美国企业高管薪酬追回制度及对我国的启示
高管薪酬追回制度
高管薪酬追回制度高管薪酬追回制度在全球金融危机背景下，高管薪酬问题备受关注。
美国政府针对参与政府救援计划的金融机构公布了一系列限薪措施，同时还规定董事会应收回基于出现严重错误的财务报表而赋予高管的奖金红利和激励性报酬，即要求这些公司披露相应的追回条款(Clawback Provision)。
这些措施引发了各界的高度关注，许多公司已将引入追回条款作为约束高管薪酬非理性增长的重要手段。
一、追回制度的相关介绍2014年，美国国会颁布的《萨班斯—奥克斯利法案》第304条款对追回制度进行了规范:当存在与证券法等相关法规不符的行为或错误并导致会计报表重编时，公开发行证券公司的CEO和CFO应归还其在该公司首次发行证券或在美国证券交易委员会(SEC)备案(备案的财务资料中含有要求重编的财务报表)后12个月内从公司收到的所有奖金、红利或其他奖金性、权益性酬金以及在该期间通过买卖公司证券而实现的收益。
2014年，SEC修改了《高管薪酬披露条例》，要求公司采取适当措施追回基于不正确的财务报表而给予高管的报酬。
随着这些相关法律法规的颁布，美国公司引入追回制度的比例不断提高。
2014年6月，由美国公司治理研究机构“公司图书馆”对2 121家公司进行的调查显示，有295家公司引入了追回制度，而在2014年基于1 800家公司的调查中却仅有14家。
截至2014年3月，道琼斯工业平均指数30家代表公司中已有28家引入了追回制度，其中有23家公布了具体方案，目的在于追回基于错误的财务报表授予公司高管和员工不合理的激励性报酬。
这些公司引入的追回制度基本上可分为三种类型：一是基于欺诈行为的追回制度。
仅针对存在财务欺诈或财务过失行为并导致财务报表重编的相关高管人员。
二是基于业绩的追回制度。
针对所有基于不正确的财务报表而获得激励性报酬的高管。
三是其他类型的追回制度。
这种类型主要存在以下两种情况：其一，基于长期激励计划获得股票期权的高管通常会签订一些限制性条款，如果高管在离职后一定期间内直接或间接为其主要竞争对手工作，公司有权追回发给高管的部分激励性薪酬。
从AIG_奖金门_事件看高管薪酬管理_张晓明
从A IG 奖金门 事件看高管薪酬管理张晓明 陈 燕摘 要 文章分析了A I G 奖金门 事件中,利益相关人的严重冲突及其原因。
文章认为该事件折射出华尔街为代表的美国金融企业薪酬体系中存在的普遍性问题并进一步追踪了国外高管薪酬管理的变化趋势,另一方面探寻此变化趋势对中国高管尤其是国企高管薪酬管理的借鉴和启示意义,并对中国高管薪酬提出建议。
关键词 奖金门;高管薪酬;薪酬体系;管控体系作者简介 张晓明(1968~),华东交通大学副教授;研究方向:领域人力资源管理陈燕(1983~),南昌航空工业大学人事处,华东交通大学M BA研究生一、A IG 奖金门 事件(一)缘由。
2009年3月份,全球第一大保险商 美国国际集团(A I G)一直风波不断。
在3月初刚刚接受美国政府300亿美元救助资金后,A I G于当月15日宣布将向其金融产品部门(A I G FP)高管支付总额高达1.65亿美元的奖金。
这笔奖金面向A I G FP的418名员工,其中得到100万美元以上的有70余人,最高的单笔数额达640多万美元。
此举引来美国各界猛烈抨击。
同一天,美国众议院司法委员会通过一项新法案,赋予美国司法部收回A I G向管理人士支付奖金的权力。
根据这项法案,凡是已接受了50亿美元及以上政府援助资金的企业,其家庭年收入高于25万美元的员工需要对自2008年12月31日以后所受的奖金缴纳90%的税款。
A I G FP 正是将A I G推向破产边缘的 罪魁祸首 ,其信用违约掉期(CDS)出现的问题迫使母公司不得不承担数十亿美元的担保责任,2008年,该部门亏损额达到400多亿美元,显然与其得到的奖金数不成正比。
(二)冲突原因分析。
1.公司治理结构发生变化,美国政府成为国有控股企业。
