风险投资管理与个人理财管理知识分析收益.pptx
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《投资收益与风险》PPT课件 (2)
2 p W 1 21 2 W 2 22 2 2 W 1 W 2 C (R 1 o ,R 2 )v
不同的相关系数条件下，资产组合收益率的标准离差变化： ——相关系数为+1，两项资产收益率的变化方向与变动幅度完
全一样，不能抵消任何投资风险，此时的标准离差最大 ——相关系数为－1时，两项资产收益率的变化方向与变动幅度
〔2〕分别计算两个工程期望值的标准离差； A:[〔200-110〕2×0.2+〔100-110〕2×0.6+〔50-110〕 2×0.2]1/2 ＝48.99 B:[〔300-110〕2×0.2+〔100-110〕2×0.6+〔-50110)2×0.2]1/2 ＝111.36
〔3〕判断两个投资工程的优劣 由于A、B两个工程投资额相等，期望收益也一样，而A工程风险相对 较小〔其标准离差小于B工程〕，故A工程优于B工程。
当相关系数为零时，说明单项资产收益率之间是无关
重要结论：
无论资产之间的相关系数大小如何， 资产组合的收益率不会低于所有单个资产中的最
➢ ——A股票的价格随着经济形势由衰退转向繁荣而上 涨,B股票此时的价格是上涨、下跌还是静止不动？
➢ ——协方差就是对A、B两个股票价格之间的相互关系进 展度量和评价。从本质上讲，组合内各种资产组合相互变 化的方式影响着资产组合的整体方差，从而影响其风险。
协方差的意义：
——协方差的计算结果可能为正值也可能为负值，它们分 别显示了两项资产间收益率变动的方向 ——当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向 变化；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方 向变化 ——协方差的绝对值越大，表示这两种资产收益率关系越 密切；协方差的绝对值越小，那么这两种资产收益率的关 系就越疏远。
不同的相关系数条件下，资产组合收益率的标准离差变化： ——相关系数为+1，两项资产收益率的变化方向与变动幅度完
全一样，不能抵消任何投资风险，此时的标准离差最大 ——相关系数为－1时，两项资产收益率的变化方向与变动幅度
〔2〕分别计算两个工程期望值的标准离差； A:[〔200-110〕2×0.2+〔100-110〕2×0.6+〔50-110〕 2×0.2]1/2 ＝48.99 B:[〔300-110〕2×0.2+〔100-110〕2×0.6+〔-50110)2×0.2]1/2 ＝111.36
〔3〕判断两个投资工程的优劣 由于A、B两个工程投资额相等，期望收益也一样，而A工程风险相对 较小〔其标准离差小于B工程〕，故A工程优于B工程。
当相关系数为零时，说明单项资产收益率之间是无关
重要结论：
无论资产之间的相关系数大小如何， 资产组合的收益率不会低于所有单个资产中的最
➢ ——A股票的价格随着经济形势由衰退转向繁荣而上 涨,B股票此时的价格是上涨、下跌还是静止不动？
➢ ——协方差就是对A、B两个股票价格之间的相互关系进 展度量和评价。从本质上讲，组合内各种资产组合相互变 化的方式影响着资产组合的整体方差，从而影响其风险。
协方差的意义：
——协方差的计算结果可能为正值也可能为负值，它们分 别显示了两项资产间收益率变动的方向 ——当协方差为正值时，表示两种资产的收益率呈同方向 变化；协方差为负值时，表示两种资产的收益率呈相反方 向变化 ——协方差的绝对值越大，表示这两种资产收益率关系越 密切；协方差的绝对值越小，那么这两种资产收益率的关 系就越疏远。
《投资收益和风险》课件
投资收益的来源
利息收入
投资者通过投资债券、 存款等获得利息收入， 这是投资收益的主要来
源之一。
资本利得
投资者通过买卖股票、 房地产等资产获得资本 利得，即资产价格上涨
带来的收益。
股息收入
投资者通过持有股票获 得公司发放的股息收入
。
其他收入
包括租金收入、版权收 入等其他投资产生的收
益。
投资收益的计算方法
定性分析
基于经验、专家意见和市场调 研等方法来评估风险。
敏感性分析
分析不同参数变化对投资组合 的影响，以评估投资组合的稳
定性。
压力测试
模拟极端市场环境来评估投资 组合的抗压能力。
03 投资组合理论
投资组合的构建原则
分散性原则
流动性原则
通过分散投资以降低单 其市场价格。
M2 测度：综合考虑夏普比率和 詹森指数，全面评估投资组合的
业绩。
04 风险管理策略
风险分散策略
总结词
