食品饮料业图谱第三卷(上)永远的奥古斯塔斯
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小 店 ，ａ ｅｏｒ 为 “ 字 路 口” ｃｒ ｆ 意 ｒ ｕ 十 。 思科 （ ｉ ｏ ： Ｃｓ ）该词 并 非 首 字 母 缩 写 ， ｃ 而 是 取 自Ｓｎ Ｆａｃ ｃ（ ａ ｒｎｉ ｏ 旧金 山 ） 词 的 ｓ 一
９６ 牌 为Ｖ ｃ ｏ （ 克 多 ）而 当 创 始 人 保 罗 ・ 标 。 １２ 年 ，戴 姆 勒 公 司 与 奔 驰 公 司合 ｉｒａ维 ｔ１ ， 组 奔 翌 卜 加 尔 文开 始 生 产 汽 车 收 音 机 之 后 ，名 字 并 ， 成 戴 姆 勒 一 驰 公 司 ， 年 将 Ｍｅ
塞 罗 那 生 产 他 的 第 一 批 酸 奶 时 ，给 产 品 用 品商 的广 告 标 志就 是 羚 羊 角 。
冠 以他 儿 子 的昵 称— — 达 能 。
壳牌（ ｈｌ）荷兰皇家一 ｓ ｅ１： 壳牌石油公
９７ 哈 根 达 斯 （ ａｇｎ Ｄ ｚ ）与 一 般 人 司 成 立于 １０ 年 ， 由荷 兰 皇 家 石油 公 司 Ｈ ａｅ－ ａｓ ： 的理 解 完全 相 反 ，这 个 冰 淇 淋 品 牌 并 非 与 贝壳运输 贸易公司合并 。贝壳运输贸
孩 之 宝 （ ａｂｏ ： 个 玩 具 公 司 创 始 Ｈ ｓｒ ）这
进 口生意 ，所 以后来 的壳牌石油公司即
因此 而 得 名 。 星 巴 克 （ｔ ｂ ｃｓ ： 名 于 赫 尔 曼 ・ Ｓａ ｕ ｋ ）得 ｒ
追根 溯源 话品牌
而成 。
人是亨利 ・ 哈森 费 尔 德 与 赫 拉 尔 ・ 森 费 哈
他 给 新 公 司 起 名 “ 迪 ” 奥 迪 是 “ 希 ” 软 件 ）两 个 单 词 的词 头 ，公 司 起 初 名 为 商 埃 米 尔 ・ 利 内 克小 女 儿 的名 字 。１９ 奥 ， 霍 耶 ８９
９６ 牌 为Ｖ ｃ ｏ （ 克 多 ）而 当 创 始 人 保 罗 ・ 标 。 １２ 年 ，戴 姆 勒 公 司 与 奔 驰 公 司合 ｉｒａ维 ｔ１ ， 组 奔 翌 卜 加 尔 文开 始 生 产 汽 车 收 音 机 之 后 ，名 字 并 ， 成 戴 姆 勒 一 驰 公 司 ， 年 将 Ｍｅ
塞 罗 那 生 产 他 的 第 一 批 酸 奶 时 ，给 产 品 用 品商 的广 告 标 志就 是 羚 羊 角 。
冠 以他 儿 子 的昵 称— — 达 能 。
壳牌（ ｈｌ）荷兰皇家一 ｓ ｅ１： 壳牌石油公
９７ 哈 根 达 斯 （ ａｇｎ Ｄ ｚ ）与 一 般 人 司 成 立于 １０ 年 ， 由荷 兰 皇 家 石油 公 司 Ｈ ａｅ－ ａｓ ： 的理 解 完全 相 反 ，这 个 冰 淇 淋 品 牌 并 非 与 贝壳运输 贸易公司合并 。贝壳运输贸
孩 之 宝 （ ａｂｏ ： 个 玩 具 公 司 创 始 Ｈ ｓｒ ）这
进 口生意 ，所 以后来 的壳牌石油公司即
因此 而 得 名 。 星 巴 克 （ｔ ｂ ｃｓ ： 名 于 赫 尔 曼 ・ Ｓａ ｕ ｋ ）得 ｒ
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而成 。
人是亨利 ・ 哈森 费 尔 德 与 赫 拉 尔 ・ 森 费 哈
他 给 新 公 司 起 名 “ 迪 ” 奥 迪 是 “ 希 ” 软 件 ）两 个 单 词 的词 头 ，公 司 起 初 名 为 商 埃 米 尔 ・ 利 内 克小 女 儿 的名 字 。１９ 奥 ， 霍 耶 ８９
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卡夫食品由艾琳·罗森费尔德（Irene B. Rosenfeld） 女士执掌，她在卡夫服务超过20年，曾专责卡夫和纳贝斯克 (Nabisc) 的合并，2001年更协助卡夫食品成功上市[8]。 2003年集团母公司Altria（其前身为菲利浦莫里斯）宣布提 升两名主管贝斯·豪顿（Betsy D Holden）和戴洛梅迪 （Roger K Deromedi）担任联合首席执行长（Co-CEO）之后， 她过档百事旗下的薯片生产分部Frito-Lay。自2006年6月起 回朝任行政总裁，2007年3月兼任公司主席。她在2008年福布 斯全球100位权力女性排行榜中名列第69。
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海量覆盖
深度互动
线上线下整合销售
整合腾讯最具特 色平台实现覆盖 用户的指数级增 长
利用热门的“偷 菜”、“抢车位 ”强化消费者对 产品的认知度和 偏好度
创意的将Pincode 与游戏机制深度 结合，有效拉动 品牌的线下销售
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问题与机会
达能、纳贝 斯克、奇宝
竞争 对手
需求
潜在消费 量巨大
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趣多多产品的独特性在于完美融合了真正好曲奇和香浓巧 克力豆。趣多多！不同美妙滋味，就在豆里面。趣多多家族 新成员——香橙口味趣多多，2006年全新上市。它将清新的 香橙口味加入趣多多经典的奶油曲奇与香浓巧克力组合，独 特的豆豆口味将美妙的享受时刻带给你。
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趣多多代表产品
1
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趣多多软式甜饼
