第8章 企业价值评估——EVA法
企业EVA价值评估模型及应用
企业EVA价值评估模型及应用在当今复杂的商业环境中，企业价值评估的重要性日益凸显。
准确评估企业的经济价值（EVA）成为管理者和投资者的焦点。
本文将介绍EVA价值评估模型的基本原理、方法流程及应用案例，并展望该领域的未来发展。
EVA（ Economic Value Added）价值评估模型是一种基于经济利润的企业价值评估方法。
它通过扣除企业资本成本后，衡量企业为股东创造的实际经济价值。
EVA价值评估模型的构建原理主要包括以下几个方面：确定企业资本成本。
这通常包括债务资本成本和权益资本成本。
债务资本成本可根据借款协议等资料获取，权益资本成本则可根据风险系数等参数计算。
计算企业NOPAT（Net Operating Profit after Tax）。
NOPAT是企业经营利润减去所得税后的净值，反映了企业的盈利能力。
扣除资本成本。
将NOPAT乘以加权平均资本成本（WACC）得到企业的经济利润。
计算EVA。
经济利润减去企业的资本成本即为EVA。
下面以几个成功的企业EVA价值评估案例为例，阐述EVA模型在实践中的应用效果：腾讯控股有限公司（Tencent Holdings Ltd.）：在2019年，腾讯控股运用EVA模型对其企业价值进行了评估。
根据模型计算，腾讯的EVA为1000亿元人民币，远高于同行业的其他企业。
这一结果证明了腾讯强大的盈利能力和未来的发展潜力。
苹果公司（Apple Inc.）：苹果公司也采用了EVA价值评估模型来衡量其业绩。
2019年，苹果公司的EVA为900亿美元，这一数字反映了公司在产品创新、市场开拓等方面的卓越表现。
贵州茅台酒股份有限公司（Kweichow Moutai Co., Ltd.）：在对贵州茅台进行企业价值评估时，EVA模型显示其经济利润远超同行业其他企业。
这主要得益于贵州茅台在品牌塑造、产品质量等方面的持续努力，彰显了其在高端白酒市场的强大竞争优势。
EVA价值评估模型作为一种重要的企业价值评估工具，已在国内外众多企业和机构得到广泛应用。
EVA法在企业并购价值评估中应用研究
EVA法在企业并购价值评估中应用研究EVA（经济增加值）法是一种长期价值评估方法，可用于企业并购交易中。
它是通过使用经济增加值指标来评估企业的财务绩效和价值创造能力。
在企业并购中，EVA法可以用来确定并购价格和评估目标公司的价值。
以下是EVA法在企业并购价值评估中的应用研究。
首先，EVA法可以帮助确定并购交易中的交易价格。
在并购交易中，确定一个合理的交易价格是至关重要的。
使用EVA法可以帮助买方公司确定目标公司的价值，避免支付过高的价格。
EVA法通过计算目标公司的经济增加值来评估其价值，这可以提供一个客观的参考框架，以确定交易价格。
其次，EVA法可以用于评估目标公司的价值创造能力和财务绩效。
在并购交易中，了解目标公司的价值创造能力对于决策者来说至关重要。
使用EVA法可以帮助买方公司了解目标公司在过去几年中的财务绩效情况，并衡量其价值创造能力。
这可以为买方提供关于目标公司未来发展潜力的重要信息，从而做出明智的投资决策。
第三，EVA法可以作为并购交易中的绩效评估工具。
在并购完成后，评估交易的绩效是非常重要的。
使用EVA法可以帮助买方公司评估并购交易的绩效，包括交易后的经济增加值和财务绩效。
通过比较并购前后的EVA，可以了解交易是否为买方公司带来了价值，以及如何改善并购后的财务绩效。
此外，EVA法还可以帮助买方公司进行目标公司的财务预测和估值。
在并购交易中，预测目标公司的未来财务表现和进行估值是非常重要的。
使用EVA法可以基于目标公司的历史数据，通过调整关键参数来预测未来的EVA，并同时估计目标公司的价值。
这为买方公司提供了一个更有准确性的财务预测和估值方法，有助于做出更好的投资决策。
总之，EVA法在企业并购价值评估中具有重要的应用价值。
它可以帮助确定并购交易的交易价格，评估目标公司的价值创造能力，评估交易绩效，并进行财务预测和估值。
通过使用EVA法，买方公司可以更加准确地评估目标公司的价值和未来发展潜力，从而做出明智的并购决策。
EVA企业价值评估研究及应用
EVA企业价值评估研究及应用一、引言企业价值评估是企业管理中一个重要的工具和方法，它能够帮助企业管理者了解企业的真实价值，指导企业经营决策。