通过将投资分散到多个不同的资产类别或地区，降低单一资产或地区带来的风 险。
详细描述
通过将资金分配到股票、债券、现金等不同资产类别，以及不同国家和地区的 投资，可以降低单一资产或地区带来的风险。这种策略有助于平衡投资组合的 整体表现，减少市场波动的影响。
风险对冲策略
总结词
通过购买与原始投资相反方向的衍生品或其他金融工具，对冲掉原始投资的风险 。
详细描述
风险对冲策略通常用于减少特定资产的风险。例如，投资者可以通过购买看跌期 权或期货合约的方式，对冲掉股票或商品价格下跌的风险。这种策略有助于减少 非系统性风险，但可能会影响投资组合的整体表现。
风险控制策略
了解个人的风险承受能力，包括对投资风险的容忍程度和愿意承 担的风险程度。
投资风险管理ppt课件
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9
危险：
风险与危险是两个既相互联系又有区别的的概 念。风险是指结果的不确定性或损失发生的可能 性。危险是指损失事件更容易于发生或损失事件一 旦发生会使损失更加严重的环境。
区别风险和危险的意义在于有利于风险管 理：通过控制和消除产生风险的危险环境或因素， 就可以降低风险水平。
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25
对风险事件进行保险
“保险”是人类进行风险管理实践中的一大进步，
是人类在对不确定性现象加深了认识的基础上，进行
损失补偿的一种管理创新。保险是指集合同类风险分
担损失的一种财务安排，是一种经济合同制度。
保险的理论基础是概率统计中的“大数定律”。 大数定律的实质是指当归集的对象越多时，各种随机 性影响越有可能从正负两个方面“相抵消”，平均来 看，现象趋于稳定。保险公司正是从这种“稳定”或 “可预见”的损失赔付中获得商机和利润的。
风险概念认识的不一致，反映出风险含义的复杂性
完整版PPT课件
5
通常风险的含义可概括为：
一种定义强调了风险表现为不确定性； 一种定义强调风险表现为损失的不确定性（也就是结果对
期望值的偏离）
若风险表现为不确定性，说明风险只能表现出损失，
没有从风险中获利的可能性，属于狭义风险。而风险表现
为损失的不确定性，说明风险产生的结果可能带来损失、
信用风险是由于对方在履约能力上的变化而导致 投资者投资的经济价值遭受损失的违约。
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20
清算风险是指在有价证券买卖交易和外汇交易结 算时，因交易对象的支付能力或业务处理等问题 造成不能按合同结算所形成的风险
流动性风险是指经济主体由于金融资产的流动性 的不确定性变动而遭受经济损失的可能性。
《投资收益与风险》课件
常见 Nhomakorabea投资风险
1 市场风险
2 利率风险
市场波动和不确定性可能导致投资亏损。
利率上升可能导致债券价格下降。
3 信用风险
债券和贷款违约的风险。
4 通货膨胀风险
通货膨胀可能降低货币的购买力。
投资组合分散风险
资产种类
资金分配
选择不同类型的资产，如股票、 债券、房地产等。
合理分配资金到不同的资产， 降低单一投资风险。
投资总是伴随着风险，投资者需要在回报和 风险之间找到平衡点。
多样化投资
分散投资可以降低整体风险，投资者应考虑 投资不同种类的资产。
投资收益率与风险关系
1
正相关
通常情况下，高风险投资可以获得更高的回报，但也伴随着更大的风险。
2
负相关
低风险投资往往回报较低，但相对较稳定。
3
投资者偏好
每个投资者的风险偏好不同，需要根据自己的情况进行投资决策。
总结和要点
1 投资总是伴随风险。
投资者需要了解不同类型的风险。
3 研究与分析。
投资前要充分了解投资对象。
2 多样化投资组合。
分散投资可以降低整体风险。
4 长期投资。
长期投资能提高回报稳定性。
《投资收益与风险》PPT 课件
这个PPT课件将帮助您深入了解投资领域的基本概念、投资收益率与风险关 系，以及如何降低投资风险和计算投资收益率。
投资基本概念
资金投入
投资的核心就是将资金投入到不同的资产中， 希望获得回报。
时间价值
由于时间价值的存在，投资者倾向于投资能 够在未来产生更高回报的项目。
风险与回报的权衡
风险管理
定期复评和调整投资组合，以 应对市场变化。
1 市场风险
2 利率风险
市场波动和不确定性可能导致投资亏损。
利率上升可能导致债券价格下降。
3 信用风险
债券和贷款违约的风险。
4 通货膨胀风险
通货膨胀可能降低货币的购买力。
投资组合分散风险
资产种类
资金分配
选择不同类型的资产，如股票、 债券、房地产等。
