国际资本流动
合集下载
第十一章 国际资本流动 《国际金融》PPT课件
资产组合投资的动因
跨国金融投资活动较之国内的金融投资活动 更为有效地实现风险与收益的最佳组合
资产组合的风险是各种资产自身的方差及彼 此之间的协方差之间的加权平均。如果投资者的 资产组合能够超越一个国家的范围，则不同市场 之间的较小的协方差能够降低整个资产组合风险。
国际中长期资金流动与债务危机
一、国际中长期资金流动对一国宏观经 济的影响
内部化的主要利益来自于克服外部市场的不 确定性。只要安排得当，企业通过内部化获得的利 益会远大于他们所遭受的损失。
（3） 区位因素论 该理论是由沃尔特·伊萨德等人提出的，它把传统
的关于国内资源区域配置的研究扩展到对外投资中。 区位因素论认为，跨国公司对外进行直接投资，就
像在国内要选择好合适的投资地点一样，必须力争获得 一定的区位优势以实现利润的最大化。
（银行经营性，保值性）
二、货币危机问题
1.概念 2.发生的原因 3.传播 4.影响
1.概念
广义：15%~20% 狭义：与某种汇率制度相联系
2.货币危机发生的原因
（1）经济基础变化带来的投机冲击 （2）由心理预期带来的投机冲击
经济基础变化引起的货币危机
第一，源自政府不合理的宏观政策 第二，一般过程：投机冲击导致储备急
（1）发展中国家缺乏谨慎的债务管理措施 （2）政府财政赤字严重 （3）金融扭曲导致国内资本外逃 （4）国内最根本的扭曲是不恰当的发展战略
债务危机的解决方案
1. 最初解决方案 2. 贝克计划 3. 布雷迪计划
11.3.2 国际短期资金流动与货币危机
一、概述 国际短期资金流动的三种类型 套利性 避险性 投机性
剧下降为零 第三，防范机制：紧缩性货币政策
图4-14 扩张性货币政策引起的货币危机发生过程
国际资本流动概述
国际资本流动概述简介国际资本流动是指资本在国家之间的跨境流动，涉及资金、股票、债券、外包、外圆、借贷等各种金融工具和交易方式。
随着全球化的不断发展，国际资本流动日益频繁，成为全球经济的重要组成部分。
国际资本流动的类型国际资本流动可以分为直接投资和间接投资两种类型。
直接投资直接投资是指投资者在他国建立或参股于该国企业，成为该企业的股东或合伙人，以获取股息、红利和利润等回报。
直接投资一般持有长期目标，涉及实体经济领域，例如投资于制造业、服务业和基础设施建设等。
直接投资对于投资者来说是具有风险的，但同时也可能带来更高的回报。
间接投资间接投资是指通过金融市场的工具和渠道进行的投资活动，比如购买股票、债券和外汇等金融产品。
间接投资的特点是流动性较高，可以在短期内进行买卖。
然而，间接投资也存在着市场风险和波动风险。
国际资本流动的原因国际资本流动的原因有多种，主要包括以下几点：1.投资回报率差异：不同国家的经济发展水平和市场规模不同，导致不同国家的投资回报率也存在差异。
资本会在追求更高回报的国家之间流动。
2.利率差异：不同国家的货币政策和利率水平不同，资本会在追求更高利率的国家之间流动。
3.投资机会：一些国家具有优势产业和潜力市场，吸引了大量资本的流入。
4.外汇市场：外汇市场的波动导致资本在国际市场中追逐汇率差异，实现利润最大化。
5.资本市场的自由化：许多国家逐渐开放资本市场，降低了投资的限制和限制，促进了资本的自由流动。
国际资本流动的影响国际资本流动对于全球经济有着重要的影响，主要体现在以下几个方面：1.经济增长：国际资本流动可以促进经济增长，特别是对于发展中国家来说，吸引外国直接投资可以带来外国资本、技术和管理经验，推动国内经济的发展。
2.资金供给：国际资本流动可以提供海外投资机会，扩大企业和个人的投资选择。
3.跨国公司的发展：国际资本流动促使跨国公司在全球范围内建立和扩大经营业务，增加市场份额和竞争能力。
清华版《国际金融》第八章 国际资本流动
国际金融学
第二节 国际资本流动的原因及影响
一、国际资本流动的原因分析 原因及影响
二、国际资本流动的影响
国际金融学
一、国际资本流动的原因分析
国际资本流动的供求分析
发达国家
发展中国家
