财务管理杠杆原理
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析一、引言财务杠杆原理是财务管理中的重要概念，指的是通过借入资金来投资，以期望获得更高的回报。
本文将通过分析一个实际案例，详细解释财务杠杆原理的应用和影响。
二、案例背景假设有一家名为ABC有限公司的创造业企业，该公司计划扩大生产规模，以提高市场份额和利润。
为此，他们决定借入资金进行设备更新和扩建工厂。
三、财务杠杆原理的应用1. 财务杠杆比率计算财务杠杆比率是衡量企业使用债务融资的程度，可以通过计算资产负债表上的负债总额与所有者权益的比率来得到。
在本案例中，ABC公司的财务杠杆比率为60%。
2. 财务杠杆的影响财务杠杆可以增加企业的收益，但同时也会增加风险。
在本案例中，ABC公司通过借入资金进行扩大生产规模，可以提高产量和销售额，从而增加利润。
然而，如果市场需求下降或者成本上升，企业可能无法偿还债务，导致财务困境。
3. 财务杠杆原理的优势和劣势优势：财务杠杆可以匡助企业扩大规模和市场份额，提高利润。
借入资金可以降低企业的平均成本，增加投资回报率。
劣势：财务杠杆也带来了风险，如利息负担增加、偿债能力下降等。
此外，如果企业无法有效利用借入的资金，可能会导致投资失败和财务损失。
四、案例分析1. ABC公司借入资金进行设备更新和扩建工厂后，产量和销售额增加了30%，利润增加了40%。
这表明财务杠杆原理在一定程度上起到了作用，匡助企业提高了盈利能力。
2. 然而，由于市场竞争加剧，ABC公司的销售价格下降了10%，同时原材料价格上涨了15%。
这导致企业的利润率下降了20%。
由于财务杠杆的存在，企业的利润下降幅度比销售额下降幅度更大，进一步增加了企业的财务风险。
3. 此外，由于借入了大量资金，ABC公司需要支付更多的利息支出，增加了财务负担。
如果企业无法偿还债务，可能会面临破产风险。
五、结论通过以上案例分析，我们可以得出以下结论：1. 财务杠杆原理可以匡助企业提高盈利能力，但同时也增加了财务风险。
财务管理杠杆原理
你作为大江集团旳财务顾问，请分析下列问题：
9
【例6-3】某旅游饭店经营一营业项目，固 定成本40万元，变动成本率为60%，当企业 旳营业额为300万元、200万元、100万元时， 分别计算其营业杠杆系数。
10
规律：
1. 在固定成本不变旳情况下， DOL阐明了营 业额增减所引起旳利润增减幅度。
2. 在固定成本不变旳情况下，营业额越小， DOL越大，经营风险也越大。 3. 当营业额到达盈亏临界点时， DOL趋向无 穷大，此时企业只能保本经营。
31
3、某旅游企业年营业收入总额为280万元，固 定成本为32万元，变动成本率为60%；资产总 额为200万元，其中债务比率为40%，债务利 率为12%，本别计算其营业杠杆系数、财务杠 杆系数和总杠杆系数。
32
4、某旅游企业年营业收入为500万元，变动成 本率为40%，经营杠杆系数为1.5，财务杠杆系 数为2。假如固定成本增长50万元，计算该企 业旳总杠杆系数。
比
3
一、营业杠杆（operating leverage）
经营风险一般是指企业营业利润旳不拟定性。
在存在固定经营成本旳情况下，产销量旳变动会引 起息税前利润旳更大变化，这种现象称之为经营杠 杆现象。
△Q/Q
△EBIT/ EBIT
固定成本
【例6-1】△Q/Q与△EBIT/ EBIT变动关系分析
鼎鼎企业20×0年A产品销售和成本旳有关资料如下表所示。企 业总经理在阅读该报表时，找来财务总监，问询是什么原因造 成销售量增长40%，息税前利润增长50%？
财务管理学复习要点 第6章 杠杆原理与资本结构
第六章杠杆原理与资本结构1. 财务管理的杠杆效应：表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
2. 经营风险和经营杠杆（1）经营风险：指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。