合理分配资金到不同的资产， 降低单一投资风险。
投资总是伴随着风险，投资者需要在回报和 风险之间找到平衡点。
多样化投资
分散投资可以降低整体风险，投资者应考虑 投资不同种类的资产。
投资收益率与风险关系
1
正相关
通常情况下，高风险投资可以获得更高的回报，但也伴随着更大的风险。
2
负相关
低风险投资往往回报较低，但相对较稳定。
3
投资者偏好
每个投资者的风险偏好不同，需要根据自己的情况进行投资决策。
总结和要点
1 投资总是伴随风险。
投资者需要了解不同类型的风险。
3 研究与分析。
投资前要充分了解投资对象。
2 多样化投资组合。
分散投资可以降低整体风险。
4 长期投资。
长期投资能提高回报稳定性。
《投资收益与风险》PPT 课件
这个PPT课件将帮助您深入了解投资领域的基本概念、投资收益率与风险关 系，以及如何降低投资风险和计算投资收益率。
投资基本概念
资金投入
投资的核心就是将资金投入到不同的资产中， 希望获得回报。
时间价值
由于时间价值的存在，投资者倾向于投资能 够在未来产生更高回报的项目。
风险与回报的权衡
风险管理
定期复评和调整投资组合，以 应对市场变化。
风险与收益投资学培训课件.pptx
组合的标准差 （%）
Supertech
17.5
25.86
Supertech & Slowpoke
12.7
15.44
Slowpoke
5.5
11.50
根据以上数据我们可以作出以下曲线
组合的期 望收益(%)
17.5
12.7
2 MV
Supertech
3
Supertech:Slowpoke =6:4
1
5.5
Slowpoke
11.5 15.44 25.86
组合的标 准差(%)
说明：我们已经计算出两家公司以6：4的比例
组成投资组合的期望收益和方差，事实上，这
只是我们能够策划出的无限多个投资组合中的
一个，（因为w1 +w2=1的w1 与w2的组合有无 限多个）。这无限多个投资组合所形成的集合 表现为图中的曲线，我们称它为投资的机会集 （Opportunity Set）或可行集（Feasible Set）。
根据前面的结论 ，只要
成立，组合的多元化效应就会存在，因而
所以
结论：在两种资产组成的投资组合中，
只要他们收益的相关系数小于1，组合 多元化的效应就会发生作用。
（三） 多项资产组成的投资组合的方差
1.多项资产组成的投资组合方差的矩阵演示
投资组合方差的计算公式可以表示为如下矩阵形式
1.多项资产组成的投资组合方差的矩阵演示
8.0% 19.0% 26.0%
１．期望值——期望收益率的度量
RA,i---第i种可能的收益率 P(ki)----第i种可能的收
益率发生的概率 n----可能情况的个数
4.项目二 k 0.05 (0.02) 0.2 0.09 0.5 0.12 0.2 0.15 0.05 0.26 12%
投资风险与收益学习资料PPT课件( 17页)
•
15、只有在开水里，茶叶才能展开生命浓郁的香气。
5.风险与投资报酬的关系 期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
提问
1.定义如下术语: 收益额,收益率,风险,风险报酬 2.如果资产的期望收益不同,标准差和标准差率谁能
更好度量风险? 3.投资者对风险的态度是如何影响风险报酬的? 风
险报酬的大小如何确定？ 4.风险与收益的概念是怎样支配财务管理行为的？ 5．若投资者不是风险反感者，而是风险爱好者，
•
11、这个世界其实很公平，你想要比别人强，你就必须去做别人不想做的事，你想要过更好的生活，你就必须去承受更多的困难，承受别人不能承受的压力。
•
12、逆境给人宝贵的磨炼机会。只有经得起环境考验的人，才能算是真正的强者。自古以来的伟人，大多是抱着不屈不挠的精神，从逆境中挣扎奋斗过来的。
•
13、不同的人生，有不同的幸福。去发现你所拥有幸运，少抱怨上苍的不公，把握属于自己的幸福。你，我，我们大家都可以经历幸福的人生。
经济状况
概率
繁荣
0.3
A公司 收益率 20%
B公司 收益率 100%
正常
0.4
15%
15%
衰退
0.3
10%
-70%
KA= 0.3×20%+0.4× 15%+0.3× 10%=15% KB= 0.3×100%+0.4× 15%+0.3× (-70%)=15%
㈢标准差与标准差率
1.标准差 承前例：
N
则讨论的风险——收益概念还有用吗？
•
5、世上最美好的事是：我已经长大，父母还未老;我有能力报答，父母仍然健康。
•
6、没什么可怕的，大家都一样，在试探中不断前行。
投资风险和收益(ppt 43页)
这些异常的现象向 CAPM 理论提出 了严峻的挑战.
