(完整版)技术经济学第四章动态分析法
在多方案的比选时，净现值没有考虑各方案的 投资额的多少，因而不能直接反映资金的利用 效率
（四）净现值率
1、净现值率的概念 净现值率就是净现值除以投资额现值所得的比值。
即单位投资现值所获得NPV收益。 2、净现值率的计算与评价 方 案 评 价 ： 采 用 NPVR 评 价 单 一 方 案 时 ， 当
例2：某人欲购置一台家用电冰箱。为满足同样的需要，有两 种型号可供选择，已知其各项要素如表所示，试选择方案。
型号A（A方案)） 型号B（B方案）
购置费
2500
3500
年运行费
900
700
残值
200
350
寿命期
5
5
3、用NPV法比选方案应注意的问题 (1)基准年的问题. (2)贴现率的问题
（二）净现值函数NPV=f(i0)
在对两个以上的方案进行比较选优时，项目的寿命周 期必须相同或用相同的研究周期才能进行评价、比较。
在多方案的比选时，净现值没有考虑各方案的投资额 的多少，因而不能直接反映资金的利用效率
三、内部收益率法（IRR法）
（一）内部收益率的概念
所谓内部收益率，是指项目在整个计算期内各年
的净现金流量的净现值为零时的折现率。用IRR符号
表示。
（二）内部收益率的计算及评价
NPV（i）
NPV1
0
i1
IRR
i*
i2
NPV2
线性内插法”求IRR的近似解。其步骤如下：
1.先试求接近于零的正负净现值NPV1、NPV2及相应 的i 1、i2，一般可先用基准收益率i0作为试算的起点。
益率的水平的以外还有盈余，则投资方案可行；
当NPV=0，则表明方案的收益率刚好等于i0； 当NPV<0，则表明投资方案的收益率达不到i0，投资
方案不可行。
多方案评价：
取NPV大的方案为优。
例1：某厂拟购置一辆载重汽车，购价48000元，该车年运输 收入为15000元，运输成本3500元，4年后按5000元转让， 基准贴现率为20%时，这项投资是否值得？
最低希望收益率>投资机会成本K0
最低希望收益率>全部资金加权平均成本率K*
（2）考虑风险因素
MARR=max{Kd，K*，K0}+风险补偿系数 （3）考虑通货膨胀
（4）局部投资项目的投资收益率有时可低于最低希望 收益率
3、基准折现率的确立
在实际的项目评价活动中通常以最低希望收益率作为 基准折现率。
4、NPV法的优缺点： 优点： 考虑了资金的时间价值. 考虑了方案整个计算内的现金流量，比较全面
地反映方案的经济效益状况。 对单个投资方案的评价是一种常用的方法。
缺点：
净现值指标只能表明项目投资的盈利率是大于、 等于或小于所设定
（1）借贷资金成本率 资金成本率=资金占用成本（年利息）÷（筹资总额-
筹资费用）
例：某企业发行500元面额债券1万张，年利率10%， 筹资成本20万元，其债券的资金成本率为多少？
（2）权益资本成本率 优先股资金成本率=年股利额÷（股金金额-筹资费用） 普通股事先很难确定。
（3）企业再投资资金成本率 企业再投资资金成本率=机会成本率 （4）总的资金成本率 总资金成本率=加权平均资金成本率
例：某企业的资金结构及各种来源资金的税后成本如表，求该企业的税 后加权平均资金成本。
某企业的资金结构
资金来源
金额（万元）
资金税后成本
普通股本资金
900
银行贷款
发行债券
600
300
15% 12% 13%
总计
1800
2、最低希望收益率（MARR）
又称最低可接受收益率或最低要求收益率。
（1） 最低希望收益率>借贷资金成本率Kd
4、NPV法的优缺点： 优点： 考虑了资金的时间价值. 考虑了方案整个计算内的现金流量，比较全面
地反映方案的经济效益状况。 对单个投资方案的评价是一种常用的方法。
缺点：
净现值指标只能表明项目投资的盈利率是大于、等于 或小于所设定的目标收益率，但究竟比目标收益率高 多少，或低多少，不能反映出来.
