企业理论：经理行为、代理成本与所有权结构 资料整理
(完整版)企业理论：经理行为、代理成本与所有权结构第一张图的总结钟方源
企业理论：经理行为、代理成本与所有权结构第一张图的总结管理科学与工程钟方源（1736011008）经理的利益主要由两个因素构成：一种是固定的报酬，另一种的非金钱利益。
后者某种程度上可以通俗理解为管理层中饱私囊。
图中，纵轴衡量公司的市场价值变量V ，横轴计算经理在非金钱利益上的支出流的市场价值变量F 。
在经理的薪水固定的情况下，当经理的非金钱利益的消费为零时，由公司产生的现金流的最大市场价值被定义为V ；而当经理在非金钱利益上的支出流市场价值为F 时，公司的市场价值为零，因此V BDF 呈现为一条直线。
换句通俗的话来说，也就是当经理从公司取得的非金钱利益越大，那么公司的价值和财富就越低，比如管理者偷偷从公司获取某些不正当的利益进他自己的口袋，也就代表了公司的价值遭到了一定的损失。
反之也成立，二者呈现一种线性关系。
公司规模和经理利益的另一个变量固定报酬这两者会影响直线V BDF 的位置，在该图中，假设V BDF 固定，并且假设直线的斜率是-1。
通俗而言也就是管理者每中饱私囊一块钱，公司的价值就损失一块钱。
图1中的1U ，2U 等一束无差异曲线描述了经理对非金钱利益的偏好，这些曲线是凸的，即这种偏好具有经济学意义上的边际效用递减性质。
这是因为非金钱利益的增加和公司价值减少之间的边际替代率随会利益水平的增加而减小。
通俗而言，比如说，只贪污一点点或贪污非常多并不会大幅影响公司的价值。
这是由于贪污非常多的时候情况已经很坏了，再贪污多一点对公司的影响没有之前那么大了。
无差异曲线意味着对100％控股的经理而言，这些从外部可得到的利益没有完全的替代物，即从某种程度来说，他们的工作很特殊，他们自己就是自己的老板。
但对部分控股的经理而言，这意味着这些利益不能在恒定的价格上转换成一般购买力。
当所有权人拥有100％股权时，公司的价值将是V*，此时无差异曲线U2与VF相切于D 点，所消费的非金钱利益水平为F*。
如果所有权人卖掉全部股票但仍是经理，这里假设股票购买者在零成本状态，迫使原所有权人(作为经理)拥有他作为所有权人时所占有的同样水平的非金钱利益，那么V*将是新所有权人愿付给全部股票的价格，因为公司在市场上只值V*这个价格，而旧所有权人转让的是100%的公司所有权。
企业理论：管理行为、代理成本与所有权结构读书报告
共享知识分享快乐管理理论读书报告---读《企业理论：管理行为、代理成本与所有权结构》迈克尔•詹森和威廉•梅克林合著的《企业理论：管理行为、代理成本与所有权结构》一文发表于1976年。
在阅读了《企业的性质》和《生产、信息成本和经济组织》两篇文章之后，再阅读这篇文章，对于企业的形成、内在运作有了更为深刻的理解。
《企业的性质》一文从市场的使用成本和交换、契约等角度讨论了企业的形成，科斯认为企业的边界是交换的范围。
在边界处，市场体制被抛弃而代以权威和指令来完成资源的配置。
《生产、信息成本和经济组织》主要讨论了企业的管理成本和企业雇员和雇主之间关系的形成和深化。
该文从团队生产、古典企业、利润分成企业、合伙制企业、社会主义企业、公司、非盈利企业等几种企业形式入手，讨论了成本考核、团队生产的效率、“偷懒”行为以及剩余所有权的索取。
《企业理论：管理行为、代理成本与所有权结构》在前两篇文章的基础进行了深化，主要论述了契约的代理费用与监督成本。
这篇文章的一大贡献在于将代理理论、产权理论、金融理论的各种要素结合起来，发展成一种有关企业所有权结构的理论---代理成本理论。
代理成本包括监督成本、担保成本和剩余损失三个部分。
在提出代理成本理论之后，作者将之用于分析企业的资本结构，分别讨论了股权融资和债券融资的利弊，以及融资结构的选择等问题。
在第一部分的导言和概要中。
作者首先道明自己的理论有助于解决关于企业定义、社会责任等方面的10个问题。
