20.金融发展对我国区域产业出口的影响——基于不同要素密集度工业行

2015年第10期山东社会科学No．10总第242期SHANDONG SOCIAL SCIENCES General No．242金融发展对我国区域产业出口的影响———基于不同要素密集度工业行业的研究杜萌张晓涛（中央财经大学国际经济与贸易学院，北京100081）［摘要］在产业转型中，金融发展是否有利于资本密集产业出口，并促进产业转型升级？探究融资约束对中国不同要素密集度产业出口的影响，需要根据区域自身要素禀赋特点及其比较优势进行分析。

本文利用东中西部地区工业部门数据，将我国27个工业部门按要素密集度分为资本密集型、劳动密集型和资源密集型三类，实证分析金融发展对三类不同产业在不同区域出口水平的影响。

实证结果表明，在全国范围，金融发展对资本密集型产品出口水平具有正向促进作用，而对劳动密集型产业出口则存在负向影响，东中部地区结果与全国范围类似，而在西部地区，金融发展更多的促进了劳动密集型产业的出口，对资本密集型产业出口有负向影响。

［关键词］金融发展；区域产业出口；要素密集度；工业行业［中图分类号］F832［文献标识码］A［文章编号］1003－4145［2015］10－0132－07一、引言随着经济的快速增长与积累，中国资本要素禀赋逐渐相对丰裕，同时也面临着富裕劳动力被逐步吸纳，工资相应上涨的困境。

因此，中国需要从劳动密集型产业向资本和技术更为密集的产业转型。

在产业转型中，金融发展是否有利于资本密集产业出口，并促进产业转型升级？一般来说，企业生产在追求成本最小化时，会尽可能多的选择相对便宜的生产要素，以降低成本，实现比较优势。

中国经济发展存在的区域不平衡，使得要素禀赋的分布存在区域差异，而区域间要素价格也差距明显。

因此，探究融资约束对中国不同要素密集度产业出口的影响，需要根据区域自身要素禀赋特点及其比较优势进行分析。

对该问题的探讨研究，可以发现和完善金融市场在我国经济发展中的必要性，也能找到在完善金融市场的同时我国产业转型的思路，而这对我国产业在国际贸易中获得充足的竞争力具有重要意义。

二、文献综述Kletzer和Bardhan（1987）指出，即使一些国家有完全相同的技术和资源禀赋，并且不存在规模经济，在一个信贷市场不完美的世界中，由于比较成本的存在，比较优势也不一样。

他们的研究发现，金融发展水平比较高的国家常常和高偿还能力乃至高声誉联系在一起，所以，金融发展较先进的国家能以较低的利率从国际金融市场上筹集资金；如果金融发展和一国法律体系的健全和完善联系在一起的话，金融发展水平高的国家也有更低的破产执行成本，那么，该国的企业面临的信贷配给就不会紧张。

这就形成了一种国际贸易模式：即使在不存在规模经济的情况下，金融发展程度高的国家出口制成品，进口中间品或初级产品；金融发展程度低的国家的贸易模式则相反。

可见，金融发展水平可以和资源禀赋、技术和规模经济等一样，成为一国比较优势的决定因素之一。

Beck是第一个从规模经济角度研究金融发展与国际贸易之间关系的学者。

Beck（2002）从企业外源融资的角度入手，构造了一个模型来说明金融发展和国际贸易的关系，证明金融发展能促进更多利用外源融资企业的建立，并使规模经济得以形成。

他（2003）还从行业层面上做了多国多行业的实证检验，他采用Rajan收稿日期：2015－07－10作者简介：杜萌，男，中央财经大学国际经济与贸易学院博士研究生。

张晓涛，男，中央财经大学国际经济与贸易学院教授、博士生导师。

231财政金融研究山东社会科学2015·10和Zingles （1998）的数据，对56个国家36个行业的出口数据进行单方程多元线性回归。

为了剔除个别国家和个别行业特殊性的影响，加入虚拟变量。

同时，为了控制联立性偏差和因果倒置，使用法律起源作为工具变量。

其研究结果认为，金融发展程度高的国家在使用更多外源融资行业上有着显著的比较优势，从而出口份额和净出口额都高。

①在新新贸易理论的基础上，Chaney （2005）将融资约束加入到Melitz 的模型中，将企业内部的融资约束作为影响企业进入出口市场的异质性特征进行分析，证明了获得融资支持能够帮企业支付出口的沉淀成本提高企业出口参与的可能性；②Manova （2008）则扩展了其分析框架，进一步对企业外部融资约束进行分析，认为企业能够预支下一期的产出，企业的融资约束受到下一期的产出影响。

③这些关于融资约束的理论分析丰富了异质性企业贸易理论研究的内容。

鞠建东（2008）则通过综述与评价金融制度与国际贸易的文献，指出金融制度作为一种同资本、劳动、技术相关的要素在个体比较优势的作用下对产业发展和国际贸易产生影响，金融制度成为了在金融体系完善国家与金融体系不完善国家之间影响产业及贸易的重要的禀赋要素。

针对融资约束下的贸易问题，国内学者也从微观、宏观多个层面进行过比较详细的讨论。

在企业出口行为层面的研究中，林玲等（2009）利用1999－2006年省际面板数据，构建衡量金融发展的综合指标体系，运用系统广义矩估计方法进行实证研究发现：我国金融发展有限地促进了本土企业的出口增长，尽管非国有本土企业和中小企业对出口贡献呈上升趋势，但难以从正规金融体系中获取充分的融资支持，国有银行寡头垄断的金融市场结构抑制了本土企业出口绩效的持续增进。