10% 20% 30%
由NPV函数曲线得到以下几个结论：（1）i越大，NPV越小 （2）与i轴相交于i*，当i< i*时，NPV>0， 当i> i*时，NPV<0当i=i*，NPV=0。
（三）累计净现值曲线
NPV=f(t)
H
G
A
F
0
t
B
C
E
D
P
由图可得到几个指标 （1）动态投资回收期：F点为投资回收期 （2）资金利润率
第三节 动态分析法
动态分析法是在考虑资金时间价值的基础上，根据 方案在研究期内的现金流量对其经济效果进行分析、 计算、评价的一种方法。
一、现值法 （一）净现值法（NPV法） 1、净现值的概念 净现值是指把建设项目不同时期发生的现金流量（或
净现金流量）按基准收益率（或设定的折现率）折算 成与之等值的现值之和。
2、净现值的计算与评价
（1）等额支付系列型的现金流量
NPV（i0）=-P+A（P/A，i0, n）
（2）非等额支付系列型的现金流量
NPV的经济含义：是项目除了获得i0的收益率以外的 超额的现值收益。
提问：NPV<0是否说明企业亏损？
方案评价：
单方案评价： 当NPV﹥0，表明项目的收益率不仅可以达到基准收
例：有一个投资方案，其现金流量如表：
年末 0
1
2
3
4
现 金 流 -1000 400
400
400
400
量
NPV=-1000+400（P/A，i，4）
I
0% 10% 20% 22% 30% 40% 50%
NPV
600 268 35 0
-133 -260 -358
NPV=f(i) 600
22%
0
i*
NPVR≥0 时 ， 方 案 可 行 ， 否 则 ， 应 予 拒 绝 。 采 用 NPVR进行方案比选时，以NPVR较大的方案为优。 例：见P96例3-10
二、基准贴现率
（一）基准贴现率的概念 基准贴现率是评价项目经济效果的衡量标准，是建设
项目可不可行的决策准则。是项目要达到的一个目标 收益率。基准贴现率通常是由部门或行业制定。 （二）影响基准贴现率的因素 1、资金成本率 资金成本：使用资金进行投资活动的代价。 资金成本率：使用单位资金付出的代价，用百分数率 表示。 资金来源：借贷资金，新增权益资本，企业再投资资 金。
（四）净现值率
1、净现值率的概念 净现值率就是净现值除以投资额现值所得的比值。
即单位投资现值所获得NPV收益。 2、净现值率的计算与评价 方 案 评 价 ： 采 用 NPVR 评 价 单 一 方 案 时 ， 当
例2：某人欲购置一台家用电冰箱。为满足同样的需要，有两 种型号可供选择，已知其各项要素如表所示，试选择方案。
型号A（A方案)） 型号B（B方案）
购置费
2500
3500
年运行费
900
700
残值
200
350
寿命期
5
5
3、用NPV法比选方案应注意的问题 (1)基准年的问题. (2)贴现率的问题
（二）净现值函数NPV=f(i0)
在对两个以上的方案进行比较选优时，项目的寿命周 期必须相同或用相同的研究周期才能进行评价、比较。
在多方案的比选时，净现值没有考虑各方案的投资额 的多少，因而不能直接反映资金的利用效率
三、内部收益率法（IRR法）
（一）内部收益率的概念
所谓内部收益率，是指项目在整个计算期内各年
的净现金流量的净现值为零时的折现率。用IRR符号
表示。
（二）内部收益率的计算及评价
NPV（i）
NPV1
0
i1
IRR
i*
i2
NPV2
线性内插法”求IRR的近似解。其步骤如下：
1.先试求接近于零的正负净现值NPV1、NPV2及相应 的i 1、i2，一般可先用基准收益率i0作为试算的起点。
益率的水平的以外还有盈余，则投资方案可行；
当NPV=0，则表明方案的收益率刚好等于i0； 当NPV<0，则表明投资方案的收益率达不到i0，投资
方案不可行。
多方案评价：
取NPV大的方案为优。
例1：某厂拟购置一辆载重汽车，购价48000元，该车年运输 收入为15000元，运输成本3500元，4年后按5000元转让， 基准贴现率为20%时，这项投资是否值得？
最低希望收益率>投资机会成本K0
最低希望收益率>全部资金加权平均成本率K*
（2）考虑风险因素
MARR=max{Kd，K*，K0}+风险补偿系数 （3）考虑通货膨胀
（4）局部投资项目的投资收益率有时可低于最低希望 收益率
3、基准折现率的确立
在实际的项目评价活动中通常以最低希望收益率作为 基准折现率。
4、NPV法的优缺点： 优点： 考虑了资金的时间价值. 考虑了方案整个计算内的现金流量，比较全面
地反映方案的经济效益状况。 对单个投资方案的评价是一种常用的方法。
缺点：
净现值指标只能表明项目投资的盈利率是大于、 等于或小于所设定
（1）借贷资金成本率 资金成本率=资金占用成本（年利息）÷（筹资总额-
筹资费用）
例：某企业发行500元面额债券1万张，年利率10%， 筹资成本20万元，其债券的资金成本率为多少？
（2）权益资本成本率 优先股资金成本率=年股利额÷（股金金额-筹资费用） 普通股事先很难确定。
（3）企业再投资资金成本率 企业再投资资金成本率=机会成本率 （4）总的资金成本率 总资金成本率=加权平均资金成本率
例：某企业的资金结构及各种来源资金的税后成本如表，求该企业的税 后加权平均资金成本。
某企业的资金结构
资金来源
金额（万元）
资金税后成本
普通股本资金
900
银行贷款
发行债券
600
300
15% 12% 13%
总计
1800
2、最低希望收益率（MARR）
又称最低可接受收益率或最低要求收益率。
（1） 最低希望收益率>借贷资金成本率Kd
4、NPV法的优缺点： 优点： 考虑了资金的时间价值. 考虑了方案整个计算内的现金流量，比较全面
地反映方案的经济效益状况。 对单个投资方案的评价是一种常用的方法。
缺点：
净现值指标只能表明项目投资的盈利率是大于、等于 或小于所设定的目标收益率，但究竟比目标收益率高 多少，或低多少，不能反映出来.
