含权附息式固定利率债券估值方法2月版
财务管理会计专业考试中级试卷与参考答案(2024年)
2024年会计专业考试财务管理中级复习试卷(答案在后面)一、单项选择题（本大题有20小题，每小题1.5分，共30分）1、在财务管理中，以下哪一项不是企业筹资的基本方式？A. 吸收直接投资B. 发行股票C. 商业信用D. 采购原材料2、根据我国《企业会计准则》的规定，下列各项中，不属于财务报表组成部分的是（）A、资产负债表B、利润表C、现金流量表D、股东权益变动表E、财务报表附注3、某公司计划投资一个项目，预计未来5年内每年年末可获得净现金流入10万元，若要求的最低报酬率为8%，则该项目的现值为多少？（结果保留两位小数）A、40.96万元B、45.60万元C、48.70万元D、50.40万元4、企业为了控制资金流向，防止资金流失，通常采取的措施是（）A、加强现金管理B、提高负债比例C、加大投资规模D、缩短信用期5、某企业计划投资一个项目，预计该项目每年将带来120,000元的现金流入。
项目的初始投资额为600,000元，假设没有残值且企业的资本成本率为10%。
如果采用净现值法（NPV）来评估该项目的投资价值，那么该项目的净现值是多少？（计算结果保留至小数点后两位）A. 180,000.00元B. -180,000.00元C. 497,370.00元D. -497,370.00元6、某企业为扩大生产规模，计划发行长期债券。
在确定债券发行价格时，以下哪个因素不是影响债券发行价格的主要因素？（）A、债券的面值B、市场利率C、债券的期限D、债券的票面利率7、某企业发行面值为100元的债券，票面利率为8%，期限为5年，市场利率为10%。
如果债券每年付息一次，则该债券的合理市场价格应该是：A. 高于100元B. 等于100元C. 低于100元D. 无法确定8、根据《企业会计准则》，下列哪项不属于企业负债的组成部分？A、应付账款B、递延所得税负债C、实收资本D、短期借款9、某公司正在考虑购买一项新设备来替换旧设备，新设备的成本为150,000元，预计使用寿命为5年，无残值；每年可以节省运营成本35,000元。
含权债券定价详解
回顾：
思考：是否可以用B-S定价公式？
不可以！因为B-S模型存在一些局限性：
B-S模型假设原生资产价格的自然对数服从正 态分布，这意味着资产的价格可能到达任何正 值；
对于债券而言，其价格不可能大于其所有利息 与到期偿还价值之和。
5
含权债券的定价
解决思路：
如果知道某因素的变动（这里我们只考虑利率 的变动）可能性和变动大小。则可以求出现金 流的期望值，进而可以得到债券的期望价格。
0.683 0.5 0.232 0.51.189 1 4.074%
28
可回购债券的定价
解答： 3、在时点0上：
▪ 在短期利率为3.5%时，期权的内在价 值为： 0.383 0.5 0.11 0.5 0.683 1 3.5%
29
可回购债券的定价
解答：
4、由于在0时点上，回购选择权的价值为 0.383，不含权债券的价值为102.074元， 含权债券的价值为101.691元。
37
可回购债券的定价
思考：
在其他条件都相同，为什么美式回购权的 债券价格小于欧式回购权的债券价格？
▪… ▪…
38
可回购债券的定价
总结：
可回购债券定价的关键点是什么？
…
回购选择权分别为美式和欧式时，可回 购债券有什么不同？
…
39
利率的顶、底定价
回顾：
利率的顶、底是什么？
见教材P13。
V=99.461 C1=5.25
ru=4.976%
V=101.332 C1=5.25
rd=4.074%
V=98.588 C2=5.25
ruu=6.757%
V=99.732 C2=5.25
rud=5.532%
固定收益证券公式大全
固定收益证券公式大全1. 票面利率（Coupon Rate）：是固定收益证券标的事先确定的利率。
