第三章风险与报酬率
（二）方差、标准离差和标准离差率
1、方差：各种可能的结果偏离期望值的综合差 异，是反映离散程度的一种量度。 2、标准离差：是方差的平方根。在实务中一般 使用标准离差而不使用方差来反映风险的大小程 度。
•2020/7/25
（1）方差和标准离差的计算公式
方差• 的计算公式是：
标准离差的计算公式是：
• 介绍概率统计的两个重要概念
概率的概念 期望值的概念
•2020/7/25
• 概率的概念
•
概率就是一个事件做大量重复实验
后可能发生的机会。
例如，只要你有足够的耐心，抛掷 一枚硬币出现正面和反面的可能性是相 同的，因而出现正面的概率为1/2。对于 抛掷一颗骰子来说，出现任何一面的概 率都是1/6。
第三章风险与报酬率
2020年7月25日星期六
风险
• 风险是不以人的意志为转移的客观存在 。
•
•2020/7/25
本章的体系结构
•
•2020/7/25
学习建议
对于公式的来源和推导过程并不是重点。 重要的是理解公式和记忆公式。 通过做计算分析题是掌握本章知识是学习 的好方法。
•2020/7/25
• 例:如果埃克森公司所在的市场无风险报 酬率为10%，风险报酬系数为10%，计算 埃克森公司股票的投资报酬率?
• 解:埃克森公司的投资报酬率为：
•2020/7/25
• 注意：
这里所说的投资报酬率是投资者选择该项目 期望获得的报酬率，如果它小于必要报酬率 ，我们就考虑放弃投资，反之，则可以考虑 投资。
•20％
• 一般
•0.60
•0.40
•10％
•15％
•差
•0.20
•0.30
•0
•－10％
•2020/7/25
解：项目A和项目B的期望投资报酬率分别为：
项目A的期望投资报酬率 ＝K1P1+K2P2+K3P3 ＝0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0 ＝9％ 项目B的期望投资报酬率 ＝K1P1+K2P2+K3P3 ＝0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×（－0.1） ＝9％
•2020/7/25
• 概率必须满足两个条件
（1）概率介于0~1之间。该条件表明我们 只关心可能出现的结果；
（2）所有可能结果的概率之和为1.0。该条 件则确保具体给定的集合中包括了所有的可 能结果。
•2020/7/25
• 期望值
•
期望值是各种可能的结果按其发生的概率进行 加权• 平均得到的结果，通俗地讲，就是各种预
•2020/7/25
3、标准离差率
•方
方
•2020/7/25
• 对方差和标准差的说明
•
假如我们只知道方差（或标准差）
，而对其余的一无所知，那么，除非我
们有更多的信息，像期望值一样，否则 方•差或标准差对认识风险的确作用有限
。
•2020/7/25
• 标准离差率
标准离差率是一个相对指标，是标准离差和 期望值的比率。
•5
•2020/7/25
解: • 第一步，计算两种股票的平均报酬率：
•2020/7/25
• 第二步，计算两种股票的协方差：
•2020/7/25
结论：协方差可为正值、负值或零
• 协方差的正负显示了两个投资项目之间报酬率变 动的方向。
协方差为正 表示两种资产的报酬率呈同方向变动
协方差为负 表示两种资产的报酬率呈相反方向变动
m ——投资资产组合中不同投资项目
的总数。
•2020/7/25
• 例4：某投资组合由两种权重相同的证券组成， 这两种证券的期望报酬率和标准离差如表所示。 请计算该投资组合的期望报酬率。
表3－2 A、B证券期望报酬率和标准离差
•证券名称 •期望报酬率 •标准离差
•A证券
•15％
•12.1
•B证券
•10%
•项目A的标准离差:
•2020/7/25
• 项目B的方差
• 项目B的标准离差: • 计算结果表明：
项目B的风险要高于项目A的风险
•2020/7/25
结论：
• 如果不知道期望值，也就无法了解标准 差和期望值之间的关系，也就无法了解 风险大小的真正意义。
• 如果期望值相等，标准离差越大的投资 项目风险就越大，标准离差越小的投资 项目风险就越小。
标准离差率的计算公式是：
在期望值不同的情况下，标准离差率越大， 风险越大；反之越小。
•2020/7/25
•
• 计算：埃克森公司每股盈余的标准离差率. • 解:
•2020/7/25
