第三章 跨国并购共82页PPT资料
合集下载
跨国并购的本质与动因(ppt 20张)
6.对已发生的事故隐患落实整改，并 向项目 副经理 反馈整 改情况 。发生 工伤事 故，应 立即采 取措施 ，协同 安全部 门开展 事故的 应急救 援，并 保护现 场，迅 速报告 。
7.施工中确因作业需要拆除各类防护 设施的 ，应由 作业班 组向项 目副经 理提出 申报， 经采取 有效的 安全补 救措施 后方能 拆除； 作业完 毕后， 项目副 经理应 督促有 关人员 及时做 好复原 工作， 经重新 验收后 方可使 用。
市场交易
获扩 取大 战利 略用 资范 源围 的的 途途 径径
2020/8/3
4
战略性资源获取途径
独资新建 国际合资公司 跨国并购 市场交易
它们在获取资源的成本、速度、对所获资源 的控制力以及遭遇文化冲突的程度等方面存在 明显差异。
2020/8/3
5
获取资源的 途径
市场交易
时间 最快
国战略联盟 较快
无形资源优 势双向转移
适配性
B国企业[并购目标公 司]的无形资源优势： 品牌、核心技术、国 际市场知识、本土化 分销体系等
并购后期整合
无形资源协同效应：
·技术扩散效应 ·品牌扩张效应 ·供应链整合效应 ·管理协同效应等
并购后期整合
图1 基于无形资源优势转移的跨国并购战略分析框架
2020/8/3
9
跨国并购动因
否
树立 自主
品牌资源
品牌
租赁
统一 品牌
本土化 品牌
2020/8/3
15
在做出战略决策时应考虑哪些因素？
并购双方品牌的国际市场影响力 自身资源对名牌的支撑能力 双方企业文化及其源文化的差异大小 双方品牌定位的一致性
2020/8/3
跨国并购课件
1
我国比较经典的跨国并购案例
1.联想并购IBM的PC业务，并取得成功。 2.吉利收购沃尔沃 3.达能并购哇哈哈案例 4.可口可乐并购汇源
2
联想收购IBM
收购背景：
2004 年的联想已经从一家名不经传的企业成长为了中国 第一大电脑厂商，在中国市场的销售份额已经占到了30%， 年销售额上百亿人民币。在这种情况下，继续增大份额与投 入和产出相比，对联想而言，并不是最合适的选择。联想决 定走出去，到国际市场上大显身手。联想集团CEO杨元庆 说：‘我们也试图走出去，从零发展，但是我们碰到不少困 难。在每一个新的市场，联想没有任何影响力’。2004年3 月的时候，IBM传出消息，有意将连年亏损的个人电脑业务 转让，面对这样的机会，柳传志也犹豫过。年销售额30多亿 美元的联想要想成功并购年销售额过百亿美元的IBM，其难 度自然是很大。柳传志自己也说风险远远大于50%，如果并 购有任何闪失，联想将会元气大伤。
25
四、外资并购中国企业的现状和特点
2、外资并购中国 企业的特点： 外资并购在规模、目的目标方面迥然有别于我国国内企业的 并购，外资并购推动了我国并购市场的成熟与规范，有人提出， WTO的签字仪式是中国企业战略并购的开幕式。与内资并购 相比，外资并购有如下特点： （1）对行业龙头企业的偏爱 （2）并购动机以战略性并购为主。 （3）并购的重点是符合国家产业政策、受国家重点扶持、政策 重点倾斜的支柱产业。 （4）并购者多为世界著名的跨国公司，如美国的福特、通用、 杜邦，日本的五十铃、伊藤忠等。
3
联想收购IBM
收购过程：
2004年12月8日,经过柳传志和外部专家10个月的反 复权衡和谈判，联想最终宣布以12.5亿美元的资产成功并 购IBM的PC业务。然而,这场并购的收官手续当时尚未完 成。 2005年1月25日收购案在美审批受阻。美国政府借口 这对国家安全有威胁。 2005年3月9日,杨元庆宣布该收购案获得美国政府批 准。
