第12章 现金流量分析ppt课件
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现金流量管理概述(ppt41张)
2009/12/31
2008/12/31
2,471,130,000.00
640,497,000.00
-1,103,950,000.00
-967,732,000.00
1 367 180 000
-327 235 000
一、营业现金净流量、投资现金流量、资产 净现金流量、筹资现金流量
筹资现金流量——企业筹资活动产生的现 金流量
四川长虹存货周转天数
2012 2011 2010 2009 2008 2007 92.4879 77.5277 88.4282 100.4072 98.366 110.0547
青岛海尔应收账款周转天数
2012
2011 2010 2009 2008
四川长虹应收账款周转天数
2012 42.8786
16.4061
一、资金缺口管理
组建现金缺口应对小组 迅速寻找现金短缺原因 剖析现金状况、 实施弥补现金短缺计划
与各债权人、债务人协商以缓解债务 处理现有资产
制定外部筹资计划 挖掘内部资源
二、现金冗余管理
现金管理目标——流动性、收益性和安全 性的平衡 合理划分交易性资金、预防性资金和投资 性资金
三、现金流风险控制
现金流不足的风险及其控制 现金流损失风险及其控制 现金流流动性风险及其控制 投资损失风险及其控制 汇兑等价值贬损风险及其控制
海鑫钢铁资金链断裂
近期，海鑫钢铁可谓被推到了行业内的风口浪尖，作为 山西最大的民营钢铁企业，海鑫钢铁被曝出公司逾期的贷 款规模大概30亿左右，而据知情人士透露，海鑫钢铁资金 链断裂，深陷债务危机，风险敞口据说甚至已达150亿元 到200亿元。
精品课件-中级财务会计第12章
第十二章 收入、费用和利润
【(2) 相关的经济利益很可能流入企业，是指提供劳务收 入总额收回的可能性要大于不能收回的可能性。企业在确定提 供劳务收入总额能否收回时，应结合以下因素进行综合判断： 接受劳务方的信誉；过去的经验；双方就结算方式和期限达成 的合同或协议条款等。
企业在确定其提供劳务收入总额收回的可能性时，应进行定 性分析。若确定提供劳务收入总额收回的可能性大于不能收回 的可能性，则可认定提供劳务收入总额很可能流入企业。一般 情形下，企业提供的劳务符合合同或协议要求，并且接受劳务 方承诺付款，则表明提供劳务收入总额收回的可能性大于不能 收回的可能性。若企业认定提供劳务收入总额不是很可能流入 企业，还应当提供确凿证据。
(3) 然而，在某些情况下，即使商品所有权凭证已转移且 已交付实物，商品所有权上的主要风险和报酬也并未发生转移。
① 企业销售的商品，其质量、品种、规格等方面与合同或 协议内容不符，又未按正常的保证条款进行弥补，所以仍会承 担责任。
第十二章 收入、费用和利润
2. 企业既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，也 没有对已售出的商品实施有效控制
(2) 支付手续费方式委托商品代销。 支付手续费方式委托商品代销，即委托方和受托方签订合同 或协议，委托方按商品代销金额或数量只向受托方支付手续费 的一种销售方式。在该种方式下，委托方发出商品时，并未转 移商品所有权上的主要风险和报酬，委托方在发出商品时不应 当确认商品销售收入，应当依据是否转移与商品有关风险和报
8．销售退回及附有销售退回条件的商品销售的计量 (1) 销售退回。 销售退回，即企业已售出的商品因质量、种类不符合规定等 而产生一种退货现象。企业对于销售退回现象，应当依据不同 情况分别进行会计处理： 未确认收入的商品售出产生销售退回的，企业应依据已记入
2019P第12章经济可行性分析
(6)长途运输收入
3000万吨/公里 0.32
(7)公寓
9900平方米
0.12
合计(计算出售公寓收入)
合计(不计算出售公寓收入)
收入
200.00 50.00 100.00 600.00 200.00 300.00 112.00
200.00 150.00
750.00 254.39 689.47
205.00 100.00 40.00 960.00 1188.00 6098.86 4910.86
利润增加
