有效市场理论对投资的意义
有效市场理论
有效市场理论有效市场理论（EMH:Efficient Markets Hypothesis)是西方主流金融市场理论，又称为有效市场假设，该理论是预期学说在金融学或证券定价中的应用，是现代金融学理论的重要基石，资本资产定价模型（CAPM）、套利定价理论（APT）以及期权定价模型(OPT)都是在有效市场假设之上建立起来的。
一、有效市场理论(EMH）的产生第一篇讨论有效市场问题的论述可追溯到经济学家吉布森（Gibson）于1889年出版的《伦敦、巴黎和纽约的股票市场》一书，该书对市场有效性的思想进行了描述并在当时产生了一定的影响.而真正研究市场有效性问题是法国经济学家和数学家路易斯·巴切利尔（Louis Bachelier）对随机游走的研究。
1900年巴切利尔在其博士论文《投机理论》中对法国商品价格走势进行研究时发现，这些商品的价格呈随机游走，也就是说某种商品的当前价格是其未来价格的无偏估计值，投机是种“公平游戏"，即投机者的期望利润应为零。
并在该文中首先提出了“市场收益是独立同分布（IID）的随机变量”。
但他并没有使用“随机游走”这一术语。
而真正界定“随机游走”定义的是1905年美国《自然》杂志在关于醉汉游走的问题中提出的.巴切利尔之后，虽然沃尔金（Working，1934)研究了随机游走在时间序列分析中的应用，考尔斯和琼斯（Cowles & Jones，1937)对股票价格的序列相关性进行了研究，但对证券价格的行为的研究停滞了多年，直到计算机的出现。
1953年英国统计学家肯德尔（Kendall）在其《经济时间序列分析，第一篇:价格》一文中研究19种英国工业股票价格指数和纽约、芝加哥商品交易所的棉花、小麦的价格以寻找其周期变化的规律时发现，令他惊奇的是找不到价格变化的周期性规律。
通过广泛的序列相关分析后，他发现这些序列就象在随机漫步一样，下一周的价格是前一周的价格加上一个随机数构成。
市场有效性假说
市场有效性假说市场有效性假说是金融经济学中的一个重要理论，它认为市场是高度有效的，即市场价格能够充分反映一切相关信息，投资者可以依靠市场价格来做出理性的决策，从而使市场资源得到最优配置。
市场有效性假说包含三个层次：弱式有效市场假说、半强式有效市场假说和强式有效市场假说。
弱式有效市场假说认为市场中已公开信息被充分反映在价格中，投资者无法通过分析历史价格数据来实现超额收益。
半强式有效市场假说认为市场上除公开信息外的任何信息对价格起不了决定性的作用，投资者无法通过研究财务报表等非公开信息来实现超额收益。
强式有效市场假说认为市场上包括公开信息和非公开信息在内的一切信息都被充分反映在价格中，投资者无法通过任何信息获取超额收益。
市场有效性假说的核心观点是，市场是一个信息高度透明的环境，所有投资者都能够充分获取和利用各种信息，市场价格能够反映所有信息的集体智慧。
这就意味着，投资者无法通过分析历史数据、研究财务报表等手段来获取超额收益，市场已经对所有信息进行了充分的反应。
市场有效性假说的有效性对投资者来说具有重要意义。
如果市场有效，那么投资者就不能依靠分析预测市场价格的方法来获取超额收益，而应该选择规避风险、分散投资的策略。
此外，市场有效性也对证券分析师和基金经理的工作产生了影响，他们的工作将更多地侧重于选择标的资产和制定战略，而不是通过分析和预测市场价格来获取超额收益。
然而，市场有效性假说也面临一些挑战和争议。
一方面，有研究表明市场在某些时候可能存在流动性不足、信息不对称等问题，导致市场价格无法反映所有信息。
另一方面，一些实证研究发现，在某些时间段里，一些投资者可以通过利用超额回报率来获取超额收益，这与市场有效性假说相悖。
综上所述，市场有效性假说是金融经济学中的一个重要理论，其核心观点是市场是高度有效的，市场价格能够充分反映一切相关信息。
然而，市场有效性假说也面临一些挑战和争议。