2015.4多2015.10多在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面：①市场需求变化的敏感性。
②销售价格的稳定性。
③投入生产要素价格的稳定性。
④产品更新周期以及公司研发能力。
⑤固定成本占总成本的比重。
（2）经营杠杆：指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。
由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆2017.10单。
公司只要存在固定成本，就存在经营杠杆作用2015.4单。
经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。
经营杠杆系数（DOL）：指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。
EBIT为基期息税前利润，△EBIT为息税前利润变动额；Q为基期销售量，△Q为销售量的变动。
注意：经营杠杆系数的定义公式和简化计算公式均是建立在假设产量等于销量的前提下。
2017.4单如果某公司经营杠杆系数为2，则息税前利润变动百分比与销售量变动百分比的比值为2。
简化计算公式：经营杠杆系数=（销售额-变动成本总额）÷（销售额-变动成本总额-固定成本总额）2015.4计经营杠杆系数=1+固定成本总额÷息税前利润（3）经营杠杆和经营风险的关系引起公司经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。
财务杠杆的原理和应用
财务杠杆的原理和应用1. 什么是财务杠杆财务杠杆是指企业通过借入资金来进行投资或经营活动，从而提高自身的盈利能力和增加股东权益的一种财务手段。
财务杠杆可以通过负债融资或股权融资来实现。
财务杠杆的核心原理是借入资金与企业自有资金的组合使用，通过杠杆作用扩大企业的收益能力。
财务杠杆有助于企业在企业经营风险有限的情况下，获得更高的投资回报。
2. 财务杠杆的类型财务杠杆有两种类型：操作杠杆和财务杠杆。
2.1 操作杠杆操作杠杆是指企业在生产经营过程中，通过改变生产、销售和成本等方面的经营决策，来影响企业利润和盈利能力的增长。
操作杠杆主要包括以下几个方面：•销售杠杆：通过增加销量和销售额来提高企业利润。
•成本杠杆：通过降低成本和提高生产效率来增加利润。
•资本投入杠杆：通过投资更多的资本来扩大生产规模和市场份额，从而带来更高的利润增长。
2.2 财务杠杆财务杠杆是指企业通过借入资金进行投资或经营活动，来提高企业盈利能力和股东权益回报率的一种财务手段。
财务杠杆主要有以下几个指标：•财务杠杆比率：表示企业债务占总资本的比例，反映了企业负债的程度。
•纯益率：表示净利润占销售收入的比例，反映了企业经营盈利情况。
•资产回报率：表示净利润占总资产的比例，反映了企业资产利用效率。
3. 财务杠杆的应用财务杠杆在企业的经营中具有重要的应用价值，可以帮助企业提高利润和股东权益回报率。
3.1 企业扩大规模财务杠杆可以帮助企业通过借入资金来进行投资，扩大企业的生产规模和市场份额。
借入资金可以用于购买新设备、扩建厂房，从而提高企业的生产效率和产能。
企业规模的扩大可以带来更高的销售收入和利润，从而提高企业的盈利能力。
3.2 提高股东权益回报率财务杠杆可以通过借入资金来进行投资，从而提高企业股东权益回报率。
借入资金可以用于投资高收益的项目或行业，提高企业的盈利能力和股东权益回报率。
通过财务杠杆的运用，企业可以实现利润的增长和股东权益的提升。
财务杠杆原理案例分析
财务杠杆原理案例分析一、引言财务杠杆是财务管理中的重要概念，指的是企业利用债务资金进行投资和经营活动，以期望获得更高的盈利能力和资本回报率。
本文将通过分析实际案例，探讨财务杠杆原理的应用和影响。