继续对企业理论---将企业视作“黑匣子”、产权理论的不足进行了说明。
紧接着重新定义了代理成本：代理成本的综合定义为：委托人的监督支出、代理人的保证指出和剩余损失之和。
最后，在科斯对于企业定义的基础上，作者提出了自己关于企业的定义。
作者认为企业的并不是一个个体，对企业进行人格化的暗示是一种十分严重的误导。
企业如同其他大多数组织一样，是一种法律假设。
作者给出的企业的最终定义是：企业是有一系列契约组成的法律假设。
职业经理人企业理论经理行为、代理成本与所有权结构【精选资料】
迈克尔·C.詹森威廉·H.麦克林本文综合了代理理论、产权理论和财务理论几方面的要素，在此基础上提出了一种公司所有权结构的理论。
本文定义了代理成本的概念，揭示了它和“所有权与控制权分离”问题的关系；研究了由于债务和外部股权存在而产生的代理成本的本质，论证了由谁承担和为什么要承担这些成本的问题，并研究了它们存在的帕累托最优条件。
本文也提出了对“公司”这个概念的一个新的定义，并且说明对债务产生和发行以及股权要求的各种影响因素的分析，是如何成为市场完整性问题中供给方的一种特殊情况的。
可是，那些股份公司的总经理们管理着他人的而不是自己的钱财，可以料想，他们不会像那些私有合伙入时刻警惕地关注着自己的福利一样，去关注公司的福利。
就好像一个富人的仆人那样，他们喜欢留心与主人无关的小东西，并放纵自己去获得。
因而在那样一个公司的事务管理中，疏忽和浪费现象必然多多少少地盛行起来。
(Adan2 Smith，The wealth of Nations,1776(Cannan Edition,MOdernLibrary，New Y_ork，1937，p.700.) 引言论文的动机本文运用了(1)产权理论、(2)代理理论和(3)财务理论的最新发展以构造出一种公司所有权结构[1]的理论。
而且除了综合以上三个领域的理论要素以外，我们的分析还重新阐明和涉及诸如公司的定义、“所有权与控制权分离”问题、企业的“社会责任”、“公司目标函数”的定义、最优资本结构的决定、信贷协议内容的具体化、组织理论、市场完整性问题的供给方等一系列问题。
我们的理论有助于理解：(1)在一个混合财务结构(包括负债和外部股权两种要求权)的公司里，其企业家或经理为什么会采取一系列行动使该公司的总价值比他是惟一所有权人时的公司的价值低，而且为什么不论该公司是不是垄断性的，其产品是否有竞争对手，市场是不是要素市场，以上结论都一样；(2)为什么其行为不使公司价值最大化，但却完全与效率相一致；(3)为什么甚至在他没有使公司的价值最大化的情况下，普通股的出售仍是一种可行的资本来源；(4)在负债融资相对股票融资可提供税收优惠之前，为什么负债被当作一种可依赖的资本来源；(5)为什么要发行优先股；(6)为什么会计报告要自愿地提供给债权人和股票持有人，为什么要由管理部门安排独立的审计人员来检查报告的精确度和准确性；(7)为什么贷款人对他放贷的公司的行为经常加以限制，以及为什么公司自己会建议施加这些限制；(8)为什么一些行业以由其所有权人运营公司为特色，而这些公司的惟一外部资本来源是借贷；(9)为什么被高度管制的行业，比如公用事业或银行业，在风险水平相当时比一般非被管制公司具有更高的负债股权比：(10)即使证券分析并不能增加投资者的证券组合收益，为什么它是有社会化生产力的。
资本结构理论梳理
资本结构理论梳理资本结构的理论观点一、早期资本结构理论20世纪50年代之前，早期传统资本结构理论主要是从收益的角度来探讨资本结构。
是1952年，美国经济学家大卫•杜兰特(DavidDurand)在《企业债务和股东权益成本:趋势和计量问题》一文中，系统地总结了早期资本结构理论，将他们分为三个理论：1.1净收益理论净收益理论认为，在公司的资本结构中，债权资本的比例越大，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。