5-43
Example
早些时候你投资股票 D and股票 BW .你投资 $2,000 买 BW ，投资 $3,000 买D. 股票 D 的期望收益和标 准差分别为 8% 和10.65%. BW 和 D 相关系数为 0.75.
投资组合的期望收益和标准差是多少?
5-20
投资组合的期望收益
WBW = $2,000 / $5,000 = .4 WD = $3,000 / $5,000 = .6
这是两资产组合的方差-协方差矩阵.
5-22
投资组合标准差
Row 1 Row 2
5-23
两资产组合:
Col 1
Col 2
(.4)(.4)(.0173) (.4)(.6)(.0105)
(.6)(.4)(.0105) (.6)(.6)(.0113)
代入数值.
投资组合标准差
Row 1 Row 2
两资产组合:
确定性等值 (CE) 某人在一定时点所要求 的确定的现金额，此人觉得该索取的现金 额与在同一时间点预期收到的一个有风险 的金额无差别.
5-11
风险态度
确定性等值 > 期望值 风险爱好
确定性等值=期望值 风险中立
确定性等值<期望值 风险厌恶
大多数人都是 风险厌恶者.
5-12
风险态度 Example
5-18
方差 - 协方差矩阵
行1 行2 行3
5-19
三种资产的组合:
列1
列2
列3
W1W11,1 W2W12,1 W3W13,1
W1W21,2 W2W22,2 W3W23,2
W1W31,3 W2W32,3 W3W33,3
5-43
Example
早些时候你投资股票 D and股票 BW .你投资 $2,000 买 BW ，投资 $3,000 买D. 股票 D 的期望收益和标 准差分别为 8% 和10.65%. BW 和 D 相关系数为 0.75.
投资组合的期望收益和标准差是多少?
5-20
投资组合的期望收益
WBW = $2,000 / $5,000 = .4 WD = $3,000 / $5,000 = .6
这是两资产组合的方差-协方差矩阵.
5-22
投资组合标准差
Row 1 Row 2
5-23
两资产组合:
Col 1
Col 2
(.4)(.4)(.0173) (.4)(.6)(.0105)
(.6)(.4)(.0105) (.6)(.6)(.0113)
代入数值.
投资组合标准差
Row 1 Row 2
两资产组合:
确定性等值 (CE) 某人在一定时点所要求 的确定的现金额，此人觉得该索取的现金 额与在同一时间点预期收到的一个有风险 的金额无差别.
5-11
风险态度
确定性等值 > 期望值 风险爱好
确定性等值=期望值 风险中立
确定性等值<期望值 风险厌恶
大多数人都是 风险厌恶者.