二、案例背景某公司是一家生产和销售电子产品的企业，近年来面临市场竞争加剧和技术更新换代的挑战。
为了扩大市场份额和提高盈利能力，该公司决定进行一项新产品研发和推广计划。
三、财务杠杆原理的应用1. 杠杆比率计算为了评估企业的财务杠杆水平，可以计算杠杆比率。
杠杆比率是指企业债务资金占总资本的比例。
在该案例中，假设该公司的债务资金为500万元，总资本为1000万元，那末杠杆比率为50%。
2. 财务杠杆对盈利能力的影响财务杠杆可以放大企业的盈利能力。
通过借入债务资金进行投资，企业可以扩大规模和产能，从而提高销售收入和利润。
在该案例中，该公司通过借款进行新产品研发和推广，估计能够增加销售收入500万元，利润率为20%，那末估计将带来100万元的额外利润。
3. 财务杠杆对资本回报率的影响财务杠杆也会对企业的资本回报率产生影响。
通过借入债务资金进行投资，企业可以降低自有资本的投入，从而提高资本回报率。
在该案例中，该公司自有资本为500万元，债务资金为500万元，估计新产品的资本回报率为30%，那末杠杆比率为50%的情况下，资本回报率将增加15个百分点，达到45%。
四、财务杠杆的风险与挑战1. 债务风险财务杠杆的应用也存在债务风险。
如果企业无法按时偿还债务，可能会导致利息支出增加、信用评级下降等问题。
在该案例中，如果新产品推广效果不如预期，导致销售收入下降，企业可能无法按时偿还债务，面临债务违约的风险。
2. 经营风险财务杠杆的应用还存在经营风险。
如果企业的经营状况不佳，无法实现预期的销售收入和利润，可能无法承担债务利息和偿还债务的压力。
在该案例中，如果新产品面临市场竞争激烈、技术更新换代快等问题，可能导致销售收入和利润下降，进而影响企业的偿债能力。
财务管理中的杠杆原理
财务管理中的杠杆原理
杠杆原理是财务管理中的一个重要概念。
它指的是通过使用借入的资金来增加投资回报率的方法。
根据杠杆原理，企业可以通过借贷来进行资本投资，从而扩大企业的规模和盈利能力。
当企业使用借贷资金进行投资时，可以利用借入的资金来增加企业的投资规模。
通过增加投资规模，企业可以获得更多的收益。
如果企业的投资回报率大于借贷的利息率，那么企业就可以获得额外的利润。
杠杆原理还可以通过增加企业的财务杠杆来实现。
财务杠杆是指企业使用借入的资金来融资，以减少自有资金的投入。
通过使用财务杠杆，企业可以降低自有资金的投入程度，从而提高企业的投资回报率。
然而，杠杆原理也存在一定的风险。
如果企业的投资回报率低于借贷的利息率，那么企业将面临亏损的风险。
此外，过度依赖借贷资金也可能导致企业的资金链紧张，从而增加企业的财务风险。
因此，在财务管理中，企业需要合理运用杠杆原理，以获取最大的投资回报率同时控制风险。
企业应该进行充分的风险评估，并制定合理的财务杠杆比例。
此外，企业还需要建立有效的财务管理制度，以确保借贷资金的合理使用和还款。
浅析财务管理中的杠杆原理及其应用
一、杠杆原理的概述
杠杆原理在财务管理中的实际应用从源头上可以总结为公司在每个会计周期对其所产生的固定成本或费用的使用效能。上述提到的固定成本或花费分为两类：（1）公司生产经营过程中孕育产生的固定成本或费用（以下简称为固定成本），（2）筹资过程中产生的固定成本和费用（以下简称为固定财务费用），这一部分费用是由公司从事众筹活动而产生的，主要表现在为债务资本的红利或发行优先股应支付的股息。以下内容中，我们设定筹资活动中，债务资本的红利是仅有的固定财务费用。
经营杠杆系数表现出息税前收益的浮动和销售量浮动之间的隐形关系。经营杠杆常数增加，经营杠杆效用和公司风险会随之增加。经营杠杆系数放大了缴税前收益的变化，即扩大了市场和生产等不确定条件对收益变化的作用，加大了公司的风险率。经营杠杆越大的公司，其公司的经营风险也越高。
上面的公式能看出来，在固定成本没有变化的条件下，销量越大，经营杠杆系数越小；相反，当销售额临近亏损的时候，经营杠杆系数趋于很大。公司能通过提高销售单价、降低产品个体变更支出、降低公司风险，但这总是会有一定的条件限制。