在实践中，投资者应该根据自身情况选择相应的投资策略，充分认识到市场有效性对投资决策的影响。
有效市场假说对投资者决策的影响【金融市场理论分析】
有效市场假说对投资者决策的影响【金融市场理论分析】1. 引言有效市场理论是金融领域中的一种理论模型，主张金融市场的价格反应全部可利用信息。
该理论对于投资者决策产生了深远的影响。
本文将对有效市场假说对投资者决策的影响进行分析。
2. 有效市场假说的概述有效市场假说认为金融市场的价格已经完全反映了全部可获得的信息，无法通过分析股票价格和交易量等历史数据来获得超额收益。
有效市场被分为三个形式：弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。
- 弱式有效市场：只能通过历史价格数据分析来预测未来价格走势，不可能通过分析息获取超额收益。
- 半强式有效市场：不能通过分析息获取超额收益，但可以通过非息获取超额收益。
- 强式有效市场：无论是息还是非息，都无法获取超额收益。
3. 有效市场假说对投资者决策的影响有效市场假说对投资者决策产生了以下影响：3.1. 策略选择的改变由于有效市场假说认为无法通过分析息获取超额收益，投资者不再采用基于技术分析或基本面分析的投资策略。
相反，他们更倾向于采用被动投资策略，如指数基金等。
3.2. 投资组合的构建有效市场假说使得投资者更加注重投资组合的构建和分散化。
他们会根据资产的相关性来分配资金，以达到最优的风险收益平衡。
3.3. 风险管理的重要性有效市场假说使得投资者更加重视风险管理。
他们会通过投资多样化和资产配置来降低投资组合的整体风险，并在市场波动期间保持冷静和理性。
3.4. 交易成本的关注由于有效市场假说认为市场已经较好地反映了全部可获得的信息，投资者对交易成本的关注得到提升。
他们将更加注重交易费用、差价和流动性等方面的考虑，以减少交易成本对投资收益的影响。
4. 结论有效市场假说对投资者决策产生了深远的影响。
投资者在决策过程中更加注重策略选择、投资组合构建、风险管理和交易成本等因素。
了解有效市场假说对投资者决策的影响，有助于我们更好地理解金融市场行为，并为投资决策提供有益的参考。
希望以上内容能满足您的需求。
有效市场理论的经济内涵及其影响
有效市场理论的经济内涵及其影响首先，我认为关于有效市场理论的经济内涵及其影响一定是一个非常重要的话题。
在这篇论文报告中，我将会列举五个关于有效市场理论的经济内涵，并逐一展开分析。
在之后，我还将会列举五个有关于有效市场理论的案例，并分析其相关性。
一、有效市场理论的定义有效市场理论是一种金融和经济学理论，它认为金融市场的价格是合理的、准确的和公正的。
这种理论是由美国学者尤金·法玛在20世纪60年代提出，并在之后得到了广泛应用。
有效市场理论的基本假设是信息是平等的，市场参与者在同等的机会下都可以获得相同的信息。
这意味着任何新信息或大事件将被立即反映在市场价格中。
二、有效市场假设的等级有效市场理论可以分为三个等级，其分别为弱有效市场假设、半强有效市场假设和强有效市场假设。
1.弱有效市场假设：弱有效市场假设认为，市场价格反映了所有公共信息，因此没有任何技术分析或基本分析可以获得超额收益。
2.半强有效市场假设：半强有效市场假设认为，市场价格反映了所有公共和非公共信息，因此只有内幕交易可以获得超额收益。
3.强有效市场假设：强有效市场假设认为市场价格反映了所有的公共，非公共以及内幕信息，因此没有任何人可以获得超额收益。
三、有效市场理论的影响有效市场理论对金融市场的影响非常深远。
首先，有效市场理论强调信息平等，因此市场参与者都可以平等地分享市场的信息，这就加强了投资者对市场的信心。
此外，有效市场理论还强调了技术分析的局限性，因此投资者更加倾向于使用基本分析。
四、有效市场理论的批评和争论尽管有效市场理论含有着很多优越性，但是它也受到了批评和争议。
