第八章企业价值评估

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第二节 企业价值评估的 收益法
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一、企业收益
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收益额是运用收益法评估企业价值 的基本参数之一。
企业收益有两种表现形式：企业净 利润和企业净现金流量。
在进行企业价值评估时应根据被评 估企业价值的内涵选择适当的收益结构，如 净利润、净现金流量、息前净利润和息前净 现金流量。
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二、折现率和资本化率 及其估测
K
Kt
t 1
N
E t ——M个行业平均收益率 M
E
——社会平均收益率
E
Et
t 1
M
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2、收益额与折现率口径一致问题 折现率有按不同口径收益额为分子计算 的折现率，也有按同一口径收益额为分子， 而以不同口径资金占用额或投资额为分母， 来计算折现率。如企业资产总额收益率、企 业投资资本（所有者权益+长期负债）收益率、 企业净资产收益率等。
第八章 企业价值评估
第一节 企业价值评估概述 第二节 企业价值评估的收益法 第三节 企业价值评估的市场法
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第一节 企业价值 评估概述
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一、企业及企业价值
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1、企业及其特点 业是以盈利为目的，按照法律程序建立起
来的经济实体，形式上体现为由各种要素资产组成 并具有持续经营能力的自负盈亏的经济实体。
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提问与解答环节
Questions And Answers
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谢谢聆听
·学习就是为了达到一定目的而努力去干, 是为一个目标去 战胜各种困难的过程,这个过程会充满压力、痛苦和挫折
Learning Is To Achieve A Certain Goal And Work Hard, Is A Process To Overcome Various Difficulties For A Goal
(1)合法性 (2)盈利性 (3)整体性 (4)持续经营性 (5)权益的可分性
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2、企业价值及其决定 从政治经济学的角度,企业的价值是指 凝结在其中的社会必要劳动时间。 从会计核算的角度,企业的价值是指建 造或取得企业的全部支出或全部所费。 从市场交换的角度,企业的价值是企业 在市场上的货币表现。 从资产评估的角度,企业的价值需要从 两个方面考虑和界定:
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1、折现率及其估测 从理论上讲, 折现率是社会正常 投资报酬率(无风险投资报酬率)与投 资风险报酬率之和。用数学式表示为:
折现率＝无风险报酬率＋投资风险报酬率
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目前关于风险报酬率的主要测算方法有 风险累加法和风险系数法。
(1)风险累加法
累加法测算风险报酬率的基本思路是, 将企业所面临的各种风险及其要求的补偿率 累加起来,作为风险报酬率。累加法用数学 式表示:
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第一,资产评估揭示的是评估对象在交 易假设前提下的公允价值,企业作为一类特 殊资产,在评估中其价值也应该是在交易假 设前提下的公允价值,即企业在市场上的公 允货币表现。
第二,企业价值基于企业的盈利能力。 企业之所以能够存在价值并且能够进行交易 是由于它们具有产生利润（现金流）的能力。
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二、企业价值 评估的特点
风险报酬率=经营风险报酬率+财务风险报酬率 +行业风险报酬率+其他风险报酬率
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(2)β系数法
风险报酬率(Rr)=[社会平均收益率(Rm)-无风 险报酬率(Rf)]×风险系数(β) ×企业在其行业中 的地位系数(α)
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N
K t
K
2
t1
N
M
E t
E
2
t1
M
K t ——N家企业收益率
N
K
——该行业平均收益率
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(1) 从 评 估 对 象 的 构 成 来 看 , 评 估 对象是由多个或多种单项资产组成的资 产综合体。
(2)从决定企业价值高低的因素看, 其决定因素是企业的整体获利能力。
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(3)企业价值评估是一种整体性评估, 它与构成企业的各个单项资产的简单评估 加和是有内在联系的,可以说构成企业各 个单项资产的简单评估加和是整体企业价 值的基础。