2017金融硕士考研公司理财知识点解析之财务报表分析
贵州茅台集团财务报表分析—基于2017-2018年数据分析
贵州茅台集团财务报表分析—基于数据分析摘要会计在市场经济中的地位是十分重要的。
会计在市场经济运行中的作用主要是通过载体——财务报表，对公司所发生的经济业务轨迹进行记录以及概括，所以在公司中的有关权益人都比较着重的去分析它。
从投资理财的角度去分析，财务报表反映的是一家公司目前的经营状况以及现金流量等情况，而投资人则是根据财务报表所反映出来的内容进行分析后，然后去推测该公司未来的发展状况是否值得投资。
财务分析作为一项比较重要的财务管理工作，它的职责之一是为财务的筹划与决策提供依据，同时用特定的方法去分析企业一定时期的财务状况、经营状况以及发展并进行评价。
本文主要是通过分析研究贵州茅台2014-2016年度的财务报表数据，从而对其进行财务指标的具体分析，其目的是为了可以较为准确的对偿债、获取利润、经营运行和发展等能力进行分析，从而得到有关的结果。
然后，通过结果来对贵州茅台所存在的问题进行分析，并提出有效的建议和解决的方案。
关键词：财务报表；贵州茅台；财务指标Analysis on the Financial statements of Guizhou Maotai G roup. -data analysis based on 2017-2018AbstractIn the operation and development of market economy, accounting, which is recognized as a "business language", more and more embodies its powerful function.As a carrier of "business language", financial statements are comprehensive andsystematic. Comprehensive record of the economic business of the enterprisetrajectory, so the relevant stakeholders pay more and more attention to its analysis.Investors and other users are mainly through financial reports to understand thecurrent financial situation of the enterprise. Financial analysis is the basis offinancial statements and related information, the use of special methods to thefinancial situation of a certain period of time. Business results and developmenttrends are analyzed and evaluated. Therefore, it is an important work of financialmanagement to provide the basis for financial planning and decision-making. Thispaper analyzes the financial statement data of 2014-2016 in Moutai, Guizhou. Inorder to accurately grasp and evaluate its solvency, profitability, operationalcapacity and development capacity and other financial conditions, so as to drawrelevant conclusions, in order to find out the existing problems and reasons ofGuizhou Moutai Group. And put forward solutions and suggestions for the existingproblems of Guizhou Maotai Group.Key words:Financial statements, Guizhou Moutai,financial indicato1、引言现如今，由于新型行业不断的涌现，导致行业之间的竞争更为激烈，经济环境也比较复杂，所以参与经济活动的人们，包括投资的人、债权的人以及经营者，对于决策方面越来越谨慎，想要做“完美”的决策，而这些“完美”决策的出现与财务分析密切相关。
