华谊兄弟投资分析报告

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华谊兄弟投资分析报告

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目录

目录...................................................................................................... 错误!未定义书签。引言?错误!未定义书签。

一、宏观经济形式分析 ............................................................................ 错误!未定义书签。

(一)我国经济现状分析.......................................................... 错误!未定义书签。

(二)我国文化产业发展分析 .................................................... 错误!未定义书签。

二、行业环境分析—中国影视娱乐市场空间巨大,趋势向好 ............ 错误!未定义书签。

(一)国内影视娱乐市场存在巨大提升空间 ............................ 错误!未定义书签。

(二)未来2-3年,影视行业趋势向好?错误!未定义书签。

(三)影视行业处于成长期...................................................... 错误!未定义书签。

三、公司及其业务分析?错误!未定义书签。

(一)公司基本要素分析............................................................... 错误!未定义书签。

(二)公司财务分析?错误!未定义书签。

(三)财务状况的综合分析——杜邦财务指标分析体系 (17)

四、投资风险分析?错误!未定义书签。

(一)财务方面?错误!未定义书签。

(二)政策法规方面?错误!未定义书签。

(三)公司经营管理方面.......................................................... 错误!未定义书签。

(四)行业环境方面 (25)

五、投资分析?错误!未定义书签。

(一)行业和产业角度---朝阳产业与极大的成长性 ............ 错误!未定义书签。

(二)公司角度—财务制度的优化与财务数据的良好............... 错误!未定义书签。

六、总结?错误!未定义书签。

引言

华谊兄弟传媒集团(英文:Huayi Bros.Media Group;简称:华谊兄弟)是中国大陆一家知名综合性娱乐集团,由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立,开始时是由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业,尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起,随后全面投入传媒产业,投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域,在这些领域都取得了不错的成绩。

2005年成立华谊兄弟传媒集团。华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。

2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后,实力进一步增强。华谊兄弟在中国的主要竞争对手有海润、橙天娱乐、保利博纳、世纪英雄、华策影视、十月天传媒等公司。

2009年9月27日晚,证监会宣布华谊兄弟传媒股份有限公司(证券代码:300027)通过第七批创业板拟上市企业审核,拟发行4200万股A股,发行后总股本约为16800万股;发行前每股净资产为2.22元。

一、宏观经济形式分析

宏观经济分析主要探讨宏观经济运行状况和宏观经济政策对证券投资活动和证券市场的影响。在证券投资领域,宏观经济形式分析是非常重要的。只有

把握住经济发展的大方向,才能做出正确的投资决策,才能抓住市场机遇。

(一)我国经济现状分析

2011年国内经济复苏且城镇人均收入的提升。在政府政策(财政和货币政策)的有利刺激下,2011年国内经济呈现出逐季向好的趋势,而且,这种向好势头有望在2012年继续延续,2011年GDP增长虽然回落到9.2%,但是对2012年G DP增长则更为乐观。同时,国内城镇居民收入也呈现出稳步增长的态势,2011年城镇居民人均收入为21810元,同比增长8.4%。

(二)我国文化产业发展分析

政策导向决定消费需求和资本流向,特别是环球市场仍寒意未消,紧跟政策脉搏或许是一个不错的选择。在政策“春风”吹向文化产业之后,各路资本也均在蠢蠢欲动。近月来各地区政府纷纷出台加快文化产业发展的扶持政策,各种大型文化产业基金项目如雨后春笋般出现。同时在投资领域,各路PE、VC以及私募基金都积极挖掘“文化”金。据业内人士透露:“今后五年将是掘金文化产业的最好时机”,这句话已经逐渐成为投资圈的共识。

然而,在众多资本憧憬着文化产业大融合大发展的同时,对于文化产业大融合过程中将面临多部委协调管理而可能导致的“政策风险”,也同样引发了他们的忧虑。中视传媒部分代理广告遭停播,而所谓“限娱令”也于去年正式下发各卫视,婚恋等七类节目将被限制,时间段也被调整。

有关分析人士表示,国家在鼓励文化产业发展的同时,对一些不合理不规范的节目、广告作出相应调整,是为加快文化产业发展指明了方向。但这正是创投人士所担心的,文化产业对民资的开放是投资机会所在,但类似“超女”被叫停这种政策风险,也是目前投资的一个隐患。

这说明文化产业类的公司的前景如何还是与国家政策紧密联系在一起的,国家的政策的走向对像华谊兄弟这样子的文化产业公司的影响是极其大的。

二、行业环境分析—中国影视娱乐市场空间巨大,趋势向好

行业分析是公司分析的前提,是连接宏观经济分析和上市公司分析的桥梁,是基本分析的重要环节。

行业分析的主要任务是解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位,分析影响行业发展的各种因素及判断对行业影响的力度等,从而为投资者以其他机构提供决策依据或投资依据。

(一)国内影视娱乐市场存在巨大提升空间

1.电影票房分析

2011年国内电影票房收入131.15亿元,较2010年增长28.93%;国内荧幕数为9200余块,同比增长16.2%,国内单荧幕价值提升。随着国内影院(荧幕)建设的推进和电影大片制作的增多,中国电影票房在未来3-5年内,仍将维持20%以上的年均增长。

2.电视剧分析

2008年国内电视剧交易额超过60亿元,基本处于稳定状态,主要原因是销售价格高的精品剧有效供应不足,导致市场徘徊不前。但是随着国内电视剧制作水平的提高以及直播分离的推进,国内电视剧市场仍有一定成长空间。

3.艺人经纪

艺人经纪市场取决于艺人的数量和艺人的身价,随着国内艺人规模的扩大和宏观经济的复苏,艺人经纪行业将获得稳定增长。

(二)未来2-3年,影视行业趋势向好

国家政策支持影视行业的发展。文化体制改革以来,国家鼓励通过电影院线改革来激活电影市场,通过制播分离来推动电视剧市场的发展。在资本准入方面,

国家对于民营资本和外资区别对待,目前对于民营资本介入电影制作、发行和放映领域已经全部放开,但对于外资还是有诸多限制。同时,为了维护行业的规范有序发展,国家还对电影和电视剧的拍摄和发行进行严格监管,实行许可证制度。

(三)影视行业处于成长期

通常,每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程,这个过程被称为产业的生命周期。一般来说,产业的生命周期可分为四个阶段:初创期、成长期、成熟期和衰退期。而影视行业正处在成长期。

在这一时期,拥有一定市场营销和财务力量的企业逐渐主导市场,在影视产业,例如光线传媒、博纳影业、美亚娱乐、英皇娱乐和华谊兄弟等,这些企业往往是较大的企业,开始定期支付股利并扩大经营。

在成长期,虽然产业仍在增长,但这时的增长具有可测性。由于受不确定性因素的影响较少,产业的波动也较小。此时,投资者蒙受经营失败而导致投资损失的可能性大大降低,因此,他们分享产业增长带来的收益的可能性大大提高。

三、公司及其业务分析

在投资分析过程中,不能仅仅通过对宏观经济与行业分析,就在选定的行业中任意进行投资。因为每个行业都包含很多企业,每个企业各有特点,即使是一个处于稳定增长阶段的行业,也不是其中每个企业都能分享收益的,所以在宏观分析、行业分析后,还需要对所选定行业中的公司进行分析,把具体投资对象的选择最终落实在微观层面的公司分析上。

(一)公司基本要素分析

公司基本要素分析主要包括公司行业地位分析、公司产品分析、公司组织管理能力分析、公司经营战略分析四部分内容。

1.行业地位分析

判断上市公司行业地位应将公司销售、利润、资产规模等数据及其增长率与行业平均水平及主要竞争对手的数据进行比较:

表3—1华谊兄弟2011年度资产、利润方面相关数据及行业排名(单位:亿元)

报告期2011-12-31 行业排

2011-

9-30

行业排

2011-6

-30

行业排

2011-3-3

行业排

资产合计24.64 8 19.57 16 19.0918 19.82 13 负债合计7.568 3.52 18 3.4220 3.74 16 股东者权益

合计

17.08 9 16.06 12 15.671316.08 11 归属母公司

股东的权益

16.87 9 15.87 12 15.4912 15.8911营业总收入8.92 13 4.81 22 3.31 23 1.6718营业总成本 4 营业收入8.92 13 4.8122 3.31 231.67 18 营业利润0 5 0 6 0 8 0 5 利润总额