• 标准离差率的用处：可以计算出不同期 望值下风险的大小了。
•2020/7/25
4、风险报酬系数和风险报酬率
• 如•果想把风险和报酬结合起来，我们还 需要引入一个指标:风险报酬系数,即把对 风险的评价转化为报酬率指标。
一、风险与风险报酬率
（一）风险的概念 风险是指在一定条件下和一定时期内
可能发生的各种结果的变动程度。
风险与不确定性的关系 风险与损失的关系
•2020/7/25
•next
• 风险与不确定性的关系 严格说来，风险和不确定性有区别
。风险是指事前可以知道所有可能的后 果，以及每种后果的概率。不确定性是 指所有可能的后果。
•2020/7/25
（一）单项投资期望报酬率 • 单项投资风险报酬是指承担单项投资风
险而获得的风险报酬。 • 对于单项投资风险报酬的评估来说，我
们所要计算的报酬率的期望值即为期望 报酬率。
•2020/7/25
• 1、期望投资报酬率的计算公式为 ：
其中： K——期望投资报酬率； Ki——第i个可能结果下的报酬率； pi——第i个可能结果出现的概率； n——可能结果的总数。
• 问题：计算出证券A和证券B的标准离差 ，现在也知道标准离差是衡量风险的指 标，那是否意味着证券A、B的投资组合 风险就是证券A和证券B的标准离差之和 呢？
• 结论：风险不能简单相加，要想计算投 资组合的风险就必须理解协方差这一概 念。
•2020/7/25
1、协 方 差
• 协方差是衡量两个随机变量如何共同变 化的“互动”。简单地讲，就是两项投资收 益变化的方向。
•2020/7/25
2、期望报酬率的计算
例1：有A、B两个项目，两个项目的报酬率及其 概率分布情况如表3－1所示，试计算两个项目的 期望报酬率。
表3－1
A项目和B项目投资报酬率的概率分布
•项目实施 情况
•该种情况出现的概 率
•项目A •项目B
•投资报酬率
•项目A
•项目B
•好
•0.20
•0.30
•15％
• 协方差的计算公式为：
•2020/7/25
协方差的计算举例
•例：某投资组合由等权重的股票1和股票2组成
，两种股票各自的报酬率如表3－3所示，计算它 们的协方差.
表3－3 两种股票投资报酬率数据
•年
•股票1的报酬率（R1
•股票2的报酬率（R2）
份
）（％）
•（％）
•1
•5
•25
•2
•15
•15
•3
•25
•2020/7/25
• 风险和报酬率的基本关系：风险报酬均衡
风险越大，要求的风险报酬率越高；反之，则越低。
• 高风险的项目必须有高报酬，否则就没有人投资 ；低报酬的项目必须风险很低，否则也没有人投 资。风险和报酬的这种关系，是市场竞争的结果 。
•2020/7/25
二、单项投资风险报酬的评估
• 单项投资风险是指某一项投资方案实施后，它 的实际报酬率严重偏离其期望报酬率的可能性 。也就是说，在某一项投资方案实施后，将会 出现各种投资结果的概率。
•10.7
•投资组合的期望报酬率＝15％×50％+10％×50％
•
＝12.5％
•2020/7/25
投资组合风险的衡量 • 投资组合的确可以降低风险，但这仅仅
是感性的认识。 下面我们将用数学的方 法来说明投资组合是如何降低风险的， 这也是所有投资者关心的问题。
•2020/7/25
（二）投资组合的风险
测结果的均值。这是在较长时间内实现的平均
值。
计算公式为:
埃克森公司下一年度每股盈余的期望值是：
•2020/7/25
期望值的内涵
• 期望值是一个试验重复许多次后(准确地说，是 无限次后)得到的平均结果。
• 在只进行一次的试验中，均值不能使我们对会 发生的情况有全面认识。例如掷一次硬币或是 今年的已实现盈余。任何一次单独的结果会与 均值偏差甚远。
• 协方差对特定计量单位的敏感性很强，而相关系 数不然。协方差能取任何值，而相关系数只能在 正负1之间取值。
•2020/7/25
协方差为零 表明两种资产的报酬率之间没有关系
•2020/7/25
• 协方差绝对值大小反映了两种资产报酬率关系 的密切程度。 协方差绝对值越大，表示这两种资产报酬率 的关系越密切； 协方差的绝对值越小，则这两种资产报酬率 的关系也越疏远。
•2Байду номын сангаас20/7/25
2、相关系数
• 相关系数（correlation coefficient） 将协方差除以两个投资方案投资报酬率的标准差 之积，得出一个与协方差具有相同性质但却没有 量化的数。我们将这个数称为这两个投资项目的 相关系数 r（correlation coefficient），它介于 －1和+1之间。