公司理财案例讨论—五粮液20171114
案例分析：五粮液的股利之争一、五粮液的股利分配方案为什么会引起中小股民的强烈不满？（一）股利分配政策“一毛不拔”五粮液历年股利政策:年份实现净利润分配方案1998 5.53亿元每10股派现金12.5元（含税）1999 6.49亿元每 10股转增 5股2000 7.68亿元不分配、不转增、以10：2配股，配股价25元2001 8.11亿元每10股送红股1股、公积金转增2股、派现金0.25元(含税）2002 6.13亿元每10股转增2股2003 7.03亿元每10股送红股8股,公积金转增2股、派现金2.00元（含税）2004 8.28亿元不分配、不转增2005 7.91 亿元每10股派现金1.00元（含税）2006 11.67 亿元每10股送红股4股、派现金0.60元（含税）2007 14.68 亿元不分配、不转增2008 18.30亿元每10股派现金0.50元（含税）2009 32.32亿元10派1.50元(含税)2010 44.44亿元10派3元(含税)2011 61.80亿元10股派5元(含税)2012 99.25亿元10股派8元(含税)第一阶段：（1998年）慷慨的现金股利第二阶段：（1999年-2007年）以送红股为主，现金股利不连续且分配较少第三阶段：（2008年-至今）现金股利分配，平稳发展从这个图，我们可以了解五粮液公司上市以来历年的分配方案，该公司的股利分配方式总体上是以送股为主，分红可以说是极为吝啬的。
1998年至2008年十年间，有分红派息的是在1998年、2001年、2003年、2005年、2006年和2008年，但是除了1998年的每10股派现金12.5元，算是一次真正意义上现金股利分配以外，其余年份的低分红派现相对于当年高额的未分配利润来说，给投资者带来的只有疑惑。
之后的几年里五粮液公司的净利润虽然呈现稳定增长的局面，但是股利政策缺乏连续性和稳定性，送股、转增和派现行为交叉出现，没有特定规律可循。
2017年中山大学金融专硕考研初试考试科目参考书分数线复习规划
中国考研考博专业课辅导第一品牌2017中山大学金融专硕专业考研初试攻略
考试内容包括货币金融学（货币银行学和国际金融）、投资学、公司财务的基本知识和核心内容。
主要考查考生对现代金融理论基础知识的掌握程度，对金融市场的结构和功能了解的程度，掌握金融工具的特征、定价及运用的熟练程度，以及将金融理论和金融工具应用于公司财务决策及解决现实金融问题的能力和技巧。
复试：F1003金融学综合2
考试内容同初试科目《金融学综合》
参考书目
《公司理财》（第8版）斯蒂芬.罗斯等，机械工业出版社；
《现代货币银行学教程》，胡庆康主编，复旦大学出版社；
《投资学》(美)博迪，(美)凯恩，(美)马库斯著，陈收，杨艳译，机械工业出版社；
《国际金融》陈平（中大岭南学院副院长）南开大学出版社；
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《国际金融新编》，姜波克编著，复旦大学出版社或
《货币金融学》米什金中国石化出版社。
0251金融专硕复试分数线
中山大学2017考研全程复习进度表
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罗斯《公司理财》笔记和课后习题详解(短期财务与计划)【圣才出品】
第26章短期财务与计划26.1 复习笔记短期财务与长期财务之间最重要的区别是现金流量的时间分布。
短期财务决策涉及一年或更短时间内的现金流入与流出。
例如，当公司订购原材料，支付现金并预期在一年之内销售产成品且收回现金时，就会涉及到短期财务决策。
关于短期财务的若干问题包括：为支付款项而应持有现金的合理水平是多少？需要订购多少原材料？应给予客户多少信用？1．以其他要素定义现金因为资产＝负债＋所有者权益资产＝流动资产＋固定资产所以，资产负债表等式可以表示为：净营运资本＋固定资产＝长期负债＋所有者权益（26.1）净营运资本等于现金加上其他净营运资本要素，即净营运资本＝现金＋其他流动资产－流动负债（26.2）将式（26.2）代入式（26.1）可得：现金＋其他流动资产－流动负债＝长期负债＋所有者权益－固定资产（26.3）移项可得：现金＝长期负债＋所有者权益－净营运资本（不包括现金）－固定资产（26.4）对式（26.4）的解释是长期负债和所有者权益的增加以及固定资产和净营运资本（不包括现金）的减少都会增加公司的现金。
