证券投资咨询机构开展资管业务讲解
券商的业务拓展与管理
券商的业务拓展与管理随着中国资本市场的不断发展，券商的业务范围和管理体系也不断拓展和完善。
在当前的市场形势下，如何做好业务拓展和管理，成为了券商在竞争中取得领先地位和保持优势的关键。
一、券商的业务拓展券商的业务拓展主要包括投行、自营、资管、期货等方面。
1. 投行投行是指券商为企业和政府提供融资渠道的服务，包括证券发行、资产证券化、投资咨询等方面。
当前，中国资本市场的投行业务正处于高速发展期，券商不断加强自身的投行业务能力，积极拓展融资渠道，为市场主体提供全方位的金融服务。
2. 自营自营业务是指券商自主使用自己的资金进行短期的交易活动，这种业务主要是为了控制风险和增加盈利。
在自营业务方面，券商需要建立自己的交易系统、研究分析能力和风险管理能力，提高运作效率和风险控制能力。
3. 资管资管业务是指券商为客户提供各种类型的资产管理服务，包括基金、证券投资、财富管理等方面。
作为券商的重要业务之一，资管面临着投资品种选择、风险管理、产品创新等方面的挑战和机遇。
4. 期货期货业务是指券商为投资者提供期货交易和投资咨询的业务，也是券商在扩大业务范围和提高盈利能力方面的重要业务之一。
期货交易具有高风险高收益的特点，在开展期货业务时，券商需要建立完备的风险管理体系，防范交易风险和市场风险。
二、券商的业务管理券商的业务管理包括风险管理、机构管理、内部控制等方面。
1. 风险管理风险管理是券商业务管理的核心之一，也是券商长期发展的关键。
各项业务活动中，券商需要充分认识并防范各种风险，建立科学完备的风险管理体系。
目前，券商在风险管理方面已经采用了多种手段，如声望风险、市场风险、信用风险等方面的防控和管理。
2. 机构管理机构管理是指券商通过对机构的管理措施，提高机构绩效和竞争力。
在机构管理方面，券商需要注意机构的目标管理、组织结构、信息共享、员工培训等方面，使机构更加高效稳定。
3. 内部控制内部控制是指券商在内部管理中对风险防范和管理的一种手段，是券商实施风险管理的具体体现。
了解资管行业从基本概念到核心业务
了解资管行业从基本概念到核心业务资产管理（Asset Management）是一种专门负责管理个人或机构资产的行业，也是金融行业中的重要组成部分。
资管行业通过综合运用金融工具与策略，帮助投资者实现资产的增值。
本文将从基本概念、不同类型的资产管理机构以及核心业务等方面加深对资管行业的了解。
一、基本概念资产管理是指以投资者委托和资产托管为基础，通过正确的投资决策和合理的风险控制，为投资者提供专业的资产配置、证券投资、风险管理和财务规划等服务的一种金融服务。
资产管理旨在通过有效管理投资组合，实现资产的增值，同时最大程度地保护投资者的利益。
二、不同类型的资产管理机构1. 证券公司资产管理子公司证券公司资产管理子公司是资产管理行业中最主要也是最常见的机构类型之一。
其主要业务包括：参与公司发行的资产管理计划，进行证券投资组合管理，提供证券投资咨询服务等。
2. 银行理财子公司银行理财子公司是指商业银行设立的独立法人机构，其主要业务是基于金融市场进行资金配置和风险管理，为客户提供理财产品。
银行理财子公司的主要投资标的包括银行间市场的金融产品、债券、基金和股票等。
3. 养老基金管理机构养老基金管理机构是负责投资养老基金资产的机构，其职责是为退休人员提供养老保障。
养老基金管理机构主要从事养老基金的投资运营、资产管理和风险控制等工作。
三、核心业务1. 资产配置资产配置是资管行业的核心业务之一，它通过合理分配不同类别的资产，以达到最佳的风险收益比。
资产配置的目标是在给定风险承受力的情况下，实现资产的增值。
合理的资产配置可以降低投资风险，提高投资回报。
