财管第九章营运资本讲解
第9章营运资本管理概论
短期资金
融
资
固定资产
长期资金
时间
资
短期流动资产
产
短期资金
与
融
资
固定资产
长期资金
保守的筹资组合
时间
第三节、企业资产组合
一、影响资产组合的因素 二、企业资产组合的策略
适中的资产组合 保守的资产组合 冒险的资产组合 三、不同的资产组合对企业报酬和风险 的影响
影响资产组合的因素
风险与报酬 企业所处的行业 企业规模 利息率的变化
△机会成本＝14000×10%× 30 －15000×10%× 60 ＝－133.33（元）
360
360
△坏账成本＝14000×2%－15000×5%＝－470（元）
△净利润＝－250＋133.33＋470＝353.33（元） 新的信用政策可以增加企业净利润，因此应该采用新的信用政策。
4.解：应收账款的平均账龄＝ 15×53.33%＋45×33.33%＋ 75×13.33%＝33（天）
•应收账款的占用资金 =日赊销额×平均收现期
应收账款管理
应收账款政策的制定 信用标准 信用条件 收账政策 综合信用政策
应收账款的日常控制
PA 10000 20% 2000
IA
[ 90000 360
40
100000 360
45]15%
375
K A 90000 5.7% 100000 6% 870
同样，不同的筹资组合对公司的报酬和风险也有 不同的影响。采取保守的筹资组合策略，以长期 资金来筹集短期资产，可以减少公司的风险，但 是成本也会上升，由此减少公司的收益。相反， 实行冒险的筹资组合策略，增加公司的收益，但 是公司也要面临更大的风险。而在正常的筹资组 合策略下，公司的报酬和风险都适中。
公司财务管理课件第九章营运资本管理
短期债务的管理
短期债务的定义： 企业为了满足短 期资金需求而借 入的债务
短期债务的特点： 期限短、利率高、 风险大
短期债务的管理 策略：合理安排 债务期限、控制 债务规模、提高 债务质量
短期债务的风险 管理：关注市场 利率变化、防范 信用风险、加强 内部控制
短期融资的决策分析
融资需求：根据公司 经营状况和资金需求 确定融资规模
存货管理的风险 ：库存积压、存 货贬值、存货丢 失等
01
短期融资与债务管理
短期融资的渠道
银行贷款：包括短期贷款、中期贷款和长 期贷款
商业票据：包括商业承兑汇票和银行承兑 汇票
信用证：包括进口信用证和出口信用证
融资租赁：包括直接租赁和售后回租
短期债券：包括短期政府债券和企业债券
股票市场：包括首次公开发行（IPO）和 二级市场交易
融资风险：银行贷款存在违约风险，短期债 券存在市场风险
融资决策：公司最终选择通过银行贷款进 行短期融资，以降低融资成本并控制风险
案例三：某公司的应收账款管理优化方案
方案：引入应收账款管理软 件，提高管理效率
实施：通过培训和推广，确 保员工熟练掌握软件操作
背景：某公司应收账款管理 存在问题，导致资金周转困 难
营运资本管理是指对企业的流动资产 和流动负债进行有 效管理，以保持企 业的流动性和偿债 能力。
营运资本管理的目 标是在保证企业正 常经营活动的前提 下，降低企业的资 金成本，提高企业 的经济效益。
营运资本管理的目标
提高资金使用效率 降低资金成本 保障企业正常运营 提高企业竞争力
营运资本的构成
流动资产：包括现金、应收账款、存货等 流动负债：包括应付账款、短期借款等 营运资本：流动资产减去流动负债 营运资本管理：对营运资本进行有效管理，提高企业运营效率和盈利能力
财务管理9营运资金
增加机会成本=240×(72/240)×9%×(22/360)240×(72/240)×9%×(40/360)=-0.324
增加管理成本=12×（-8％）=-0.96（万元）
增加坏帐成本=5×（-8％）=-0.4（万元）