净利润 2.05 9 1.02 150.6414 0.38 9 归属母公司

股东的净利

1

息税前利润

EBIT

2.65 8 1.18 160.75 15 0.46 9

息税折旧摊

销前利润E

BITDA

2.917-- 0 0.87 11 --0

图3—1华谊兄弟与同行业盈利利润率比较图

图3—2华谊兄弟与同行业净资产收益比较图

从以上图表中可以看出,华谊兄弟不管在销售、资产规模还是利润方面都处在行业前列,并且有较大的潜力。

2.公司产品分析

在产品分析中我们主要分析产品的特点、市场占有率等,从而预计产品的销售和利润水平。

(1)大制作——大投入、大产出

大制作是华谊兄弟在国内业界频频取得成功的法宝,今天“大制作、大手笔加影视大腕”已成为华谊兄弟的投资经验和原则。另外在电影前期的策划、后期的推广和发行上也有大笔投入。同时,在运做的每一个环节上,华谊都在力求从三个方面做到专业化:第一是密集资本投入实现规模化生产;第二是专业化分工;第三是技术先导。

(2)海外发行

在中国电影界,华谊兄弟是第一个吃螃蟹的人,电影《大腕》是中国第一部实现全球票房的影片,这种合作方式给华谊兄弟带来巨大的利益 ,除了票房收益外,影片发行的海外渠道是华谊兄弟得到的最大硕果,由此一条中国电影打向世界的道路展现在华谊的面前,从2005年起集团成立华谊兄弟电影国际发行公司,直接营销公司自己的电影。可以说是现在能够走出去的这条道路,华谊兄弟是算

走出来了。

(3)产品的市场占有率

在制片领域,2003年,华谊兄弟已占国内30%的票房,2004年继续增长到35%,其2004年出品的影片数量占内地总量的1/3,至2004年12月,华谊兄弟已成为年均制作3-4部影片、100集电视剧的内容提供商老大。

2010年营业收入10.7亿元,增长77.4%;净利润1.5亿元,增长80.5%。每股收益0.45元,增40.6%。同时公布了利润分配预案,以2010年底总股本为基数,每10股转赠8股派现金2元。2010年对于公司堪称“电影年”,电影业务比上年增209.4%,贡献了收入的58.13%,并且毛利率也由45.8%提高到48.4%。公司的市场竞争力和地位也进一步确立:2010年,票房最高的4部国产影片中3部出自华谊。这4部电影的票房总和超过15亿,占前10名电影的54%。以全国票房101.7亿元计,华谊的市场占有率达15%。

表3-2中国五大民营娱乐公司现有资源比较表

3.公司组织管理能力分析

公司组织管理能力主要体现在公司法人治理结构、公司经理层的素质以及公司从业人员素质和创新能力三个方面。通过对此三方面的分析,能够把握公司是积极开拓型的公司还是消极保守型的公司。

华谊兄弟拥有完善的法人治理机制:规范的股权结构(详见表3-3)、完善的独立董事制度、监事会的独立性、优秀的经理层与利益者相关的共同治理。(现

任董事会及现任监事会详见附录4)

表3-3华谊兄弟股权结构表

项目股本数量(万股)比例

总股本60,480.00

流通股34,886.70

流通A股34,886.70

流通B股0.00

流通H股--

其他0.00 限售流通A股25,593.30

发起人持股--

国有股0.00 境内法人持股0.00

境外法人持股0.00

国有法人持股0.00

自然人持股20,471.94

募集法人持股-- 员工持股5,121.36

优先股--

转配股--

其他未流通-- 已发行未上市公众股--

配售法人持股--

战略投资者持股--

一般法人持股-- 基金持股--

高管持股5,121.36

(1)事业部和工作室的设置

华谊最有价值的管理模式,就是事业部和工作室的设置。导演工作室和制片部、发行部、宣传部、海外部共同构成一个制作团队,高度专业化,分工细致化。设立导演工作室,最突出的作用,是使公司拥有了一个核心创作团队。这个团队可以源源不断地为公司注入导演们的新思想。反之,公司有了好的项目也可以交给导演们讨论和运作,这样一来,导演与公司之间就形成一个互动的合力。投资公司与签约导演之间是一种相辅相成的关系。

(2)用人机制——艺人持股

目前华谊股权结构主要都是个人持股,该公司旗下签约的诸多导演、艺人也

持有部分股权,可以解决投资者担心最多的问题一一艺人的流动性,利于其长远稳定发展。

4.公司战略经营分析

战略是公司前进的方向,是公司经营的蓝图,公司依此建立客户对其的忠诚度,赢得一个相对其竞争对手持续的竞争优势。

(1)营销与创作紧密结合

首先是做好创作前的市场调研,导演自己看中的题材,市场有关的部门将给导演们设计一个经过广泛深入的市场调查之后的方案,使其题材为大众所需要;另一方面,把创作引入营销中,在营销中加入创作元素,吸引观众。

(2)品牌

华谊兄弟已经走过了其原始积累时期,在国际市场国内化,国内市场国际化的今天,品牌就是通行证。电影品牌,要靠形象来支撑,专家指出,电影产业的核心是版权交易,版权交易的中心是有品牌的形象。

(3)严格资金控制

为规避发行和应收账款风险,华谊成立自己的发行公司的办法来控制局面。公司高层每个月开一次关于资金的会议,严格地做好每个项目的收益评估,做出下月的预算计划,讨论有关投入和支出、会不会有资金缺口、如何保证资金运转到位等问题。

(二)公司财务分析

财务报表概括反映一个公司的财务状况和经营成果,因此在投资分析中必须进行财务分析。

1.华谊兄弟财务分析来源

上市公司定期公布的财务报表是财务分析信息的主要来源。而最为重要的是资产负债表、利润表和现金流量表。

(1)资产负债表

资产负债表是一张在静态基础上反映一个企业在某一时点(一般为月末、季

末或年末)所控制的经济资源(资产)以及对这些资源所要承担的义务(负债)和所有者对净资产的要求权(所有者权益)的财务状况的报表。它有助于了解企业所掌握的经济来源、所承担的长短期债务、投资者所持有的权益等情况。(2)利润表

利润表是在动态基础上反映一个企业在某一会计区间的盈利状况,反映一定时间区间内的收入、费用、利润变化情况。它有助于考察投入企业的资本是否保持完整、判断企业盈利能力大小或经营效益好坏的主要依据。

(3)现金流量表

现金流量表是将资产负债表和利润表提供的信息进行综合的表格,提供了一定会计区间内利润表和资产负债表各要素变动对现金流量的影响,提供了资产负债表和损益表所不能反映的一些细节性信息。

2.基本财务比率分析

财务比率分析简称比率分析,通过将两个有关的会计项目数据相除所得的各种财务比率来揭示同一张会计报表中不同项目之间或不同会计报表的有关项目之间所存在的逻辑关系的一种分析技巧。

基本的财务比率分析主要从经营者、股东、债权人的角度进行分析。债权人主要关注企业的偿债能力(短期偿债能力和长期偿债能力),经营者主要关注资产的运营能力,股东主要关注企业盈利能力。

(1)偿债能力分析

偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力,短期偿债能力主要包括流动比率和速动比率,而长期偿债能力包括权益乘数等方面。

表3-4:华谊兄弟2011年季度偿债能力分析表

2011-12-31 2011-9-30 2011-6-30 2011-3-31偿

债指标公司

沪深

300

行业公司

沪深

300

行业公司

沪深

300

行业公司

沪深

300

行业

流动2.5

2%

2.86

4.30

3.9

9%

2.2

2%

4.79%

4.11

2.11%

5.3

4%

4.22

%

2.51

6.12%

比率 速动比率 1.80%

2.32%

3.56%

2.70%

1.71

%

4.28%

3.35% 1.62%

4.58%

3.68%

1.95%

5.55

%

权益乘数

1.44 3.54 1.43

1.22

3.31

-5.23

1.22

3.36

-7.7

1.23 3.36 1.52

注:(1)流动比率也称营运资金比率,是衡量公司短期偿债能力最通用的指标。计算公式如下:流动比率=流动资产/流动负债。比率高说明偿还短期债务的能力就强,债权就有保障。

(2)速动比率衡量短期偿债能力。计算公式为:速动比率=速动资产/流动负债。 (3)权益乘数也称股本乘数,表示企业的负债程度,权益乘数越大,企业负债程度越高。计算公式如下:权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/(1-资产负债率)。

表3-5:2006年-2009年华谊兄弟与英皇娱乐速动比率对比表

表3-6:206年-2009年华谊兄弟与英皇娱乐流动比率对比表

表3-7:2006年-2009年华谊兄弟与英皇娱乐资产周转率对比表

表明资金流动性好,偿债能力好;但是相对比英皇娱乐,企业存货周转慢,销售和使用效率较低;资产经营质量一般,应收账款回收效率低,收账速度慢,效率较低,无法发挥最好的效率。 (2)运营能力

速动比率(倍) 2

2006 华谊兄弟 1.16 0.96? 1.29 0.65 英皇娱乐

1.67

0.47

1.18

1.07

流动比率(倍) 2 2006 华谊兄弟 2.12 1.71

1.95 1.76 英皇娱乐

1.70

0.48

1.21

1.09

总资产周转率(倍) ?2 2006 华谊兄弟

0.52 0.42? 0.94? 0.93 英皇娱乐

7.57?

