资本市场会计研究分析
资本市场财务及会计问题分析
2016年13期总第820期一、前言资本市场，主要就是指长期的资金市场，一般指在市场上进行交易的对象在一年或是以上的资金借贷、证券交易等。
在资本市场上，其交易标的时间一般比较长，具有较大的风险，但相对来说，收入也比较稳定。
由于交易标具有其独特的性质和特点，投资者必须对自己所投资的项目做相应的了解，掌握投资对象的基本情况，在这样的条件下，企业的财务管理和会计信息等就需要受到重视。
近年来，部分企业的管理人员为了自身的利益，做出了很多虚假的财务会计信息，导致社会上财务造假案件发生的频率越来越高，很多的投资者也不再信任企业的财务会计信息，这就使得我国财务管理受到了很大的挑战。
对此，我们应该对资本市场下的企业财务及会计问题作一定的分析，了解我国企业财务信息管理状况，清晰的认识到存在的问题，并采取针对性的措施，这样才能使财务会计的作用得到有效的发挥。
二、资本市场下企业财务和会计的本质与区别1.资本市场下财务和会计的本质近年来，随着资本市场的不断发展，社会上参与该市场的对象越来越多，范围也越来越广，这就意味着他们对于投资对象有着更多的信息需求，以便于投资者去了解投资对象的基本信息和发展状况。
但企业的财务会计信息不可能全部呈现出来，也无法满足所有投资者的需求，这就对我国企业的财务会计信息管理提出了新的要求。
因此，我国的财务会计信息的质量要求主要有相关、可靠、可理解、可比、实质重于形式、谨慎性以及及时性等。
从目前来看，我国企业的信息已经逐渐表现出多样化，但这对于投资者来说并没有实际的意义，投资者关心的主要是企业的财务会计信息是否属实，其可靠性、真实性和相关性是否较强。
近年来，我国企业的财务会计信息造假案在频频发生，这就意味着我国有很多企业的财务会计信息存在着失真的情况，从而也导致很多投资者对企业财务会计信息的可靠性产生了怀疑。
因此，我国会计界提出企业对外披露的财务信息必须要追求其相关性。
如今，资本市场快速的发展，市场的参与主体在增多，范围也在不断的扩大，这就使得这些经济资源得到合理的利用。
会计学中的资本市场理论与实证研究
会计学中的资本市场理论与实证研究引言：会计学作为一门重要的管理学科，旨在研究和掌握财务信息的记录、分类和报告，以及财务信息对决策和资本市场的影响。
在资本市场中，会计信息是投资者和利益相关者评估企业价值和风险的重要依据。
因此，资本市场理论与实证研究在会计学中具有重要地位。
本文将探讨资本市场理论的基本原理，以及实证研究在会计学中的应用。
资本市场理论：资本市场理论是研究投资者在资本市场中作出决策的理论框架。
其中，有效市场假说是资本市场理论的核心内容之一。
有效市场假说认为，资本市场是高度有效的，即市场价格已经充分反映了所有可得到的信息。
这意味着投资者无法通过分析公开信息来获得超额利润，因为市场已经将这些信息纳入价格中。
然而，有效市场假说也受到了一些批评。
一些学者认为，市场并不总是高度有效的，存在着投资者对信息的不完全理性反应。
因此，他们提出了行为金融学的观点，认为投资者的情绪和行为偏差会影响市场价格的形成。
实证研究在会计学中的应用：实证研究是通过收集和分析实际数据来验证理论假设的方法。
在会计学中，实证研究广泛应用于资本市场理论的验证和会计信息的质量评估。
首先，实证研究可以验证资本市场理论中的假设。
例如，研究者可以通过收集股票市场数据来检验有效市场假说。
他们可以分析股票价格的波动性和市场反应速度，以评估市场对信息的反应程度。
通过实证研究，我们可以了解市场是否存在着超额利润的机会，以及投资者是否能够利用公开信息获得超额收益。
其次，实证研究可以评估会计信息的质量和可靠性。
会计信息的质量对于投资者和利益相关者的决策至关重要。