在资不抵债的情况下,公司应该进入破产清算,员工通过社会保障制度体系来寻求货币上的补偿。
现在,公司处于延续状态,A I G按照运营状态依据合约发放奖金,一方面是按照市场经济下的 合约精神 执行既有的公司与员工之间的合约;另一方面,他们认为要收拾目前的危机烂摊子,更需要这批精英坚持不懈地努力,奖金是对他们今后更大努力的 激励 。
欧美金融监管对我国的启示
一
欧 金 监 对 的 示 美 融 管 我国 启
口文 ／ 袁 嫒
从总体上来看， 国际金融监管方案呈现出了如 机构的风险外溢， 就会颠覆金融业整体。从本
下新趋势：
、
欧美金融监管改革动向
次金融危机看， 原有金融监管方式只注重微观
者保护以及弥补现有监管体系中的漏洞这六
个方面的内容。 其核心旨在有效防范系统性金 融风险和加强消费者金融保护。
一
个更为完整严密的监管体系。
不了解宏观经济情况， 这种情况不利于宏观审
２从 则监管到原则监管．长期以来， 、规 欧 慎性监管。 因此， 增强央行监管地位， 加强央行
美国家金融监管基本奉行规则监管模式， 即监 和监管机构 的沟通 、 作， 合 成为新的监管趋势
提要
当前美国 金融危机被认为是自
２ 世纪三十年代“ Ｏ 大萧条 以来最严重的经济 危机， 为防止悲剧重演， 各国政府都推出了相 应的金融监管改革方案来弥补现行金融监管 的缺陷。 本文分析欧美金融监管改革方案以及 国际金融监管趋势， 并针时我国目前金融监管 存在的ｆ 提 出 ＊ ｑ 题， 相应的建议．
（ 美国。２０ 年 ６月 １ 一） ０９ ７日， 美国公布
１更严格和更大范围的监管． ２ 伦敦峰 监管， 、 Ｇ０ 忽视了金融体系的系统性风险。宏观审
了联邦政府制定的 “ 金融监管改革白皮书” 会联合公报明确提 出， 所有金融机构、 市场和 慎监管通常将众多金融机构看作一个整体， 并
— —
４加强国际金融监管合作和协调． 、 国际金
次贷类资产证券化产品是欧洲主要投资对象 行动常常落后于金融创新以及市场环境的变 融危机 凸显国际金融监管合作的必要性 。 随着 之一， 欧洲大型跨国银行集团对美国次投资级 化 。 创新一监管一再创新一 再监管’ 最常见 全球化 的深入 发展， “ 堤 国际间贸易和 资本流 动更 别企业的贷款比重很高， 因此欧洲在此次国际 的金融发展轨迹 。由于缺乏灵活性 ， 规则监管 加 自由； 电子交易系统的引入， 改变了传统的
美国金融监管改革法案对我国的启示
《 法案 》 第三 部 分第 九 章 “ 资 者保 护 与证 券 规 范 完 投 善 ” 金 融市 场 的投 资 者利 益保 护 进行 了相 当完 美 的 制 对 度设 计 。该 章第 一 节 制定 了（ ０ ０ （ １ 年投 资 保 护 与证 券 改 ２ 革法 案 》 ，作 为统 领证 券 市 场投 资 者权 益 保 护 的基 本 法 律 。第 二节 至第 十七 节制 定 了严 格 的规 定 ， 要求 设 立 投 资者 咨 询委 员 会 ，优 化投 资 者抗 风 险压 力 测试 规 则 ， 加
２１年 ７ ２ ００ 月 ２日 ， 美 国总统 奥 巴马签署 了 自 经 济 大 萧 条 以 来 规 模 最
大 的 金 融 改 革 法 案 — —
承销 机构 之 问 的利益 冲 突等 。上 述规 定 为我 国金 融 监管 机 构优 化 金 融 市 场 投 资者 权 利 保 护 的规 范 框 架 提 供 了 有益 的参考 。如能 积极 借 鉴 相关 规 则 ， 在 很 大 程度 上 可 提 高金 融 中介 机 构信 息 透 明度 ， 提高 投 资者 的 自我保 护 能力 与 获取 金融 信 息 的便捷 性 与可 靠性 。
案进 行合 理 监管 。
第 三 ， 善 金 融 产 品 销 售 与 购 买 环 节 的 金 融 监 管 完
《 法案 》要 求 成 立金 融 消 费 者保 护 机 构—— 消 费者
金 融 保 护 署 （ Ｆ Ａ） 保 障 美 国金 融产 品 消 费 者 在 购 买 ＣＰ ，