在企业价值评估的方法中，EVA（经济增加值）是一个被广泛应用的指标，它能够全面反映企业的经营状况和价值创造能力。
本文将从理论和实践两方面分别探讨EVA企业价值评估的研究及应用。
二、EVA企业价值评估的理论研究1. EVA的概念EVA的全称是经济增加值，它是一个由斯特恩-斯特华茨在20世纪80年代提出的财务指标。
EVA的核心思想是企业应该利用其所有的资源（包括资本、人力、技术等）来创造经济价值，这个经济价值被定义为超过资本成本的剩余价值。
换句话说，EVA衡量的是企业在管理其资本的过程中所创造的经济价值。
2. EVA与传统财务指标的比较与传统的财务指标相比，EVA更加全面和准确地反映了企业的经营状况和价值创造能力。
传统的财务指标如利润、ROI（投资回报率）等，都有其局限性，无法真实地反映企业的价值创造能力。
而EVA考虑了企业全部成本，包括资本成本在内，更加客观地反映了企业经济价值的创造能力。
3. EVA的计算方法EVA的计算方法相对较为复杂，需要考虑企业的资本结构、资本成本、资本周转率等多个影响因素。
一般来说，EVA可以用以下公式来表示：EVA = NOPAT - (WACC * 资本)其中NOPAT为企业的净营业利润，WACC为加权平均资本成本，资本为企业的总资本（包括股权和债权）。
通过计算EVA，可以全面了解企业的经济价值创造能力。
三、EVA企业价值评估的应用实践1. 企业绩效评估EVA可以作为企业绩效评估的一个重要指标，通过计算EVA可以全面了解企业的价值创造能力，指导企业管理者进行绩效考核和激励。
通过EVA对企业的绩效进行评估，可以更加客观地反映企业的价值创造能力，帮助企业更加科学地制定激励政策。
2. 经营决策支持EVA也可以为企业的经营决策提供有力支持。
第8章企业价值评估——EVA法
• （2）EVA法： • 公司价值V=初始投资资本+未来EVA现值
EVA=税后经营利润-投资资本*资本成本 • 投资资本=净经营资产（净经营资产） • 这一年赚多少与这一年投资了多少。问“这一年投资多少”指？ • 故第1年的投资资本指的是第1年初的资产（净经营资产），即
第1年的投资——第1年初的资产（净经营资产） ——本课件用 “投0”表示
管他ic债务资本股权资本约当股权资本在建工程净值eva税收调整的计算项目2000年2001年2002年2003年2004年利润表上的所得税2038054932565472159146941722388893824855财务费用52050476801972197512962461494726003200营业外支出192086851104908464437839797178917808固定资产无形资产在建工程准备18562554101243925197752100870营业外收入383103397869552274581692481013853补贴收入10413682350665952621681620566930eva税收调整2120076032102739137214631702818123825889税后经营利润nopat的计算营业利润179925475144461829742477765631126633269966财务费用52050476801972197512962461494724614947当年计提的坏账准备460784781854414554799123621937274226当年计提的存货跌价准备1288798363085101440586136516当年计提的长短期投资委托贷款减值准备投资收益1586329740469181633230018813545796期货损益税后净营业利润nopat1629330961427473821041601348539862237787454债务资本的计算短期借款68000000473957559625183510579081629392803444一年内到期长期借款20000070840736869642741575012000000070000000应付债券债务资本68200000481041632632053152706497379462803444股本资本的计算股东权益11208925961192016738127320939913213453211444471226少数股东权益77694611102325109122859265142654568192916946递延税项股本资本11985872071294341847139606866414639998891637388172约当股权资本的计算股本资本1198587207129434184713960