2. 证券投资证券投资是资管行业的重要组成部分，它包括债券、股票、期货、期权等不同类型的证券投资。
资管机构通过对不同证券品种的研究和分析，制定投资策略，进行证券投资，以获取相对较高的收益。
3. 风险管理风险管理是资管行业不可或缺的一部分，它主要包括市场风险、信用风险和操作风险等方面的管理。
资产管理业务基础知识
资产管理业务基础知识资产管理业务是指通过专业的投资团队管理来自个人、家庭、企业等各方的资产，实现资产保值增值的一项重要业务。
资产管理业务的基础知识包括资产管理的定义、资产配置、风险管理、投资策略等方面。
首先，资产管理可以定义为通过投资策略和风险管理手段，获取最佳回报，实现资产价值最大化的过程。
资产管理的目标是通过优化投资组合，提高收益率，降低风险，同时还要考虑客户的需求和风险承受能力。
其次，资产配置是资产管理的核心内容，涉及到不同资产类别的组合和分配。
资产类别通常包括股票、债券、房地产、现金等。
资产配置的目的是最大限度地实现投资组合的效益，通过在不同资产类别之间进行分散投资，降低整体风险。
不同投资者的资产配置也会有所不同，因为他们的风险偏好和投资目标各有差异。
另外，风险管理也是资产管理业务中不可忽视的重要环节。
风险管理的主要任务是通过适当的风险控制手段，降低投资组合的风险。
风险控制手段包括分散投资、止损策略、期货对冲等。
投资者需要对不同的风险进行评估和管理，在风险和收益之间取得平衡。
此外，投资策略也是资产管理业务中的关键要素。
投资策略是指投资者在进行投资决策时所采取的方法和原则。
不同的投资者会有不同的投资策略，如价值投资、成长投资、指数投资等。
投资策略还涉及到市场分析、公司研究、经济预测等技术和工具的运用。
最后，资产管理业务还需要建立一套完整的投资管理体系，包括投资决策、投资执行、投资监督等环节。
投资决策需要基于科学的方法和分析，考虑到市场环境、经济条件、投资目标等因素。
投资执行需要做好交易执行、资产追踪等工作。
投资监督需要定期审查投资组合的表现，并根据需求进行调整。
综上所述，资产管理业务的基础知识涵盖了资产管理的定义、资产配置、风险管理、投资策略等方面。
资产管理业务需要投资者具备一定的投资知识和技巧，同时还需要建立一套完善的投资管理体系。
通过合理的资产配置和风险管理，可以实现资产保值增值的目标。
券商资管业务盈利模式分析
券商资管业务盈利模式分析随着金融市场的发展，券商资管业务也日益成为金融机构的重要收益来源。
那么，券商资管业务的盈利模式是什么呢？本文将对券商资管业务的盈利模式进行分析。
一、基本盈利模式1.托管费用券商资管业务最主要的盈利来源就是资产管理费用和托管费用。
托管费用是券商为客户提供安全保管、清算、交割等服务所收取的费用。
券商为投资者提供的托管服务越多，就能够收取的托管费用就越高。
2.管理费用管理费用是指券商根据客户所委托资产的规模、类型和风险程度等因素，对投资组合进行管理所收取的费用。
管理费用一般按照委托总资产的一定比例收取，如0.5%到1%等。
3.业绩报酬业绩报酬是指根据投资业绩所给付的奖励费用，它是券商资管业务的一个重要的盈利来源。
在券商资管业务中，业绩报酬一般是从基金净值中扣除的，按照一定的比例归属于资产管理者。
二、差异化盈利模式1.收益分成收益分成是指券商与投资者约定，当投资所得收益超过一定的利润率时，券商可以按比例收取管理费用。
收益分成的收费方式不同于一般的管理费、托管费等，更加贴近于透明、规范的费用收取模式。
2.产品设计不同类型、不同风险偏好、不同期限的产品，也会有着不同的盈利模式。
例如，活期理财产品商品等收益较低而稳定，而产品周期较长、本金较大、风险比较高的高收益固收类产品，由于所承担的风险和压力也会更大。