5-12
风险态度 Example
5-18
方差 - 协方差矩阵
行1 行2 行3
5-19
三种资产的组合:
列1
列2
列3
W1W11,1 W2W12,1 W3W13,1
W1W21,2 W2W22,2 W3W23,2
W1W31,3 W2W32,3 W3W33,3
第一章 个人理财概述 《个人理财》PPT课件
阶段二：家庭形成期 结婚到孩子出生前：1～5年
该时期的特点：收入增加且稳定。为提高生活质量往往要投入一大笔家庭建设开支，如高档生活用品、供房等 理财顺序是：购房供房＞家庭硬件＞健康意外保险
阶段三：家庭成长期 孩子出生到上大学：9～12年
该时期的特点：家庭成员不再增加，但年龄都在增加。家庭最大的开支是子女教育费，医疗费。同时，随着子女的自理能力增强，父母精力充沛，又积累了一定的工作经验和投资经验，投资能力大大增强 理财顺序：子女教育基金＞健康意外保险＞建立养老金＞资本增值＞特殊基金规划
阶段六：退休期
该时期的特点：主要内容是安度晚年，投资和花费通常比较保守 理财顺序是：养老规划＞遗产规划＞避税规划＞其他特殊目标规划
（二）如何制定理财目标
在理财规划的目标中应包含三个层面的内容。 首先是安排好当前的生活，将目前的资产和产生的现金流做合理的安排和配置，为家庭安排适当的保障，从而使自己和家人能够有一个安心健康的生活方式。 其次是为未来的人生目标和理想在财务上做好安排，未雨绸缪。比如孩子未来的大学教育费用、自己的养老问题等都需要尽早作好安排。 再次是通过理财规划最终建立一个终生的现金流渠道，足以保障自己和家人过上无忧无虑的生活，不用再为金钱而工作，这就是所谓的财务自由的境界。
第一章 个人理财概述
个人理财的基本知识
1
个人理财的内容
2
个人理财的一般步骤
3
个人理财的产生和发展
4
第一节 个人理财的基本知识
一、什么是个人理财 二、个人理财与公司理财的区别 三、个人理财的作用
一、什么是个人理财
个人理财是指如何制订合理利用财务资源、实现个人人生目标的程序。 ——美国理财师资格鉴定委员会 个人理财又称个人财务规划(Financial Planning)，是指为了实现个人的人生目标而制定、安排、实施和管理的一个各方面总体协调的财务计划的过程。 个人理财，是在对个人收入、资产、负债等数据进行分析整理的基础上，根据个人对风险的偏好和承受能力，结合预定目标运用诸如储蓄、保险、证券、外汇、收藏、住房投资等多种手段管理资产和负债，合理安排资金，从而在各个人风险可以接受范围内实现资产增值的最大化的过程。 简单而言个人理财就是处理好自己的钱财。
该时期的特点：收入增加且稳定。为提高生活质量往往要投入一大笔家庭建设开支，如高档生活用品、供房等 理财顺序是：购房供房＞家庭硬件＞健康意外保险
阶段三：家庭成长期 孩子出生到上大学：9～12年
该时期的特点：家庭成员不再增加，但年龄都在增加。家庭最大的开支是子女教育费，医疗费。同时，随着子女的自理能力增强，父母精力充沛，又积累了一定的工作经验和投资经验，投资能力大大增强 理财顺序：子女教育基金＞健康意外保险＞建立养老金＞资本增值＞特殊基金规划
阶段六：退休期
该时期的特点：主要内容是安度晚年，投资和花费通常比较保守 理财顺序是：养老规划＞遗产规划＞避税规划＞其他特殊目标规划
（二）如何制定理财目标
在理财规划的目标中应包含三个层面的内容。 首先是安排好当前的生活，将目前的资产和产生的现金流做合理的安排和配置，为家庭安排适当的保障，从而使自己和家人能够有一个安心健康的生活方式。 其次是为未来的人生目标和理想在财务上做好安排，未雨绸缪。比如孩子未来的大学教育费用、自己的养老问题等都需要尽早作好安排。 再次是通过理财规划最终建立一个终生的现金流渠道，足以保障自己和家人过上无忧无虑的生活，不用再为金钱而工作，这就是所谓的财务自由的境界。
第一章 个人理财概述
个人理财的基本知识
1
个人理财的内容
2
个人理财的一般步骤
3
个人理财的产生和发展
4
第一节 个人理财的基本知识
一、什么是个人理财 二、个人理财与公司理财的区别 三、个人理财的作用
一、什么是个人理财
