资本成本与EVA估算_财务决策视角_张亚连
研究论文：资金成本、融资决策与EVA分析研究
102396 融资决策论文资金成本、融资决策与EVA分析研究一、引言高科技企业是是我国发展最快的企业，具有高度资本密集的特性，使用不同的来源融资将对其绩效产生重要影响，有效衡量高科技企业各种融资方法和资金成本，对高科技企业而言至关重要。
因此，本文主要探讨高科技企业多元融资决策和资金成本和经济附加值之间的关系。
对于企业融资决策，可按照资金成本，划分为内部资金、银行借款和股权融资。
内部资金来自企业自身盈余，银行借款和股权融资来自企业向外部举债或发放股票。
随着金融市场的不断完善，融资工具逐步多样化，当管理者面对多元金融工具与融资需求时，融资决策的灵活运用和利弊得失与企业自身价值密切相关。
本文以EVA衡量经济附加值，以20xx年创业板高科技企业为例，分析企业各类融资决策对EVA的影响，便于企业高管层或外部投资人、债权人制定融资决策时使用。
二、文献综述与假设提出（一）文献综述Jensen and Meckling（1976）认为所有者和经营者如采用权益融资将消费过度的特权，因此会考虑举债融资。
Ross（1977）发现远景较差的公司发行过多的负债将使破产机率增大。
Lemmon and Zender（2004）认为，内部资金是管理层筹集长期资金最爱的资金来源，其次为举债融资，最后才是权益资金。
Yosha（1995）发现未来成长机会越高的公司，为了避免因信息外露而导致其他竞争对手跟进而减少自身收益，反而倾向银行借款，避免公开发债。
Sebouh and Gordon（2000）发现银行融资宣告将较联合贷款更具显著的正向超长报酬，企业若与银行维持密切往来关系，往来银行会帮助企业，对企业经营有正面价值（Ferri，Kang and Kim，2001）。
（二）假设提出Myers（1984）认为，只有在最有利的资金来源消失时，才会使用次有利的资金来源，内部权益是企业最偏好和最重视的资金来源。
由于内部资金对企业限制最小，且不需要负担额外的成本费用，若企业的保留盈余足以支付投资支出，企业采用内部资金对公司价值具有正面贡献，因此，提出以下假设：假设1：企业使用内部资金将使EVA增高Cole（1998）指出若银行与企业有财务往来，企业会愿意贷款给该企业。
经济增长值(EVA)对企业财务决策的应用研究：基于资本成本视角
经济增长值(EVA)对企业财务决策的应用研究：基于资本成本视角作者：钟清凯来源：《财会学习》 2018年第9期摘要：资本成本的视角探析EVA 在企业财务决策中的应用领域，EVA 能够让管理者更加掌握企业真实的经营状况，促进企业达成股东财富最大化目标，也能够对国企改制后的上市公司投融资财务决策进行研究。
关键词：资本成本；EVA；经济增加值；财务决策自MM 理论推出后，不少学者不断通过实证检验和模型推演来更新和完善资本成本的理论研究。
但是在国内企业的实践中，运用资本成本作为财务决策的依据仍存在着不少的局限性，比如在计算资本成本时含糊地用短期贷款利率来替代，无公认有效的方法来估算权益成本，无法理清资本成本、资金成本、融资成本几个概念等。
同时，企业进行分析和评价的指标繁杂，无法用统一的度量衡来进行企业经营成果的判断。
通过引入经济增长值(EVA) 理念，为企业和投资者找到了新的方式。
企业以获得更高的EVA 作为在竞争激烈的资本市场上占取更大份额的筹码，投资者也可以通过分析EVA 指标的高低来判断某家公司的业绩好坏。
一、资本成本的概述资本成本是投资项目要求的最低回报率，主要含债务资本成本与股权资本成本。
企业的债务成本一般是长短期债务成本的确定，这种成本不仅包括显性成本，还包括在运用融资手段时对企业市值造成的影响。