我国比较经典的跨国并购案例
1.联想并购IBM的PC业务，并取得成功。 2.吉利收购沃尔沃 3.达能并购哇哈哈案例 4.可口可乐并购汇源
2
联想收购IBM
收购背景：
2004 年的联想已经从一家名不经传的企业成长为了中国 第一大电脑厂商，在中国市场的销售份额已经占到了30%， 年销售额上百亿人民币。在这种情况下，继续增大份额与投 入和产出相比，对联想而言，并不是最合适的选择。联想决 定走出去，到国际市场上大显身手。联想集团CEO杨元庆 说：‘我们也试图走出去，从零发展，但是我们碰到不少困 难。在每一个新的市场，联想没有任何影响力’。2004年3 月的时候，IBM传出消息，有意将连年亏损的个人电脑业务 转让，面对这样的机会，柳传志也犹豫过。年销售额30多亿 美元的联想要想成功并购年销售额过百亿美元的IBM，其难 度自然是很大。柳传志自己也说风险远远大于50%，如果并 购有任何闪失，联想将会元气大伤。
25
四、外资并购中国企业的现状和特点
2、外资并购中国 企业的特点： 外资并购在规模、目的目标方面迥然有别于我国国内企业的 并购，外资并购推动了我国并购市场的成熟与规范，有人提出， WTO的签字仪式是中国企业战略并购的开幕式。与内资并购 相比，外资并购有如下特点： （1）对行业龙头企业的偏爱 （2）并购动机以战略性并购为主。 （3）并购的重点是符合国家产业政策、受国家重点扶持、政策 重点倾斜的支柱产业。 （4）并购者多为世界著名的跨国公司，如美国的福特、通用、 杜邦，日本的五十铃、伊藤忠等。
3
联想收购IBM
收购过程：
2004年12月8日,经过柳传志和外部专家10个月的反 复权衡和谈判，联想最终宣布以12.5亿美元的资产成功并 购IBM的PC业务。然而,这场并购的收官手续当时尚未完 成。 2005年1月25日收购案在美审批受阻。美国政府借口 这对国家安全有威胁。 2005年3月9日,杨元庆宣布该收购案获得美国政府批 准。
跨国并购基础知识ppt
收购后发展
通用汽车在收购后未能很好地整合菲亚特克莱斯勒的业务和资源，导致业绩下滑和市场竞 争力下降，最终不得不在2019年将菲亚特克莱斯勒卖出。
失败案例二：阿里巴巴收购优酷土豆
收购背景
阿里巴巴为了加强自身的媒体和娱乐业务，决定收购优酷土豆。
收购过程
经过多轮竞价和谈判，阿里巴巴成功以约46亿美元的价格收购优酷土豆。
3
收购后发展
万科借助美国国际房地产投资信托公司的平台和 资源，进一步拓展了海外业务，同时也获取了更 多的海外优质资产。
失败案例一：通用汽车收购菲亚特克莱斯勒
收购背景
通用汽车为了拓展欧洲市场和加强自身的欧洲业务，决定收购菲亚特克莱斯勒。
收购过程
经过多轮竞价和谈判，通用汽车成功以约43亿美元的价格收购菲亚特克莱斯勒。
文化整合
文化整合是跨国并购成功 的关键，需来自重和融合不 同国家和地区的文化特点， 建立共同的企业文化。
04 跨国并购的策略与技巧
并购策略选择
横向并购
通过并购同行业企业，扩大市场 份额，提高市场竞争力。
纵向并购
通过并购上下游企业，实现产业 链整合，提高资源控制力。
混合并购
通过并购不同行业的企业，实现 多元化经营，降低经营风险。
详细描述
在定价过程中，需要对目标公司进行估值分析，综合考虑其现有价值和未来发展潜力。融资安排则需 根据企业自身实力和市场环境，选择合适的融资渠道和方式，以确保并购资金的充足和低成本。
交易执行与后整合
总结词
交易执行是实现跨国并购的最后阶段， 后整合则关系到并购后的企业能否顺利 运营。
VS
详细描述
