证券定向资产管理业务通道类产品手册.doc
定向资产管理通道业务实务及案例
基础设施的建设发展。由于是保险公司与基础设施建设方的合作，也增加了双方之间的业务合作机会。
定向资产管理通道业务的风
04
险与挑战
市场风险与波动性
总结词
市场风险和波动性是定向资产管理通道 业务面临的重要挑战之一。由于市场变 化无常，投资组合的收益可能会受到不 利影响。
特点
定向资产管理计划具有个性化、灵活性和保密性等特点。每个计划均根据客户需求量身定制， 投资范围广泛，包括股票、债券、基金、期货、期权等各类金融资产。同时，由于是定向受托 管理，因此具有较高的保密性，客户信息得到充分保护。
业务模式与类型
业务模式
定向资产管理通道业务主要分为单一客户定向受托管理业务和集合定向受托管理业务两种模式。单一客户定向受 托管理业务是根据单个客户的需求量身定制的投资计划，而集合定向受托管理业务则是针对多个客户共同需求而 设立的投资计划。
VS
详细描述
市场风险指的是因市场价格波动而导致投 资组合损失的风险。这种波动性可能由多 种因素引起，如宏观经济因素、政治事件 、自然灾害等。在定向资产管理通道业务 中，投资组合通常会涉及股票、债券、商 品等多种资产类型，因此市场风险是不可 避免的。
信用风险与违约风险
要点一
总结词
信用风险和违约风险是定向资产管理通道业务中涉及 的另一种重要风险。如果债务人违约，可能会对投资 组合造成损失。
期限届满清算
在投资期限届满时， 对投资项目进行清算 ，按照合同约定分配 收益和本金。
交易结构设计
结构化产品优先级
通过设立优先级份额和劣后级份额， 将优先级份额的本金和约定利息作为
证券公司资产管理业务发展及产品简介100分
证券公司资产管理业务发展及产品简介单选题（共 5 题，每题 10 分）1 . 可以是单一或多个投资者的证券公司资产管理业务的是（ ）。
A.定向资产管理业务B.委托资产管理业务C.集合资产管理业务D.专项资产管理业务我的答案： D2 . 目前证券公司资产证券化业务的目标资产来源于（ ）的占比最高。
A.既有债权B.未来收益权C.信托收益权D.商业物业收益权我的答案： A3 . 证券公司发行设立专项资产管理计划，所募集资金购买原始权益人能产生稳定现金流的基础资产，将资 产收益分配给受益凭证持有人，此产品为（ ）。
A.股票质押式回购B.结构化定增产品C.资产证券化D.客户保证金类产品我的答案： C4 . 截至 2015 年底，共有（ ）家证券公司获得公募基金管理人牌照。
A.9B.10C.13D.11我的答案： D5 . 证券公司资产管理业务规模从（ ）开始出现明显的增长。
A.2010 年B.2011 年C.2012 年D.2013 年我的答案： C多选题（共 2 题，每题 10 分）1 . 证券公司资产管理业务的投资范围包括（ ）。
A.上市股票B.股票质押式回购C.非上市公司股权D.新三板股票我的答案： ABCD2 . 证券公司可以为企业开展员工持股计划提供哪些服务？A.设计员工持股计划B.为企业寻找优惠资金C.提供股票D.向大股东提供股票质押融资我的答案： ABD判断题（共 3 题，每题 10 分）1 . 资产证券化产品不可以在沪深交易所公开挂牌交易。
（ ） 对错我的答案： 错2 . 证券公司资产管理计划不能参与职业年金管理。
对 错我的答案： 错3 . 目前证券化资产证券化业务主要通过专项资产管理计划实现。
对错我的答案： 对。
讲解证券公司从事定向资产管理业务
主要根据《证券公司客户资产管理业务管理办法》、《证券公司集合资产管理业务实施细则》、《证券公司定向资产管理业务实施细则》、《证券投资基金法》、《信托法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》、《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》做如下说明：先说明一下呼投公司考虑选择定向资管计划，一方面是考虑退出的灵活性，若直接参与定增，需冻结三年，用定向资管计划，只冻结半年，而另一方面则是费用，相比信托计划，资管计划费用更少。