4.94

6.13?

9.10

应收账款和存货是可转化为现金的资产,转化的时间长短直接影响公司短期偿债能力。

表3-8:2011年华谊兄弟季度运营能力分析表

报告

2011-12-31 2011-9-30 2011-6-30 2011-3-31

运营能力公司

沪深

300

行业公司

沪深

300

行业公司

沪深

300

行业公司

沪深

300

行业

应收

账款周转率2.06

93.7

5

4.93

1.3

76.52 10.14

0.9

54.

7.640.43

2.64

3.21

存货周转率

0.9

8

11.7

64.82

0.6

1

7.58

34

8.73

0.

61

5.22

319.3

0.3

7

2.47 232.04 注:(1)应收账款周转率是评估企业流动资产周转状况的比率之一,是分析企业应收账

款变现速度的一个重要指标。其计算公式为:应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额。

(2)存货周转率是销货成本与商品存货之间的比率,衡量企业销售能力强弱和存货是否过量的指标,同时,也反映企业将存货转换为现金的速度一个重要指标。其越快表明存货量适度,存货积压的价值损失的风险相对降低。其计算公式为:存货周转率=销货成本/存货平均余额。

3.盈利能力

盈利能力是企业赚取利润的动力。在盈利分析中,相对数比绝对数更有意义,更能反映资产运用的结果及企业的经营绩效。

表3-9:2011年华谊兄弟季度盈利能力分析表

2011-12-31 2011-9-30 2011-6-30 2011-3-31盈

利指标公司

沪深

300

行业公司

沪深

300

行业公司

沪深

300

行业公司

沪深

300

行业

资产收12.03

%

5.41

%

15.46

%

6.45

12.2

1%

8.3

0%

4.1

1%

8.88%

5.19

2.3

1%

4.0

7%

1.94%

益率

毛利率57.78

%

2

7.8

8%

37.5

4%

56.7

8%

29.

85%

3

1.95

4.91%

30.

38%

32.88

%

2.22%

30.5

5%

0.81%

业利润率

7.4

3%

15.54

%

8.49%

22.8

2%

20.5

1%

14.84

%

2

2.4

9%

20.9

1%

14.1

1%

24.82

21.

30%

13.29

%

净利率

23.0

2%

3.24

1

6.81

%

21.2

9%

17.1

3%

14.3

2%

19.4

5%

7.61

3.4

0%

2

2.74

17.63

%

12.46

% 注:(1)净资产收益率又称股东权益收益表,是净利润与平均所有者权益的比值,反映企

业自有资金的投资收益水平,其计算公式为:净资产收益率=净利润/平均所有者权益。

(2)毛利率是毛利与销售收入(或营业收入)的百分比,其中毛利是收入和与收入相对应的营业成本之间的差额。其计算公式为:毛利率=毛利/营业收入=(营业收入-营业成本)/营业收入。

(3)营业利润率是指企业的营业利润与营业收入的比率。它是衡量企业经营效率的指标,反映了在不考虑非营业成本的情况下,企业管理者通过经营获取利润的能力。其计算公式为:营业利润率=营业利润/全部业务收入。

(4)销售净利率是指企业实现净利润与销售收入的对比关系,用以衡量企业在一定时期的销售收入获取的能力。该指标费用能够取得多少营业利润。其计算公式为:销售净利率=利润总额/销售收入净额。

4.税后收益分析

表3-10:2011年华谊兄弟季度每股收益分析表

报告期2011

-12-31

2011-

9-30

2011-6-

30

2011-3

-31

每股收益(元) 0.34 0.170.110.11

注:每股收益是普通股每股税后利润,反映企业普通股股东持有每一股份所能享有企业利润或承担企业亏损的业绩评价指标。其计算公式为:每股收益=净利润/流通股总股份。

(三)财务状况的综合分析——杜邦财务指标分析体系

杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况,权益资本收益率是杜邦指标体系的核心,是个综合性最强的财务指标。

净资产

总资产权益乘

主营业总资产

长期

其他所得流动

营业全部

净利主营业主营业资产总

营业营业管理财务

货币资

预付账

应收账

存货

其他流

长期

固定

长期

其他

图3—3华谊兄弟2008—2009年杜邦财务分析

净资产

总资产权益乘

主营业总资产

长期

其他所得流动

营业全部

净利主营业主营业资产总

营业营业管理财务

货币资

预付账

应收账

存货

其他流

长期

固定

长期

其他

图3—4:华谊兄弟2009—2010年杜邦财务分析

四、投资风险分析

(一)财务方面

1.应收账款余额较大的风险

2011年期末,公司长期应收款较报告期初相比增加47.18%,主要是因为公司影院投资开发项目的租赁保证金增加所致。

2.存货金额较大的风险

2011年期末,公司存货较报告期初相比增加 140.10%,主要是因为公司业务规模扩大,报告期末投入拍摄的影视剧数量较报告期初增加所致。华谊兄弟存货占总资产比例较高的原因系公司为影视制作、发行企业,自有固定资产较少,企业资金主要用于摄制电影、电视剧,资金一经投入生产即形成存货——影视作品。在公司连续的扩大生产过程中,存货必然成为公司资产的主要构成因素。即便华谊兄弟能够确保在产品按时按质完成。但影视产品制作完成后,依然面临着作品审查风险和市场风险。公司存货特别是在产品金额较大,一定程度上放大了作品审查风险和市场风险对公司的影响程度。

3.经营活动净现金流量阶段性不稳定的风险

华谊兄弟2006年经营活动净现金流量为-3,438.92万元,2007年经营活动净现金流量为-4,491.48万元,2008年经营活动净现金流量为-6,112.28万元,2009年1-6月经营活动净现金流量为1,312.72万元。2006年-2008年华谊兄弟因投入大于产出而带来的经营活动净现金流量始终为负的状况,2009年1-6月经营活动净现金流量首次实现正值,达到1,312.72万元,鉴于公司“轻资产”的影视作品生产模式及产品制作周期长的特点,公司在扩大生产经营的过程中将仍可能面临着某一时段内经营活动净现金流量为负、需要筹资活动提供资金的情形,虽然公司在现有经营规模下仍可以比较顺利地通过吸收投资、取得借款等筹资活动补充公司经营活动的现金缺口,但如果资金不能顺利筹集到位或需

华谊兄弟2020年一季度财务分析详细报告

华谊兄弟2020年一季度财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 华谊兄弟2020年一季度资产总额为1,066,568.83万元,其中流动资产为297,007.2万元,主要分布在预付款项、存货、货币资金等环节,分别占企业流动资产合计的51.81%、26.32%和9.02%。非流动资产为769,561.63万元,主要分布在长期投资和固定资产,分别占企业非流动资产的57.81%、11.47%。 资产构成表 项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,066,568.8 3 100.00 1,766,613.5 9 100.00 2,015,466.2 7 100.00 流动资产297,007.2 27.85 667,940.34 37.81 919,382.03 45.62 长期投资444,863.49 41.71 518,237.53 29.34 712,047.05 35.33 固定资产88,297.97 8.28 96,567.44 5.47 88,283.71 4.38 其他236,400.16 22.16 483,868.28 27.39 295,753.49 14.67 2.流动资产构成特点