国际资本流动 方式创新
发达国家积累的 过剩资本迫切需 要寻找投资的渠 道，发展中国家 为了刺激经济增 长极其需要吸引 资本的投入。
国际金融学
长期资本流动
1
国际直接投资： ①创办新企业 ②收购国外企业的 股权达到一定比例 以上 ③利润再投资 ④企业内贷款
2
国际证券投资： 是指购买外国企业 发行的股票和外国 企业或政府发行的 债券等有价证券并 获取一定的收益的 一种投资行为。
3
国际贷款： ①政府贷款 ②国际金融组织贷 款 ③国际银行贷款 ④出口信贷
国际金融学
二、我国外债的现状
币种结构 类型结构 中国外债主要集中 于美元和日元，因 而美元和日元的汇 率变化可能造成债 务风险，增加我国 的债务负担。
期限结构
我国短期债务占绝对 支配地位，短期外债 所占比重明显高于国 际警戒线25%，这不利 于我国长期经济建设 资金的稳定需要，不 利于在时间上根据国 情对还债资金进行调 剂，降低外债风险。 目前我国对外债务 以国际商业贷款为 主，同期官方贷款 基本呈现下降的趋 势，在一定程度上 增加了我国的还本 付息压力。
二、国际债务危机爆发的原因
国际债务危机
三、国际债务危机的解决方案
国际金融学
第三节 国际债务危机
一、国际债务危机的概述
国际债务危机：是指债务国因缺乏偿还能力，无 法如期偿还已经到期的外债本息，直接导致国际 债权债务链中断，从而引起相关国家和地区甚至 国际金融市场动荡的一种金融危机。一般提到的 债务危机（Debt Crisis），通常是指一国政府无力 偿还外债。 国际债务偿还能力指标：衡量一国外债偿还能力 的指标有两大类，一是生产能力指标：是指拿出 一部分国民收入偿还外债本息后是否影响一国国 民经济的正常发展；一是资源转换能力指标：是 指用于偿还外债的国民收入能否转换为外汇。
国际资本流动
规则协调的好处
可以降低谈判成本和责任分担的冲突。 是向决策人施加限制的有效机制。 可以提高政策的可预见性，有利于做出有效的 资源配置决策。 可以防止破坏性的微调，从而使部分国家免受 损失。
对国际资本流动的监管
随着世界经济、金融全球化的发展，国际资本流动更 加自由。在各国政府都强调国内经济政策目标的情况 下，大量资本因各国货币政策的不协调而更可能在国 际间频繁流动，对整个国际金融市场形成了强烈的冲 击，严重威胁到国际金融安全。 资本大范围的跨国界流动，这已大大降低了一国宏观 经济政策的有效性和对资本流动风险的控制能力。 加强国际间关于国际资本流动的政策协调，对限制资 本流动、维护金融体系稳定更是具有非常重要的作用。
Gains From Trade
Good and services Good and services
Assets
Assets
Gains and Losses from Well-Behaved International Lending
要素流动与国际贸易的关系
静态的局部的分析：相互替代
国际资本流动的类型
根据资本使用期限的长短不同，可
以将国际资本流动分为：
长期资本流动 短期资本流动
长期资本流动
对外直接投资 国际证券投资：通过在国际债券市场上购买外 国政府、银行或工商企业发行的中长期债券， 或在国际股票市场上购买外国公司股票而进行 的对外投资。 国际贷款：一国政府、国际金融机构或国际银 行对非居民（包括外国政府、银行、企业等） 所进行的期限在一年以上的以国际货币计值的 放款活动。
促进国际贸易规模扩大 优化国际贸易的商品结构 带来了新的贸易方式 推动战后的贸易自由化
《国际金融理论与实务(修订版)》第八章国际资本流动与国际融资概要