【例26.1】作资本预算时，当下列哪种情况发生时对净营运资本的投资会增加？（）[中国人民大学2015金融硕士]A．购买存货B．留出一定量现金以备意外的需要C．赊销D．A和BE．A，B和C【答案】B【解析】净营运资本＝流动资产－流动负债，留出一定量现金能增加流动资产，从而增加净营运资本。
【例26.2】公司将存货出售变成现金，减少了净营运资本的投资。
（）[中国人民大学2014金融硕士]【答案】×【解析】净营运资本＝流动资产－流动负债，存货和现金都属于流动资产，存货的售价一般大于（等于）成本，因此公司将存货出售变成现金，流动资产增大（不变），在流动负债不变的条件下，净营运资本的投资增加（不变）。
2．现金来源与运用表长期负债和（或）所有者权益的增加会导致公司现金的增加，同时净营运资本（不包括现金）或固定资产的减少也将导致公司现金的增加。
金融硕士考研罗斯《公司理财》重点章节5
金融硕士考研罗斯《公司理财》重点章节5第二十一章租赁今天，通过长期租赁这种融资方式添置设备比他融资方法更常见。
承租人；出租人。
租赁最根本的益处是税赋的减少。
21.1租赁类型21.1.1基础概念租赁：是承租人和出租人之间的一项契约性协议，其中规定了承租人拥有使用租赁资产的权利，同时必须定期向资产的所有者—出租人支付租金。
21.1.2经营性租赁特点：1经营性租赁通常无法通过租金收入得到完全地补偿；2经营性租赁通常要求出租人维护设备和对设备投保；3“撤销”选择权：承租人可以在到期之间撤销租赁的权利。
对于租赁业者而言，以上特征构成一项经营性租赁业务。
21.1.3融资租赁特点：1在融资租赁条件下，出租人不提供维修、维护等服务；2融资租赁能够得到完全的补偿；3承租人拥有在到期日续租的权利；4一般的，融资租赁是不能被撤销的。
两种特殊形式：售后回租：当一家公司向另一家公司出售一项属于自己的资产并立即将该资产租回。
杠杆租赁：实际上是承租人、出租人和贷款人三方的协议安排；★★★★21.2租赁会计简要介绍了租赁在会计方法上的特殊性。
21.3税收、国内税收总署（IRS）和租赁如果租赁业务能符合国内税收总署所规定的条件，那么，承租人能用租金支出来抵减应税所得。
大多数情况下，租赁业务的存在是以避税为目的。
21.4租赁的现金流量21.5公司所得税下的折现和债务融资能力21.5.1无风险现金流量的现值在存在公司所得税的现实世界里，公司应按照税后无风险利率对无风险现金流量折现。
21.5.2最有债务水平和无风险现金流量在存在公司所得税的现实世界里，公司最优债务水平的增量取决于以税后无风险利率折现的未来有保证的税后现金流入。
21.6“租赁—购买”决策的NPV分析法一个简单的方法：把所有的现金流量都按照税后利率进行折现。
折现率21.7债务置换和租赁价值评估21.7.1债务置换基本原理债务置换是一项隐性成本。
21.7.2最有债务水平的计算21.8租赁值得吗：基本情形只要（1）租赁双方都使用相同的利率和税率，（2）交易成本可以忽略不计，那么，租赁交易不可能使租赁的各方受益。
2017年中国人民大学金融硕士专业课真题答案
一、中国人民大学金融硕士考研报考统计考试内容（育明教育考研课程部）专业方向招生人数（北京校区）初试内容参考书金融硕士2013年36人2014年98人2015年61人①政治（100分）②英语二（100分）③396经济联考综合（150分）④431金融学综合（150分）罗斯《公司理财》第九版黄达《金融学》人大出版育明教育考研课程部宋老师解析：1、从2014年起，中国人民大学金融硕士北京校区和苏州校区分开招生，分开复试，北京校区的考生取消了调剂到苏州校区的福利。
2、中国人民大学金融硕士考研的报录比平均在15:1(竞争比较激烈)3、初试总分：100分政治+100分英语+150分396综合+150分431综合=500分复试总分：50分英语听力口语测试+50分外语笔试+100分专业课笔试+150分专业课面试=350分4、初试成绩中公共课拉开的分差较小，两门专业课拉开的分差非常大。
大部分考生的专业课分数都集中在80-90分之间。
想要进入复试就必须在两门专业课中取得较高的分数，每门专业课要达到110分。
专业课的复习备考中“信息”和“方向”比单纯的时间投入和努力程度更重要。
针对中国人民大学金融硕士考研开设的考研辅导课程包括：专业课小班课程·一对一课程·视频班·定向保录班·复试保过班。
近年来人大金融硕士的录取考生中，近1/3均出自育明教育的相关考研辅导课程。
（金砖考研资料、考试经验、辅导课程可咨询育明教育宋老师叩叩：二四五九、六二二、四七七）二、人大金融硕士考研学费人大金融硕士学费5.4万每年，学制2年。