EVA企业价值评估研究及应用
EVA企业价值评估研究及应用EVA (Economic Value Added)是一种评估企业价值的方法，它衡量了企业在特定时期内增加的经济价值。
EVA方法首先考虑了企业的成本资本结构，利用股权资本和债务资本的加权平均成本，计算出企业的资本成本。
接下来，EVA方法将企业的净利润减去资本成本，得到企业实际创造的经济价值。
EVA方法的应用非常广泛。
EVA方法可以帮助投资者评估企业的投资价值。
通过计算企业的EVA值，投资者可以更好地了解企业的盈利能力和价值创造能力，从而更准确地决定是否投资。
EVA值还可以用来对比不同企业之间的投资价值，帮助投资者做出更明智的投资决策。
EVA方法可以用于企业绩效评估和奖励制度设计。
企业可以根据员工所创造的EVA值来评估他们的业绩，并据此制定相应的奖励机制。
相比传统的绩效评估方法，EVA方法更加客观和准确，能够更好地激励员工的创造力和努力。
EVA方法还可以帮助企业识别和奖励那些具有创造价值能力的员工，从而提高企业的整体绩效。
EVA方法还可以用于企业战略制定和决策过程中。
通过计算不同战略方案的EVA值，企业可以评估每种方案的经济效益，从而选择最优的战略方案。
EVA方法还可以用于评估投资项目的回报率，帮助企业决定是否进行投资。
EVA方法还可以用于企业的价值管理，通过追踪和分析EVA值的变化，企业可以及时调整策略和决策，提高企业的价值创造能力。
EVA企业价值评估研究及应用在实践中具有重要的意义。
通过EVA方法，企业可以更准确地评估企业的投资价值、员工绩效和战略决策，从而提高企业的价值创造能力和绩效水平。
随着逐渐趋于完善，EVA方法将在未来的发展中发挥更大的作用，为企业提供更多的决策支持和管理参考。
《2024年EVA企业价值评估研究》范文
《EVA企业价值评估研究》篇一一、引言企业价值评估是现代企业战略管理和财务管理的重要组成部分，其目的在于全面评估企业的价值，为企业投资者、债权人、潜在投资者以及企业管理层提供决策依据。
本文以EVA（经济价值增加）作为核心评估工具，深入探讨EVA企业价值评估的理论框架和实际操作方法，并就其在企业价值评估中的应用展开研究。
二、EVA理论框架EVA（经济价值增加）是一种衡量企业经济绩效的指标，其核心思想是企业的价值在于其未来能够创造的净现金流量的折现值。
EVA理论框架包括四个基本要素：税后净营业利润、资本成本、资本投入额和资本回报率。
这四个要素构成了EVA的基本计算框架，并反映了企业价值的经济实质。
三、EVA企业价值评估方法1. 评估模型：基于EVA的企业价值评估模型主要包括三部分：一是计算企业的EVA；二是根据企业的未来发展趋势预测未来的EVA；三是将预测的EVA进行折现计算，得到企业的价值。
2. 计算步骤：首先，根据企业的财务报表和财务数据，计算税后净营业利润和资本成本；其次，计算企业的资本投入额和资本回报率，从而得出EVA；然后，根据企业的发展策略和市场环境等因素，预测企业未来的EVA；最后，根据预测的EVA进行折现计算，得到企业的价值。
四、EVA企业价值评估的实践应用1. 案例分析：以某公司为例，通过计算其EVA和预测未来EVA的变化趋势，评估其企业价值。
在分析过程中，综合考虑公司的经营环境、竞争态势、业务结构等因素。
2. 风险因素分析：在EVA企业价值评估过程中，需关注可能影响企业价值的风险因素，如宏观经济政策、市场竞争状况、法律法规等变化对企业的未来发展的影响。
在分析中应合理量化风险因素对企业价值的影响程度。
五、结论与展望通过本文的研究，我们可以发现EVA作为一种有效的企业价值评估工具，能够全面反映企业的经济绩效和未来发展潜力。
在实际应用中，我们应充分考虑风险因素对企业价值的影响，以提高评估的准确性和可靠性。
eva企业价值评估模型适用范围
eva企业价值评估模型适用范围介绍eva企业价值评估模型（Economic Value Added）是一种衡量企业经济效益的方法。
它通过将企业的资本成本与实际利润进行比较，计算出企业创造的经济附加值，从而评估企业的价值创造能力。
eva模型适用范围广泛，本文将对其适用范围进行探讨。
eva模型的基本原理在探讨eva模型的适用范围之前，先来了解eva模型的基本原理。
