大豆期货价格影响因素及投资策略分析

大豆期货价格影响因素及投资策略分析

大豆期货价格影响因素及投资策略分析

目录

摘要 (3)

关键词 (3)

一、引言 (4)

二、现状 (6)

（一）2016年度国内大豆期货价格变动 (6)

（二）2016年度国外大豆期货价格变动 (7)

（三）2016年度我国CPI指数的变动 (8)

三、影响因素分析 (11)

（一）国际期货影响 (11)

（二）需求影响 (11)

四、回归分析 (12)

（一）国内大豆期货价格和国外大豆期货价格回归分析 (12)

（二）国内大豆期货价格和CPI指数回归分析 (12)

五、价格预测走势 (13)

（一）走势分析 (13)

（二）价格区间分析 (14)

六、投资策略分析 (16)

七、结论 (17)

参考文献 (18)

附件 (20)

（一）国内大豆期货价格和国外大豆期货价格回归分析 (20)

（二）国内大豆期货价格和CPI指数回归分析 (22)

摘要：大豆作为重要的农产品和生产原料，供给的充足和价格的稳定对于国民经济发展有着重要的意义，研究其价格的影响因素也有重要的意义。本文重要针对国外大豆期货价格和国内CPI指数为重点，来判定国内豆一期货的价格走势，通过数据回归结果，来验证其有效性，从而得出结论，希望那个本文的研究内容可以给一些相关人士有效的参考价值。

关键词：大豆期货；芝加哥交易所；CPI指数；供给

一、引言

1993年中国期货市场开始试点时，农产品期货就作为主要期货品种开始推向市场，其交易量在我国整个期货交易市场中占较大比例。大豆期货从年中国期货市场试点开始，就是农产品期货市场上主要交易品种之一，同时，和其他农产品期货相比，大豆在我国期货交易多年的历史中，是非常成功的农产品期货品种之一。作为期货市场的较强代表性品种之一，对大豆期货市场的研究对研究整个农产品期货交易市场有很大的指导和借鉴意义。

二、现状

（一）2016年度国内大豆期货价格变动

大连商品交易所大豆期货合约的标的物是黄大豆。2002年3月，由于国家转基因管理条例的颁布实施，进口大豆暂时无法参与期货交割，为此，大商所对大豆合约进行拆分，把合约拆分为以食用品质非转基因大豆为标的物的黄大豆1号期货合约和以榨油品质转基因、非转基因大豆为标的物的黄大豆2号期货合约。近年来，随着我国榨油业发展迅速，榨油用大豆已成为我国大豆市场的主流品种，其生产、流通和加工都具有相当规模，形成了完整的产业链条。本文主要以豆一作为分析对象，2016年1月—10月每月15日（15日不开盘则选取最近的交易日）大连交易所豆一期货价格的收盘价如下表所示：2016年1月—10月每月15日国内大豆期货价格

（单位：元/吨）

数据来源：和讯网

（二）2016年度国外大豆期货价格变动

国际大豆期货交易所中以芝加哥期货交易所影响最大。成立于19世纪40年代末的芝加哥期货交易所是世界上大豆期货的主要交易场所之一，并且有近百年的大豆合约交易历史。芝加哥期货交易所的大豆期货交易者来自大豆供应链的每一个环节的参与者，其主要参与者是，生产大豆的农场主，大豆压榨企业，大豆种植者，大豆仓储机构，拥有各种大豆投资组合基金的投资银行，持有大豆商业套期保值合约的基金公司，证券自营机构，大量中小散户。这些交易者来自世界各地，而不仅仅限于美国国内的交易者。2016年1月—10月每月15日（15日不开盘则选取最近的交易日）芝加哥交易所美豆期货价格的收盘价如下表所示：

2016年1月—10月每月15日期货国外大豆价格

（单位：美分/蒲式耳）

数据来源：和讯网

（三）2016年度我国CPI指数的变动

CPI是居民消费价格指数的简称。居民消费价格指数，是一个反映居民家庭一般所购买的消费价格水平变动情况的宏观经济指标。它是度量一组代表性消费商品及服务项目的价格水平随时间而变动的相对数，是用来反映居民家庭购买消费商品及服务的价格水平的变动情况。2016CPI指数（上月=100）如下表所示：

2016年1月—10月CPI指数（单位：无）

数据来源：国家统计局

三、影响因素分析

（一）国际期货影响

在大豆期货上市之后，芝加哥商品交易所和大连商品交易所陆续推出了大豆衍生品（豆柏和豆油）的期货品种。通过在期货市场中的套利，大豆生产商、加工商和贸易商可以锁定自身利润，降低由于市场价格波动而带来的损失，有效地缩小了市场风险。套利机会形成的同时也使大豆与豆粕、豆油的价格关系在长期趋于一致。因此综合来看，我国大豆期货很容易受到国际期货价格的影响，两者可能存在密切的联动。

（二）需求影响

中国大豆需求主要分为食用需求和非食用需求，其中非食用需求主要用于压榨及其他工业用。近年来我国大豆需求量的构成发生了比较明显的变化，压榨需求比重逐年持续上升，而食用及其他工业需求比重持续下降。大豆的食用需求对大豆期货价格影响的主要因子有人口增长速度，饮食结构以及饮食喜好变化情况。当人口增速趋于缓慢时，同时也会带来大豆需求增速的放缓；当居民饮食喜好发生变化，更愿意食用豆油时，则会带来大豆价格预期的上涨。由于各地大豆价格不一，而且还受不同大豆等级的影响，所以本文以CPI指数来反映这一影响。

四、回归分析

（一）国内大豆期货价格和国外大豆期货价格回归分析

国内大豆期货价格和国外大豆期货价格的回归拟合度为73.3%，拟合效果B 比较好，分析结果基本可信。Sig=0.016，虽然大于0.005，但是误差不大，在分析时要考虑可信性不足。综合来看，国内大豆期货价格和国外大豆期货价格联系紧密，模型可以用来分析两者之间的关系。

在经济全球化和电子化交易普及的今天，理论上全球期货价格应该是高度一致的，但是在实际生活中，因为大豆产地并不平均，而且不同国家有着不同的大豆进出口贸易政策，所以导致有时候在期货市场上国内和国外会出现相反的情况。但是如果我们在分析中充分考虑市场外的因素（比如政策、运输费用等），那么国外大豆期货的价格走势将会对国内有着很强的借鉴性。

（二）国内大豆期货价格和CPI指数回归分析

国内大豆期货价格和CPI指数的回归拟合度为95%，拟合程度很高，可以用来进行分析。Sig=0.795，显著性非常低，可信度很低。综合来看，虽然国内大豆期货和CPI指数契合度高，但是两者并不显著，可以拒绝假设。

因为大豆的用途并不仅在食用上，同时在工业领域的使用越来越多，所以用CPI指数来作为大豆期货价格的影响因素是有道理的，两者拟合度很高也可以说明这一点。但是显著性检验表明模型误差很大，并不可以使用，很有可能