594.87 2349.14 1912.66 1912.66 1912.66 1912.66 2243.50 2243.50 2243.50 2243.50 2243.50 2243.50 2243.50 2243.50 2243.50
营业现金 流量
1411.54 3165.81 2729.33 2729.33 2729.33 2729.33 2976.83 2976.83 2976.83 2976.83 2976.83 2976.83 2976.83 2976.83 2976.83
通讯费
24
24
9
专用线使用费
25
25
10 差旅费
50
50
11 固定资产保险费
110
110
12 其他管理费
120
120
13 财务费用(利息支付) 247.5
0
14 土地使用税 15 不可预见费
16
16
500
500Leabharlann 版权所有：合计2836.13 2505.3
17
版权所有：
年份
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024
现金流量表分析(ppt)
现金流量表分析
目录
• 现金流量表概述 • 经营活动现金流分析 • 投资活动现金流分析 • 融资活动现金流分析 • 现金流量表的综合分析
01
现金流量表概述
现金流量表的定义
现金流量表
01
反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。
现金
02
指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括库存现
融资活动现金流的财务比率分析
负债比率
通过比较经营活动现金流和总负 债，可以评估企业偿债能力。负 债比率越低，说明企业偿债能力 越强。
利息保障倍数
通过比较经营活动现金流和利息 支出，可以评估企业支付利息的 能力。倍数越高，说明企业支付 利息的能力越强。
融资成本率
通过比较融资活动的现金流出和 流入，可以计算出企业的融资成 本率。成本率越低，说明企业融 资效率越高。
投资活动现金流的财务比率分析
投资回报率
投资回报率是指投资活动的净收益与投资总额的比率，用于衡量企业投资活动的盈利能 力。
投资回收期
投资回收期是指企业收回初始投资所需要的时间，通常用于评估投资活动的风险和回报。
投资活动现金流的风险分析
市场风险
投资活动可能面临市场风险，如股票价格波动、利率变动等，这些风险可能影 响企业的投资收益和现金流量。
现金流入流出趋势分析
通过比较不同时期的现金流入流出数据，分析企业的经营状况和发展趋势。
03
投资活动现金流分析
投资活动现金流的流入流出分析
流入分析
投资活动现金流的流入主要包括企业 收回投资、分得股利、债券利息收入、 处置长期资产等。
流出分析
投资活动现金流的流出主要包括企业 购建长期资产、权益性投资、债权性 投资等。
目录
• 现金流量表概述 • 经营活动现金流分析 • 投资活动现金流分析 • 融资活动现金流分析 • 现金流量表的综合分析
01
现金流量表概述
现金流量表的定义
现金流量表
01
反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。
现金
02
指企业的库存现金以及可以随时用于支付的存款，包括库存现
融资活动现金流的财务比率分析
负债比率
通过比较经营活动现金流和总负 债，可以评估企业偿债能力。负 债比率越低，说明企业偿债能力 越强。
利息保障倍数
通过比较经营活动现金流和利息 支出，可以评估企业支付利息的 能力。倍数越高，说明企业支付 利息的能力越强。
融资成本率
通过比较融资活动的现金流出和 流入，可以计算出企业的融资成 本率。成本率越低，说明企业融 资效率越高。
投资活动现金流的财务比率分析
投资回报率
投资回报率是指投资活动的净收益与投资总额的比率，用于衡量企业投资活动的盈利能 力。
投资回收期
投资回收期是指企业收回初始投资所需要的时间，通常用于评估投资活动的风险和回报。
投资活动现金流的风险分析
市场风险
投资活动可能面临市场风险，如股票价格波动、利率变动等，这些风险可能影 响企业的投资收益和现金流量。
现金流入流出趋势分析
通过比较不同时期的现金流入流出数据，分析企业的经营状况和发展趋势。
03
投资活动现金流分析
投资活动现金流的流入流出分析
流入分析
投资活动现金流的流入主要包括企业 收回投资、分得股利、债券利息收入、 处置长期资产等。
流出分析
