项目投资的现金流量
【例7-2】 根据年末营业结果来计算营业现金净流量
中南公司拟购建一项固定资产，需要在建设起点一次 性投入全部资金100万元，按直线法折旧，使用寿命 10年，期末有10万元净残值，残值变现收入为12万 元。
建设期为1年，发生建设期资本化利息10万元。预计 投产后每年可获息税前利润10万元，所得税税率25%。
二、项目投资的类别
投资项目主要
包括新建项目和更新改造项目两部分内容。
新建项目
新建项目是指公司以增加生产能力为目的的投资项目，
它包括单项固定资产投资项目和完整工业投资项目。
单项固定资产投资项目简称为固定资产投资
只包括为取得固定资产而发生的资本投入 而不涉及周转资本投入。
完整工业投资项目不仅包括固定资产投资，而且还涉 及流动资产投资，甚至包括无形资产等其他长期资产 项目的投资。
（1）建设起点：建设期的第一年年初（第0 年）。 （2）投产日：建设期的最后一年（第s年）。 （3）终结点：项目计算期的最后一年年末（第n
年）。
四、项目投资资金
（一）项目投资资金的确定
1．原始总投资 =建设投资+流动资金投资 =固定资产投资+无形资产投资+开办费投资+流动资金 投资
2.投资总额 投资总额=原始总投资+建设期资本化利息
一、项目投资的概念与特点
项目投资是以特定项目为对象，直接与新建项目或更 新改造项目有关的长期投资行为。
新建项目属于扩大再生产 更新改造项目属于简单再生产。
项目投资主要特点：
1．投资金额大。
项目投资对企业未来的财务状况和现金流量都会产生重大 的影响。
2．投资回收期Hale Waihona Puke 。 3．变现能力差。 4．投资风险大。
其各期的现金净流量见图7-2。
－100
1
2
3
9
10
11
0
17.508 17.50
17.5
17.5
17.5
29
【例7-3】所得税的影响计算营业现金净流量
营业现金净流量=税后净利+折旧等非付现成本 =（收入－付现成本－折旧等非付现成本）×（1－所得税
税率）＋折旧等非付现成本 =税后收入－税后付现成本＋折旧等非付现成本×所得税税
率
3．终结现金流量
终结现金流量是指投资项目终结时所发生的现金流量。
主要包括： 固定资产的残值净收入 停止使用的土地等变价收入； 回收的流动资金；
（5）初始现金净流量为:
NCF0=－100；NCF1=0
（6）营业现金净流量为:
NCF2～NCF10中每年营业现金净流量 =净利润+折旧 =7.50+10=17.50(万元)
（7）终结现金净流量为：
NCF11
=净利润＋折旧＋残值变现收入－残值变现收益所得税支出
=7.50+10+12－（12-10）×25% =29（万元）
即该项目的有效持续期间，一般以年为计量单位。 项目计算期包括建设期（S, S≥0）和生产经营期（P）。
建设期指从项目投资建设开始到投产日之间的时间间隔。 生产经营期是指从投产日开始到终结点之间的时间间隔， 生产经营期包括试产期和达产期。 如果将项目计算期记作n，则有下列关系式：
ns p
需要理解以下三个概念：
要求：请计算各年现金净流量。
分析提示：
（1）项目计算期=建设期+运营期=1+10=11（年） （2）固定资产原值
=固定资产投资＋建设期资本化利息=100＋10=110（万元）
（3）固定资产年折旧额
＝（110－10）÷10＝10（万元）
（4）息前净利
=息税前利润×（1－所得税税率） =10×（1－25%） =7.5（万元）
请计算项目建设投资、原始投资、项目总投资及其固 定资产原值。
分析提示： （1）建设投资=400+20=420（万元）； （2）原始投资=420+40=460（万元）； （3）项目总投资=460+5=465（万元）； （4）固定资产原值=400+5=405（万元）；
五、投资项目的现金流量
营业现金净流量的计算公式为：
现金净流量NCFt＝现金流入量－现金流出量