批评的主要观点是，有效市场理论无法解释市场中的投机泡沫，这意味着市场在某些时候是不合理的。
此外，有效市场理论中的信息平等假定可能被视为过度简化了市场现实。
五、有效市场理论的适应性虽然有效市场理论并非完美无瑕，但它仍然适用于现代金融市场。
事实上，很多交易员和投资者将有效市场理论作为基础理论进行分析和决策。
有效市场
有效市场市场有效性假设是以一个完美的市场(Perfect Market)为前提的：(1)整个市场没有摩擦，即不存在交易成本和税收；所有资产完全可分割，可交易；没有限制性规定。
(2)整个市场充分竞争，所有市场参与者都是价格的接受者。
(3)信息成本为零。
(4)所有市场参与者同时接受信息，所有市场参与者都是理性的，并且追求效用最大化。
在现实生活中，这些假设条件是很难成立的。
投资者进行投资都必须考虑以下成本：(1)交易成本。
投资者每做一次交易，都要付给经纪人一定费用。
(2)税收。
投资者必须按每次交易的金额或收入，以一定比例纳税。
(3)投资者为了挖掘各种信息，也必须支付一定的费用。
(4)机会成本，包括时间、精力等。
有效市场假说的意义理论意义提高证券市场的有效性，根本问题就是要解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各个环节所出现的问题，其中最关键的一个问题就是建立上市公司强制性信息披露制度。
从这个角度来看地，公开信息披露制度是建立有效资本市场的基础，也是资本市场有效性得以不断提高的起点。
实践意义(1)有效市场和技术分析。
如果市场未达到弱式下的有效，则当前的价格未完全反映历史价格信息，那么未来的价格变化将进一步对过去的价格信息作出反应。
在这种情况下，人们可以利用技术分析和图表从过去的价格信息中分析出未来价格的某种变化倾向，从而在交易中获利。
如果市场是弱式有效的，则过去的历史价格信息已完全反映在当前的价格中，未来的价格变化将与当前及历史价格无关，这时使用技术分析和图表分析当前及历史价格对未来作出预测将是徒劳的。
如果不运用进一步的价格序列以外的信息，明天价格最好的预测值将是今天的价格。
因此在弱式有效市场中，技术分析将失效。
(2)有效市场和基本分析。
如果市场未达到半强式有效，公开信息未被当前价格完全反映，分析公开资料寻找误定价格将能增加收益。
但如果市场半强式有效，那么仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，因为针对当前已公开的资料信息，目前的价格是合适的，未来的价格变化与当前已知的公开信息毫无关系，其变化纯粹依赖于明天新的公开信息。
什么是市场有效性理论
什么是市场有效性理论，它如何影响投资决策？市场有效性理论是由美国经济学家尤金·法玛于1960年提出的，它是指市场能够及时、准确地将所有可得的信息反映在资产价格中，即市场反映了所有可获得的信息，并且资产价格能够准确地反映资产的价值。
市场有效性理论对投资决策有着重要的影响。
以下是市场有效性理论对投资决策的影响的几个关键点：1. 信息获取：根据市场有效性理论，市场上的资产价格已经充分反映了所有可获得的信息，这意味着通过研究和分析已经公开的信息来寻找低估或高估的股票是没有意义的。
因此，投资者应该专注于获取和分析那些非常规的、难以获得的信息，以获取相对的优势。
2. 技术分析和基本分析：市场有效性理论对技术分析和基本分析的观点有所影响。
技术分析是通过研究股票价格图表和交易量等技术指标来预测股票价格走势的方法。
根据市场有效性理论，技术分析是无效的，因为市场已经将所有的信息反映在股票价格中。
相反，基本分析是通过研究公司的财务报表、行业前景等基本面指标来评估股票的价值。
根据市场有效性理论，基本分析是有效的，因为它可以帮助投资者发现被市场低估或高估的股票。
3. 主动管理和被动管理：市场有效性理论对主动管理和被动管理的观点也有所影响。
