中西方上市公司融资结构比较分析
中西方企业融资结构比较
中外企业融资结构比较分析摘要企业的融资结构对企业的发展有着重要影响，而由于经济体制、资本市场状况、经济发展水平等原因，我国企业与西方发达国家企业的融资偏好有明显差异。
本文比较分析了中外企业不同融资结构的现状和成因，并由此得到一些启示。
关键词融资结构；股权融资；债券融资；债务融资目录1西方企业的融资结构 (3)1.1西方企业融资结构简介 (3)1.2原因分析 (3)2我国企业的融资结构 (4)2.1我国企业融资结构现状 (4)2.1.1源性融资比重较低 (5)2.1.2外源性融资过分依赖问接融资 (5)2.1.3直接融资存在股权融资偏好 (5)2.2原因分析 (6)3启示与建议 (7)3.1完善公司治理结构 (8)3.2积极发展企业债券市场 (8)3.3加强对股票市场的监管 (8)3.4建立有利于企业部积累的税收、财务制度 (8)参考文献 (9)企业融资结构是指在企业融资总额中源性融资与外源性融资所占的比重。
源性融资是指企业通过部积累的方式筹集资金；外源性融资是指企业通过银行贷款、发行股票、债券等方式筹集资金。
西方发达国家近年的研究和实践表明，企业的融资结构对企业的发展有着重要影响，而由于经济体制、资本市场状况、经济发展水平等原因，我国企业与西方发达国家企业的融资偏好有着明显的差异。
1西方企业的融资结构1.1西方企业融资结构简介按照西方财务界的“融资定律”，企业融资首选是留存收益，即只将收益的一部分对外分红，剩余部分转作企业扩大再生产的资金来源，其次是债务融资，最后才是外部股权融资，这被称为“啄食现象”。
以美国为例，在1970年一1985年期间，美国企业的源性融资和外源性融资分别占企业融资总额的67％和33％，其中股票市场融资在外源性融资中只占2.1％，而从债券市场融入的资金约为股票市场的10倍。
2000年1月到11月，美国上市公司中共有1592家公司发行债券，融资9350亿美元，同期近199家上市公司发行股票，融资仅为1460亿美元，债券融资为股票融资的6.4倍。
浅析中西方公司融资结构
浅析中西方公司融资结构摘要：公司发展离不开金融，因此融资成为每个公司的必要课题。
我国经济不断发展，一步一步走向世界。
为了我国公司健康经营，对中西方企业融资结构进行分析。
关键词：融资结构；内源性融资；外源性融资；股权；债券随着我国经济高速度的发展，我国经济正做着高速列车驶向全球化。
中国经济开放，大量外资引入，大量外企也进驻中国，我国中小企业的发展问题让人担忧。
中小企业要发展就离不开钱，而融资是每个公司都必做的一项工作。
企业要扩张，要偿债都离不开融资。
融资的重要性可见一斑。
在这里，浅析中西方融资结构，希望会给大家带来一些启发。
融资结构的定义是：融资是资金通融的简称，是指资金从剩余部门流向不足部门即购买力转移的现象。
融资结构就是企业资金的来源即企业各种融资方式的组合状况。
企业融资结构是指在企业融资总额中内源性融资与外源性融资所占的比重。
而由于中西方政治、经济、文化的差别。
以及中西方经济发展状态、金融体系的完整程度的差异导致中西方公司融资结构有所不同。
以罗斯、梅尔斯为代表的学者认为企业融资结构的最优顺序是:先是内部融资,然后是发行债券,最后才是发行股票。
我国上市企业融资结构却与优序融资理论背道而驰。
以外源融资为主,外源融资在企业融资结构中比重达80%以上,内源融资的比重不到20%。
在外源融资中,有50%是来源于股权融资,而且,这一比例还将随着股票市场的发展而继续上升。
因此对我国中小企业融资结构进行分析很有必要。
一、从银行贷款方向说起在我国由于种种因素导致银行对中小企业贷款起到很大的限制。
中小企业难以在银行贷到做够多的资金。
例如某银行推出扶持中小企业的政策。
要求提供房照、近6个月的完税证明等诸多条件，才能批复最大金额十万元。
而有一项不服的就只能批复五万元。
我国的经济状况就是扶持大企业发展，因此小企业从银行贷款政策上支持不足。
而西方企业的境况却与我国截然相反。
由于中西方经济发展方式不同，所以导致我国企业与西方国家企业融资结构不同。