企业营业环节占用的资金数额较大,约占企业流动资产的26.32%,说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响,要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。 流动资产构成表 项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产297,007.2 100.00 667,940.34 100.00 919,382.03 100.00 存货78,160.55 26.32 124,089.55 18.58 101,617.37 11.05 应收账款21,181.93 7.13 108,076.83 16.18 161,087.02 17.52 其他应收款0 0.00 0 0.00 21,399.99 2.33 交易性金融资产2,000 0.67 0 0.00 0 0.00 应收票据55 0.02 1,454.74 0.22 1,650.86 0.18 货币资金26,779.25 9.02 181,718.67 27.21 462,053.5 50.26 其他168,830.46 56.84 252,600.56 37.82 171,573.29 18.66 3.资产的增减变化 2020年一季度总资产为1,066,568.83万元,与2019年一季度的 1,766,613.59万元相比有较大幅度下降,下降39.63%。

华谊兄弟上市分析

华谊兄弟 (一)公司状况: 华谊兄弟传媒股份有限公司(简称华谊兄弟,证券代码300027)是一家主要从事电影、电视剧的制作、发行及衍生业务和艺人经纪服务及相关服务业务的传媒股份公司。公司的创立人和法定代表人同为王忠军,注册地址为浙江省东阳市横店影视产业实验区C1-001,办公地址为北京市朝阳区朝阳门外大街18号丰联广场A座908室,公司所聘任的会计师事务所为中瑞岳华会计师事务所有限公司,律师事务所为上海市瑛明律师事务所。 1996 年4 月22 日,刚从美国回来的王忠军创立了北京标实企划制作有限公司,之后该公司更名为北京标实企划广告有限公司,主要从事企业形象策划、标牌制作、举办展览展销等业务。之后,该公司再次更名为北京华谊投资有限公司(简称“华谊投资”)。1998年7 月10 日,北京华谊兄弟广告有限公司(简称“华谊广告”)成立,注册资本200万元。2000 年8 月,华谊广告与太合控股有限责任公司(简称“太合公司”)共同设立了北京华谊兄弟太合影视投资有限公司(简称“华谊太合”),注册资本2600 万元。华谊太合在成立之后的2001年1月12日,即与有“内地第一经纪人”之称的王京花共同设立了北京华谊兄弟太合文化经纪有限公司(简称“文化经纪”),主要从事艺人经纪及相关服务业务。2003年5月,西安电影制片厂进行股份制改造,华谊太合收购了西影股份发行公司40%的股权,更名为陕西西影华谊电影发行有限公司(简称“西影华谊”),主要从事影视作品的发行。之后华谊太合继续增持,持股量上升至54%,完成了对西影华谊的绝对控股。2004 年10 月11 日,华谊国际控股(BVI)在英属维尔京群岛注册成立,授权股本为5 万美元。2004年底前后,华谊兄弟收购了太合公司手中的股权,华谊太合变更为华谊投资持有20%、华谊广告持有80%的股权结构,由于太合的退出,华谊太合更名为北京华谊兄弟影业投资有限公司(简称“华谊影业”)。2004年11月19日,华谊投资与王忠军的夫人刘晓梅共同投资设立浙江华谊兄弟影视文化有限公司(简称浙江华谊)。2006年8月14日,浙江华谊正式更名为“华谊兄弟传媒有限公司”(简称华谊有限)。2008年1

华谊兄弟商业模式分析

《华谊兄弟》的商业模式 一、公司简介 华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性娱乐集团,由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立;目前集团涉及投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业等多个领域,并于2009年登陆创业板;公司主营电影、电视剧、艺人经纪等业务板块。现已成为中国娱乐文化领军企业。 2.娱乐产业的资金投资时间长,每个企业的资金有限,想要合理的利用资源就要形成完善的系统来管理这个摊子。 二、管理模式 1.事业部+工作室:导演工作室和制片部、发行部、宣传部、海外部共同构成一个制作团队,高度专业化,分工细致化。 设立导演工作室,最突出的作用,是使公司拥有了一个核心创作团队。这个团队可以源源不断地为公司注入导演们的新思想。反之,公司有了好的项目也可以交给导演们讨论和运作,这样一来,导演与公司之间就形成一个互动的合力。投资公司与签约导演之间是一种相辅相成的关系。 2.艺人持股:目前华谊股权结构主要都是个人持股,该公司旗下签约的诸多导演、艺人也持有部分股权,可以解决投资者担心最多的问题一一艺人的流动性,利于其长远稳定发展。比如:原来的黄晓明在其名下的时候就购买了540万华谊的股份。光股票就让他身价上亿。 2.建立公司产业链

(1)最先把电影商品化:华谊兄弟的贡献,是他们先于国内的诸多同行们,认识到了电影的商业价值、电影的产业化价值,更具体地说,认识到了电影的品牌价值、资本的价值,并开始挖掘、利用这种特殊商品的商业价值,来为自己的企业盈利。他们率先找到了一条将电影与市场相结合的路子——把文化变为一种消费品奉献给观众。华谊是投资冯小刚拍的贺岁剧而被大家熟知的。 (2)发展自己相对完整的产业链:为了规避风险,建立发展自己相对完整的产业链:导演工作室—演员经纪公司—广告公司—发行公司,从制作到辅助发行,它们相对独立,但又互为整体。需要聚则聚,需要散则各自为战。 3营销模式 (1)营销与创作紧密结合:做好创作前的市场调研。导演看中题材后,部门经过市场调查为导演提供大众所需要的题材的方案。 首先是做好创作前的市场调研,导演自己看中的题材,市场有关的部门将给导演们设计一个经过广泛深入的市场调查之后的方案,使其题材为大众所需要;另一方面,把创作引入营销中,在营销中加入创作元素,吸引观众。 (2)品牌效应:华谊兄弟已经走过了其原始积累时期,在国际市场国内化,国内市场国际化的今天,品牌就是通行证。电影品牌,要靠形象来支撑,专家指出,电影产业的核心是版权交易,版权交易的中心是有品牌的形象。 (3)严格资金控制:为规避发行和应收账款风险,华谊成立自己

华谊兄弟财务分析报告

华谊兄弟财务分析报告 一、公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团,由王中军、王中磊兄弟在1994年创立,随后全面投入传媒产业,投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域,并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2009年9月27日,证监会创业板发行审核委员会公告,华谊兄弟传媒股份有限公司获得通过,这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司,也迈出了其境内上市至关重要的一步。发行4200万股A股,发行后总股本约为16800万股,发行前每股净资产为2.22元。 二、行业分析 华谊兄弟2010年主营业务收入为107171.40万元,毛利率为47.23%,净利润为14920.54,销售净利率为13.92%。而对比同期华策影视相关数据,主营业务收入为28183.74万元,仅为华谊兄弟的三成不到,毛利率为56.81%,净利润为9617.76万元,销售净利率高达34.13%,是华谊兄弟的二倍多。 首先导致净利率差异的主要原因是费用问题,华谊兄弟期间费用近3亿,占主营收入约三成,而华策影视期间费用仅为3000万元,约占主营收入一成多,由此导致净利率差异过大。其次,从华策影视的财务数据分析,电视剧制作及代理进口看来收益是相当高的,而华谊兄弟的业绩主要是由几部大片贡献的,而完全忽视了电视剧的贡献,实际上可能电视剧的收入更稳定,不象电影那样太依赖票房。第三,2011年华谊兄弟的业绩主要将依靠电视剧板块作贡献,从华策影视的业绩看,目前电视剧产业无论是售价、收入还是盈利水平都越来越高,华谊在电视剧上取得的收获可能将不亚于电影。 另外,华谊即使上市了也并非内地第一,早在08年7月,橙天娱乐就已经成为首家上市的娱乐公司,并成功收购了38岁“高龄”的嘉禾,直接接手香港电影市场。而此次华谊将成为橙天最大的竞争对手。 中国电影衍业在过去六年实现复合增长35%,在经济转型与民众对影视内容需求还在快速释放态势下,中国电影还将保持持续繁荣。这将成就公司中长期的投资价值。由于我国的娱乐产业起步较晚,但发展却很快,在立法和监督上还不能完全跟上,这就给许多娱乐公司和艺人以“可乘之机”。如果中国娱乐产业想做出一番成绩,面临的最大挑战便是国际化的竞争。就拿中国电影业为例,每年能占据票房前几名的几乎都是进口大片,虽然国产影片中也不乏号称大片的电影,可上映过后总免不了口水成河,板砖成堆的下场。随着中国市场的开放,会有越来越多的境外公司与本土公司竞争。 三、战略分析 优势(S):华谊兄弟财务状况良好,市场占有率高,品牌知名度高,人才优势明显,其出品的影视作品在国内外各大影展中均有获奖。另外产业链、营运体系、海外发行方面都具有优势。 劣势(W):华谊兄弟发行方式不具多样化,电影周边产业发展能力弱,影片拍摄技术及后期制作技术低,电影年产量低。另外核心专业人才少,对冯小刚团队具有依赖性。 机会(O):较高的政策壁垒,融资多元化,商业大片的成功运作,国内电影市场对高质量大片的需求旺盛,经济增长刺激居民的娱乐消费,技术革新带来的机会等威胁(T):首先外资企业及进口电影电视剧的强烈冲击,其次是侵权盗版的猖獗,另外行业整体竞争加剧,最重要的是行业整体应收账款余额太大,造成资金不能及时回流。四、会计分析 (一)资产负债表分析 资产负债表水平分析表

华谊兄弟资本运营案例研究分析..