在考虑所得税因素下，营业现金净流量的计算：
（1）根据现金流量的定义计算
营业现金净流量=营业收入－付现成本－所得税
（2）根据年末营业结果来计算
营业现金净流量=税后净利+折旧等非付现成本
（3）根据所得税对收入和折旧的影响计算
（一）现金流量的概念
所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企 业现金流出和现金流入的数量。
现金流量是评价投资方案是否可行时必须事先计算的一个 基础性数据。
（二）现金流量的内容
投资决策中的现金流量一般包括
初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量三部分内容。
1．初始现金流量
（1）建设投资。 （2）流动资产投资。 （3）其它投资费用。 （4）原有固定资产变现净收入。
图7-1 项目投资总额的构成
原始投资
投 资 总 额
建设期资本化利息
流动资金投资 建设投资
固定资产投资 无形资产投资 其他资产投资
（二）项目投资资金的投入方式
项目投资资金的投入方式有两种：
一次投入和分次投入。
【例7-1】项目投资总额的计算
中南公司拟新建一条生产线，需要在建设起点一次投 入固定资产投资400万元，在建设期末投入无形资产 投资20万元。建设期为1年，建设期内预计资本化利 息为5万元。流动资金投资合计为40万元。
不能简单地将项目投资等同于固定资产投资。
更新改造项目
更新改造项目包括两类：
一是更新项目 即以全新的固定资产替换原有的固定资产 该类项目投资目的在于恢复固定资产的生产效率；
二是改造项目 即以一种新型号的固定资产替换旧型号的固定资产 目的在于改善生产条件。
三、项目计算期
项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理 结束整个过程所需的时间
这里需要注意的是 变现收入高于账面价值，将会增加所得税支出，抵减了 部分现金流入； 若变现收入低于账面价值，则会抵减企业所得税支出， 节约部分现金流出，相当于现金流入。
2．营业现金流量
营业现金流量是指投资项目投入使用后，在其寿命周 期内由于生产经营带来的现金流入和流出量，这种现 金流量一般以年为单位进行计算。
投资项目净现金流量及经济要素
2、折旧方式：固定资产原值扣除净残值后的部 分在使用期内进行各种形式的分摊
3、折旧方法 （1）直线折旧法 ※ 折旧公式： Dt＝（K－Ln）/n 式中： Dt—第t年折旧费额（t＝1,2, …,n）
n—使用期数（年） K—资产原值 Ln—资产使用期末净残值 净残值——项目寿命终了时扣除各种清理、拆除、 污染物处理等费用之后的资产残值收入
※ 盈利（经营收益）
盈利＝销售收入－经营成本－各种税金
五、投资项目净现金流量的计算
1、净现金流量基本算式 Ft＝CIt－COt
式中： Ft—第t期的净现金流量（t=1,2, …,n） CIt—第t期的现金流入 COt—第t期的现金流出 n—项目寿命期
2、一般工业项目的各期净现金流量计算图示
营业收入 －总成本费用 －营业税金及附加
（2）概略估算：相对简单，但精度较低
※ 单位生产能力投资估算法
估算公式： Y2＝X2k1Pf
k1＝Y1/X1
式中：Y2—拟建项目投资总额
X2—拟建项目设计规模
Pf—价格调整系数
k1—类似项目单位生产能力投资
Y1—类似项目投资总额
X1—类似项目规模
※ 指数估算法
估算公式： Y2＝Y1(X2/X1) Pf
（三）利润 1、利润的含义 ——反映企业在一定时期内实现的纯收益，是考 核企业生产经营情况的一个综合指标 2、利润的表现形式 ※ 营业利润
营业利润＝营业收入－总成本费用－营业税金及附加
※ 利润总额
利润总额＝营业利润＋投资净收益＋营业外净收入
※ 税后利润（净利润、企业留利）
税后利润＝利润总额－所得税
