （5）其他外汇资产
S0
1 Pf
如果Pf很小
△为0到t期间汇率的预计变化率
St S0 S0
Pd
Pf
（二）费雪效应(Fisher Effect) ◆ 研究内容：利率与通货膨胀率之间的关系。 ◆ 基本思想：各国名义利率可以简单地分为投资获得的真实利率和
第一节 外汇与汇率决定理论
一、外汇与外汇汇率 二、汇率决定理论
一、外汇与外汇汇率
（一）外汇的基本内容 1.外汇的含义 ☆ 动态含义： 把一个国家的货币兑换成另一个国家的货币，借以清偿国际间
债权债务关系的一种专门性的经营活动。 ☆ 静态含义： 以外币表示的用于国际结算的支付手段。
一、外汇与外汇汇率
的汇票交给付款人（买汇人），由其自带或寄给国外收款人取款的一种汇 兑方式。
票汇汇率总是比电汇汇率低，而与信汇汇率相当。
◆ 按照外汇管制的宽严程度：官方汇率和市场汇率
官方汇率——由一国中央银行或外汇管制当局制定和公布的，一切外汇 交易所使用的汇率。
市场汇率——在自由外汇市场上进行外汇交易的实际汇率。 ◆ 按照国际汇率制度：固定汇率和浮动汇率
【例】 1英镑 = 1.9566美元。 ● 美元标价法——银行间报价（除英镑外）都以美元为基础标出 可换取各国货币的数额。
2. 外汇汇率的种类 ◆ 按照银行买卖外汇的方式：买入汇率、卖出汇率和中间汇率 买入汇率（外汇买入价）——银行向同业或客户买入外汇时所使用的汇率 卖出汇率（外汇卖出价）——银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率 中间汇率（中间价）——买入价与卖出价的平均数 现钞汇率——银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率 ◆ 按照制定汇率的方法：基本汇率和套算汇率 基本汇率——一国货币对某一关键货币的比率 套算汇率（交叉汇率）——两种货币以第三种货币为中介推算出来的汇率
固定汇率——一国货币兑换别国货币的比率基本上是固定的，汇率波动 被限制在一定的幅度内。
浮动汇率——一国货币的汇率在外汇市场上可以根据供求关系而自由波 动的一种汇率制度。在这种汇率制度下，各国汇率的波动幅度不限，也不 承担维护浮动幅度的义务。
国际上对浮动汇率根据是否有干预，分为“自由浮动”汇率和“管理 浮动”汇率。
如果一国发生了通货膨胀（假设为中国），而另一国（假设为美国） 的物价水平保持不变，那么，人民币的购买力就会相对降低。
如果两国都发生通货膨胀，则两国的货币购买力都下降，此时人民币 与美元的相对购买力的变化取决于两国物价上涨程度。如果美元物价上涨 程度小于人民币，则人民币的价值相对美元下降；反之则上升。
相互关系
预期通货膨胀率差异
（1）
预期未来即期汇率差异
（2） （3）
名义利率差异
（4）
（6）
（5）
远期汇率与即期汇率差异
图15- 1 汇率决定理论关系图
（一）购买力平价说(Purchasing Power Parity)
◆ 研究内容：汇率变化与货币购买力变化之间的关系。
◆ 基本思想：人们之所以需要某一种货币，是因为它具有购买力。一个 国家的货币价值由其在该国国内所能购得商品及劳务的量，即购买力来决 定，因此人们对本国和外国货币比价的衡量主要取决于两种货币的购买力。
（二）外汇汇率（汇价或外汇行市） 一国货币兑换成另一国货币的比率，或是指用一种货币表示的另
一种货币的价格。 1.外汇汇率的标价方法 ● 直接标价法——以一定单位(1个外币单位或100个外币单位)的
外国货币作为标准，折算成若干本国货币来表示其汇率的标价方法。 【例】 1美元 = 8.3人民币元。
● 间接标价法——以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数 额的外国货币来表示其汇率的标价方法。