实证研究可以通过分析财务报表的准确性、一致性和可比性来评估会计信息的质量。
此外，研究者还可以通过比较公司的财务报表与实际业绩的关联性来评估会计信息的可靠性。
在实证研究中，研究者通常会使用统计方法来分析数据。
例如，他们可以使用回归分析来探究会计信息与股票市场表现之间的关系。
通过建立模型和假设，研究者可以通过实证研究来验证和解释会计信息对资本市场的影响。
第八章 盈余管理 《资本市场会计研究》PPT课件
盈余管理动机
一、资本市场诱因 为提高公司的短期股价而操控盈余。 1.首次公开发行(IPO)或现金增资 借提高盈余，以提高发行价格 公开说明书中自愿或强制盈余预测越高，发行价格愈大。 在IPO前一年或现金增资前一年，将应计盈余调高，以提高承销价格。
一、资本市场诱因
2.迎合预期盈余 公司盈余若迎合(meet)或击败(beat)标竿，市场会给予津贴；否则会给予处罚。 未迎合预期的处罚 > 迎合预期的津贴 3.迎合机构投资者持股风格 短视类型机构投资者持股比重愈高 =>研究发展支出↓，当期盈余↑ 持长期观点的机构投资者比重愈高 =>研究发展支出↑，未来盈余↓
一、操弄盈余
2.流动负债的变化(△CL) 流动负债 ↓ ＝＞应计盈余 ↑ ＝＞盈余 ↑ 例如：故意低估未来的售后服务成本与或有事项(或有费用) 问题：售后服务保证成本愈高愈好还是愈差？ 正面：经济学的信息传递观点 负面：会计学的盈余操控观点 3.固定资产与折旧(DEP) 盈余管理方法： 处分资产时机的选择 固定资产减损金额决定或价值回升时机 提早适用资产减损公报 折旧方法的选择或变更
6. Francis, LaFond, Olsson and Schipper(2005) 修正Dechow & Dichev model2002，应计分正常与异常 比照Jones Model，使用△REC与PPE控制外在营业环境 估计式的残差，即人为操控部分 7. Dechow et al.(2012) 考虑当期应计会在未来回转，在模式中加入回转的虚拟变量 提高检定力与改善遗漏变数问题
二、操弄流通在外股数
1.库藏股交易 Hirbar et al. (2006)： 购回库藏股前，盈余略小于分析师预期的样本比率，呈现相当多现象 盈余略小于分析师预期的公司透过股票购回向上操控盈余，使得EPS略大于分析师预期 市场反应：股价折减
会计信息的资本市场分析
会计信息的资本市场分析引言：在现代经济中，会计信息是资本市场上重要的一种资源。
它为投资者、管理者和其他市场参与者提供了有关企业财务状况和经营成果的重要数据，对资本市场的运行和决策起着重要的作用。
本文将从会计信息对资本市场的影响、会计信息的质量和透明度以及会计信息对投资者决策的价值等方面进行分析和论述。
第一部分：会计信息对资本市场的影响资本市场是一个信息不对称的环境，而会计信息则扮演着连接不同市场参与者的桥梁。
首先，会计信息对于投资者来说是进行投资决策的重要依据。
通过财务报告，投资者可以了解企业的财务状况、盈利能力和成长潜力，进而进行投资组合优化和风险管理。
其次，会计信息对于分析师的研究和预测也至关重要。
分析师能够通过对会计信息的分析来评估企业的盈利能力、竞争力和前景，为投资者提供专业意见。
最后，会计信息还对于企业融资活动和市场监管具有重要意义。
投资者和金融机构会根据企业的财务状况和业绩决定是否提供融资支持，而监管机构则依靠会计信息进行市场监管和风险控制。
第二部分：会计信息的质量和透明度会计信息的质量和透明度对于资本市场的有效运行至关重要。
质量较高的会计信息可以提高投资者对企业真实价值的准确判断，并降低信息不对称的程度。
首先，会计准则和会计政策的准确性和适用性对于会计信息的质量起到决定性作用。
准确的会计准则和政策能够确保财务报告的真实性和可比性，提高会计信息的价值。