由于债务资金成本低于权益资金成本,运用债务筹资可以降低企业资金的综合资金成本,债务资本融资可以提高公司的财务杠杆，产生税盾效应，从而提高企业的市场价值，所以企业应当尽可能利用负债融资优化其资本结构。
该理论极端的认为，当负债达到100%时，公司的平均资本成本将降至最低，此时公司的价值也将达到最大。
由于财务杠杆的存在，如果介入资金的投资收益率大于平均负债的利息率，这时候是可以因为负债从财务杠杆中获益的，这种情况下，负债确实对公司的价值有益。
实际上过多的债权资本比例，会带来过高的财务风险，而且当资金的投资受益率小于平均负债的利息率，过多的债务资本比例只能增加企业的资本成本，因此净收益理论是不够科学的。
1.2净营业收益理论净经营收益理论认为：在公司的资本结构中，债权资本比例的多少，实际上与公司的价值就没有关系。
无论企业财务杠杆如何变化，公司的加权平均资本成本固定不变的。
这是因为，债权的成本率不变，股权资本成本率是变动的，债权增加，财务风险变大，投资要求的汇报越高，反之亦然。
公司的综合资本成本率是不变，所以企业融资并不存在最优资本结构，公司的总价值与资本结构无关，决定公司价值的应该是经营业务收益。
1.3传统折中理论净收益理论和净经营收益理论是两种极端观点，传统折衷理论则是介于两者之间的一种折衷理论。
增加债权资本对提高公司价值是有利的，但债权资本规模必须适度。
该理论假定：债务融资成本、权益融资成本、加权资本成本都会随着资本结构的变化而变化，但债务融资成本是小于权益融资成本。
Jensen企业理论：管理者行为、代理成本与所有权结构JFE3(1976)305-360
University of Rochester, Rochester, NY 14627, U.S.A.
Received January 1976, revised version received July 1976 This paper integrates elements frheory of property rights and the theory of finance to develop a theory of the ownership structure of the firm. We define the
l Associakz Professor and Dean, respectively, Graduate School of Management, Univer sity of Rochester. An earlier version of this paper was presented at the Conference on Analysis and Ideology, Inlcrlaken, Switzerland, June 1974, sponsored by the Center for Research in Government Policy and Business at the University of Rochester. Graduate School of Management. We are indcbtcd IO I’. Black, E. Mama, R. Ibbotson, W. Klein, M. Rozeff, R. Weil, 0. Williamson. an anonymous rcfcrcc, and IO our collcagues and mcmbcrs of the Finance Workshop at the University of Rochester for their comments and criticisms, in particular G. Bcnston. M. Canes, D. Henderson, K. Lcfllcr, J. Long, C. Smith, R. Thompson, R. Watts and J. Zinuncrman.
