财务管理讨论与分析答案 第七章 杠杆效应与资本结构
会计工作中的资本结构与杠杆效应分析
会计工作中的资本结构与杠杆效应分析在会计工作中，资本结构和杠杆效应是两个重要的概念。
资本结构指的是企业在资产组合中，不同来源的资金比例以及对负债和股东权益的利用程度。
而杠杆效应则是指企业利用借债来获得的融资，可以通过提高资本回报率来增加股东权益。
资本结构与杠杆效应的分析对于了解企业财务状况、风险管理以及投资决策等都具有重要意义。
下面将从不同角度来讨论这两个概念的相关内容。
1. 资本结构的影响因素资本结构的形成受到多个因素的影响，其中包括行业特性、公司规模、盈利能力、经营风险等。
在资本结构中，负债和股权的比例决定了企业的杠杆程度，也影响了企业的经营效率、资金成本等方面。
2. 杠杆效应的作用杠杆效应是指企业借债融资的方式，通过提高资本回报率来实现股东权益的增长。
当企业利用借债来投资并获得超过借款成本的回报时，将产生正的杠杆效应。
这意味着企业可以像一个杠杆一样，通过更少的投入实现更大的收益。
3. 资本结构和盈利能力之间的关系资本结构和盈利能力之间存在着密切的关系。
一般来说，企业的资本结构对盈利能力有着重要的影响。
如果企业的负债比例较高，那么在经营良好的情况下，企业的盈利能力可能相对较高。
但是，当企业面临经营风险或者债务偿付能力不足的情况下，高负债率也会成为企业面临的风险和挑战。
4. 资本结构对企业价值的影响资本结构的选择对企业价值有着直接的影响。
在理论上，存在着最优资本结构，即能最大化企业价值的资本结构。
然而，在实际操作中，很难找到一个通用的最优资本结构，因为每个企业的情况都有所不同。
但是，根据企业的经营特点和行业特点，选择合适的资本结构非常重要。
综上所述，资本结构和杠杆效应在会计工作中起着至关重要的作用。
通过对资本结构和杠杆效应进行分析，可以帮助企业更好地了解自身的财务状况，进行风险管理，并为未来的投资决策提供重要依据。
财务管理第6、7章 课本习题及答案
７．试说明联合杠杆的基本原理和联合杠杆系数的测算方法 答：（１）联合杠杆原理。联合杠杆，亦称总杠杆，是指营业杠杆和财务杠杆 的综合。营业杠杆是利用企业经营成本中固定成本的作用而影响息税前利润，财务 杠杆是利用企业资本成本中债务资本固定利息的作用而影响税后利润或普通股每 股收益。营业杠杆和财务杠杆两者最终都影响到企业税后利润或普通股每股收益。 因此，联合杠杆综合了营业杠杆和财务杠杆的共同影响。一个企业同时利用营业杠 杆和财务杠杆，这种影响作用会更大。 （２）联合杠杆系数的测算。对于营业杠杆和财务杠杆的综合程度的大小，可 以用联合杠杆系数来反映。联合杠杆系数，亦称总杠杆系数，是指普通股每股收益 变动率相当于营业收入（或销售数量）变动率的倍数。它是营业杠杆系数与财务杠 杆系数的乘积，用公式表示为： ＤＣＬ（或ＤＴＬ）＝ＤＯＬ·ＤＦＬ
即=
６
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或=
式中，ＤＣＬ（或ＤＴＬ）表示联合杠杆系数。 ８．试对企业资本结构决策的影响因素进行定性分析 答：企业资本结构决策的影响因素很多，主要有企业财务目标、企业发展阶段、 企业财务状况、投资者动机、债权人态度、经营者行为、税收政策、行业差别等。 下面进行简要的定性分析。（１）企业财务目标的影响分析。企业组织类型的不同， 其财务目标也有所不同。对企业财务目标的认识主要有三种观点：利润最大化、股 东财富最大化和公司价值最大化。企业财务目标对资本结构决策具有重要的影响。
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第 6 章 资本结构决策
教材习题解析
一、思考题
１．试分析广义资本结构与侠义资本机构的区别 答：资本结构有广义和狭义之分。广义的资本结构是指企业全部资本的各种构 成及其比例关系。企业一定时期的资本可分为债务资本和股权资本、短期资本和长 期资本。一般而言，广义的资本结构包括：债务资本与股权资本的结构、长期资本 与短期资本的结构，以及债务资本的内部结构、长期资本的内部结构和股权资本的 内部结构等。 狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系，尤其是指长期债 务资本与（长期）股权资本之间的构成及其比例关系。 ２．试分析资本成本中用资费用和筹资费用的不同特征 答：资本成本从绝对量的构成来看，包括用资费用和筹资费用两部分。