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境中美两国企业融资结构存在明显差异，这种差异不仅反映了两国经济体系的不同特点，也为国内企业融资方式和债券融资环境提供了有益的思考参考。
本文将以中美企业融资结构对比为切入点，深入探讨国内企业融资方式和债券融资环境的现状及未来发展趋势。
从中美企业融资结构对比来看，美国企业融资主要依靠股权融资和债权融资，而中国企业融资主要依靠银行贷款和股权融资。
在美国，公司通过发行股票和债券等证券融资的方式来获取资金，这样可以分散风险，降低融资成本，提高企业的融资灵活性。
而中国企业融资主要依赖银行贷款，这一融资方式存在资金成本高、融资周期长等问题，且银行贷款占比过大容易造成企业负债率过高，增加了企业经营的风险。
从国内企业融资方式来看，目前我国企业融资方式仍主要依赖银行贷款和股权融资。
银行贷款是我国企业主要的融资渠道，但由于我国金融市场尚不够发达，银行贷款成本较高，且融资周期较长，银行贷款对于中小企业来说可能面临着较大的融资困难。
而股权融资主要以IPO和非公开发行股份为主，但受到我国股权融资市场不成熟、政策限制、信息不对称等问题的影响，我国企业股权融资仍存在着诸多障碍。
从债券融资环境来看，债券融资是企业多元化融资方式的重要组成部分，也是国内企业融资结构优化的重要途径。
目前，我国债券市场正在不断健全，各项政策措施也在逐步推动债券市场的发展壮大，但由于我国债券市场仍存在着市场参与者和投资者结构不够完善、信用评级体系不健全、企业信息披露不够透明等问题，导致我国企业债券融资规模相对较小，融资成本相对较高。
对于国内企业融资方式和债券融资环境的未来发展趋势，应该从以下几个方面加以关注和推动。
应加快推进债券市场改革，优化债券市场的制度安排，提高市场透明度和经济效率。
应提高企业信息披露的透明度和质量，建立健全的信用评级体系，提高投资者信心，鼓励更多的企业通过债券融资来获取资金。
应加强对中小企业的金融支持，鼓励金融机构创新金融产品，提供更多的融资渠道，降低中小企业的融资成本。
中西方企业融资结构比较的分析与启示
一、融资结构的概述企业融资结构是指在企业融资总额中内源性融资与外源性融资所占的比例。
通过内部积累的方式筹集资金被称作内源性融资；而一般通过银行贷款、发行股票、债券等进行筹集资金的方式称作外源性融资。
融资结构的总体状况是衡量国家资金资源配置与经济发展水平的标志。
研究表明，企业的融资结构对企业的发展有着重要影响，但由于政治经济体制、资本市场状况、经济发展水平差异等原因，我国企业与西方发达国家企业的融资结构有着明显的区别。
二、中西方企业融资结构的差异利润留存、长期负债和股权融资是我国企业的主要长期资金来源，内源融资以利润留存为主，而外源融资以长期负债和股权融资为主。
根据资料显示，国内企业内源融资占企业融资比例偏低，外源融资比重偏高。
其中占融资较大比例的是股权融资，一般的融资次序首先是银行借贷，然后是股票、债券融资等外源融资，最后才是内源融资。
结合中国国情，中小企业的发展是推动整个中国经济前进的动力，可我国中小企业的融资结构却面临着诸多问题。
例如企业规模较小、融资发展不稳定、信用度低等，或多或少影响了企业利用资本杠杆实现快速健康发展，于是中国企业主力军在融资过程中遇到了瓶颈。
而西方企业就有许多不同点，西方企业占份额较大的是留存收益，就融资次序来说首先是内源融资，然后是债务融资，最后是外源融资。
西方企业将内源融资放在首要地位，通过对留存收益的有效利用周转企业的资金循环，资金使用率得到提高，企业资本发展的稳定性自然也高了。
研究表明，西方大多数国家内源融资达到了总融资比重的一半，推动着企业的正常平稳运转。
其次，利用银行的信贷业务补充融资缺陷，在保持资金稳定的同时增加了企业的资本，使整体融资结构更加完善。
而对商业信贷和股票融资，西方发达国家做到了对融资结构有效地利用和实行。
全面结合企业的优缺点，有效整合资金，发挥出资本的最大优势。