它用于计算固定收益证券每期的付息金额。
Coupon Payment = 票面利率× 票面价值2. 票面价值（Face Value）：是固定收益证券的面值。
它是发行时确定的，也被称为面额或本金。
Coupon Payment = 票面利率× 票面价值3. 单位价值（Unit Value）：是固定收益证券每个单位的价格。
Total Value = Unit Value × Quantity4. 成交价（Transaction Price）：是购买或出售固定收益证券时的价格。
Total Value = Transaction Price × Quantity5. 持有期收益率（Holding Period Yield）：是一个投资者在持有期内从固定收益证券获得的全部收益率。
Holding Period Yield = (Future Value + Coupon Payment - Current Value) / Current Value6. 当前价值（Current Value）：是持有固定收益证券的当前市场价值。
它等于当期现金流的现值之和。
Current Value = Coupon Payment / (1+r) + Coupon Payment /(1+r)^2 + … + (Coupon Payment + Face Value) / (1+r)^n7. 到期收益率（Yield to Maturity, YTM）：是一个固定收益证券持有到期日预期收益率的折现率。
Current Value = Coupon Payment / (1+YTM) + Coupon Payment / (1+YTM)^2 + … + (Coupon Payment + Face Value) / (1+YTM)^n8. 修正久期（Modified Duration）：是衡量固定收益证券对利率变动的敏感度。
二永债估值模型
二永债估值模型全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：二永债是一种特殊的债券，其估值模型主要是基于其未来现金流量的预测和风险评估。
在进行二永债的估值时，投资者需要考虑多个因素，包括债券的期限、利率、风险溢价和市场情况等。
二永债的估值模型通常采用贴现现金流量法来进行计算。
这种方法的核心思想是将未来所有现金流量贴现回现值，然后将这些现值相加得到债券的估值。
在计算未来现金流量时，投资者需要考虑债券的期限、票面利率、到期收益率、息票支付频率等因素。
在进行二永债的估值时，风险评估也是至关重要的。
投资者需要考虑债券持有期间可能面临的各种风险，包括信用风险、利率风险、市场风险等。
这些风险可能会对债券的估值产生影响，因此在进行估值时需要进行风险调整。
除了基础的贴现现金流量法，投资者还可以使用其他方法来进行二永债的估值。
可以采用相对估值法来比较不同债券的相对价值，或者采用实证模型来进行复杂的分析和预测。
无论采用何种方法，都需要确保在进行估值时考虑到所有相关因素，并做出合理的判断和决策。
在进行二永债的估值时，投资者还需要考虑到市场情况和经济环境等因素。
这些因素可能会影响到债券的估值，包括市场利率的变动、宏观经济政策的调整、政治风险的变化等。
在进行估值时需要密切关注市场动态，并及时调整估值模型。
二永债的估值模型是一个复杂的过程，需要考虑多个因素并进行综合分析。
投资者在进行二永债的估值时需要细心谨慎，并确保基于科学的方法做出准确的估值。
只有这样，投资者才能做出明智的决策，并获得满意的回报。
第二篇示例：二永债是指二永续债，即永续债的一种。
永续债是指没有固定到期日的债券，持有者可以永久持有，而不必担心到期。
二永债估值模型，是为了评估二永债的合理价值而设计的一种分析方法。
通过这种模型，投资者可以更好地了解二永债的价值，并做出相应的投资决策。