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Diagram
竞争对手增加，市场份额减 少
未来期间可能 存在的问题
食品安全问题倍受关注，任 何差错都不容发生 主题消费者的流失活变化
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矿泉水调研报告
矿泉水调研报告目录一、概述 (2)二、矿泉水市场现状分析 (3)1. 市场规模与增长趋势 (4)2. 市场竞争格局 (5)3. 消费者需求特点 (6)4. 政策法规影响分析 (7)三、矿泉水品种与品质研究 (9)1. 矿泉水种类与特点 (11)（1）含气矿泉水 (12)（2）无气矿泉水 (13)（3）其他特殊类型矿泉水 (15)2. 品质与安全分析 (16)3. 矿泉水生产工艺及技术创新 (17)4. 包装设计分析 (19)四、品牌竞争格局分析 (20)1. 主要品牌及其市场份额 (21)2. 品牌营销策略分析 (22)3. 品牌竞争力评估 (23)4. 品牌发展趋势预测 (25)五、消费者行为与市场细分 (25)1. 消费者群体特征 (27)2. 消费者购买决策因素 (28)3. 市场细分与定位策略 (29)4. 消费者满意度调查与分析 (30)六、市场趋势预测与发展战略建议 (31)1. 市场发展趋势预测 (33)2. 行业增长驱动因素剖析 (34)3. 发展策略与建议 (35)4. 风险防范措施 (37)七、案例分析 (38)1. 成功矿泉水品牌案例介绍 (39)2. 品牌成功要素剖析 (40)3. 面临挑战与应对策略 (41)4. 经验借鉴与价值启示 (42)八、结论与展望 (44)一、概述矿泉水作为人们日常生活中的重要饮用水源之一，其市场需求不断增长。
随着人们对健康生活的追求和对饮用水质量的日益关注，矿泉水市场呈现出蓬勃的发展态势。
本报告旨在对当前矿泉水市场进行全面调研，深入了解其发展现状、市场竞争态势、消费者需求特点以及未来发展趋势，为相关企业制定市场策略提供参考依据。
概述部分主要介绍了本次调研的背景、目的、意义以及调研范围。
随着全球经济的不断发展和人们生活水平的提高，饮用水市场日益繁荣，矿泉水作为高品质饮用水的代表，其市场地位不容忽视。
在此背景下，对矿泉水市场进行深入调研，有助于企业了解市场动态，把握市场机遇，制定符合市场需求的策略，进而推动企业的可持续发展。
00984 酒水知识自建重点L
第一章饮料概述饮料的概念、分类：概念：饮料是指经过加工制成的适于供人或牲畜饮用的液体，尤指用来解渴、提供营养或提神的液体。
按是否含有乙醇可以分为：酒精饮料非酒精饮料按物理形态分为：液态饮料固态饮料（为粉末状，如速溶咖啡粉、果珍粉）按饮料是否含有二氧化碳可分为：碳酸饮料非碳酸饮料（如天然果汁、蔬菜汁）非酒精饮料的分类：1、碳酸饮料（奎宁水、汤力水、苏打水、含气蒸馏水、苦柠檬水、干姜水、雪碧、七喜、可乐、橙味汽水）、碳酸饮料是指在适于饮用的水中压入碳酸气，并添加甜味剂和香料等制成的饮料。
可以分为：果汁型碳酸饮料（含2.5%以上天然果汁，如橘汁汽水、橙汁汽水）果味型碳酸饮料（以食用香精为主要添香剂，包含2.5%以下天然果汁的碳酸饮料）可乐型碳酸饮料（又名“黑色饮料”里面含有焦糖色、可乐果、白柠檬等，是一种具有混合型香气的碳酸饮料）其他碳酸饮料（苏打水、汤力水等）2、果蔬汁饮料（先驱者：瑞士Muller Thurgau 日本水果原汁低于10%的饮料，不被认为是果汁饮料，水果原浆、水果原汁要求100%；中国水果原汁及原浆100%、水果汁50%、水果露10%、水果水2.5%）3、矿泉水和纯净水（分为碳酸型和静态型，矿泉水和泉水最好冷藏后饮用，不加冰块，1盎司约为28.35克）在我国，瓶装饮料矿泉水属于纯净水。
茶的概念、分类：茶是指用茶叶泡制、烹制或煎制而成的饮料。
我国西南地区是茶树的原产地，种茶始于西周初期，现浙江产茶最多。
茶咖啡可可是世界性的三大饮料。
《茶经》处于唐代闽南乌龙中，最著名、品质最好的是安溪铁冠英分类详见书p11页。
茶叶的冲泡方法：1、绿茶：用透明度好的玻璃杯或壶、瓷杯或茶碗冲泡，以洁净的优质矿泉水，也可用经过净化处理的自来水冲泡。
水的酸碱度为中性或微酸性，不能用碱性水冲泡，水温在80°左右为宜。
茶和水的比例通常为1克茶用水50-60毫升。
手法采用“凤凰三点头”先注入少量热水浸润茶叶，然后再注入水至杯沿1～2厘米即可）2、红茶：红茶的饮用方法分为清饮法和调饮法，清饮法就是将茶叶放入壶中直接加沸水冲泡；调饮法是将茶叶放壶中冲泡后倒出茶汤在茶杯中，根据个人爱好加入奶或糖、柠檬汁、蜂蜜、香槟酒等。
SKITTLES彩虹糖品牌整合性PPT课件
提升品牌影响力。
社交媒体运营与KOL合作
社交媒体矩阵建设
在主流社交媒体平台上建立官方账号，形成品牌传播矩阵。
内容营销与互动
定期发布优质内容，与粉丝互动，提高品牌在社交媒体上的活跃 度。
KOL合作与推广
与具有影响力的意见领袖（KOL）合作，借助其粉丝基础和专业 度，提升品牌曝光度和信任度。
05
渠道拓展与供应链管理
供应商选择与管理
建立严格的供应商筛选和考核机制，确保原材料的质量和稳定供 应。
生产计划与协调
制定精细化的生产计划，加强与供应商、生产部门之间的沟通与协 调，确保生产顺利进行。
库存管理与优化
建立科学的库存管理制度，通过合理的库存控制和优化，降低库存 成本，提高资金周转率。
物流配送及库存管理
1 2
物流配送网络规划
激励机制
设计具有吸引力的薪酬和福利制度， 结合绩效评估和奖励机制，激发员工 的积极性和创造力。
构建积极向上、富有创造力的团队氛围
团队文化