三、中西方企业融资结构产生差异的原因（一）外部因素1.国家层面因素：国家政治经济发展环境区别较大，目前我国资本市场仍处于起步阶段，还存在很多缺陷，并且尚未形成为中国企业融资服务的资本市场；企业信用担保制度仍存在缺陷，信用担保环境在一定程度上影响着中国企业的融资进程，我国企业信用水平的低下以及仍有较多未能得到解决的融资问题，以及扶持企业融资方面的政策不足，法律法规的不完善都对中国企业依靠企业自身完成融资过程造成很大的困难。
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境近年来，中美两国的经济合作日益密切，其中企业融资结构是其中一个重要的方面。
中国和美国的企业融资方式有很大的差异，这种差异不仅反映了两国经济发展水平的差异，还反映了两国金融体系的差异。
本文将从中美企业融资结构对比入手，探讨国内企业融资方式和债券融资环境，以期为国内企业提供一些借鉴和参考。
让我们来看一下中美企业融资结构的差异。
中美企业融资结构的差异主要表现在两个方面：一是股权融资比重的差异，二是债券融资的发展程度的差异。
在股权融资方面，美国企业更倾向于通过股票融资来筹集资金。
美国的股权融资市场非常发达，一家公司可以通过IPO（首次公开发行股票）来融资。
而在中国，股权融资的比重相对较低，中国企业更多地依靠银行贷款和债券融资来筹集资金。
在债券融资方面，美国的债券市场规模庞大，各种类型的债券品种繁多，包括政府债、公司债、抵押债券等。
而中国的债券市场相对较小，品种也相对单一。
虽然中国的债券市场规模在不断扩大，但与美国相比仍有很大的差距。
从中美企业融资结构的对比可以看出，在股权融资和债券融资两个方面，美国的市场更加发达，种类更加丰富。
中国则更侧重于债务融资，而股权融资比重不高。
接下来，我们将分别从企业融资方式和债券融资环境两个方面，对国内企业融资进行思考。
从企业融资方式来看，我国的企业融资方式主要有两种：一种是通过银行贷款融资，另一种是通过股权融资。
在过去的几十年里，中国企业主要依靠银行贷款来融资，这种方式虽然可以快速获得资金，但也存在着利率高、期限短等问题。
中国的股权融资比重相对较低，很多企业由于对股权融资了解不深，以及市场监管不严格等原因，对股权融资持有谨慎态度。
随着中国资本市场的不断发展和政策的不断完善，股权融资的重要性逐渐凸显出来。
相较于债务融资，股权融资具有利率低、期限长、不需要偿还本金等优势。
我们鼓励国内企业积极发展股权融资，提高股权融资比重。
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境
从中美企业融资结构对比思考国内企业融资方式和债券融资环境在当今全球化的经济环境中，企业融资是企业发展的重要方式之一。
与融资方式息息相关的是融资结构，而融资结构往往会在一定程度上反映出企业所处的国家或地区的金融环境和市场特点。
中美两国作为世界上最大的两个经济体，其企业融资结构的对比可以为我们提供一些有益的启示，特别是对于国内企业融资方式和债券融资环境的思考。
一、中美企业融资结构的对比在融资方式方面，中美企业融资结构存在一些显著的差异。
在中国，企业融资主要依靠银行贷款和股权融资两种方式。
而在美国，企业融资的方式更加多样化，主要包括银行贷款、债券融资、股权融资和其他融资方式。
在债券融资方面，美国企业发行债券的规模远远超过中国企业。
美国企业也更加倾向于通过股权市场融资，而中国企业更多地通过银行贷款融资。
在融资结构方面，中美两国企业融资结构也存在一些差异。
在中国，银行贷款占据了企业融资结构的主要地位，而债券融资的比重较低。
而在美国，债券融资占据了企业融资结构的重要地位，是企业融资的重要渠道之一。
美国企业的股权融资比重也相对较高。
中美企业融资结构的对比为我们提供了一些启示。
美国企业融资方式更加多样化，包括银行贷款、债券融资、股权融资等多种方式，这种多样化的融资方式有助于降低企业的融资成本、提高融资效率，并且有利于分散风险。
美国企业通过债券市场融资的规模远远超过中国企业，这表明债券市场在融资中的作用至关重要。
债券市场可以为企业提供更加灵活的融资渠道，有助于引入更多的长期资金，降低企业融资成本，促进企业发展。