eva模型认为企业的价值应该由企业的股东来评估，而不仅仅是依靠会计利润这一指标。
它基于一个简单的思路：企业经营活动所带来的利润必须大于企业的资本成本，只有这样，企业才能为股东创造价值。
eva模型的计算公式为：EVA = 净利润 - （资本总额 * 加权平均资本成本）其中，资本总额等于企业的资产净值，加权平均资本成本等于企业的债务成本与股权资本成本的加权平均值。
eva模型适用范围的探讨1. 适用于上市公司eva模型适用于上市公司，这是因为eva模型需要股权资本成本这一指标。
上市公司的股权成本可以通过股票市场的信息来估算，从而进行eva模型的计算。
2. 适用于盈利型企业eva模型适用于盈利型企业，即企业实现了正利润的情况。
这是因为eva模型的计算基于企业的净利润，如果企业没有盈利，eva模型将无法有效评估企业的价值创造能力。
3. 适用于长期经营的企业eva模型适用于长期经营的企业，这是因为eva模型将资本成本与实际利润进行比较，需要对企业的长期经营情况进行考量。
短期经营的企业可能会受到一些特殊因素（如季节性波动）的影响，导致eva模型评估的结果不准确。
4. 适用于具有稳定资本结构的企业eva模型适用于具有稳定资本结构的企业，这是因为eva模型的计算依赖于资本成本这一指标。
如果企业的资本结构变动频繁，资本成本将难以确定，从而影响eva 模型的准确性。
eva模型的优点eva模型作为一种企业价值评估方法，具有以下优点：1.强调股东利益：eva模型将企业的价值创造能力与股东利益联系起来，使股东的利益成为评估企业价值的核心指标。
企业价值评估——DCF法与EVA法的比较研究重点
企业价值评估——DCF法与EVA法的【论文集】比较研究价值=明确的预测期间的现金流量现值+明确的预测期之后的现金流量现值。
明确的预测期之后的现金流量现值称为连续价值。
可以用简化模型公式估算连续价值，公式如下：连续价值=净现金流量/加权平均资本成本（2）假定明确的预测期后的现金流量为一恒定值，当未来现金流量按某一固定比率增长时，计算公式如下：（3）其中：NOP为明确的预测期后第一年中自由现金流量正常水平；g为自由现金流量预期增长率定值；r为新投资净额的预期回报率。
DCF应用的步骤如下：第一步：在有限的范围内即上述的明确的预测期内（通常5到10年）预测自由现金流量；第二步：根据是简化了的模型假设计算预测之后的自由现金流量水平；第三步：按照加权平均的资本成本（WACC）法折现自由现金流量。
1.2.2 DCF计算公式的缺陷在自由现金流量的计算过程中，已经扣除了利息，而在计算企业的自由现金流量时还要用WACC折现，但WACC包含了债务资金成本，从而使前后计算过程产生矛盾，导致最终计算结果存在误差。
1.3 DCF应用的缺陷现金流固然与企业价值紧密相关，是评价整体项目或投资的良好指标，但不是一个用于日常管理的好指标。
DCF模型在价值评估的时点上或者是价值评估的整个周期来看是有效的，但在价值实现的过程中却很难用来作为监督实施的工具[1]。
★以自由现金流作为业绩评价指标的缺陷的举例I 除以税后净营业利润NOPAT）是100%。
对X、Y公司进行比较分析，两公司的利润增长率同为10%，那么它们第二年的税后净营业利润增长额就都为10万元。
Y公司的再投资金额为50万元（NOPAT - I=100-50=50万元），产生50万元的自由现金流，那么对于Y公司来说，公司价值增值由资金运用的有效性体现出来。
显然，Y公司之所以比X公司更有价值就在于其资金配置更有效，Y的投资获得了更高的回报，高于X 10%的收益率( Rx - Ry= 10/50 - 10/100= 20%- 10% =10%, 其中投资收益率R＝△NOPAT/I)。
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AA软件公司案例
• 债务资本的计算
短期借款 一年内到 期长期借款 长期借款 应付债券 债务资本 200,000 7,084,073 6,869,642 7,415,750 0 68,000,000 473,957,559 625,183,510 579,081,629 392,803,444
公司的销售增长率与投资资本回报率如下， 承上章例 DBX公司的销售增长率与投资资本回报率如下， 公司的销售增长率与投资资本回报率如下 rWACC=12% 法下公司价值V=331.9 注：DCF法下公司价值 法下公司价值
