LTCM给我们的教训
ITMC企管沙盘模拟经验及教训
ITMC企管沙盘模拟经验及教训第一篇：ITMC企管沙盘模拟经验及教训ITMC沙盘模拟心得体会在沙盘对抗中，我作为公司的CEO，不仅要管理整个公司的决策，同时也管理公司的产品的生产，经历了企业从制定战略到订货到生产到产品入库的全过程，尤其是对生产线投资有了全面的认识。
从中感受到了成功，也感受到了失误带来的苦果，现在简单谈一下作为是CEO的心得体会。
公司第一年没有什么战略。
投入了比较多的资金，抢到了本地市场老大，在投广告费投入了不少的资金，从而我们拿到两份大的订单。
但是在预算后面几年的生产时出现了重大缺陷。
这次的决策失误，以致后来的经营一直处于不利地位。
但是第二年的时候由于广告投资失误，公司拿到的订单少、而且生产线投资少，也未能有效扩大生产能力，这样公司的经营业绩不断下滑，资金的短缺连亚洲市场都没有开发完成。
在第一年末借了长期贷款来扩大我们的生产能力。
但是生产线投资出现了较大失误，导致产能并没有真正上去。
在第二年经过对市场预测的分析后，准备生产P1和P3产品。
但是公司在第四、五年的时候出现频繁的贴现，而折现费用损耗了公司太多的利润，造成了公司亏损，这可以看出在资金的运用上是欠规划的。
生产P3固然是一个很标新立异的想法，但是对于计算能力，决策能力要求比较高，我在进行p3生产的时候出现了几次破产的情况，现在将主要原因总结如下：第一，直接成本太高，P1产品在开始的时候是提供给四个原料的，而且有四个存货，这样在第一年的时候，可以选择较好的订单，而且广告的资金也可以多投一点，这样第一年的时候可以多拿一个订单，这样销售收入会比较高，流通资金多了，可以高买生产线，提高生产能力，从而在下一年的时候提高生产力。
而p3刚开始的时候是没有原料的，同时上产p3需要R2原料，而这两种原料刚开始都没有提供。
所以在生产p1的时候需要不断的下p3的原料订单，这在无形中提高了直接成本！第二，在投广告的时候需要加倍的注意，因为前三年的时候是P1为主，p3为辅，而在前三年的时候p1在市场上的竞争比较激烈。
案例一__安然事件案例
安然事件——会计造假和诚信危机美国安然能源公司，一个居世界500强第7位，2000年营业规模过千亿美元，让世人赫然的能源巨人，几乎在一瞬间倒塌了……案例介绍1985年7月成立的安然公司，以中小型地区能源供应商起家，总部设在休斯敦，曾被认为是新经济时代传统产业发展的典范，做着实在的生意，有良好的创新机制。
其资产膨胀速度如滚雪球一般快速壮大，到破产前，公司的营运业务覆盖全球40个国家和地区，共有雇员2.1万人，资产额高达620亿美元，总收入达1 000亿美元，而下属公司(包括合作项目)更是达到3 000多个。
安然主要营销电力和天然气。
1990年，安然收入的80%来自天然气传输服务业，而到2000年其收入的95%来自能源交易与批发业务。
壮大后的安然已不满足于传统的经营方式，它开始把目光投向能源证券。
安然管理层认为，为任何一个大宗商品创造衍生证券市场都是可能的，安然公司不断开发能源商品的期货、期权和其他金融衍生工具，把本来不流动或流动性很差的资产“盘活”，在能源证券交易中获得垄断地位，至20世纪90年代末，安然已从一家实体性的生产企业摇身一变成为了一家类似于对冲基金的华尔街式的公司；另外安然通过运用巧妙的会计手段，创造了一套十分复杂的财务结构，用于资本运作。
90年代末期至2001年夏天，安然在金融运作上获得极大成功，1995年安然公司被经济界权威杂志《财富》评为“最富创新能力的公司”，连续6年都排在微软、英特尔之前，它的最主要的“成就”就是对金融工具的创新运用，由于它的“出色表现”，安然公司的管理人员被业界认为是资本运营的高手。
可是，安然的成功毕竟是个泡沫，这个泡沫导致安然的股价从2000年的每股90美元跌至不到1美元，安然最终于2001年12月2日申请破产保护，成了美国历史上最大的破产案。
安然破产不仅使数百万持股人损失惨重，而且造成该公司大批员工投资在本公司股票上的退休金血本无归。