•2020/7/25
概率在理财中的应用案例
• 美国的一实际案例
第三章 风险报酬
期望报酬率 标准差 标准离差率
C 12% 8.6% 0.72%
五、证券组合的风险报酬
（一）证券组合的风险 1、可分散风险 • 是指某些因素对单一投资造成经济损失的可能 性。 • 一般讲只要投资多样化，这种风险是可以被分 散的；而且，随着证券种类的增加该风险也将 逐渐减少，并最终降为零。此时，组合投资的 风险只剩下不可分散风险了。 • 但应强调的是，只有负相关的证券进行组合才 能降低可分散风险，而正相关的证券进行组合 不能降低可分散风险。
习题、案例与讨论
小组讨论方案:请全班同学分头搜集国库券与股 票的报酬率，计算相关风险，讨论风险与报酬 率的关系。
• 思考题： • 谈谈你对风险的认识？如何度量风险？
一、概念 利息率是公司理财中一项重要的概念，是财务决策的 基本依据。 利息率是衡量资金增值量的基本单位，从资金流通角 度看，利息率使特定时期运用资金这一资源的交易 价格，资金在资金市场上的交易，是以利率为价格 标准的。 分类： 二、分类： 按利率之间的关系，分为基准利率和套算利率； 按债权人取得的报酬情况，分为实际利率和名义利率 按借款在贷款期限内是否调整分为固定利率和浮动利 率 按利率变动和市场的关系，分为市场利率和官定利率
思考
1、资料显示，某地区可能蕴藏丰富的石油，某公 司准备参与石油开采，但划分的开采区里有储藏 量多少不清楚，请问，该公司面临何种决策？如 何才能作出决策？ 2、A方案的期望报酬率高于B方案，有何意义？A 方案的风险小于B方案的风险. 3、如果两个方案的期望报酬率相同，则两个方案 的风险一定相同吗？ 4、标准离差越大、风险越小 5、标准离差率越小、风险越小 6、投资国库券是一种无风险投资。
思考:
K0+IP=? DP+LP+MP=?
第三章 资产风险与收益分析
第二节
均值和方差分析
风险――收益的数学度量 证券之间关联性――协方差与相关系数 资产组合方差的计算
投资组合风险分散
均值――方差准则（MVC）
一、风险――收益的数学度量
收益的度量 资产收益率 单个资产
持 有 期 收 益 率 算 术 平 均 收 益 率 几 何 平 均 收 益 率
资产组合
（二）效用函数的应用――风险态度
• 消费者的偏好是指消费者根据自身的愿望对不 同消费束之间的一个排序。 • 无差异曲线――偏好的图形描述 • 效用函数――偏好的数学表示
消费者偏好
效用及效用函数
（二）效用函数的应用――风险态度
• 对待风险的态度可以分为三类：风险厌恶型、 风险中性型和风险偏好型。 • 在不确定性效用分析中，经常以彩票为例来说
将标准差转变为变异系数后，可以将不同预 期报酬率的投资进行比较。 例1：中国联通（600050）和中兴通讯（000063）
二、资产风险之间关联度――协方差与相关系数
1、协方差
如果已知证券 i 和证券 j 的收益率的联合分
布，则其协方差记作 Cov(ri , rj ) 。
协方差是测算两个随机变量之间相互关系的
票价格上涨至200元，但时隔1年，在第2年年末它又跌回到了100 元。假定这期间公司没有派发过股息，这样，第1年的投资收益 率为100％（R1＝（200-100）/100=1=100%），第2年的投资收益 率则为－50%(R2= (100-200)/200=-0.5＝－50％)。 用算术平均收益率来计算，这两年的平均收益率为25％，而实际 上，在整个投资期间，投资者并未赚到任何净收益。
ij ＝1，两个收益率完全正相关； ij ＝－1，两个收益率完全负相关； ij ＝0，两个收益率无任何关系。
第3讲_基本原理3风险与报酬、投资组合理论
导学先修直播3 基本原理3第一部分风险与报酬一、看不见的手（一）价格越高，需求越少，供给越多；价格越低，需求越多，供给越少（二）供大于求将导致价格下跌，直至市场再平衡；供小于求将导致价格上涨，直至市场再平衡二、价格、价值与回报（一）资产价格偏低（以小区房价为例）1.市场价格低于内在价值，将减少出售资产的供给，并增加购买资产的需求2.由看不见的手——即供求关系理论，资产价格将上涨，直至价格合理3.如果投资者在该资产价格偏低时予以买入，在其价格回归到内在价值时予以卖出，就将获得价值回归这部分的收益，这些投资者的期望报酬率因此偏高（二）资产价格偏高（以小区房价为例）1.市场价格高于内在价值，将增加出售资产的供给，并减少购买资产的需求2.由看不见的手——即供求关系理论，资产价格将下降，直至价格合理3.如果投资者在该资产价格偏高时予以买入，在其价格回归到内在价值时予以卖出，就将损失价值回归这部分的收益，这些投资者的期望报酬率因此偏低（三）理论vs实践1.理论：如果市场上都是理性的人，都追求价格偏低的资产，那么这样的资产一旦出现，就会瞬间回归合理价格。