投资活动现金流的流出主要包括企业 购建长期资产、权益性投资、债权性 投资等。
第十二章：公司价值分析
1.12
第二节 公司价值财务指标分析
2．财务生存能力。财务生存力是公司赖以健康发展的基本 前提，具体表现为盈利能力和偿债能力，用其来评估公司当前 的债务及资金使用的安全性。财务生存能力主要有资产收益率 、净资产收益率、主营业务利润率。 这里还需要考虑由于国家所得税政策的差异对公司利润的 影响，所得税率的高低会影响到公司的净利润，进而影响到公 司的收益率指标。公司资产规模是影响公司生存的重要指标， 在金融危机爆发时有不少公司面临破产风险，但规模大的公司 破产影响面广，社会难以承受这类公司破产，公司较容易的到 政府和金融机构的财务支持而度过金融危机，所以公司规模的 大小是公司生存能力的一个重要指标。
（所选财务指标的权重可按专家评价法选定或按沃尔评分法选定）
表12-1
财务竞争力 筹资能力 财务生存能 力 营运能力 财务发展能 力 获取现金能 力 盈利能力 政策因素
公司价值的评价指标体系
资产负债率、流动比率、公司规模的大小 销售现金比率、资产现金回收率 应收账款周转率、流动资产周转率、存货周转率、固 定资产周转率 资产增长率、净资产增长率、流动资产增长率、固定 资产增长率、利润增长率、主营业务收入增长率 现金与流动负债比、现金与债务比、净利润现金比 资产收益率、净资产收益率、主营业务利润率 利息率、税率
1.6
第一节 公司价值分析概述
所以，应将公司价值界定为：公司价 值是指公司未来的持续获利能力，在市场 上表现为公允市场价值。而与此紧密联系 的公司价值评估，就是专业技术人员对公 司价值的估算行为或过程，是把由多个单 项资产组成的资产综合体，作为评估客体 ；围绕影响公司内在价值未来获利能力进 行评估；评估的目的通常是产权交易，得 出公允市场价值。
一、价值分析的意义和作用 公司价值分析对于我国公司尤其是上市公司改善管理，实现不同主体的利益等 方面具有重要的作用和意义。具体表现在以下几方面： 1.公司价值分析可较确切地了解公司的真实价值。传统的账面价值忽略了公司资 产的时间价值和机会成本，如生物制药、电信技术等领域的公司账面价值较低﹐ 而股票市价很高，一些拥有成套厂房设备，但没有发展前景的公司，账面价值很 高，而市场价值则较低。通过价值分析则能够较好地反映公司的真实价值。 2.公司价值分析为资本市场及资本运作的完善和发展提供了条件。近年来﹐我国 资本市场获得了快速发展。公司的资产重组和并购等活动都是在公司价值分析的 基础上进行的，因此，公司价值分析可促进资本市场及资本运作的规范化和发展 。 3.公司价值分析可有效地促进公司改善管理现状。公司不能只注重筹集资金，不注 重经营管理和经营业绩，公司可以以价值分析为手段规范公司的经营管理。
第二节 公司价值财务指标分析
2．财务生存能力。财务生存力是公司赖以健康发展的基本 前提，具体表现为盈利能力和偿债能力，用其来评估公司当前 的债务及资金使用的安全性。财务生存能力主要有资产收益率 、净资产收益率、主营业务利润率。 这里还需要考虑由于国家所得税政策的差异对公司利润的 影响，所得税率的高低会影响到公司的净利润，进而影响到公 司的收益率指标。公司资产规模是影响公司生存的重要指标， 在金融危机爆发时有不少公司面临破产风险，但规模大的公司 破产影响面广，社会难以承受这类公司破产，公司较容易的到 政府和金融机构的财务支持而度过金融危机，所以公司规模的 大小是公司生存能力的一个重要指标。
（所选财务指标的权重可按专家评价法选定或按沃尔评分法选定）
表12-1
财务竞争力 筹资能力 财务生存能 力 营运能力 财务发展能 力 获取现金能 力 盈利能力 政策因素
公司价值的评价指标体系
资产负债率、流动比率、公司规模的大小 销售现金比率、资产现金回收率 应收账款周转率、流动资产周转率、存货周转率、固 定资产周转率 资产增长率、净资产增长率、流动资产增长率、固定 资产增长率、利润增长率、主营业务收入增长率 现金与流动负债比、现金与债务比、净利润现金比 资产收益率、净资产收益率、主营业务利润率 利息率、税率
1.6
第一节 公司价值分析概述
所以，应将公司价值界定为：公司价 值是指公司未来的持续获利能力，在市场 上表现为公允市场价值。而与此紧密联系 的公司价值评估，就是专业技术人员对公 司价值的估算行为或过程，是把由多个单 项资产组成的资产综合体，作为评估客体 ；围绕影响公司内在价值未来获利能力进 行评估；评估的目的通常是产权交易，得 出公允市场价值。