中美企业融资结构的差异也反映出了两国金融体系和市场特点的异同，这为我们提供了一些有益的启示，特别是对于国内企业融资方式和债券融资环境的思考。
二、国内企业融资方式的思考国内企业融资方式相对单一，主要依靠银行贷款融资。
虽然银行贷款是一种相对成本较低的融资方式，但也存在一些问题。
银行贷款的融资成本相对较低，但融资渠道相对较窄，容易形成融资壁垒。
国内外上市公司资本结构现状
国内外上市公司资本结构现状目前，国内外上市公司的资本结构呈现出一定的共性和差异。
下面将对国内外上市公司的资本结构现状进行分析。
国内上市公司的资本结构主要由股权资本和债务资本组成。
相对于国外上市公司，国内上市公司的资本结构中股权资本占比较高，而债务资本占比较低。
这是因为中国的金融市场相对不发达，对债务融资的依赖度较低。
同时，由于我国股权融资渠道的扩大和股市的快速发展，上市公司通过发行股票吸引资金的方式更为普遍。
然而，国内上市公司的股权融资多集中在少数股东手中，公司控制权集中度相对较高。
这也导致了一些上市公司在经营过程中可能出现关联交易、业绩管理等问题。
同时，国内上市公司的债务资本结构相对较为薄弱，短期债务占比较高，债务偿还压力较大。
这在一定程度上增加了上市公司的财务风险。
相比之下，国外上市公司的资本结构相对更为多样化。
股权资本和债务资本的比例差异较大，不同国家和行业的上市公司资本结构存在差异。
在一些国家，如美国和欧洲，债务融资比例相对较高。
各种债券、债务工具等成为上市公司的重要融资渠道。
这样的资本结构有助于分散上市公司的融资风险，并为公司提供更多的融资选择。
此外，国外上市公司的股权结构也相对较为广泛，控制权分散程度较高。
股权结构松散有利于公司治理的健康发展，减少了少数股东的操控风险，提高了公司的透明度。
总体来说，国内外上市公司的资本结构存在差异。
国内上市公司在股权融资方面更为突出，债务融资比例较低，股权结构相对较为集中；而国外上市公司的资本结构相对更为多样化，股权结构较为广泛，债务融资比例较高。
未来，随着我国金融市场的发展和，国内上市公司的资本结构可能会趋向多元化，债务融资比例逐渐增加。
国内外上市公司资本结构现状
国内外上市公司资本结构现状
国内上市公司的资本结构：
在中国，国有企业居多，因此国内上市公司的资本结构中国有股比例较高。
此外，随着金融市场的不断发展，债券市场的发展也为上市公司提供了更多的融资渠道，债务比例逐渐增加。
而在资本市场的推动下，监管部门鼓励上市公司通过发行其他资本工具进一步丰富资本结构。
国外上市公司的资本结构：
在国外，尤其是在发达国家，上市公司往往更多地利用股本融资，很多公司的资本结构中股本比例较高。
这一方面得益于国外资本市场更为活跃和发达，股票市场更为成熟，投资者对于公司股票的接受程度较高。
另一方面，也与国外上市公司更注重股权激励有关，公司领导层更愿意通过发行股票来与员工分享成长的红利。
资本结构对于企业的影响：
总结起来，国内外上市公司的资本结构存在一定的差异。
国内上市公司的资本结构以国有股比例较高为特点，债务比例逐渐增加；而国外上市公司更注重股本融资，股本比例较高，借助债务融资为主的情况较少。
企业在选择资本结构时需要综合考虑公司自身情况和市场环境，以提高融资成本、增强盈利能力和抵御风险的能力。
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中西方上市公司融资结构比较分析摘要：改革开放以来我国企业蓬勃发展，上市公司已有十多年的发展历程，在国民经济中已经形成最具竞争力和活力的一个特殊公司群体，成为我国经济建设中的一个重要组成部分，然而在大量的上市公司中出现了一系列的问题，前景堪忧。
关键词：上市公司融资结构融资方式
一、上市公司的概念以及发展
（一）上市公司的概念
上市公司是指所发行的股票经过国务院或者国务院授权的证券管理部门批准在证券交易所上市交易的股份有限公司。
上市公司一方面必须是股份有限公司，另一方面上市公司还必须在法律规定的范围内上市，其股票应在证券交易所交易。
（二）上市公司在中国的发展背景
我国的证券市场发展比较晚，但是发展速度很快到2009年我国已有1700余家公司在上海和深圳两地交易所上市。