3.业务拓展随着市场竞争的不断激烈，券商也在积极探索新的业务拓展模式。
如与其他行业的企业合作、开展混合所有制等业务；同时，还可利用二级市场交易模式获得相应的交易佣金。
三、盈利模式变革1.风险防范随着金融市场的多元化发展和市场监管力度的不断加强，券商资管业务的风险防范也越来越重要。
券商应该借鉴国外工具管理方案的经验，加强资产管理方案的制定，以及风控体系的建立，全面提升业务的风险防范能力。
2.客户服务券商应该积极建设专业的服务队伍，全面提升对客户的服务质量和效率，并适时推出符合市场需求的产品。
券商资管五项业务分析及业务开展思路 2
券商资管五项业务分析及业务开展思路第一部分：五类常做的业务分析一、股权质押类业务（一）目前状况：分析师拉项目，资管做通道目前主要的做法还是通过走券商资产管理的定向理财通道，然后将项目和银行渠道相结合，银行来拿资金接项目，而券商提部分费用的模式开展。
目前券商开展股权质押融资这一业务，最主要的瓶颈在于项目承揽这一层面。
分析师正好是一个重要的接触上市公司的触手。
业务部则和分析师合作，帮客户完成股权质押融资。
整个过程涉及研发部门分析师拉项目，然后机构业务部承做项目，资产管理部提供通道，银行或者信托资金承接，经纪业务部托管。
这个业务整合了公司内部不同部门和外部相关资源。
初期利润低重点做规模目前属于拼规模阶段，整个净利润还是比较低。
一方面，股票质押的折扣比较低。
券商开始做此项目，一般情况下主板都在四折左右，而中小板多在三折，创业板股票则不大敢承揽。
另一方面，信托给的年化利率在11%多，而目前券商给的质押利率多在9%左右。
而且券商在做此项业务时，其提供的资产管理通道，也仅提成千分之三到五左右的费用，远远低于信托公司所收取的费用。
这样一来，券商参与此市场，一方面为券商增加了新的业务增长点，同时将大大降低质押融资市场的交易费用。
股权质押融资作为信托行业的重点业务，在经济低迷的情况下为企业提供了较为良好的融资渠道。
如今券商通过资产管理通道的创新参与，其一方面为券商行业培育新的利润增长点创造可能，另一方面也通过竞争降低了股权质押融资的费用。
预计随着上市公司资金需求的增多，此项业务规模会逐渐增大。
（二）未来的机会在最新公布的券商资管新政中，管理层拟取消小集合、定向产品“双10%”的限制，以便于证券公司根据产品特点和客户需求自行约定投资比例，设计更为灵活的产品。
意味着券商资管可以像信托一样，成为股权质押融资的新平台。
券商以小集合或者定向形式募集资金，并通过自有渠道寻找有意进行股权质押融资的客户，谈好价格后，在大宗交易平台完成过户交易。
一文读懂券商资管
一文读懂券商资管展开全文前言券商资管从整个资管行业来看属于一个分支，具体为证券公司作为管理人开展资产管理业务，作为受托人接受委托人的委托按照具体的约定进行相应资产的投资。
券商资管作为证券公司的一项牌照业务，在经历了历史缓慢发展、监管鼓励创新后的蓬勃发展和后续在规范中逐步发展的进程。
据统计，2011年末-2016年末券商资管规模从2818.68亿元飙升至17.82万亿元，五年间年化复合增速高达129%，券商资管在持牌资管机构资管规模中的占比从1.6%提升到15%左右。
根据中基协的数据，一季度末，整个券商资管的数量为23325个，管理规模为18.77万亿。
券商资管的发展历程券商资管在经历了一个长期的历史缓慢发展过程中，随着监管的放开，金融创新的推进，逐渐驶入了快车道，但随着规模的扩大，发展中继而暴露一些风险，监管相继进行了一系列的调控。
这些历史发展演进主要表现为：行业初期，证券公司资管业务受制于当时的制度环境，发展较为缓慢。
如果从整个监管规则体系来看，最早可以追溯到2001年11月，中国证监会发布《关于规范证券公司受托投资管理业务的通知》，证券公司资管业务才有了规范运行的制度依据，此时，距离中国资本市场发端已过了大约一个时代。