《证券法》第四十七条：上市公司董监高及持有上市公司股份百分之五以上的股东，将其持有的该公司的股票在六个月内进行买卖，由此所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益。
（但是，证券公司因包销购入售后剩余股票而持有百分之五以上股份的，卖出该股票不受六个月时间限制。
）根据证监会2015年51号文《关于上市公司大股东及董监高增持本公司股票相关事项的通知》：在六个月内，减持过本公司股票的上市公司大股东及董监高通过证券公司、基金管理公司定向资产管理等方式购买本公司股票的，不属于《证券法》第四十七条规定的禁止情形。
通过上述方式购买的本公司股票6个月内不得减持。
资产管理相当于是私募性质基金，集合资产管理计划更像一个平层基金证券公司通过设立专户，为客户办理资产管理业务。
为单一客户办理定向资产管理业务，与客户签订定向资产管理合同；为多个客户办理集合资产管理业务，设立集合资产管理计划，与客户签订集合资产管理合同；为客户办理特定目的的专项资产管理业务，与客户签订专项资产管理合同。
专项资管计划主要用于特定用途，多用于资产证券化。
证券公司可以通过设立综合性的集合资产管理计划办理专项资产管理业务。
不得通过广播、电视、报刊、互联网及其他公共媒体推广资产管理计划。
客户应当以真实身份参与资产管理业务，自然人不得用筹集的他人资金参与集合计划。
法人或者依法成立的其他组织用筹集的资金参与集合计划的，应当向证券公司、代理推广机构提供合法筹集资金的证明文件，都可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。
银行创新通道类业务
银行创新通道类业务“通道类业务”，就是商业银行受到监管指标约束和政策限制，没有相应的存款和资本做支撑发放贷款，或不得向某些行业（如房地产）、政府融资平台等直接发放贷款，为此银行转而通过“理财产品”的形式“吸储”，之后用理财产品募集的资金认购信托公司、证券公司等发行的资产管理类金融产品，而这个金融产品的投向，其实就是银行事项选定好的项目或房地产企业、政府融资平台限制性行业。
通道类业务是一个通俗的说法，由于项目、客户两头资源都掌握在银行手中，信托、券商或基金公司，只是利用牌照出一个方案，甚至形式上过一下账而已。
通道类业务最早是银行与信托公司合作，尤其是2011年四季度前，信托公司帮助银行信贷资产由表内转表外，主要以信托计划对接银行理财产品的形式进行。
但由于信托公司在银信合作模式中的风险收益不匹配，且对现行银行监管的绕道而行，银监会对银信合作进行了明文限制。
然而2012年证监会发文放开了券商的资产管理业务，以及11月1日起施行的《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》允许基金公司设立专门的子公司，通过设立专项资产管理计划开展资产管理业务，同时随着泛资产管理时代的到来，保险公司也加入与银行合作的队伍，证券公司、基金公司以及保险公司成为了银行监管套利的新通道。
银信合作、银证合作、银基合作、银保合作等通道类业务的模式有一个基本的共同点：就是信托公司、证券公司、基金公司以及保险公司利用他们能够开展资金管理业务的功能，通过发行信托计划（信托公司）、资金管理计划（证券公司）、专项资产管理计划（基金公司）、资管债权投资计划（保险公司）等与银行理财产品进行对接，其中银行负责挑选合适的项目并发行理财产品募集资金，合作的信托、证券等公司则负责为理财产品设立资金管理计划，以此实现项目和资金的对接。
通道类业务主要有两种功能：一是将表内资产转表外，逃避信贷规模和资本约束；二是将资金投向限制性行业企业，逃避政策管制。
逃避信贷规模和资本约束的通道类业务：如银行理财资金投资于一个券商定向资产管理计划（或单一信托），后者再投资于保险资产管理公司的资产管理计划，然后再以保险资产管理公司的名义存入协议存款。