个人理财是指如何制订合理利用财务资源、实现个人人生目标的程序。 ——美国理财师资格鉴定委员会 个人理财又称个人财务规划(Financial Planning)，是指为了实现个人的人生目标而制定、安排、实施和管理的一个各方面总体协调的财务计划的过程。 个人理财，是在对个人收入、资产、负债等数据进行分析整理的基础上，根据个人对风险的偏好和承受能力，结合预定目标运用诸如储蓄、保险、证券、外汇、收藏、住房投资等多种手段管理资产和负债，合理安排资金，从而在各个人风险可以接受范围内实现资产增值的最大化的过程。 简单而言个人理财就是处理好自己的钱财。
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• 期望值、标准差、变异系数v • 相关系数、系数
• 期望收益率、要求收益率 • 无风险收益率、风险收益率 • 资本资产定价模型、证券市场线
☺☺☺☺☺☺☺☺☺
47-3
本章重要问题
• 风险的度量指标有哪些？ • 期望收益率与要求收益率有何区别？ • 影响要求收益率的因素有哪些？ • 投资者风险态度对证券市场线有何影响？
的变动幅度和方向完全相同。此时组合对 风险的减少无任何作用；
（2）当AB= -1时，A与B完全负相关，它们
的变动幅度相同但方向相反。此时组合可 消除全部风险；
（3）当AB= 0时，A与B不相关。此时组合对
风险的减少无规律可循；
（4）当-1<AB<1 时组合可消除部分风险。
47-16
（二）组合投资的风险
= ∑ (R－Ri)2Pi i=1
其中： 为投资收益率的标准差。
• 它表示预期收益率与平均收益率的绝对误 差或离散程度；
• 如均值相同，则标准差越大风险越大。
47-11
2、风险的相对度量：变异系数
v = /R
其中：v 为投资收益率的变异系数。 • 它表示预期收益率与平均收益率的相对误
差或相对离散程度； • 变异系数越大风险越大； • 如标准差相同，则均值越小风险越大 。
第五章 风险与收益分析
第一节 收益与风险的度量 第二节 组合投资的收益与风险 第三节 资本资产定价模型
47-1
本章学习目标：
1．掌握收益和风险的概念、类型、度量；
2．掌握系数的概念、计算和作用；
3．掌握证券市场线和资本资产定价模型。
风险 理解关键词：
47-2
本章重要名词
• 风险、系统性风险、非系统性风险
47-14
二、组合投资的风险
（一）相关系数与组合风险
1、相关系数
AB =
Cov(A,B)
AB
其中：AB 为两种投资A、B的相关系数， A、B 分别是A、B的标准差， Cov(A,B)
是A、B的协方差。
• 取值范围：-1≤AB≤1。
47-15
2、相关系数与组合风险的关系：
（1）当AB = 1 时，A与B完全正相关，它们
• 取值范围：所有实数，但大多数股票的 系
数在 0.5 ~ 1.5 之间； • 该系数为正数，表示个别投资与市场的变化
方向相同，否则表示相反。
47-21
2、 系数与股票类型
• ||>1，某股票的市场风险大于整个市场的
平均风险，这类股票称为进攻型股票，通 常是领涨领跌，因此在市场看涨（跌）时
应大胆买入（卖出） >1的股票，坚决卖 出（买入） <-1的股票； • ||=1，某股票的市场风险等于整个市场的
• 对于某个投资者来说，系统性风险是无法规 避的，而非系统性风险是可以规避的。
4பைடு நூலகம்-7
（三）期望收益率与要求收益率
1、期望收益率：即预期收益率，是指某项投 资在未来所产生的收益率的客观预期值。
2、要求收益率：是指投资者结合了资金成本 和风险程度而想要得到的最低收益率。
• 期望收益率具有客观性，对于不同的投资者 都是相同的，而要求收益率具有主观性，对 于不同的投资者往往有不同的要求收益率；
和最优组合规模； （2）在一定条件下，存在一组是组合风险最
小的投资比例； （3）随着组合中投资种数的增加，组合风险
将下降，并趋于某一极限值。
47-18
3、风险分散与风险补偿
（1）非系统性风险可以通过投资组合来分散 或消除风险，因此基本不用风险补偿；
（2）系统性风险不能分散和消除，因此投资 者必须得到风险补偿。
☺☺☺☺☺☺☺☺☺
47-4
第一节 收益与风险的度量
一、收益与风险的概念 二、收益和风险的度量方法
47-5
一、风险和收益的概念 （一）预期收益与风险
1、预期收益：是指当投资的一种预期结果发 生时所能产生的收益。
2、风险：是指投资的某种预期结果不发生的 可能性。
• 只要预期结果的发生存在不确定性，或者有 两种或两种以上预期结果，就存在风险；
47-12
第二节 组合投资的收益与风险
一、组合投资的收益 二、组合投资的风险 三、风险分散原理