年份 基期 2001 12 2002 10 2003 8 2004 6 2005 5 2006 5 2007 5 2008 5 2009 5 2010 5
2005 12.130 12.000 451.300 0.587 0.333 0.050 8.799
• 五、EVA参数估计的扩展 参数估计的扩展 主要参数：税后经营利润、 主要参数：税后经营利润、投资资本
一、营业收入 减：营业成本 销售费用 管理费用 财务费用 二、营业利润 加：投资收益 加：补贴收入 加：营业外收入 减：营业外支出 营外准 三、利润总额 减:TAX 四、税后利润 投准 投他 管他 管准
-投0 EBIT1 (1-T)-投0 *rWACC EBIT1 (1-T)（1+g） （1+g）*rWACC + +L V = 投0 + 2 （ WACC） 1+r （ WACC） 1+r EBIT1 (1-T) 投0 *rWACC = 投0 + rWACC - g rWACC - g = EBIT1 (1-T) 投0 * g rWACC - g rWACC - g
2001 12.940 12.000 320.000 3.008 2.686
2002 12.710 12.000 358.400 2.545 2.029
2003 12.470 12.000 394.200 1.853 1.319
2004 12.240 12.000 425.700 1.022 0.649
第8章 企业价值评估 企业价值评估——EVA 法
本章可参考如下教材： 《价值评估：公司价值的衡量与管理》 科普兰等著，郝绍伦等译 电子工业出版社
• 讨论： • A项目投资100，报酬8，问是否值得投资？ 传统观念：可行 现代观念（EVA观念）：不行 理由是：投资是否可行取决于机会成本，试想该100 元投资到其他项目上可以获得多少报酬？假设其他 某项目可获得报酬10，则A项目是否值得投资？ 投资 项目A 项目B 100 100 报酬 8 13 机会成本 （资本成本） 10 10 EVA -2 3
• 二、计算EVA的基本公式 • EVA=税后经营利润-总资本成本额 （方法一） =税后经营利润-投资资本*资本成本 （方法二）=投资资本*（投资资本报酬率-资本成 本） •
投资 资本 管理用B.S. 净负债 净经营资产 股权
• 三、公司价值估计——EVA法 • 公司价值V=初始投资资本+未来EVA现值 EVA=税后经营利润-投资资本*资本成本
• 一、 EVA概念 概念 • 经济增加值(Economic Value Added，简称 EVA)模型是美国80年代以来出现的企业经 营业绩评价方法中，最引人注目和应用广 泛的。在中国, Stern Stewart 咨询公司 2000年开始与《财经》杂志合作,发表了有 关中国上市公司财富创造与毁灭排行榜,对 中国会计的理论界与实务界产生了一场不 小的震撼。自从 EVA 概念引入我国, 已有 文献对EVA概念、计算方法、应用等进行 了推介。从EVA指标体系推出以来，一般 投资者逐步接受并倾向于采用EVA指标体 系来进行估价和投资分析。
（一）参数估计基本方法： 税后经营利润=管理用利润表上经营 损益 投资资本=净经营资产
=净负债 股权 净负债+股权 净负债 （二） 1.税后经营利润 税后经营利润NOPAT 税后经营利润 • 调整项目：各项准备、营业外； 调整项目：各项准备、营业外； • 此外：投资收益视为经营性收益 此外： • 右图中： 右图中： • 管准 管准——存/坏准备 存 坏准备 • 投准 投准——投减值准备 投减值准备 • 营外准 营外准——长资产减值准备 长资产减值准备
12.94 12.71 12.47 12.24 12.13 12.13 12.13 12.13 12.13 12.13
年份
2001
2002
2003
2004
2005ห้องสมุดไป่ตู้
2006
2007
2008 2009
2010
ROIC (%)
rWACC
a b c =c*( a-b)
12.94 12.71 12.47 12.24 12.13 12.13 12.13 12.1 3 12 320 12 12 12 12 12 12 12
12.13 12.13 12 12
(%) 期初IC EVA
358.4 394.2 425.7 451.3 473.8 497.5 522. 4
548.5 576.0
