2017-2018年中国汽车行业市场投资策略分析报告
汽车行业投资策略分析
汽车行业投资策略分析目录一、乘用车向头部靠拢 (3)（一）乘用车市场Q2 回暖，细分市场走势分化 (3)（二）乘用车市场向头部公司聚集 (5)（三）重点公司 (7)二、零部件行业变革机会 (9)（一）行业二季度业绩回暖 (9)（二）行业智能化加速 (10)（三）重点公司（不分先后） (12)三、风险提示 (16)一、乘用车向头部靠拢（一）乘用车市场Q2 回暖，细分市场走势分化1、乘用车市场整体回暖受新冠疫情影响，今年汽车零售下滑较大，据中汽协数据显示，2020 年1-8 月我国共销售狭义乘用车1,101.5 万辆，同比-15.2%，其中轿车销售530.0 万辆，同比-18.1%；SUV 销售508.8 万辆，同比-9.6%；MPV 销售62.7 万辆，同比-29.9%。
8 月份，乘用车共销售170.36 万辆，同比增长9%，实现了自4 月以来连续5 个月销售数据的正增长，呈明显回暖态势。
我们认为，销量的回暖主要原因有：1）疫情平缓后，生产经营活动带动供给，经济回暖使消费信心恢复。
2）中央及地方政府不断出台鼓励消费、汽车下乡等政策，刺激需求端发力。
3）豪华车价格下探，消费升级需求得到释放。
我们认为，传统汽车消费旺季“金九银十”今年将得到延续，北京车展9 月下旬开幕将进一步带动消费，受目前疫情影响，十一国内自驾游热度预期强于往年，将对购车需求形成有力支撑。
2、上半年年市场分化明显低排量车型下滑幅度较大，自主品牌市占率下行以及中高端车型销量占比不断提高，是2020 年以来汽车市场的两大特征。
特征一：低排量车型下滑幅度较大。
1.6L 排量以下（包含1.6L）车型1-7 月总销量约614.1 万辆，同比-20.83%；1.6 升排量以上车型1-7 月总销量约299.9 万辆，同比-7.86%，跌幅较小。
自2018 年以来，购置税恢复至10%使小排量车型销售受到一定影响，今年由于疫情因素，上半年低排量销量下滑较大，我们预计下半年随着中央及地方政府出台的鼓励消费、汽车下乡等政策将一定程度上推动小排量乘用车销量回升。
2017年汽车智能化行业发展投资策略分析报告
2017年汽车智能化行业发展分析报告2017年6月出版文本目录1、汽车智能化演进路线探析——渐进式创新和破坏式创新两条路线并举 (5)1.1、汽车智能化的演进阶段 (5)1.2、渐进式创新和破坏式创新并举 (9)2、汽车智能化是汽车行业演进的下一个必然阶段 (13)2.1、监管机构的推动和政府立法的支持 (16)2.2、驾驶者使用体验的提升 (19)2.3、交通网络运营效率的优化 (22)2.4、共享经济的兴起 (24)3、汽车智能化原理初探 (26)3.1、传感层——多传感器融合是必然趋势 (28)3.2、处理层——算法决定芯片，芯片支撑算法，两者相辅相成 (30)3.3、执行层——前装市场和后装市场的本质区别 (32)4、投资分析 (33)图表目录图表1：NHTSA对于汽车智能化演进分类 (6)图表2：渐进式创新和破坏式创新两条路线 (9)图表3：渐进式创新路线典型应用 (9)图表4：破坏式创新路线典型应用 (10)图表5：自动辅助驾驶功能即将迈入成长期 (11)图表6：舜宇光学车载镜头出货量 (11)图表7：全球无人驾驶汽车市场规模预测 (12)图表8：奥迪汽车发动机 (13)图表9：奔驰汽车变速箱 (14)图表10：英特尔车载计算平台 (14)图表11：英伟达车载计算平台 (15)图表12：百度无人驾驶汽车 (15)图表13：谷歌无人驾驶汽车 (16)图表14：特斯拉自动辅助驾驶 (20)图表15：配备中控面板的智能汽车 (21)图表16：无人驾驶汽车解放人类的双手 (21)图表17：无人驾驶汽车解放人类的双手 (22)图表18：2016年中国网民驾驶安全观点分布 (23)图表19：无人驾驶汽车对于交通状况的改善 (23)图表20：无人驾驶汽车对于交通状况的改善 (24)图表21：Uber的无人驾驶汽车 (25)图表22：Uber的无人驾驶汽车 (26)图表23：汽车智能化类比人类的功能分层 (27)图表24：常见自动辅助驾驶传感器 (28)图表25：常见自动辅助驾驶功能 (29)图表26：ACC和AEB功能需要传感器融合 (29)图表27：英飞凌77Ghz毫米波雷达处理芯片 (30)图表28：英飞凌24Ghz毫米波雷达处理芯片 (30)图表29：卷积神经网络的训练 (31)图表30：卷积神经网络部署于无人驾驶平台 (32)图表31：英伟达系统级实验平台 (32)表格1：汽车智能化的演进阶段 (7)表格3：E-NCAP对于ADAS的评分准则 (17)表格4：世界各国对于自动驾驶汽车的政策法规 (17)表格5：前装市场和后装市场在执行层的差异 (33)表格6：公司基本信息和盈利预测 (34)报告正文1、汽车智能化演进路线探析——渐进式创新和破坏式创新两条路线并举1.1、汽车智能化的演进阶段按照NHTSA对于汽车智能化演进的分类，汽车智能化演进分为5个阶段。
2018年SUV汽车市场分析报告
目录
• 中国SUV市场发展趋势 • 2018年SUV市场消费结构变化 • 2018年SUV市场潜在消费机会 • 2018年SUV潜力市场用户画像 • 2018年SUV厂商及车型销量竞争TOP榜
• 附录
中国SUV市场发展趋势
狭义乘用车整体销量增长放缓，细分市场争夺将进一步加剧
• 2017年，中国狭义乘用车市场增速明显放缓，预计2018年同比增速在2.8% • 乘用车市场总量增长红利消失，内部细分市场的份额争夺将进一步加剧
• 随着二胎政策的全面放开以及汽车消费升级，中型及以上SUV增速显著高于行业水平，市场份额持续扩张，蚕食紧凑型SUV市场
SUV市场-分车型级别销量占比
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2016年 2017年 2018年* 23.7% 22.1% 20.6% 小型SUV 53.7% 49.3% 48.2% 4.5% 17.9% 5.6% 22.5% 6.4% 24.2% 大型SUV 中大型SUV 中型SUV 紧凑型SUV 100%
4%
9%
4%
12%
4%
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10%
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30%
37%
42%
43%
80.0% 60.0% 40.0% 20.0% SUV, 7.7%
59%
53%
50%
50%
0.0% -20.0% -40.0%
CAR, 8.3% MPV, -12.6%
数据源：行圆产业云（2018*为2018年1-6月数据）
2018年SUV市场消费结构变化
1062
1123
1334
1571
1813
2018中国轿车市场预测
2018中国轿车市场预测轿车，是指用于载送人员及其随身物品，且座位布置在两轴之间的汽车，包括驾驶者在内，座位数最多不超过九个。
一般轿车强调的是舒适性，以乘员为中心。
据中汽协数据显示，2017年1-11月，轿车产销同比分别下降1.4%和2.3%。
2017年1-11月，乘用车共销售2209.14万辆，同比增长1.91%，增幅比1-10月减缓0.22个百分点。
其中，基本型乘用车（轿车）销售1064.80万辆，同比下降2.27%。
据中商产业研究院大数据库显示，2016年中国轿车销量达1217.3万辆。
预计2017年中国轿车销量为1262.6万辆。
到2018年，中国轿车销量将超过1300万辆。
数据来源：中商产业研究院大数据库附：2017年11月中国轿车销量排行榜（TOP15）2017年1-11月，国内轿车市场销量排名前十车型为新朗逸、轩逸、福睿斯、速腾、桑塔纳、捷达、新英朗、卡罗拉、帝豪EC7以及宝骏310。