学费与其他学校北大清华基本持平。
为什么是学费高，我问过人大财政金融学院的王教授，核心意思是金融硕士属于高投入高产出学科，需要聘请一流的教授，一流的金融人才授课，学费自然不低。
三、人大金融硕士考研就业人大以其优质的教育资源、浓厚的学术氛围、卓越的出国深造机会吸引着无数的考研学子。
罗斯《公司理财》（第11版）考研真题（简答题）【圣才出品】
罗斯《公司理财》（第11版）考研真题（简答题）【圣才出品】四、简答题1．达⽣公司决定发⾏债券进⾏融资，但考虑到当前利率较⾼，未来市场利率可能下调，因此董事会认为公司应该发⾏可赎回债券。
预期利率下降是否是发⾏可赎回债券的充⾜理由，为什么？[中央财经⼤学2019研]答：可赎回债券是指发⾏公司可以按照发⾏时规定的条款，依⼀定的条件和价格在公司认为合适的时间提前赎回的债券。
⼀般来讲，债券的赎回价格要⾼于债券⾯值，⾼出的部分称为“赎回溢价”，赎回溢价可按不同的⽅式确定。
可赎回债券关于提前赎回债券的规定是对债券发⾏公司有利的，但同时却有可能损害债权⼈的利益。
⽐如，若公司发⾏债券后市场利率降低，公司可利⽤债券的可赎回性，采⽤换债的⽅法提前赎回利息较⾼的债券，⽽代之以利息较低的债券。
⽽如果市场利率在债券发⾏后进⼀步上升，发⾏公司可以不提前赎回债券，继续享受低利息的好处。
这样，利息变动风险将完全由债权⼈承担。
因此，预期利率下降可以作为发⾏可赎回债权的理由，但并不是充分理由。
市场上实际利率的⾛向还需要考虑各个⽅⾯因素的影响，⽽且可赎回条款通常在债券发⾏⼏年之后才开始⽣效。
当前利率较⾼，未来利率可能因为经济波动或者是政策因素的影响，继续保持较⾼的⽔平，也可能因为宏观经济调整，实际利率有所下降，不同的改变对可赎回债券的提前赎回产⽣不同的影响。
2．为什么说经营杠杆⼤的公司要适度的进⾏债务筹资？[南京航空航天⼤学2017研]答：（1）经营杠杆经营杠杆，⼜称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。
指在企业⽣产经营中由于存在固定成本⽽使利润变动率⼤于产销量变动率的规律。
为了对经营杠杆进⾏量化，企业财务管理和管理会计中把利润变动率相当于产销量（或销售收⼊）变动率的倍数称之为经营杠杆系数、经营杠杆率，并⽤公式加以表⽰：经营杠杆系数＝息税前利润变动率/产销业务量变动率。
⼀般来说，在其他因素不变的情况下，固定成本越⾼，经营杠杆系数越⼤，经营风险越⼤。
中财金融硕士考研公司理财内容的位置
中财金融硕士考研公司理财内容的位置发现网上那么多的考研信息，让繁忙的我们无从下手。
考研信息多而繁杂，选择考研究生就得先了解所选院校的基本情况，这些资料可以很好的帮助大家选择适合自己的大学院校。
以下资料是小编从很多方面搜集整理的，希望能给大家提供一些帮助。
祝大家考试顺利。
一、中财金融硕士考研参考书是什么中财金融硕士参考书很多人都不清楚，这里凯程金融硕士王牌老师给大家整理出来了，初试教材：《金融学》李健，《公司财务》刘力，另外凯程老师特别提醒，还要注意看一下《国际金融新编》。
很多同学不理解为什么要增加国际金融的知识，因为国际金融的知识是隐藏在大纲的货币银行下下面，想拿专业课高分，必须看国际金融。
特别强调，这些参考书凯程洛老师给中财的老师也沟通过，确定是100%没有问题的。
凯程作为专业的金融硕士考研机构，请大家放心使用凯程提供的信息。
二、中财金融硕士就业怎么样？中财本身的学术氛围不错（虽然比不上北大光华清华五道口），人脉资源也不错（虽然比不上清华五道口和清华经管），出国机会也不少（虽然比不上清华经管、五道口和北大光华）。
但是中财金融硕士在全国的知名度是响当当的，提起中财都知道他们的金融经济会计特别强，社会认可，自然就业就没有问题。
金融硕士的大潮流是挡不住的，就业是一等一的好，清华五道口和经管毕业生第一年大约20-30万每年，人大的也是在15-25之间，中财的预计在12-20万之间，金融硕士就业去向一般是金融机构，证券公司，投行，一行三会，国有大企业的投资金融部门，前景一片光明。
已经有毕业的学生，去向单位我们找中财老师简单列了一下，招商银行北京分行，中国农业银行总行，普华永道会计事务所，中国工商银行总行中化集团，德银证券，中信证券，中国五矿集团，海通证券，广东国资，北京国资，中信银行总行，牛津大学读博，中国邮储银行总行，中国通用技术总公司，博观资本，中国移动集团，水利水电集团，深发展总行，广发行总行，新华社，中行北分，新华保险总部，确实是很不错。
中财金融硕士权威分析
中财金融硕士权威分析1、中央财经大学金融专硕简介中央财经大学是2010年教育部批准设立金融硕士专业学位项目的首批院校之一。