券商资管五项业务分析及业务开展思路 2
券商资管五项业务分析及业务开展思路第一部分：五类常做的业务分析一、股权质押类业务（一）目前状况：分析师拉项目，资管做通道目前主要的做法还是通过走券商资产管理的定向理财通道，然后将项目和银行渠道相结合，银行来拿资金接项目，而券商提部分费用的模式开展。
目前券商开展股权质押融资这一业务，最主要的瓶颈在于项目承揽这一层面。
分析师正好是一个重要的接触上市公司的触手。
业务部则和分析师合作，帮客户完成股权质押融资。
整个过程涉及研发部门分析师拉项目，然后机构业务部承做项目，资产管理部提供通道，银行或者信托资金承接，经纪业务部托管。
这个业务整合了公司内部不同部门和外部相关资源。
初期利润低重点做规模目前属于拼规模阶段，整个净利润还是比较低。
一方面，股票质押的折扣比较低。
券商开始做此项目，一般情况下主板都在四折左右，而中小板多在三折，创业板股票则不大敢承揽。
另一方面，信托给的年化利率在11%多，而目前券商给的质押利率多在9%左右。
而且券商在做此项业务时，其提供的资产管理通道，也仅提成千分之三到五左右的费用，远远低于信托公司所收取的费用。
这样一来，券商参与此市场，一方面为券商增加了新的业务增长点，同时将大大降低质押融资市场的交易费用。
股权质押融资作为信托行业的重点业务，在经济低迷的情况下为企业提供了较为良好的融资渠道。
如今券商通过资产管理通道的创新参与，其一方面为券商行业培育新的利润增长点创造可能，另一方面也通过竞争降低了股权质押融资的费用。
预计随着上市公司资金需求的增多，此项业务规模会逐渐增大。
（二）未来的机会在最新公布的券商资管新政中，管理层拟取消小集合、定向产品“双10%”的限制，以便于证券公司根据产品特点和客户需求自行约定投资比例，设计更为灵活的产品。
意味着券商资管可以像信托一样，成为股权质押融资的新平台。
券商以小集合或者定向形式募集资金，并通过自有渠道寻找有意进行股权质押融资的客户，谈好价格后，在大宗交易平台完成过户交易。
证券集合资产管理业务手册
集合资产管理业务手册
2013年版
1
1.1
根据中国证监会发布的《证券公司客户资产管理业务管理办法》和《证券公司集合资产管理业务实施细则》，证券公司可依法从事为多个客户办理集合资产管理业务。证监会规定，证券公司为多个客户办理集合资产管理业务，应当设立集合资产管理计划，与客户签订集合资产管理合同，将客户资产交由取得基金托管业务资格的资产托管机构托管，通过专门账户为客户提供资产管理服务。客户参与集合资产管理计划，只能是货币资金形式的资产。
(2)销售人员应当向客户讲解资产管理总部制作的《风险揭示书》中的内容，并将风险揭示书交客户签字确认。销售部门应明确告知客户，披露评估产品的风险特征与客户风险承受念能力的匹配情况不构成对客户投资收益的担保。
(3)销售部门应与客户签署《适当性评估结果确认书》，并交客户在相应位置签字确认。
(4)资产管理产品风险等级与客户风险承受能力匹配的原则：
3.1.4
资产管理产品销售过程中，客户需签署的所有资料必须由客户本人或其授权代表签署。对于客户本人或其授权代表未能签署的或由他人代签的，销售部门不得为其办理参与或购买资产管理产品或服务。
证券公司可以自有资金参与集合资产管理计划，但不得超过该计划总份额的20%。证券公司应当将集合资产管理计划设定为均等份额，并可以根据风险收益特征划分为不同种类。
集合资产管理计划基本交易结构如下：
2
2.2
2.2.1
已申请挂牌资产管理业务的部门（资产管理N部）以及分公司综合金融部等各级部门可直接引入并承揽集合资产管理计划项目。非挂牌的业务部门可作项目引入，需指定挂牌资产管理业务的部门进行承揽。
保守型客户－低风险产品；
相对保守型客户－低风险产品、中低风险产品；
资产证券化操作手册