美国_多德_弗兰克法案_解读_兼论对我国金融监管的借鉴与启示
*本文得到国家社会科学基金青年项目“我国保险业核心竞争力评价与提升研究”(08CJY066)、国家社科基金重大项目“中国货币供应机制与未来通货膨胀风险研究”（09&ZD036）和第46批中国博士后科学基金面上资助项目“中国保险业竞争力综合评价的理沦与实证研究”的资助。
美国《多德—弗兰克法案》解读——兼论对我国金融监管的借鉴与启示*宋丽智胡宏兵内容提要为了解决国际金融危机所暴露出的金融问题，美国出台了包括《多德—弗兰克法案》在内的一系列金融改革法案。
适应金融国际化和防范金融风险的需要，我国的金融体制也在进行改革。
本文致力于分析解读《多德—弗兰克法案》，特别是深入探讨该法案对美国及国际金融业的影响，并分析其对我国金融监管制度的借鉴与启示。
关键词《多德—弗兰克法案》金融监管借鉴全球金融危机及其所带来的惨痛教训使美国重新拉开了金融监管制度变革的大幕。
2010年7月21日，美国总统奥巴马正式签署了金融监管改革法案，开启了美国金融监管的新时代。
这份金融改革法案全称《多德—弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act ），简称《多德—弗兰克法案》，它是在众议院与参议院分别通过的法案版本基础上整合而成的，分别于2010年6月30日和7月15日获众议院和参议院通过，最后由美国总统签署，被认为是20世纪30年代以来美国改革力度最大、影响最深远的金融监管改革。
该法案旨在通过改善金融体系问责制和透明度，以促进美国金融稳定、解决“大而不倒”问题、保护纳税人利益、保护消费者利益。
美国是世界上最大的发达国家，其金融立法的重大变化必将对全球金融业的发展产生重大影响，值得认真研究。
一、《多德—弗兰克法案》出台的背景透视（一）美国金融监管法规演变与现行监管体系美国国会在20世纪曾先后通过了四个有重大影响的法案。
第一个是1933年通过的《银行法》（即《格拉斯—斯蒂格尔法》），严格区分商业银行和投资银行业务,金融分业经营的制度框架形成。
高管薪酬问题研究方法的国际经验与启示
所调查 的数据 来进 行企业 高级管理人 员薪
酬 问题 的研 究 。
研究 的主要对象。 第三 ， 日本学术界 关于薪
酬问题的研 究在 数据选择、模型设定 以及 对结果的解释方面都有 许多值 得我们学 习 的地 方。虽然有些方面还无法直 接借用 ， 但 是对于我们研究思路的开拓或者是研究方 法的创新还是有很大帮助的。
下 的 偏 误 不 会 因企 业 的 不 同 而 出 现 系 统 性
顾问公司所提 供的 ５ １家 日本企 业薪酬数 据。其中 １ ８家为上市公 司，３家为非上市 ３ 公司， 间为 １ ８ 期 ９ ６—１ ９ ９ ５年。这个数据 的 主要优 点在于 ： 首先 。 薪酬数据是 关于公 司 高管个 人的薪酬信 息 ，因此可 以在一定程
在 美 国 的一 些 文 献 中也 经 常 采 用 专 业 公 司
了克服数据 的缺 陷 ，我们还需要针对具体
的数据采 用与之相适应的计量方法 ，从而
之所以选择 日本作 为学 习对 象 。有以 下几个方面的原 因： 第一 ， 中国关 于企 业高 管薪酬 的信 息披 露与 日本 有许 多相 似 之 处 ，而如何克服数据来源和数据质量 问题 则是 国内此类研 究亟待 解决 的重 要难题 。 第二 ， 与英美 国家不 同， 日本文献 针对企 业 高管薪酬 问题的研究着重 于现 金薪酬。由 于 中国的股权激励 在上 世纪 ９ Ｏ年代 末才 开始试 点（ 李春琦 、 黄群 慧 。０ ２）还 没有 ２０ ，
公司高管薪酬 问题在 国外长 期以来都 是一个研究热点 。中国关 于这 一问题 的实 证 研究 始于魏 刚 （０ １ 和 李增 泉 （ ０ １ ２０ ） ２０ ）
高管薪酬的总额 ， 而没有像美国企业那样需
中国金融监管现状及美国金融监管改革之借鉴