增加折扣成本=240×60％×2％=2.88（万元）
订货成本。 2. 购置成本 指为购买存货本身所支出的成本，即存货本身的价
值，经常用数量与单价的乘积来确定。 (二) 储存成本 指为保持存货而发生的成本，也分为固定成本和变
动成本。 (三) 缺货成本 指由于存货供应中断而造成的损失。
三、最优存货量的确定
(一) 基本经济批量模型：能使一定时期内某项存货的相关 总成本达到最小时的订货批量。
四、存货的控制系统： ABC控制系统； 适时制库存控制系统
树 立 质 量 法 制观念 、提高 全员质 量意识 。20.12.2620.12.26Saturday, December 26, 2020
人 生 得 意 须 尽欢， 莫使金 樽空对 月。02:44:0102:44:0102:4412/26/2020 2:44:01 AM
作 业 标 准 记 得牢， 驾轻就 熟除烦 恼。2020年 12月 26日 星期六 2时44分 1秒02:44:0126 December 2020
好 的 事 情 马 上就会 到来， 一切都 是最好 的安排 。上午 2时44分 1秒上 午2时44分 02:44:0120.12.26
(二) 流动资产的融资战略：主要取决于管理者 的风险导向，风险与成本的对比。
波动性流动资产
短期
永久性流动资产
长期
固定资产
财务管理之营运资本管理课件
04
营运资本政策与策略
营运资本政策的选择
配合型政策
这种政策将临时性流动资产和永久性流动资产都用于短期 负债融资，将长期资本用于永久性流动资产和固定资产。
中庸型政策
这种政策将一部分临时性流动资产用长期负债融资，其余 的临时性流动资产用短期负债融资，而永久性流动资产和 固定资产则用长期资本融资。
激进型政策
管理存货和应收账款
采用科学的存货管理和应收账款管理方法，降低存货和应收账款的 占用水平，提高存货和应收账款的周转率。
营运资本政策与策略的调整
1 2 3
根据市场环境变化调整
企业应定期评估市场环境的变化，及时调整营运 资本政策与策略，以保持企业的竞争力和盈利能 力。
根据经营状况调整
企业应根据自身的经营状况，如销售额、利润水 平、现金流状况等，调整营运资本政策与策略， 以优化企业的财务状况。
短期融资与债务的财务影响
改善流动性
短期融资可以为企业提供流动性支持，帮助企业应对临时资金需求 ，保持正常的经营运转。
影响资本结构
短期融资也是企业资本结构的一部分，短期融资的增加或减少会影 响企业的资本结构，进而影响企业的长期发展。
增加财务风险
短期债务的利率波动、还款期限等因素可能会给企业带来财务风险， 如债务违约等。因此，企业应合理控制短期债务规模和风险。
财务管理之营运资本管理课件
• 营运资本管理概述 • 流动资产管理 • 短期融资与债务管理 • 营运资本政策与策略 • 营运资本管理与企业价值 • 营运资本管理的未来发展与挑战
01
营运资本管理概述
营运资本的定义
01
02
03
营运资本的定义
营运资本是指企业流动资 产与流动负债之间的差额 ，是企业日常运营所需的 资本。
财务管理课件9-11
第二节 应收账款管理
价差＝（实际单价-计划单价）×实际用量 ＝（0.70－0. 60） ×7.5 ＝＋0.75 （元）
差异合计＝－0.30十0.75＝0.45（元） 2、连锁替代法
连锁替代法又称连环替代法，是因素分析法的一种特殊形式。指在应用 因素分析法时，把各个因素联在一起进行分解，即把各个因素分解的算式， 按照因素影响的顺序，联系起来计算，便构成连锁替代法。 【假】设某厂某种材料计划耗用总额为240000元，材料实际耗用总额为 243540元，实际比计划增加3540元。假设材料消耗计划和实际资料如下表， 利用连环替代法分析材料消耗总额实际较计划增加3540元的原因 。