股权成本的确定在业内一直没有统一公认的计算方法，除了上世纪末流行的CAPM 模型被用来计算股权的资本成本之外，还有贴现现金流法、股利成长模型等方法，但现阶段学者对其应用仍具有分歧。
在企业进行财务决策时，资本成本只能作为一种静态权衡方法进行预测，难以适用于充斥着多元化和瞬息万变的资本市场。
二、EVA 的研究背景和概述自Stern Stewart 咨询公司提出经济增长值(EVA) 这个创新性的价值观念之后，随着金融系统市场化的加强和市场竞争性的逐步投入，企业经理逐渐将目光从受制于会计稳健性准则的账面利润转移到企业的剩余经济利润上。
《EVA估值模型在WY公司价值评估中的应用研究》
《EVA估值模型在WY公司价值评估中的应用研究》一、引言随着现代企业价值评估理论和实践的不断发展，EVA（经济增加值）估值模型因其独特的优势，逐渐成为评估企业价值的重要工具。
本文将研究EVA估值模型在WY公司价值评估中的应用，探讨其优势和存在的问题，为同类企业的价值评估提供参考。
二、EVA估值模型概述EVA估值模型是一种以企业经济增加值为核心的估值方法，它通过计算企业税后营业利润与资本成本之间的差额来评估企业的价值。
EVA估值模型考虑了企业的实际经营情况和财务状况，更加全面地反映了企业的经济价值。
三、WY公司概况及价值评估背景WY公司是一家在行业内具有影响力的企业，其业务范围广泛，涉及多个领域。
随着市场竞争的加剧，WY公司需要进行价值评估，以确定其市场地位和未来发展方向。
本文将研究EVA估值模型在WY公司价值评估中的应用。
四、EVA估值模型在WY公司价值评估中的应用1. 数据收集与处理：收集WY公司近几年的财务报表、股权结构、市场情况等相关数据，并进行必要的处理和调整。
2. 计算税后营业利润：根据EVA估值模型的计算公式，计算WY公司的税后营业利润。
3. 计算资本成本：根据WY公司的资本结构，计算其股权资本成本和债务资本成本。
4. 计算EVA值：将税后营业利润与资本成本相减，得到WY 公司的EVA值。
5. 价值评估：根据EVA值，结合市场环境和行业发展趋势，对WY公司的价值进行评估。
五、EVA估值模型在WY公司价值评估中的优势与问题（一）优势1. 全面性：EVA估值模型考虑了企业的实际经营情况和财务状况，能够全面反映企业的经济价值。
2. 真实性：EVA估值模型计算的是税后营业利润与资本成本之间的差额，更加真实地反映了企业的经济增加值。
3. 指导性：EVA估值模型可以帮助企业了解自身的经营状况和财务状况，为企业的战略规划和决策提供指导。
（二）问题1. 数据获取难度：在应用EVA估值模型时，需要收集大量的数据，包括财务报表、股权结构、市场情况等。
构建以EVA为核心的财务评价指标体系
构建以ＥＶＡ为核心的财务评价指标体系【摘要】为解决传统财务评价指标中存在的缺陷，笔者采用比较分析与EVA理论分析的方法，结果发现EVA指标对传统财务指标中的利润操纵、滥用权益资本的行为具有约束作用，因此认为以EVA为核心的财务指标体系考虑了权益成本，避免了只考虑利润表的短视行为，并能够动态地评价未来的发展能力。
【关键词】经济增加值；价值驱动因素；未来增长值EVA被《财富》称为“当今最热门的财务创意”。
基于EVA构建的财务管理模式在宝洁、美国通用电器、联邦速递、索尼、西门子等400多家世界知名公司中得到广泛应用，并取得了卓越的成效。