中国资产证券化操作手册目录第一章 资产证券化概述第二章 资产证券化操作流程第三章 资产证券化发起人第四章 资产证券化交易协调人（券商）第五章 资产证券化的受托机构第六章 资产证券化业务法律操作实务第七章 保险业资产支持计划第八章 资产证券化信用评级第九章 资产证券化会计与税务第十章 资产支持证券的发行登记、托管、结算与支付第十一章 中国资产支持证券投资管理第十二章 美国资产支持证券投资管理第十三章 资产证券化未来展望第一章资产证券化概述资产证券化发源于20世纪70年代的美国，初期主要用来描述通过发行证券替换银行存量贷款，从而实现为银行融资的过程。
由于当时发达国家证券市场功能日益凸显，同时银行的媒介作用趋于萎缩，高效的证券市场逐步替代了效率较低、资金成本较高的金融中介，经济学家将资产证券化的融资过程称为“金融脱媒”现象。
本章在简要分析资产证券化的基本概念和主要分类后，介绍了资产证券化中各个参与主体以及资产证券化整体业务流程，为本书具体业务章节提供基本的理论基础与框架。
在讨论了我国资产证券化的演变过程及基本现状后，还总结了美国市场的主要发展要素和具体经验，希望能够为我国的资产证券化市场主体，在整体规划上提供一些方向性的参考。
第一节资产证券化基本概念和主要分类一、基本概念资产证券化（Asset Backed Securitization，简称ABS）是指这样一种融资技术，它将缺乏流动性，但具有未来现金收入流的资产打包收集起来，建立资产池，并通过结构性重组方式，将其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券。
对应的，资产支持证券（Asset Backed Securities，简称ABS）就是由上述具有自动清偿能力的资产组成的资产池支持的证券。
根据定义，可以总结出资产支持证券主要有以下3点关键特征：（1）它是一种生息证券，可供投资者在二级市场进行交易。
（2）资产支持证券的信用基础是一个由多项资产组成的资产池，而不是发起人的整体信用。
资产管理业务综合报送平台操作手册
资产管理业务综合报送平台操作手册中国证券投资基金业协会2016年 8月目录1. 系统概述 (3)1.1. 系统介绍 (3)1.2. 主要功能 (3)1.3. 专业术语 (3)2. 运行环境 (3)2.1. 硬件环境 (3)2.2. 软件环境 (3)3. 资产管理业务综合报送平台功能介绍 (4)3.1. 系统登录及注册 (4)3.1.1.系统登录 (4)3.1.2.系统退出 (4)3.1.3.注册 (4)3.2. 首页 (5)3.2.1.首次注册登录 (5)3.2.2.非首次注册登录 (6)3.3. 管理人登记信息 (6)3.3.1.首次登记信息 (6)3.3.2.机构基本信息 (7)3.3.3.相关制度信息 (9)3.3.4.机构持牌及关联方信息 (9)3.3.5.诚信信息 (10)3.3.6.财务信息 (10)3.3.7.出资人信息 (11)3.3.8.实际控制人 (12)3.3.9.高管信息 (13)3.3.10.管理人登记法律意见书 (14)3.4. 产品备案 (15)3.4.1.产品备案 (15)3.4.2.新增备案产品 (15)3.4.3.管理人信息 (16)3.4.4.基本信息 (17)3.4.5.结构化信息&杠杆信息 (17)3.4.6.募集信息 (18)3.4.7.合同信息 (19)3.4.8.委托及外包服务机构信息 (20)3.4.9.投资经理人或投资决策人信息 (21)3.4.10.投资者信息 (21)3.4.11.相关附件上传 (22)3.5. 产品查询 (22)1.系统概述1.1. 系统介绍本产品为中国证券投资基金业协会推出的资产管理业务综合报送平台软件。
为满足后期可持续运营管理需要,借助前沿IT技术作为推动，资产管理业务综合报送平台实现管理人登记、产品备案管理。
1.2. 主要功能资产管理业务综合报送平台包括1、首页2、管理人登记3、产品备案4、账号管理。