倡导开放、包容、多元化的团队文化，鼓励员工相互尊重、 积极沟通、共同成长。
创新氛围
鼓励员工提出新想法和解决方案，为创新提供支持和资源， 促进企业内部创新氛围的形成。
发展壮大
随着市场需求的不断变化， skittles彩虹糖不断进行产品创新 和品牌升级，逐渐发展成为全球
知名的糖果品牌。
多元化发展
除了传统的水果口味外，skittles 彩虹糖还推出了多种新口味和限 量版产品，以及与电影、音乐等 领域的跨界合作，不断拓宽品牌
受众群体。
品牌定位与核心价值
品牌定位
skittles彩虹糖以“趣味无限，色彩缤纷”为品牌定位，致力于为消费者带来轻 松愉快的味觉体验。
MOQ CATALOQUE 1
Up to stock availability 以当日库存为准 All orders implies the general acceptance of our general conditions of sales. 所有訂單意味著普遍接受我們的基本銷售條款。
Introduction We are proud to present you our selection of a wide range of French wine from VDP, AOC to Classified wines made by the Winegrowers there self from the grape ( vineyard ) to the bottle, Reason for which we don‘t work with negotiant or traders. 首先,我们非常自豪的推荐给各位我们精选自法国的葡萄酒独立种植者亲自酿造的从法国的 VDP 日常餐酒，到 AOC 法定产区餐酒甚至一系列更高级别的葡萄酒的多样品质的广泛的选择。每一瓶 葡萄酒都是葡萄酒独立种植者亲自从种植到最后装瓶完成,我们不与中间商或者贸易商合作。 All our bottles are selected and are imported, without no mediator (agents, traders) since the domains or castle of the French independent wine growers. 所有的葡萄酒都是被我们精心挑选,不经过任何中介商直接从独立种植者的酒庄或酒堡原瓶进口到 中国。 All our wines are selected rigorously by our care as having met the wine growers personally in order to understand their work and to transmit it to you. 我们严肃而认真地挑选我们的葡萄酒并且走到每一位葡萄酒独立种植者的庄园同他们亲自见面以 了解他们的酿酒过程以便能够将最真实地葡萄酒的信息和品质带给你们。 All our wines are imported directly from us from France to China and transported under strict temperature control throughout China, what's guarantee to you original wines from authentic winegrowers, domains and castles. 所有的葡萄酒都是由我们直接从独立酒庄和酒堡装瓶再在严格的温度和湿度控制下从法国原瓶出 口到中国，以确保每瓶酒的真正的品质。
Introduction We are proud to present you our selection of a wide range of French wine from VDP, AOC to Classified wines made by the Winegrowers there self from the grape ( vineyard ) to the bottle, Reason for which we don‘t work with negotiant or traders. 首先,我们非常自豪的推荐给各位我们精选自法国的葡萄酒独立种植者亲自酿造的从法国的 VDP 日常餐酒，到 AOC 法定产区餐酒甚至一系列更高级别的葡萄酒的多样品质的广泛的选择。每一瓶 葡萄酒都是葡萄酒独立种植者亲自从种植到最后装瓶完成,我们不与中间商或者贸易商合作。 All our bottles are selected and are imported, without no mediator (agents, traders) since the domains or castle of the French independent wine growers. 所有的葡萄酒都是被我们精心挑选,不经过任何中介商直接从独立种植者的酒庄或酒堡原瓶进口到 中国。 All our wines are selected rigorously by our care as having met the wine growers personally in order to understand their work and to transmit it to you. 我们严肃而认真地挑选我们的葡萄酒并且走到每一位葡萄酒独立种植者的庄园同他们亲自见面以 了解他们的酿酒过程以便能够将最真实地葡萄酒的信息和品质带给你们。 All our wines are imported directly from us from France to China and transported under strict temperature control throughout China, what's guarantee to you original wines from authentic winegrowers, domains and castles. 所有的葡萄酒都是由我们直接从独立酒庄和酒堡装瓶再在严格的温度和湿度控制下从法国原瓶出 口到中国，以确保每瓶酒的真正的品质。