主动管理是指投资者通过选择个股和调整投资组合来追求超额收益。
根据市场有效性理论，市场已经充分反映了所有的信息，因此很难通过主动管理获得超额收益。
相反，被动管理是指投资者选择跟踪一个特定的市场指数，如股票指数基金（ETF）来进行投资。
根据市场有效性理论，被动管理是有效的，因为它可以获得与市场相匹配的回报。
4. 市场波动和风险管理：市场有效性理论认为市场是随机波动的，无法预测。
因此，投资者应该采取风险管理的措施来降低投资风险。
风险管理的措施包括分散投资组合、设置止损点、合理评估风险收益比等。
根据市场有效性理论，投资者不能通过短期的市场波动来获取超额收益，而应该采取长期投资的策略。
尽管市场有效性理论在理论上是有道理的，但在实践中，市场并不总是完全有效。
有效市场假说理论的含义及类型
有效市场假说理论的含义及类型杨长汉1法马(1970)提出的有效市场假说理论以理性投资者为假设前提，并吸收了前些学者的研究成果，认为股票价格服从随机游走特性的市场就是有效率的市场，但市场的有效性与有效率的市场是两个不同的概念，我们通过区别市场的有效性与有效率的市场来对法马“有效市场”的含义进行界定。
一、“有效市场”的界定在西方经济学的研究中经常会提到“有效率”的市场，这里的效率是从资源的配置效率、市场的运作效率以及信息的流动效率来考察的，认为满足资源有效配置、市场有效运作以及信息有效流动和反映价格的市场才是有效率的市场，这一有效率的市场以下面的假设条件为前提：(一) 所有的市场参与者都是理性的经济人。
(二) 市场中不存在任何税收和交易成本，市场是完善的，所有的资产都具有可交易性，没有任何限制。
(三) 证券市场和产品市场都是完全竞争的市场。
产品市场的完全竞争指市场中的微观主体均是产品价格的接受者；证券市场的完全竞争是指市场中的投资者都是证券价格的接受者。
(四) 市场中的信息是完全流动的，所有人都可以免费的获得信息。
在这些假设前提下，如果一个市场(不管是产品市场还是证券市场)能够满足资源的有效配置、市场的有效运作以及信息的有效流动和反映价格这三个条件，该市场就是有效率的市场。
在这种市场中，所有的生产者、消费者、投资者和融资者都获得了最大的效用。
对于产品市场而言，消费者以最合理的价格买到了能给自己带来最大化效用的产品，生产者以最低的成本生产出了能给自己带来最大化利润的产品数量；对于证券市场而言，融资者以最低的融资成本获得了生产所需要的资金，并实现了最优的资本结构，投资者也使自己在既定的财富约束下，获得了最大的收益或承担了最小的风险。
同时，所有的市场参与主体均获得了最大的效用，稀缺的资源也被配置到了最具生产投资的领域中，资源配置的有效性由此实现；信息的流动没有任何障碍，所有的价格均完全反映了信息，信息流动的有效性由此实现，并1文章出处：《中国企业年金投资运营研究》杨长汉著杨长汉，笔名杨老金。
投资学课堂感悟心得体会(2篇)
第1篇自从步入大学校园，投资学便成为了一门让我充满好奇和期待的学科。
在投资学课堂中，我不仅学到了丰富的理论知识，还通过实践案例分析，提升了自己的投资意识和决策能力。
以下是我对投资学课堂的感悟和心得体会。
一、投资学的理论基础投资学是一门研究投资行为的学科，它涵盖了金融、经济学、心理学等多个领域。
在投资学课堂上，我们学习了投资的基本理论，如投资组合理论、资本资产定价模型（CAPM）、有效市场假说等。
这些理论为我们提供了投资决策的依据，使我们能够更好地理解市场动态和投资风险。
1. 投资组合理论：投资组合理论告诉我们，投资者可以通过分散投资来降低风险。
在投资学课堂上，我们学习了如何构建投资组合，以实现收益与风险的平衡。
2. 资本资产定价模型（CAPM）：CAPM模型是评估投资风险和收益的重要工具。
它揭示了投资收益与市场风险之间的关系，为我们提供了评估投资机会的参考。
3. 有效市场假说：有效市场假说认为，股票价格已经反映了所有可用信息，投资者无法通过分析市场信息获得超额收益。