该专业致力于培养掌握扎实的经济学、金融学等基本原理，深入掌握宏观经济和金融部门的实际运行状况，具有良好的职业素养、较强的洞察、分析、解决问题能力以及广阔的国际视野，能够胜任金融机构、政府部门和企事业单位金融管理及实际操作工作的高层次应用型专门人才。
该专业设有银行管理、量化投资与证券管理、公司金融与金融工程、国际金融管理、大数据与互联网金融五个培养方向。
中央财经大学金融学院还聘请了包括诺贝尔经济学奖得主Josep Stiglitz、John Williamson、Barry Eichengreen、Wing Thye Woo在内的多位国际著名经济学家担任名誉教授和讲座教授，以及吴晓灵、吴念鲁、李扬、谢平等国内知名专家学者担任荣誉教授、讲座教授和兼职教授。
学院拥有一支以金融学系为主体的国家级优秀教学团队。
近年来，凯程教育源源不断的有优秀学员通过研究生入学考试被中央财经大学录取为金融硕士，斩获颇丰！凯程教育将以中央财经大学金融专硕历年招录信息为基，以在读及拟录取学员的考研经验为本，为关注央财金融专业硕士的考生们解读相关招生信息，提供更多更及时的帮助。
2017年考研结束后，凯程教育邀请到本次金融专硕优秀考生，参与到凯程央财金融专硕的相关课程及题目编撰，为广大考生提供最宝贵的一手资源！但是展望2018年央财金融专硕考研，竞争将会更加激烈，广大考生还需提早准备，更需要踏实努力，稳扎稳打。
在这漫漫风雨考研路上，拥有丰富考研指导经验和领先信息资源的凯程教育，将伴您前行，拨云见日！2、金融专硕历年招录及分析上表为中央财经大学金融专硕项目（全日制）2014年以来的招录信息，包括历年复试线，报考人数以及最终录取人数。
（1）对招生人数的解读中央财经大学金融专硕统考名额在经历了2015年开设推免生夏令营的大幅减少后，2016年起由于扩招，金融专硕的统招名额恢复到100人以上，2017年也并未出现明显的缩招趋势。
【2017年整理】青岛啤酒股份有限公司财务报表分析
本文从一个财务报表外部使用者的角度，以公司财务管理和财务报表分析的有关理论和研究方法为依据, 分析青岛啤酒股份有限公司的财务报表数据。
本文根据青岛啤酒股份公司2010～2012年资产负债表、现金流量表和利润表之中的数据，主要通过比率分析法、趋势分析法、杜邦分析法和图表展示等多种方法分析青岛啤酒2010～2012年的偿债能力，营运能力和盈利能力，最后进行对青岛啤酒公司的财务状况用杜邦分析法进行了综合的财务分析和评价，找出青岛啤酒各主要财务指标近年来的变化状况和变化趋势。
财务报表虽然为信息便用者提供了企业财务状况和经营成果方面的资料，但是单纯从财务报表的简单数字和文字上得不出实质性的成果，而要利用一定的分析方法和分析技巧，同时结合实际情况，正确认识财务报表本身的局限性和非正常影响因素，对资产负债表、利润表和现金流量表进行全面综合分析，以便做出科学的决策。
在完成分析后,本文概要总结了青岛啤酒的财务状况和经营业绩,试指出该公司在经营管理方面存在的一些问题,并提出相应的建议,以供管理者参考。
关键词：青岛啤酒；财务报表分析；财务指标中国的啤酒行业现已经进入了准高速增长阶段，而且由于国内啤酒厂商不断地整合，国内啤酒行业的吨酒利润率不断上升。
作为日常消费品的啤酒产品正在面临着消费升级的重大机遇。
在青岛、华润、燕京、珠江等一批大型啤酒集团进行自主创新实践的带领下，中国啤酒正以百倍的努力向世界啤酒强国冲刺。
随着中国啤酒产业集团化、规模化和国际化进程的不断加快中国啤酒市场竞争者层次逐渐明显化。
在我国啤酒行业的区域布局中，我国的啤酒产量主要分布在华东地区、中南地区、华北地区、东北地区等。
目前我国啤酒行业正处在整合阶段的中、后期，啤酒行业整体盈利水平在调整中呈增长趋势。
2008年至2012年，啤酒行业面临着较好的发展际遇：国民经济持续快速发展和城市化水平的提高，给行业发展创造了巨大的需求空间；西部大开发、振兴东北地区等老工业基地、促进中部崛起和建设社会主义新农村等重大发展战略，为啤酒行业创造了新的发展机遇；全球经济和区域经济一体化进程的加快，为我国啤酒行业在更大范围内配置资源、开拓市场创造了条件。
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2017金融硕士考研公司理财知识点解析
之财务报表分析
1.财务比率分析
由于不同行业的公司在财务比率上存在很大的差异，财务比率本身提供的信息有
限，分析公司的财务比率有两种基本方法：时间趋势分析和同类公司分析。为什么这些方法
会有用呢?每种方法能够告诉你哪些关于公司财务健康状况的信息?