企业理论与实务提纲（4-5章）
企业理论与实务提纲（4-5章）第四章公司治理第一节公司一、公司概念1.《公司的概念》一书简介作者：彼得〃德鲁克，《公司的概念》是通过对美国通用汽车公司的调研，首次尝试揭示一个组织实际上是如何运行的，它所面临的挑战问题和遵循的基本原理。
2.概念公司是指以营利为目的，从事经营活动或一定目的而成立的组织（公司法人）3.公司的起源公司起源：商人、业主制、合伙制业主制特点：企业归业主所有，对企业有完全的控制权和支配权，承担无限责任。
合伙制特点：有两个或两个以上的业主共同出资组成的企业。
4.成立的四个要素：①依法成立②以营利为目的，股东出资组建③以股东投资行为为基础设立④独立的法人二、公司的分类主要形式为：独资：个人无限责任公司合伙制企业：两个以上，共同出资有限责任公司股份制：无限责任公司股份有限公司三、公司的特点及特征1.特点①有限责任公司的特点决定对公司投资的股东既满足投资者谋求利益需要，又可使风险承担在一定合理范围内。
②股份公司的特点可在资本市场募集发行股票、债券、资金，有利于兴办大型企业。
③两权分离的原则，提高了公司的管理水平。
④公司特有的组织结构形式使公司的资本经营运行趋于利益最大化。
⑤公司的形态使资本能永久性联合，股东个人生存安危不影响公司的正常运营。
2.特征：公司实行集中管理成员的有限责任出资或股份的自由转让公司的永续性（法人地位）四、公司的重要法律外部：《公司法》、《外资法》及细则《证券法》及若干规则、指引《合作经营法》高院《公司法》的若干问题规定内部：公司章程合资协议第二节公司治理一、公司治理概念1. 产生于现代经济社会的发展企业制度的演进，所有权与经营权的分离，使得代理问题变得很普遍、很重要公司治理研究的是：所有权与经营权分离情况下的代理问题公司治理是一种经济关系主要职能是配臵剩余索取权和控制权。
作为公司财产的终极所有者股东，享有剩余财产所有权和公司控制权，以出资额为限承担风险。
作为管理者受股东的委托，行使法人代理权，获得相应的报酬作为经营者代表股东经营企业，承担经营责任，分享剩余利益作为监督者代表股东行使对经营管理者的监督权，维护股东的利益，并获得相应利益公司治理是一种契约关系公司治理是一种制度安排公司治理的基本点：是保护投资者的利益，因为只有当投资者确信自己的利益能够受到保护后才会向一个企业投资。
【管理学论文】代理成本问题文献综述
代理成本问题文献综述一、理论文献综述提要（一）代理成本理论的起源现代企业理论被称为“企业的契约理论”（Coase，1937）按研究的重点不同，企业理论可以划分为两个主要分支，交易成本理论和代理理论。
前者侧重于研究企业与市场的关系；后者着眼于企业的内部结构与企业中的代理关系。
其中代理理论又可分为两类：一类是由阿尔钦和德姆塞茨（1972）、詹森和麦克林（1976）提出的代理成本理论；另一类是委托——代理理论，基本上完全以正规的数学模型来表达，更加形式化和抽象。
阿尔钦和德姆塞茨（1972）重点研究企业内部结构的激励问题（监督成本），他们提出了“团队生产”理论，并认为企业就是一种典型的团队生产。
它有三个形成条件：①有n≥个具有共同目标愿望的队员；②所有成员协作生产，任何一个成员的行为都会对他人产生影响；③团队生产结果具有不可分性，即每个成员的个人贡献无法精确地进行分解和测算。
因而也不可能精确地按照每个人的真实贡献去支付报酬。
偷懒和搭便车行为由此产生，为了减少偷懒和搭便车，就需专门从事监督工作的人，同时要激励其积极工作，就应使其有占有剩余权益和修改合约条款的权利。
Jensen-Meckling（1976）提出了代理成本的概念，并认为代理成本是企业所有权的决定因素。
他们指出现代企业里通常存在着两种冲突，一种是外部股东和管理者（内部股东）之间的冲突，一种是债权人和股东（外部股东和内部股东）之间的冲突。