10% 20% 30%
由NPV函数曲线得到以下几个结论：（1）i越大，NPV越小 （2）与i轴相交于i*，当i< i*时，NPV>0， 当i> i*时，NPV<0当i=i*，NPV=0。
（三）累计净现值曲线
NPV=f(t)
H
G
A
F
0
t
B
C
E
D
P
由图可得到几个指标 （1）动态投资回收期：F点为投资回收期 （2）资金利润率
第三节 动态分析法
动态分析法是在考虑资金时间价值的基础上，根据 方案在研究期内的现金流量对其经济效果进行分析、 计算、评价的一种方法。
一、现值法 （一）净现值法（NPV法） 1、净现值的概念 净现值是指把建设项目不同时期发生的现金流量（或
净现金流量）按基准收益率（或设定的折现率）折算 成与之等值的现值之和。
2、净现值的计算与评价
（1）等额支付系列型的现金流量
NPV（i0）=-P+A（P/A，i0, n）
（2）非等额支付系列型的现金流量
NPV的经济含义：是项目除了获得i0的收益率以外的 超额的现值收益。
提问：NPV<0是否说明企业亏损？
方案评价：
单方案评价： 当NPV﹥0，表明项目的收益率不仅可以达到基准收
例：有一个投资方案，其现金流量如表：
年末 0
1
2
3
4
现 金 流 -1000 400
400
400
400
量
NPV=-1000+400（P/A，i，4）
I
0% 10% 20% 22% 30% 40% 50%
NPV
600 268 35 0
-133 -260 -358
NPV=f(i) 600
22%
0
i*
NPVR≥0 时 ， 方 案 可 行 ， 否 则 ， 应 予 拒 绝 。 采 用 NPVR进行方案比选时，以NPVR较大的方案为优。 例：见P96例3-10
二、基准贴现率
（一）基准贴现率的概念 基准贴现率是评价项目经济效果的衡量标准，是建设
项目可不可行的决策准则。是项目要达到的一个目标 收益率。基准贴现率通常是由部门或行业制定。 （二）影响基准贴现率的因素 1、资金成本率 资金成本：使用资金进行投资活动的代价。 资金成本率：使用单位资金付出的代价，用百分数率 表示。 资金来源：借贷资金，新增权益资本，企业再投资资 金。
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技术经济学(第四章)
该投资项目净现值小于0，说明项目实施后的经济效益不能达到 12%的收益率，因而该项目不可行。
（四） 净现值率（NPVR）
（1）净现值率的经济含义 单位投资现值所取得的净现值额。反映了投资资金的产出效率。常 常作为净现值的辅助指标。它是指按一定的折现率求得的方案计算期内 的净现值与其全部投资现值的比率。 （2）计算公式 原理公式：
（六）基准折现率i0 通过分析，可以看出i0对方案的评价起重要的作用。 i0过高，计算的NPV比较小，容易小于0，使方案不容易通过评价标 准，容易否定投资项目；反之亦然。因此，国家正是通过制定并颁发各 行业的基准收 益率，作为投资调控的手段。 如何确定基准收益率 ① 行业平均投资收益率 ② 最低有吸引力的收益率(MARR)
三、判别ห้องสมุดไป่ตู้则 （1）NPV＞0，表明该方案除能达到要求的基准收益率外，还能获 得超额利润，方案可行。 （2）NPV＝0，表明该方案正好达到要求的基准收益率，该方案经 济上合理，方案一般可行。 （3）NPV＜0，表明该方案没有达到要求的基准收益率，该方案经 济上不合理，方案不可行。
例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款1000元。他提出在前 4年的每年年末还给你300元，第5年末再还给你500元。假若你可以在银 行定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他 钱吗？
单方案的NPV函数 净现值NPV依照 i 的取值而定，净现值函数反映了NPV与折现率 i 之间的函 数关系。 例：有一个工程方案，其净现金流量如图
400
400
400
400
0
1
2
3
4
1000
根据不同的利率，计算出方案的净现值，结果如表： i 0 NPV=-1000+400(P/A，i，4) 净现金流量 600 -1000
（四） 净现值率（NPVR）
（1）净现值率的经济含义 单位投资现值所取得的净现值额。反映了投资资金的产出效率。常 常作为净现值的辅助指标。它是指按一定的折现率求得的方案计算期内 的净现值与其全部投资现值的比率。 （2）计算公式 原理公式：