一、价值分析的意义和作用 公司价值分析对于我国公司尤其是上市公司改善管理，实现不同主体的利益等 方面具有重要的作用和意义。具体表现在以下几方面： 1.公司价值分析可较确切地了解公司的真实价值。传统的账面价值忽略了公司资 产的时间价值和机会成本，如生物制药、电信技术等领域的公司账面价值较低﹐ 而股票市价很高，一些拥有成套厂房设备，但没有发展前景的公司，账面价值很 高，而市场价值则较低。通过价值分析则能够较好地反映公司的真实价值。 2.公司价值分析为资本市场及资本运作的完善和发展提供了条件。近年来﹐我国 资本市场获得了快速发展。公司的资产重组和并购等活动都是在公司价值分析的 基础上进行的，因此，公司价值分析可促进资本市场及资本运作的规范化和发展 。 3.公司价值分析可有效地促进公司改善管理现状。公司不能只注重筹集资金，不注 重经营管理和经营业绩，公司可以以价值分析为手段规范公司的经营管理。
财务管理学第十二章并购与重组PPT讲解
1
市场价值法
3
账面价值法
2
清算价值法
2.市场比较法
市场比较法也称相对价值法，是以资本市场上与目标公司的经 营业绩和风险水平相当的公司的平均市场价值作为参照标准， 以此来估算目标公司价值的一种价值评估方法。
1
市净率法
3
市盈率法
2
市销率法
3.现金流量折现法
现金流量折现法是资产价值评估的一种重要方法，其基本原理是： 资产价值等于以投资者要求的必要投资报酬率为折现率，对该项资 产预期未来的现金流量进行折现所计算出的现值之和。
12.1.3 公司并购的程序
1 23 45
并购双方提 签订并购 股东大会通 通告债权人 办理合并登
出并购意向
协议 过并购决议
记手续
12.1.4 公司并购的动因
公司为什么要进行并购，这在理论上有不同的解释，从而形成了 不同的并购理论。通常的观点认为并购可以产生协同效应。假设A 公司并购了B公司，A公司的价值是VA，B公司的价值是VB，那么 ，合并后的公司AB的价值VAB与A,B两家公司价值之和的差额就是 并购产生的协同效应，即协同效应=VAB-(VA+VB)。
4.换股并购估价法
如果并购双方都是股份公司，则可以采用换股并购即股票换股票方 式实现并购，并购公司用本公司股票交换目标公司股东的股票，从 而实现对目标公司的收购。采用换股并购时，对目标公司的价值评 估主要体现在换股比例的大小上。换股比例是指1股目标公司的股 票交换并购公司股票的股数。
最高换 股比例
盲目扩大 企业规模
01
关联企业趋
于倒闭
无法按时编
03
企业信誉不 断降低
制和报送财
产品市场竞 务报表
第12章 现金管理
表12—2
现金持有成本
A
单位：元
B 8000 800 8800 C 10000 0 10000
机会成本 短缺成本 总成本
5000 6000 模式的思路，只是将成本分析模式中的 短缺成本由交易成本取代而已。管理成本具有固定成本属性，对经营决 策不产生影响，没有纳入存货模式的考虑范畴。
将公司现金持有量和有价证券联系起来衡量，即将持有现金机会成本同 转换有价证券的交易成本进行权衡，以求得二者相加总成本最低时的现 金余额，从而得出目标现金持有量。
图12- 2
存货现金模型
与现金持有量有关的成本
机会成本
交易成本
平均现金持有量 有价证券利率
转换次数 每次转换成本
(C / 2) r
模型局限性
（1）这一模型假设计划期内只有现金流出，没有现金流入。事 实上，绝大多数公司在每一个工作日内都会发生现金流入和现金
流出；
（2）这一模型没有考虑安全现金库存，以减少发生现金短缺的 可能性。
（三）随机模式
将不确定性引入现金管理中，提出了公司在现金流量每日随机波动、 无法准确预测情况下确定目标现金持有量的一种方法。
持有现金相关总成本
(T / C ) F
TC (C / 2) r (T / C ) F
现金持有成本
TC (C / 2) r (T / C ) F
最佳现金持有量
2TF C r
*
例12-2:公司预计每月需要现金720 000元，现 金与有价证券转换的交易成本为每次100元，有 价证券的月利率为1%， 要求：计算该公司最 佳现金持有量； 每月有价证券交易次数； 持有 现金的总成本。
流出 偿还 现购 商业信用 赊 购
《中级财务会计》第12章 财务报告