伴随着这两种冲突的是相应的外部股权的代理成本和负债的代理成本。
他们认为，代理成本来源于管理人员不是企业的完全所有者这样一个事实。
在部分所有的情况下：①当管理者尽力工作时，他可能承担全部成本而仅获得一部分利润；②当他消费额外收益时，他得到全部好处但只承担一小部分成本。
由此管理人员有追求额外消费的不积极工作的动机，使得企业的价值小于他是完全所有者时的价值，两者之差被称之为代理成本。
代理成本具体包括：①订约成本；②监督和控制代理人的成本；③确保代理人作出最优决策或保持委托人由于遭受次优决策的后果而得到补偿的保证成本；④不能完全控制代理人的行为而引起的剩余损失。
企业理论：经理行为、代理成本与所有权结构
迈克尔·C.詹森威廉·H.麦克林((*本文综合了代理理论、产权理论和财务理论几方面的要素，在此基础上提出了一种公司所有权结构的理论。
本文定义了代理成本的概念，揭示了它和“所有权与控制权分离”问题的关系；研究了由于债务和外部股权存在而产生的代理成本的本质，论证了由谁承担和为什么要承担这些成本的问题，并研究了它们存在的帕累托最优条件。
本文也提出了对“公司”这个概念的一个新的定义，并且说明对债务产生和发行以及股权要求的各种影响因素的分析，是如何成为市场完整性问题中供给方的一种特殊情况的。
可是，那些股份公司的总经理们管理着他人的而不是自己的钱财，可以料想，他们不会像那些私有合伙入时刻警惕地关注着自己的福利一样，去关注公司的福利。
就好像一个富人的仆人那样，他们喜欢留心与主人无关的小东西，并放纵自己去获得。
因而在那样一个公司的事务管理中，疏忽和浪费现象必然多多少少地盛行起来。
(Adan2 Smith，The wealth of Nations,1776(Cannan Edition,MOdernLibrary，New Y_ork，1937，p.700.)引言论文的动机本文运用了(1)产权理论、(2)代理理论和(3)财务理论的最新发展以构造出一种公司所有权结构[1]的理论。
而且除了综合以上三个领域的理论要素以外，我们的分析还重新阐明和涉及诸如公司的定义、“所有权与控制权分离”问题、企业的“社会责任”、“公司目标函数”的定义、最优资本结构的决定、信贷协议内容的具体化、组织理论、市场完整性问题的供给方等一系列问题。
*本文译自埃尔塞维尔科学出版社(Elsevier Science)出版的《财务经济学杂志》1976年第3期(Journal of Financial Economics，3，1976，pp.305—360)。
—— 译者** 作者迈克尔·C.詹森(Michael C.Jengen)、威廉·H.麦克林(William H.Meckling)分别是罗切斯特大学管理学研究生院的副教授和院长。
公司金融简答题复习
1 2 2 1 C o r r ( R 1 ,R 2 ) C o r r ( R 2 ,R 1 )
6.CAPM（资本资产定价模型）的假设条件
1.所有的投资者对未来的预期相同； 2.资本市场是有效率的； 3.所有的投资者追求单期财富最大化； 4.所有投资者都以给定的无风险利率借贷； 5. 所有资产可以完全细分, 可完全变现； 6.所有的投资者都是价格的接收者；
• 代理问题重要表现之一是，管理者存在支出偏好
• 代理成本区分为监成本、守约成本和剩余成本
股东与经营者之间的委托—代理关系
产生原因 资本所有权与经营权的分离 委托代理双方的目标函数不一致 委托代理双方存在严重的信息不对称 解决办法
激励&约束
பைடு நூலகம் 股东与债权人之间的委托—代理关系
产生原因 股东与债权人的风险与收益的不对称 股东与债权人之间的信息不对称 解决办法 降低债券投资的支付价格或提高利率 在债务契约中增加各种限制性条款
16.权衡模型的政策含义
1.在其他条件不变的情况下, 资产收益 波动大的企业与资产收益波动小的企 业相比负债规模小；