在二永债估值模型中，有两种主要方法被广泛使用：折现现金流模型和相对估值模型。
折现现金流模型是一种较为传统的估值方法，它通过预测未来的现金流，并把这些现金流贴现到现在的价值。
财务管理学课后题(填入答案)
5．产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度以及自有资金对偿债风险的承受能力。(√)
6．或有负债可能增强企业的偿债能力。(×)
7．在进行已获利息倍数对指标的同行业比较分析时，从稳健的角度出发，应以本企业该指标最高的年度数据作为分析依据。(×)
第二章
一、单项选择题
1．下列各项中，可能不会影响流动比率的业务是(A)。
A．用现金购买短期债券B．用现金购买固定资产
C．用存货进行对外长期投资D．从银行取得长期借款
2．某企业期初存货为52万元，期末流动比率为2，速动比率为1.2，期末流动负债为60万元，本期主营业务收入为600万元，销售毛利为500万元，则本期存货周转率为（C）。
全部资产周转率总变动＝2.8－2.4＝0.4(次)
流动资产周转率变动的影响＝(5.99－6.3)×38％＝－0.12(次)
资产结构变动的影响＝5.99×(46.7％－38％)＝0.52(次)
流动资产周转率变动与资产结构变动的共同影响＝－0.12＋0.52＝0.4(次)
3．辽远公司2003年末资产负债表的有关资料如下：
8．影响总资产净利率的因素有(AC)。
A．资产平均总额B．利息支出C．净利润D．权益乘数
9．若公司流动比率过高，可能由()ABCD情况所导致。
A．产品滞销B．应收账款增多
C．待摊费用增加D．待处理财产损失增加
l0．沃尔评分法的缺点有(AD)。
A．选定的指标缺乏证明力
B．不能对企业的信用水平做出评价
C．不能确定总体指标的累计分数
资产金额负债及所有者权益金额
货币资金2500应付账款6700
cfa 二级 课后题 2024
CFA二级课后题2024随着金融市场的不断发展，CFA（Chartered Financial Analyst）资格证书的价值日益凸显，成为越来越多金融从业者和机构的追求。
CFA考试分为三个级别，涵盖了投资组合、财务报表分析、估值等多个领域的知识和技能。
本文将针对2024年CFA二级课后题进行分析和解答，帮助考生更好地备战CFA考试。
一、估值理论1. 企业价值估算在进行企业价值估算时，需要考虑公司的未来盈利能力、成长潜力、市场风险等因素。
主要的估值方法包括比较公司估值法、折现现金流量法和权益残值法。
2. 股票估值股票估值是考察投资者对公司未来盈利的预期，主要的估值方法包括市盈率法、股利折现模型和自由现金流量估值法。
二、固定收益1. 市场利率市场利率对固定收益证券的价格有着重要的影响。
假设市场利率上升，债券价格会下降，反之亦然。
2. 利率风险管理债券组合的利率风险管理至关重要，可以通过套期保值和利率互换等方法来降低利率风险。
三、风险管理1. 风险测度风险测度是评估投资组合风险的重要工具，主要包括标准差、协方差和价值atr-risk等方法。
2. 风险管理策略风险管理策略包括对冲、多元化和风险控制等方法，有助于降低投资组合的波动性和损失。
四、衍生品1. 期货合约期货合约是一种标准化的金融工具，包括商品期货和金融期货，能够用于对冲和投机。
2. 期权合约期权合约分为认购期权和认沽期权，可以通过标的资产的价格涨跌来获利，是一种灵活的金融工具。
五、投资组合管理1. 资产配置资产配置是指在不同资产类别之间进行分配，以达到投资组合的最佳风险收益平衡。
2. 绩效评估投资组合的绩效评估是评估投资经理的能力和投资策略的有效性，主要包括夏普比率、特雷诺比率和信息比率等指标。
六、伦理和专业标准1. CFA准则CFA准则包括道德准则、专业准则和继续教育准则，要求CFA持有人遵守职业道德和专业标准进行工作。