（六）基准折现率i0 通过分析，可以看出i0对方案的评价起重要的作用。 i0过高，计算的NPV比较小，容易小于0，使方案不容易通过评价标 准，容易否定投资项目；反之亦然。因此，国家正是通过制定并颁发各 行业的基准收 益率，作为投资调控的手段。 如何确定基准收益率 ① 行业平均投资收益率 ② 最低有吸引力的收益率(MARR)
三、判别ห้องสมุดไป่ตู้则 （1）NPV＞0，表明该方案除能达到要求的基准收益率外，还能获 得超额利润，方案可行。 （2）NPV＝0，表明该方案正好达到要求的基准收益率，该方案经 济上合理，方案一般可行。 （3）NPV＜0，表明该方案没有达到要求的基准收益率，该方案经 济上不合理，方案不可行。
例：一位朋友想投资于一家小饭馆，向你借款1000元。他提出在前 4年的每年年末还给你300元，第5年末再还给你500元。假若你可以在银 行定期存款中获得10％的利率，按照他提供的偿还方式，你应该借给他 钱吗？
单方案的NPV函数 净现值NPV依照 i 的取值而定，净现值函数反映了NPV与折现率 i 之间的函 数关系。 例：有一个工程方案，其净现金流量如图
400
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1000
根据不同的利率，计算出方案的净现值，结果如表： i 0 NPV=-1000+400(P/A，i，4) 净现金流量 600 -1000
技术经济学概论第四章
技术经济学科
判据
经济性评价 投资回收期法 现值法 IRR法 其它指标评价法备选方案与经济性评价方法 不确定性评价法
例：试比较下面两项目方案的优劣？i=10%
年份
方案A
0
-1000
1
200
2
200
3
300
4
300
5
1000
6
1500
累计静态净现 2500 金流量
方案B -1000 500 500 300 300 300 300 1200
2032.02
i=10% 0
500 300 300 300 300
421.02
1
2
流量（CI－CO）t，按照一定的折现率i，折现到期初时点的现值之和，其表
达式为：
n
NPV = (CI - CO)t (1 + i) -t t=0
0
12 3 4
t-1
t年
技术经济学科
净现值（NPV）
经济性评价 投资回收期法 现值法 IRR法 其它指标评价法备选方案与经济性评价方法 不确定性评价法
7．累计净现金流量 折现值
0 6000 -6000
-6000 -6000
1
4000 -4000 0.909 -3636 -9636
2 5000 2000 3000 0.826
2479
-7157
3 6000 2500 3500 0.751
2630
-4527
4 8000 3000 5000 0.683
3415
本
1、时间型、价值型、效率型经济评价指标的计算
章 重
2、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方案经济性
判据
经济性评价 投资回收期法 现值法 IRR法 其它指标评价法备选方案与经济性评价方法 不确定性评价法
例：试比较下面两项目方案的优劣？i=10%
年份
方案A
0
-1000
1
200
2
200
3
300
4
300
5
1000
6
1500
累计静态净现 2500 金流量
方案B -1000 500 500 300 300 300 300 1200
2032.02
i=10% 0
500 300 300 300 300
421.02
1
2
流量（CI－CO）t，按照一定的折现率i，折现到期初时点的现值之和，其表
达式为：
n
NPV = (CI - CO)t (1 + i) -t t=0
0
12 3 4
t-1
t年
技术经济学科
净现值（NPV）
经济性评价 投资回收期法 现值法 IRR法 其它指标评价法备选方案与经济性评价方法 不确定性评价法
7．累计净现金流量 折现值
0 6000 -6000
-6000 -6000
1
4000 -4000 0.909 -3636 -9636
2 5000 2000 3000 0.826
2479
-7157
3 6000 2500 3500 0.751
2630
-4527
4 8000 3000 5000 0.683
3415
本
1、时间型、价值型、效率型经济评价指标的计算
章 重
2、互斥方案经济性评价方法；带资金约束的独立方案经济性