在交易执行阶段，需要签署正式的并购协 议并完成相关审批手续。后整合阶段则需 注重企业文化、组织结构、业务运营等方 面的整合，以实现并购后的协同效应和可 持续发展。
通用汽车在收购后未能很好地整合菲亚特克莱斯勒的业务和资源，导致业绩下滑和市场竞 争力下降，最终不得不在2019年将菲亚特克莱斯勒卖出。
失败案例二：阿里巴巴收购优酷土豆
收购背景
阿里巴巴为了加强自身的媒体和娱乐业务，决定收购优酷土豆。
收购过程
经过多轮竞价和谈判，阿里巴巴成功以约46亿美元的价格收购优酷土豆。
3
收购后发展
万科借助美国国际房地产投资信托公司的平台和 资源，进一步拓展了海外业务，同时也获取了更 多的海外优质资产。
失败案例一：通用汽车收购菲亚特克莱斯勒
收购背景
通用汽车为了拓展欧洲市场和加强自身的欧洲业务，决定收购菲亚特克莱斯勒。
收购过程
经过多轮竞价和谈判，通用汽车成功以约43亿美元的价格收购菲亚特克莱斯勒。
文化整合
文化整合是跨国并购成功 的关键，需来自重和融合不 同国家和地区的文化特点， 建立共同的企业文化。
04 跨国并购的策略与技巧
并购策略选择
横向并购
通过并购同行业企业，扩大市场 份额，提高市场竞争力。
纵向并购
通过并购上下游企业，实现产业 链整合，提高资源控制力。
混合并购
通过并购不同行业的企业，实现 多元化经营，降低经营风险。
详细描述
在定价过程中，需要对目标公司进行估值分析，综合考虑其现有价值和未来发展潜力。融资安排则需 根据企业自身实力和市场环境，选择合适的融资渠道和方式，以确保并购资金的充足和低成本。
交易执行与后整合
总结词
交易执行是实现跨国并购的最后阶段， 后整合则关系到并购后的企业能否顺利 运营。
VS
详细描述
在交易执行阶段，需要签署正式的并购协 议并完成相关审批手续。后整合阶段则需 注重企业文化、组织结构、业务运营等方 面的整合，以实现并购后的协同效应和可 持续发展。
跨国并购PPT课件
20
➢ 3、从目标公司是否是上市公司看 ➢ 私人公司并购指并购公司在非证券交易所对非
上市公司的收购。 ◆ 私人并购一般通过公司股东之间直接的、非公
开的协商方式进行，只要目标公司的大部分股 东同意出售其持有的股份，私人公司的控制权 便由并购公司所掌握，并购行为即告完成。 ➢ 上市公司并购是指并购公司在证券交易所通过 对上市公司股票的收购来实现的并购。
6
2、收购(Acquisition)
企业收购强调买方企业向卖方企业的“购 买”行为
按照内容的不同，分为资产收购和股份收购 资产收购指买方企业收购卖方企业的全部
或部分资产，使之成为买方的一部分 股份收购则指买方企业直接或间接购买卖
方的部分或全部股票的行为
7
3、兼并和收购的区别与联系
兼并和收购的区别
横向并购的目的通常是扩大世界市场份额或增加企业 国际竞争力和垄断或寡占实力，进而形成规模经济、 内部化交易而导致利润增长。
➢ 纵向跨国并购(Vertical M&A，也称垂直式并购):两个 以上国家处于生产同一或相似产品但又处于不同生产 阶段的企业之间的并购。
并购双方一般是原材料供应者或产成品购买者，并购 后较易融合在一起
第四章 跨国并购 第一节 跨国并购概述
1
❖ Modes of FDI entry ❖ Greenfield investment refers to investment
in new facilities and the establishment of new entities through entry as well as expansion, while M&As refer to acquisitions of, or mergers with, existing local firms.