解：时间趋势分析描述公司的财务状况的变化。通过时间趋势分析，财务经理可以
衡量公司某些方面的运作、财务、投资活动是否改变。同类公司分析指跟同行业相类似的公
司比较财务比率和经营业绩。进行同类公司分析，财务经理可以评价公司的运作、财务、或
投资活动等方面是否符合标准，引导财务经理对相关比率进行适当的调整。两种方法都能查
明公司财务有什么异样，但两种方法都没有说明差异是好的还是坏的。例如，假设公司的流
动比率增大，这可能意味着公司改善了过去流动性存在的问题，也可能意味着公司对资产的
管理效率下降。同类公司分析也可能出现问题。公司的流动比率低于同类公司可能表明其资
产管理更有效率，也可能公司面对流动性问题。两种分析方法都没有说明比率的好坏，只是
分析了差异。
2.行业专用比率
所谓的“同店销售”是像沃尔玛和西尔斯之类的十分分散的公司的一项重要指标，
顾名思义，分析同店销售就是比较同样的店铺或餐馆在两个不同的时间点上的销售额。为什
么公司更关注同店销售而不是总销售额?
解：如果公司由于新店带来的增长假定总销售额的增长，将两个不同时间点的销售
额进行比较就会出现错误的结论。同店销售将同样的店铺的销售额进行比较，就可以避免出
现这些问题。
3.销售预测
为什么多数长期财务计划都从销售预测开始?或者说，为什么未来销售额是关键?
解：原因在于销售额是商业发展的原动力。公司的资产、雇员，事实上，几乎每个
方面的运转、财务都直接或间接地支持销售。公司未来的需要，如资产、雇员、存货、融资
都取决于未来的销售水平。
4.可持续增长
本章利用Rosengarten公司说明EFN的计算，Rosengarten的ROE约为7.3%，利润
再投资率约为67%，如果你为Rosengarten计算可持续增长率，会发现它只有5.14%，而在
我们在计算EFN时所使用的增长率为25%，这可能吗?(提示：可能。如何才能实现呢?)
\
可能;可持续发展公式的两个假设条件是公司都不想卖股权，财务政策是固定的。
由于ROE=销售利润率×总资产周转率×权益权数，因此可以采取提高外部股权、提高销售
利润率(经营效率)、提高总资产周转率(资产使用效率)、提高权益乘数(增加负债权益比，融
资政策)或者改变股利政策提高留存比率的方法来实现高于可持续增长率的速度增长。
5.EFN与增长率
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Broslofski公司每年都维持一个正的留存比率，并保持负债权益比不变。当销售额
按照20%的速度增长，公司预计EFN为负数，这是否向你提示了某些关于该公司可持续增
长率的信息?你能够肯定内部增长率是大于还是小于20%吗?为什么?如果留存比率上升，预
计EFN将会怎样?如果留存比率降低呢?如果留存比率等于零呢?