从此，券商资管开始了自己的历史岁月，在审批制下缓慢发展，在这一过程中整个券商资管的业务规则体系也逐渐健全，业务方式也逐渐清晰，基本形成了集合资管、定向资管、专项资管的业务形式。
在经历了长期发展后迎来了制度的重大突破，2012年，中国证监会正式发布了《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》及《证券公司定向资产管理业务实施细则》（简称“一法两则”），券商资管计划从此由审批制转入备案制，其中依照原规则保留了集合计划中的大集合；在业务规范上，允许产品分级、允许份额转让等，制度优势得到明显提升，券商资管发展进入历史快车道。
在券商资管发展过程中，随着修订后的《证券投资基金法》的实施，券商资管也面临新的制度调整，随之，2013年证监会对具体的业务规则进行了微调，从此券商集合资管计划仅包含小集合。
券商资管业务体系介绍
Alpha套利
定义： 首先，构建 具有超额收益旳现 货组合，这是Alpha 旳主要起源；在期 货交易层面，卖空 合适旳股指期货合 约，构建市场中性 组合，力求使市场 风险敞口降至零， 从而对冲Beta，套 取Alpha收益。
Alpha与Beta定义
• 当代投资组合理论以为，证券投资旳额外收益率能够看做两部分之和。第一部分是和整个市场无 关旳，叫Alpha；第二部分是整个市场旳平均收益率乘以一种Beta系数。Beta能够称为这个投资 组合旳系统风险。
➢ 融资方、证券企业、托管行签订《股票质押协议》，由中登企业办理股票质押手续 ➢ 融资方、证券企业、托管行签订《股票收益权转让及回购协议》
一、股权质押融资
（2）构造模式
重要要素及条款
➢ 警戒线设定
根据目前质押标旳近来旳20日及60日平均成交量，考虑到流动性及其他综合风险原因 ，警戒线区间一般设置为融资额（本金加利息）旳120%（平仓价）~130%（预警价）
100万以上
专题资产管理 以专题计划为 载体，募集资 金，投资于拟 定旳基础资产 （是国内ABS 旳一种方式） 具有能够预测 旳、稳定旳现 金流旳股权、 债权、收益权 等
按照基础资产 4 情况拟定
业务类型
经过集合理财产品，定向资产管理计划或专题资产管理计划为客户提供适合本身需求旳投资 策略，并根据客户旳风险承受能力和市场情况拟定或调整投资品种和百分比。 同步，经过 定向通道大力发展金融同业业务，打通银行，信托以及私募投融资业务。
券商资管业务体系简介
1
券商资管新规解读分析 （主要修改点）
序号 类别
１
审批流程
２ 产品形态
３ 小集合旳 定义
原规则
正式颁布
券商资管计划
券商资管计划券商资管计划是指证券公司通过资产管理业务，为客户提供专业的投资管理服务。
在这个计划中，券商作为投资管理人，负责管理客户的资金，根据客户的风险偏好和投资目标，进行资产配置和投资组合管理，以实现客户的财富增值。
券商资管计划通常包括证券投资基金、资产管理计划、私募基金等多种形式，为广大投资者提供了多样化的选择。
首先，券商资管计划的特点之一是专业化。
作为证券公司的资产管理业务，券商资管计划具有丰富的投资经验和专业的投资团队，能够为客户提供专业的投资建议和管理服务。
投资者可以通过券商资管计划，享受到证券公司专业投资团队的投资管理能力，提高投资效率，降低投资风险。
其次，券商资管计划具有灵活性。
根据客户的不同需求，券商资管计划可以提供多样化的投资产品和服务，满足不同客户的个性化投资需求。
无论是长期稳健型投资者，还是短期高风险投资者，都可以在券商资管计划中找到适合自己的投资产品，实现资产配置和风险管理。
另外，券商资管计划还具有透明度和可追溯性。
