第五章 偿债能力分析

2016/4/21 西南交通大学
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(二）流动比率 1.流动比率的概念与计算公式 流动比率=流动资产/流动负债 =1+营运资金/流动负债 2.流动比率的分析 流动比率指标的意义在于揭示流动资产对流动 负债的保障程度，考察短期债务偿还的安全性， 流动比率越高，企业的短期偿债能力也就越强。 一般地说，或从债权人立场上说，流动比率越 高越好，但从经营者和所有者角度看，并不一定 要求流动比率越高越好，因为流动比率过高可能 表明企业滞留在流动资产上的资金过多，未能充 分有效地利用，造成企业机会成本的增加，这对 企业的盈利能力将会造成一定的影响。
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三、偿债能力分析的內容
(一）短期偿债能力分析与长期偿债能力分析 1.短期偿债能力分析 短期偿债能力是指企业偿还流动负债的能 力，或者说是指企业在短期债务到期时可以 变现为现金用于偿还流动负债的能力。因此 短期偿债能力分析也称为企业流动性分析， 进行短期偿债能力分析首先要明确影响短期 偿债能力的因素，在此基础上，通过对一系 列反映短期偿债能力的指标进行计算与分析， 反映企业短期偿债能力状况及其原因。
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(5) 对员工而言，企业缺乏短 期偿债能力，有可能会影响到 他们的劳动所得。严重的时候， 企业可能被迫裁员甚至破产， 从而使员工失去工作。因此， 企业员工也会比较关心企业的 短期偿债能力。
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(6) 对企业的管理者而言，企业的短期偿债能力直接影 响企业的生产经营活动、筹资活动和投资活动能否正 常进行。企业如果经常拖欠供应商货款、工人工资等， 则会影响供应商对企业的态度和工人的工作情绪，从 而影响企业供、产、销的顺畅进行；企业如果长期无 力偿还短期银行借款等，则会降低企业信誉，加大企 业今后筹资的难度；企业缺乏短期偿债能力会导致出 现很好的投资机会时，企业很可能由于缺乏支付能力 和筹资效率而错失投资机会。因此，企业的短期偿债 能力事关企业的经营活动、筹资活动和投资活动，是 企业生存和发展的重要前提，企业的管理者必须予以 高度重视。
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2.长期偿债能力分析 长期偿债能力是指企业偿还长期 负债的能力，或者说是在企业长期 债务到期时，企业盈利或资产可用 于偿还长期负债的能力。对企业长 期偿债能力进行分析，要结合长期 负债的特点，在明确影响长期偿债 能力因素的基础上，从企业盈利能 力和资产规模两方面对企业偿还长 期负债的能力进行分析和评价。
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(二）短期偿债能力与长期偿债能力的 关系 1.短期偿债能力与长期偿债能力的区 别 (1) 短期偿债能力反映的是企业对偿 还期限在1年或超过1年的一个营业 周期以内的短期债务的偿付能力； 而长期偿债能力反映企业保证未来 到期债务（一般为1年以上）有效偿 付的能力。
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2.短期偿债能力的影响因素 (1)流动资产的规模与质量 分析流动资产规模与质量，对分析企业的 短期偿债能力是十分必要的。一般地说，流 动资产越多，企业短期偿债能力越强。但由 于正常情况下流动负债将以现金偿还，因此 除了关注流动资产与流动负债之间的关系外， 还应特别关注流动资产的变现能力。流动资 产的变现能力是指转化为现金的能力。反映 资产变现能力强弱有两个重要标志：资产转 换成现金的时间，时间越短，变现能力越强； 资产预期价格与实际出售价之间的差额，差 额越小，变现能力越强。
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(3)企业的经营现金流量 由于现金是流动性最强的资产，大多数短期债务都需 要通过现金来偿还。 就三类现金流量中，经营活动带来的现金净流量在各 期之间相对比较稳定，能够比较稳定地满足企业的短期 现金支付，因此经营活动现金流量与企业流动性和短期 偿债能力的关系最为密切。当企业经营业绩好时，就会 有持续和稳定的现金收入，从根本上保障了债权人的权 益；当企业经营业绩差时，其现金的流入不足以抵补现 金的流出，造成营运资本缺乏，现金短缺，偿债能力必 然下降。 另外，企业的财务管理水平，母公司与子公司之间的 资金调拨等也影响偿债能力。同时，企业外部因素也影 响企业短期偿债能力，如宏观经济形势、证券市场的发 育与完善程度、银行的信贷政策等。
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(3) 短期偿债能力所涉及的债务偿付 一般动用企业目前所拥有的流动资 产，因此短期偿债能力的分析主要 关注流动资产对流动负债的保障程 度，即着重进行静态分析；而长期 偿债能力所涉及的债务偿付保证一 般为未来所产生的现金流入，因此 企业资产和负债结构以及盈利能力 是长期偿债能力的决定因素。
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营运资本指标的优点在于能够直接反映流动资 产保障流动负债偿还后能够剩余的金额，是反映 企业短期偿债能力 的绝对量指标。但正因为营运资本的这一特点， 使得营运资本指标不仅受企业财务运作的影响， 也受企业规模的影响较大，因此该指标不便于进 行企业之间的比较。因此对营运资本指标的分析 一般仅进行纵向比较，很少进行横向比较。