技术经济学大纲与教学进度表(经管系列)
华南理工大学工商管理学院技术经济学教学大纲与教学进度表主讲教师：李国妤课程编号：工商管理学院技术经济与管理系课程名称：技术经济学Tel：课程名称：Technical Economics Mobile：88374858 课内学时：32学时E-mail：gyli@ 学分：2学分一、课程的性质和任务：技术经济学是一门应用经济学，是从经济角度对具体工程项目、技术方案进行分析评价，为决策者提供有关经济效果方面的科学依据，帮助决策者作出正确的抉择。
通过本课程的教学，使学生系统地学习和掌握技术经济分析的指标体系与基本方法，掌握投资项目财务评价的原理与方法，并运用于评价投资项目的经济效果。
二、课程内容与基本要求课程内容：1、概论技术与经济的关系，技术经济学定义、研究内容，技术经济学研究的目的、意义，经济效果评价原则，技术经济分析基本经济要素及其估算，投资方案的现金流量。
2、静态分析法投资收益率法、投资回收期法、追加投资效果评价法、最小费用法，投资方案的可比性。
3、利息公式与等值计算资金的时间价值，普通复利公式，名义利率与实际利率，等值计算的原理与应用。
4、动态分析法净现值法、内部收益率法、投资增额的评价方法、净现值比率法、年值法、投资回收期法，寿命期不等方案的比较。
5、设备更新的经济分析设备更新的目的意义，固定资产折旧方法，设备的经济寿命及其计算，更新方案分析的原理、方法与应用。
6、盈亏分析与敏感性分析盈亏分析与敏感性分析方法的原理、方法与应用。
7、风险与不肯定性分析风险性分析与不肯定性分析方法的原理、方法与应用。
8、可行性研究可行性研究定义、研究内容，财务评价与经济评价、财务评价报表的结构、编制与分析、财务评价案例分析。
基本要求：要求学生通过堂上授课学习与完成课外作业，能较好地掌握技术经济分析的基本方法。
三、实验内容和要求：任课教师在保证完成课程内容教学的前提下，注重理论密切联系实际，对一些投资项目案例进行分析，包括投资项目商业计划书、可行性研究等，运用技术经济分析与财务评价等原理进行实践性教学活动。
技术经济第4章
资本金利润率
资本金利润率
年利润总额 100 % 资本金
技术经济学 第4章 确定性评价方法
例题
某项目寿命期内的有关资料见表4-3，求该项目的投资利润 率（表中年序均为年末）。
表4-3 年份 项目 前期 0 某项目寿命期数据表（单位：万元） 建设期 1 2 投产期 3 4 5 6 达产期 7 8 9 10
动态评价法 动态投资回收期法
投资收益率法
价方法
技术经济评价方法的分类
根据技术项目未来状态是否确定：
（1）确定性评价方法：针对技术项目未来的状态 完全确定的情况，或基于技术项目未来的状态完 全确定的假设而提出的一类经济评价方法。
（2）不确定性评价方法：针对影响技术方案经济 效果的因素的不确定性而采用的经济评价方法。
技术经济学 第4章 确定性评价方法
公式的两种情况
1、各年的净收益相等
K0 RP / A, i0 , Td
整理得出：
lg R lg( R K 0 i0 ) Td lg( 1 i0 )
K0——初始投资
R——每年净收益
技术经济学 第4章 确定性评价方法
例题
某建设项目计划引进外资227万元，投产后预计每年可 创利税17.5万元，贷款年利率为7.5%，如果全部利税用 来偿还贷款，需要偿还多少年？ 解：
固定资产投资
流动资金 净收入
10
30
10
10 5 20 10 20 20 20 20 20 20
技术经济学 第4章 确定性评价方法
解：取正常年份的净收入NB=20万元，I=80万元。 所以根据式（4-5）有 NB 20 投资利润率 100% 100% 25% I 80 答：该项目的投资利润率为25%。
技术经济学(完整版)
二、项目现金流量 （一）项目现金流量的类别 1．现金流量的概念
现金流量是指资金在运动过程中的流转数 量，它是投资项目全部经济活动的反映，通 常用CF表示。对现金流量的计算，一般以年 为时间单位、按收付实现制进行。
2．现金流量的构成 （1）按现金流量发生的时间划分
①初始现金流量，是指开始投资时发生的现金流 量。一般包括固定资产投资、流动资产投资和其他 投资费用等。
投资形成的资产分为：固定资产、流动资产、 无形资产和递延资产。
（3）成本 ①会计成本
生产成本
总成本费用
期间费用
直接支出
制造费用 销售费用 管理费用 财务费用
②机会成本，是指将一种具有多种用途的 有限资源置于特定用途时所放弃的最大收益。