作为证券公司的资产管理业务，券商资管计划的投资组合和业绩表现都会定期向客户公布，客户可以随时了解自己投资的资产配置和投资收益情况。
同时，券商资管计划还会向客户提供详尽的投资报告和分析，帮助客户了解投资市场的动态和趋势，增强投资者的投资决策能力。
总的来说，券商资管计划是证券公司为客户提供的一种专业化、灵活性强、透明度高的资产管理服务。
通过券商资管计划，投资者可以享受到证券公司专业的投资管理能力，实现个性化的资产配置和风险管理，提高投资效率，实现财富增值。
因此，对于有投资需求的客户来说，选择券商资管计划是一个不错的选择。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
5、公募债 此处的公募债指的是能在公开市场发行的标准化债权融资工具。 主要包括： （1）金融债券 金融债券包括政策性金融债、商业银行债券、特种金融债券、 非银行金融机构债券、证券公司债、证券公司短期融资券等； 其中，商业银行债包括商业银行次级债和商业银行普通债。 （2）企业债券 包括中央企业债券和地方企业债券 （3）短期融资券 是指境内非金融企业发行的一年以内的短期融资工具。证券公 司短期融资券不属于此类。 （4）中期票据 是指非金融企业发行的一年以上的融资工具 （5）资产支持证券（ABS/ABN） 出了企业资产证券化外，其余的签约主体都是融资主体；一般 由证券公司投行部负责包装产品。
证券投资咨询机构私募基金管理业务培训班（201605福州）
（一）金融市场资管格局及规章
银行类理财规定（主要规定） 《商业银行理财产品销售管理办法》 《关于进一步加强商业银行理财业务风险管 理有关问题的通知》 《中国银监会办公厅关于规范银信理财合作 业务转表范围及方式的通知》 《商业银行个人理财业务管理暂行办法》
证券投资咨询机构私募基金管理业务培训班（201605福州）
（三）企业融资方式结构图解
2016.05.27
我们将融资成本、担保情况、企业资质、操作时间四个要素，按照不 同融资工具需求特点，进行排序： 1、融资成本（R）： R（金融资产公司）> R（信托融资）> R（券商资管）> R（基金资管） > R（金融租赁）> R（私募债）> R（银行贷款）> R（保险资金）> R （ABS/ABN）> R（公募债券） 其中，R（保险资金）、R（ABS/ABN）、 R（公募债券）一般都是基准 利率之下。 2、担保措施要求（A）： A（金融资产公司）>A（信托融资）、A（券商资管）、A（基金资管） >A（金融租赁）> A（私募债）> A（银行贷款）> A（保险资金）> A （ABS/ABN）> A（公募债券） 3、企业资质要求（G） R（公募债券）> R（ABS/ABN）> R（银行贷款）、R（保险资金）> R （私募债）> R（信托融资）、R（券商资管）、R（基金资管）> R（金 融租赁）、G（金融资产公司） 4、操作时间（T） T（公募债券）> T（ABS/ABN）> T（保险资金）> T（银行贷款）、T （私募债）> T（金融租赁）> T（基金资管）、 T（券商资管）> T（信 托融资）> T（金融资产公司）
良
贷款基准 利率（R) 存款基 准利率
公募债券
一般
0
M
2M
3M
操作 时间 （M）
证券投资咨询机构私募基金管理业务培训班（201605福州）
图示说明： 1、灰色部分代表不具备操作条件的部分； 2、曲线代表合理融资方式的边界，曲线以上部都可以找到一种 适合操作的方式； 3、红色部分，颜色越淡，按照监管标准，是风险越低的。 应用： 按照这个坐标系，基本上所有的项目我们都可以找到合适的融资 方式进行操作。项目开发人员在开发过程中，只要问明白四个要 素，在表中做大致对应即可找到较佳的融资方式。