这一理论促使我们更加注重投资策略的选择，而不是单纯追求短期利润。
二、投资学案例分析投资学课堂中的案例分析让我受益匪浅。
通过对实际投资案例的分析，我学会了如何运用所学知识解决实际问题。
1. 案例一：某公司投资一个新项目，预计投资回报率为15%，但项目风险较高。
在分析案例时，我们运用CAPM模型评估了项目的风险和收益，发现该项目具有较高的风险，但仍有较高的投资价值。
2. 案例二：某投资者在短期内频繁买卖股票，试图通过市场波动获取超额收益。
在分析案例时，我们发现这种投资策略存在较高的交易成本和风险，建议投资者遵循价值投资理念，长期持有优质股票。
三、投资学实践投资学课堂中的实践环节让我更加深入地理解了投资理论。
以下是我的一些实践体会：1. 证券投资模拟：在模拟投资过程中，我学会了如何分析市场趋势、评估投资风险，并制定相应的投资策略。
通过实践，我提高了自己的投资决策能力。
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HUNAN UNIVERSITY金融投资统计分析论文论文题目：有效市场理论对投资的意义学生姓名：赵悦学生学号： 5专业班级：统计1401学院名称：金融与统计学院指导老师：刘甲求2016年11月6日有效市场理论对投资的意义摘要：有效市场理论是现代证券市场理论体系的支柱之一,也是现代金融经济学的理论基石之一。
其核心在于研究证券市场价格与信息利用之间的关系，是理性预期在证券定价模式中的运用。
中国证券市场经历了从无到有、从小到大的发展阶段，现已成为我国企业转换机制、筹集资金的重要场所，对国民经济具有巨大的促进作用。
本文旨在对有效市场理论额相关内容进行简要概述，并得出有效市场理论在我国证券市场中的应用和发展，对于完善我国证券市场信息披露制度，规范证券市场主体行为，降低投资者投资成本，提高证券市场运行效率都有着积极的意义。
关键词：有效市场理论；证券投资；市场信息；中国股市目录绪论一、有效市场理论的发展 (1)二、有效市场理论的基本内容 (1)三、有效市场理论的数学模型 (3)四、有效市场理论对投资的意义 (3)五、总结 (5)六、参考文献 (5)绪论：要想搞清楚有效市场理论对投资的意义是什么，首先就要明确有效市场理论和投资都是什么。
简单来说，投资指的是特定经济主体为了在未来可预见的时期内获得收益或是资金增值，在一定时期内向一定领域投放足够数额的资金或实物的货币等价物的经济行为，可分为实物投资、资本投资和证券投资。
前者是以货币投入企业，通过生产经营活动取得一定利润，后者是以货币购买企业发行的股票和公司债券，间接参与企业的利润分配。
关于有效市场理论的综述在下文详细介绍。
一、有效市场理论的发展有效市场理论（Efficient markets theory），又称有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH），起源于对证券价格变化规律的研究，其最早可以追溯到路易·马舍利耶（Louis Bachelier）在1900 年撰写的具有开创性的论文以及Coles在1933 年对有效性的经验研究。
Bachelier在他的论文中提出了随机游程假说（Random Walk Hypothesis,RWH），即商品的价格走势是随机的，不能预测。
他从随机过程角度研究了布朗运动以及股价变化的随机性，并且他认识到市场在信息方面的有效性：过去、现在的事件，甚至将来事件的贴现值反映在市场价格中。
他提出的“基本原则”是股价遵循公平游戏（fair game）模型。
1933 年Coles与同事Jones在研究了美国股票价格在过去几十年中的价格走势后，正式提出了RWH，认为美国的股票价格与随机游程假设完全适应，这是有关有效市场的最早研究。
在这之后的几十年内，除了1930—1940年间的Working、Cowles和Jones的研究外，没有对股价行为的经验出现。