葡萄酒品牌PPT课件
详细描述
葡萄酒品牌的价值主要体现在品质保障、文化传承和 社交意义等方面。知名的葡萄酒品牌通常代表着高品 质和稳定的口感，能够给消费者带来更好的饮用体验 。同时，葡萄酒品牌也是传承和弘扬葡萄酒文化的重 要载体，对于推广葡萄酒文化和促进产业发展具有重 要意义。此外，葡萄酒品牌还具有社交意义，能够成 为人们交流和沟通的桥梁，增进人际关系和友谊。
确定目标消费者群体，根据其需求和购买力进行 市场定位。
价格敏感度
了解消费者对价格的敏感程度，制定相应的价格 策略以吸引和保留消费者。
渠道策略与销售模式
渠道选择
选择合适的销售渠道，如线上、线下零售商、直销等。
销售模式
制定有效的销售策略，包括促销、捆绑销售、折扣等。
客户关系管理
建立良好的客户关系，提供优质的售前、售中和售后服务，提高客 户满意度和忠诚度。
THANKS FOR WATCHING
感谢您的观看
意大利葡萄酒品牌
总结词
意大利是欧洲最古老的葡萄酒生产国之一，其葡萄酒品牌历史悠久。
详细描述
意大利有许多世界著名的葡萄酒品牌，如巴洛（Barolo）、阿马雷托（Amarone）、普洛塞克 （Prosecco）和基安蒂（Chianti）等。这些品牌以其独特的酿造风格、丰富的口感和卓越的品质而备受 赞誉，成为意大利葡萄酒的代表。
详细描述
葡萄酒品牌的历史可以追溯到古罗马时期，当时罗马帝国的军队将葡萄种植和酿造技术传播到了欧洲各地。随着 欧洲商业的发展，葡萄酒品牌逐渐崛起，形成了许多知名的葡萄酒产区和品牌。现代的葡萄酒品牌则更加注重品 质和产区特色，消费者对于葡萄酒的品质和口感要求也越来越高。
葡萄酒品牌的价值与意义
总结词
葡萄酒品牌的价值主要体现在品质保障、文化传承和 社交意义等方面，对于推广葡萄酒文化和促进产业发 展具有重要意义。
澳大利亚奶制品发展历史
澳大利亚奶制品发展历史
澳大利亚奶制品的发展历史可以追溯到19世纪初。
最初，澳大利亚
的乳制品产业主要是生产和销售奶油和干酪。
到20世纪初，随着技术的不断改进和工业化的兴起，澳大利亚的乳
制品生产逐渐成为了一个规模庞大的产业。
在这个时期，奶粉、罐装牛奶
和乳酸菌饮料等新的产品相继问世。
在20世纪中期，澳大利亚的奶制品行业开始向出口市场拓展，尤其
是亚洲市场。
此时，澳大利亚乳制品业已经成为全球最重要的奶制品供应
国之一。
在21世纪初，澳大利亚的奶制品产业面临着一些挑战，包括不断增
加的国际竞争、国内外市场的变化和技术和科学的发展。
为应对这些挑战，澳大利亚的奶制品生产商纷纷研发出新的产品和生产技术，以提高产品质
量和市场竞争力。
总的来说，澳大利亚的奶制品行业历经了数十年的发展与创新，现如
今已成为世界知名的奶制品供应国之一。
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四、奢侈品的投资性是怎样炼成的？ ...................................................................................................................... 8 1、投资性奢侈品的先天禀赋................................................................................................................................... 9
第一、具备基本的使用价值与衍生功能 ........................................................................................................... 9 第二、保存时间长 ............................................................................................................................................ 9 第三、出身好，历史悠久或具文化底蕴 ........................................................................................................... 9 第四、资源稀缺.............................................................................................................................................. 10 第五、越陈越好.............................................................................................................................................. 10 2、投资性奢侈品的后天塑造................................................................................................................................. 