2.有形资产比重大的企业, 比拥有无形 资产的企业容纳更多的负债；
3.高税赋企业比低税赋企业能容纳更多 的负债。
17.影响资本结构的因素
税收 资产的类型 行业效应 经营环境和经济周期 公司控制权的考虑 管理者的风险观
的估算超出了基础状态的范畴； ③场景分析缺乏明确的建议以指导决策者
如何运用该分析的结果进行项目决策。
14.MM理论的假设条件
（1） 经营风险可以用σEBIT衡量； （2） 所有目前和潜在的投资者对企业未来的
【《企业双层股权结构体制研究的国内外文献综述》3200字】
企业双层股权结构体制研究的国内外文献综述目录企业双层股权结构体制研究的国内外文献综述 (1)（一）公司控制权理论演进 (1)（二）双层股权结构的研究现状 (1)1.国外双层股权制度研究 (1)2.国内研究现状 (2)（三）双层股权结构中超级表决权的研究现状 (3)参考文献 (3)一、专著类 (3)二、期刊类 (4)（一）公司控制权理论演进控制权作为现代公司法律制度中的一个重要的概念，也是理论研究与实践操作中一个重点课题。
俞雷在《论公司控制权及其性质》一文中认为，一方面，从形式上来看，认为公司控制权包括公司经营权、决策权、参与权和任免公司最高执行机关董事会成员；另一方面，从制度的功能来看，公司控制权是对影响控制人享有可支配公司的所有权和可利用资源的专有权力，是控制人对公司全部资源享有的利益的总和。
佐哈·戈申、阿瑟夫·哈姆达尼、林少伟、许瀛彪在《公司控制权与特质愿景》中指出，20世纪以来，“企业家特质愿景理论”与“被代理人成本理论”现代公司控制权更迭出两种新的理论观点。
第一种理论，按创始人特质愿景的理论所传达的观点，企业家之所以重视企业控制权是因为他们所追求特质愿景，是通过长期掌握公司的控制权来获得最大的利益。
第二种理论，根据被代理人成本理论，在双层股权结构模式的安排下，大股东等管理团队都是公司股权的代理人，而中小股东将其股权委托大股东、董事及高管。
在此种安排之下一个或更多的人（被代理人）让另外的代理人履行某些职能，这要求将做出决策的授权交给代理人，处于关系中的每一方被假定为理性的，这一治理结构能使理性人行使控制权时产生的被代理人收益效应最大化，使制度结果实现效率优先的前提下兼顾公平。
（二）双层股权结构的研究现状1.国外双层股权制度研究双层股权结构兴起于美国，其后一直备受资本市场的关注。
CollenA.DunlavySocial Conceptions of the Corporation：Insights from the History of Shareholder V oting Rights认为，单一股权结构的局限之处在于股东在股份平等方面可以得到保障，而不能完全实现股权平等。
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1.主要内容
论文的动机
产权
代理成本 对公司定义的一般性说明
本文的概述
外部股票的代理成本
概述
关于股票代理成本的来源及由谁承担的简单正式分析
公司最优规模的确定 在减少代理成本上监控和管束活动的作用 经理操纵公司情况下的帕累托最优和代理成本
影响与理想最大化差异大小的因素
关于公司存在形式中一些未被回答的问题 问题 对公司所有权结构的一些可选择的解释
债务的代理成本
与债务相关的激励影响
监控和管束成本的作用 破产和重组成本
为什么产生债务的代理成本
公司所有权结构理论
外部股票与债券最优比率的确定
外部融资规模的影响
风险和外部融资需求
外部融资最优数量的确定
公司最优规模的确定
分析的限制和扩展
代理问题的多阶段方面
控制问题和外部所有权人的代理成本
内部负责存在的一个注解和使用可转换融资工具的一些猜想
监控和证券分析家们的社会产物
债券和股票使用的具体说明
对大型所有权分散公司分析的应用