随着电脑的使用，Kendall(1953)研究英国和美国的商品价格和证券价格，发现股价变化的随机性。
后来，Roberts（1959）展示了一个从随机数列产生的序列和美国的股价是无法区分的。
Osborne（1959）发现股价行为和流体中的粒子的行为差不多，并用物理方法来研究股价行为。
Coonter(1964)的论文集收录了大量对随机游走模型的检验；而在这个论文集中，一些论文在解释随机游走时却通常是在暗示股价服从公平游戏过程。
因为早期学者是从实证结论出发而缺乏一个理论框架。
Samuelson（1965），Mandelbrot（1966）通过数学证明澄清了公平游戏模型和随机游走的关系，从理论上论述了有效市场和公平游戏模型之间的对应关系，还为有效市场假说作了理论上的铺垫。
在总结了前人的理论和实证的基础上，并借助Samuelson（1965）的分析方法和Roberts（1967）提出的三种有效形式，尤金·法玛（Eugene Fama）于1970年深化并提出了有效市场假说。
Fama认为，由于大量的证券分析家和交易商在积极寻找定价错误的证券并积极进行无风险套利交易，从而影响证券价格，因此在任何给定的时间上，证券价格已经反映了投资者的知识和经验，充分反映了全部市场信息，那么通过传统分析就不能击败市场，即不能获得高于市场平均水平的投资收益。
二、有效市场理论的基本内容有效市场就是指在一个证券市场中,证券价格完全反映了所有可能获得或利用的信息,每一种证券的价格将永远等于其投资价值,没有人能够持续地获得超额利润。
其实质是指股票价格序列对相关信息的反映效率(反应程度和反应效率),它要求目前的股票价格充分反映所有相关的信息。
只有收到新的信息,价格才会变动,前一天的信息不会引起价格的变化。
由于投资者众多,保证了价格的公平,市场集体的作用导致均衡价格的产生。
Fama在研究该问题时,注意到了有关证券研究的两个问题:一是信息和证券价格之间的关系,即信息的变化是如何引起价格变动的;二是与证券价格相关的信息的种类,不同的信息对证券价格的影响程度是不同的,将有关的信息分为三类:历史信息、公开信息和内部信息,并根据这三类信息定义了三种不同程度的效率市场:弱势有效市场(weak form market)、半强势有效市场(semi-strong form market)、强势有效市场(strong form market)。
从这三个层次的效率市场来看,从弱势有效到半强势有效再到强势有效,是一个从低到高的递进关系,而不是相反。
可以说EMH的理论是建立在以下三个概念基础之上：①理性投资者投资者追求均值一方差有效性利用期望收益率的概率加权方法来估价资本市场潜在收益率,用收益率的标准差衡量风险投资者会投资于给定风险下期望收益率最高的资产或者给定期望收益率下风险最低的资产。
②市场有效当前的价格反映了所有的信息价格是相互独立的,也就是说今天的价格与昨天的价格无关,明天的价格与今天的价格无关。
③随机游走收益率遵循随机游走,即概率分布等于或近似于正态分布。
此外,Fama还根据Roberts对与资产定价有关的信息分类提出了区分有效市场的三种水平弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。
Ⅰ.弱式有效市场(weak form):它是最低层次的市场有效性。
在弱式有效市场中,资产价格充分及时地反映与资产价格变动有关的历史信息,例如历史价格水平、价格波动性、交易量、短期利率等。
因此,对任何投资者而言,无论他们借助何种分析工具,都无法就历史信息赚取超常收益。
Ⅱ.半强式有效市场(semi-strong form):如果某资本市场中所有与资产定价有关的公开信息,包括历史信息以及投资者从其他渠道获得的公司财务报告、竞争性公司报告、宏观经济状况通告等,都己充分反应在资产价格中,对资产价格变动不再有任何影响,那么这类市场就归属于半强式有效市场。