➢ 3、从目标公司是否是上市公司看 ➢ 私人公司并购指并购公司在非证券交易所对非
上市公司的收购。 ◆ 私人并购一般通过公司股东之间直接的、非公
开的协商方式进行，只要目标公司的大部分股 东同意出售其持有的股份，私人公司的控制权 便由并购公司所掌握，并购行为即告完成。 ➢ 上市公司并购是指并购公司在证券交易所通过 对上市公司股票的收购来实现的并购。
6
2、收购(Acquisition)
企业收购强调买方企业向卖方企业的“购 买”行为
按照内容的不同，分为资产收购和股份收购 资产收购指买方企业收购卖方企业的全部
或部分资产，使之成为买方的一部分 股份收购则指买方企业直接或间接购买卖
方的部分或全部股票的行为
7
3、兼并和收购的区别与联系
兼并和收购的区别
横向并购的目的通常是扩大世界市场份额或增加企业 国际竞争力和垄断或寡占实力，进而形成规模经济、 内部化交易而导致利润增长。
➢ 纵向跨国并购(Vertical M&A，也称垂直式并购):两个 以上国家处于生产同一或相似产品但又处于不同生产 阶段的企业之间的并购。
并购双方一般是原材料供应者或产成品购买者，并购 后较易融合在一起
第四章 跨国并购 第一节 跨国并购概述
1
❖ Modes of FDI entry ❖ Greenfield investment refers to investment
in new facilities and the establishment of new entities through entry as well as expansion, while M&As refer to acquisitions of, or mergers with, existing local firms.
资本运营管理第三章跨国并购
2.TCL多媒体欧洲公司已终止除OEM业务外的所有电视机的销售 和营销业务；
3.TCL多媒体欧洲公司将重组在德国、西班牙、意大利等国的销 售公司；
4.TCL多媒体欧洲公司将视情况变现其在欧洲的资产和库存； 5.TCL多媒体欧洲公司重组费用为4500万欧元，汤姆逊承担 2100万欧元，TCL承担2400万欧元。
案例点评： 1.这次并购从战略的角度看是没有问题的； 2.TCL决策层缺乏国际化生存经历； 3.TCL决策层缺乏对并购国家相关法规的深入了解，例如
对劳工赔偿及程序上的了解； 4.这次并购从战术的角度看是缺乏经验丰富的执行团队； 5.由于缺乏良好的执行团队，许多正确的决策得不到良好
的执行； 6.东西方文化和价值体系的冲突也是重要因素之一。
并购日志： 1.2003年7月，汤姆逊CEO查尔斯·德哈利在香港向李东
生提出在彩电业务上开展合作； 2.TCL聘请摩根士丹利、BCG顾问公司就该项收购出具
风险评估报告； 3.2003年11月3日，TCL在香港联交所发布成立该项目
合资公司谅解备忘录公告； 4.2004年1月28日，TCL与汤姆逊签订了正式的合作合
第一节 跨国并购的概述
一、跨国并购的概念 1、定义
一国企业为了某种目的，通过一定的渠道 和支付手段，购买另一国企业的股份或资 产的一部分或全部，从而对该国企业的经 营管理活动实施控制。
与国内并购的区别：
（1）空间范围不同； （2）比国内并购受更多条件限制； （3）参与主体是跨国公司
跨国公司主导的跨国并购：
二、企业跨国并购风险的诱因 1.信息不对称 2.跨国并购双方股东及管理层的目标差异。 3.宏观环境的不确定性 4.微观层面的不足
三、企业跨国并购中存在的风险分析 （一）系统风险 1.政治及社会风险 2.金融风险 3.法律风险 4.跨文化管理风险
3.TCL多媒体欧洲公司将重组在德国、西班牙、意大利等国的销 售公司；