不完整市场问题的供给方
结论
一、引言和概要
二、外部股票的代理成本
三、有关公司形式存在的 若干尚未回答的问题
四、债券的代理成本
五、公司所有权结构理论
六、分析的局限及其扩展
七、结论
詹森和威廉·麦克林(William Meckling)1976年发表了“企业理论：经理行为、代理成本与所有权结构”，文章吸收了代理理论、产权理论和财务理论，提出了“代理成本”概念和企业所有权结构理论。
该文也成为企业理论领域中引用度最高的经典论文之一。
在现代企业理论中，关于企业的性质，有两种影响较大的观点，表现为对企业的两种不同定义，一是科斯的定义，二是詹森和威廉·麦克林的定义。
詹森和麦克林认为，传统新古典经济学的企业理论，实际上是企业扮演重要角色的市场理论。
企业作为一个“黑盒子”，按有关产出和投入的边际条件运行，以实现利润或现值最大化。
传统的企业理论不能解释企业各参与者相互冲突的目标是怎样达到均衡而实现利润或现值最大化的，也不能解释“所有权与控制权分离”的现象，以及大公司经理的行为。
在詹森和麦克林看来，企业的本质是契约关系。
他们把企业定义为一种组织。
这种组织和大多数其它组织一样，是一种法律虚构，其职能是为个人之间的一组契约关系充当连接点；就企业而言，这“一组契约关系”就是劳动所有者、物质投入和资本投入的提供者、产出品的消费者三方之间的契约关系。
这里的契约关系既包括我们通常理解的明确的书面或口头契约，也包括不明确契约，即所谓“默契”。
从这个观点出发，把企业人格化，比如说，问企业的目标函数是什么，就是严重的误导。
企业不是个人，而是使许多个人冲突的目标在契约关系框架中实现均衡的复杂过程的焦点。
因此，产权这个概念就有了决定成本和报酬如何在一个组织的参与者之间分配这个更宽一些的含义。
由于权利通常都是由或明或暗的契约规定的，所以组织中个人，包括经理人员的行为，都取决于这些契约的性质。
换言之，契约，尤其是企业所有者与经营者之间的契约所规定的产权，应当具有明确的行为含义。
同产权理论相关或互补的是代理理论。
詹森和麦克林把代理关系定义为这样一种关系：委托人授予代理人某些决策权，要求代理人提供有利于委托人利益的服务；并且认为，假定双方都追求效用最大化，那么就有理由相信，代理人不会总是根据委托人的利益采取行动。
为解决这个问题，首先，委托人可以激励和监控代理人，以使后者为自己的利益尽力；其次，代理人可以用一定的财产担保不损害委托人的利益，或者即使损害也一定给予补偿。
显然，这样就发生了正的委托人监控成本和代理人担保成本。
此外，即便如此，代理人的决策与使委托人效用最大化的决策仍会有差异，由此造成的委托人利益的损失，叫做“剩余损失”，也是一种代理成本。
公司股东和经营者的关系，完全符合代理关系的定义。
所以，在所有权分散的现代公司中与所有权与控制权分离相关的问题，最终都和代理问题有关。
代理问题的通则是促使代理人采取使委托人福利最大化的行为，它存在于所有的组织和合作努力中。
说明公司形式为何以及如何产生代理成本，就能引伸出企业的所有权(或资本)结构理论。
詹森和麦克林对资本结构概念做出了有效的拓宽。
长期以来，资本结构被简单地认为是权益资本和债务资本的比重，詹森则认为，资本结构不仅包括两者之间的比重，还应包括公司经理和外部人持有这两种资产的比重，以及这两种资产的构成。
研究资本结构就必须研究债务内部的构成(如长期债务、短期债务、公开发行的债券、私募债券、可转换债券所占的比重)和股权资本内部的构成(如普通股、优先股等比重)。
在诸多因素中，“代理成本”是企业所有权结构的决定因素。
他们认为，代理成本的产生是由于经理人不是公司的完全所有者。
不同的资本结构与不同的代理成本相联系，资本结构的选择是
为了使代理成本最小化，最优的资本结构实际上也就是企业代理成本最低时的融资结构。
让经营者成为完全剩余权益的拥有者，可以降低甚至消除代理成本。