2001年11月下旬，美国最大的能源交易商安然首次公开承认自1997年至今，通过复杂的财务合伙形式虚报盈余5.86亿美元，在与关联公司的内部交易中，隐藏债务25.85亿美元，通过大约3 000家SPE(其中有900家设在避税天堂)进行自我交易、表外融资、编造利润，管理层从中非法获益。
风险管理与金融衍生品法律争议案例分析
风险管理与金融衍生品法律争议案例分析尊敬的领导：经过对风险管理与金融衍生品法律争议案例进行细致研究与分析，我将向您呈报以下的调研报告，以供您参考。
一、案例背景近年来，随着金融市场的快速发展，金融衍生品的交易量不断增加。
然而，与此同时，金融衍生品交易中的法律争议也不时涌现。
本次案例分析选取了近年来较为典型的两个案例，分别是美国合伙人理财公司对冲基金公司Amaranth Advisors 和对冲基金公司Long-Term Capital Management的争议案例。
二、案例分析1. Amaranth Advisors案例Amaranth Advisors是一家总部位于底特律的对冲基金公司，在2006年面临了严重的争议。
该公司以石油衍生品交易为主，通过杠杆交易谋取高额利润。
然而，在市场波动加剧的情况下，Amaranth Advisors错误地判断了行情走势，并在交易中产生巨额亏损。
其糟糕的风险管理策略导致了公司的破产，投资者遭受了巨大损失。
2. Long-Term Capital Management案例Long-Term Capital Management（LTCM）是一家享有盛誉的对冲基金公司，其创始人包括两位诺贝尔经济学奖得主。
然而，在1998年亚洲金融危机爆发以及俄罗斯经济崩溃后，LTCM的投资组合遭遇重大亏损。
公司的高风险交易策略和高杠杆操作使其陷入了巨大的流动性危机，丧失了长期盈利的能力。
此案例引发了金融市场的恐慌情绪，并几乎引发了金融系统的崩溃。
三、案例分析的启示通过对上述两个案例的分析，我们可以得出以下启示：1. 风险管理的重要性风险管理对于金融衍生品交易非常重要。
公司应制定合理的风险管理策略，不仅要考虑利润的最大化，还要注重风险的控制，以防止不可预见的亏损。
2. 杠杆操作的谨慎使用杠杆操作是提高金融衍生品交易利润的常用手段，但同时也增加了风险的承担。
企业在使用杠杆操作时必须慎重，充分考虑风险承受能力，并确保做好风险控制措施。
美国长期资本管理公司的兴衰启示
五、启示
1 计量化管理工具是有缺陷的
LTCM的投资策略，还是非常杰出的，卢布事件导致的“运气”上 的问题，使其损失难以控制住。然而其战术使用上，为了追求利益的 最大化，在高杠杆操作同时，甚至买入流动性不好的金融商品。价格 风险虽然可以利用软件加以分析，但信用风险与流动性风险却很难评 估。当整体市场出现流动性风险时，原先对应的避险策略，都被信用 风险和流动性风险所抹杀，从而造成巨大损失 。
尽管“梦幻组合”的光环已渐渐黯淡，尽管与冰山碰撞引起的轩然 大波已成为海面下汹涌的暗流，但LTCM这艘泰坦尼克号并没有沉没， 如同它的故事还远没有结束一样。它给我们带来了更多的思考。
二、长期资本管理公司的投资策略
1． 资金放大（高财务杠杆） 投资人总希望用最少的资金，产生最大的投资报酬，故对于利率市场的投资品种而
美国长期资本管理公司 的兴衰启示
一、背景资料 二、投资策略 三、成功的关键 四、失败的原因 五、启示
一、背景资料
总部设在离纽约市不远的格林威治的美国长期资本管理公司（LTCM） ，是一家主要从事 定息债务工具套利活动的对冲基金。该基金创立于1994年，主要活跃于国际债券和外汇市 场，利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款，专门从事金融市场炒作，与量子基 金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际四大“对冲基金”。 