4.TCL多媒体欧洲公司将视情况变现其在欧洲的资产和库存； 5.TCL多媒体欧洲公司重组费用为4500万欧元，汤姆逊承担 2100万欧元，TCL承担2400万欧元。
案例点评： 1.这次并购从战略的角度看是没有问题的； 2.TCL决策层缺乏国际化生存经历； 3.TCL决策层缺乏对并购国家相关法规的深入了解，例如
对劳工赔偿及程序上的了解； 4.这次并购从战术的角度看是缺乏经验丰富的执行团队； 5.由于缺乏良好的执行团队，许多正确的决策得不到良好
的执行； 6.东西方文化和价值体系的冲突也是重要因素之一。
并购日志： 1.2003年7月，汤姆逊CEO查尔斯·德哈利在香港向李东
生提出在彩电业务上开展合作； 2.TCL聘请摩根士丹利、BCG顾问公司就该项收购出具
风险评估报告； 3.2003年11月3日，TCL在香港联交所发布成立该项目
合资公司谅解备忘录公告； 4.2004年1月28日，TCL与汤姆逊签订了正式的合作合
第一节 跨国并购的概述
一、跨国并购的概念 1、定义
一国企业为了某种目的，通过一定的渠道 和支付手段，购买另一国企业的股份或资 产的一部分或全部，从而对该国企业的经 营管理活动实施控制。
与国内并购的区别：
（1）空间范围不同； （2）比国内并购受更多条件限制； （3）参与主体是跨国公司
跨国公司主导的跨国并购：
二、企业跨国并购风险的诱因 1.信息不对称 2.跨国并购双方股东及管理层的目标差异。 3.宏观环境的不确定性 4.微观层面的不足
三、企业跨国并购中存在的风险分析 （一）系统风险 1.政治及社会风险 2.金融风险 3.法律风险 4.跨文化管理风险
财经-财务会计专业资本运营管理-第三章跨国并购课件
一、垄断优势理论
垄断优势理论是基于不完全竞争和不完全竞争市场条 件下解释企业的对外直接投资行为。该理论认为不完 全竞争是指规模经济、技术垄断、商标及产品差别等 引起的偏离完全竞争的市场结构。寡占是不完全竞争 的主要形式。不完全竞争市场是指市场的运行及其体 系在功能或结构上的缺陷和失效。 1960年，美国经济学家海默（H.Hymer）在他的博士 论文《一国企业的国际经营：对外直接投资研究》中， 首次提出了垄断优势论，不仅首先创立了外国直接投 资理论，而且也开创了外国直接投资理论研究的先河， 被称之为零公里界碑。
图3.2 横向并购、纵向并购和混合并购占跨国并购的比重
（二）从并购公司和目标公司是否接触划分 跨国并购可分为直接并购和间接并购。 （三）按照目标公司是否是上市公司划分 跨国并购可分为私人公司并购、上市公司并 购。
三、跨国并购的历史与现状
跨国并购作为跨国直接投资的一种方式，是伴随着跨 国直接投资一起形成和发展的，但其真正作为一种世 界经济现象而受到关注，则远晚于跨国直接投资的传 统方式——绿地投资（Green Field）。 跨国并购作为一种直接投资的普遍方式起始于二战以 后，其在直接投资方式中所占比例的快速增长则是在 20世纪60年代和70年代。进入20世纪80年代后，即在 第四次企业并购浪潮中，西方发达国家的资本输出发 生了重大变化，除了在海外以创建方式从事直接投资 外，开始大规模并购海外他国企业。
垄断优势理论认为：对外直接投资是不完全竞 争的产物，纯粹竞争性的市场部门不会出现对 外直接投资；跨国公司为保持垄断优势的独占 性，倾向于采取寡占行为，所谓寡占行为是指 处于垄断地位的跨国公司通过在竞争对手的领 土上建立地盘来加强自己在国际竞争中地位的 活动。发达国家之间相互直接投资是国内寡占 竞争行为在世界范围内的延伸，其目的在于防 止竞争对手占领潜在市场而削弱自己的竞争地 位。
跨国并购
一国企业向他国投资常常需要融资。与“绿地投资”相比，并购可以比较容易地获得融资。具体说来，跨国 并购完成后，并购方可以通过以下途径获得资金：（1）用目标企业的实有资产和未来收益作抵押，通过发行债券 获得融资；（2）用目标企业的实有资产和未来收益作抵押，直接从金融机构获得贷款；（3）并购方通过与被并 购方互相交换股票的方式控制目标企业，从而避免现金支付的压力。