当一种有限资源具有多种用途时，可能有 许多获取相应收益的机会，如果将其置于某 种特定用途，必然放弃其他投入机会，从而 放弃了相应的收益，所放弃的最大收益就是 这种资源利用的机会成本。
（6）利润 利润是指项目在一定时期的经营净成果，是项目
经营目标的集中体现。一般有销售利润、利润总额 及税后利润等。
销售利润是销售收入扣除成本、费用和各种流转 税及附加费后的余额；利润总额是企业在一定时期 内实现盈亏的总额；税后利润是企业利润总额扣除 应交所得税后的利润。
销售利润＝产品销售收入－产品销售成本 －销售税金及附加－销售费用 －管理费用－财务费用
建设项目总投资是项目的固定资产投资和 流动资金投资的总和。
项目总投资
固定资产投资
静态投资 动态投资
建筑工程费用 安装工程费用 设备及工器具的购置费用 其他工程费用 基本预备费
建设期利息 涨价预备费 汇率变动预备费
流动资产投资
应收及预付款项 存货 现金
技术经济学第四章 技术经济分析基本方法
三、现值法的多方案比较
如果等额序列A是包含了收入、支出、投资、残值等全部 内容的现金流量时，则这个等额序列的净现值为：
NPV A( P / A, i0 , n) (1 i0 ) n 1 lim A n i0 (1 i0 ) n (1 i0 ) n 1 A lim n n n i (1 i ) i ( 1 i ) 0 0 0 0 A (4-7) i0
三、现值法的多方案比较
如果等额序列A是仅包括支出与残值的现金流量时，则这 个等额序列的费用现值为：
A PVC i0
(4-8)
如果各对比方案的现金流量不是等额序列，而分析期又 是无穷大时，则应先把各方案的现金流量转化成等额序 列，然后再应用公式（4-7）和公式（4-8）来计算各方 案的现值。 例4-5
三、现值法的多方案比较
（2）研究期法。当各对比方案的经济寿命不等时，取经济寿命较短 的年数为共同的分析期，对于经济寿命长于此分析期的方案，将分 析期后使用年份中的年平均投资折算成为分析期末的残值。通过这 样的处理之后，各方案的寿命变成相同的了，于是可以直接计算各 方案的现值进行比较。例4-4 （3）方案使用寿命无限长的现值比较 如果方案的使用寿命很长，或者在不断的维护下方案的使用寿命 可以不断地延长，这样的方案的使用寿命可视为无限长，如铁路 、公路等就是这样的方案。 如果对比方案中存在一个使用寿命无穷大的方案，这时就取无穷 大为共同的分析期；如果各对比方案使用寿命的最小公倍数很大 时，也可认为分析期无穷大，即应以无穷大作为共同的分析期。 当然，对后一种情况也可以用研究期法的方式来处理。 对使用寿命无限长的方案，如果在其实施过程中发生的现金流量 为等额顺序列时，则可以求出这个序列的现值。
《动态分析法》PPT课件
24
（二） IRR的计算方法
[例6] 某方案的有关数据如下，试求i* 。
年末 0
现金流量 Ft －1000
1
－800
2
500
3
500
4
500
5
500＋700（残值）
25
解：根据i*的定义有
NPV（ i* ）＝－1000－800（P/F，i*，1）
＋500（P/A，i* ，4）（P/F，i*，1）
7
二、基准收益率（基准贴现率）i0
（三）西方国家计算i0的三种观点（P88） 1、根据资金的来源，按贷款的利率或自筹
资金的收益率加权计算最小目标收益率。 例如，某项投资所需的资金三分之一是贷款，
年利率为6％，三分之二是自筹资金，收益率为 12％，则基准收益率为：
i0 ＝1/3×6％＋2/3×12％＝10％。
（一） 净现值（ NPV ）的定义 净现值——指在一定贴现率（或基准收益率）
下，将各年净现金流量都贴现为基准年的现值之 和，即工程项目逐年现金流量现值的代数和，或 是指工程项目在使用年限内总收益现值与总费用 现值之差，也可以表示为项目使用期限内净收益第一步：确定基准收益率； 第二步：确定计算现值的基准年；（基准年末一 般都用第0年末来表示） 第三步：将不同时期发生的净现金流量以选定的 基准收益率折算为基准年年末的现值，然后求其代 数和。 对于不同的现金流量类型有不同的计算公式。
2
一、投资方案的现金流量
（一）定义 建设一个工程项目，必须投入资金和劳动力，当
项目建成后，还要投入流动资金才能生产。这里的投入 均可用货币计量，且是流出项目系统（可理解为从投资 者流出）的，因此称之为“现金流出”。项目投产后可 以得到收入，所有收入也可用货币计量，且是流入项目 系统（可理解为流入投资者）的，因此称之为“现金流 入”。
（二） IRR的计算方法