LTCM掌门人梅里韦瑟（John Meriwether），这位被誉为能“点石成金”的华尔街债券套利之父，聚集了一批华尔街上 证券交易的精英入伙：1997年诺贝尔经济学奖获得者默顿（Robert Merton）和舒尔茨 （Myron Scholes），前财政部副部长及联储副主席莫里斯（David Mullins），前所罗门兄弟 债券交易部主管罗森菲尔德（Rosenfeld），以至于有人称之为“梦幻组合”。 在1994年到 1997年间，它的业绩辉煌而诱人，以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上升到1997年12 月的48亿美元，每年的投资回报为28.5%、42.8%、40.8%和17%，1997年更是以94年投资1 美元派2.82美元红利的高回报率让LTCM身价倍增。
长期资本管理公司案例分析
三. 股权交易
一. 波动率中央银行
二. 沽空隐含波动率 三. 隐含波动率与历史波动率
一个问题：为何 进军股市？
交易策略
一.1998年初，通过投资银行卖出看跌期权，平均期限为五年。 二. 同时卖出看涨期权 三. 最终形成跨式组合，大赌隐含波动率下降 四. 1998年8月，隐含波动率大幅上升，在总计45亿美元的亏损 中，沽空隐含波动率占三分之一。
LTCM公司案例分析
目录
一.LTCM案例介绍
二.LTCM交易策略分析
三.美联储在行劢
四. LTCM案例的经验教训
LTCM案例介绍
目 录
一.LTCM的开始
二.梦幻组合
三.辉煌业绩 四.TCM的开始
创立于1994年 私人客户的巨额投资、金融机构的大量贷款 从事定息债务工具套利的对冲基金 与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际 四大“对冲基金” 交易策略是“市场中性套利”： 即通过电脑精密计 算，发现不正常市场价格差，资金杠杆放大，入市 图利。
四.制胜秘籍
2.杠杆交易 高杠杆比率是LTCM 追求高回报率的必然结果。由于 LTCM 借助电脑模型分析常人难于发现的利润机会，这 些交易的利润率都非常微小，如果只从事数量极小的衍 生工具交易，则回报一般只能达到市场平均水平。所以 需要很高的杠杆比率将其放大，进行大规模交易，才能 提高权益资本回报率。LTCM 从投资者筹得43 亿美元 资本，却拥有1250 亿美元的资产，如果将金融衍生产 品包括在内的话，这一数值达到12500 亿美元之巨， 杠杆比率高达300 倍。
三.辉煌业绩
三.辉煌业绩
四.制胜秘籍
1.数学模型 斯科尔斯和默顿这两位金融工程的著名学者，将金融 市场的历史交易资料、已有的市场理论和市场信息有 机结合在一起，形成了一套较完整的电脑数学自动投 资模型。如果两者出现偏差，电脑立即建立起庞大的 债券和衍生工具组合，大举入市投资；经过市场一段 时间调节，放大的偏差会自动恢复到正常轨迹上，此 时电脑指令平仓离场，获取偏差的差值。 在具体操作中，LTCM 遵循“市场中性”原则，即不 从事单方面交易，仅以寻找市场或商品间效率落差而 形成的套利空间为主，通过对冲机制规避风险，使承 受的市场风险最小化。
案例LTCM
案例LTCMLTCM案例分析。
LTCM（Long-Term Capital Management）是一家成立于1994年的对冲基金公司，由约翰·默顿、罗伯特·默顿和戴维·薛弗等人创立。
该公司曾一度在金融市场上表现出色，但最终却因为投资失误导致了一场金融危机，成为了金融史上的经典案例。
LTCM的投资策略主要是利用套利交易获取收益，他们通过利用不同市场之间的价格差异进行交易，从而获得稳定的收益。
然而，随着金融市场的变化和不确定性的增加，LTCM的投资策略也暴露出了一些问题。
首先，LTCM的杠杆比例过高。
他们利用高杠杆来放大投资收益，但也增加了投资的风险。
当市场出现剧烈波动时，高杠杆会使得损失倍增，最终导致了LTCM的破产。
其次，LTCM的投资组合缺乏多样性。
他们主要集中在利率套利和债券套利上，而忽视了其他投资领域的机会。
当市场出现大幅波动时，他们的投资组合无法有效分散风险，导致损失加剧。