华谊兄弟资本运营案例分析..

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公司简介 华谊兄弟传媒集团,创业板股票代码:N华谊 300027,是中国大陆一家知名综合性娱乐集团。 关于华谊兄弟,创始人王中军作了如下概括:“我们的业务实际是两大板块,电影电视及其衍生产品放在一起是一个板块,娱乐营销、音乐公司和经纪人公司划分到第二大板块。相互补充的强势产业链,形成了华谊兄弟的核心竞争力。”关于王中军 “我在娱乐圈很少看到经营家,王中军算一个。”马云对王中军如此评价。 创业板的上市让华谊兄弟这个娱乐品牌炙手可热,即便暴涨之后又大幅跌落,华谊兄弟的品牌却已然在大众的脑子里扎下了根。作为这一切的操盘手,王中军成为2009年娱乐业中一位当仁不让的挑大旗者。 从广告公司起家的王中军有喜欢结交商界朋友的“习惯”。“王中军是中国娱乐界最善于和自己圈子之外,尤其是资本打交道的人。”一位跟王中军私交不错的朋友这样评价他。这个“习惯”带给他诸多好处,不仅结交了马云、江南春等一批新生代企业家,也为他的融资以及上市带来了极大的好处。 于是,有人这样概括总结王中军:善于圈钱、圈人、圈地的经营者。 不过,跟大多数拼命工作的传统企业家相比,王中军的生活似乎更多姿多彩。现在的王中军只管理公司不到10位高管职员,对下属公司的治理,只抓收支两条线,其他的事一概“放手”。 在王中军看来,公司最大的竞争力就是人才,“华谊兄弟有两大财富,人才贮备与资本结构”。就像在商界朋友中长袖善舞一样,圈住众多大腕明星的王中军也颇有一套:“你不能硬要帮着他们做什么,这不是你的事情。”王中军说,他平时上午在家休息,下午到公司转转,“比如拍《天下无贼》,我管好冯小刚、葛优、刘德华和刘若英就可以了。我的主要任务就是让他们把关系处好。一部电影,前前后后有上千人为它工作。这些人,我根本不认识。偶尔去现场探班,我问冯小刚‘怎么样?还需要我做什么?’冯小刚说‘没什么,你瞧好吧。’这就

华谊兄弟2020年一季度财务状况报告

华谊兄弟2020年一季度财务状况报告 一、资产构成 1、资产构成基本情况 华谊兄弟2020年一季度资产总额为1,066,568.83万元,其中流动资产为297,007.2万元,主要分布在预付款项、存货、货币资金等环节,分别占企业流动资产合计的51.81%、26.32%和9.02%。非流动资产为769,561.63万元,主要分布在长期投资和固定资产,分别占企业非流动资产的57.81%、11.47%。 资产构成表 项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,066,568.8 3 100.00 1,766,613.5 9 100.00 2,015,466.2 7 100.00 流动资产297,007.2 27.85 667,940.34 37.81 919,382.03 45.62 长期投资444,863.49 41.71 518,237.53 29.34 712,047.05 35.33 固定资产88,297.97 8.28 96,567.44 5.47 88,283.71 4.38 其他236,400.16 22.16 483,868.28 27.39 295,753.49 14.67 2、流动资产构成特点 企业营业环节占用的资金数额较大,约占企业流动资产的26.32%,说明市场销售情况的变化会对企业资产的质量和价值带来较大影响,要密切关注企业产品的销售前景和增值能力。

流动资产构成表 项目名称 2020年一季度2019年一季度2018年一季度 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产297,007.2 100.00 667,940.34 100.00 919,382.03 100.00 存货78,160.55 26.32 124,089.55 18.58 101,617.37 11.05 应收账款21,181.93 7.13 108,076.83 16.18 161,087.02 17.52 其他应收款0 0.00 0 0.00 21,399.99 2.33 交易性金融资产2,000 0.67 0 0.00 0 0.00 应收票据55 0.02 1,454.74 0.22 1,650.86 0.18 货币资金26,779.25 9.02 181,718.67 27.21 462,053.5 50.26 其他168,830.46 56.84 252,600.56 37.82 171,573.29 18.66 3、资产的增减变化 2020年一季度总资产为1,066,568.83万元,与2019年一季度的 1,766,613.59万元相比有较大幅度下降,下降39.63%。 4、资产的增减变化原因 以下项目的变动使资产总额增加:交易性金融资产增加2,000万元,应收股利增加318.83万元,共计增加2,318.83万元;以下项目的变动使资产总额减少:其他非流动资产减少50.89万元,无形资产减少1,361.08万元,应收票据减少1,399.74万元,长期待摊费用减少2,846.32万元,一年内到期的非流动资产减少4,673.56万元,固定资产减少8,269.47万元,其他流

华谊兄弟发展策略分析

一、华谊兄弟传媒集团公司简介 (一)公司概况 华谊兄弟传媒是中国最知名的综合性娱乐军团之一,由王中军、王中磊兄弟创立于1994年,1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业,随后华谊兄弟全面投入传媒领域,投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业,在这些领域都取得了骄人成绩。 华谊兄弟传媒集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。 华谊兄弟传媒集团旗下及战略合作微特尔投资集团,华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司、华谊兄弟时尚文化传媒有限公司,华谊兄弟友好战略合作伙伴:微特尔南方金点子广告传媒有限公司,湖南荣耀文化传媒有限公司,湖南启力文化传媒有限公司,湖南微特尔影视广告传媒有限公司、以上公司共同培养了诸多童星,例如:张子枫,刘思源等。 (二)股票上市 公司全称:华谊兄弟传媒股份有限公司 股票简称:华谊兄弟 证券代码:300027 交易市场:创业板 总股本:16800万股 发行总量:4200万股 所属行业:广播电影电视业 上市时间:2009年10月30日(首批创业板上市股票) 公司地点:浙江金华市东阳横店镇 (三)股票业绩

今年上半年,华谊兄弟营业收入大增66.62%,净利润达到4.03亿,同比猛增282.06%。在一系列资本运作下,华谊兄弟也成了创业板最耀眼的明星股之一,今年以来股价已上涨339.22%。 二、公司内部条件分析 (一)、华谊兄弟传媒的三大板块联动 华谊公司一贯重视对影视、文化资源强大的整合,在发展过程中已形成了“三大业务板块联动+工业化运作体系”。 由于华谊兄弟在产业链的完整性和影视资源的丰富性方面较为突出。一方面,公司的影视业务为签约艺人提供演出机会;另一方面,丰富的艺人储备又可以为影视业务提供演职人员。这不仅使艺人的知名度和商业价值得到提升,同时降低了影视业务的投资成本,达到互利双赢的局面。举例来说: 华谊的电影可以帮助他们音乐公司的歌手上台阶,如《功夫之王》是张靓颖唱,《集结号》是杨坤唱。这对歌手是一个很大的帮助,帮助歌手也就是对音乐公司的帮助,同时是给音乐公司带来收入。 华谊经纪的明星上华谊的电视剧,使华谊的电视剧阵容强大,电视剧阵容强大,又反哺艺人经纪业务,如王宝强在《士兵突击》进一步走红,也有助于华谊艺人经纪公司的广告代言业务等。 而华谊经纪公司的明星多了,又反过来对于运作电影、电视剧、发布会、演出等等具有很强的帮助作用。 (二)、新业务和传统业务的互动 公司上市以后,正在拓展手机游戏、电影院、影视产业基地、主题公园等新兴业务。公司并购和拓展这些新业务的基本前提就是需要对公司主体业务构成相互之间的乘法关系,而不是简单的业务加法关系,并要求这些新业务为公司传统三大业务提供更多的现金流支持。 以影院建设为例,影院在电影产业链上有着突出的地位。如果能够形成编剧、导演、制作、市场营销、院线发行、影院放映等贯穿影视上下游的相对完整的产业链,不但有助于从电影业务的各个环节赚取利润,而且能够提升企业的抗风险能力。 首先,影院是实现电影收入与利润的主要来源。由于国内盗版猖獗,电影作品的收入来源以票房分账为主,电影发行公司、院线公司和影院通常按照40:

华谊兄弟财务分析报告

华谊兄弟财务分析报告 【摘要】:华谊兄弟传媒集团是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集 有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、环球热力兄弟影音文化传播有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司等。华谊兄弟全面投入传媒领域,投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业,在这些领域都取得了骄人成绩。该篇财务报告主要针对华谊兄弟传媒股份有限公司,以其2012年年报与财务状况为中心,对其财务问题进行了研究、分析并尝试提出解决问题的思路,采用了杜邦财务分析、现金流分析等工具。本次报告根据华谊2012年财务报告的特点,进行了简单的分析,以及该公司的投资(主营业务投资和对外投资)以及融资方式的问题。 【关键词】华谊兄弟分析财务报告

目录 一近年公司经营概况以及行业分析 (3) 1.1 公司简介以及概况 (3) 1.2 公司近年来经营状况…………………………………………….3.4 1.3 公司目前财务状况 (4) 1.4 公司存在的主要财务问题 (5) 1.5行业分析 (5) 二以净资产收益率为核心的分析 (6) 2.1.资产 (6) 2.2.负债 (6) 2.3.所有者权益 (6) 2.4.经营成果 (7) 2.5.杜邦分析 (7) 2.6 盈利能力变化的原因分析 (7) 2.7 资产营运效率变化的原因分析 (8) 2.8.偿债能力变化的原因分析 (8) 2.9引起所有者权益变动的原因分析 (9) 三现金流量分析 3.1 公司现金流量结构的分析 (10) 3.1.1 现金流入流出结构分析 (10) 3.1.2 现金流入流出比分析 (11) 3.2 现金流量状况变化的原因分析 (11) 3.3 如何提升现金流的创造能力 (12) 3.3.2 投资与筹资活动 (12) 四公司主要财务问题的相关性分析 4.1 财务状况概述与主要财务问题 (12) 4.2 公司经营与财务策略对财务状况的影响 (13) 五总结 (13) 六参考文献 (14)

华谊兄弟股份 公司财务报表分析

2016年年报分析 2 华 谊 兄 弟

目录 一、公司简介......................................... 二、华谊兄弟股份有限公司财务报表分析 ................. (一)、........................................ 资产负债表分析 1、.......................................... 资产结构分析 2、.......................................... 负债结构分析 3、........................................ 所有者权益分析 (二)、............................................. 利润表分析(三)、........................................ 现金流量表分析三、华谊兄弟股份有限公司财务指标分析 ................. (一)、.......................................... 偿债能力分析 1、..................................... 短期偿债能力分析 2、..................................... 长期偿债能力分析 (二)、..................................... 企业营运能力分析 1、.......................... 存货周转率与存货周转天数 2、................ 应收账款周转率与应收帐款周转天数

华谊兄弟财务报告分析

. 华谊兄弟 财务分析报告

. . 目录 公司简介 (3) 偿债能力分析 (4) 营运能力分析 (7) 盈利能力分析 (11) 发展能力分析 (12) 发展趋势分析 (14)

专业资料. . 公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司(以下简称华谊兄弟),英文名称为HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION,是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团,由王中军、王中磊兄弟在1994年创立,在2005年成立华谊兄弟传媒集团,注册资本为1500万元。

2009年9月27日,证监会创业板发行审核委员会公告,华谊兄弟传媒股份有限公司(首发)获得通过,这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境上市至关重要的一步。发行4200万股A股,发行后总股本约为16800万股,发行前每股净资产为2.22元。发行价格为28.58元/股。2009年10月30日,华谊兄弟正式在证券交易所挂牌上市,股票代码为300027。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作方式专业资料. . 万元,对当时的华谊兄弟广告公司进月太合集团出资25002000年3实现的。年,王行增资扩股,将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”,20012004的比例拥有绝对控股权。的股权,以55%氏兄弟从太合控股手中回购了5%并且同时引进了一家风投机构,万美元的投资,TOM集团1000年底华谊引进了。尔后华谊兄弟又成功游说马云回购了当时业70%使得王氏兄弟股权比例降至针对电影电视行业资金回笼周期较集团所持有的华谊股份。绩大幅下滑的TOM,“影视娱乐业工业化运作体系”弹性较大等特点,华谊兄弟建立了国领先的长,资金回笼”为主线的综合性财务管理模块,强调专++预算控制包括“收益评估工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结业分工的“事业部+使的创作与营销管理模块,也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式,合”2007年开始经营业绩大幅度提高。得华谊从

浅析华谊兄弟经营策略

浅析华谊兄弟经营模式 一、华谊兄弟的发展历程 1994年华谊兄弟的创始人王中军通过之前在美国积攒的10万美金创立了华谊兄弟广告公司。之后凭借在广告领域赚取的“第一桶金”投资了电视剧《心理诊所》、电影《不见不散》,初次尝试便获得了电视剧100%、电影70%的回报率。王中军看中了电影、电视领域的广阔前景,之后逐步完善公司结构,先后成立了电影的制片、发行、放映公司、电视剧创作工作室、音乐公司、艺人经纪公司以及入注游戏行业等,如2000年华谊兄弟太合影视投资有限公司成立、2001年华谊兄弟太合文化经纪有限公司成立、2003年陕西西影华谊电影发行公司成立、2004年华谊兄弟音乐有限公司成立、2005年华谊兄弟影业投资有限公司成立、2006年华谊天意影视公司成立、2007年分众传媒等向华谊注资2000万美元、2009年在创业板上市交易、2011年华谊收购巨人信息技术有限公司51%股权。不断壮大的华谊兄弟传媒集团成为中国民营娱乐企业的领头人。本文将从华谊兄弟传媒集团的经营模式来探讨华谊兄弟的成功之处,并从它的成功中分析华谊兄弟的几点不足。 二、华谊兄弟的经营模式 1、电影产业价值链打造 电影产业价值链是以电影制作、发行、放映为核心,以电影产品版权的多种形式、多种次数的销售为主要盈利途径的电影产业化运作方式,主要包括电影产品的市场化投融资、电影产品的生产、发行、

放映以及后产品开发这几个主要环节。 在电影产业链经营领域,华谊兄弟采取的是持续并购整合的方式,是随着集团内部的发展壮大来完善电影产业链结构的。2000年华谊兄弟和太合地产各出资2500万人民币,在华谊兄弟广告公司的基础上改为华谊兄弟太合影视投资有限公司,开始投拍电影。2003年政府对民营公司进入影视发行领域政策放开,允许民营公司控股发行公司。华谊兄弟管理人王中军在之前取得西影股份发行公司超过40%的股份的基础上增持西影股份,达到绝对控股,从而取得了对该公司的绝对控股权和全部经营权,并更名为陕西西影华谊电影发行有限责任公司。西影华谊的成立进一步推动了中国电影产业的结构调整,它标志着国内电影发行业国有资本与民营资本进入深层次合作阶段。华谊兄弟和西影股份强强联合,以国营发行公司的发行资源优势和民营制片公司相对灵活的机制相结合,充分体现资源互补,不但会给西影华谊带来巨大商机,而且给两大制作母体带来更大的发展机遇。华谊与西影的重组实现了从编剧、导演、制作到市场发行和院线发行等基本完整的生产体系。 针对华谊兄弟成为综合性娱乐集团的宏伟战略目标,影院建设是它必定会涉足的领域。影院是电影作品走向市场的终端,是直接面对消费群体的场所。首先,影院是实现电影收入与利润的主要来源。由于国内盗版猖獗,电影作品的收入来源以票房分账为主,电影发行公司、院线公司和影院通常按照40:10:50的比例对影片票房收入进行分配,影院是产业链中附加值较高的环节,有着稳定的投资回报。