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2.短期偿债能力与长期偿债能力的联系 (1)不管是短期偿债能力还是长期偿债能 力，都是保障企业债务及时有效偿付的 反映。但提高偿债能力，降低企业偿债 风险，并不是企业财务运作的唯一目的， 短期偿债能力与长期偿债能力都并非越 高越好。企业应在价值最大化目标的框 架下，合理安排企业债务水平与资产结 构，实现风险与收益的权衡。
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(三）速动比率 1.速动比率的概念与计算公式 流动比率虽然可以用来评价流动资产总体的变 现能力，但人们(特别是短期债权人）还希望获 得比流动比率更进一步的有关变现能力的比率指 标。这个指标被称为速动比率，也被称为酸性测 试比率。速动比率是指速动资产与流动负债的比 值。公式为： 速动比率=速动资产/流动负债 速动资产，是指可以在较短时期内变现的资产， 包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。 另外的流动资产，称为非速动资产。
第五章 偿债能力分析
第一节 偿债能力分析概述
一、偿债能力的概念 偿债能力是指企业对债务 清偿的承受能力或保证程度， 即企业偿还全部到期债务的现 金保证程度。
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二、偿债能力分析的意义与作用
1.企业偿债能力分析有利于投资者进行正 确的投资决策。 2.企业偿债能力分析有利于企业经营者进 行正确的的经营决策。 3.企业偿债能力分析有利于债权人进行正 确的借贷决策。 4.企业偿债能力分析有利于正确评价企业 的财务状况。
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第二节 短期偿债能力分析
一、短期偿债能力的概念与影响 1.短期偿债能力分析的意义 (1) 对企业的短期债权人而言，企业 短期偿债能力，直接威胁到其利息 与本金的安全性。因此，短期债权 人对企业的流动性和短期偿债能力 的关注一定是最高的。
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(2) 对企业的长期债权人而言， 企业的长期负债总会转变为短 期负债，如果企业的短期偿债 能力一贯很差，则其长期债权 的安全性也不容乐观。因此， 长期债权人也会关注企业的短 期偿债能力。
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(3) 对企业的股东而言，企业缺乏短 期偿债能力不仅有可能导致企业信 誉的降低，增加后续融资成本，也 有可能会因为企业需要变卖非流动 资产来偿付到期债务影响未来的生 产经营水平，导致盈利能力的降低， 甚至有可能因为无法偿付到期债务 而被迫进行破产清算。因此，股东 对企业的短期偿债能力也会非常关 注。
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4.流动比率的缺点 (1)流动比率是静态分析指标。 (2)流动比率没有考虑流动资产 的结构。 (3)流动比率没有考虑流动负债 结构。 (4)流动比率易受人为控制。
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1/流动比率＋营运资本配置比率＝1 营运资本配置比率与流动比率是同方向变化的
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3.流动比率的优点 与营运资本相比，流动比率更能反映出流 动资产对流动负债的保障程度，并可以在不 同企业之间相互比较。例如，甲企业流动资 产为500万元，流动负债为250万元；乙企业 流动资产为300万元，流动负债为50万元。甲 企业与乙企业的营运资本都是250万元，从营 运资本角度看两个企业的短期偿债能力相同； 但如果以流动比率指标进行分析，甲企业的 流动比率为2，乙企业的流动比率为6，很明 显乙企业的短期偿债能力更强，因为乙企业 每1元流动负债有6元流动资产对其作保障， 而甲企业每1元流动负债只有2元流动资产对 其作保障。
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(2)流动负债的规模与质量 流动负债的规模是影响企业短期偿债能力的重要因 素。因为短期负债规模越大，短期企业需要偿还的债 务负担就越重。 除了流动负债的规模外，流动负债的质量对短期偿 债能力也有着非常重要的影响。一般说来，企业的所 有债务都是要偿还的，但是并非所有的债务都需要到 期时立即偿还，也就是说，有的债务存在固定支付日 期，有的债务需估计支付日期，因此债务偿还的强制 程度和紧迫性被视为流动负债的“质量”。例如，企 业的短期借款、应付票据、应交税费等流动负债，都 是有约定的到期日期，需要到期立即偿还；而与企业 有长期合作关系的一些供应商的负债往往具有时间弹 性，如应付账款、预收账款等。一般情况下，时间刚 性强的债务会对企业造成实际的偿债压力，而时间刚 性弱的债务会减轻企业的偿债压力。因此在分析企业 短期偿债能力时，不仅要考虑哭的负债的规模，也要 分析流动负债的具体构成情况。
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2.速动比率的分析 一般来说，速动比率越髙，说明企业的流动性 越强，流动负债的安全程度越高，短期债权人到 期收回本息的可能性越大。但与流动比率类似， 从企业的角度看，速动比率也不是越高越好，对 速动比率要具体情况具体分析。 根据经验，通常认为速动比率等于1比较合理。 因此，在财务分析中，往往以1作为速动比率的 比较标准，认为企业的速动比率在1左右比较正 常，偏离1太多则存在一定的问题。但与流动比 率类似，这个经验数据也不是绝对的，不同的环 境、不同的时期、不同的行业，情况也不尽相同。