※ 增值税的计税依据：营业收入 ※ 应纳增值税的计算方法：销项税额减进项税额 （2）所得税 ※ 企业所得税的纳税业务人是实行独立核算的企 业 ※ 企业所得税税率：基本税率33%（内资企业）、
财务管理学投资项目的现金流量分析
财务管理学投资项目的现金流量分析引言现金流量分析是企业财务管理中不可或缺的一部分，尤其在投资项目中，对现金流量的分析和预测可以为企业的决策提供重要依据。
本文将介绍财务管理学中投资项目的现金流量分析的基本概念、方法和步骤，以及如何利用现金流量分析来评估和管理投资项目。
一、现金流量分析的基本概念现金流量是指企业在一定时间内收到和支付的现金，包括经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量三个方面。
现金流量分析是通过对这三个方面的现金流量进行系统的收集、整理和分析，以评估企业的现金流量状况和预测未来的现金流量。
二、现金流量分析的方法和步骤1.收集现金流量数据：首先，需要收集企业在过去一段时间内的现金流量数据，包括经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量信息。
2.整理和归类现金流量数据：将收集到的现金流量数据按照经营活动、投资活动和筹资活动进行归类和整理，清晰地反映企业的现金流量状况。
3.分析现金流量数据：根据整理好的现金流量数据，可以利用各种财务分析工具和方法进行分析，比如现金流量比率分析、现金流量趋势分析等。
4.制定决策和预测未来的现金流量：基于对现金流量数据的分析，可以制定相应的决策，并预测未来的现金流量状况，为企业的经营和投资决策提供参考。
三、现金流量分析在投资项目中的应用现金流量分析在投资项目中具有重要的应用价值，主要体现在以下几个方面：1.评估投资项目的可行性：通过对投资项目的现金流量进行分析，可以评估项目是否具有足够的现金流量来支持项目的运营和回报投资。
2.风险管理：现金流量分析可以帮助企业评估投资项目的风险，比如项目是否存在现金流量峰谷不平衡、现金流量不稳定等风险。
3.决策支持：现金流量分析为企业的决策提供重要依据，比如在选择投资项目时，可以根据现金流量的分析结果进行决策。
4.盈利能力评估：现金流量分析可以帮助企业评估项目的盈利能力，通过对项目的现金流量进行分析，可以估计项目的净现值、内部收益率等指标。
企业投资的现金流量
企业投资的现金流量1.现金流量的含义。
在进行项目投资决策时，首要环节就是估计投资项目的现金流量。
所谓现金流量是指投资项目在其计算期内因资金循环而引起的现金流入和现金流出增加的数量。
这里的现金概念是广义的，既包括各种货币资金，也包括与投资项目有关的非货币资产的变现价值。
2.项目投资使用现金流量的原因。
在项目投资评价中，重视使用现金流量而非会计利润，主要是基于以下一些考虑：首先项目投资评价是建立在收付实现制基础上的，而会计上的收入、成本依据的则是权责发生制，所以，会计上确认的利润并不代表企业就拥有那么多现实资金；其次，项目投资的预期现金流量呈现出具体发生的时点分布特征，而会计利润则反映了企业一定期间内的盈利水平；再者，项目投资的预期现金流量可以实现在不同发生时点之间进行折算，而会计利润只能确认为企业当期的盈利，各期之间只能比较而不可折算；最后，项目投资的预期现金流量在各个时点上的净流量可以被视为对后续期的实质性再投入资金，因而其价值符合复利计算的原理。
3.确定现金流量的假设。
确定项目的现金流量，就是在收付实现制基础上，预计并反映现实货币资金在项目计算期内各年中的收支情况。
在现实生活中，这种预计并不是简单的事情。
为了便于确定现金流量的具体内容，简化现金流量的计算过程，特做以下假设：（1）投资项目类型的假设。
投资项目类型的假设即投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目三种类型。