这会引申出市场有效理论（参见教材第一章）2.教材绝大部分章节阐述的都是这样完美假设下的理论情况3.巴菲特：“我确信股票市场中存在着许多无效的现象……事实上，市场价格经常是荒谬愚蠢的。
”三、风险是什么普适的逻辑和规律1.结论都是由条件（所处环境）推导出来的，条件（所处环境）变了结论就变了（1）欧式几何中平行线永不相交，黎曼几何中平行线可以相交（非严谨表述）（2）理想的市场环境下，价格等于价值；真实的市场环境中，价格可能在较长时间内偏离价值，并在随后逐渐向价值回归2.变化的环境所处环境总在不断的变化之中，我们无法决定环境变与不变、也无法决定环境如何变化3.不确定性由1和2可以推导出，由于环境的不断变化，我们无法决定结果，这种对于结果的无法控制叫做不确定性（uncertainty）4.风险就是不确定性，结果的不确定性（1）风险无法决定：因为环境不断变化（起风、有人惊吓等），树上的鸟儿下一秒要干什么我们不知道（2）风险可以管理：我们知道树上的鸟儿一定会在某个时刻飞起来，只要确保这是一只活的鸟儿就可以了5.超纲提示（1）大师观点：风险不是过程的不确定性，资本资产定价模型（教材第三章第三节）是荒谬可笑的（2）我的理解：资本资产定价模型好比欧式几何，是理想化的平面上的几何；将风险定义成结果的不确定性更符合真实情况，它好比曲面上的几何——黎曼几何四、怎么计算（一）两个项目如何取舍【问题1】现有A和B两个项目，收益情况如下表所示：A项目B项目乐观15%10%中性5%5%保守-5%0%【思考】条件不同则（收益率）结论不同，所以项目评价不但要在乐观、中性、保守的情况下分别进行，还要明确三种情况发生的可能性（概率）分别为多大：概率A项目B项目乐观1/315%10%中性1/35%5%保守1/3-5%0%【解析】通常，人们会选择预期收益更高的项目，所以首先计算两个项目的预期收益率A项目：1/3×15%+1/3×5%+1/3×（-5%）=5%B项目：1/3×10%+1/3×5%+1/3×0%=5%当两个项目的预期收益率完全一致时，理性的人会选择风险更小的项目。
公司财务形考作业1答案
《公司财务》形考作业1答案一、判断题：1．在个人独资企业中，独资人承担有限责任。
（错）2．合伙企业本身不是法人，不交纳企业所得税（对）3．公司是以营利为目的的从事经营活动的组织。
（对）4．股东财富最大化是用公司股票的市场价格来衡量的。
（对）5．在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，即报酬越高，风险越小。
（错）6．因为企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比，因此企业的价值只有在报酬最大风险最小时才能达到最大。
（错）二、单项选择题：1、独资企业要交纳（ C ）A．企业所得税 B．资源占用税 C．个人所得税 D．以上三种都要交纳2．股份有限公司的最大缺点是（ D ）A．容易产生内部人控制 B．信息被披露C．责任不明确D．收益重复纳税3．我国财务管理的最优目标是（ D ）A．总价值最大化B．利润最大化C．股东财富最大化D．企业价值最大化4．企业同债权人之间的财务关系反映的是（ B ）A．经营权和所有权关系B．债权债务关系C．投资与受资关系D．债务债权关系5．影响企业价值的两个基本因素是（ C ）A．时间和利润B．利润和成本C．风险和报酬D．风险和贴现率四、多项选择题：1、与独资企业和合伙企业相比，股份有限公司具有以下优点（ABCD）A．责任有限B．续存性C．可转让性D．易于筹资2．公司的基本目标可以概括为（ ACD ）A．生存B．稳定C．发展D．获利3．企业的财务活动包括（ ABCD ）A．企业筹资引起的财务活动B．企业投资引起的财务活动C．企业经营引起的财务活动D．企业分配引起的财务活动4．根据财务目标的层次性，可以把财务目标分成（ BCD ）A．主导目标B．整体目标C．分部目标D．具体目标5．下列（ABCD ）说法是正确的。