10 第一、伯乐相马，寻找偏门 ........................................................................................................................... 10 第二、文化包装、概念制造，没有内涵的东西没有生命力............................................................................ 11 第三、价格提升诱发的财富效应是扩大投资群体最好的广告 ........................................................................ 11 第四、有交易市场，投资有进入、退出机制.................................................................................................. 12 第五、最高境界是要成为高档生活方式不可分割的一分子............................................................................ 12
2007年7月18日
行业研究
策略报告
食品饮料业图谱第三卷（上）永远的奥古斯塔斯
食品饮料业 2007 年中期策略
朱卫华 86-755-82943101 zhuweihua@
黄珺 86-755-82943241 huangj@
非周期性消费品
食品饮料
推荐(维持)
在通货膨胀压力大、流动性泛滥背景下我们应该投资什么？如何看待当前蓬勃 发展的资产泡沫？在研究普洱茶、荷兰郁金香、中国兰花等种种炒作过的商品 之后，我们提出口号－“拥有资产，享受泡沫”！目标锁定高端食品饮料类公 司，首推已经走上奢侈品路线的贵州茅台！
Байду номын сангаас
重点公司主要财务指标
重点公司 贵州茅台 张裕Ａ 五粮液 伊利股份 双汇发展 燕京啤酒 青岛啤酒 光明乳业
EPS06
1.594 0.842 0.308 0.513 0.753 0.279 0.332 0.147
EPS07E
2.102 1.105 0.422 0.601 0.908 0.349 0.448 0.160
EPS08E
3.103 1.446 0.574 0.720 1.179 0.419 0.574 0.170
EPS09E
4.114 1.880 0.692 1.000 1.625 0.481 0.700 0.170
PE06
69.8 66.5 91.3 55.1 54.1 44.3 75.4 66.8
PE07E
六、贵州茅台（600519）－永远的奥古斯塔斯（Semper Augustus）.............................................................. 15 1、市场零售价格表现的是品牌力 ......................................................................................................................... 15 2、我们提出“公允 EPS”与“公允市盈率”的概念 ........................................................................................... 16 3、乔洪事件是个遗憾，但对公司经营不构成重大影响 ........................................................................................ 16 4、过往部分茅台报告 ........................................................................................................................................... 17
二、资产泡沫形成之内因——主流人口特征是求富心理强 ..................................................................................... 5
三、内外因的结合——触发资产泡沫自加强机制.................................................................................................... 6
53.0 50.7 66.7 47.1 44.9 35.4 55.8 61.4
PE08E
35.9 38.7 49.0 39.3 34.5 29.5 43.6 57.8
PE09E
27.1 29.8 40.7 28.3 25.1 25.7 35.7 57.8
最新价
111.31 56.01 28.13 28.28 40.72 12.35 25.02 9.82