2. 经营租赁 经营租赁(Operation Lease)，也称服务性租赁(Service Lease)， 是—种不完全支付租赁，规定出租人除提供融资外，通常也提供特别 服务，如保险和维修等。经营租赁有下列特点。 第一，不完全支付。基本租期内，出租人只能从租金中收回设备的部 分垫付资本，需通过该项设备以后多次出租给多个承租人使用，才能 补充未收回的那部分投资和其应获利润。因此，租期较短，短于设备 有效寿命。 第二，可撤销。在租赁期满之前，承租人预先通知出租人就可中止合 同，退回设备，以租赁更先进的设备。 第三，租赁物由出租人批量采购，这些物件多为具有高度专门技术， 需要专门保养管理，技术更新快，购买金额大，且通用性较强并有较 好二手货市场，垄断性强的设备，需要有特别服务的厂商。出租人提 供维修管理、保养等专门服务并承担过时风险，负责购买保险，因此， 租金较金融租赁高得多。 第四，在经营租赁方式下，承租人账务上仅作为费用处理，而资产仍 在出租人的账簿上。这种租赁业务一般由制造厂商租赁部或专业租赁 公司经营。
(二) 短期资本流动 短期资本流动主要有以下几种类型 1. 贸易资金流动 2. 银行资金流动 3. 保值性资本流动 4. 投机性资本流动 投机者一般是利用以下几种市场行情的变动进行投机活动 (1) 利用外汇市场汇率的变动进行投机性的外汇买卖 (2) 利用利率的变动或国别利差，将资本从利率低的国家调往 利率高的国家，以取得较高的利息收益 (3) 利用国际证券市场价格的变动，调动短期外汇资金买卖不 同国家的证券，以牟取投机利润。
3. 国际贷款 (1) 政府贷款(2) 国际金融机构贷款(3) 国际银行贷 款 4. 出口信贷 (1) 出口信贷的利率，一般低于相同条件资金贷放市 场利率，利差由国家补贴。 (2) 出口信贷的发放与信贷保险紧密结合。 (3) 国家成立发放出口信贷的机构，制定政策，管理 与分配国际信贷资金，以弥补私人商业银行资金的不 足，改善本国的出口信贷条件，加强本国出口商夺取 国外销售市场的能力。 卖方信贷和买方信贷
国际资本流动
我国利用外资的主要方 式
我国利用外资存在的主要问题
1、利用外资的目的没有完全达到。表现在中国通过利用外 资引进的先进技术无论在数量上还是在质量上都总体偏低。 外资与内资企业的产业关联度不高; 2、内外资政策脱节。表现在政策和政策执行层面上，内外 资的差别待遇依然存在； 3、外商“独资化”倾向明显； 4、原来有效的政策由于加入WTO不能再继续实行，新的替 代政策缺失； 5、对外投资与利用外资不协调，“走出去”相对滞后。
第八章 国际资本流动
第一节 国际资本流动概述
国际资本流动:
是指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区， 即资本超越国界的转移运动。
国际资本流动原因
-----资本供求 -----风险差异 -----利率汇率变动 ------经济政策
国际资本流动种类
-----根据流向可以分为资本流入和资本流出； ------根据资本属性可以分为官方资本流动和私人资本流动； ------根据资本流动期限可以分为短期资本流动和长期资本流 动。
长期资本流动形式 1、国际直接投资
2、国际证券投资 3、国际中长期信贷
国际直接投资:
指一个国家或地区的居民在另一个国家进行的厂矿企 业投资，并获得该厂矿企业管理控制权的投资。
国际直接投资的形式
(1)开办新企业(包括设立分支机构、附属机构、子公司或同别 国资本创办合资企业)，收买现有的外国企业，参加跨国 公司等。 (2)收买并拥有外国企业的股票达到一定的比例。 (3)保留利润的再投资。即投资国在其国外企业获得的利润并 不汇回本国，而作为保留利润对该企业进行再投资。
国际证券投资:
国际证券投资属于一种间接投资，是指在国际债券市 场上发行和购买中长期债券，或在股票市场上买卖上市的 外国企业股票等的投资。
国际资本流动与国际贸易
特点： 世界银行的贷款只发放给有能力偿还的成员国，并
须如期归还；贷款一般专款专用；贷款一般只提供项 目所需外汇资金，约占项目总投资得35-50%；贷款的 期限较长，最长可达30年，利率一般低于市场利率。25
（2）国际货币基金组织贷款
• 国际货币基金组织是政府间的国际金融组织， 其贷款对象是成员国政府，贷款用途只限于解 决短期性国际收支不平衡问题，用于贸易与非 贸易保护主义经常项目的支付。贷款利率较低， 此外还需要支付少量的手续费。
• 贷款期限一般为35~40年,宽限期平均为10年。