A．企业的总价值V与预期的报酬成正比B．企业的总价值V与预期的风险成反比C．在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D．在风险和报酬达到最佳平衡时，企业总价值越大第二章货币的时间价值判断题：1．货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。
第三章 风险报酬率的评估
第三章 投资风险报酬率风险是现代企业财务管理环境的一个重要特征，在企业财务管理的每一个环节都不可避免地要面对风险。
风险是客观存在的，如何防范和化解风险，以达到风险与报酬的优化配置是非常重要的。
本章着重介绍投资风险报酬率的评估。
假设有需要投资1000万元的项目A 和B ，项目A 是没有风险的，投资A 项目可获得报酬是100万元；项目B 存在着无法规避的风险，并且成功和失败的可能性分别为50％，成功后的报酬是200万元，而失败的结果是损失20万元。
你选择哪个项目？这涉及风险和报酬。
一、 风险报酬率风险是指人们事先能够肯定采取某种行为所有可能的后果，以及每种后果浮现可能性的状况。
风险报酬是指投资者因承担风险而获得的超过时间价值的那部份额外报酬。
前述B 项目投资者承担了50%风险的同时，他必然要求获得一定的风险补偿，这部份补偿就是获得200万元的风险报酬。
通常情况下风险越高，相应所需获得的风险报酬率也就越高，在财务管理中，风险报酬通常采用相对数，即风险报酬率来加以计量。
风险报酬率是投资者因承担风险而获得的超过时间价值率的那部份额外报酬率，即风险报酬与原投资额的比率。
风险报酬率是投资项目报酬率的一个重要组成部份，如果不考虑通货膨胀因素，投资报酬率就是时间价值率与风险报酬率之和。
二、单项投资风险报酬率的评估单项投资风险是指某一项投资方案实施后，将会浮现各种投资结果的概率。
换句话说，某一项投资方案实施后，能否如期回收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法确定的，这就是单项投资的风险。
因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。
除无风险投资项目（国库券投资）外，其他所有投资项目的预期报酬率都可能不同于实际获得的报酬率。
对于有风险的投资项目来说，其实际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险进行衡量：（1）期望报酬率；（2）标准离差。
（一）期望报酬率期望值是随机变量的均值。
投资风险报酬率
第三章投资风险报酬率一、单项选择题4．（ C ）能正确评价投资风险程度的大小，但无法将风险与报酬结合起来进行分析。
A．风险报酬率B．风险报酬系数C．标准离差率D．标准离差标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但还无法将风险与报酬结合起来进行分析。
若要结合起来考虑，我们需要计算风险报酬率。
ＲR =bＶＲR－风险报酬率b－风险报酬系数Ｖ－标准离差率6．如果一个投资项目被确认可行，那么，必须满足（ B ）A．必要报酬率高于预期报酬率B．预期报酬率高于必要报酬率C．预期报酬率等于必要报酬率D．风险报酬率高于预期报酬率7．协方差的正负显示了两个投资项目之间（ C ）。
A．取舍关系B．投资风险的大小C．报酬率变动的方向D．风险分散的程度协方差的正负显示了两个投资项目之间报酬率变动的方向，为正表示两种资产的报酬率同方向变动；为负表示两种资产的报酬率反方向变动。
8．资本资产定价模型的核心思想是将（ D ）引入到对风险资产的定价中来。
A．无风险报酬率B．风险资产报酬率C．投资组合D．市场组合资本资产定价模型的核心思想是将市场组合引入到对风险资产的定价中来．其主要思想是：如果资本市场是均衡的，这意味着资本市场上的资本总供给等于总需求，且每一种资产都有一个均衡价格。
在市场均衡的状态下，包括所有风险资产在内的资产组合就称为市场组合。
资本市场线的公式就可以表示为：投资组合的期望报酬率市场组合的期望报酬率市场组合的标准离差9．（）表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。