根据联合国贸发会发布的2002年《世界投资报告》对10亿美元以上的大宗跨国并购案的统计，世界跨国并购 活动以英国、法国、美国、德国、瑞士、荷兰和加拿大这七个国家为主。特别是排在前四位国家的大宗并购额超 过2000亿美元，其流出量共计12612亿美元，约占总额的73.8%。其中，尤为突出的是英国，其大宗并购额约占总 流出量的36.2%。如果加上西欧各国的并购额，那么在2000年，并购额共计8267亿美元，占大宗并购总额的 95.4%。从上述这些国家和地区流出的金额为8381亿美元，占世界流出总额的96.8%。其中，流入美国的并购交易 额高达2554亿美元；德国为2339亿美元，英国为1400亿美元。
3、从吸收外资的行业构成看，发达国家以服务业为主，发展中国家则集中在制造业部门
2001年，美国吸收的外国直接投资中有1/3投向了金融保险领域；欧盟吸收的外国直接投资业主要在公共服 务、媒体、金融等领域；日本跨国公司在英国的投资50%以上集中在金融保险部门。发展中国家所具有的劳动力 优势促使跨国公司加速向这些地区的制造业转移生产投资。
通过股本互换实现跨国并购是金融服务贸易自由化的产物。80年代曾流行一时的以大量发行垃圾债券特征， 以追求短期内股东利益最大化为目标的杠杆收购给企业长期发展带来了严重的不良后果。这些不良后果在90年代 完全暴露出来，不少企业由于难以承受沉重的债务负担而走向衰退，甚至破产倒闭。因而，在90年代，人们更乐 于接受以股票互换作为并购的交易方式。换股方式对于并购方企业来说，既可以解决企业筹资难的问题，又可以 避免由于债务过多、利息负担过重而对企业财务状况造成的不良影响。对于被并购企业来说，换股交易可以避免 现金交易造成的纳税问题，又可以分享新企业继续成长的好处，还可以享受股市走强带来的股价上涨的收益。因 而，换股并购成为90年代企业并购的潮流。
跨国并购PPT课件
1
整体概况
+ 概况1
您的内容打在这里，或者通过复制您的文本后。
概况2
+ 您的内容打在这里，或者通过复制您的文本后。
概况3
+ 您的内容打在这里，或者通过复制您的文本后。
我国比较经典的跨国并购案例
1.联想并购IBM的PC业务，并取得成功。 2.吉利收购沃尔沃 3.达能并购哇哈哈案例 4.可口可乐并购汇源
5
联想收购IBM
2005年5月1日,联想正式宣布收购IBM-PC完成。根据最 终交易条款,联想以支付IBM 12.5亿美元为交易代价。交易完 成后,IBM拥有联想18.9%股权。此外,联想将承担来自IBM约 5亿美元的净负债。此时联想一跃成为世界第三大PC销售商。
然而并购成功并不是仅仅指我们成功的将目标企业收 入自己企业下，最重要的是，收入麾下让其发挥作用，实现 盈利。其实，联想并购IBM最大的风险是个人电脑业务在 IBM根本不赚钱，已经连续两年亏损了，发生并购的前一年 里面，IBM亏损了2亿多美元，这个亏损，联想可不好背。
2011年联想的名字出现在了《财富》世界500强名单上7。
（
吉
李 书
利 集 团
福
董 事
吉利并购
长 ）
沃尔沃
杰克·韦尔奇
斯
（ 沃
蒂 芬
尔 总沃 裁汽
CEO
·
雅
兼车 公
各 布
司 ）全
球
整件背景 1996年，娃哈哈与达能公司、香港百富勤公司共同出资建
立5家公司，生产以“娃哈哈”为商标的包括纯净水、八宝粥 等在内的产品。娃哈哈持股49%，百富勤和达能加起来占51%。
汇源董事长朱新礼的卖猪论也遭到了指责：我觉得企业确 确实实需要当儿子养，但是要当猪卖。
整体概况
+ 概况1
您的内容打在这里，或者通过复制您的文本后。
概况2
+ 您的内容打在这里，或者通过复制您的文本后。