数据来源：乘联会，中商产业研究院整理中商产业研究院简介中商产业研究院是深圳中商情大数据股份有限公司下辖的研究机构，研究范围涵盖智能装备制造、新能源、新材料、新金融、新消费、大健康、“互联网+”等新兴领域。
公司致力于为国内外企业、上市公司、投融资机构、会计师事务所、律师事务所等提供各类数据服务、研究报告及高价值的咨询服务。
中商行业研究服务内容行业研究是中商开展一切咨询业务的基石，我们通过对特定行业长期跟踪监测，分析行业需求、供给、经营特性、盈利能力、产业链和商业模式等多方面的内容，整合行业、市场、企业、用户等多层面数据和信息资源，为客户提供深度的行业市场研究报告，全面客观的剖析当前行业发展的总体市场容量、竞争格局、进出口情况和市场需求特征等，对行业重点企业进行产销运营分析，并根据各行业的发展轨迹及实践经验，对各产业未来的发展趋势做出准确分析与预测。
中商行业研究报告是企业了解各行业当前最新发展动向、把握市场机会、做出正确投资和明确企业发展方向不可多得的精品资料。
2018年新能源汽车行业分析报告
2018年新能源汽车行业分析报告2019-08-27 18:35一、行业概况1、行业定义新能源汽车是指采用非常规的车用燃料作为动力来源，综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车。
2、行业分类按照动力类型，新能源汽车可分为混合动力电动汽车、纯电动汽车、燃料电池电动汽车、其他新能源汽车等四大类型，其中纯电动汽车是目前研发和推广的主流，占据绝对主导地位。
按照车型，新能源汽车可分为乘用车、客车和专用车，其中新能源乘用车是新能源汽车市场的主流车型。
3、行业特征政策作用明显。
发展新能源汽车是我国基于能源安全、环境保护以及建设汽车工业强国的考虑制定的基本国策。
新能源汽车及零部件行业属于当前国家政策重点支持的战略性发展产业，尤其是税费减免、财政补贴、限购豁免等扶持政策对新能源汽车行业的快速发展作用巨大。
随着国家和地方财政补贴同步从2017年开始逐年退坡，并将在2020年完全退出，新能源汽车行业转型面临较大挑战，但短期内政策依然是新能源汽车行业发展的主要“引擎”。
周期性。
新能源汽车产业正逐步从孕育期、导入期步入到成长初期，政策扶持背景下新能源汽车行业处于行业景气周期。
根据中国汽车工程学会《节能与新能源技术路线图》预测，2030年中国新能源汽车销量将达到汽车总销量的40%-50%，保有量将达到8千万-1亿辆。
区域性。
汽车产业具有规模经济、关联产业多、配套环节多、产业链长、技术及资本密集性等典型特点，因此在发展过程中易于形成产业集群模式。
目前随着新能源汽车行业的快速发展，我国新能源汽车产业集群初步形成长三角产业集群、泛珠三角产业集群、京津产业集群、西南产业集群、中部产业集群和河北、河南及山东地区产业集群等六大产业集群。
新能源汽车车载电源行业内的主要客户、主要竞争对手也主要位于这六大区域内。
季节性。
我国车载电源行业的生产和销售与新能源汽车行业保持一致，有一定季节性。
一般而言第一季度、第二季度为生产和销售淡季，第三、第四季度为生产和销售旺季。
汽车行业数据分析报告
汽车行业数据分析报告一、引言汽车是人类社会重要的交通工具，其对经济、社会和环境均有深远影响。
本文旨在通过对汽车行业数据的分析，揭示行业的发展现状和趋势，为各方了解汽车行业提供参考依据。
二、汽车销售数据分析1. 汽车销量根据相关数据显示，近年来汽车销量持续增长。
以中国市场为例，汽车销量在过去十年内每年均出现正增长，并在2017年达到峰值。
然而，由于市场饱和度的提升以及新能源汽车的快速发展，近年来汽车销量增速略有放缓。
2. 品牌竞争在汽车销售市场中，品牌竞争非常激烈。
根据市场份额数据显示，全球汽车销量排名前几位的品牌包括日本的丰田、德国的大众和美国的福特等。
这些品牌在全球范围内具有较高的市场占有率，而新兴品牌则在不断进入市场。
3. 汽车消费者特点分析汽车购买数据可以发现，消费者对汽车的需求不断变化。