前 言
杠杆是一个广泛应用的概念。古希腊物理学家阿基米德曾说“给我一个支点，我将翘起整个地球”这句话说的是物理学中的杠杆原理，即找到一个合适的支点，用很小的力再通过杠杆的作用，就可以翘起很重的物体。财务管理中的杠杆原理与之类似，即利用公司在每个会计期间内所发生的固定成本或费用这个支点，创造出更大的收益。
二、杠杆系数的测算
财务管理中的三大杠杆原理我们已经有所了解了，但是这三大杠杆原理效用的大小是通过什么样的指标来衡量的呢?这就是我们接下来要探索的三大杠杆的杠杆系数。
杠杆系数与杠杠原理一样，也包含营业杠杆常数、财政杠杆常数以及复合杠杆常数。下面我们来分别介绍这三大杠杆系数的测算。
杠杆原理 财务管理定义
杠杆原理财务管理
杠杆原理：
杠杆原理亦称“杠杆平衡条件”。
要使杠杆平衡，作用在杠杆上的两个力矩（力与力臂的乘积）大小必须相等。
即：动力×动力臂=阻力×阻力臂，用代数式表示为F1· L1=F2·L2。
式中，F1表示动力，L1表示动力臂，F2表示阻力，L2表示阻力臂。
从上式可看出，欲使杠杆达到平衡，动力臂是阻力臂的几倍，动力就是阻力的几分之一。
财务管理：
财务管理是指企业为实现良好的经济效益，在组织企业的财务活动、处理财务关系过程中所进行的科学预测、决策、计划、控制、协调、核算、分析和考核等一系列企业经济活动过程中管理工作的全称，其主要特点是对企业生产和再生产过程中的价值运动进行的管理，是一项综合性很强的管理工作。
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项目 股本(1元/股) 其中：发行在外的普通 股股数 长期债务(万元) 资产总额(万元) 息税前利润增长率 有关数据 息税前利润(万元) 利息率 利息额(万元) 税前利润(万元) 净利润(所得税税率 25%) 每股收益(元) 每股收益增加额(元) 每股收益增长率 50 37.5 0.0625 50
6
营业杠杆及营业风险
营业杠杆—— 指在某一固定成本比重下，销 售量变动对息税前利润产生的作用。 原因：由于固定成本一定，单位销量所负担 的固定成本相对减少，使得息税前利润的变动 幅度大于销售量变动的幅度。 营业风险——由于利用营业杠杆而导致息税前 利润变动的风险。
7
营业杠杆系数（DOL）
营业杠杆系数 = 息税前利润增长率/销售额增长率
11
二、财务杠杆（financial
leverage）
由于存在固定的债务利息，使得息税前利润较小的
变动引起每股收益较大变化的现象称为财务杠杆。
△EBIT/ EBIT △EPS/ EPS
固定债务利息
12
【例6-4】
单位：万元
息税前利润 EBIT
2 4
债务利息 所得税 I （40%）
2 2 0 0.8
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案例：秦池为何昙花一现
秦池酒厂是山东省临朐县一家生产白酒的企业。1995年以 6666万元的价格夺得中央电视台第二届黄金时段广告“标王 ”，秦池酒厂一夜成名，身价倍增。1996年又以3.2亿元人民 币的天价，连任第二届“标王”。 然而，好景不长，2000年7月，一家金属酒瓶帽的供应商指控 秦池拖欠300万元的货款，地区中级法院判决秦池败诉，并 裁定拍卖“秦池”注册商标。
23.45%-6.7% 税后资本利润率增长率= =250% 6.7% 21
结论1
在资本负债结构不变时，息税前利润的变动会使税后资本 利润率（或每股收益额）以息税前利润增长率的倍数增长。
税后资本 利润率 增长率
=
DFL
×
息税前利润 增长率
22
【例6-7】 △EBIT/ EBIT与△EPS/EPS变动关系分析