中国金融监管现状及美国金融监管改革之借鉴摘要：当前我国金融监管制度还是“一行三会”的分业监管模式，面对金融国际化、金融创新和混业经营等对我国金融监管发起巨大挑战，我国的这种分业监管模式是否适应如今金融领域的发展？美国的金融监管改革是在金融危机发生之后各方力量妥协的结果，其在保护投资者、监管体系改革、防范系统风险以及对金融衍生品的监管等方面推出了相应的改革措施，尤其是对金融监管体系的改进，值得我国学习和借鉴。
关键词：金融监管；金融监管改革；风险中图分类号：d910 文献标志码：a 文章编号：1002-2589（2013）17-0090-02自2008年金融危机爆发以来，无论是经济学领域还是法学领域，提及和研究最多的莫过于“金融监管”这个词语，当然这也是有其独特背景的。
从正面来讲，《“十二五”时期上海国际金融中心建设规划》中明确指出要将上海建设成为国际金融中心，中小企业发展和壮大中对资金的需求等等；从反面来讲，一系列与融资有关的案件的爆发，中小企业担保链断裂等等都让我们一次又一次地把金融监管问题提上研究的日程，这已经是实务界和理论界都亟待解决的问题。
本文欲从我国当前金融监管现状及问题展开讨论，通过分析和借鉴美国金融监管改革的措施，提出一些完善我国金融监管的建议。
一、中国金融监管现状当前，我国金融监管制度还是“一行三会”的分业监管模式，这种监管模式的诞生是金融市场分业经营制度决定的。
但是，我们也必须看到金融国际化、金融创新和混业经营等给金融分业监管发起的巨大挑战。
（一）金融监管缺少协调机制2003年，我国建立了“监管联席会议机制”，这是在当前分业监管下，三会之间进行沟通和协调的渠道。
虽然，这种协调方法在目前的分业监管模式下对于监管信息交流，重大监管事项磋商等方面起到了一些作用，但这不能从根本上解决分工监管与混业经营之间的矛盾，即使人民银行具备一定的统一监管职能，但是，人民银行是不履行具体的行业监管职责的，因此，它也不能掌握全部的金融监管信息。
公司治理结构国际比较及启示
公司治理结构国际比较及启示【摘要】本文对公司治理结构进行国际比较分析，重点探讨美国、欧洲和亚洲的公司治理结构特点。
通过对这些国家和地区的公司治理机制进行比较，揭示了不同体制下的优劣之处，并探讨了各自的发展趋势和启示。
美国以董事会独立性和透明度为特点，欧洲注重利益相关者参与和社会责任，亚洲则强调家族控制和长期价值观。
国际公司治理结构的比较分析有助于不同国家吸取经验教训，借鉴他国成功经验，提高公司治理效率和透明度。
未来，国际公司治理结构将更加趋向标准化和国际化，利益相关者的权力和责任也将更加平衡，为全球经济的可持续发展提供支撑。
【关键词】公司治理结构、国际比较、美国、欧洲、亚洲、启示、发展趋势、背景介绍、研究意义、概述、特点、结论。
1. 引言1.1 背景介绍公司治理结构国际比较及启示引言随着全球化的加剧和经济的快速发展，公司治理结构作为企业管理的重要组成部分，在国际舞台上扮演着日益重要的角色。
公司治理结构不仅关系到公司内部组织形式和管理机制的建立，更涉及到公司与各种利益相关者之间的关系和互动。
不同国家和地区的公司治理结构存在着差异，这种差异主要受到国家文化、法律、经济体制等方面的影响。
随着全球经济一体化的加强，国际公司治理结构的比较研究变得愈发重要。
通过对不同国家和地区的公司治理结构进行比较分析，可以借鉴其优点，吸取其教训，更好地完善和发展我国的公司治理结构。
本文旨在对国际公司治理结构进行比较研究，分析美国、欧洲以及亚洲地区的公司治理结构特点，总结国际公司治理结构的启示，并展望未来的发展趋势。
1.2 研究意义公司治理结构是企业管理的重要组成部分，对企业的发展和稳定起着至关重要的作用。
国际公司治理结构的比较分析能够帮助我们更全面地了解不同国家和地区的企业管理模式，揭示其各自的优势和不足。
通过研究不同国家和地区的公司治理结构，可以为我国企业的改革和发展提供有益的借鉴和启示。