其次，会计信息的准确和及时性也是提高质量的重要因素。
及时披露的会计信息可以让投资者更好地了解企业的最新情况，减少信息滞后对决策的影响。
此外，透明度的提高还需要强化会计信息的披露和监管。
第三部分：会计信息对投资者决策的价值会计信息对投资者决策的价值主要体现在风险评估和长期投资决策方面。
首先，通过对企业财务报告的分析，投资者可以评估企业的偿债能力和盈利能力，从而准确评估风险水平并提出有效风险控制策略。
其次，在长期投资决策方面，会计信息为投资者提供了对企业价值和成长潜力的估计。
资本市场财务与会计问题研究
资本市场财务与会计问题研究段洪成摘要：随着资本市场观念在我国的普及，资本市场发展和运营的环境越加成熟。
我国的会计准则和财务管理随着资本市场的发展而不断发生变化，因此原有的财务会计准则业务会相应得到完善和补充。
然而，在了解资本市场下的财务和会计问题之前，有必要界定在资本市场之下财务会计的本质与边界，进而了解其在资本市场中的作用。
关键词：资本市场；财务会计；本质与边界；作用一、引言所谓资本市场即是指“长期资金市场”，在资本市场上交易对象达到或者超过一年期的资金借贷以及证券交易等。
在该市场上，交易标的时间相对较长、风险较大以及收入相对较为稳定。
由于资本市场交易标的表现出的性质，它需要投资者对投资对象有一个较为清楚的了解和认识，在这种情况下企业的相关会计财务信息就显的较为重要。
但是，近年来财务会计造假案件频频发生，导致投资者对企业财务会计信息越来越不信任，我国企业的财务会计信息正面临着严峻挑战。
基于此，我们应当在理论上和实践上对资本市场下企业的财务会计问题有一个清晰的认识，只有这样才能使其发挥应有的作用。
二、资本市场下财务和会计的本质与边界（一）资本市场下财务会计的本质资本市场的发展使得市场上参与的对象范围不断扩大，他们对于投资对象的信息需求也随着增加，并呈现出多样化的态势。
但是，企业的财务会计信息并不能够满足所有投资者的投资需求。
因此，我国的财务会计信息的质量要求主要有相关、可靠、可理解、可比、实质重于形式、谨慎性以及及时性等。
虽然企业财务会计信息的质量特征多样，但是对于一个投资者而言，有用的财务会计信息主要满足相关性和可靠性的原则。
众所周知，二十一世纪以来，上市公司的财务造假案例可谓是层出不穷，这使得投资者对财务会计信息的可靠性产生了极大的质疑。
在这种情况下，会计的理论界和实务界都提出，在资本市场下，企业对外披露的财务会计信息更应该追求相关性。
资本市场的发展使得参与主体的范围不断扩大，使得有限的经济资源得到有效的运用，企业会计准则是对企业所提供的财务会计信息进行规范，它并不能够保证信息的完全可靠和有用。
资本市场的会计信息需求研究
资本市场的会计信息需求研究近年来，资本市场的飞速发展使得会计信息需求变得越来越重要。
资本市场作为企业融资的重要渠道，对于会计信息的准确性和及时性有着高度的需求。
本文将从几个不同角度来探讨资本市场对于会计信息的需求，并分析其应用与发展前景。
首先，资本市场对于企业会计信息的需求主要表现为信息披露与透明度。
作为上市公司，企业需要向投资者和监管机构披露其财务状况和经营成果的相关信息。
这些信息包括财务报表、年度报告、公告、内幕信息等，在一定程度上可以反映企业的经营风险及潜在投资回报。
对于投资者而言，准确、全面的信息披露是进行投资决策的重要依据。
对于监管机构而言，信息披露的透明度可以确保市场的公平和交易的有序进行。
因此，资本市场对于企业会计信息的准确、及时披露提出了更高的要求。
其次，资本市场对于会计信息的需求也体现在风险管理与风险评估上。
资本市场中存在各种风险，如市场风险、信用风险、操作风险等。
企业在资本市场中运作，需要根据市场需求和风险水平进行资金配置和投资决策。