第二节 应收账款管理
（二）应收帐款分析的基本方法 因素分析法、连锁替代法和差额计算法 1、因素分析法
因素分析法是查明和测定各项有联系的部分指标（因素）与总指标（差 异总数）之间的关系的方法。 【例】某厂生产甲产品，每件产品计划耗用钢材8公斤，每公斤计划单价 0.60元；每件产品实际耗用钢材7.5公斤，每公斤实际单价0.70，试分析产 品成本变动原因。 单位产品材料成本＝单位产品耗用材料数量×材料单价 影响单位产品材料成本的因素有两个： （1）材料数量差异（量差） （2）材料价格差异（价差）。 各个因素的影响额如下： 总差异＝（7.5×0.70） －（8×0.60） ＝＋0.45（元） 量差＝（实际用量－计划用量） ×计划单价
决策的原则是：赊销的总收益应大于因赊销带来的总成本。
【例】某企业以往销售方式采用现金交易，每年销售120000的件产品，单价15元， 变动成本率60％，固定成本为100000元。企业尚有40％的剩余生产能力，现准备 通过给某特殊新客户一定的信用政策，以期达到扩大销售之目的。经过测试可知： 如果信用期限为1个月，该客户愿意购买30000件，预计坏账损失率为2.5％，收 账费用22000元，预计应收账款周转天数为40天；如果信用期限为2个月，该客户 愿意购买38400件，预计坏账损失率为4％，收账费用为30000元，预计应收账款 周转天数为70天。假定该特殊客户的购买不会影响企业原有现销规模，资金成本 率为20％。
财务管理课件 第9章
现金管理的动机与内容
现金预算管理
现金持有量决策 现金的日常控制
现金预算管理
现金预算的作用：
揭示现金过剩或现金短缺的时期，避免不必要的资金闲置 或短缺，减少机会成本。 了解经营计划的财务结果，预测未来到期债务的直接偿付 能力。 对其他财务计划提出改进建议。
编制方法：
收支预算法：现金收入、现金支出、净现金流量、现金余 缺
按实物形态
–短期投资 –应收及预付款 –存货 –生息领域中的短期资产
按照在生产经营循环中所处的流程
–流通领域中的短期资产
–生产领域中的短期资产
短期资产管理
短期资产的特征与分类
短期资产又称作流动 资产，是指可以在1 年以内或超过1年的 一个营业周期内变现 或运用的资产
短期资产的持有政策
短期资产政策对公司风险和收益的影响
项目 销售收入 收现期
坏账损失率
信用标准
恒远公司备选的两种信用标准测算结果
项目 销售利润 A方案 （较紧的信用标准） B方案 （较松的信用标准）
PA S0 S A P (100000 10000) 20% 18000
PB S0 S B P (100000 15000) 20% 23000
短期资产的持有政策
在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综 合考虑如下因素: 风险与收益 企业所处的行业 企业规模 外部融资环境 短期资产政策类型
短期资产的持有政策
在权衡确定短期资产的最优持有水平时，应当综 合考虑如下因素: 风险与收益 企业所处的行业 企业规模 外部融资环境 短期资产政策类型
14年版自考财务管理学精讲(第九章营运资本决策)解析
第九章营运资本决策学习目的与要求通过本章的学习，了解营运资本决策的意义和原则，理解流动资产投资策略和筹资策略的内容；理解现金管理的目标，掌握最佳现金持有量确定的方法，熟悉现金管理的日常控制；理解应收账款的功能、成本及管理目标，掌握信用政策决策分析，理解应收账款的日常管理内容；理解存货的功能、成本及管理目标，掌握经济批量的计算；理解商业信用筹资的类型以及信用条件的制定，了解商业信用筹资的优缺点，了解短期借款的类型，理解短期借款的信用条件内容，了解短期借款筹资的优缺点。