解：
①关于可持续增长率(可持续增长率是指在没有外部股权融资且保持负债权益比不
变的情况下所能实现的最大增长率→1、没有外部股权融资;2、负债权益比不变，这意味着
可以外部负债融资和内部融资，这样同样可以保证“负债权益比不变”)：
可持续增长率大于20%(因为在20%的增长速度(增长速度就是指销售的增长速度)
时， EFN为负，这表明仍然有可用的资金)。→可持续增长率的定性分析方法
可持续增长率的定量分析方法：可持续增长率=
\
②关于内部增长率(内部增长率是指在没有任何外部融资的情况下所能实现的最大
增长率→既不能有外部股权融资又不能有外部负债融资)：
如果公司是百分之百的股权资金，可持续增长率等于内部增长率并且内部增长率超
过20%。然而，当公司拥有债务时，内部增长率低于可持续增长率，内部增长率大于或小
于20%是无法判断的。内部增长率=
1.复利与阶段
当你增加时间的长度时，终值会发生什么变化?现值会发生什么变化?
答：依据终值和现值的计算公式可知，时间长度增加，终值变大、现值变小。
2.利率
如果利率增加，年金的终值会有什么变化?现值会有什么变化?
答：依据终值和现值的计算公式可知，利率增加，终值变大、现值变小。
3.现值
假设有2名运动员均签署了一份10年8000万美元的合同。一种情况是8000万美
元分10次等份支付。另一种情况是8000万美元分10次、支付金额为每年5%递增。哪一
种情况更好?
答：货币有时间价值，同样的货币金额越“早”越“值钱”，因此前一种情况更好。
(该题可以用定性分析来解决而不必用公式来算)
4.APR和EAR
贷款法是否应该要求贷款者报告实际利率而不是名义利率?为什么?
答：是的，他们应该报告实际利率。APR通常不提供其他相关的利率。唯一的优
势是易于计算，但是随着现代计算机设备的发展，这种优势显得不是很重要了。(APR，annual
percentage rate年百分比利率，为名义利率;EAR，effective annual rate实际年利率，为实际利
率;EAY，effective annual yield，实际年收益率，为实际利率)
5.时间价值
有津贴斯坦福联邦贷款(subsidized Stafford loans)是为大学生提供财务帮助的一种
普遍来源，直到偿还贷款才开始计息。谁将收到更多的津贴，新生还是高年级学生?请解释。
解：.新生会收到更多津贴。因为新生在计息前有更长的时间去使用贷款。
根据下面的信息回答接下去的5个问题：
在1982年12月2日，通用汽车的一个辅助部门，即通用汽车金融服务公司( GMAC)
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公开发行了一些债券。根据交易的条款，GMAC许诺在2012年12月1日偿还给这些证券
的所有者10 000美元，但在这之前，投资者什么都不能得到。投资者在1982年12月2日
向GMAC支付500美元购得一张债券，从而得到30年后偿还10 000美元的承诺。
6.货币的时间价值
为什么GMAC愿意接受如此小的数额(500美元)来交换在未来偿还20倍数额(10
000美元)的承诺?
解：因为货币具有时间价值，“越早越值钱”，这500美元可以去投资，从而30
年后“变多”。 GMAC立即使用500美元，如果运作的好，30年内会带来高于10000美元
的价值。
7.赎回条款
GMAC有权力在任意时候，以10 000美元的价格赎回该债券(这是该特殊交易的一
个条款)。这一特性对投资者投资该债券的意愿有什么影响?
解：这将提高投资者投资该债券的意愿。因为GMAC在到期之前有权足额缴付这
10000美元，这其实是一个“看涨”特性的例子。
8.货币时间价值
你是否愿意今天支付500美元来换取30年后10 000美元的偿付?回答是或不是的
关键因素是什么?你的回答是否取决于承诺偿还的人是谁?
解：关键因素是：①隐含在其中的回报率是否相对于其他类似的风险投资更有吸引
力?②投资的风险有多高，也就是说，将来得到这10000美元的确定性程度如何?因此，这一
答案的确取决于承诺偿还的人是谁。→其实考查“合适的贴现率”是多少，而“合适的贴现
率”又取决于风险溢价是多少。
9.投资比较
假设当GMAC以500美元的价格发行该债券时，财政部也提供实质上是一样的债
券。你认为后者的价格应该更高还是更低?为什么?
解：后者的价格更高，因为后者的风险较低从而收益率较低，贴现率较低最终造成
价格较高。
10.投资时间长度
GMAC的债券可以在纽约证券交易所进行购买与销售。如果你今天在看价格，你
是否会认为该价格应该超过之前的价格500美元?为什么?如果你在2010年看价格，你认为
价格会比今天更高还是更低?为什么?