华谊兄弟2019年上半年财务分析详细报告

华谊兄弟2019年上半年财务分析详细报告 一、资产结构分析 1.资产构成基本情况 华谊兄弟2019年上半年资产总额为1,781,194.17万元,其中流动资产为673,168.32万元,主要分布在货币资金、预付款项、存货等环节,分别占企业流动资产合计的31.04%、26.72%和20.11%。非流动资产为 1,108,025.85万元,主要分布在长期投资和商誉,分别占企业非流动资产的48.28%、18.92%。 资产构成表 项目名称 2019年上半年2018年上半年2017年上半年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 总资产1,781,194.1 7 100.00 2,015,404.1 1 100.00 1,937,063.3 2 100.00 流动资产673,168.32 37.79 854,720.23 42.41 814,146.44 42.03 长期投资534,954.29 30.03 723,831.16 35.91 693,899.17 35.82 固定资产94,641.71 5.31 88,798.91 4.41 81,443.77 4.20 其他478,429.84 26.86 348,053.8 17.27 347,573.94 17.94 2.流动资产构成特点

企业持有的货币性资产数额较大,约占流动资产的31.37%,表明企业的支付能力和应变能力较强。不过,企业的货币性资产主要来自于短期借款及应付票据,应当对偿债风险给予关注。 流动资产构成表 项目名称 2019年上半年2018年上半年2017年上半年 数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%) 流动资产673,168.32 100.00 854,720.23 100.00 814,146.44 100.00 存货135,372.24 20.11 123,470.09 14.45 107,761.82 13.24 应收账款102,160.51 15.18 134,574.71 15.74 130,995.66 16.09 其他应收款21,077.29 3.13 20,905.53 2.45 40,741.37 5.00 交易性金融资产0 0.00 0 0.00 0 0.00 应收票据2,271.27 0.34 1,083.52 0.13 357.15 0.04 货币资金208,929.14 31.04 345,738.58 40.45 423,926.06 52.07 其他203,357.87 30.21 228,947.8 26.79 110,364.37 13.56 3.资产的增减变化 2019年上半年总资产为1,781,194.17万元,与2018年上半年的 2,015,404.11万元相比有较大幅度下降,下降11.62%。

华谊兄弟传媒股份有限公司战略分析

华谊兄弟传媒股份有限公司战略评析 一、公司简介 华谊兄弟是国内首家上市的民营传媒企业,由王中军、王中磊兄弟创立于1994年。1998年投资著名导演冯小刚的影片《没完没了》、姜文导演的影片《鬼子来了》正式进入电影行业,随后华谊兄弟全面投入传媒领域,投资及运营领域涉及电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销、时尚产业,在这些领域都取得了骄人成绩。 2005年,成立华谊兄弟传媒集团,旗下有华谊兄弟时代文化经纪有限公司、华谊兄弟影业投资有限公司、华谊兄弟电视节目事业有限公司、华谊兄弟音乐有限公司、华谊兄弟广告有限公司、华谊兄弟国际发行有限公司、华谊兄弟时尚文化传媒有限公司等。2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后,实力进一步增强。2009年10月,华谊兄弟在中信建设证券公司的帮助下,正式上市。 华谊成为社会公众公司后,华谊的战略也因此发生了巨大的变化。本文主要从三个角度进行战略分析,首先是华谊兄弟的资本运作尤其是上市战略对华谊产生的深远影响;其二,华谊的人才战略,从华谊公司产业运作的“事业部+工作室”模式以及明星云集的艺人经纪加以阐述;最后阐述华谊投资的价值链战略。 二、资本战略 1.上市前华谊的主体业务以及收入状况 华谊兄弟公司从1994年成立以来,公司业务得以不断扩张,至上市前夕的主营业务包括:电影和电视剧的制作、发行及衍生业务;艺人经纪及相关服务业务。 图1 公司主营业务收入及其结构情况 2.上市前的一系列资本运作 (1)2000-2005年,华谊通过一系列对资本运作基本建立了从导演、演员、制作到发

行、影院等完整的产业链。其间稳健的商业路线图是:2000年,华谊和太合合并,双方分别出资1300万元,占50%的股份。不久后华谊就收购了王京花的经纪公司,2003年收购西影发行公司,2004年收购战国音乐,2005年进入电视行业,收购天音传媒,收编了张纪中。 (2)与此同时,王中军从企业家朋友那儿得到点拨,资本运作手段渐趋成熟:与哥伦比亚电影公司合作《大腕》、《功夫》、《手机》等5部电影,华谊上了一个台阶。但双方没能参股后,从2004年起,华谊先后进行了三轮私募股权融资:2004年底,TOM集团和信中利向华谊投资1000万美元,占30%的股份。资本的融资并不仅仅是收获了运作项目的资本,也帮助华谊绘制了一张未来的蓝图。信中利老板汪潮涌说:“我们这些最初投资IT、互联网的投资人,看好国内影视消费市场。当时华谊、保利华亿的利润并不好,业绩波动性太大,光是几个著名导演不足以支撑公司持续、上规模的发展。在这些民营影视公司中,华谊当时已经有了电影、音乐、艺人经纪的多收入来源,短板是电视和新媒体,我们帮助华谊搭建了影视娱乐公司的基本雏形,这也是后来华谊上市的主要架构。” 2006年,马云以1200万美元换取TOM手中15%的股份,这是马云以个人名义出资的投资项目。 马云以1200万美元换取TOM手中15%的股份,马云带来的当然不只是钱,他告诉王中军:“把个性化的东西流程化,把流程化的东西个性化,这样企业才能做大。”他让王中军下决心引进最好的财务专业人才,把过分感性的影视项目进行理性化成本预算,是在这样的前提下,引进了有丰富外企财务管理经验的胡明。公司此后的流程化管理不断加强。 2007年,江南春、虞锋、鲁伟鼎等向华谊注资2000万美元,认购华谊24.9%的股份。 除了三轮具有战略意义的股权融资以外,2007年,华谊还为电影《集结号》获得招商银行5000万元无第三方公司担保的贷款。2008年5月14日,以版权质押的方式,华谊兄弟获得北京银行1亿元的电视剧多个项目打包贷款,这是无专业担保公司担保的版权质押贷款国内第一单。 3.上市战略以及上市后的资本并购 上市这一资本运作战略,则是华谊兄弟事业发展过程中最重大的资本战略,在诸

华谊兄弟2018年财务分析结论报告-智泽华

华谊兄弟2018年财务分析综合报告 内部资料,妥善保管 第 1 页 共 3 页 华谊兄弟2018年财务分析综合报告 一、实现利润分析 2018年实现利润为负80,052.77万元,与2017年的107,528.97万元相比,2018年出现亏损,亏损80,052.77万元。 企业亏损的主要原因是内部经营业务,应当加强经营业务的管理。在营业收入下降的同时,出现了较大幅度的经营亏损,企业经营形势迅速恶化,应尽快调整经营战略。 二、成本费用分析 2018年营业成本为214,724.28万元,与2017年的215,261.61万元相比变化不大,变化幅度为0.25%。2018年销售费用为65,126.7万元,与2017年的72,548.15万元相比有较大幅度下降,下降10.23%。2018年在销售费用大幅度下降的同时营业收入也有所下降,企业控制销售费用支出的政策并没有取得预期成效。2018年管理费用为52,832.53万元,与2017年的 55,803.42万元相比有较大幅度下降,下降5.32%。2018年管理费用占营业收入的比例为13.58%,与2017年的14.14%相比有所降低,降低0.56个百分点。企业经营业务的盈利水平出现较大幅度下降,应当关注管理费用控制的合理性和其他成本费用支出的过快增长。2018年财务费用为32,888.42万元,与2017年的29,010.79万元相比有较大增长,增长13.37%。 三、资产结构分析 与2017年相比,2018年应收账款占营业收入的比例下降。预付货款增长过快。其他应收款增长过快。从流动资产与收入变化情况来看,流动资产下降快于营业收入下降,与2017年相比,资产结构趋于改善。 四、偿债能力分析 从支付能力来看,华谊兄弟2018年是有现金支付能力的。企业净利润为负,负债经营是否可行,取决于能否扭亏为盈。 五、盈利能力分析 华谊兄弟2018年的营业利润率为-22.10%,总资产报酬率为-2.44%,净资产收益率为-9.03%,成本费用利润率为-21.81%。企业实际投入到企业自

华谊兄弟财务报告分析

华谊兄弟 财务分析报告 目录 公司简介 (3)

偿债能力分析 (4) 营运能力分析 (7) 盈利能力分析 (11) 发展能力分析 (12) 发展趋势分析 (14)