47-13
一、组合投资的收益
m
Rp =∑j=1RjWj
其中：Rp 为组合投资的平均收益率，Rj 为 第j个投资项目的平均收益率，Wj 为第j个 投资项目在组合投资中的比重，m为组合 投资中投资项目的个数。
• 期望收益率不低于要求收益率的投资项目才 是可行的。
47-8
（四）无风险收益率和风险收益率
投资收益率 = 无风险收益率 + 风险收益率 1、无风险收益率：即无风险投资收益率或无
风险报酬率，是指不存在任何风险的投资的 收益率。通常是指短期国债的利息率。 2、风险收益率：即风险溢酬率，是指因投资 存在风险而额外获得补偿的报酬。 • 风险收益率的决定因素：风险程度、投资者 对风险的态度（规避风险型、敢冒风险型和 风险中性型）。
• 短期国债的利息收益没有风险，而股票收益 是有风险的。
47-6
（二）系统性风险与非系统性风险
总风险 = 系统性风险 + 非系统性风险
1、系统性风险：也称市场风险，是指整个市 场都具有且程度相同的风险，如政治变革、 经济兴衰、通货膨胀、利率调整等影响。
2、非系统性风险：也称个别风险，是指只有 某个或某类对象具有的风险，如产品价格调 整、经济纠纷、资产重组成败等影响。
风
组合风险
险
非系统风险风险
系统风险
规模 图示：组合规模对组合风险的影响
47-19
第三节 资本资产定价模型
一、 系数
二、资本资产定价模型
47-20
一、 系数 1、 系数：是通过历史资料进行统计回
归分析得出的某个投资相对于市场全部 投资波动的具体波动幅度。（P81图5-6）
• 度量系统性风险的指标；
47-9
二、收益和风险的度量方法 （一）收益的度量： 期望值（均值）
n
R = ∑ RiPi i=1
其中：R 为平均收益率，Ri 为第i个可能结 果的预期收益率，Pi 为第i 个可能结果发 生的概率，n 为可能结果的个数。
47-10
（二）风险的度量：标准差、变异系数 1、风险的绝对度量：标准差
√n
p = (W2A2A+W2B2B+2WAWB AB AB)1/2 其中p 是组合投资的标准差。
vp = p /Rp
其中vp 是组合投资的变异系数。
47-17
三、风险分散原理
1、风险分散原理：只要各投资之间不是完全 正相关，就可以通过投资组合降低风险。
2、投资组合的基本思想： （1）在投资组合中，存在一个最有投资比例
• 期望收益率、要求收益率 • 无风险收益率、风险收益率 • 资本资产定价模型、证券市场线
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47-3
本章重要问题
• 风险的度量指标有哪些？ • 期望收益率与要求收益率有何区别？ • 影响要求收益率的因素有哪些？ • 投资者风险态度对证券市场线有何影响？
的变动幅度和方向完全相同。此时组合对 风险的减少无任何作用；
（2）当AB= -1时，A与B完全负相关，它们
的变动幅度相同但方向相反。此时组合可 消除全部风险；
（3）当AB= 0时，A与B不相关。此时组合对
风险的减少无规律可循；
（4）当-1<AB<1 时组合可消除部分风险。
47-16
（二）组合投资的风险
= ∑ (R－Ri)2Pi i=1
其中： 为投资收益率的标准差。
• 它表示预期收益率与平均收益率的绝对误 差或离散程度；
• 如均值相同，则标准差越大风险越大。
47-11
2、风险的相对度量：变异系数
v = /R
其中：v 为投资收益率的变异系数。 • 它表示预期收益率与平均收益率的相对误
差或相对离散程度； • 变异系数越大风险越大； • 如标准差相同，则均值越小风险越大 。
第五章 风险与收益分析
第一节 收益与风险的度量 第二节 组合投资的收益与风险 第三节 资本资产定价模型
47-1
本章学习目标：
1．掌握收益和风险的概念、类型、度量；
2．掌握系数的概念、计算和作用；
3．掌握证券市场线和资本资产定价模型。
风险 理解关键词：
47-2
本章重要名词
• 风险、系统性风险、非系统性风险
47-14
二、组合投资的风险
（一）相关系数与组合风险
1、相关系数
AB =
Cov(A,B)
AB
其中：AB 为两种投资A、B的相关系数， A、B 分别是A、B的标准差， Cov(A,B)
是A、B的协方差。
• 取值范围：-1≤AB≤1。
47-15
2、相关系数与组合风险的关系：
（1）当AB = 1 时，A与B完全正相关，它们