此外，LTCM的风险管理和监控机制也存在问题。
他们过于依赖数学模型和计算机算法来进行风险管理，而忽视了市场的不确定性和人为因素。
当市场出现超出模型预期的情况时，他们无法及时做出调整，最终导致了灾难性的后果。
最后，LTCM的高管团队缺乏有效的应对危机能力。
他们过于自信和乐观，没有及时意识到市场的变化和风险的增加，导致了最终的失败。
总的来说，LTCM案例是一个典型的投资失误案例，他们的失败主要是由于高杠杆、缺乏多样性、风险管理不足和高管团队失误等多方面原因造成的。
这个案例给我们提供了一个宝贵的教训，即在投资过程中，要注意控制杠杆，多样化投资组合，加强风险管理和监控，以及建立有效的危机应对机制，避免重蹈LTCM的覆辙。
在金融投资领域，LTCM案例也被广泛用来教育投资者和金融从业人员，帮助他们认识到投资中的风险和不确定性，以及重视风险管理和监控的重要性。
同时，LTCM案例也提醒我们，金融市场的变化无常，投资者需要保持谨慎和理性，避免盲目跟风和投机行为，以免陷入类似的困境。
美国长期资本管理基金巨额亏损案例分析
美国长期资本管理基金巨额亏损案例分析【案例介绍】总部设在离纽约市不远的格林威治的美国长期资本管理公司（LTCM），是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金。
该基金创立于1994年，主要活跃于国际债券和外汇市场，利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款，专门从事金融市场炒作，与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际四大“对冲基金”。
LTCM掌门人梅里韦瑟（John Meniwehter），这位被誉为能“点石成金”的华尔街债券套利之父，聚集了华尔街一批证券交易的精英加盟：1997年诺贝尔经济学奖获得者默顿（Robery merton）和舒尔芡（Myron Scholes），前财政部副部长及联储副主席莫里斯（David Mullins），前所罗门兄弟债券交易部主管罗森菲尔德（Rosenfeld），以至于有人称之为“梦幻组合”。
在1994—1997年间，它的业绩辉煌而诱人，以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上升到1997年12月的48亿美元，每年的投资回报为28.5%、42.8%、40.8%和17%，1997年更是以1994年投资1美元派2.82美元红利的高回报率让LTCM身价倍增。
然而，在1998年全球金融动荡中，长期资本管理公司难逃一劫，从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，短短的150多天资产净值下降90%，出现43亿美元巨额亏损，仅余5亿美元，已走向破产边缘。
9月23日，美联储出面组织安排，以Merrill Lynch、JP Morgan为首的15家国际性金融机构注资37.25亿美元购买了LTCM90%的股权，共同接管了LTCM，从而避免了它倒闭的厄运。
那么，“对冲基金”到底为何物？其具体操作又是怎样进行的呢？对冲基金的英文名称为Hedge Fund,意为“风险对冲过的基金”，起源于50年代初的美国。
其操作的宗旨，在于利用期货、期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行空买空卖、风险对冲的操作技巧，在一定程度上可规避和化解证券投资风险。
史上最大的对冲基金失败案例-LTCM基金
史上最大的对冲基金失败案例-LTCM基金从风险管理失败的角度考虑该案例，供参考。
美国长期资本管理公司（LTCM），是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金，拥有两个诺贝尔经济学奖获得者。