而了解企业的财务状况和经营情况，可以帮助投资者和资本市场监管机构识别并评估风险。
因此，企业的会计信息需要提供足够的数据和信息，以满足资本市场中的风险管理需求。
同时，资本市场还对会计信息的质量和可比性有着较高的要求。
质量是指会计信息的准确性、可靠性和真实性。
准确的会计信息可以提供真实的财务状况和经营情况，帮助投资者做出正确的投资决策。
可比性是指企业之间财务数据的可比较程度。
在资本市场中，投资者需要对不同企业的财务数据进行比较和分析，以评估企业的竞争力和投资价值。
因此，资本市场对会计信息的质量和可比性有较高的要求，并为此提供了一系列的会计准则和规范。
在数字经济的快速发展下，以及新兴技术的广泛应用，资本市场对会计信息的需求也在不断变化和创新。
例如，金融科技的快速发展使得大数据和人工智能等技术成为了会计信息处理和分析的重要工具。
这些技术可以帮助企业更好地管理和分析财务数据，提高会计信息的准确性和及时性。
资本市场对会计信息质量的影响分析
资本市场对会计信息质量的影响分析随着经济全球化的推进和市场竞争的加剧，资本市场发挥着越来越重要的作用。
而在资本市场中，会计信息质量的高低直接关系到投资者的决策和市场的有效运转。
因此，深入研究资本市场对会计信息质量的影响，对于提高市场的透明度和有效性、维护投资者权益具有重要意义。
首先，资本市场通过投资者的参与和市场的竞争，强化了会计信息的披露要求。
投资者作为市场的重要参与者，对于准确、及时的会计信息十分关注。
为了满足投资者的需求，上市公司必须及时披露财务报表和其他相关信息。
这种强制性的披露制度迫使公司更加重视会计信息的质量，增强了会计信息的透明度和可靠性。
其次，资本市场的投资决策直接依赖于会计信息质量。
投资者在做出投资决策时，通常会依据公司的财务状况和业绩来判断其价值。
而这种判断又依赖于会计信息的质量。
高质量的会计信息可以提供准确、全面的财务状况和业绩数据，帮助投资者进行准确的估值和分析。
相反，低质量的会计信息可能导致投资者做出错误的决策，增加投资风险。
再次，资本市场对会计信息质量的要求推动了会计准则的不断发展和完善。
在市场参与者的不断追求下，会计准则也需要不断适应市场的需求和变革。
资本市场对会计信息质量的要求促使会计准则更加科学、合理地反映经济活动，提高会计信息的准确性和可比性，确保投资者和公司之间的信息对称。
此外，资本市场作为一个由多方参与者组成的公共环境，也促使公司自身增强会计信息质量的管理和控制。
为了在市场中获得良好的声誉和信誉，公司需要建立健全的内部控制体系，保证会计信息的真实性和可靠性。
同时，公司也会利用质量较高的会计信息来提高自身的市场竞争力，获得优质的融资渠道和投资者的青睐。
最后，资本市场对会计信息质量可能产生一定的负面影响。
市场的竞争和压力可能迫使某些公司采取不正当手段来操纵财务报表，夸大业绩。
这种行为虽然一时可以骗过投资者，但最终会破坏市场的良性竞争，降低整个市场的信任度和稳定性。
资本市场对会计信息质量的识别能力研究
资本市场对会计信息质量的识别能力研究近年来，随着国内资本市场的不断发展，投资者对于会计信息质量的关注度越来越高。
会计信息质量是指会计报告中所包含的信息真实、可靠度的程度，对于资本市场来说，会计信息质量的好坏直接关系到投资者对于上市公司的信心和决策的准确性。
因此，资本市场对于会计信息质量的识别能力也成为了研究的热点之一。
资本市场的识别能力首先表现在对于会计信息的分析和解读方面。
投资者对于上市公司的财务报表进行深入的分析和解读，通过对财务指标的分析，反映出了对会计信息质量的判断。
例如，对于财务报表中的盈余管理行为，投资者可以借助相关财务指标，如盈余品质、财务透明度等，来判断公司是否存在利益输送、隐瞒信息等不良行为，从而进一步评估会计信息质量。