基期 ROIC(%) R (%) IC EVA 详细期EVA现 详细期EVA现 EVA 值 永续期增长 率 永续期EVA现 永续期EVA现 EVA 值 初始投资 V 4.993 320.000 332.008 7.015
2. 稳定增长公司价值 （1）DCF法： 第1年初的资产（净经营资产）——投0 第1年末的资产（净经营资产）——投1 第2年末的资产（净经营资产）——投2 △第1年净经营资产=第1年末净经营资产-第0年末净经营资产 =投1-投0 投1=投0（1+g）， 净投资1=投1-投0 投2=投1（1+g） 净投资2=投2-投1 =（投1-投0）（1+g） EBIT1 (1-T)-（投1 -投0） EBIT1 (1-T)（1+g） -（投1 -投0 )(1+g） V= + +L 2 （ WACC） 1+r （ WACC） 1+r • • • • • • • • • • •
AA软件公司案例
• EVA税收调整的计算
项目 利润表上的所得税 财务费用 营业外支出 固定资产/无形资 产/在建工程准备 营业外收入 补贴收入 EVA税收调整 2000年 20,380,549 5,205,047 19,208,685 18,562,554 383,103 0 21,200,760 2001年 32,565,472 6,801,972 11,049,084 10,124,392 397,869 10,413,682 32,102,739 2002年 15,914,694 19,751,296 6,443,783 5,197,752 552,274 35,066,595 13,721,463 2003年 17,223,888 24,614,947 979,717 100,870 581,692 26,216,816 17,028,181 2004年 93,824,855 26,003,200 8,917,808 0 481,013,853 20,566,930 23,825,889
销售增 12 长率 税后经 36.9 营利 润 投资资 本 期初投 资资 本回 报率 320
41.4
45.53 49.18 52.13 54.73 57.47 60.34 63.36 66.53 69.86
358.4 394.2 425.7 451.3 473.8 497.5 522.4 548.5 576.0 604.8
EBIT1 (1-T)-投0 * rWACC EBIT2 (1-T)-投1 * rWACC V = 投0 + + +L 2 （ WACC） 1+r （ WACC） 1+r
• 四、EVA法本质—— 两方法比较 • 1.零增长公司价值 EBIT1 (1-T) EBIT1 (1-T) V= + +L DCF法： 2
营外他
• NOPAT=NOPBT-TAX经营 • NOPBT=营业利润 财费+存/坏准备 营业利润+财费 存 坏准备 营业利润 财费 +（投资收益 投准） 投准） （投资收益+投准 • TAX经营 营收 营成 销T-管他 经营=营收 营成T-销 管他 管他T+ 经营 营收T-营成 投他T 投他 • 依据税法，提准备的损失不予以抵税 依据税法， • TAX报表 营收 营成 销T-管他 报表=营收 营成T-销 管他 管他T报表 营收T-营成 财费T+投他 营外收T-营外支他 投他T+营外收 营外支他T+ 财费 投他 营外收 营外支他 补贴T 补贴 • 故： TAX经营 TAX报表 财费 营 经营= 报表+财费 经营 报表 财费T-营 外收T+营外支他 补贴T 营外支他T-补贴 外收 营外支他 补贴 • =TAX报表 财费 营外收 （营外 报表+财费 营外收T+（ 报表 财费T-营外收 长资准） 补贴 补贴T 支-长资准）T-补贴 长资准 • =TAX报表 （财费 营外收 营外支 报表+T（财费-营外收 营外支营外收+营外支 报表 长资准-补贴 补贴） 长资准 补贴）
1+r 1+r （ WACC） （ WACC） EBIT1 (1-T) = rWACC
EVA法： V = 投0 + EBIT1 (1-T)-投0 * rWACC + EBIT1 (1-T)-投0 2* rWACC + L
（ WACC） 1+r （1+rWACC） EBIT1 (1-T) = 投0 + - 投0 rWACC EBIT1 (1-T) = rWACC
AA软件公司案例
• 税后经营利润(NOPAT)的计算