公司治理结构的比较分析有助于我们深入了解不同国家在企业管理方面的经验和教训，发现其中的共同点和差异，从而总结出适合我国国情和发展阶段的公司治理模式。
美国高管薪酬信息披露制度最新进展研究及启示
制 度 的 最 新 进 展 状 况
美国自１ ９ ３ ３年 《 证券法》 出 台 以
来 就 强 制 要 求 上 市 公 司 披 露 高 管 薪 酬 信 息 ，任 以 后 ５ ０多 年 时 问 里 ， Ｓ Ｅ Ｃ多
的薪 酬 政 策 与 实 务 ， 该规定 写进《 美
国 Ｓ Ｅ Ｃ高管 薪酬 披露 规则 ４ ０ ２项 》
列 高 管 薪 酬 信 息 强 制 性 披 露 制 度 及
Ｃ ｏ ｍ ｍ ｅ ｒ ｃ ｉ ａ Ｉ Ａ ｃ ｃ ｏ ｕ ｎ ｔ ｉ ｎ ｇ ｉ ２ ０ １ ３ ． ０ ５ ． １ ０ 期 ３ ３
鐾 旧 。 固
其 进 展 为 我 国 上 市 公 司 的薪 酬 治 理 披露 ： （ １ ） 与 公 司 风 险 管 理 有 关 的 薪 酬
（ Ｉ ｔ ｅ ｍ ４ ０ ２ ｏ ｆ Ｒ ｅ ｇ ｕ ｌ ａ ｔ ｉ ｏ ｎ Ｓ — Ｋ） ， 但 不
次在 披露 内容 和形 式上 对高 管薪酬 的
披 露 规 则 进 行 修 改 ，通 过 不 断 强 化 强
作为 Ｃ Ｄ ＆Ａ 的组 成 部 分 ， 因为 Ｃ Ｄ ＆Ａ 仅针 对 高 管人 员 薪 酬进 行 披 露 ， 并 且 希 望 公 司避 免 进 行 缺 少 相 关 信 息 含 量 的 样 板 式 披 露 （ ｂ ｏ ｉ ｌ ｅ ｒ ｐ ｌ ａ ｔ ｅ ｄ ｉ ｓ ｃ ｌ ｏ ｓ ｕ ｒ ｅ ） 。该 公 告 提 供 了对 公 司 可 能存 在 重 大风 险 的 非 唯 一 （ ｎ ｏ ｎ—
披露。
提供 了借 鉴 。
一
政 策 与 实 务 的叙 述 性 披露 。 如 果 薪 酬 政 策 与 实 务 相 当 程 度 上 可 能
（ ｒ ｅ ａ ｓ ｏ ｎ ａ ｂ ｌ ｙ ｌ ｉ ｋ ｅ ｌ ｙ ） 对 公 司 产 生 负 面 影响 ， 就 要 求 公 司 披 露 覆 盖 所 有 雇 员
我国上市公司高管股权激励回顾与启示
阵 股权 激 励 热 潮 。本 文 旨存 通 过 对 我 Ｉ 市 公 司 高 管 人 员 上
度 上 是 南市 场 决 定 的 。 想聘 用 市 场价 值 高 的 经 理 人 员 ， 业 要 企
就 必 须 付 出高 的薪 酬 。而 且 经 理 人 员 的 市 场 越 大 ，竞 争 越 激 烈 酬 通 常 也 就 越 高 ， 个 企 业 要 在 围 际 市 场 上 竞 争 经 理 人 薪 一
（ ） 票 期 权 一 股
存 在 着 市场 体 系 小 完 善 和 市 场 机 制 不 健 全 ，所 有 这 些 都 使 其
在 对 商管 人 员 的激 劢 约 束 上 存 在 诸 多 问 题 。冉 加 上 高 管 人 员 与 股 东利 的不 一 致 ， 及二 者 之 间的 信 息 不 对 称 等 原 冈 ， 以 存 在 着 高管 人 员 侵 犯 股 东 利 益 的 非 协作 、 效 率 问 题 。 因此 ， 非 如 何 建立 起 有 效 的 高 管 人 员 行 为 的 薪酬 激助 和 约 束 机 制 ，防 止
个好 的薪 酬 机 制 ，最 重 要 的 就 是要 能够 对 高 管人 员产 生 强
键 为 了 吸 引 和 留住 优 秀 的 高 管 人 员 。 使 他 们 为 公 司 目标 的 、 并 文 现而 努 力 工 作 ， 要 给 他 们 以足 够 的 激励 ， 就 而建 良好 的薪
酬 机 制 则 是 激劝 最 直 接 的手 段 和最 有 效 的 保 证 。 在 有 效 的经 理 人 市 场 条件 下 。薪 酬 的水 平 是 否 恰 当很 大 程 度 上 取 决 于 市 场 对 经 理 人 的定 价 ， 时 薪酬 水 平 不是 南企 业 决 定 的 ， 大 程 此 更
新 型 公 司 激 励 机 制 ， 强 高 管 人 员主 人 翁 意 识 ， 有 中 长 期 的 加 具