• 国际开发协会主要向低收入的发展中国家提供长期无 息贷款，习惯上称为“世界银行的软贷款”。国际复 兴开发银行主要向发展中国家提供低于市场利率的中 长期贷款，习惯上称为“世界银行硬贷款”。
27
（4）国际金融公司贷款
• 国际金融公司是世界银行的另一个附属机构， 专门从事对成员国私营部门的贷款业务。向 发展中国家的私营部门提供中、长期贷款是 公司的主要任务。
12
（五）跨国公司包括跨国银行和区域性金 融投资机构的迅速兴起和发展
(六)世界各国经济的发展不平衡和各国货 币汇率的频繁波动促进和加快了国际资本 的流动
（七）发展中国家和地区的开放和经济实 力的增强促进了这些国家和地区的资本流 动
13
• 三、国际投资的动因和考虑的主要因素 • （一）对外直接投资的动因 • （二）对外投资时考虑的主要因素
2.科技进步和新技术革命的兴起，推动了交 通、通讯和信息网络的现代化，为国际资本 的流动提供了良好的环境和管理手段
（续）
11
（三）国际市场竞争的加剧
1.为了绕过贸易壁垒,加强竞争力,占领更 多的别国或地区市场,向国外直接投资 2.区域经济集团内部竞争的激化也促使个成员 向其他成员方扩大投资
须如期归还；贷款一般专款专用；贷款一般只提供项 目所需外汇资金，约占项目总投资得35-50%；贷款的 期限较长，最长可达30年，利率一般低于市场利率。25
（2）国际货币基金组织贷款
• 国际货币基金组织是政府间的国际金融组织， 其贷款对象是成员国政府，贷款用途只限于解 决短期性国际收支不平衡问题，用于贸易与非 贸易保护主义经常项目的支付。贷款利率较低， 此外还需要支付少量的手续费。
• 贷款期限一般为35~40年,宽限期平均为10年。
• 国际开发协会主要向低收入的发展中国家提供长期无 息贷款，习惯上称为“世界银行的软贷款”。国际复 兴开发银行主要向发展中国家提供低于市场利率的中 长期贷款，习惯上称为“世界银行硬贷款”。
27
（4）国际金融公司贷款
• 国际金融公司是世界银行的另一个附属机构， 专门从事对成员国私营部门的贷款业务。向 发展中国家的私营部门提供中、长期贷款是 公司的主要任务。
12
（五）跨国公司包括跨国银行和区域性金 融投资机构的迅速兴起和发展
(六)世界各国经济的发展不平衡和各国货 币汇率的频繁波动促进和加快了国际资本 的流动
（七）发展中国家和地区的开放和经济实 力的增强促进了这些国家和地区的资本流 动
13
• 三、国际投资的动因和考虑的主要因素 • （一）对外直接投资的动因 • （二）对外投资时考虑的主要因素
2.科技进步和新技术革命的兴起，推动了交 通、通讯和信息网络的现代化，为国际资本 的流动提供了良好的环境和管理手段
（续）
11
（三）国际市场竞争的加剧
1.为了绕过贸易壁垒,加强竞争力,占领更 多的别国或地区市场,向国外直接投资 2.区域经济集团内部竞争的激化也促使个成员 向其他成员方扩大投资
第六章《国际资本流动与国际资本流动理论》总结
第六章 国际资本流动 与国际资本流动理论
2019/1/9
1
第一节 国际资本流动
• 一、国际资本流动的概念 国际资本流动（International Capital Flow）有时也称为国际资本移动，是指 资本跨国界流动的过程。具体说是指一 国居民向另一国居民提供贷款、投资或 购买财产所有权形成的实际的或潜在的 生产要素的国际资本流动与技术知识的 国际传递。
2019/1/9 21
• 不利影响： • 首先，国际资本流动导致许多国家，尤其是新 兴国家和发展中国家对外资的依赖程度加深。 • 其次，由于国际中长期资本流动中蕴含着发生 国际债务危机的可能性。 • 再次，数额庞大的投机性短期资本流动加剧了 各国的汇率、利率的波动，造成一国货币金融 危机的发生。 • 第四，国际资本流动极易引起固定汇率制国家 的货币供应量的剧烈波动，货币政策的独立性 和有效性受到很大干扰。
2019/1/9
5
• 三、国际资本流动的特点