（2）财务可行性分析假设。
在实际工作中，评价一个项目是否可行，不仅要从财务方面进行考察，还要从技术和对国民经济的影响等方面进行分析。
如果项目技术落后、破坏环境，即使从财务角度分析是可行的，该项目也不能实施。
为简化分析，这里假设投资项目除财务可行性有待进一步分析外其他方面都是可行的。
（3）全投资假设。
全投资假设即假设在确定项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，不再区分资金的性质，全都视为自有资金。
什么是投资项目的现金流量
什么是投资项目的现金流量投资项目的现金流量是指项目在经营活动过程中产生的现金流入和流出的总和。
在投资决策中，现金流量是一个重要的考量因素，它直接影响着项目的盈亏状况、回收期以及投资者的回报。
因此，了解和分析投资项目的现金流量情况对于投资决策的正确性至关重要。
现金流量的构成现金流量由两部分组成：现金流入和现金流出。
•现金流入：项目经营活动中的现金收入，如销售收入、投资回报、借款等。
•现金流出：项目经营活动中的现金支出，如原材料采购、工资支付、设备购置等。
这些现金流入和现金流出构成了项目的现金流量，通过对这些现金流量的分析，可以了解项目的经济效益和盈利能力。
现金流量的重要性现金流量是衡量项目可持续性和健康运营状况的重要指标。
它反映了项目对外部环境变化的应对能力，以及项目运营中的资金供应和回报情况。
了解现金流量的变动情况可以帮助投资者做出科学决策，合理安排资金，提高投资收益。
现金流量分析现金流量分析是对项目进行全面评估的一项重要指标。
通过对项目的现金流入和现金流出进行分析，可以得出以下几个关键指标：•净现金流量：即现金流入减去现金流出，是衡量项目盈利能力的重要指标。
正的净现金流量意味着项目收入大于支出，负的净现金流量则表示项目处于亏损状态。
•现金流量的时间分布：了解现金流量的时间分布可以帮助投资者评估项目的回报周期和资金需求。
如果现金流量前期较高，后期逐渐减少，可能存在项目早期投入资金较大，后期逐渐回收的情况。
反之，如果现金流量前期较小，后期逐渐增加，可能存在先投资后回报的情况。
•现金流量的稳定性：现金流量的稳定性反映了项目的风险程度。
稳定的现金流量意味着项目经营状况相对平稳，风险较低。
相反，如果现金流量波动较大，投资者需要考虑项目的风险和不确定性。
现金流量分析的应用现金流量分析在投资决策中具有广泛的应用。
投资者可以通过现金流量分析来判断项目的投资价值、回收期和风险程度，从而做出明智的投资决策。
此外，现金流量分析还可以用于预测项目的未来现金流量，为项目的资金安排和经营决策提供参考。
第五章投资项目的现金流量分析
第五章投资项目的现金流量分析
现金流量(CF)分析是财务管理领域中的一个重要内容，是企业管理者重要的分析、考量和决策工具之一，它存在于所有企业的经济活动中，是企业经营管理的重要指标。
现金流量分析包括投资项目的财务现金流量分析、综合现金流量分析和信用分析等，它从企业的业务活动中抓取和分析出理财决策、组织分配资金的重要参考，以此来促进企业的发展。
投资项目的财务现金流量分析指在采取投资决策前，对投资项目所产生的财务现金流量进行系统分析和研究，以检验投资项目是否具有经济效益，从而为企业做出投资决策提供依据。
投资项目的财务现金流量分析一般分为正现金流量分析和负现金流量分析。
（1）正现金流量分析。
即投资项目的现金收益，它是投资项目经过一定期间后，累计产生的所有现金流入（收入）额。
（2）负现金流量分析。
即投资项目的现金支出，它是投资项目经过一定期间后，累计产生的所有现金流出（支出）额。
综合现金流量分析（称为Net Cash Flow Analysis，简称NCFA）指对各种类型的现金流量结果进行汇总。
投资项目现金流量
2016/2/7
5