A．β< 1 B．β> 1 C．β= 1 D．β< 0β= 1 时，表示该股票的报酬率与市场平均报酬率呈相同比例的变化，其风险情况与市场组合的风险情况一致。
β> 1 时，其风险情况大于市场组合的风险。
β< 1 时，其风险情况小于市场组合的风险。
10．资本资产定价模型揭示了（A ）的基本关系。
财务管理教材复习思考题参考答案(1)
财务管理教材复习思考题参考答案第一章财务管理概述一、单项选择题1．C ２．Ｄ ３．Ｂ ４．Ｃ ５．Ｃ ６．Ｂ ７．Ａ ８．Ｄ ９．Ｃ １０．Ｂ １１．Ｃ １２．Ｄ １３．Ｄ １４．Ａ １５．Ａ二、多项选择题１．ＡＣ ２．ＡＢＣＤ ３．ＡＢＣＤ ４．ＡＢＣＤ ５．ＡＢＣ６．ＡＢＣＤ ７．ＡＣＤ ８．ＡＢＣ ９．ＢＣＤ １０．ＡＢＣＤ三、判断题１．√２．×３．×４．√５．×６．×７．√８．√９．×１０．√案例实训思考与讨论题１．在风波开展时，青鸟天桥追求的财务目标是利润最大化。
２．在平息危机过程中，青鸟天桥追求的财务目标由利润最大化转化为社会价值最大化。
因为企业只有稳定的经营环境，才能实现企业价值最大化或股东财富最大化的经营目标。
第二章财务管理价值观念一、单项选择题1．Ｂ 2．Ｂ 3．Ｄ（65400） 4．Ｄ 5．Ｃ 6．Ａ 7．Ｂ 8．Ｄ9．Ｃ １０．Ｄ 11．Ｃ 12．Ｂ 13．Ｄ 14．Ｃ 15．Ａ二、多项选择题１．ＡＢＣＤ ２．ＢＣ ３．ＡＣＤ ４．ＡＢＤ ５．ＡＢＣＤ ６．ＡＣＤ ７．ＣＤ ８．ＣＤ ９．ＡＢＣＤ １０．ＡＢ １１．ＡＢ三、判断题1．×2．√3．×4．√5．×6．×7．×8．×9．×10．×四、略五、计算分析题１．（１）５年后的复利终值＝10000×(F/P,5%,5)=10000×1.2763=12763(元)(2) 2年后的复利终值=10000×(F/P,2%,8)=10000×1.1717=11717(元)(3) 10年后的复利现值=10000×(P/F,10%,10)=10000×0.3855=3855(元)2.（1）甲投资项目的实际利率=4)4%81(+—1=8.24%(2)设乙投资项目名义利率为X,则12)121(X + —1=8.24%３．Ａ付款方式购房现值=80000+80000×(P/A,14%,7)=80000×(1+4.2383)=423064(元)B 付款方式购房现值=132000×(P/A,14%,5)×(P/F,14%,2)=132000×3.4331×0.7695=348713(元)C 付款方式购房现值=100000+90000×(P/A,14%,6)=100000+90000×3.8887=449983(元)通过以上付款方式比较,B 付款方式最经济。
《公司财务》形考作业1答案
《公司财务》形考作业1答案一、判断题：1．在个人独资企业中，独资人承担有限责任。
（错）2．合伙企业本身不是法人，不交纳企业所得税（对）3．公司是以营利为目的的从事经营活动的组织。
（对）4．股东财富最大化是用公司股票的市场价格来衡量的。
（对）5．在市场经济条件下，报酬和风险是成反比的，即报酬越高，风险越小。
（错）6．因为企业的价值与预期的报酬成正比，与预期的风险成反比，因此企业的价值只有在报酬最大风险最小时才能达到最大。
（错）二、单项选择题：1、独资企业要交纳（ C ）A．企业所得税 B．资源占用税 C．个人所得税 D．以上三种都要交纳2．股份有限公司的最大缺点是（ D ）A．容易产生内部人控制 B．信息被披露C．责任不明确D．收益重复纳税3．我国财务管理的最优目标是（ D ）A．总价值最大化B．利润最大化C．股东财富最大化D．企业价值最大化4．企业同债权人之间的财务关系反映的是（ B ）A．经营权和所有权关系B．债权债务关系C．投资与受资关系D．债务债权关系5．影响企业价值的两个基本因素是（ C ）A．时间和利润B．利润和成本C．风险和报酬D．风险和贴现率四、多项选择题：1、与独资企业和合伙企业相比，股份有限公司具有以下优点（ABCD）A．责任有限B．续存性C．可转让性D．易于筹资2．公司的基本目标可以概括为（ ACD ）A．生存B．稳定C．发展D．获利3．企业的财务活动包括（ ABCD ）A．企业筹资引起的财务活动B．企业投资引起的财务活动C．企业经营引起的财务活动D．企业分配引起的财务活动4．根据财务目标的层次性，可以把财务目标分成（ BCD ）A．主导目标B．整体目标C．分部目标D．具体目标5．下列（ABCD ）说法是正确的。