近年来，年轻人群体对新能源汽车的兴趣逐渐增加，而SUV市场也呈现出较高的增长势头。
此外，消费者对于安全性和智能化功能的需求也逐渐升高。
三、汽车产业链数据分析1. 汽车零部件产业汽车零部件产业作为汽车产业链的重要组成部分，其发展状况对整个行业具有重要意义。
近年来，汽车零部件产业呈现出稳步增长的趋势。
中国汽车零部件制造商在全球范围内占有较高份额，并在技术创新和质量提升方面取得重要突破。
2. 新能源汽车产业新能源汽车产业是当前汽车行业的热点领域。
根据数据统计，新能源汽车的销量呈现逐年增长的趋势。
政府的政策支持、技术进步和社会意识的提高都推动了新能源汽车的发展。
同时，相关产业链也在快速发展，包括电池、电机等关键零部件的生产。
四、汽车行业数据分析中的挑战与机遇1. 挑战汽车行业面临着许多挑战，包括环境问题、能源消耗和交通拥堵等。
此外，新技术的应用和变革也对传统汽车行业带来了挑战，例如共享经济和自动驾驶等。
行业的可持续发展需要解决这些挑战。
2. 机遇虽然面临挑战，汽车行业也充满了机遇。
一方面，新能源汽车的发展将提供更多的市场空间和产业机会。
2018年中国汽车产业发展分析报告
策㊂ ２０１７ 年， 这个政策调整为自 ２０１７ 年 １ 月 １ 日起至 １２ 月 ３１ 日止， 对于
２０１７ 年我国汽
截至 ２０１７ 年末， 中国千人汽车保有量约为 １５０ 辆①， 汽车市场处于成熟
资料来源： 德勤㊂
①
图 １㊀ ２０１０
２０１７ 年我国汽车产量及增长情况
资料来源： 中国汽车工业协会㊂
趋势明显㊂ 本文系统阐述 ２０１７ 年我国汽车行业发展态势
２０１７ 年， 汽车产业政策对于行业发展的影响力依然强大㊂
低速增长阶段㊂ 与此同时， 受政策因素推动， 此前持续低迷的商用车市场增
由于短期刺激性政策的退出， 乘用车增速放缓， 我国汽车市场进入平稳
长强劲， 商用车销量创新高㊂ 此外， 随着全球经济状况回暖， 汽车商品进出
１������ ６Ｌ 及以下排量的乘用车， 按照 ７������ ５％ 的税率征收车辆购置税㊂ 受到购置税 优惠政策等促进因素的影响， 我国汽车产销量增速在 ２０１６ 年出现过明显的 销量约 ３％ 的同比增长率， 是短期政策刺激后的调整㊂ ２０１０ 车产销量及增长情况如图 １㊁ 图 ２ 所示㊂ 反弹， 全国汽车产销量分别同比增长 １４������ ５％ 和 １３������ ７％ ㊂ ２０１７ 年我国汽车产
个和 １０������ ７ 个百分点 ， 我国汽车市场进入平稳低速增长阶段 ㊂
汽车产销量增速大幅度放缓 ， 汽车产销量增速分别比上年同期回落 １１������ ３
２００８ 年受 全 球 金 融 危 机 影 响， 国 内 汽 车 销 量 为 ９３８������ ０５ 万 辆， 同 比 增 长
政策的退出， 我国汽车市场在经过短期政策刺激后， 汽车消费被提前透支㊂
图 ２㊀ ２０１０
2018年汽车行业改革专题分析报告
２０１８年汽车行业改革专题分析报告2018年是改革开放40周年，也是我国汽车工业发展史上具有里程碑意义的一年。
2018年4月发改委宣布汽车行业将分类实行过渡期开放，这意味着我国施行三十余年的汽车合资企业外资股比限制即将寿终正寝，我国汽车工业从无到有，从小到大，从今起在开放之风中踏上由大到强之路。
⏹改革无止境，激荡四十年。
2009年起中国汽车产销规模已成世界第一，汽车业已成国民经济支柱产业之一。
改革开放前我国汽车业缺重少轻轿车空白；改革开放后，通过引进国外技术建立合资企业，放开私人汽车消费，鼓励自主创新，行业高速发展；随着行业增速放缓竞争加剧，自主品牌逐步崛起。
40年来汽车消费观念逐渐改变，从生产资料到私车消费，从奢侈品变成大众消费品，增换购需求占比提升，消费升级趋势明显。
⏹合资车企完成了历史使命。
成功的合资企业最大的共性是以合资利益为重深入本土化，随着竞争加剧，行业木桶效应凸显。