对处于半强式有效市场的投资者来讲,任何己公开信息都不具备获利价值。
Ⅲ.强式有效市场(strong form):强式有效是市场有效性的最高层次。
它表明所有与资产定价有关的信息,不管是己公开的或是内部的未公开信息,都已经充分及时地包含在资产价格中。
即价格反映了历史的、当前的、内幕的所有信息。
在上述三种市场水平中投资者都无法利用相应信息集获得超常利润。
三、有效市场理论的数学模型有效市场理论发展过程中出现了三种有效市场模型预期收益模型、随机游走 模型以及下鞍模型。
其中随机游走模型和下鞍模型是预期收益模型的延伸,由于 市场价格的随机游走必定隐含着市场的有效性,而且也是出于统计检验技术方面 的考虑,有效市场理论一般采纳随机游走模型版本。
本文所论及的有效市场假说 也只是该理论的随机游走版本。
随机游走模型可以从以下两个公式说明：（1）f r f t t j =Φ+)|(1,，其中1,+t j r 表示t+1时刻j 资产或证券的收益率，t Φ代表t 时刻同j 资产或证券定价有关的信息集。
()f 为概率密度函数，)|(1,t t j r f Φ+表示在信息集t Φ下，估计的t+1时刻的证券j 的概率密度，它等于无条件下的概率密度)(1,+t j r f 。
该公式说明对任意时刻t 来讲，有效市场中任何资产的收益率的密度函数必须保持一致，即价格序列的改变量，价格波动之间是相互独立的，且具有相同的分布。
（2）)()|(1,1,++=Φt j t t j r E r E ，它说明了在有效市场中,j 资产或证券于t+1时刻 的收益率分布的均值,独立于t 时刻的信息集。
从有效市场理论的随机游走模型也可以概括总结出有效市场理论的两个基础性假设:(1)有效市场中任何资产或证券价格的价格变动序列都是相互独立的,即独立性假设。
（2）有效市场中任何资产或证券价格的价格变动序列具有相同的分布,即同分布假设。
四、有效市场理论对投资的意义提高证券市场的有效性，根本问题就是要解决证券价格形成过程中在信息披露、信息传输、信息解读以及信息反馈各个环节所出现的问题，其中最关键的一个问题就是建立上市公司强制性信息披露制度。
从这个角度来看地，公开信息披露制度是建立有效资本市场的基础，也是资本市场有效性得以不断提高的起点。
有效市场理论认为，证券价格是以内在价值(intrinsic value)为依据，高度有效的市场可以迅速传递所有相关的真实信息，使价格反映其内在价值。
就是说，市场有效与否直接关系到价格与证券内在价值的偏离程度。
如果市场未达到弱式下的有效，即在强式有效市场中，，则当前的价格未完全反映历史价格信息，证券价格应该与预期价值一致，不存在价格与价值的偏离，那么未来的价格变化将进一步对过去的价格信息作出反应。
在这种情况下，人们可以利用技术分析和图表从过去的价格信息中分析出未来价格的某种变化倾向，从而在交易中获利。
如果一旦偏离，比如说价格高于或低于价值，人们会立即掌握这一信息，然后，通过迅速买进或卖出的交易行为将这个差异消除。
于是，在高度有效的市场中，想取得超常的收益几乎不可能。
强式有效市场对证券投资专业人士的意义是，用不着费劲去探寻各种宏观经济形势和有关公司的信息。
因为你得到了信息，所有其他人也同时得到了信息。
换言之，试图通过掌握和充分分析信息来发现价值被低估或高估的证券，基本上做不到。
因此在这种情况下的证券投资策略是:与市场同步，取得和市场一致的投资收益。
具体做法就是:按照市场综合价格指数组织投资。
如果市场是弱式有效的，则过去的历史价格信息已完全反映在当前的价格中，未来的价格变化将与当前及历史价格无关，即存在信息高度不对称，这时使用技术分析和图表分析当前及历史价格对未来作出预测将是徒劳的。
如果不运用进一步的价格序列以外的信息，明天价格最好的预测值将是今天的价格。
因此在弱式有效市场中，技术分析将失效。