A．企业的总价值V与预期的报酬成正比B．企业的总价值V与预期的风险成反比C．在风险不变时，报酬越高，企业总价值越大D．在风险和报酬达到最佳平衡时，企业总价值越大第二章货币的时间价值判断题：1．货币时间价值的表现形式通常是用货币的时间价值率。
财务管理练习题（第三章含答案）
财务管理练习题（第三章）1．某企业年初投资100万元生产一种新产品，预计每年年末可得净收益10万元，投资年限为10年，年利率为5%。
要求：(1) 计算该投资项目年净收益的现值和终值。
(2) 计算年初投资额的终值。
项目年收益的现值＝10×（P/A，i，n）＝10×（P/A，5%，10）＝10×7.7217≈77.22项目年收益的终值＝10×（F/A，i，n）＝10×（F/A，5%，10）＝10×12.578≈125.78年初投资额的终值＝100×（F/P，i，n）＝100×（F/P，5%，10）＝100×1.6289≈162.892．某人准备5年后支付一笔10 000元的款项，年利率为5%。
要求：计算这人现在应存入银行多少钱，5年的复利利息为多少。
现在应存入银行的钱数＝10 000×（P/F，i，n）＝10 000×（P/F，5%，5）＝10 000×0.7835≈78355年的复利利息＝10 000－7835＝21653．某企业2003年年初投资一个项目，预计从2006年起至2010年每年年末可获得净收益20万元，年利率为5%。
要求：计算该投资项目年净收益的终值和现值。
投资项目年净收益的终值＝20×（F/A，i，n）＝20×（F/A，5%，5）＝20×5.5256≈110.51投资项目年净收益的现值＝20×[（P/A，i，m+n）-（P/A，i，n）]＝20×[（P/A，5%，8）-（P/A，5%，3）]＝20×（6.4632-2.7232）≈74.804．某企业投资一个项目，每年年初投入10万元，连续投资3年，年利率为5%。
要求：（1）计算该项目3年后的投资总额。
（2）若3年的投资额于年初一次性投入，投资总额是多少？（1）项目3年后的投资总额＝10×[（F/A，i，n+1）-1]＝10×[（F/A，5%，4）-1]＝10×(4.3101-1)≈33.10或＝10×（F/A，i，n）×（1＋i）＝10×（F/A，5%，3）×（1＋0.05）＝10×3.1525×1.05≈33.10（2）=33.10×（P/F ，i ，n ）＝33.10×（P/F ，5%，3）＝33.10×0.8638≈28.595．某企业现有三个投资项目可供选择，预计A 、B 、C 三个项目年收益及概率如下：R A ＝0.3×100/C ＋0.4×50/C ＋0.3×30/C ＝59/CR B ＝0.3×110/C ＋0.4×60/C ＋0.3×20/C ＝63/CR C ＝0.3×90/C ＋0.4×50/C ＋0.3×20/C ＝53/C标准离差为CC C C C C C CC C C C C C CC C C C C C A B A /22.273.0/20/534.0)/50/53(3.0)/90/53/94.343.0/20/634.0)/60/63(3.0)/110/63/09.283.0/30/594.0)/50/59(3.0)/100/59222222222=⨯-+⨯-+⨯-=⨯-+⨯-+⨯-=⨯-+⨯-+⨯-）（（＝）（（＝）（（＝δδδ标准离差率为%36.51%100/53/22.27%46.55%100/63/94.34%61.47%100/59/09.28=⨯==⨯==⨯=C C Q CC Q CC Q A B A 风险报酬率为R rA ＝a ×47.61%R rB ＝a ×55.46%R rC ＝a ×51.36%风险价值为P rA ＝C ×a ×47.61%P rB ＝C ×a ×55.46%P rC ＝C ×a ×51.36%。
财务管理学》课程部分自测题
《财务管理学》课程部分自测题第一章总论一、判断题1、企业财务管理是企业管理的重要组成部分，企业财务管理目标应与企业管理目标保持一致。
2、企业财务管理和会计管理都是价值形式的管理，两者的内容是相同的。
3、筹资是资金运动的起点，投资是筹资的目的和归宿，收益分配又反过来影响到企业的筹资和投资。