• (一) 国际中长期资本流动和国际短期资本流动的特点 比较 国际中长期资本流动的期限较长，资本流动比较稳定， 国际短期资本流动期限很短，流动速度快。 • （二）产业性资本流动和金融性资本流动的特点比较 产业性资本流动的主体主要是跨国公司， 金融性资本流动的主体主要是跨国银行和其他的机构 投资者。 众多的机构投资者中对冲基金（Hedge Fund）特别引 人注目．
2019/1/9
10
• （四）国际资本流动迅速发展的原因 • １、国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资 产的积累。来源于各国：可兑换货币发行国的长 期通货膨胀、产油国提高油价而形成的巨额石油 美元以及美国的巨额的国际收支逆差。金融市场 及中介机构派生的金融资产。 • ２、各国对国际资金流动管制的放松。20世纪70 年代以来，各国放松外汇、资本乃至金融管制， 允许外国金融机构和非居民进入本国金融市场。 • ３、国际间收益率和风险差异。
2019/1/9
1
第一节 国际资本流动
• 一、国际资本流动的概念 国际资本流动（International Capital Flow）有时也称为国际资本移动，是指 资本跨国界流动的过程。具体说是指一 国居民向另一国居民提供贷款、投资或 购买财产所有权形成的实际的或潜在的 生产要素的国际资本流动与技术知识的 国际传递。
2019/1/9 21
• 不利影响： • 首先，国际资本流动导致许多国家，尤其是新 兴国家和发展中国家对外资的依赖程度加深。 • 其次，由于国际中长期资本流动中蕴含着发生 国际债务危机的可能性。 • 再次，数额庞大的投机性短期资本流动加剧了 各国的汇率、利率的波动，造成一国货币金融 危机的发生。 • 第四，国际资本流动极易引起固定汇率制国家 的货币供应量的剧烈波动，货币政策的独立性 和有效性受到很大干扰。
2019/1/9
5
• 三、国际资本流动的特点
• (一) 国际中长期资本流动和国际短期资本流动的特点 比较 国际中长期资本流动的期限较长，资本流动比较稳定， 国际短期资本流动期限很短，流动速度快。 • （二）产业性资本流动和金融性资本流动的特点比较 产业性资本流动的主体主要是跨国公司， 金融性资本流动的主体主要是跨国银行和其他的机构 投资者。 众多的机构投资者中对冲基金（Hedge Fund）特别引 人注目．
2019/1/9
10
• （四）国际资本流动迅速发展的原因 • １、国际范围内与实际生产相脱离的巨额金融资 产的积累。来源于各国：可兑换货币发行国的长 期通货膨胀、产油国提高油价而形成的巨额石油 美元以及美国的巨额的国际收支逆差。金融市场 及中介机构派生的金融资产。 • ２、各国对国际资金流动管制的放松。20世纪70 年代以来，各国放松外汇、资本乃至金融管制， 允许外国金融机构和非居民进入本国金融市场。 • ３、国际间收益率和风险差异。
国际资本的流动
• 伊莱克斯：1910年，总部在瑞典，1925发明 吸收式电冰箱，1938年发明窗式空调，2004 年产值153·61亿＄，列500强349位。
• 夏普：SHARP，1925年推出日本第一台收音 机，1951年第一台电视机，1961年第一台微 波炉，1973年第一台液晶显示计算机。
• 日立：1910年成立，创立者小源浪。1924年 生产第一台大型电动机车，1932年第一台电 冰箱。显微镜、发电机、高速列车、光纤通 讯等产业领先。
三、资本流动的效果 • 总效用水平的提高
图19－6
• 资本流动与资本的边际产量
图19－7
第二节 国际直接投资与跨国公司
• 概念： • 国际直接投资 • 跨国公司——在国外设有一个或一个以上
的分支公司的企业。
• 理论依据
世界著名跨国公司
• 日化行业：
• 宝洁：1837年成立，销售额500亿美元，成功品牌： 飘柔、潘婷、海飞丝
三种市场进入方式的动态变化
利 润
S2 S1
0
许可证
NVPe=∑(Rt-Ct-Mt*)/(1+r)t
直接 投资
出口
NPVfdi=∑(Rt-Ct*-At*)/(1+r)t NPVl=∑(Rt-Ct*-Dt*)/(1+r)t
时间
Thank You!