券商 基金
集合 单一
集合 单一
信托 私募
契约 合伙
信托业务一法三规 《信托法》 《信托公司管理办法》 《集合资金信托计划管 理办法》 《信托公司净资本管理 办法》
证券公司资管规定 《证券公司定向资产管理业务 实施细则》 《证券公司集合资产管理业务 实施细则》 《证券公司客户资产管理业务 管理办法》 《证券公司企业资产证券化业 务试点指引（试行）》
（二）金融市场金融投融资主体与资金投向结构图
定向计划 基金资管 标化 股权
专项计划/ABS
银行
标准化债权资产 信贷资产 银行理财 信托计划 资管计划 私募性债券
债权
其他财产权
收购
不良资产 债转股 单一信托 集合信托 收购
性权利 标准化债权 股权 债权 物权 收益权等
股票质押 定向增发 并购基金 金融同业 政府信用
吸储为主 股东 /成员出资为主
小额贷款公司 财务公司 村镇银行 信托公司 投资额度 不低于法 定额度的 自然人、 法人和其 他组织
直 销
金融市场资金来源格局
资管 /理财募集为主 同业资金为主
证券投资咨询机构私募基金管理业务培训班（201605福州）
我们将上述四个要素放入一个坐标系中，综合得到下图：
融资 成本 （R） 担保 增信 措施 企业 AAA 资信 评级
BBB
A
AA
金融资管公司
3R
信托融资 券商资管 基金定向客户资管
优质
2R
金融租赁 券商私募债
银行贷款 保险资金/计划 ABS/ABN
金融资产 信托公司
基金公司
标准化债权 资产
公募基金
工商企业
贷款 债权
银行
标准化债 权 银行理财
大集合 金融租赁 融资租赁 基础设施 不动产（商业） 保障性住房 城镇化项目 保险计划 保险资金 保险机构
证券公司
专项资管 集合信托 合同约定
小集合
集合信托 信贷资产支持证 券 银行理财 证券专项计划
定向资管
பைடு நூலகம்
保险类投资、资管规定 《保险资金运用管理暂行办法》 《关于保险资金投资有关金融产品的通知》 《保险资产管理公司规定》 《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》 《保险资金投资不动产暂行办法》
机构理财 个人理财
银行
金融市场 金融市场
保险
保险资金直 接投资或购 买金融产品
集合 定向 专项
证券投资咨询机构私募基金管理业务培训班（201605福州）
（四）金融市场资金源格局
2016.05.27
银行 信用社 自有资金 法人自有资金 银行自有资金 财务公司资金 个人资金 其他银行 工会等其他组织 银行理财资金 一般理财 保险资管计划 券商集合 券商定向资管 基金资管计划 银行理财 银行机构 证券公司 证券咨询机构 第三方机构 挂靠基金销售机构、券商 个人 消费金融 其他 代理收付 代售 财务顾问 金融机构 基金资管 有销售能力 的自然人、 法人或其他 组织 资管/理财机构 募集或管理的资金 专户理财 金融机构 一般机构 合格投资 者 同业拆借/借款 固有资金
证券投资咨询机构私募基金管理业务培训班（201605福州）
关于业务操作方面的相关说明 1、金融资产管理公司模式。 金融资产管理公司主要是以收购债权的形式，为企业注入资金。 除信达资产外，其他的资产管理公司目前只能收购金融债权。 因此，一般资产管理公司在操作时，需要搭建一个金融债权。 搭建的模式主要是由其关联机构或过桥资金搭建委托贷款。 金融资产管理公司较为看重的是项目本身，对于企业的资质等 关注力不大。但是其对抵押物的要求比较高，一般抵押率不超 过四折。 2、关于保险资金/保险计划 目前，保险资金/保险计划可以购买信托、券商资管等金融产品； 同时，保险资金/保险计划还可以投资商业地产/保障性住房/城 镇化项目，并且投资方式可以是股权、债权、物权的，没有 432条件要求限制。但是保险公司目前直投的项目基本上很少， 优中选优，成本一般在基准利率之下。