公司简介 华谊兄弟传媒股份有限公司(以下简称华谊兄弟),英文名称为 HUAYI BROTHERS MEDIA CORPORATION,是中国大陆一家知名综合性民营娱乐集团,由王中军、王中磊兄弟在1994年创立,在2005年成立华谊兄弟传媒集团,注册资本为1500万元。 2009年9月27日,证监会创业板发行审核委员会公告,华谊兄弟传媒股份有限公司(首发)获得通过,这意味着华谊兄弟成为了首家获准公开发行股票的娱乐公司; 也迈出了其境内上市至关重要的一步。发行4200万股A股,发行后总股本约为16800万股,发行前每股净资产为2.22元。发行价格为28.58元/股。2009年10月30日,华谊兄弟正式在深圳证券交易所挂牌上市,股票代码为300027。公司规模迅速地扩大主要是通过股权融资和股权回购的资本运作方式实现的。2000年3月太合集团出资2500万元,对当时的华谊兄弟广告公司进行增资扩股,将公司变更为“华谊兄弟太合影视投资有限公司”,2001年,王氏兄弟从太合控股手中回购了5%的股权,以55%的比例拥有绝对控股权。2004年底华谊引进了TOM集团1000万美元的投资,并且同时引进了一家风投机构,使得王氏兄弟股权比例降至70%。尔后华谊兄弟又成功游说马云回购了当时业绩大幅下滑的TOM集团所持有的华谊股份。针对电影电视行业资金回笼周期较长,弹性较大等特点,华谊兄弟建立了国内领先的“影视娱乐业工业化运作体系”,包括“收益评估+预算控制+资金回笼”为主线的综合性财务管理模块,强调专业分工的“事业部+工作室”的弹性运营管理模块以及强调“营销与创作紧密结合”的创作与营销管理模块,也正是运用了这种比较先进的市场化管理方式,使得华谊从2007年开始经营业绩大幅度提高。

华谊兄弟投资分析报告文案

目录 目录 (1) 引言 (2) 一、宏观经济形式分析 (2) (一)我国经济现状分析 (2) (二)我国文化产业发展分析 (3) 二、行业环境分析—中国影视娱乐市场空间巨大,趋势向好 (3) (一)国影视娱乐市场存在巨大提升空间 (4) (二)未来2-3年,影视行业趋势向好 (4) (三)影视行业处于成长期 (4) 三、公司及其业务分析 (5) (一)公司基本要素分析 (5) (二)公司财务分析 (10) (三)财务状况的综合分析——杜邦财务指标分析体系 (14) 四、投资风险分析 (17) (一)财务方面 (17) (二)政策法规方面 (18) (三)公司经营管理方面 (20) (四)行业环境方面 (22) 五、投资分析 (23) (一)行业和产业角度---产业与极大的成长性 (23)

(二)公司角度—财务制度的优化与财务数据的良好 (24) 六、总结 (24) 引言 华谊兄弟集团(英文:Huayi Bros. Media Group;简称:华谊兄弟)是中国大陆一家知名综合性娱乐集团,由王忠军、王忠磊兄弟在1994年创立,开始时是由投资小刚、文的电影而进入电影行业,尤其是每年投资小刚的贺岁片而声名鹊起,随后全面投入产业,投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域,在这些领域都取得了不错的成绩。 2005年成立华谊兄弟集团。华谊兄弟集团旗下有华谊兄弟时代文化经纪、华谊兄弟影业投资、华谊兄弟电视节目事业、华谊兄弟音乐、环球热力兄弟影音文化传播、华谊兄弟广告、华谊兄弟国际发行等。 2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后,实力进一

华谊兄弟资本运营案例分析(DOC)

公司简介 华谊兄弟传媒集团,创业板股票代码:N华谊 300027,是中国大陆一家知名综合性娱乐集团。 关于华谊兄弟,创始人王中军作了如下概括:“我们的业务实际是两大板块,电影电视及其衍生产品放在一起是一个板块,娱乐营销、音乐公司和经纪人公司划分到第二大板块。相互补充的强势产业链,形成了华谊兄弟的核心竞争力。” (一)公司发展进程 王中军、王中磊兄弟在1994年创立华谊兄弟传媒集团,1998年开始由投资冯小刚、姜文的电影而进入电影行业,尤其是每年投资冯小刚的贺岁片而声名鹊起,随后全面投入传媒产业,投资及运营电影、电视剧、艺人经纪、唱片、娱乐营销等领域,在这些领域都取得了不错的成绩,并且在2005年成立华谊兄弟传媒集团。2008年华谊兄弟并购经纪公司中乾龙德和影视公司金泽太和后,实力进一步增强。 (二)资本运作 华谊兄弟成功之处在于其出色的资金运作,将自身从单纯的制片商转型为资金管理和版权管理的平台,以少量投资撬动了大片制作,加快资金周转。其在影片运作、资金链管理、版权经营上的独到模式。并在融资手法、利用多种资金拍片、激励导演和艺人创利等方面,体现了出色的财技。经过多年经营,华谊兄弟已完成了在电影、电视剧、音乐三大内容制作方面的布局。 除了电影的老本行,在演艺经纪方面,华谊兄弟2000年底收购王京华的经纪公司;并向发行环节延伸产业链,在2003年5月,华谊兄弟收购了西影股份发行公司40%的股权,并将其改名为西影华谊电影发行有限公司;在2004年收购战国音乐,组建了华谊兄弟音乐有限公司;2005年,华谊兄弟进入电视行业,并购天音传媒,收编了张纪中和黄磊。电视剧能够提供稳定的现金流,利润贡献

定价分析-华谊兄弟

华谊兄弟股票发行定价的合理性分析 股票发行定价的原理 1.相对估值法 可比公司法:可比较的发行公司的初次定价和它们的二级市场表现→根据发行公司的特质进行价格调整,为新股发行进行估价。 主要比率指标有市盈率法和市净率法 市盈率=股票市场价格/每股收益 市净率=股票市场价格/每股净资产 2.绝对估值法 (1)贴现法,主要包括贴现现金流量法(DCF)、现金分红折现法(DDM) (2)步骤 华谊兄弟股票发行价格的合理性分析 华谊兄弟公司的赢利预测 假设条件:

表3华谊兄弟公司分业务毛利率假设 (2)盈利预测分析 预计2009-2011 年公司收入增长率分别为41%、52%和32%(见表2),2009-2011 年的净利润增长率分别为35%、67%和39%,相对应的摊薄每股收益为0.55 元、0.92 元和 1.27 元。 08 年是公司业绩增长低点,由于3 年免所得税政策到期以及计提了2000万的资产减值损失,公司业绩增速由07 年的147%回落到08 年的17%增速。09年开始公司又进入高速发展期,未来三年公司平均收入增速和平均净利润增速分别达到41%和47%,电影收入仍是公司主要的收入和利润来源。09 年上半年公司上映 2 部影片《游龙戏凤》《拉贝日记》,十一档期上映《风声》,再加上元旦档期上映的影片,我们预计公司09 年共上映4 部影片。2009 年公司推出《我的团长我的团》、《最后的99 天》、《黑玫瑰》等优秀电视剧,导致电

视剧制作收入在09 年增速达到68%,是拉动公司09 年收入的高增长另一动力。2010年由于募集资金的投入,公司的影视制作规模迈上新的台阶,这也导致公司2010 年的业绩增速在近三年最高。我们预计2011 年公司各项业务保持30%的增长。影院投资项目由于建设周期较长,我们预计2012 年开始贡献收益。 华谊兄弟公司的估值定价 绝对估值:公司正处于高速成长阶段,我们采用三阶段FCFF 估值方法,假设2012-2015 年公司增长率为25%,2016-2018 年的增长率为15%,2019 年开始的永续增长率为3%,我们测算出公司的合理股价为30.5 元。 表5FCFF折现现金流 表6FCFF模型-贴现结果 相对估值——可比公司法 由于公司所处行业属于发行人所处行业属于电影与娱乐行业。公司作为A股第一家影视制作企业,具有一定稀缺性。选取传媒类上市公司中的中视传媒(600088)和北巴传媒(600386)做为参照,根据09年10月09日收盘价计算的可比公司平均09年预测市盈率56.08倍,市净率4.52倍(下表)。鉴于华谊兄弟受益于行业快速增长,行业优势明显,存在竞争优势,我们认为华谊兄弟合理估值区间应为40—45倍的估值。对应申购股价应在每股25.65—29.18元之间,上市后股价应在41-46左右。 表7可比公司定价法估值

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