合资企业在我国汽车工业发展进程中功不可没，但无法帮助中国汽车工业由大变强，部分国有车企患上“合资依赖”症，早期民营车企的生存空间也受到一定挤压。
⏹自主品牌进步明显，距离强大仍任重道远。
自主品牌从初期盲目高端化到渐进式发展，逐步实现量价齐升和质量改善，优质自主并购扩张参与全球竞争。
我国乘用车行业空间仍巨，但集中度较低，自主整体偏低端，龙头企业规模仍有待提高，做强自主品牌仍任重道远。
⏹中国特色的商用车发展之路。
我国卡车与客车工业都曾像乘用车一样引进国外先进技术或成立合资企业，但最终外资品牌难以在国内市场立足，国内商用车走上了完全由自主品牌主导的中国特色发展之路。
重卡大排量化是大势所趋，排放标准升级使产业链价值趋向上游核心零部件；客车行业结构变迁，规模趋稳。
⏹优质零部件企业全球扩张。
合资公司的高标准为我国培育了领先的零部件企业，优质零部件企业通过海外并购，吸收国外先进技术，提升行业地位，配套全球客户，海外收入占比提升。
但我国零部件企业研发投入相比国际巨头仍有差距，高精尖零件亟待突破。
2018年中国新能源汽车行业发展现状及发展趋势分析
2018年中国新能源汽车行业发展现状及发展趋势分析全球新能源车发展仍处于高速增长阶段，未来渗透率将持续提升：放眼全球新能车销量在过去7年间实现了持续的高增长。
据数据，2017年全球插电式的新能源销量达128.1万辆，渗透率1.34%，预计2018年全球新能源车销量有望达190万辆，同比增速48.3%，渗透率1.95%，基于预测，到2030年新能车的渗透率可达30%。
全球新能源汽车销量（万辆）数据来源：公开资料整理相关报告：智研咨询发布的《2018-2024年中国新能源汽车行业市场供需预测及投资战略研究报告》我国作为全球最大的新能源汽车消费国地位稳固。
根据统计， 2017 年我国插电式新能车销量达60.6万辆，同比增长73%，全球占比49.5%。
2018 年一季度我国插电式新能车销量达13.2万辆，同比增长113%，全球占比42.3%（2017年Q1全球占比 31.3%）。
2017年我国占比全球49.5%数据来源：公开资料整理2018Q1我国占比全球42.3%数据来源：公开资料整理我国2017年新能源车产量达79.4万辆，同比增长54%。
2018 年1-5月新能源车产量达 32.8万辆，同比增长122.9%，预计2018年全年我国新能源车产销量有望达到 100-120万辆。
2018年我国新能源汽车产销量将达到100-120万辆数据来源：公开资料整理纯电动A0+A级车占比有望持续超预期扩大：具体来看新能车产品结构，从1月到5月纯电动乘用车 A00 车型占比反而是下降的， A0+A级车占比反而提升。
认为不是因为 A00 抢装不及预期，A00 占比下降是因为A0+A级别车型超预期增长，其增速超A00。
其中，因为 A0+A 级车在下半年部分车型补贴还要上调，在 1-5月补贴未上调时，产销量因性价比优势而超预期增长，所以当下半年补贴上调时，长续航里程的A0+A级车有望继续实现超预期增长。
新能源纯电动乘用车车型占比数据来源：公开资料整理自动挡变速操纵器渗透率相对较低，产品升级趋势明显。
新能源汽车行业投资分析报告——以特斯拉为例
收稿日期:2022-09-15作者简介:梁爽(1999-),女,河南商丘人,硕士研究生,研究方向:会计学。
———以特斯拉为例梁爽(黑龙江大学,哈尔滨150080)摘要:首先运用PEST 分析法,着眼政治、经济、社会、科技因素,描述新能源汽车行业的发展现状;随后用SW O T 分析法,分析该行业的优势、劣势、机会和挑战;最后以特斯拉新能源汽车业务为例,通过企业近五年来财务状况等指标进一步分析特斯拉在中国市场的销量。
经过详细的计算和分析,相关经济指标所显示的状态表明,新能源汽车行业符合投资期望,进而分析了新能源汽车行业的投资可行性。
关键词:新能源汽车;投资效益;投资可行性中图分类号:TP391文献标识码:A 文章编号:1005-913X (2023)03-0131-03一、研究背景及目的目前,中国的汽车市场已经成为了全球第一大汽车市场。