其次，资本市场的识别能力还可以通过市场价格的反应来衡量。
当上市公司披露财务报表后，市场价格会受到投资者情绪、外部环境等因素的影响，但同时也会受到市场对于会计信息质量的判断所驱动。
如果市场普遍认为上市公司的会计信息质量较好，投资者会更加倾向于购买该公司的股票，从而推动股票价格上涨。
相反，如果市场对会计信息质量存有疑虑，投资者会谨慎对待，进而导致股票价格的下跌。
因此，市场价格的波动可以间接反映资本市场对会计信息质量的识别能力。
此外，资本市场的识别能力还可以通过投资者的盈利能力来衡量。
投资者在进行股票投资时，会将会计信息作为重要的参考指标，而投资者的盈利能力则反映了对于会计信息质量的准确判断能力。
如果投资者能够准确判断上市公司的会计信息质量，根据这些信息做出正确的投资决策，那么投资者的盈利能力也将得到提升。
相反，如果投资者对会计信息质量的识别能力较弱，可能会选择错误的投资策略，导致投资收益的下降。
如何提高资本市场对会计信息质量的识别能力成为了当前研究的重点。
一方面，加强对于投资者的教育和培训，提高其对会计信息的理解和分析能力，提高投资者对会计信息质量的识别能力。
另一方面，强化对上市公司财务报表的审核和监管，减少虚假会计信息的产生。
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如期内有现金股利,股票股利或股票分割均需在计算 时作出调整
使股价变动的因素可分为两类: Market dependent (与个别企业无关)和 Market independent (由个别企 业的信息引起), 分别约占30%和70% (King 1966)
两种模型各有利弊(Kothari and Zimmerman,
1995)
盈利反应系数(ERC)研究
ARt = a + bUEt + et
b = ERC = Earnings capitalization rate 重点在检验盈利对股价的影响程度 影响ERC的理论因素:
盈利的时间序列特征; 盈利的贴现率 如果盈利=现金,ERC=未来盈利变化的现值;
盈利公布对股价和交易量变动的影响
大量研究证明盈利公布会导致交易量的增加 和股价回报波动的加剧
但盈利公布对股价和交易量变动有不同的影 响
当市场对盈利公告的预期趋于一致时,股价变 动趋大而交易量增加趋小
当市场对盈利公告的预期趋于分散时,股价变 动趋小而交易量增加趋大(为什么?)
市场有效还是功能固定
$1持续性盈利的现值为(1+1/r)
盈利反应系数(ERC)的决定因素
盈利的持续性(+) 风险(-) 增长潜力(+) 利率(贴现率) (-) 其他:规模, 股利支付率, 负债率等.
资本市场会计研究(MBAR)主要就是检验会计信息到达 市场后的股价变动
影响信息含量的主要因素:市场预期;对未来股价回报的 相关性;数据本身的可信度
股价回报的计算
Level Study:某一时点的价格 Change Study:某一时段的价格变动
Rj,t = Pj,t/Pj,t-1
rj,t = (Pj,t – Pj,t-1)/Pj,t-1
会计信息是否引起市场反应; 市场能否有效反应会计信息
事项研究(续)
事项研究的变量:
超常回报,常用：市场模型；均值模型；当期市场模型 未预期利润:公布的利润中只有未被预测的部分才会引起
市场反应
随机走动 时间序列模型推算 证券分析员预测 对非经常交易的股票要加以处理 有些变量如规模，股权结构等已证明对超常收益有 影响
Ball and Brown(1968) Beaver(1968)
实证会计研究的基本难题
会计利润是否反映经济利润
经济利润不可观察 经济利润以股价变动近似模拟? 如果以股价变动替代经济利润则必须解决:
股价是否能即时无偏差地反映所有公开信息?