• 初始现金流量主要项目： • （一）购建长期资产支出 • 购建长期资产，比如购买土地使用权、建 造厂房、购买机器设备、购买专利技术等， 都会发生现金流出。 • （二）投资项目报建支出 • 项目投资之前，通常都要向政府有关部门 申报建设项目，在报建待批的过程中一般 会发生相关支出。
2016/2/7 21
• （07年会计中级职称考试题——单选题） • 已知某完整工业投资项目预计投产第一年 的流动资产需用数100万元，流动负债可用 数为40万元；投产第二年的流动资产需用 数为190万元，流动负债可用数为100万元。 则投产第二年新增的流动资金额应为 （ ）万元。 • A.150 B.90 C.60 D.30
2016/2/7
12
Example
• 例1： • 某项目寿命期终了时的长期资产账面 价值为100000元，所得税率为25%。 • 试分别确定出售所得价款净收入为 100000元、90000元、110000元时的终 结现金净流量。
2016/2/7
13
• 分析：
• （1）当出售所得价款净收入为100000元时，由于 账面价值也是100000元，故不需缴纳所得税，终 结现金净流量等于100000元。 • （2）当出售所得价款净收入为90000元时，由于 账面价值是100000元，故不需缴纳所得税，终结 现金净流量等于90000元。 • （3）当出售所得价款净收入为110000元时，由于 账面价值是100000元，故需缴纳所得税为2500元 【（110000-100000）×25%】，终结现金净流量 为107500元（110000-2500）。
2016/2/7 31
• 表3-1
甲公司新型冰箱项目初始现金流量估算表
项目投资净现金流量
项目投资净现金流量的简化计算方法（一）单纯固定资产投资项目建设期某年的净现金流量＝－该年发生的固定资产投资额运营期某年所得税前净现金流量＝该年因使用该固定资产新增的息税前利润＋该年因使用该固定资产新增的折旧＋该年回收的固定资产净残值运营期某年所得税后净现金流量＝运营期某年所得税前净现金流量－该年因使用该固定资产新增的所得税（二）完整工业投资项目建设期某年净现金流量＝－该年原始投资额如果项目在运营期内不追加流动资金投资，则完整工业投资项目的运营期所得税前净现金流量可按以下简化公式计算：运营期某年所得税前净现金流量＝该年息税前利润＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额+该年维持运营投资完整工业投资项目的运营期所得税后净现金流量可按以下简化公式计算：运营期某年所得税后净现金流量（NCFt）＝该年息税前利润＊（１－所得税税率）＋该年折旧＋该年摊销＋该年回收额－该年维持运营投资＝该年自由现金流量所谓运营期自由现金流量，是指投资者可以作为偿还借款利息、本金、分配利润、对外投资等财务活动资金来源的净现金流量。
如果不考虑维持运营投资，而且回收额为零，则运营期所得税后净现金流量又称为经营净现金流量。
按照有关回收额均发生在终结点上的假设，经营期内回收额不为零时的所得税后净现金流量亦称为终结点所得税后净现金流量；显然终结点所得税后净现金流量等于终结点那一年的经营净现金流量与该期回收额之和。
（三）更新改造投资项目建设期某年净现金流量＝－（该年发生的新固定资产投资－该年旧固定资产变价净收入）建设期末的净现金流量＝因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额如果建设期为零，则运|考试大|营期所得税后净现金流量的简化公式为：运营期第一年所得税后净现金流量＝该年因更新改造而增加的息税前利润＊（１－所得税税率）＋该年因更新改造而增加的折旧额＋因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额运营期其他各年所得税后净现金流量＝该年因更新改造而增加的息税前利润＊（１－所得税税率）＋该年因更新改造而增加的折旧额＋该年回收新固定资产净残值超过假定继续使用的旧固定资产净残值之差额某公司正在考虑更新现有的一台闲置设备。