据《中国汽车工业年鉴》数据显示:在总体市场规模上中国新能源汽车市场已经跃居全球第一。
因此,国内汽车制造厂商如比亚迪、北汽新能源、蔚来、小鹏等,国外厂商如特斯拉、奔驰、宝马、丰田等,都纷纷斥巨资研究生产新能源汽车产品,多种动力类型的新能源汽车也都在近年相继问世。
二、中国新能源汽车市场行情分析———PES T 分析(一)政治因素分析新能源汽车的发展对解决城市环境问题和减少人类对不可再生能源的依赖具有重要作用。
为了促进新能源汽车在市场上的使用,支持各自汽车产业的平稳健康发展,国家有关部门于2020年4月16日至23日出台了刺激消费者购买意愿的政策。
由于车辆购置税免税期从2021年开始,补贴政策的实施被延长到2022年底,这更让消费者担忧。
此外,新规定还规定“新能源乘用车的销售价格必须低于30万元(含30万元)”,这将对高端合资汽车和新能源自主品牌汽车造成一定压力,迫使其降价。
(二)经济因素分析根据《2018年统计公报》,中国经济保持中高速增长,G D P 首次超过90万亿元人民币,同比增长6.6%。
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2017年汽车行业市场分析报告2017年7月出版文本目录政策退坡，上半年乘用车景气度下行 (5)下行略超预期，全年销量仍有望增长 (13)整车分化集中度提升，关注行业龙头 (19)零部件谨慎选择，布局高增长细分市场 (24)新能源短期休整，关注三元和特斯拉产业链 (26)重点企业 (30)风险提示 (33)图表目录图表 1：2017 年汽车行业景气度下行 (5)图表 2：政策退坡，行业景气度回落 (5)图表 3：乘用车景气度下降 (7)图表 4：商用车销量快速上升 (7)图表 5：汽车工业重点企业营业收入同比快速回落 (8)图表 6：汽车工业重点企业利润总额同比快速增长 (8)图表 7：SUV 是乘用车增长动力 (9)图表 8：SUV 销量占狭义乘用车总销量比例已超四成 (9)图表 9：依靠 SUV 车型销量增长，自主品牌市占率继续提升 (10)图表 10：客车行业 2017 年 1-5 月分车型销量 (11)图表 11：汽车行业分板块指数表现 (11)图表 12：新能源汽车指数 2017 年表现较弱 (12)图表 13：汽车行业 2017 年涨幅前 20 名上市公司 (12)图表 14：预计 2017 年乘用车销量增速放缓，商用车快速回暖 (13)图表 15：2017 年乘用车销量同比增速或呈“W”走势 (14)图表 16：SUV 有望推动乘用车全年小幅增长 (15)图表 17：2017 年乘用车产能扩充，竞争或将加剧 (15)图表 18：2017 年 4 月起乘用车价格促销幅度加大 (16)图表 19：2017 年重卡继续增长，轻卡如期复苏 (16)图表 20：客车销量预测（中客网统计口径） (17)图表 21：2017 年新能源汽车销量有望达到 66 万辆 (17)图表 22：汽车材料价格近一年均有不同程度上涨 (18)图表 23：汽车销量增速放缓，企业利润或将承压 (19)图表 24：强势自主品牌崛起，产销量高速增长 (20)图表 25：1-5 月中大型 SUV 销量高速增长 (20)图表 26：上汽大众和上汽通用高价车型热销，有望贡献较多利润 (21)图表 27：上汽自主 RX5 及 MG ZS 等车型热销，销量有望翻倍增长 (22)图表 28：宝沃 BX7 及 BX5 (23)图表 29：广汽传祺 GS8 定价向上突围，GS4 保持热销 (23)图表 30：柴油车排放实施时间表 (24)图表 31：2017 年上市国产新车自动挡已下探至 8 万元区间 (25)图表 32：部分汽车零部件上市公司盈利预测 (26)图表 33：满足积分要求的新能源汽车销量估算 (27)图表 34：2016 年动力电池出货量分布 (28)图表 35：特斯拉 Model 3 已收获近 50 万辆订单，7 月有望量产 (29)图表 36：主要汽车上市公司盈利预测 (32)报告正文政策退坡，上半年乘用车景气度下行乘用车景气度逐渐下行2017 年小排量购置税优惠政策退坡，且 2016 年底透支部分需求，正如我们在 2017 年年度策略中预期，乘用车景气度有所下行，带动汽车行业增速下行。