一、传统财务评价指标的缺陷传统的财务评价指标是以会计利润为基础的，如资产收益率（ROA）、每股盈利（EPS）和净利润，这些指标应用范围广、使用频率高，但不能否认它所存在的缺陷：（一）操纵会计利润，导致短期行为严重传统财务会计从保护债权人利益和确保股东财富保值的要求出发，在会计准则中有很多保守的谨慎性原则，坚持的一些长期支出，如研发费用、人力资源投资、广告费用等全部计入当期费用。
在这种会计处理下，当期税后净利润自然会受影响。
这就挫伤了经营者对此类投入的积极性，只重视提高当前的业绩，对有利于公司长远发展但投入资金需计入本期费用的项目进行抵触。
传统财务指标的计算以会计报表信息为基础，而会计报表对公司业绩的反映本身就存在部分失真，不能真正体现为股东创造的财富，经营者为了自身的目的，可能通过盈利管理方式来操纵利润，如改变折旧、摊销的方法或期限。
另外，会计政策本身具有很大的选择空间，也为经营者粉饰利润提供了方便。
（二）未考虑权益资本成本传统财务会计只确认和计量债务资本成本，所以传统财务指标的计算没有扣除权益资本成本，导致成本的计算不完全，从而无法判断为股东创造的真正价值。
传统的财务指标忽略了资金的无偿占用性，没有利用所提供的公共信息去测算的经营绩效，即存在利润信息的非充分性。
运作所需资本主要是债务资本与股东资本，债务资本可以债权人收取利息的方式来表示资本的成本，是一种显性资本；而股东资本要求提供一定的回报，是一种隐性资本，不在的会计报表中体现。
《EVA估值模型在WY公司价值评估中的应用研究》
《EVA估值模型在WY公司价值评估中的应用研究》一、引言随着经济全球化的不断深入，企业价值评估在投资决策、企业并购、资产重组等方面扮演着越来越重要的角色。
EVA（经济增加值）估值模型作为一种重要的价值评估工具，能够更准确地反映企业的真实经济价值和盈利能力。
本文以WY公司为例，研究EVA估值模型在该公司价值评估中的应用，旨在为企业价值评估提供一种新的思路和方法。
二、EVA估值模型概述EVA估值模型是一种以企业未来收益和成本为基础的价值评估方法。
它通过对企业资本投入和经济效益进行分析，将会计利润转化为经济利润，从而更加准确地反映企业的真实价值。
EVA 计算公式为：EVA = 税后营业净利润（NOPAT）- 资本总成本（TC）。
其中，NOPAT需要剔除会计准则和政策等因素的影响，而TC则反映了企业为获取收益所投入的资本成本。
三、WY公司背景及价值评估需求WY公司是一家在行业内具有较强影响力的企业，近年来在市场竞争中取得了显著的成绩。
然而，随着市场环境的变化和竞争对手的增加，WY公司需要更加准确地评估自身价值，以便做出更有效的投资和经营决策。
因此，本文选取WY公司为研究对象，探讨EVA估值模型在该公司价值评估中的应用。
四、EVA估值模型在WY公司价值评估中的应用1. 数据收集与处理首先，需要收集WY公司的财务数据，包括近几年的财务报表、股东权益、债务等数据。
然后，对这些数据进行处理，如调整会计准则和政策等因素对NOPAT的影响，计算TC等。
2. 计算EVA值根据EVA计算公式，计算WY公司的EVA值。
在计算过程中，需要考虑企业的经营效率、资本结构、市场环境等因素对NOPAT和TC的影响。
同时，需要对未来收益进行预测，以确定未来几年的EVA值。
3. 分析结果根据计算得到的EVA值，分析WY公司的经济增加值情况。
通过与同行业其他企业进行比较，可以更加清晰地了解WY公司的经济实力和市场竞争力。
此外，还可以通过分析EVA的变化趋势，了解WY公司的经营效率和资本运用效率。
经济增加值EVA的若干方面思考
经济增加值EVA的若干方面思考一、引言经济增加值（Economic Value Added，简称EVA）是一种衡量企业经济绩效的指标，它以企业的净营业利润为基础，减去单位资本成本得到的剩余利润。