[例6] 某方案的有关数据如下，试求i* 。
年末 0
现金流量 Ft －1000
1
－800
2
500
3
500
4
500
5
500＋700（残值）
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解：根据i*的定义有
NPV（ i* ）＝－1000－800（P/F，i*，1）
＋500（P/A，i* ，4）（P/F，i*，1）
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二、基准收益率（基准贴现率）i0
（三）西方国家计算i0的三种观点（P88） 1、根据资金的来源，按贷款的利率或自筹
资金的收益率加权计算最小目标收益率。 例如，某项投资所需的资金三分之一是贷款，
年利率为6％，三分之二是自筹资金，收益率为 12％，则基准收益率为：
i0 ＝1/3×6％＋2/3×12％＝10％。
（一） 净现值（ NPV ）的定义 净现值——指在一定贴现率（或基准收益率）
下，将各年净现金流量都贴现为基准年的现值之 和，即工程项目逐年现金流量现值的代数和，或 是指工程项目在使用年限内总收益现值与总费用 现值之差，也可以表示为项目使用期限内净收益第一步：确定基准收益率； 第二步：确定计算现值的基准年；（基准年末一 般都用第0年末来表示） 第三步：将不同时期发生的净现金流量以选定的 基准收益率折算为基准年年末的现值，然后求其代 数和。 对于不同的现金流量类型有不同的计算公式。
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一、投资方案的现金流量
（一）定义 建设一个工程项目，必须投入资金和劳动力，当
项目建成后，还要投入流动资金才能生产。这里的投入 均可用货币计量，且是流出项目系统（可理解为从投资 者流出）的，因此称之为“现金流出”。项目投产后可 以得到收入，所有收入也可用货币计量，且是流入项目 系统（可理解为流入投资者）的，因此称之为“现金流 入”。
《技术经济学》教学课件—第四章项目投资决策分析
4.3 相关方案的投资决策分析
4.3.2 受资金限制的方案选择 （一）互斥方案组合法 互斥方案组合法是指在受资金限制的情况 下，对项目方案首先进行互斥组合，然后再 从多个互斥组合中选择一组投资总额最大限 度地接近（或等于）资金限额而经济效益又 最大的互斥组合作为最优项目，并以此作为 分配资金的对象。
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.2 寿命周期不等的互斥方案比较 在项目投资决策分析中，处理寿命周期不 等的问题，通常对寿命周期短的项目方案采 用重复投资的假设，直到它与寿命周期长的 项目方案达到相等的寿命周期为止。
4.1 互斥方案的投资决策分析
4.1.2 寿命周期不等的互斥方案比较 重复投资的假设包括两方面的内容：一是 被比较的方案所需要的寿命周期或者为无限 期，或者等于各个方案寿命周期的最小公倍 数；
第四章 项目投资决策分析
第四章 项目投资决策分析
• 4.1 互斥方案的投资决策分析 • 4.2 独立方案的投资决策分析 • 4.3 相关方案的投资决策分析
第四章 项目投资决策分析
根据方案之间是否存在资源约束，多方案 可分为有资源限制的结构类型和无资源限制 的结构类型。有资源限制是指多方案之间错 在资金、劳动力、材料、设备或其他资源量 的现值，在项目投资决策分析中最常见的就 是投资资金的约束。
4.2 独立方案的投资决策分析
独立方案是指各方案的现金流量是独立的 ，不具有相关性，且某一方案的接受与否不 影响其他方案的选择。如果决策对象是单一 项目方案，则可认为是独立方案的特例。
4.2 独立方案的投资决策分析
独立方案，不论是单一方案还是多方案，
其采用与否只取决于方案本身的经济效果，
通常可用净现值（NPV）、净年值（NAV）
技术经济学第四章PPT课件
投资回收期法的类型 ① 静态投资回收期：不考虑资金时间价值因素。 ② 动态投资回收期：考虑资金时间价值因素。 投资回收期计算——一般从工程项目开始投入之日算起，即应包括 项目的建设期。
一、 静态投资回收期 （一）概念 不考虑资金的时间价值，用项目各年的净收益来回收全部投资所需 要的期限。 （二）计算公式 设Tp 是以年表示的投资回收期 原理公式
Tp
(CI CO)t 0
t0
式中：CI----现金流入量；
CO----现金流出量；
（CI CO）t ----净现金流量；