财务管理第六版练习题答案人大版-练习题答案(第七章)精选全文完整版
可编辑修改精选全文完整版第七章练习题答案：1．解：留存收益市场价值＝400500800250=⨯(万元) 长期资金＝200+600+800+400＝2000(万元)(1)长期借款成本=5％×（1-25％）＝3.75％比重=2001200010= (2)债券成本=5008%(125%) 5.21%600(14%)⨯⨯-=⨯- 比重=6003200010= (3)普通股成本=50010%(16%)6%12.97%800(15%)⨯⨯++=⨯- 比重=8004200010= (4)留存收益成本=25010%(16%)6%12.63%400⨯⨯++= 比重=4002200010= (5)综合资金成本=3.75%×110+5.21%×310+12.97%×410+12.63％×210=9.65%2. 解：（1）2009年变动经营成本=1800×50%=900（万元）2009年息税前利润EBIT 2009=1800-900-300=600（万元）2009/600450/450 1.67/18001500/1500EBIT EBIT DOL S S ∆===∆（-）（-） 2009200920102009200920091800(150%) 1.51800(150%)300S C DOL S C F -⨯-===--⨯-- （2）2008200920082008450 1.8450200EBIT DFL EBIT I ===-- 2010/22.5% 1.5/15%EPS EPS DFL EBIT EBIT ∆===∆ （3）200920092009 1.67 1.8 3.006DTL DOL DFL =⨯=⨯=201020102010 1.5 1.5 2.25DTL DOL DFL =⨯=⨯=3．解：（1）设每股利润无差别点为EBIT 0，那么220110)1)((EBIT )1)((EBIT N T I N T I --=-- 00(EBIT 40012%)(125%)(EBIT 40012%30014%)(125%)9060-⨯--⨯-⨯-=EBIT 0=174（万元）（2）如果预计息税前利润为150万元，应当选择第一个方案，即发行股票方案。
财务管理复习题答案
财务管理复习题答案1. 什么是财务杠杆效应？财务杠杆效应指的是企业通过借债来增加股东权益回报率（ROE）的能力。
当企业的债务成本（利息）低于其资产回报率时，企业可以通过增加债务来提高股东权益回报率。
然而，这也增加了企业的财务风险。
2. 什么是资本结构？资本结构是指企业资金来源的构成，包括债务和股权的比例。
企业需要在债务融资和股权融资之间找到合适的平衡点，以实现最优的资本成本和风险水平。
3. 什么是净现值（NPV）？净现值（NPV）是一种评估投资项目经济效益的方法。
它通过计算项目未来现金流的现值，并减去初始投资成本，来评估项目是否具有正的净收益。
如果NPV为正，说明项目可以为股东创造价值。
4. 什么是内部收益率（IRR）？内部收益率（IRR）是使项目净现值（NPV）等于零的折现率。
它是评估项目投资回报率的一种方法。
如果项目的IRR高于企业的资本成本，那么该项目被认为是可接受的。
5. 什么是资本资产定价模型（CAPM）？资本资产定价模型（CAPM）是一种评估投资风险和预期回报的模型。
它假设投资者是理性的，并且市场是有效的。
根据CAPM，一项资产的预期回报率等于无风险利率加上风险溢价，风险溢价等于资产的系统性风险（贝塔系数）乘以市场风险溢价。
6. 什么是财务比率分析？财务比率分析是一种评估企业财务状况和经营效率的方法。
通过计算和比较各种财务比率，如流动比率、速动比率、资产周转率、负债比率等，可以了解企业的偿债能力、盈利能力、运营效率和市场价值。