1.3. 专业术语最近三年：指机构自提交表格之日起最近36个月，机构成立不满36个月的，自成立之日起计算；实际控制人：指控股股东或能够实际支配企业行为的自然人、法人或其他组织；2.运行环境2.1. 硬件环境CPU：2核或以上内存：2G或以上硬盘：100G或以上2.2. 软件环境操作系统版本：Microsoft Windows 7及以上浏览器：IE10及以上版本、Google chrome、Mozilla Firefox3.资产管理业务综合报送平台功能介绍3.1. 系统登录及注册3.1.1.系统登录在浏览器中输入系统地址进入登录界面。
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XX证券定向资产管理业务通道类产品手册1定向资产管理业务（通道类）产品手册
XX证券资产管理部
二〇一二年十一月二十八日
目录
一、产品概况(3)
二、产品类型(4)
（一）定向股权质押业务(4)
产品介绍(4)
产品优势(4)
（二）政府平台资产支持证券业务(4)
产品介绍(4)
产品优势(5)
（三）小贷公司信贷资产支持证券业务(5)
产品介绍(5)
产品优势(5)
（四）定向票据类定向资产管理业务(6)
产品介绍(6)
产品优势(6)
（五）SOT类定向资产管理业务(6)
产品介绍(6)
产品优势(6)
（六）委托贷款类定向资产管理业务(7)产品介绍(7)
产品优势(7)
（七）银行信用证划款通道业务(7)
产品介绍(7)
产品优势(8)
（八）银证债券类业务(8)
产品介绍(8)
产品优势(8)
（九）银证保业务(9)
产品介绍(9)
产品优势(9)
一、产品概况
定向资产管理业务是证券公司资产管理业务的传统业务之一，与集合资产管理业务、专项资产管理业务共同组成资产管理业务的三大支柱。
定向资产管理业务是证券公司接受单一客户的委托，与客户签订合同，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，通过专门账户管理客户委托资产的活动。
创新型的定向资产管理业务结合银行、券商、信托、保险等多种金融机构的优势，通过有效的金融创新，实现金融服务于实体经济的目标。
目前，创新性定向资产管理业务主要包括：定向股权质押业务、政府平台资产支持证券业务、小贷公司信贷资产支持证券业务、定向票据类、SOT业务、银证委托贷款类、银行信用证划拨款通道业务、银证债分销通道业务、银证保存款类业务。
二、产品类型
（一）定向股权质押业务
产品介绍
股票质押回购式定向资产管理计划是指以股票质押为保障，对股票收益权进行转让和约定回购的定向资产管理计划。
管理人发行定向计划募集资金，资金用于购买融资方的股票收益权，融资方与管理人、托管人签署相关协议，约定回购该收益权，并用质押股票担保。
管理人负责盯市监控和履约管理，在发生违约的情况下，通过实现质权及其他救济措施，确保委托人权益得以保护。
定向计划引入现行集合理财产品成熟的发行方式与制度安排，通过股票收
益权的转让与约定回购，实现投资与融资的定向连接。
产品优势
依托资管平台设立，采用定向计划通道，运用公司风险评估与控制、额度管理、资信管理、盯市与履约管理等五大管控体系，安全快捷地实现投融资撮合。
（二）政府平台资产支持证券业务
产品介绍
通过发起若干小集合资产管理计划募集资金，用于购买表内信托
计划，受让某政府平台金融资产（债权、应收账款等），并由该政府平台到期约定回购。
当出现未能按时回购的违约风险时，该政府平台金融资产收益权产生的现金流可作为还本付息保证。
政府平台以其可处置资产作为偿还抵押，抵押率不超过50%。
产品优势
通过这一安排，既为投资者提供较高预期收益，同时又为政府平台项目提供便利的融资途径、盘活政府平台资产的目的。
（三）小贷公司信贷资产支持证券业务
产品介绍
通过定向资产管理计划，购买小额贷款公司的信贷资产包，由信贷资产包产生的现金流作为还本付息的基础。
当信贷资产包内出现违约或损失风险时，小贷公司为优先级的本金及预期收益提供补足承诺，同时担任小额信贷资产服
务机构. 小贷的主发起人或第三方为优先级投资者的本金和预期收益进行全额担保质押。
产品优势
这通过这一安排，为投资者实现预期收益投资，同时达到为企业提供融资的目的。