EVA是一种综合考量企业财务健康状况和经营绩效的指标，因此对企业管理和投资决策有着重要的指导意义。
本文将从几个方面对EVA进行思考和分析。
二、EVA的计算方法EVA的计算公式为：EVA = 净营业利润 - (资本总额 ×资本成本率)。
其中，净营业利润为企业实际盈利，资本总额为企业所投入的全部资本，资本成本率为投资者对企业投资的期望回报率。
通过这一计算方法，我们可以得出一个EVA的数值，用于评估企业的经营绩效。
三、EVA的优点1. 强调资本效益：EVA将资本成本纳入考量范围，减少了传统利润指标的偏向，更加全面客观地评估企业投资回报率。
2. 鼓励价值创造：EVA通过扣除资本成本，强调了企业需要为投资者创造附加值，激励企业追求价值创造的目标。
3. 推动绩效改善：EVA可用于对企业经营绩效进行跟踪和比较，帮助企业发现问题所在，并推动管理层采取措施改善绩效。
四、EVA的局限性1. 对于长期投资的适应性较差：由于EVA主要考虑的是短期内的净利润和资本成本，对于需要长期投入和回报的项目或行业来说，可能不够全面准确。
2. 对于风险和不确定性的考虑较少：EVA未能很好地考虑到风险和不确定性因素对企业经营绩效的影响，有时候可能会低估风险项或高估回报。
3. 受财务报表限制：EVA的计算需要准确的财务数据作为基础，但由于财务报表制度的约束和治理环境的局限，有时难以获取准确的数据进行计算。
五、提升EVA的方法1. 优化资本结构：通过减少负债、提高资本的使用效率，可以降低资本成本率，进而提升EVA。
2. 提高利润水平：通过优化管理和经营策略，提高净营业利润，为EVA提升提供支撑。
3. 投资决策的优化：EVA的计算方法可以用于评估投资项目的预期回报，进而辅助企业优化投资决策，提高投资效益。
《2024年基于EVA的价值管理会计整合框架——一种系统性与针对性视角的探索》范文
《基于EVA的价值管理会计整合框架——一种系统性与针对性视角的探索》篇一一、引言随着全球经济的快速发展，企业在面对激烈的竞争中需要一种科学有效的管理方式来引导自身发展。
其中，价值管理会计在企业经营过程中显得尤为重要。
特别是在我国经济不断深化的今天，传统的价值管理会计方式已难以满足企业的实际需求。
为此，本文提出了基于EVA（经济价值增加）的价值管理会计整合框架，以探索如何构建一种具有系统性与针对性的管理视角。
二、EVA理论及价值管理会计的重要性EVA（经济价值增加）是公司从投资资本获取的超出其资本成本的超额回报，它是评价公司真实盈利的有效指标。
基于EVA 的会计管理体系是用于管理和改善公司绩效的重要工具。
在当下企业运营中，引入EVA概念，构建一个集战略规划、决策分析、预算控制、业绩评价于一体的价值管理会计体系显得尤为重要。
三、整合框架的构建（一）框架设计的系统性原则基于EVA的价值管理会计整合框架需要以系统性为指导原则，强调将会计的各项职能相互联系，形成整体，以此为起点设计完整的价值管理体系。
框架中需涵盖：公司战略制定与规划、资本管理、业务流程改进以及企业价值评价等方面。
（二）关键构成元素1. 战略目标：该框架必须将公司的长期战略目标转化为具体的短期业务计划。
这些计划应当基于公司的实际需求和资源情况，并且能清晰反映出EVA增长的重要性。
2. 资本管理：要充分考虑企业的资本结构与资金来源，将股东价值最大化作为决策的重要标准，对投资资本的利用效率进行科学合理的评价与调整。
3. 业务管理与决策：这一部分主要是基于业务流程对成本、收益等经济信息进行计量和分析，对投资回报率和资金风险进行预估和控制。
同时，还需运用管理会计的工具和方法对未来的财务趋势进行预测。