7. 什么是现金流量表？现金流量表是一份记录企业在一定时期内现金和现金等价物流入和流出情况的财务报表。
它按照经营活动、投资活动和筹资活动三个部分来分类现金流量，帮助投资者和管理者了解企业的现金状况和资金运作情况。
8. 什么是财务预测？财务预测是指基于历史数据和未来假设，对企业未来的财务状况和经营成果进行预测和估计。
财务预测可以帮助企业制定预算、规划投资和评估风险。
《财务管理》书课后习题第7章参考答案
《财务管理》参考答案第七章一．单项选择1.A2.A3.B4.C5.B6.A7.B8.D9.B 10.B二．多项选择1.CD2.BC3.ABCD4.AC5.BC6.ABCD7.AB8.ABC9.ABC 10.BC 三．判断1.×2.×3.×4.√5.√6.√7.×8.×9.×10.√四．计算题1.(1) 最佳现金持有量（Q）=%2500002⨯⨯500/10=50000（元）(2) 最佳现金持有量下的全年现金管理总成本（TC）=%⨯2⨯⨯10250000500=5000（元）全年现金转换成本 =（250000÷50000）×500=2500（元）全年现金持有机会成本 =（50000÷2）×10%=2500（元）(3) 最佳现金持有量下的全年有价证券交易次数（T/Q）= 250000/50000= 5（次）有价证券交易间隔期 = 360÷5 = 72(天)2.（1）赊销额 = 4500× 1/1+4 = 3600(万元)（2）应收账款平均余额 = 3600/360 ×60 = 600（万元）（3）维持赊销业务所需要的资金额 = 600×50% = 300（万元）（4）应收账款的机会成本额 = 300×10% = 30（万元）（5）应收账款平均收账天数 = 400÷(3600÷360) = 40(天)3.（1）第一种方案应收账款的平均收现期＝10×50％＋30×50％＝20（天）应收账款周转率＝360/20＝18（次）应收账款的机会成本＝400000/360×20×0.7×10%=1555.56（元）现金折扣＝400000×50％×2％＝4000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1555.56+4000+6000=11555.56（元）第二种方案：平均收现期＝20×50％＋30×50％＝25（天）应收账款周转率＝360/25=14.4（次）应收账款的机会成本＝400000/360×25×0.7×10％＝1944.44（元）现金折扣＝400000×50％×1％＝2000（元）坏账损失＝400000×50％×3％＝6000（元）该折扣政策下的总成本＝1944.44+2000+6000=9944.44（元）应选择第二种折扣政策（2）第三种折扣政策：平均收现期＝20×1／3＋30×2／3≈26.7（天）应收账款周转率＝360/26.7＝13.48（次）应收账款的机会成本＝400000/360×26.7×0.7×10%=2076.67(元)现金折扣=400000×1/3×1%≈1333.33(元)坏账损失=400000×2/3×3%≈8000(元)该折扣政策下的总成本=2076.67+1333.33+8000=11410(元)所以应选择第二种折扣政策。
财务分析(第三版)课后习题答案 第7章
第七章二、计算题1.（1）DOL=(S-VC)/(S-VC-F)=（100-30）/（100-30-24）=1.52这个经营杠杆系数说明了该公司销售额的增减会引起息税前利润1.52倍的增减。
说明该公司经营风险较低。
但是较低的经营杠杆系数也说明了该公司没有很好的利用杠杆获得更多收益。
（2）EBIT=100-30-24=46I=46-12/75%=30DFL=EBIT/(EBIT-I)=46/(46-30)=2.875这个财务杠杆系数说明该公司每股税后利润的变动率相当于息税前利润变动率的2.675倍，属于较为正常的范围内。