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秦池为何昙花一现？从财务管理的角度看，其盛衰可以得到 以下启示： 一是巨额广告支出是一项固定费用，由此使企业的经营杠杆 效应增大，同时也带来了更大的经营风险； 二是秦池在成名前作为一个县级企业，其总资产规模和生产 能力有限。面对“标王”之后滚滚而来的订单，需投入资金 ，提高企业生产能力，但这种做法受到资金制约和生产周期 的限制； 三是巨额广告支出和固定资产投资所需资金需通过银行贷款 解决。秦池在扩大生产规模的同时，降低了企业资金的流动 性。当年内到期的巨额短期银行贷款需要偿还时，即陷入了 财务困境。
固定成本 固定债务利息
△S/S
△EBIT/EBIT
△EPS/EPS
经营杠杆
财务杠杆
总杠杆
营业杠杆和财务杠杆对企业联合作用的结果。
DTL = DOL×DFL = (△EPS /EPS) / (△ S/S)
【例6-】 当某企业的营业杠杆系数为2，同时财务杠杆系 数为1.8时，计算其联合杠杆系数。
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习题
第六章 杠杆原理
教学目标
理解杠杆作用发生的原理
熟练掌握三种杠杆的计算
只要企业中存在固定费用，财务管理中的杠杆就 一定存在。这种杠杆作用是一把双刃剑，管理者必须 认识它，了解它，进而努力掌握它，趋利避害，使之 发挥有利于企业的作用。 按成本习性（成本与业务量的关系），成本分为： 固定成本：在业务量一定范围内，成本总额不变 变动成本：成本总额随业务量总比例变动
混合成本：成本总额随业务量变动，不成正比例
3
一、营业杠杆（operating leverage）
经营风险通常是指公司营业利润的不确定性。 在存在固定经营成本的情况下，产销量的变动会引
起息税前利润的更大变化，这种现象称之为经营杠 杆现象。
△Q/Q △EBIT/ EBIT 固定成本
【例6-1】△Q/Q与△EBIT/ EBIT变动关系分析
DFL是一个倍数，说明息税前利润每变动1倍，引起的 每股税后利润变动的倍数。
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财务杠杆的运用
资本负债结构保持不变，EBIT的变动会使所 有者权益（税后资本利润率）发生变化。 EBIT 保持不变时，改变资本负债结构也会使 所有者权益发生变化。
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【例6-6】
某旅游公司资产总额为1000万元，负债与资本 的比例为20:80，借款年利率10%，企业基期 息税前利润率为10%，公司计划期的息税前利 润率由10%增长到30%，即息税前利润增长率 为200%，假设企业所得税税率为33%。计算 该公司的税后资本利润率增长率。
大江集团下属两家子公司江南公司与江北公司的资产 总额均为600万元，它们经营的产品及其所处的内外环 境都一样，唯一不同的就是资本结构。其中江南公司 的资金全部为自有资金，江北公司的资产负债率为 50%。20×0年两公司的息税前利润均为50万元，预计 20×1年息税前利润比上年增长20%，见下表。 你作为大江集团的财务顾问，请分析下列问题：
鼎鼎公司20×0年A产品销售和成本的有关资料如下表所示。公 司总经理在阅读该报表时，找来财务总监，询问是什么原因导 致销售量增加40%，息税前利润增加50%？
摘要 单位售价（元） 销售量（件） 基期 （20×0年） 100 5 000 计划期 （20×1）年 100 7 000 变动额 不变 2 000 40% 变动率
销售收入总额（元）
单位变动成本（元） 变动成本总额（元）
500 000
50 250 000
700 000
50 350 000
200 000
不变 100 000
40%↑
40%
贡献毛益总额（元）
固定成本（元） 其中:单位产品固定成本 （元） 息税前利润（元）
250 000
50 000 10 200 000
35
案例：透视“大宇神话”