A. 出售债券收到的现金 B. 收到股权投资的现金股利 C. 支付的为购建固定资产发生的专门借款利息 D. 收到因自然灾害而报废固定资产的保险赔偿款 【答案】ABD 【解析】选项C，属于筹资活动产生的现金流量。
Friday, November 06,
21
2020
【例】下列经济业务所产生的现金流量中，属于“经营 活动产生的现金流量”的是（ ）。
Friday, November 06,
11
2020
(2)根据总账科目和明细科目余额分析计算填列
a)长期应收款 “长期应收款”-“一年内到期的非流动资产”-“未实
现融资收益”
b)“长期借款” 、“应付债券” “长期应付款”和“一 年内到期的非流动负债”项目
“长期应付款”扣除“未确认融资费用”
退税贷记“应交税费——应交增值税(出口退税)”
科目 。
Friday, November 06,
16
2020
（根据2006年考题改编）根据现行会计准则的规定，下列 交易或事项中，不影响股份有限公司利润表中营业利润金 额的是( )。 A.计提存货跌价准备 B.出售原材料并结转成本 C.按产品数量支付专利技术转让费 D.清理管理用固定资产发生的净损失 【答案】D 【解析】选项A，应计入资产减值损失；选项B，出售 原材料的收入和成本分别通过其他业务收入和其他业务成 本核算，选项C，应通过销售费用核算，此三项都会影响 营业利润；选项D，应计入营业外支出科目，不影响营业 利润。
1、资产负债表； 2、利润表； 3、现金流量表； 4、所有者权益(或股东权益)变动表； 5、附注。
Friday, November 06,
3
2020
二、资产负债表(P231)
Friday, November 06,
21
2020
【例】下列经济业务所产生的现金流量中，属于“经营 活动产生的现金流量”的是（ ）。
Friday, November 06,
11
2020
(2)根据总账科目和明细科目余额分析计算填列
a)长期应收款 “长期应收款”-“一年内到期的非流动资产”-“未实
现融资收益”
b)“长期借款” 、“应付债券” “长期应付款”和“一 年内到期的非流动负债”项目
“长期应付款”扣除“未确认融资费用”
退税贷记“应交税费——应交增值税(出口退税)”
科目 。
Friday, November 06,
16
2020
（根据2006年考题改编）根据现行会计准则的规定，下列 交易或事项中，不影响股份有限公司利润表中营业利润金 额的是( )。 A.计提存货跌价准备 B.出售原材料并结转成本 C.按产品数量支付专利技术转让费 D.清理管理用固定资产发生的净损失 【答案】D 【解析】选项A，应计入资产减值损失；选项B，出售 原材料的收入和成本分别通过其他业务收入和其他业务成 本核算，选项C，应通过销售费用核算，此三项都会影响 营业利润；选项D，应计入营业外支出科目，不影响营业 利润。
1、资产负债表； 2、利润表； 3、现金流量表； 4、所有者权益(或股东权益)变动表； 5、附注。
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3
2020
二、资产负债表(P231)
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精品课件
表12-3 建筑物每年火灾损失概率分布 单位：元
概率 0.8 0.1 0.07 0.03 1.0
每年火灾损失 0
5 000 1 000 100 000
期望 0
500 700 3 00 4 20
精品课件
与没有安装自动喷水灭火系统的企业相比较，有三 个区别：
1.自动喷水灭火系统减少了火灾损失的期望值，从每 年1.6万元降到4 200元。
16 000 44 000
精品课件
净现金流量的评价
要素：
初始投资
项目使用年限
每年税后NCF
最小投资收益率
（一）用净现值法评价
NCF的现值（44 000×5.650）
减：初始投资的现值
净现值（NPV）
精品课件
200 000 10年
44 000 12％
248 600 200 000 48 600
初始投资/每年NCF（税后）＝200 000/44 000＝4.545＝年 金现值系数
2.安装自动喷水灭火系统的成本应进入初始投资，从 20万元增为21万元。
3.在计算应纳税收入时，自动喷水灭火系统的折旧费 每年1 000元和维护费用每年400元应考虑进去。