概况3
+ 您的内容打在这里，或者通过复制您的文本后。
我国比较经典的跨国并购案例
1.联想并购IBM的PC业务，并取得成功。 2.吉利收购沃尔沃 3.达能并购哇哈哈案例 4.可口可乐并购汇源
5
联想收购IBM
2005年5月1日,联想正式宣布收购IBM-PC完成。根据最 终交易条款,联想以支付IBM 12.5亿美元为交易代价。交易完 成后,IBM拥有联想18.9%股权。此外,联想将承担来自IBM约 5亿美元的净负债。此时联想一跃成为世界第三大PC销售商。
然而并购成功并不是仅仅指我们成功的将目标企业收 入自己企业下，最重要的是，收入麾下让其发挥作用，实现 盈利。其实，联想并购IBM最大的风险是个人电脑业务在 IBM根本不赚钱，已经连续两年亏损了，发生并购的前一年 里面，IBM亏损了2亿多美元，这个亏损，联想可不好背。
2011年联想的名字出现在了《财富》世界500强名单上7。
（
吉
李 书
利 集 团
福
董 事
吉利并购
长 ）
沃尔沃
杰克·韦尔奇
斯
（ 沃
蒂 芬
尔 总沃 裁汽
CEO
·
雅
兼车 公
各 布
司 ）全
球
整件背景 1996年，娃哈哈与达能公司、香港百富勤公司共同出资建
立5家公司，生产以“娃哈哈”为商标的包括纯净水、八宝粥 等在内的产品。娃哈哈持股49%，百富勤和达能加起来占51%。
汇源董事长朱新礼的卖猪论也遭到了指责：我觉得企业确 确实实需要当儿子养，但是要当猪卖。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2019年柯达公司得到中国政府的特别允许，以合资、 合作形式收购了中国感光行业除乐凯以外的其他六家 大企业包括了汕头公元、厦门福达和无锡阿尔梅等国 内感光企业，不仅解决了企业的债务，安置职工就业， 而且使濒临倒闭的企业起死回生。据统计，柯达厦门 分公司投产后4个月上缴的税收就超过原福达厂过去 14年纳税额的总和，柯达厦门分公司已成为当地最 大的纳税大户，汕头公元一年就盘活国有资产20亿； 另一方面柯达也得到了丰厚的回报。柯达在中国的并 购以双赢结果证明，通过并购吸引外资参与国企改革 是一个重要途径。
3、股权协议转让模式全面禁止。
例如广华化纤（600672）在2019年1月公告拟将 3500万国家股（占 总股本的60.5%）曾试图转让给 美国凌龙，但中国证监会立刻宣布这一股权转让违规， 并会同有关部门对“广华事件”进行严肃查处。
5、横向并购是跨国并购的主流，大大提高了行 业市场集中度
在新一轮的跨国并购浪潮中，无论是从并购 企业数还是从并购值看，横向并购均占第一 位，其次是混合并购，最后是纵向并购。
由于并购 ，在汽车、银行 和制药等诸多行 业中，集中程度大大提高。
影响跨国并购的主要因素
经济全球化 技术进步 各国对外国直接投资管理政策的调整 资本市场自由化的推动
2019年沃达丰公司以659亿美元并购美国 AirTouch公司；
2000年美国的传媒巨头美国在线和时代 华纳两家跨国公司的并购以及沃达丰和 曼内斯曼的并购更是出现了超过1000亿 美元，分别达到1650亿美元和1430亿美 元。
2、发达国家，尤其是没美、英、德、法等国 成为跨国并购的主角
从地区来看，20世纪90年代以来，作为国际直 接投资的主导方式，跨国并购主要发生在发达 国家之间。
从国别来看，20世纪90年代以来美国一度 是 最大的并购者，但从2019年开始，英国跃居首 位，美国成为最大的外国直接投资 接受国。
在2000年的跨国并购中，按并购方金额计算， 英、美、法、德四国分别为3824.2、1592.7、 1687.1和586.7亿美元，四国总和占当年全球 跨国并购总额的67.2%。二、跨国公司并购中国企业的特点 三、中国企业海外并购