4. 业绩评价：对各项经济活动的实际成果进行评价，以确保EVA指标能准确反映公司的经济绩效，并根据实际情况及时调整战略目标和资源配置。
四、整合框架的针对性视角在构建基于EVA的价值管理会计整合框架时，需要结合我国企业的实际情况进行针对性设计。
基于EVA的价值管理会计整合框架——一种系统性与针对性视角的探索
基于EVA的价值管理会计整合框架——一种系统性与针对性视角的探索基于EVA的价值管理会计整合框架——一种系统性与针对性视角的探索引言：企业在追求利润最大化和价值创造方面一直是努力的方向，而管理会计作为企业管理体系中的重要组成部分，在提供决策支持和监控考核方面发挥了不可替代的作用。
作为最为广泛应用的一个管理会计指标，经济增加值（Economic Value Added，EVA）因其强调资本收益的概念而被广泛关注。
本文将以系统性和针对性的视角，探索基于EVA的价值管理会计整合框架，为企业管理决策和绩效评价提供参考。
一、管理会计与EVA概念确立及相关理论：管理会计作为管理信息系统的一部分，主要通过定量化的方法提供不同决策所需的成本和收益信息，帮助管理者做出最优决策。
EVA作为外部资本市场与内部管理之间桥梁，旨在评价企业资源的有效配置和经营绩效。
EVA概念的确立，对企业的内外部绩效评价提供了理论支持。
二、基于EVA的价值管理会计整合框架：1. EVA的测算与分析企业管理面临着“最大化定律”即股东财富和企业财富的协同增长，因此测算EVA是至关重要的。
本部分将提出EVA的测算方法，并基于此构建细化的分析框架。
2. 环境分析与目标设定企业在制定战略目标时，需要对外部环境进行分析，并根据该环境特点设定合理的目标。
本文将提出环境分析的要点，并结合企业实际情况，制定符合企业发展需要的目标设定步骤。
3. 财务战略与价值链财务战略的制定需要结合企业目标和竞争环境，本文将探讨财务战略与企业价值链的紧密联系，以实现资源的流动和配置。
4. 绩效评价与管理措施为了及时了解企业的经营结果，需要对企业绩效进行评价。
本文将提出基于EVA的绩效评价模型，并结合具体例子提供分析方法和管理措施。
三、基于EVA的价值管理会计整合框架的实证验证1. 选择研究样本本文将结合实证研究的思路和目标，在选取研究样本时，充分考虑样本的典型性和代表性，以保证研究结果的有效性和说服力。
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资本成本与EVA估算_财务决策视角_张亚连摘要
企业资本成本与EVA估算是企业管理决策以及财务策略制定的重要参照。
两者既有共同点也有差异，本文试图从财务决策视角来探讨企业资本
成本以及EVA估算的内涵，并分析它们之间的关联。
本文主要探讨了以下
几个方面：（1）企业资本成本的定义及其体现；（2）EVA估算指标的基
本原理；（3）EVA估算与企业资本成本之间的关联，即EVA估算是基于
企业资本成本进行的；（4）EVA估算的优势与局限性；（5）EVA估算在
实际应用中的正确使用方法。
综上所述，企业资本成本与EVA估算均为企
业重要的财务评价工具，在企业持续稳健发展方面具有宝贵的指导作用。
关键词：企业资本成本；估值溢价；EVA估算；财务决策
1. Introduction
企业资本成本与EVA估算均是企业财务决策不可或缺的重要指标。
企
业资本成本用于衡量企业融资的投资行为对其财务状况的影响；EVA估算
通过识别和排除过度投资及其相关的税收影响，对企业财务绩效进行评估。
企业资本成本与EVA估算有着一定的关联性，也有不少差异，因此，两者
在企业及其财务策略中都有其重要意义。
本文通过分析企业资本成本与EVA估算的内涵，从财务决策视角探讨
两者之间的关联。