4、企业与其他企业之间有时会形成短期资金融通关系。
5、企业管理的最终目标是生存。
6、利润最大化作为企业财务管理目标具有一定的片面性，每股收益最大化作为企业财务管理目标则较为合理。
7、企业财务管理目标与社会利益总是一致的。
8、收益与风险之间存在着一定的互为消长的关系。
9、现金收支平衡原则要求现金收入与现金支出在数量上和时间上达到动态平衡。
10、财务管理各环节循环过程是：财务预测→财务计划→财务决策→财务控制→财务分析→财务预测。
11、在经济萧条时期，企业应进一步压缩投资规模，并放宽信用政策，以保证资金周转的顺畅。
实用文档12、变现力强的债券利率一般高于变现力弱的债券利率。
13、财务管理要求正确权衡报酬与风险的关系，使企业价值达到最大。
14、财务管理的主要内容是投资管理、筹资管理、收益分配管理等。
因此，财务管理的内容不涉及成本方面的问题。
15、计入利率的通货膨胀补偿率不是过去已经达到的通货膨胀水平，而是对未来通货膨胀的预期。
16、以企业价值最大化作为财务管理目标，有利于社会资源的合理配置。
二、单项选择题1、加强企业成本费用控制属于：A、筹资管理B、投资管理C、收益分配管理D、流动资产管理2、企业编制财务预算的重要依据是：A、财务预测B、财务决策C、财务计划D、财务控制3、财务管理环境的什么特征为企业适应环境、利用环境提供了条件？A、综合性B、复杂性C、动态性D、相对稳定性4、如果企业经营的是处于完全垄断市场的商品，可以采取：A、零负债资本结构B、低负债资本结构C、高负债资本结构D、100%负债资本结构实用文档5、从长远来看，财务管理目标与社会整体利益应该是：A、一致的B、相互冲突的C、无关的D、矛盾的6、企业向债权人支付利息属于：A、筹资活动B、投资活动C、收益分配活动D、都不是7、反映企业价值最大化目标实现程度的指标是：A、利润额B、净资产报酬率C、每股市价D、市场占有率8、没有风险和通货膨胀情况下的利率是指：A、基准利率B、固定利率C、纯粹利率D、名义利率9、财务管理的对象是：A、财务关系B、货币资金C、实物资产D、资金运动10、财务管理区别于其他管理的特点，在于它是一种：A、价值管理B、信息管理C、物资管理D、劳动资料管理三、多项选择题1、企业与其他企业之间的关系是：A、货币结算关系B、债权债务关系C、经营权和所有权的关系D、法人义务与国家权利的关系E、劳动成果上的分配关系2、可能造成企业经营者和财务决策者短期行为的财务管理目标是：实用文档A、利润最大化B、每股收益最大化C、权益资本净利率最大化D、企业价值最大化E、股东财富最大化3、财务管理应遵循的原则包括：A、收付实现制原则B、权责发生制原则C、“成本、效益”原则D、利益关系协调原则E、收益与风险均衡原则4、金融市场上影响债券利率的因素有：A、社会平均利润率B、通货膨胀率C、国家货币经济政策D、债券变现力E、债券期限5、筹资管理的主要内容有：A、预测企业的资金需求量B、建立全面预算制度C、选择合理的筹资渠道和筹资方式D、加强证券投资管理6、将利润最大化作为企业财务管理目标的缺陷是：A、没有考虑资金时间价值B、没有考虑风险价值C、没有反映利润额与投资额的关系D、没有揭示企业的经营业绩E、易导致经营者的短期行为7、财务管理十分重视股价的高低，其原因是：实用文档A、股价代表了公众对公司价值的评价B、股价反映了财务管理目标的实现程度C、股价反映了公司风险的大小D、股价反映了公司的经营业绩E、股价反映了每股收益与风险的关系8、金融市场与企业财务管理的关系主要表现在：A、金融市场是企业投资和筹资的场所B、金融市场可实现企业长短期资金的转换C、企业是金融市场的主体D、金融市场可为企业财务管理提供相关信息E、企业财务管理离不开金融市场9、财务管理的环境包括：A、政府的经济政策B、通货膨胀C、企业组织法规D、税务法规E、金融市场10、企业财务管理的基本环节，除了财务预测、财务分析外，还包括：A、财务计划B、财务控制C、财务决策D、财务考评第一章参考答案一、判断题实用文档对：1、3、4、9、11、13、15、16二、单选题1、B2、A3、D4、C5、A6、A7、C8、C9、D 10、A三、多选题1、ABC2、ABC3、CDE4、ABCDE5、ABC6、ABCE7、ABCD8、ABDE9、ABCDE 10、ABC第二章财务管理的基本价值观念一、判断题1、在终值和计息期数一定情况下，贴现率越高，则复利现值也越大。