经过以上的调整，在12％的复利贴现下，其每年税后 净现金流量为41 640元，净现值为-25 266元，内部收益率 为14.88％。其指标均高于上例中相应的数据。
第十二章 现金流量分析
精品课件
第一节 以现金流量分析作为决策标准
风险管理人员在应用现金流量分析时需 按以下步骤进行工作：
1.分析每一方案，包括提出的每一项风险管理方 法是怎样影响该企业现金的流入和流出的。 2. 计 算 方 案 的 净 现 金 流 量 的 现 值 ， 即 净 现 值 （NPV）。
3.根据各自的净现值和收益率评价方案的优劣。
表12-1 不考虑风险管理的税后现金流量分析 单位：元
净现金流量（NCF）的计算 每年的现金收入
60 000
减：每年的现金支出（除所得税外） 税前净现金流量
减：每年所得税 每年税前NCF 减：每年的折旧费（200 000/10） 应税收入 所得税（40％）
税后NCF
0 60 000
60 000 20 000 40 000
（二）通过合同转移风险 （三）避免风险
精品课件
三、风险筹资方法 （一）列作当前支出的自担损失 （二）通过提留准备金 （三）通过借入资金自担损失 （四）通过自保为损失筹资 （五）通过保险公司为风险筹资
精品课件
投保企业支付的保险费要大于其损失的期望值，这是 因为对保险公司而言，保费收入不仅要赔付损失，而且要 包括保险公司的管理费用，以及合理的利润。
每年火灾损失 0
30 000 100 000 200 000
精品课件
期望 0
3 00 7 00 6 00 16 00
二、风险控制方法
（一）防止或减少损失风险
假如该企业对每年1.6万元的火灾预期损失不满意，在与 研究人员订立合同之时，就安装了一套价值1万元的自动 喷水灭火系统，该系统需要每年400元的维护费用。风险 管理人员估计该系统会减少火灾损失的程度。每年火灾损 失概率分布如表12-3所示：
精品课件
（示，该企业必须交纳所得税。在不考 虑由于偶发事件给该幢建筑物造成损失的情况下，该 项目的净现值为48 600元，内部收益率为17.7％。
（二） 确认预期损失 正确的现金流量分析应考虑偶发事件的损失和相
关的风险管理费用对现金支出的影响。
精品课件
内部收益率是净现值等于零的收益率。对不同的 方案进行比较时，内部收益率最高的方案是最优 的方案。
精品课件
第三节 通过现金流量 分析进行风险管理决策
本节将举例说明每一种风险控制和筹资方法应 用于对付某企业所面临的特定风险——发生在该 企业内某幢建筑物的火灾损失。
精品课件
一、风险管理方法的现金流量分析
每年的火灾损失期望值是1.6万元，如把该 损失考虑进去的话，与表12－1相比较，预计火 灾损失为1.6万元，而不是0，这样税后净现金 流量为3.44万元，净现值为-5640元，内部收益 率为11.34％。
表12-2 建筑物过去4年火灾损失概率分布 单位：元
概率 0.8 0.1 0.07 0.03 1.0
下面的例子只包含一种风险控制或风险筹资方法。某幢 建筑物建于4年前，为研究所的人员使用，他们与厂方签 订了为期10年的合同，研究人员同意在厂方的资助下开展 研究工作，但所得收入归厂方。厂方预计其每年的收入为 6万元，作为交换条件，厂方提供20万元资助建立研究所， 获得必需的设备。在过去的4年里，因火灾而花在该建筑 物维修方面的费用每年平均为1.6万元，厂方不负责建筑物 内部设备的火灾损失。
用内插法求内部收益率（r）
投资收益率
年金现值系数
年金现值系数
16％
4.833
4.833
R
4.545
18％
4.494
差额：2％
0.339
0.288
r= 1% 6 0 .2 8 2 % 8 1% 6 1 .7% 0 1.7 % 7 0 .339
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为了说明这一问题，风险管理人员根据过去 4年的情况描述该幢建筑物火灾损失的概率分 布，如表12-2所示。
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二、货币的时间价值 货币的时间价值的存在是因为投
资的货币经过 若干时期后能产生更 多的货币。
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第二节 现金流量的评价方法
资本预算决策通过下列两种方法进行现金流量分 析：净现值方法和内部收益率法。