• 取值范围：所有实数，但大多数股票的 系
数在 0.5 ~ 1.5 之间； • 该系数为正数，表示个别投资与市场的变化
方向相同，否则表示相反。
47-21
2、 系数与股票类型
• ||>1，某股票的市场风险大于整个市场的
平均风险，这类股票称为进攻型股票，通 常是领涨领跌，因此在市场看涨（跌）时
应大胆买入（卖出） >1的股票，坚决卖 出（买入） <-1的股票； • ||=1，某股票的市场风险等于整个市场的
• 对于某个投资者来说，系统性风险是无法规 避的，而非系统性风险是可以规避的。
4பைடு நூலகம்-7
（三）期望收益率与要求收益率
1、期望收益率：即预期收益率，是指某项投 资在未来所产生的收益率的客观预期值。
2、要求收益率：是指投资者结合了资金成本 和风险程度而想要得到的最低收益率。
• 期望收益率具有客观性，对于不同的投资者 都是相同的，而要求收益率具有主观性，对 于不同的投资者往往有不同的要求收益率；
和最优组合规模； （2）在一定条件下，存在一组是组合风险最
小的投资比例； （3）随着组合中投资种数的增加，组合风险
将下降，并趋于某一极限值。
47-18
3、风险分散与风险补偿
（1）非系统性风险可以通过投资组合来分散 或消除风险，因此基本不用风险补偿；
（2）系统性风险不能分散和消除，因此投资 者必须得到风险补偿。
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47-4
第一节 收益与风险的度量
一、收益与风险的概念 二、收益和风险的度量方法
47-5
一、风险和收益的概念 （一）预期收益与风险
1、预期收益：是指当投资的一种预期结果发 生时所能产生的收益。
2、风险：是指投资的某种预期结果不发生的 可能性。
• 只要预期结果的发生存在不确定性，或者有 两种或两种以上预期结果，就存在风险；
47-12
第二节 组合投资的收益与风险
一、组合投资的收益 二、组合投资的风险 三、风险分散原理
47-13
一、组合投资的收益
m
Rp =∑j=1RjWj
其中：Rp 为组合投资的平均收益率，Rj 为 第j个投资项目的平均收益率，Wj 为第j个 投资项目在组合投资中的比重，m为组合 投资中投资项目的个数。
• 期望收益率不低于要求收益率的投资项目才 是可行的。
47-8
（四）无风险收益率和风险收益率
投资收益率 = 无风险收益率 + 风险收益率 1、无风险收益率：即无风险投资收益率或无
风险报酬率，是指不存在任何风险的投资的 收益率。通常是指短期国债的利息率。 2、风险收益率：即风险溢酬率，是指因投资 存在风险而额外获得补偿的报酬。 • 风险收益率的决定因素：风险程度、投资者 对风险的态度（规避风险型、敢冒风险型和 风险中性型）。
• 短期国债的利息收益没有风险，而股票收益 是有风险的。
47-6
（二）系统性风险与非系统性风险
总风险 = 系统性风险 + 非系统性风险
1、系统性风险：也称市场风险，是指整个市 场都具有且程度相同的风险，如政治变革、 经济兴衰、通货膨胀、利率调整等影响。
2、非系统性风险：也称个别风险，是指只有 某个或某类对象具有的风险，如产品价格调 整、经济纠纷、资产重组成败等影响。
风
组合风险
险
非系统风险风险
系统风险
规模 图示：组合规模对组合风险的影响
47-19
第三节 资本资产定价模型
一、 系数
二、资本资产定价模型
47-20
一、 系数 1、 系数：是通过历史资料进行统计回
归分析得出的某个投资相对于市场全部 投资波动的具体波动幅度。（P81图5-6）
• 度量系统性风险的指标；
47-9
二、收益和风险的度量方法 （一）收益的度量： 期望值（均值）
n
R = ∑ RiPi i=1
其中：R 为平均收益率，Ri 为第i个可能结 果的预期收益率，Pi 为第i 个可能结果发 生的概率，n 为可能结果的个数。
47-10
（二）风险的度量：标准差、变异系数 1、风险的绝对度量：标准差
√n
p = (W2A2A+W2B2B+2WAWB AB AB)1/2 其中p 是组合投资的标准差。
vp = p /Rp
其中vp 是组合投资的变异系数。
47-17
三、风险分散原理
1、风险分散原理：只要各投资之间不是完全 正相关，就可以通过投资组合降低风险。
2、投资组合的基本思想： （1）在投资组合中，存在一个最有投资比例