证券投资咨询机构私募基金管理业务培训班（201605福州）
注： 1、标准化债权资产包括：境内股票、债券、证券投资基金、央行票据、短期融资券、资产支持票 据、中期票据、股指期货等金融衍生产品。 2、在8号文公布之前，实际上没有一个法规从正面规定银行理财到底能投什么，只是从反面规定了 禁止它投什么。8号文第一次使用了“标准化债权产品”与“非标准化债权产品”的概念，并规范 了投资“非标准化债权产品”的操作。只要符合8号文的要求，理财资金可以投“非标准化债权产 品”，并且8号文对“非标准化债权产品”的范围作了明确的界定。至此，银行理财产品的投资范 围非常明晰了。 3、关于证券公司的大集合。公募基金的投资范围与证券公司的大集合投资范围是一样的，并且无 论怎么搭建结构，都无法与实体经济相结合。修订后的《证券投资基金法》颁布之后，证监会已经 发通知禁止券商发行大集合了。如果要发行大集合，需要申请公募基金资格，按照修订后的《证券 投资基金法》操作。 4、关于证券公司的定向资管。证券公司的定向资管资金用途在《证券公司定向资管实施细则》中 无明确规定，也没有明确限制。从理论上讲，是可以直接进行“债权”或“股权”融资的，对接实 体企业。可是实际操作起来时行不通的。第一，当以债权的形式对企业发放贷款时，对外贷款合同 的主体是证券公司，而没有任何一个法规授权证券公司可以进行“债权”融资；第二，当以“股权” 形式投资某企业时，做股东的依旧是证券公司，依旧违背了证券公司对外投资的限制。因此，实际 上证券公司的定向资管不能直接对接实体企业，最多是以“债权收益权”或“股权收益权”的形式 操作。
基金资管一法两规 《证券投资基金法》 《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》（证监会） 《证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定》 （证监会） 私募基金的六规（适用于基金资管） 《私募投资基金监督管理暂行办法》（协会） 《私募投资基金管理人登记和基金本案办法》 （协会） 《私募投资基金管理人内部控制指引》 （协会） 《私募投资基金信息披露管理办法》 （协会） 《私募投资基金募集行为管理办法》 （协会） 《私募投资基金合同指引》 （协会）
证券投资咨询机构私募基金管理业务培训班（201605福州）
5、关于基金公司的定向客户资产管理计划。基金公司可以自己开展定向客户资产管理计划，也可 以设立子公司开展定向客户资管管理计划。 6、关于定向客户资产管理计划于专项资产管理计划。基金公司或其子公司开展的资管计划，只投 资于标准化债权产品时，交定向客户资产管理计划；当投资于未通过证券交易所转让的股权、债权 及其他财产权利时，称为专项资产管理计划。 7、关于定向资产管理计划与专项资产管理计划 定向资产管理计划是证券公司发行的，委托人为单一的资管计划；专项资产管理计划为基金公司或 其子公司发行的，委托人或为单一或为集合的资管计划。 8、关于金融资产管理公司的债转股。金融资产公司不能直接对非金融机构进行股权投资，但是可 以以收购不良资产，获得债权，以该债权转化为企业股权的形式实现对企业进行股权投资。 9、保险资金不能直接投资于实体经济。如果要投资于实体经济，需要以保险计划的名义进行投资。 保险计划是由保险资产管理机构担当受托人，通过保险公司募集资金，进行项目投资的一种融资方 式。募集资金最高额度为50亿，期限最长为10年。名称一般为《机构名称+保险资金+类别+投资 计划》，例如《中国人寿保险资金天津市政基础设施投资计划》。