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使用净现值法的前提条件是必须有一个预先决定 的最小投资收益率。按照净现值法，如果方案的 现金流入量的现值大于现金流出量的现值，即净 现值为正，则该方案的收益率高于给定的收益率， 那么该方案是可以接受的。反之，则小于给定的 收益率，该方案是不能接受的。
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一、现金流量的重要性
一家企业某一时期的净现金流量是该时期的现金收入减 去现金支出，或者现金流入减去现金流出。现金收入大 于现金支出，则净现金流量为正；反之，则为负。
一家企业的净现金流量越多，意味着实现目标的能力越 强；反之则越弱。
用净现金流量来衡量一个企业的能力比用会计利润来计 量更好。利润通常受会计的应收、应付款项或其他账户 （如折旧）的影响，而净现金流量衡量企业购买或得到 所需资源的能力。
表12-3 建筑物每年火灾损失概率分布 单位：元
概率 0.8 0.1 0.07 0.03 1.0
每年火灾损失 0
5 000 1 000 100 000
期望 0
500 700 3 00 4 20
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与没有安装自动喷水灭火系统的企业相比较，有三 个区别：
1.自动喷水灭火系统减少了火灾损失的期望值，从每 年1.6万元降到4 200元。
16 000 44 000
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净现金流量的评价
要素：
初始投资
项目使用年限
每年税后NCF
最小投资收益率
（一）用净现值法评价
NCF的现值（44 000×5.650）
减：初始投资的现值
净现值（NPV）
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200 000 10年
44 000 12％
248 600 200 000 48 600
初始投资/每年NCF（税后）＝200 000/44 000＝4.545＝年 金现值系数
2.安装自动喷水灭火系统的成本应进入初始投资，从 20万元增为21万元。
3.在计算应纳税收入时，自动喷水灭火系统的折旧费 每年1 000元和维护费用每年400元应考虑进去。
经过以上的调整，在12％的复利贴现下，其每年税后 净现金流量为41 640元，净现值为-25 266元，内部收益率 为14.88％。其指标均高于上例中相应的数据。
第十二章 现金流量分析
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第一节 以现金流量分析作为决策标准
风险管理人员在应用现金流量分析时需 按以下步骤进行工作：
1.分析每一方案，包括提出的每一项风险管理方 法是怎样影响该企业现金的流入和流出的。 2. 计 算 方 案 的 净 现 金 流 量 的 现 值 ， 即 净 现 值 （NPV）。
3.根据各自的净现值和收益率评价方案的优劣。
表12-1 不考虑风险管理的税后现金流量分析 单位：元
净现金流量（NCF）的计算 每年的现金收入
60 000
减：每年的现金支出（除所得税外） 税前净现金流量
减：每年所得税 每年税前NCF 减：每年的折旧费（200 000/10） 应税收入 所得税（40％）
税后NCF
0 60 000
60 000 20 000 40 000
（二）通过合同转移风险 （三）避免风险
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三、风险筹资方法 （一）列作当前支出的自担损失 （二）通过提留准备金 （三）通过借入资金自担损失 （四）通过自保为损失筹资 （五）通过保险公司为风险筹资
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投保企业支付的保险费要大于其损失的期望值，这是 因为对保险公司而言，保费收入不仅要赔付损失，而且要 包括保险公司的管理费用，以及合理的利润。
每年火灾损失 0
30 000 100 000 200 000
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期望 0