在1994年到1997年间，它的业绩辉煌而诱人，以成立初期的12.5亿美元资产净值迅速上升到1997年12月的48亿美元，每年的投资回报为28.5%、42.8%、40.8%和17%，1997年更是以94年投资1美元派2.82美元红利的高回报率让LTCM身价倍增。
然而，在98年全球金融动荡中，长期资本管理公司难逃一劫，从5月俄罗斯金融风暴到9月全面溃败，短短的150多天资产净值下降90%。
9月23日，美联储出面组织安排，14家国际银行组成的财团注资37.25亿美元购买了LTCM90%的股权，共同接管了LTCM，避免了它倒闭的厄运。
1. 时间线上个世纪80年代John Meriwether在所罗门公司成立债券套利业务部门，获利颇丰。
1991年，由于一起交易丑闻，John被迫离开所罗门。
1993，他招募之前的同事一起成立长期资本投资公司。
LTCM吸引了Myron Scholes和Robert C. Merton，两位计量金融学和衍生品定价先驱，前者是著名的布莱克－斯科尔斯公式的创立人之一，后者是公式的改进人之一。
在美林证券的协助下，成功募集12.5亿美元初始资金，包括合伙人的1.46亿。
亚太地区的外部投资人包括香港土地署、台湾银行和日本住友银行。
1994年2月24日，LTCM正式开始交易。
当年获得28.5%的收益率。
1995年，LTCM收益率为43%。
1996年初，LTCM拥有1400亿资产，是最大的共同基金的2.5倍，只有25个交易员。
当年收益率41%。
1997年，Myron Scholes和Robert C. Merton获得诺贝尔经济学奖。
当年基金收益率17%，年末资产净值高达48亿美元。
LTCM的声望一时无基金可及。
itmc心得体会800字
itmc心得体会800字在完成ITMC（即Information Technology Management Corporation）的工作之后，我深感有必要总结一下这段时间的心得体会。
ITMC是一家专注于信息技术管理的公司，我在这里工作已经有一段时间了，以下是我对于这家公司的体验和感受。
首先，在ITMC工作的这段时间里，我深刻体会到了信息技术的重要性和不断进步的速度。
作为一家专注于信息技术管理的公司，ITMC在提供各种信息系统解决方案方面非常出色。
无论是在网络建设、软硬件更新还是数据安全等方面，ITMC都能提供专业且高效的解决方案。
我也因此深刻认识到了信息技术在现代社会发展中的不可或缺性。
其次，在ITMC的工作环境中，我感受到了团队协作的重要性。
在这里，每个人都相互合作，形成了一个紧密的团队。
大家积极配合，共同努力，使得工作效率得到了极大的提升。
团队合作不仅带来了工作效益的提升，还能增强员工之间的凝聚力和信任，使工作变得更加有趣和充实。
另外，ITMC注重员工的专业能力培养。
公司定期组织技术培训和知识分享会，让员工能够不断更新和拓展自己的技能。
这不仅使我们保持了专业水平的竞争力，还提高了工作效率和质量。
在ITMC的工作中，我学到了很多新知识和技能，不断提升自己。
此外，ITMC的公司文化也让我印象深刻。
公司强调员工的成长和发展，关注员工的个人发展需求，并为员工提供了良好的职业发展空间。
这种关注和支持使得我在工作中感到踏实和安心。
同时，ITMC也重视员工的生活福利，提供了优厚的薪酬待遇和完善的福利制度，让员工能够全身心地投入到工作中。
最后，我要感谢ITMC给予我这次宝贵的工作机会。
在这里，我不仅获得了工作经验，还结识了很多优秀的同事和朋友。
我收获了职场上的成长和发展，也经历了许多难忘的时刻。
ITMC的工作体验让我受益匪浅，也让我更加坚定了自己在信息技术管理领域的职业发展目标。
总结起来，ITMC是一家专注于信息技术管理的公司，工作在这里让我深刻体会到了信息技术的重要性、团队协作的价值以及专业能力的培养。
LTCM长期资本管理基金的事实破产与接管
LTCM长期资本管理基金的事实破产与接管LTCM成立于上世纪末的1994年，是家对冲基金，他的基本策略是说：当同样一件商品，在A市场是1块钱、在B市场是2块钱，那么终有一天，A市场的价格、和B市场的价格会一致。