2017 年 1-5 月汽车行业累计销量 1,118.2 万辆，同比增长 3.7%，较 2016 年同期及 2016 年全年销量增速均有所下滑，其中乘用车销售 942.1 万辆，同比仅增长1.5%；商用车销售 176.1 万辆，同比增长 17.5%。
图表 1：2017 年汽车行业景气度下行由于 2017 年 1 季度零售低于预期，厂商减产力度加大，车市促销也明显增大，4 月销量同比增速触底， 5 月销量同比略有回升。
1.6L 及以下乘用车占乘用车销量比重今年以来持续下滑，受小排量购置税优惠政策退坡影响明显。
2017 年 1-5 月 1.6 升及以下乘用车销售 648.2 万辆，比同期下降 2.3%，占乘用车销量比重为 68.8%，比上年同期下降 2.6 个百分点。
图表 2：政策退坡，行业景气度回落注：考虑到春节影响， 1-2 月数据均为合并计算商用车景气度高于乘用车，重点企业利润增速明显好于去年 2017 年“乘强商弱”格局发生反转，在小排量减税政策退坡影响下，乘用车库存较高，终端需求增长乏力，SUV 一枝独秀，但增速也有所放缓。
2017 年1-5 月乘用车销量同比增幅仅为 1.5%，轿车、 MPV 与交叉型乘用车销量都出现不同程度下滑。
卡车行业增长强劲带动商用车销量快速上升， 2017 年 1-5 月商用车销量同比增长 17.5%。
GB1589 政策及治超新规带来的巨大购车需求，重卡实现连续 17 个月正增长，轻卡行业也开始复苏。
图表 3：乘用车景气度下降图表 4：商用车销量快速上升2017 年 1-4 月 17 家汽车工业重点企业营业收入同比增长 11.1%，利润总额同比增长 28.3%。
在行业景气度下行的情况下，重点企业 2017 年营业收入增速也有所减缓，但利润增速明显好于 2016 年同期，也好于 2016 年全年，尤其是 1-4 月累计利润增速扭转前期增速下行的态势，出现较为强劲的反弹。
我们估计主要原因是： 1）部分整车企业为了确保自身利润增长， 4 月份开始降低了对上、下游的经销商和零部件企业支持力度； 2） 2016 年整车企业对产业链其他企业支持力度较大，导致同期基数较低。
图表 5：汽车工业重点企业营业收入同比快速回落图表 6：汽车工业重点企业利润总额同比快速增长SUV 车型增长放缓，自主品牌市场份额继续提升乘用车中 SUV 销量继续保持较快增长，但增速有所放缓。
行业增量主要依靠 SUV，轿车、 MPV 增速转负，交叉型乘用车则延续 2015 年以来的销量下滑局面。
图表 7：SUV 是乘用车增长动力2017 年 1-5 月 SUV 销量 378.5 万辆，同比增长 17.1%，已占狭义乘用车总销量的41.4%。
图表 8：SUV 销量占狭义乘用车总销量比例已超四成凭借 SUV 车型较快增长，自主品牌车企市占率继续提升。
2017 年 1-5 月国产品牌乘用车市场占比为 44.4%，与上年同期相比提高了 1.1 个百分点。
美系、德系市占率也小幅上升，日系份额提升较快，韩系、法系均下滑较大。
受自主品牌和日系品牌的“上挤下压”，韩系车的销量和市场份额均大幅下滑；受产品更新缓慢和新产品竞争力不够的影响，市场竞争力下降，法系车销量也出现大幅下滑。
图表 9：依靠 SUV 车型销量增长，自主品牌市占率继续提升卡车市场增长强劲，客车市场大幅下滑2017 年 1-5 月重卡累计销量为 48.6 万辆，同比增长 73.0%，2016 年 9 月底开始执行的新 GB1589 和治超政策带动重卡销量高速增长。