④孙灵燕、李荣林（2011）基于新新贸易理论，运用世界银行投资环境调查（2003）的数据，考察了企业融资约束异质性对中国企业出口可能性的影响。

研究表明，外源融资约束是限制企业出口参与的重要因素，企业出口参与对外源融资约束的依赖程度因所有制不同存在差异。

国有企业和外资企业外源融资约束对出口参与的影响不显著；而民营企业外源融资约束对其出口参与起到显著的作用。

而且，区分出口企业类型的检验结果显示，外源融资约束限制了企业的初始出口，而对于保持出口商地位的作用并不明显。

⑤孙灵燕（2012）还从我国企业面临的所有制信贷歧视现状出发，运用民营企业面板数据深入分析了所有制信贷歧视产生的融资约束对民营企业出口的影响。

研究指出，所有制信贷歧视加剧了民营企业出口对于外源融资约束的依赖程度。

我国企业在获取金融资源时的政治主从次序问题，尤其是当前基于所有制的信贷配给模式，不利于我国民营企业外融资金的获得。

基于所有制的信贷歧视显著地限制了融资依赖程度高的民营企业外源融资的获取，改变当前的所有制信贷歧视现状某种程度上可以带来民营企业出口结构的转变。

⑥由此可见，融资约束作为企业异质性因素的一个方面，在中国企业出口尤其是民营企业出口的行为和结构上有着重要的作用，从融资约束带来的不同影响发现，金融制度完善和金融发展的措施是及其必要的。

金融发展将成为影响未来我国企业出口综合绩效的关键。

在企业出口层面上，胡海明、杨丹萍（2009）通过选取我国工业制成品行业中14个不同行业1984－2008年的进出口数据以及金融发展的相关数据为样本，设定基于面板数据的模型，实证研究了中国金融发展与对外贸易的互动关系，指出金融发展水平在一个行业的影响力对对外贸易具有明显的促进作用。

⑦曹珂、朱彤（2010）基于外部融资依赖的视角，实证分析了中国的金融发展与行业比较优势变迁之间的关系，认为中国的金融发展构成比较优势变迁的重要因素，但由于外部融资依赖度的不同，中国的金融发展对各行业比较优势的影响存在差异性。

高外部融资依赖行业的比较优势得到了显著提升，而低外部融资依赖行业的比较优势却相对稳定。

⑧比较优势的差异造成不同行业间贸易规模与结构的差异，是金融发展与贸易关系中及其重要的方面。

制造业行业的出口有着集约边际和扩展边际两个方面，陈磊、宋丽丽（2011）以新新贸易理论331①②③④⑤⑥⑦⑧Beck ，Thorsten （2002），“Financial Development and International Trade．Is There a Link ？”Journal of International Economics ，57，107－31；Beck ，T．（2003）．“Financial Dependence and International Trade．”Review of International Economics 11，p．296－316．Chaney ，T．“Liquidity Constrained Exporters．”University of Chicago Mimeo ，2005．Manova ，K．“Credit Constraints ，Heterogeneous Firms ，and International Trade．”NBER Working Paper ，NO．14531，2008．林玲、李江冰等：《金融发展、融资约束与中国本土企业出口绩效》，《世界经济研究》2009年第4期。

孙灵燕、李荣林：《融资约束限制中国企业出口参与吗？》，《经济学（季刊）》2011年第1期。

孙灵燕：《所有制信贷歧视对中国民营企业出口的影响：基于融资的视角》，《南方经济》2012年第7期。

胡海明、杨丹萍：《我国金融发展与对外贸易的互动关系研究—基于工业制成品行业面板数据的比较分析》，《经济论坛》2010年第9期。

曹珂、朱彤：《外部融资依赖、金融发展与比较优势变迁—基于中国制造业部门的行业分析》，《世界经济研究》2010年第4期。

山东社会科学2015·10财政金融研究为基础，使用1992－2009年64个出口国和182个进口国的28类制造业的贸易数据，利用引力模型检验了金融发展对制造业出口二元边际的影响。

金融发展对两国成为贸易伙伴的可能性和贸易伙伴之间的出口量有积极影响。

对于高融资依赖性和低资产抵押率行业而言，金融发展的作用尤为显著。

进口国金融环境的改善能使其合同的执行力更强，这同样会提高发生贸易的几率和出口量。

同时，金融发展的作用在不同时期及不同的国家有显著差异。

①陈磊（2011）则在控制各省区要素禀赋和选取工具变量克服模型的内生性后得出了与之一致的结论。

金融发展在我国贸易发展中扮演着至关重要的角色，并且金融发展已成为比较优势中一种重要的禀赋要素，进而对国际贸易的结构和规模产生显著影响。

从这一逻辑出发，我们在探究金融发展对国际贸易影响的问题上，按要素密集度的分类方式划分产业，并探讨融资问题对各类型产业出口的影响，将是一个很好的研究方向。

本文根据我国各区域工业部门现有数据，将27个工业部门按要素密集度分为资本密集型、劳动密集型和资源密集型三类，研究金融发展对不同类型产业在不同区域出口的具体影响，并进行实证分析。

综合金融发展下不同区域产业出口的具体状况，进一步解析我国产业调整的发展阶段和现状，为在开放经济条件下结合自身比较优势调整优化产业发展和结构布局，以及促进合理贸易结构的形成，提供一定的理论支持。