所以在B市场卖出、在A市场买入，两个操作同步进行，将有1块钱的确定利润、在不确定的将来确定发生。
具体的操作当然涉及AB不同市场价格的真实价格差计算，需要计价币种、汇率锁定、价差波动风险控制、时间轴修正、资金杠杆利用放大、资金成本等一系列复杂的金融操作和衍生品买卖。
但交易的基础就是以上的策略所揭示的。
LTCM在他的危机爆发前，它的资本金从最早的12.5亿美金增长到最高37亿美金，拥有金融资产达到1400亿，杠杆最大到30倍。
在4年的时间里，他的年度收益率为28－59％、总计185％的回报率。
特别要提醒说明的，这可不是那100万增值到300万的小游戏，是几十亿美金的资本金。
通常这个数量级的资产，最保险、而且也几乎是唯一能接纳的投资产品就是美国国库券，而国库券最好收益品种是他的30年长期国债，每半年发一次，发出后接近90％的证券就被投资者锁紧了保险箱，而导致它的流通性奇差。
即使这样的，30年美国国库券的收益、除去上世纪80年代的高通胀时期外，也就是6％上下。
可见LTCM的运作是多么了不起的成功。
但天有不测风云，在LTCM成立的第四年、上世纪90年代末，东南亚金融危机爆发了，东南亚经济垮了、巴西经济垮了、俄罗斯经济垮了，世界上除了美国基础经济向好，欧洲、日本、还有中国基础经济努力支撑，整个世界连同美国的金融危机发生了。
金融机构的股价大幅下跌，如美林等股价下降了40％。
LTCM有大麻烦了。
当初LTCM看到了AB市场有1块钱的价差，所以对冲操作锁定了这1块钱的利润。
同时他也预期了AB市场价差在最终统一之前，可能会有波动，比如价差扩大到2块钱。
所以他也给自己上了保险1块钱，也就是说对AB市场的价差的波动的最大预期值是1＋1＝2块钱。
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LTCM的失败总结及启示
长期资本管理公司（LTCM）是总部设立在康涅狄格州格林威治的一家主要从事定息债务工具套利活动的合伙制私人投资管理公司。
由所罗门兄弟的前副董事长暨债券交易部主管约翰．梅韦瑟于1994年成立，董事会成员包括了因制定选择权定价公式，而在1997年共同获得诺贝尔经济学奖的麦伦·休斯和罗伯特·C·默顿。
LTCM在开始的时候获得了28~59%的年度收益率以及4年总计185%的投资回报率的巨大成就。
然而在1998年俄罗斯金融危机后，却在不到四个月的时间里造成了46亿美元的巨大亏损，不得不请求美国联准会的财政介入。
不久之后，该基金在2000年初倒闭。
长期资本管理公司虽然只存在了短短的5年，但是它却是迄今为止最有影响的套利基金，并引发了华尔街历史上的一场灾难。
LTCM虽然拥有两位学术大师、一位前联储副主席以及一群华尔街最能赚钱的对冲套利高手，但是却依旧如流星般转瞬即逝。
LTCM的倒闭并不是突然的，而是由其自身所存在问题的长期积累的结果。
在我看来，LTCM失败的最主要的因素便是他们建立的数学模型。
第一，他们的模型太理想化，而他们忽略却了一个事实，那就是其他交易员并不是完全理性的。
他们相信别人都像他们自己的交易员一样，能够毫无感情地参与交易。
LCTM忘记了在一个他们眼里极其愚蠢的市场上一定要时刻保持充足的流动性，因为他们的模型认为需要用上这种流动性的事百年不遇。
结果是，97年底和98年初，这种事情连续地发生在了他们身上。
简单来说，“百年不遇”的事情两年之内就发生了两次。
事实上，类似的事件92年就曾发生过，而长期资本管理公司的模型根本就没有追溯到“那么久”。
第二，冲基金的运作模式，就是从正反两个角度下注投资，无论是市场是升是跌，我们手中的基金至少有一部分是盈利的，保证我们的投资不会全线亏损。
长期资本管理公司从1994年到1996年都是根据独特的数学模型发掘良好的债券投机机遇，并对债券投资进行对冲。
长期资本管理基金基本的投资策略就是认为资本市场的债券利差会逐渐减小，然后利用巨大的财务杠杆无限放大债券利差额度，所以即使一点点债券差额经过财务杠杆放大以后，利润也是非常巨大的。