2.3.根据题意,原有信用政策和新信用政策下各项指标情况如下表所示:原有信用政策新信用政策年销售收入500 600变动成本350 420信用条件1/10，n/30 2/10，n/40平均应收账款天数24 26应收账款机会成本率10% 10%收账费用 6 3坏账3% 7% 其中：平均应收账款天数(原信用政策)=10*40%+30*40%+40*20%=24(天)平均应收账款天数(新信用政策)=10*50%+40*40%+50*10%=26(天)利润=年销售收入-变动成本-应收账款机会成本-收账费用-现金折扣-坏账损失利润(原信用政策)=500-350-24/360*500*10%-6-500*3%-500*1%*40%=123.67利润(新信用政策)=600-420-26/360*600*10%-3-600*7%-600*2%*50%=124.67所以应该选择新方案。
4.（1）A 的预期收益率:(1+1)/20=10%，B 的预期收益率:(6+4)/40=25%（2）设m为购买 A 公司股票股数,n 为购买 B 公司股票股数根据题意可得:20m+40n=20950,(1+1)m+(4+6)n=20950*16%得m=628.5,n=209.5A 股票投资占比=628.5*20/20950=60%B 股票投资占比=1-60%=40%（3）由（2）得，A 公司股票的份额为：628.5*20=12570(元) 每笔交易金额=20×100=2000，所以可以买600份A公司股票。
2021财务管理学-杠杆分析与资本结构(精选试题)
财务管理学-杠杆分析与资本结构1、之所以出现经营杠杆效应是因为存在（）。
A.债务利息B.优先股股利C.固定成本D.普通股股利2、与经营杠杆系数反方向变化的是（）。
A.单位变动成本B.固定成本C.单位售价D.企业的利息费用3、财务杠杆反映的是（）。
A.销售量与息税前利润之间的关系B.销售量与每股收益之间的关系C.息税前利润与每股收益之间的关系D.息税前利润与股利支付率之间的关系4、能够反映每股收益与普通股息税前利润之间关系的杠杆指的是（）。
A.财务杠杆B.经营杠杆C.总杠杆D.复合杠杆5、下列各项中，会使企业产生财务杠杆效应的是（）。
A.债务利息B.股票股利C.普通股股利D.材料费用6、某企业的综合杠杆系数为5，其中财务杠杆系数为2，则其经营杠杆系数为（）。
A.2.5B.10C.7D.57、如果财务杠杆系数是0.75，息税前收益变动率为20％，则普通股每股收益变动率为（）。
A.40％B.30％C.15％D.26.67％8、反映销售量与息税前利润之间关系的杠杆是（）。
A.经营杠杆B.财务杠杆C.投资杠杆D.复合杠杆9、MM理论的提出者是（）。
A.高登.唐纳森B.弗兰克.莫迪里安尼C.默顿.米勒D.戴维.杜兰德E.波特10、认为负债比例越高企业价值越大的资本结构理论是（）。
A.净收入理论B.净营业收益理论C.传统理论D.权衡理论11、下列资本结构理论中，认为公司筹资时应优先使用内部筹资的理论是（）。
A.净收入理论B.净营业收益理论C.传统理论D.排序理论12、被认为是现代资本结构理论开端的理论是（）。
A.净收入理论B.权衡理论C.MM理论D.信息不对称理论13、资本成本可以视为企业要求的（）。
A.预算收益率B.计划收益率C.最低收益率D.最高收益率14、考虑了企业的财务危机成本和代理成本的资本结构模型是（）。
A.MM资本结构B.资本资产定价模型C.权衡模型D.不对称信息模型15、如果预计企业的收益率低于借款的利率，则应（）。
财务管理题库及答案详解
财务管理题库及答案详解财务管理是企业运营中的重要环节，涉及到资金的筹集、使用、管理和监督等多个方面。
以下是一些常见的财务管理题目及其答案详解，供学习和参考。
1. 什么是资本成本？资本成本是指企业为筹集和使用资本所支付的成本，包括债务成本和股本成本。
债务成本通常以利息的形式体现，而股本成本则是指股东对企业投资所期望的回报率。
2. 解释财务杠杆的作用及其对企业的影响。
财务杠杆是指企业使用债务来增加投资回报率的能力。
适度的财务杠杆可以提高企业的盈利能力，但过高的杠杆则会增加企业的财务风险。
3. 如何计算净现值（NPV）？净现值是评估投资项目盈利能力的一种方法，计算公式为：NPV = Σ(现金流量 / (1+折现率)^年数) - 初始投资。
折现率通常使用企业的资本成本。
4. 解释内部收益率（IRR）的概念。