实用公式： （1）投资一次完成，投产后各年的净收益均相同时，其计算公式：
Tp
B
I
C
式中： I ----项目投入的全部资金；
B----每年的收入；
C----每年的成本费用。
Tp
41
3500 5000
3.7年
Tb ≥ Tp，该技术方案 在经济上是可行的。
二、动态投资回收期 （一）概念 在考虑资金的时间价值即既定的基准收益率条件下，用项目各年的 净收益来回收全部投资所需要的期限。 （二）计算 原理公式：
Tp
(CI CO)t (1 i0 )t 0
净现金流量（NCF） -180 60 60 60 60 累计净现金流量 -180 -120 -60 0 60
5 ……
100 ……
30 …… 10 …… 60 …… 120 ……
Tp
B
I C
180 60
3(年)
例：利用下表所列数据，若标准 投资回收期Tp=5 年，试计算静态 投资回收期并判断其在经济上的合理性。
例：某工程项目当年投资，当年收益，预计期初投资额为180 万元， 每年的销售收入均为100万元，年总支出费用为40万元，现金流量情况 列入下表。试求该项目的投资回收期。
一、 静态投资回收期 （一）概念 不考虑资金的时间价值，用项目各年的净收益来回收全部投资所需 要的期限。 （二）计算公式 设Tp 是以年表示的投资回收期 原理公式
Tp
(CI CO)t 0
t0
式中：CI----现金流入量；
CO----现金流出量；
（CI CO）t ----净现金流量；
实用公式： （1）投资一次完成，投产后各年的净收益均相同时，其计算公式：
Tp
B
I
C
式中： I ----项目投入的全部资金；
B----每年的收入；
C----每年的成本费用。
Tp
41
3500 5000
3.7年
Tb ≥ Tp，该技术方案 在经济上是可行的。
二、动态投资回收期 （一）概念 在考虑资金的时间价值即既定的基准收益率条件下，用项目各年的 净收益来回收全部投资所需要的期限。 （二）计算 原理公式：
Tp
(CI CO)t (1 i0 )t 0
净现金流量（NCF） -180 60 60 60 60 累计净现金流量 -180 -120 -60 0 60
5 ……
100 ……
30 …… 10 …… 60 …… 120 ……
Tp
B
I C
180 60
3(年)
例：利用下表所列数据，若标准 投资回收期Tp=5 年，试计算静态 投资回收期并判断其在经济上的合理性。
例：某工程项目当年投资，当年收益，预计期初投资额为180 万元， 每年的销售收入均为100万元，年总支出费用为40万元，现金流量情况 列入下表。试求该项目的投资回收期。
《技术经济学》第四章 第4节
根据净现值累计概率表可绘出净现值累计概率图。
• 由表和图可以看出，净现值大于或等于零的累计概率P(NPV≥0)为： • P(NPV≥0)=1一P(NPV<O)=1—0.4=0.6， • 若从图中判断，稍加精确些则为P(NPV≥0)= 0.58。 • 从上述计算结果可看出，该项目的净现值的期望值为47 916元， 应当说方案是可行的。 • 但是，净现值小于零的累计概率约0.4～0.42，即该项目有40％的 可能性会亏损，风险是相当大的。
期望值 2概率分析的研究方法 方差法
（1）期望值：
设X i为某经济评价指标的第i个值（i 1 2,3...n） , ; Pi为某经济评价指标第i个值出现的概率； E(x)为某经济评价指标的期望值。 则投资经济效果指标的期望值的计算公式为： E(x)
xP
i 0 i i
n
（2）标准差与离散系数： 标注差:
3.概率分析的步骤 （1）确定投资方案的变量（即可能发生变动的不确定因素） （2）估计每个变量可能出现的概率 （3）计算变量的期望值和标准差 （4）根据变量的期望值、标准差比选方案，进行方案风险分析。
பைடு நூலகம்
二.概率分析的应用
例1：某工程项目的投资决策有两个方案，即“投资方案”与“不投 资方案”。采用投资方案，在没有竞争情况下，可从该项目中得 到净现值500万元的收益；在竞争的情况下，如竞争对手也建一 个生产同样产品的工厂，并且产品在同一市场出售，则投资方案 的净现值变为-100万元。如果采用“不投资方案”，把这笔资金 投资到别的项目，可得到净现值为150万元的效益。设有竞争的 概率为0.25，无竞争的概率为0.75，试确定那个方案好？
解： 将已知条件列表如下：
序号 机会事件 概率P（x） 净现值PNV万元 投资方案（A） 1 有竞争 0.25 -100 不 投资方案(B ) 150