而且，通过他们大量的历史数据计算认证，对债券投资进行严格对冲，风险是很低的。
他们通过精确的电脑自动数学模型发现很多宝贵的债券利差投资机会，他们要做的就是运用巨大的财务杠杆放大收益。
然而，1997年亚洲金融危机发生以后，资本市场债券利差越来越小，很难找到良好的债券投资机会，为了保持盈利，长期资本管理公司被迫进入股票市场。
股票市场不能简单通过数学模型判断走势的，它更多受人为因素影响。
但是，长期基本管理公司的交易员对自己太过自信，相信运用巨大的资金优势完全可以控制风险，创造盈利。
他们忘记，风险是可以预知，但却是不可控制的。
可以说，是LTCM在开始的时候取得成功的最重要的因素是他们所建立的数学模型，而导致他们失败的最重要的因素也恰恰是那个独特的数学模型。
其次，LTCM其企业内部的沟通模式也是存在问题的。
长期资本管理公司，合伙人与员工之间几乎没有沟通，直到公司已经到了倒闭的前一两天，员工怒不可竭地向合伙人吼叫，要求给出说法，仍然是一言不发。
这样的沟通环境，绝对不是一般企业可以想象的，要知道互不沟通的团队根本就不是一个团队，因为连“团”都不成立，在长期资本管理公司里，公司的理念、价值观统统都没有成立，因为这些都需要建立在具体的运作模式上，而具体的运作模式，合伙人是一个字
也不对外公布的，也包括了公司除合伙人以外的所有交易员。
书中说，交易员们每天在往公司的“交易委员长会”打电话，才能知道当天要交易什么和交易多少，换言之，合伙人只是会按电话和键盘的机器手罢了。
在制造业、服务业企业里，高层如果不能了解到基层发生的事情，管理就失去意义，这个公司也没有了创造效益的能力。
基层就如人身上的神经末梢，是灵敏而丰富的，高管如人的大脑。
我们很难想象一个脑体分离的人是健康的人，现实中我们见到这样的人要么是下半身瘫痪了，要么是得了帕氏综合症，再不然就是老年痴呆症了。
企业也一样，“总经理接待日”这样的活动就足见意义。
然而，在长期资本管理公司里却是完全不同的景象，那一二十个合伙人已经是公司的全部，其他员工，包括交易员可以等同于机器，合伙人长年累月不用跟员工说一句话。
那么我们可以想象：这是一家没有后续发展力的公司，因为他连人才培养机制都没有；这也是一家神经迟钝的公司，因为不作现场交易的合伙人，跟进行现场交易的交易形同陌路人，甚至搭不上话。
这家公司也是没有企业文化的公司，沟通就是文化的沟通，没有了沟通，就没有文化的存在。
另外，长期资本管理公司不仅是企业内部的沟通存在问题，其在对外的沟通上也是很有问题的。
麦利威瑟及长期资本管理公司对外的沟通模式，显然是很奇怪的。
书中一再提到他们从不提及他们的运作模式、标的、规模等，而且他们傲慢，目空一切。
也就是说，他们跟外界的沟通上，输入系统几乎完全关闭。
他们一味输出的是，他们因为拥有超卓的学者、业绩、声誉等，所以别人都应该向他们注资，仅此而矣。
长期资本管理公司就象一个舞台，麦利威瑟就是导演。
他们站在连世界各大银行都只能望其颈背的云端，缺乏与银行、企业的充分沟通，长期资本管理公司里那些学者，从来不屑于与低层次的人物交往，以至他们象一伙“神仙”，在高端里长袖善舞，做着与传统企业和银行都不相同的事情，并让他们有充分发挥的自由，不受任何限制。
长期资本管理公司在98年急速从云端里摔下来，关键的事件是俄罗斯的违约，这是开端。
然而，俄罗斯当时为什么会违约呢？这不是建立在俄罗斯千千万万个企业的运作基础上的吗？长期资本管理公司那些不屑于与低层次的企业和人物交往的作风，使他们的判断失去了对来自俄罗斯经济社会最层底的嗅觉，显得麻木不仁，因此很被动地只能接受俄罗斯违约带来的灾难。
长期资本管理公司的失败可以从很多的方面来总结，而且他也能给我们很多深刻的教训。
在我看来，从LTCM的失败中主要能得到以下几点启示：第一，投机市场中不存在百战百胜的法宝，任何分析方法与操作系统都有缺陷与误区。
第二，在投机市场上生存与发展，控制风险是永恒的主题。
第三，企业应该持有一种开放的态度，贴近市场，促进企业内外部的沟通与交流，促进信息的交流与共享。