3 00 7 00 6 00 16 00
二、风险控制方法
（一）防止或减少损失风险
假如该企业对每年1.6万元的火灾预期损失不满意，在与 研究人员订立合同之时，就安装了一套价值1万元的自动 喷水灭火系统，该系统需要每年400元的维护费用。风险 管理人员估计该系统会减少火灾损失的程度。每年火灾损 失概率分布如表12-3所示：
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（示，该企业必须交纳所得税。在不考 虑由于偶发事件给该幢建筑物造成损失的情况下，该 项目的净现值为48 600元，内部收益率为17.7％。
（二） 确认预期损失 正确的现金流量分析应考虑偶发事件的损失和相
关的风险管理费用对现金支出的影响。
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内部收益率是净现值等于零的收益率。对不同的 方案进行比较时，内部收益率最高的方案是最优 的方案。
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第三节 通过现金流量 分析进行风险管理决策
本节将举例说明每一种风险控制和筹资方法应 用于对付某企业所面临的特定风险——发生在该 企业内某幢建筑物的火灾损失。
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一、风险管理方法的现金流量分析
每年的火灾损失期望值是1.6万元，如把该 损失考虑进去的话，与表12－1相比较，预计火 灾损失为1.6万元，而不是0，这样税后净现金 流量为3.44万元，净现值为-5640元，内部收益 率为11.34％。
表12-2 建筑物过去4年火灾损失概率分布 单位：元
概率 0.8 0.1 0.07 0.03 1.0
下面的例子只包含一种风险控制或风险筹资方法。某幢 建筑物建于4年前，为研究所的人员使用，他们与厂方签 订了为期10年的合同，研究人员同意在厂方的资助下开展 研究工作，但所得收入归厂方。厂方预计其每年的收入为 6万元，作为交换条件，厂方提供20万元资助建立研究所， 获得必需的设备。在过去的4年里，因火灾而花在该建筑 物维修方面的费用每年平均为1.6万元，厂方不负责建筑物 内部设备的火灾损失。
用内插法求内部收益率（r）
投资收益率
年金现值系数
年金现值系数
16％
4.833
4.833
R
4.545
18％
4.494
差额：2％
0.339
0.288
r= 1% 6 0 .2 8 2 % 8 1% 6 1 .7% 0 1.7 % 7 0 .339
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为了说明这一问题，风险管理人员根据过去 4年的情况描述该幢建筑物火灾损失的概率分 布，如表12-2所示。
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二、货币的时间价值 货币的时间价值的存在是因为投
资的货币经过 若干时期后能产生更 多的货币。
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第二节 现金流量的评价方法
资本预算决策通过下列两种方法进行现金流量分 析：净现值方法和内部收益率法。
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使用净现值法的前提条件是必须有一个预先决定 的最小投资收益率。按照净现值法，如果方案的 现金流入量的现值大于现金流出量的现值，即净 现值为正，则该方案的收益率高于给定的收益率， 那么该方案是可以接受的。反之，则小于给定的 收益率，该方案是不能接受的。
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一、现金流量的重要性
一家企业某一时期的净现金流量是该时期的现金收入减 去现金支出，或者现金流入减去现金流出。现金收入大 于现金支出，则净现金流量为正；反之，则为负。
一家企业的净现金流量越多，意味着实现目标的能力越 强；反之则越弱。
用净现金流量来衡量一个企业的能力比用会计利润来计 量更好。利润通常受会计的应收、应付款项或其他账户 （如折旧）的影响，而净现金流量衡量企业购买或得到 所需资源的能力。