随着我国上市公司日益成为我国经济运行中不可缺少的重要组成部分。
（三）上市公司在西方国家的发展背景
早期的资本结构理论可以划分为三种类型：净利理论、营业净利理论和传统理论。
1、净收益理论是美国经济学家大卫.杜兰特1952年在《企业债务和股东权益成本：趋势和计量问题》提出的。
该理论认为：由于债务资金成本低于权益资金成本，运用债务筹资可以降低企业资金的综合资金成本，而且负债程度越高，
综合资金成本就越低，企业价值就越大。
按照该理论，当负债比率达到100%时，企业综合资金成本最低，企业价值最大。
但在现实中这是不可能的。
2、营业净利理论。
如果增加资本成本较低的债务资本，权益资本风险会加大，股东会要求更高的回报率，所以权益资本的成本上升会抵消财务杠杆带来的好处，使综合资金成本保持不变，这样使资本结构的变化对企业价值没有任何影响。
3、传统理论是净利理论和营业净利的折中。
这些早期的资本结构理论都没有经过科学的认可研究，缺乏事实的支持，未能进一步的发展。
而现代得资本理论，1958年由美国经济学家佛兰克、格莱尼和金融学家莫顿·米勒提出，称为mm理论，并不断修正，为现代西方资本主义融资结构理论开创了先河。
二、中西方融资结构的比较
（一）中国上市公司的融资结构
目前我国上市公司的融资结构主要来源主要是外源融资和内源融资。
长期以来形成的单一化融资体制导致了国有企业的过度负债问题，而过度负债的不合理增加了国企还款付息压力和财务风险出现的可能性，越来越成为深化国企改革的障碍，因此成为许多国企改制上市和发展股票市场的最根本的政策动因。
我国上市公司股权融资所采取的具体方式如下。
企业经过改制并上市后，将享有留存收益、配股、增发新股、发行公司债券和银行信贷等多样化的融资方式。
从现有融资环境来看，上市公司长期
资金来源有利润留存、长期负债以及股权融资三种渠道，其中前者属于内部融资，后两者为外部融资。
但上市公司内部筹资比例甚少，而外部筹资的比重占绝对优势。
其中，股权融资在外部筹资中的比重又占较大的份额。
（二）西方上市公司的融资方式
西方发达国家企业资金的来源主要是内部资金的积累，占大部分资金的百分之五十以上。
发达国家的融资方式和融资优序理论是相互吻合的，企业吸收资金的先后顺序是有规律的，第一，使用内部留存收益；第二，向外部负债筹集资金；第三，发行股票。
从融资成本的角度分析，这种融资结构是比较合理的，因为它在使用留存收益筹集资金时不需要支付任何的成本，不需要和投资者签订资金协议，更不会受到资本市场的干扰，而负债的筹资成本，限制条件和产生的负面影响在内部筹资与发行股票之间，位于筹集资金的第二位，从西方发达国家的融资方式中我们可以看出我国融资方式的不足之处，有明显的股权融资喜好。
三、优化我国上市公司融资结构的建议
（一）大力发展债券市场，改善负债结构
我国上市公司融资顺序与西方经典的优序融资理论相背离的主要原因之一是我国债券市场发展不够，促使企业对股票以及银行贷款更加偏重。
相对于股票市场的蓬勃发展，我国债券市场的发展一直比较滞后，限制了上市公司融资来源，制约了资本结构的优化。
（二）规范股市行为，减轻股权融资现象
股票市场是我国上市公司实现股权融资的重要平台，在目前上市公司股权高度集中的情况下，中小股东对上市公司的各种决议影响力是很小的，但是为了上市公司的健康发展，合理制约大股东的权利，保护中小股东的权益，董事选择必须保证公平、公正、公开和独立的原则，在控股股东股权比例超过百分之三十的情况下，通过投票来表达中小股东的意见，优化我国上市公司资本结构，减少股权融资比例。
（三）优化上市公司股权结构
我国上市公司特殊的股权结构是影响我国上市公司资本结构的一个非常重要因素。
只有合理的股权结构，公司的融资行为才会更加合理。
我国上市公司股权过于集中表现为过于集中于国家股股东之手，所以要优化我国上市公司的股权结构。
参考文献：
[1]王忠明.布局与结构：国有经济战略调整的三个层面.国有资产管理，2005.1
[2]曾凡惠.企业融资难的成因分析.科技信息，2007，（23）
[3]张立新.企业融资困难问题探析.中国集体经济，2007
作者简介：
周俊武，本文第一作者，武警警官学院。