项目(全)投资现金流量表【精选文档】
项目（全)投资现金流量表一、现金流入现金流入=补贴收入+其他收入+销项税+回收固定资产余值+回收流动资金=（可用性服务费+运维绩效服务费—第三方收入）+（可用性服务费+运维绩效服务费）÷（1+增值税税率）×增值税税率+其他收入+回收固定资产余值+回收流动资金1、补贴收入=财政补贴测算表中的“财政补贴总额”=可用性服务费+运维绩效服务费—第三方收入（使用者付费）①可用性服务费=年均建设成本×POWER（1+折现率，n）(现值P 求终值F）×(1+合理利润率）=注：项目全部建设成本=资金筹措表中的“资金筹措”-“政府方占股”POWER：返回数字乘幂的计算结果。
POWER(底数，指数)②运维绩效服务费=运营成本×（1+合理利润率）=总成本费用表中的“经营成本（不含税）"×（1+增值税税率）×（1+合理利润率)注：总成本费用表中的“经营成本（不含税）”=外购原材料+外购燃料及动力费+工资及福利费+养护费+其他费用2、其他收入=其他收入估算表中的“其他收入”3、销项税=税费估算表中“销项税额”=营业收入-不含税价格=(财政补贴收入+第三方收入）-(财政补贴收入+第三方收入)÷（1+增值税税率）=（可用性服务费+运维绩效服务费）—（可用性服务费+运维绩效服务费)÷（1+增值税税率）=（可用性服务费+运维绩效服务费）÷（1+增值税税率）×增值税税率财政补贴收入=财政补贴测算表中的“财政补贴总额”=可用性服务费+运维绩效服务费-第三方收入4、回收固定资产余值=固定资产折旧与无形资产摊销估算表中计计算期最后一年“折旧净值”5、回收流动资金=流动资金估算表中计算期最后一年“流动资金”=流动资产-流动负债=（应收账款+存货+现金+预付账款)—（应付账款+预收账款）注:存货=原材料+燃料及动力+在产品+产成品二、现金流出现金流出=建设投资+流动资金+经营成本+应纳增值税+进项税+附加税+维持运营投资1、建设投资=资金筹措表中的“建设投资"2、流动资金=流动资金估算表中的“流动资金”=流动资产—流动负债=(应收账款+存货+现金+预付账款）-(应付账款+预收账款）3、经营成本=财政补贴测算表中的“运营成本”=总成本费用表中的“经营成本（不含税）”×(1+增值税率）4、应纳增值税=税费估算表中的“应纳增值税”=当年销项税额-当年进行税额—上一年进项税额留抵额=(财政补贴收入+第三方收入）÷（1+增值税税率）×增值税税率-(总成本费用表中的“外购原材料（不含税）”×适用增值税税率+“外购燃料及动力费（不含税）”×适用增值税税率+“养护费用（不含税）”×适用增值税税率)—上一年进项税额留抵额=IF(上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额＞0，0，-（上一年进项税额留抵额+当年进项税额—当年销项税额））注：计算期第一年进行税额=计算期第一年进项税额留抵额=总投资÷（1+增值税率）×增值税率×80％以后各年进项税额留抵额=IF(上一年进项税额留抵额+当年进项税额-当年销项税额＞0，上一年进项税额留抵额+当年进项税额—当年销项税额，0）5、进项税=税费估算表中的“进项税额”=总成本费用表中的“外购原材料（不含税）”×适用增值税税率+“外购燃料及动力费（不含税）”×适用增值税税率+“养护费用(不含税）"×适用增值税税率6、附加税=税费估算表中的“附加税”=城建税+教育附加税+地方教育附加=［应纳增值税×（7%、5%、1％)]+(应纳增值税×3％）+(应纳增值税×2%）7、维持运营投资指的是某些项目在运营期需要投入一定的固定资产投资才能得以维持正常运营；例如设备更新费用、油田的开发费用、矿山的井巷开拓延伸费用等.不同类型和不同行业的项目其投资内容可能不同，如发生维持运营投资应将其列入现金流量表作为现金流出。