二、我们强烈看好高端白酒、红酒、黄酒子行业，代表品种分别是贵州茅台、 张裕、第一食品等，因为这是投资性、消耗性共同繁荣的市场。首推的茅台走 的就是“价升”的奢侈品路线，其它公司还处于走量阶段，当然五粮液、泸州 老窖经过策略调整，未来也有望走上奢侈品路线。
三、时机把握：一看通货膨胀情况，近期农副产品大涨价是一个信号；二是高 端白酒、红酒、黄酒子行业 9 月份销售旺季开始时，股价必有表现。
投资评级
强烈推荐 A 强烈推荐 A
推荐 A 强烈推荐 A 强烈推荐 A
中性 A 中性 A 中性 A
变化
目
录
行业研究
一、资产泡沫形成之外因——经济繁荣与流动性过剩 ............................................................................................ 4
二、我们提出资产泡沫核心推动力：价格与投资需求相互刺激的自加强机制。
上证指数：3821.92
行业规模(亿元)
股票家数 总市值 流通市值 重点公司
55 5312.56 2385.67
171.07
占比% 3.76 3.32 4.69 7.17
市场走势
三、我们提出若干数量指标来界定资产泡沫的阶段：食品饮料中有新品陈品 十年十倍的经验数据关系。
资料来源：招商证券
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食品饮料业 2006 年中期投资策略
－阳型公司看增长或改善，阴型公
司看并购价值
6/12/2006
食品饮料业图谱
8/10/2005
我们的逻辑－资产泡沫是什么？
一、我们从内外因、投资标的、参与者等几个方面深入分析资产泡沫。内因： 人口学特征，泡沫易膨胀源于大众求富心理强；外因：流动性泛滥，通货膨胀 造成收入两级分化，拥有资产可抵御通膨；投资标的：奢侈品萌芽，我们提出 投资性奢侈品十大特征；参与者：由泡沫初期的专业者扩散到泡沫膨胀期的普 通大众，在崩溃之后会重新再回归到专业者小群体。
第一、具备基本的使用价值与衍生功能 ........................................................................................................... 9 第二、保存时间长 ............................................................................................................................................ 9 第三、出身好，历史悠久或具文化底蕴 ........................................................................................................... 9 第四、资源稀缺.............................................................................................................................................. 10 第五、越陈越好.............................................................................................................................................. 10 2、投资性奢侈品的后天塑造................................................................................................................................. 10 第一、伯乐相马，寻找偏门 ........................................................................................................................... 10 第二、文化包装、概念制造，没有内涵的东西没有生命力............................................................................ 11 第三、价格提升诱发的财富效应是扩大投资群体最好的广告 ........................................................................ 11 第四、有交易市场，投资有进入、退出机制.................................................................................................. 12 第五、最高境界是要成为高档生活方式不可分割的一分子............................................................................ 12
2007年7月18日
行业研究
策略报告
食品饮料业图谱第三卷（上）永远的奥古斯塔斯
食品饮料业 2007 年中期策略
朱卫华 86-755-82943101 zhuweihua@
黄珺 86-755-82943241 huangj@
非周期性消费品