2. 道德决策框架道德决策框架主要包括辨别、分析、决策和行动四个步骤，帮助CFA持有人正确处理道德问题和纠纷。
附息国债利率计算公式
附息国债利率计算公式全文共四篇示例，供读者参考第一篇示例：附息国债是指国家或地方政府发行的、面值不变的、带有固定利率的债券。
附息国债是一种固定利率债券，通常以面值100元或1000元的整数倍发行，到期时按照面值赎回。
而附息国债的利率通常以年利率形式表示，投资者在购买这种债券时可以知晓到期收益。
在投资附息国债时，投资者通常需要计算其未来收益，其中包括本金和利息。
本金的计算比较容易，就是购买时的面值，而利息的计算则需要根据利率、到期时间和当前时间来确定。
投资者需要掌握附息国债利率的计算公式。
附息国债的利率计算公式比较简单，一般采用以下公式：利息=本金×年利率×时间利息代表期末支付的利息金额，本金代表投资者购买时的面值，年利率代表每年支付的利率，时间代表投资持有期的时长。
根据这个公式，投资者可以根据不同的情况计算出附息国债的利息。
举例来说，如果一位投资者购买了一张面值1000元、年利率为5%的附息国债，持有期为5年，那么该投资者在到期时将获取多少利息呢？根据上述公式，利息=1000元×5%×5年=250元。
该投资者在到期时将获得250元的利息。
在实际计算中，投资者还需要考虑到利息的计息方式。
附息国债的利息可以分为付息周期较长和付息周期较短两种方式。
如果是付息周期较长的附息国债，一般为半年付息一次，计息周期为半年。
这时，投资者需要将年利率换算成半年利率，即年利率÷2。
而如果是付息周期较短的附息国债，一般为季度付息一次，计息周期为季度。
这时，投资者需要将年利率换算成季度利率，即年利率÷4。
投资者在计算附息国债利息时还需要考虑到计息基准日的问题。
计息基准日是指计算利息的起算日，通常是债券发行后的下一个计息日。
在计算利息时，投资者需要以计息基准日为起点，根据公式计算出到期时的利息。
附息国债利率的计算公式不复杂，投资者可以根据上述公式结合实际情况来计算出到期时的利息。
含权附息式固定利率债券估值方法
含权附息式固定利率债券估值方法下载提示：该文档是本店铺精心编制而成的，希望大家下载后，能够帮助大家解决实际问题。
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其中， yN ,k 为 N 年之后期限为 k 年的远期的到期收益率，取自中 债远期的到期收益率曲线，M 为行权日的剩余本金额， n 为行权日之 后债券剩余的总付息次数。 b) 如果一个债券的计息周期规则，且含分期还本条款，那么 这个债券的均衡票面利率可以使用如下公式进行求解：
P0 Cx m1 M 1 f Cx m2 M 2 f Cx mn M n f
其中， CFi Cx TSi TYi mi M i 其中， RN ,k 为 N 年之后期限为 ki 年的远期的即期收益率，取自中
i
债远期的即期收益率曲线。 n 为行权日之后债券剩余的总付息次数。
1
参数说明：
1) P 为估值全价。 2) P0 为约定的行权价格（行权价可以不为面值） 。 3) C x 为预期均衡票面利率。 4) yt 为期限为 t 年的到期收益率。 5) mi 为第 i 个付息周期期初的剩余本金额。 6) M i 为第 i 个付息周期期末的偿付的本金额。 7) TSi 为第 i 个计息周期所在计息周期的实际天数。 8) TYi 为第 i 个计息周期所在计息年度的实际天数。 9) f 为年付息次数。 10) 11) 12) 13) 14)
（3） 、当 Rd、Ru 均为空时
含投资人回售权和发行人调整票面利率选择权的 附息式固定利率债券估值方法 （2017 年 2 月版）
第 1 步：计算均衡票面利率 a) 如果一个债券计息周期规则，且不含分期还本条款，那么 这个债券的均衡票面利率可以使用如下公式进行求解：