Hale Waihona Puke 效市场假设提供了条件由市场和企业信息所带来的股价变动能否分解?
关联研究
关联研究的目的是检验会计信息是否能(及 时)反映体现在股价变动中的信息总和
关联研究通常采用两种模型:
Return Model
RETjt = a0 + a1 Ejt / Pjt-1 + a2 (Ejt - Ejt-1) / Pjt-1 + ejt
Price Model MVjt = a0 + a1 BVjt + a2 Ejt + ejt
累计超常回报(CAR)的计算
CAR的目的:控制与该企业公布的信息无关但又影 响股价变动的因素(如市场波动)
超常回报:实际回报与正常回报之差 正常回报:常用CAPM推算 (实例) 注意:超常回报并不一定反映信息披露所带来的回
报分布变动,有异动因素(confounding events)存在 的可能. 为避免这种可能,应尽可能扩大样本,使用多期间多 行业观察值, 以及小心定义信息公布事件.
CAPM,信息经济学和实证研究方法使分解成为可能
企业价值和财务报告的理论联系
企业价值由股价反映 股价由未来股利的折现额体现 未来股利取决于未来盈利,但两者均不可观察 然而,当期盈利应具有预测未来盈利的能力 当期盈利因此具有间接反映企业价值的能力 但当期盈利和企业价值的关联仍然是一个实
事项研究和关联研究
事项研究 (Event study): 检验某一事项(如盈利公告) 是否引起股价或交易量的变动
如果引起预期的变动,我们就认为新的消息含有有关未来 现金流量的数额,时间及确定程度的信息含量
关联研究 (Associate study): 检验某一会计指标(如利 润,现金流量)与股价回报在一个较长时间内(如一年) 是否呈正相关关系
市场有效:股价变动由实际现金流量所代表的 利润变化决定
单纯的会计政策变动不能影响股价
功能固定(Functional fixation):投资者只关注 利润数额而忽视利润计算的变化
会计数字和股价的关系是机械的 投资者易为会计政策变动所愚弄
Beaver (1973)发现美国FIFO公司的P/E为14 而LIFO公司为16,有功能固定的现象
证命题
资本市场会计研究的基本命题
H0: f(Rj,t ︱Aj,t) = f(Rj,t)
f(Rj,t ︱Aj,t): 基于有关j企业t期间会计信息之上的股价回报分布 f(Rj,t) :j企业t期间无假定的股价回报分布
如果假设不能推翻,则会计数据没有信息含量; 反之,则会 计数据具有影响股价的信息含量
因为一年中有各种信息抵达市场,会计信息不过是其中之 一(而且是较不及时的信息),利润与股价回报在关联研究 中不存在因果关系
事项研究
事项研究的事件窗口一般较短(如1至3天) 如果股价在事件日前后有显著变动,就说明
公告的信息改变了投资者的期望 事项研究的关键:精确定义事件,排除其他信
息的影响 事项研究不可避免是双重联合检验:
资本市场会计研究的基本方法
规范研究的局限性
60年代前的会计研究限于规范研究 规范研究从会计目标出发, 以逻辑是否严密
和推理是否合理为判断标准
对会计目标的不同理解使规范研究难以得到 认同或推翻
规范研究的不足使会计利润的有用性难以得 到经济学的认同
会计研究转向实证的历史条件
实证经济学的诞生(1953) 有效市场假设的提出(1965) 资产计价模型(CAPM)的建立(1964) 事项研究法的确立(1969) 实证会计研究的先行者