内部收益率是指使投资项目的净现值等于零的折现率。
它是评估项目投资效益的一种重要指标。
5. 什么是资本结构？资本结构是指企业资本的组成，包括债务和股本的比例。
合理的资本结构可以降低企业的资本成本，提高企业的市场竞争力。
6. 如何评估企业财务健康状况？评估企业财务健康状况可以通过多种财务比率，如流动比率、速动比率、资产负债率、利润率等。
这些比率可以帮助分析企业的偿债能力、运营效率和盈利能力。
7. 解释现金流量表的作用。
现金流量表是记录企业在一定时期内现金和现金等价物的流入和流出情况的财务报表。
它有助于了解企业的现金流动性和财务稳定性。
8. 什么是投资决策？投资决策是指企业在选择投资项目时所进行的评估和选择过程。
这通常涉及到对项目的风险、回报和可行性的分析。
9. 如何进行资本预算？资本预算是企业对长期投资项目进行评估和计划的过程，包括估算项目的现金流量、确定折现率和计算项目的净现值或内部收益率。
10. 解释财务分析的目的和重要性。
财务分析的目的是评估企业的财务状况，预测其未来的财务表现，并为管理层提供决策支持。
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第七章杠杆效应与资本结构
1、答:
根据权衡理论，公司应综合考虑债务的利息税盾收益与财务困境成本，通过对两者进行权衡来确定公司的债务融资比例，从而使公司的价值最大化。
有杠杆公司的总价值等于无杠杆公司的的总价值加上债务抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值。
财务困境成本的现值取决于两个因素：（1）公司遭遇财务困境成本的大小(2)发生财务困境的概率。
财务困境成本的大小取决于这些成本来源的相对重要性，而且财务困境成本大小也因行业而异。
购置房地产通常至少80%的资金需要靠债务融资，主要是由于这类公司的财务困境成本相对较低，因为公司价值大多来自于相对容易出售和变现的资产。
财务困境发生的概率取决于公司无力履行偿债义务因而违约的可能性。
财务困境出现的概率随着公司负债的增加（相对于公司资产）而增加。
不动产密集型高，价值波动性较小，因而有能力举借更多的债务。
而对于大多数公司来说，它们融资比例不足50%，主要是因为它们的财务困境成本较高或公司价值和现金流量波动较大，因此应该使用较少的债务。
2、答：
公司在有债务时，这项投资会对股东产生更大的吸引力。
当公司有债务时，股东是在用债权人的钱在冒险，在公司遭遇财务困境时，即使投资项目的净现值为负，股东仍能从公司的高风险投资中获利。
债务的存在可能会激励管理者和股东从事减少公司价值的行为，而股东的获利都是以债权人的损失为代价的。
3、答：
（1）较低的最优债务水平：成熟的餐饮连锁店、木材公司
(2)较高的最优债务水平：烟草公司、会计公司、移动电话制造商
4、答:
当公司的股价被严重的高估时，换股合并是个明智的选择。
根据排序理论，公司股权价值被高估的管理者，偏好于股票融资，而不是靠债务或留存收益融资，而改变公司的资本结构牵涉到交易成本，公司很大程度上不愿意改变资本结构，除非资本结构严重偏离了最优水平。
所以换股合并是较明智的选择。
5、答：
资本结构的“融资优序理论”认为最佳的融资顺序首先是内部融资，其次是无风险或低风险的举债融资，最后才是采用股票融资。
从融资成本来分析，企业内部融资的成本最低，发行公司债券的成本次之，进行股权融资的成本最高。
因而，进行股权融资并不是公司在资本市场上的最优决策。
(1）实际股权融资成本偏低。
偏好在很大程度上取决于债务融资和股权融资相对成本的高低。
从理论上讲，债券融资成本应该比股权融资成本低，因为债券融资的利息计入成本，具有抵税作用，而股权融资中却存在公司所得税和个人所得税的双重纳税。
另外，发行债券企业可以利用外部资金扩大投资，产生“杠杆效应”，而在股权融资中，新增股东要分享企业的利润>利润，从而摊薄每股收益。
（2）公司治理结构的缺陷。
我国现有上市公司中的大多数是由原国有企业改制而来，国家股或国有法人股（两者合称国有股）往往是公司最大的股份，处于绝对控股地位。
国有股的一股独大，导致了公司股权结构的失衡。