一、中国资本市场外资并购历程 （一）探索期（2019—2019年） 跨国公司并购中国企业具有试探性的特点，并购的企
业从一般国有企业到上市公司都有。 由于我国外资并购法律制度的空白，致使外商在华并
此外，高新技术产业也日益成为跨国并购的重点，其中最 明显的行业是通讯产业和制药业。2000年欧美通讯业出现 了跨国并购潮，如法国电信公司用350亿美元收购了英国 第三大移动电信 公司奥兰治公司，德国电信用507亿美元 并购了美国声流公司，2019年惠普与康柏合并等。
4、股票置换成为跨国并购的主要交易方式和手段
购投资无法可依，要么规避法律，损害我国经济利益； 要么放弃投资，这又不利于我国引进外资。
（二）培育期（2019—2019年） 我国开始积极主动地利用外资为经济建设服务。
1、并购范围迅速扩展到电子、玻璃、橡胶、食品、 水泥等诸多行业
2、外资并购的方式也有了不少创新，有利用在我国 设立的外商投资企业进行间接并购的方式以及通过购 买目标企业核心资产进行直接并购的方式等。
2019年为36项，并购价值为804亿美元；2019年高达 109项，并购价值为5008亿美元。 2019年5月，德国戴姆勒&梅赛德斯公司与美国克莱斯 勒公司以393亿美元的股票价值实现合并； 2019年下半年，英国石油公司出价550亿美元收购美 国阿莫科公司。
20世界90年代以来跨国并购的特点
外资通过收购上市公司的母公司实现对上市公司的 间接收购。
香港东英金融集团通过子公司Everwide Industrial Limited间接收购中孚实业 (600595)
还可以与上市公司母公司合资，间接控股上市公司
国泰颜料通过对民丰农化(000950)的母公司农化 集团增资组建合资公司，实现了对民丰农化的间接 收购。国泰颜料动用2000万美元，并且没有流失 一分钱现金就控制了一个上市公司，合算至极！
联合国贸易会议《2019年世界投资报告》 显示，20世纪90年代以来，跨国并购一直 是外国直接投资的主要推动力。
跨国并购的动因
迅速进入新市场和增强市场力量 追求协同效应，提高效率 更好地发挥 规模效应 培养核心竞争力 追求冗资出路 实现企业的战略目标
跨国并购的基本类型
1.按跨国并购双方的行业相互关系划分 横向并购（Horizontal M&A,，水平式并购） 纵向并购(Vertical M&A,垂直式并购) 混合并购(Conglomerate M&A,，复合式并购) 2.按跨国并购公司和目标公司是否接触划分 直接跨国并购 间接跨国并购
跨国并购的基本类型
3.按跨国并购的出资方式划分 购买式并购 承债式并购 吸收股份式并购 控股式并购 4.按并购时的 支付方式划分 现金并购 股权并购 混合并购
20世界90年代以来跨国并购的特点
1.单项并购规模越来越大 《世界投资报告》将金额达到10亿美元的交易列为大
型跨国并购 1991年大型跨国并购有7项，并购价值为204亿美元；
在跨国并购中，股票置换方式不仅比现金并 购方式节约交易成本，而且在财务上可以合 理避税和产生股票预期增长效应，此外在两 国的国际收支平衡表上可以相互冲销，不涉 及巨额现金的国际流动。因此，随着20世纪 90年代以来国际金融环境的日趋宽松，特别 是金融服务贸易自由化的发展，以换股进行 并购交易的方式风行全球。
3、跨国并购主要集中在服务业以及技术密集型 产业
按出售额计算，1990年全球跨国并购中初级产业仅占3.4%, 其中95.7%是石油天然气公司的并购；制造业占50.1%;； 服务业占46.5%，其中的51.8%是金融和运输、仓储与通讯；
2000年以上各比重分别为0.8%、88.7%、25.5%、73.6%和 65.2%。2019、2019年初级产业、制造业和服务业的跨国 并购出售额分别为5%、32%、63%和16%、28%、56%。