L/O/G/O
•
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。20.12.2920.12.29Tuesday, December 29, 2020
• 跨国公司对外直接投资的途径： 1.国内生产，商品竞争优势 2.技术使用许可证 3.设立分支企业
内部化理论
B D'
利润成本
C' E
• 夏普：SHARP，1925年推出日本第一台收音 机，1951年第一台电视机，1961年第一台微 波炉，1973年第一台液晶显示计算机。
• 日立：1910年成立，创立者小源浪。1924年 生产第一台大型电动机车，1932年第一台电 冰箱。显微镜、发电机、高速列车、光纤通 讯等产业领先。
三、资本流动的效果 • 总效用水平的提高
图19－6
• 资本流动与资本的边际产量
图19－7
第二节 国际直接投资与跨国公司
• 概念： • 国际直接投资 • 跨国公司——在国外设有一个或一个以上
的分支公司的企业。
• 理论依据
世界著名跨国公司
• 日化行业：
• 宝洁：1837年成立，销售额500亿美元，成功品牌： 飘柔、潘婷、海飞丝
三种市场进入方式的动态变化
利 润
S2 S1
0
许可证
NVPe=∑(Rt-Ct-Mt*)/(1+r)t
直接 投资
出口
NPVfdi=∑(Rt-Ct*-At*)/(1+r)t NPVl=∑(Rt-Ct*-Dt*)/(1+r)t
时间
Thank You!
L/O/G/O
•
生活中的辛苦阻挠不了我对生活的热 爱。20.12.2920.12.29Tuesday, December 29, 2020
• 跨国公司对外直接投资的途径： 1.国内生产，商品竞争优势 2.技术使用许可证 3.设立分支企业
内部化理论
B D'
利润成本
C' E
国际资本流动
近年来我国短期国际资本流动变化
•国际金融危机爆发以来，我国短期国际资本流动 较为平稳，总体呈现双向波动特征，波动程度并不 剧烈。由此看来，市场流传的所谓外资“抄底”或 “做空”中国的种种说法，确有夸大之嫌。
2007年以来我国短期国际资本流动可以分成四个阶段。
•第一阶段：2007年至2008年第三季度，短期国际资本呈现净流入 状态。该时间段正值美国次贷危机爆发之后和国际金融危机爆发前 夕，我国经济经历了多年快速增长，人民币长期升值预期形成，房 地产和股票市场等人民币资产价格持续上涨或居高不下。受此影响， 短期国际资本纷纷涌入，出现了一波较强的国际热钱流入潮。
国际资本市场迅速膨胀
国际资本市场的规模主要指国际借贷(中长期)和国际证券投资的数量。 至80年代末，该市场规模约5万亿美元，为1970年的34倍。整个80年代， 金融市场资本量每年递增16.5%，远超过世界商品贸易每年5%的增长，进 入90年代所，该市场进一步扩大。据资料显示，截至1997年7月底，国际 银行放款总额达99698亿美元，放款净额达52350亿美元。而至1997年12 月，国际证券发行总量高达35314亿美元。这里的证券发行包括国际债券、 货币市场工具、欧洲票据等。如果再计算股票市场，则国际资本市场的 规模将进-步膨胀。1997年多数发达国家股票市场达到了或接近创记录的 水平。美国道·琼斯指数在1992-1996年间翻了一番，1998年又突破9000 点大关。目前更高达11000点以上。债券、股市及银团放款市场的兴旺发 达是1997年以来国际资本市场发展的一个显著特点。
2007年以来我国短期国际资本流动可以分成四个阶 段。
•第三阶段：2011年第二季度至2012年底，由净流出转为净流入。 从2011年第二季度开始表现为净流出，且有逐渐扩大趋势。从 2012年初开始出现反转，净流出规模逐渐减小，2012年底出现 短暂平衡。2011年下半年以来，我国经济坚持“稳中求进”总 基调，宏观经济环境良好，加上汇率政策放开及市场条件变化， 吸引了短期国际资本流入。