Cx f Cx f 1 M P0 1 n n 1 y f 1 y f 1 y f N ,K N ,K N ,K
N 为计算日至行权日的时间（年） 。
K 为行权日至到期日的时间（年） 。
N 年之后期限为 K 年的远期的到期收益率为 yN , K 。 N 年之后期限为 K 年的远期的即期收益率为 RN , K 。
w d0 TS
， d 0 为计算日到下一个付息日的天数， TS 为
计算日所在付息周期的天数。
第 2 步：确定行权后票面利率，判断推荐方向 发行人约定未来对票面利率调整的幅度为 Rd , Ru （ Rd 为票面利率 调整幅度的下限， Ru 为票面利率调整幅度的上限； Rd 、 Ru 可以为任意 实数；当发行人未明确票面利率调整幅度的上下限时， Rd 、 Ru 可为空
看短估值。
c) 若 Cx C Rd 并且 Cx C Ru ，则定行权后票面利率为 C x ，推荐
看长估值。
d) 若 Cx C Rd ， 则定行权后票面利率为 C Rd ， 推荐看长估值 。
情形三，当 R a) 若 C b) 若 C
x
d
0 Ru
时
u
C Ru C Rd
看长估值。
c) 若 Cx C 并且 Cx C Rd ， 则定行权后票面利率为 C， 推荐看短
估值。
d) 若 Cx C ，则定行权后票面利率为 C ，推荐看长估值。
情形二，当 R
d
Ru 0 时
a) 若 Cx C ，则定行权后票面利率为 C，推荐看短估值。 b) 若 Cx C Ru 并且 Cx C ，则定行权后票面利率为 C Ru ，推荐
， 则定行权后票面利率为 C R ， 推荐看短估值。 并且 C
x
x
C Ru
，则定行权后票面利率为 C ，推荐
x
看长估值。 c) 若 C
x
C Rd
， 则定行权后票面利率为 C R ， 推荐看长估值。
d
3பைடு நூலகம்
情形四： R d Ru 0 的情况： a) 若 Cx max C, C Ru ， 则定行权后票面利率为 max{C, C Ru } ， 推荐看短估值； b) 若 Cx min{C, C Rd } ，则定行权后票面利率为 min{C, C Rd } ， 推荐看长估值； c) 若 C Cx C Rd ，则定行权后票面利率为 C，推荐看短估 值； d) 若 C Ru Cx C ，则定行权后票面利率为 C +R u ，推荐看短 估值。 （2）可调区域仅有单边界时，分两种情形进行处理： 情形一，当 Ru 为空时
i 1 n
1 R
N , k1
k1
1 R
N , k2
k2
1 R
N , kn
Cx mi M i f
kn
1 R
N , ki
ki
c)如果一个债券的计息周期不规则，那么这个债券的均衡票 面利率可以使用如下公式进行求解：
P 0 CFn CF1 CF2 k1 k2 (1 RN ,k1 ) (1 RN ,k2 ) (1 RN ,kn ) kn
a) 若 Cx max{C Ru , C} ，则定行权后票面利率为 max{C, C Ru } ，推
荐看短估值。
b) 若 C Ru Cx C ，则定行权后票面利率为 C +R u ，推荐看短估
值。
c) 若 Cx C Ru ，则定行权后票面利率为 C x ，推荐看长估值。
a) 若 Cx C Rd ，则定行权后票面利率为 C x ，推荐看长估值。 b) 若 C Cx C Rd ，则定行权后票面利率为 C，推荐看短估值。 c) 若 Cx min{C, C Rd } ，则定行权后票面利率为 min{C, C Rd } ，推
荐看长估值。 情形二，当 Rd 为空时
2
值） 。债券发行时的票面利率为 C，则票面利率的可调区域为
C Rd , C Ru 。
（1） 、可调区域有双边界时,分三种情形进行处理： 情形一，当 0 R
d
Ru 时
a) 若 Cx C Ru ，则定行权后票面利率为 C Ru ，推荐看短估值。 b) 若 Cx C Rd 并且 Cx C Ru ，则定行权后票面利率为 C x ，推荐