投资项目现金流量的构成估算与确定
2、现金流出量
（1）在固定资产、无形资产、开办费上的投资—— 建设投资；
3、建设期投入全部资金假设。不论项目的原始 投资额是一次投入还是分次投入，假设它们都 是在建设期内投入的。
4、经营期与折旧年限一致假设。假设项目主要 固定资产的折旧年限或使用年限与经营期相同 。
5、时点指标假设。
为便于利用资金时间价值的形式，不论现金流量具体 内容所涉及的价值指标实际上是时点指标还是时期指 标，均假设按照年初或年末的时点指标进行处理。
一、现金流量的概念
所谓投资项目的现金流量是指投资项目在其寿 命期内（从筹建、设计、施工、正式投产使用 至报废为止）因资本循环而发生的现金流入量 和现金流出量的统称。
这里的“现金”是广义的现金，不仅包括各种 货币资金，还包括项目需要投入的企业所拥有 的非货币资源的变现价值。
比如，一个投资项目需要使用原有的厂房、设备、 材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值， 而不是其账面价值。
3、现金净流量
项目的现金净流量是指该项目的现金流入 量扣减现金流出量后的差额。
现金净流量NCF＝现金流入量—现金流出量
1. 区分相关/无关成本
相关成本：会引起企业总体现金流量变动。 假设你现在是自己开车上班。上个月你乘火车
发现没开车那么累。火车月票是140元。
每月与车有关的现金支出： （1）保险费120元（2）公寓停车场租金150元（3）
因此，在衡量方案优劣时，应根据各投资项目 计算期内各年的净现金流量，按照折现率（资本成 本），结合资金的时间价值来确定。而利润的计算 ，并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为 基础的。
财管第五章投资项目的现金流量分析
（二）从其内容上看现金流量的构成
从其内容上看，现金流量包括现金流入量、现金流出 量和净现金流量。 1、现金流入量 现金流入量是指项目引起的企业现金收入的增加额， 通常包括： （1）项目投产后每年可增加的营业收入； （2）项目报废时的残值收入或中途转让时的变现收入； （3）项目结束时收回的原来投放在各种流动资产上的 营运资金(后面两项统称为回收额)； （4）其它现金流入量。
第二节 投资项目现金流量的 构成、估算与确定
这里所讲的投资项目主要是指对固定资产的投资，当 然有时也包括对其他资产的投资。投资项目主要可分 为以新增生产能力为目的的新建项目和以恢复或改善 生产能力为目的的更新改造项目两大类。估计投资项 目的预期现金流量是投资决策的首要环节。 一、现金流量的构成 二、现金流量的估算 三、净现金流量的确定 四、现金流量分析的案例
（二）确定现金流量的假设
1、 投资项目的类型假设。假设投资项目只包括单纯 固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资 项目三种类型，这些项目又可进一步分为不考虑所得税 因素和考虑所得税因素的项目。 2、 财务可行性分析假设。假设投资决策是从企业 投资者的立场出发，投资决策者确定现金流量就是为了 进行项目财务可行性研究，该项目已经具备国民经济可 行性和技术可行性。 3、 建设期投入全部资金假设。不论项目的原始投 资额是一次投入还是分次投入，初个别情况外，假设它 们都是在建设期内投入的。
2、营业现金流量。
营业现金流量是指项目投入运行后，在 整个经营寿命期间内因生产经营活动而产 生的现金流量。这些现金流量通常是按照 会计年度计算的，由以下几个部分组成： （1）产品或服务销售所得到的现金流量 入。 （2）各项营业现金支出。 （3）税金支出。
3、终结现金流量。