食品饮料
推荐(维持)
在通货膨胀压力大、流动性泛滥背景下我们应该投资什么？如何看待当前蓬勃 发展的资产泡沫？在研究普洱茶、荷兰郁金香、中国兰花等种种炒作过的商品 之后，我们提出口号－“拥有资产，享受泡沫”！目标锁定高端食品饮料类公 司，首推已经走上奢侈品路线的贵州茅台！
Байду номын сангаас
重点公司主要财务指标
重点公司 贵州茅台 张裕Ａ 五粮液 伊利股份 双汇发展 燕京啤酒 青岛啤酒 光明乳业
EPS06
1.594 0.842 0.308 0.513 0.753 0.279 0.332 0.147
EPS07E
2.102 1.105 0.422 0.601 0.908 0.349 0.448 0.160
EPS08E
3.103 1.446 0.574 0.720 1.179 0.419 0.574 0.170
EPS09E
4.114 1.880 0.692 1.000 1.625 0.481 0.700 0.170
PE06
69.8 66.5 91.3 55.1 54.1 44.3 75.4 66.8
PE07E
六、贵州茅台（600519）－永远的奥古斯塔斯（Semper Augustus）.............................................................. 15 1、市场零售价格表现的是品牌力 ......................................................................................................................... 15 2、我们提出“公允 EPS”与“公允市盈率”的概念 ........................................................................................... 16 3、乔洪事件是个遗憾，但对公司经营不构成重大影响 ........................................................................................ 16 4、过往部分茅台报告 ........................................................................................................................................... 17
二、资产泡沫形成之内因——主流人口特征是求富心理强 ..................................................................................... 5
三、内外因的结合——触发资产泡沫自加强机制.................................................................................................... 6
53.0 50.7 66.7 47.1 44.9 35.4 55.8 61.4
PE08E
35.9 38.7 49.0 39.3 34.5 29.5 43.6 57.8
PE09E
27.1 29.8 40.7 28.3 25.1 25.7 35.7 57.8
最新价
111.31 56.01 28.13 28.28 40.72 12.35 25.02 9.82
二、我们强烈看好高端白酒、红酒、黄酒子行业，代表品种分别是贵州茅台、 张裕、第一食品等，因为这是投资性、消耗性共同繁荣的市场。首推的茅台走 的就是“价升”的奢侈品路线，其它公司还处于走量阶段，当然五粮液、泸州 老窖经过策略调整，未来也有望走上奢侈品路线。
三、时机把握：一看通货膨胀情况，近期农副产品大涨价是一个信号；二是高 端白酒、红酒、黄酒子行业 9 月份销售旺季开始时，股价必有表现。
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强烈推荐 A 强烈推荐 A
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变化
目
录
行业研究
一、资产泡沫形成之外因——经济繁荣与流动性过剩 ............................................................................................ 4
二、我们提出资产泡沫核心推动力：价格与投资需求相互刺激的自加强机制。
上证指数：3821.92
行业规模(亿元)
股票家数 总市值 流通市值 重点公司
55 5312.56 2385.67
171.07
占比% 3.76 3.32 4.69 7.17
市场走势
三、我们提出若干数量指标来界定资产泡沫的阶段：食品饮料中有新品陈品 十年十倍的经验数据关系。
资料来源：招商证券
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我们的逻辑－资产泡沫是什么？
一、我们从内外因、投资标的、参与者等几个方面深入分析资产泡沫。内因： 人口学特征，泡沫易膨胀源于大众求富心理强；外因：流动性泛滥，通货膨胀 造成收入两级分化，拥有资产可抵御通膨；投资标的：奢侈品萌芽，我们提出 投资性奢侈品十大特征；参与者：由泡沫初期的专业者扩散到泡沫膨胀期的普 通大众，在崩溃之后会重新再回归到专业者小群体。