本章重点、难点本章的重点是营运资本的基本概念、流动资产投资策略和营运资本筹资策略的内容、现金管理、应收账款管理、存货管理；难点是现金持有量、应收账款信用政策分析、存货经济批量以及放弃现金折扣的机会成本等的计算。
第一节营运资本决策概述营运资本决策涉及营运资本投资决策和营运资本筹资决策，是对公司短期财务活动的概括，也是公司财务管理的重要内容。
一、营运资本决策的意义和原则广义的营运资本又称总营运资本或毛营运资本，是指在公司正常生产经营活动中占用在流动资产上的资本，有时广义的营运资本与流动资产作为同义语使用。
狭义的营运资本是指净营运资本，即流动资产减去流动负债后的差额，通常所说的营运资本多指狭义的营运资本。
（识记）营运资本决策的意义和原则——意义（领会）（1）公司现金流量预测上的不确定性以及现金流入和现金流出的非同步性，使营运资本成为公司生产经营活动的重要组成部分。
（2）营运资本周转是整个公司资本周转的依托，是公司生存与发展的基础。
（3）完善的营运资本决策管理是公司生存的保障。
（4）营运资本决策水平决定着财务报表所披露的公司形象。
营运资本决策的意义和原则——原则（领会）1.对风险和收益进行适当的权衡由于流动资产比固定资产更易于变现，持有流动资产的风险要小于持有固定资产的风险，因此，流动资产的预期收益率相应地要低于固定资产。
与此同时，由于流动负债的期限短，一般在一年以内，因现金流量不足等原因而导致的不能还本付息的风险就要高于长期负债和股权资本，因此短期负债的筹资成本要低于长期负债和股权资本，从而有利于公司利润的提高。
人大财务管理学第五版课后题第九章-第十三章部分答案
第九章短期资产管理一、名词解释⒈营运成本：营业成本有广义和狭义之分。
广义的营运资本是指总营运资本，简单来说就是指在生产经营活动中的短期资产；狭义的营运资本则是指经营运资本，是短期资产减去短期负债的差额。
通常所说的营运资本多指后者。
⒉短期资产：指可以在1年以内或超过1年的一个营业周期内变现或运用的资产。
⒊短期金融资产：指能够随时变现并且持有时间不准备超过1年（含1年）的金融资产，包括股票、债券、基金等。
⒋现金预算：在企业的长期发展战略基础上，以现金管理的目标为指导，充分调查和分析各种现金收支影响因素，运用一定的方法合理预测企业未来一定时期的现金收支状况，并对预期差异采取相应对策的活动。
⒌现金持有成本：即机会成本，是指持有现金所放弃的收益，这种成本通常为有价证券的利息率，它与现金余额成正比例变化。
⒍现金转换成本：即交易成本，是指现金与有价证券转换的固定成本，包括经纪人费用、捐税及其他管理成本，这种成本只与交易的次数有关，而与现金的持有量无关。
⒎信用标准：是企业同意向顾客提供商业信用而提出的基本要求。
通常以预期的坏账损失率作为判断标准。
⒏信用条件：是指企业要求顾客支付赊销款项的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。
⒐5C评估法：指重点分析影响信用的五个方面的一种方法。
这五个方面是品德(character)、能力(capacity)、资本(capital)、抵押品(collateral)和情况(conditions)，因其英文的第一个字母都是C，故称之为5C评估法。
⒑资产证券化：是一种对（金融）资产所有权和收益权进行分离的金融创新，其基本流程是：发起人把证券化资产出售给一家特设信托机构（SPV），或者由SPV主动购买可以证券化的资产，然后由SPV将这些资产汇集称资产池，并以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券。
⒒经济批量：是指一定时期储存成本和订货成本总和最低的采购批量⒓保险储备：又称安全储备，是指为防止存货使用量突然增加或者交货期延误等不确定情况所持有的存货储备。