韩国第二大企业集团大宇集团1999年11月1日向新闻界正式宣 布，该集团董事长金宇中及14名下属公司的总经理决定辞职， 以表示“对大宇的债务危机负责，并为推行结构调整创造条 件”。 大宇集团于1967年开始奠基建厂，其创办人是金宇中。大宇 集团通过政府的政策支持、银行信贷支持和在海内外的大力 并购，在30年时间内，总资产高达640亿美元。在韩国陷入金 融危机的1997年，大宇不仅没被危机难倒，反而在国内集团 排名中由第4位上升到第2位，金宇中本人也被美国《幸福》 杂志评为亚洲风云人物。 1997年底韩国发生金融危机后，其他企业集团都开始收缩， 但大宇仍然我行我素，结果债务越背越重。1998年大宇发行 的公司债券达58.33亿美元。
【例6-8】 某旅游公司总资产为1000万元，资产利润率 （息税前利润除以总资产）为30%，负债利率 为10%，税率33%。在负债/资本比例分别为 0:100，20:80，50:50；80:20的条件下，计算 各自的税后资本利润率。
25
不同资本负债率下的税后资本利润率
0：100 息税前利润 利息率 税前利润 30 10% 30 20：80 30 10% 28 50：50 30 10% 25 80：20 30 10% 22
江南公司 600 600 600 20% 60 60 45 0.0750 0.0125 20.00% 50 8% 24 26 19.5 0.0650
江北公司 300 300 300 600 20% 60 8% 24 36 27 0.0900 0.025 38.46%
（20×0年） （20×1年） （20×0年） （20×1年）
20
税后资本利润率计算表
项目 息税前利润 利息 税前利润 所得税 税后利润 资本总额 税后资本利 润率 基期 1000×10%=100 1000×20%×10%=20 100-20=80 80×33%=26.4 80-26.4=53.6 800 6.7%
单位：万元 计划期
100×（1+200%）=300 20 300-20=280 280×33%=92.4 280-92.4=187.6 800 23.45%
△ EBIT/EBIT DOL = △ S/S EBIT = S – VC – F = Q(P – V) – F S – VC = 1 + F DOL = EBIT S – VC – F
8
【注】
1.因为DOL>1，表明经营杠杆扩大了经营风险
2.可以利用经营杠杆系数预测息税前利润 3.销售量及固定成本决定了经营杠杆作用的大小
财务杠杆系数 = 普通股每股税后利润增长率/息税前利润增长率
△EPS /EPS DFL = △ EBIT/EBIT
DFL =
EBIT EBIT-I
I =1+ EBIT-I
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两个重要的衡量指标
普通股每股税后利润
EPS =
( EBIT – I )( 1 – T ) N
税后资本利润率
( EBIT – I )( 1 – T ) C
税后利润
0 1.2
6
8
22Βιβλιοθήκη 1.62.42.4
3.6
财务杠杆利益分析表
13
财务杠杆—— 由于合理利用债务筹资（具有 节税功能）而给企业带来的额外收益。 原因：由于债务利息一定，使得税后利润的 变动幅度大于息税前利润变动的幅度。 财务风险——由于利用财务杠杆而导致税后利 润变动的风险。
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财务杠杆系数（DFL）
1、财务杠杆效应是指（） A.提高债务比例导致的所得税降低 B.利用债务筹资给企业带来的额外收益 C.利用现金折扣获取的收益 D.降低债务比例所节约的利息费用 2、某企业借入资本和权益资本的比例为1:1，则该企 业（） A.既有经营风险又有财务风险 B.只有经营风险 C. 只有财务风险 D.没有风险，因为经营风险和财务风险可以相互抵消