随着治超新政所带来的影响接近尾声，物流类重卡需求增速有所下降，但 2017 年初开始工程类重卡逐渐接力物流重卡成为重卡行业高速增长的重要支撑。
预计重卡增长趋势有望延续到 3 季度，但增速会有所减缓。
2017 年 1-5 月轻卡累计销量 72.2 万辆，同比增长 9.8%，实现复苏，符合我们 2017 年年度策略中轻卡行业复苏的判断。
2017 年 7 月 1 日与2018 年 1 月 1 日起 3.5 吨以上的与 3.5 吨以下的全国轻型柴油车将实施国五排放法规，带来轻卡单车成本显著上升，因此 2017 年轻卡将迎来国四抢装。
加之轻卡行业此前连续下滑三年基数较低，更新需求释放，皮卡进城限制逐渐放开，将推动 2017 年轻卡行业复苏。
根据中汽协数据， 2017 年 1-5 月，客车累计销量 17.1 万辆，同比下降17.7%，大型客车、中型客车、轻型客车销量依次同比下降 26.8%、40.7%、11.1%。
根据中客网数据（统计口径与中汽协略有差异，尤其是在轻客上），2017 年1-5 月客车行业销量为 7.1 万辆，同比下滑 29.5%，子类别中仅中大型专用客车实现增长。
传统座位客车更新周期过后，需求不足。
公交客车新能源化是主要方向，但由于“三万公里政策”要求、去年 4 季度冲量透支，推广目录重审等因素，公交客车下滑近五成，其中补贴退坡较小、价值量大盈利能力强的大型公交客车下滑 5%幅度较小，中型、轻型均下滑严重。
图表 10：客车行业 2017 年 1-5 月分车型销量乘用车板块一枝独秀，大盘蓝筹受青睐2017 年至今股市总体呈现震荡格局，大盘蓝筹股表现优异，带动沪深 300上涨 6.3%。
中信汽车指数微跌 0.1%，跑输大盘 6.4 个百分点。
从细分板块表现来看，板块差异明显，仅乘用车板块实现大幅上涨，商用车、零部件和汽车销售及服务板块均有较大幅度下跌。
图表 11：汽车行业分板块指数表现受 2017 年补贴退坡和目录重审冲击影响， 2017 年 1-5 月，新能源汽车销售 13.6 万辆，同比仅增长 7.8%，增幅显著放缓，其中新能源商用车同比下滑近六成，行业景气度下滑。
2017 年新能源汽车指数从 3 月中下旬开始明显走弱。
图表 12：新能源汽车指数 2017 年表现较弱从个股表现来看，涨幅居前的主要为今年上市的次新股，其他主题性机会趋弱，大盘蓝筹股投资机会凸显，我们 2017 年度策略首推的上汽集团有上佳表现。
图表 13：汽车行业 2017 年涨幅前 20 名上市公司下行略超预期，全年销量仍有望增长小排量购置税减半优惠政策在 2016 年取得了较好的刺激效果，在 2017 年小排量乘用车购置税政策调整后，乘用车销量受到较大影响，部分需求在2016 年下半年释放，行业景气度下行略超预期。
我们预计 2017 年全行业共销售汽车2,894 万辆，同比增长 3.2%，其中乘用车 2,504 万辆，同比增长约 2.7%；商用车 390 万辆，同比增长约 7.0%。
图表 14：预计 2017 年乘用车销量增速放缓，商用车快速回暖乘用车或呈“ W”走势，仅靠 SUV 增长小排量乘用车购置税减免逐步退坡，2017 年乘用车销量增速受到较大冲击。
4 月乘用车销量同比出现下滑，不过5 月销量同比降幅收窄，6 月销量有望实现同比正增长。
我们预计 2017 年乘用车销量同比增幅会呈现“ W”型，月度销量同比增幅或在 7-8 月二次探底，并随着金九银十到来，再次回升。
图表 15：2017 年乘用车销量同比增速或呈“W”走势我们预计 2017 年乘用车销量达 2,504 万辆，同比增长 2.7%，其中轿车1,154 万辆，同比下降 5%； SUV 1,086 万辆，同比增长 20%； MPV 213 万辆，同比下降15%；交叉型乘用车 51 万辆，同比下降 25%。
乘用车方面，消费者对 SUV 热情不减，1-5 月销量增速 17.1%，占狭义乘用车比例为 41.4%，仍有提升空间。