资产证券化融资(ABS融资)案例
资产证券化业务案例
法律会计评级 服务机构
信用增级机构
资金保管人
证券托管人
发行服务
增信
资金保管
证券托管
发起人 （原始权益人）
资产转让 益权
承销
发行
发行安排
委托管理 资金分配
借款人
贷款管理
服务商
承销商
原始权益人/资产服务机构 特殊目的载体（SPV） 投资人/受益人 主承销商/计划管理人 资金保管机构/托管机构 信用增级机构 评级机构 律师事务所 会计师 借款人
债权类
收益权类
受益权类
特殊目的 载体
破产 隔离
SPV
信用融资
资产证券 化的核心 要素 基础 资产 信用 增级
实质上的证 券发行人
优先/次级结构 基础资产超额抵押 内部信用增级
信用 增级
现金储备（抵押）账户 超额利差 信用触发机制（加速清偿）
外部信用增级
第三方担保 银行信用证 信用保险
资产证券 化的核心 要素 基础 资产 破产 隔离
看点：互联网金融“大数据”
Ø 京东商城是中国最大的自营式电商企业，2015年第一季度在中国自营式B2C电商市场的占有率为 56.3%，京东销售超数万品牌、4020万种商品，囊括家电、手机、电脑、母婴、服装等13大品类。 Ø 2014年，京东市场交易额达到2602亿元，净收入达到1150亿元。 Ø 2015年8月7日，京东集团发布2015财年第二季度业绩。截至2015年6月30日，京东第二季度交 易总额（GMV）达到1145亿元，同比大增82%，净收入则达到459亿元，同比增长61%，活跃用 户数和履约订单量分别达到1.18亿和3.056亿。 Ø 根据公开报道，京东金融已经打造出大数据模型体系，包括风险控制模型、量化运营模型、用户 洞察模型等。借助大数据，计划管理人可以随时查看借款人信息。但其是否会对投资人披露尚未 知。 Ø 根据公开报道，京东白条的不良率低于1% Ø 根据公开报道，6月份，京东白条交易额同比增长600%，消费金融用户同比增加700%，但具体 数据未予披露。按2014年2600亿元的交易额估计，假设其中10%的交易采用了分期，即有可能 达到260亿元。未来京东白条的发展空间非常大。 Ø 根据TechWeb报道，2014年3月27日，刘强东表示，京东十年后70%的净利润将来自于金融业务。
资产证券化及5个案例
• 破产隔离从两个方面提高了资产运营的效率： – （1）通过破产隔离，把基础资产原始所有人不愿或不能承 担的风险转移到愿意而且能够承担的人那里去； – （2）通过破产隔离，投资能够只承担他们愿意承担的风险， 而不是资产原始所有人其他资产的风险。
• 破产隔离是通过把资产真实出售给SPV来实现的。 • 在资产证券化中，虽是以“真实出售”之名，而是行担保之实。
资产证券化及5个案例
资产证券化主要基础资产类型
资产证券化及5个案例
资产证券化种类与范围
• 1、根据基础资产分类。根据证券化的基础资产不同，可以将资产证 券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收 益证券化（如高速公路收费）、债券组合证券化等类别。
• 2、根据资产证券化的地域分类。根据资产证券化发起人、发行人和 投资者所属地域不同，可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资 产证券化。国内融资方通过在国外的特殊目的机构（Special Purpose Vehicles，SPV）或结构化投资机构（Structured Investment Vehicles，SIVs）在国际市场上以资产证券化的方式向 国外投资者融资称为离岸资产证券化；融资方通过境内SPV在境内市 场融资则称为境内资产证券化。
资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务操作及案例分析_图文
一. 资产证券化概述
5. SPV 的功能和架构
（2）SPV的架构
根据证券的发行形式和现金流特征，又可将SPV的架构分为过手架构和支付 架构两种：
– 过手架构：SPV 只进行现金流的传递，在收到现金流后扣除必要的服务费， 然后转付给投资者，证券的现金流形式与基础资产的现金流形式完全一致。 由于这种经营模式是完全被动的，所以可以不纳法人所得税。
一. 资产证券化概述
3. 什么是资产证券化业务？
（2）广义的资产证券化－结构化融资
2. 运营资产证券化
– 从事证券化的资产通常是产生主要收入的核心运营资产，而且现金流必须具有很好的可预测 性，所以具备这种资产的公司一般具有较明显的竞争优势，处于行业中的垄断低位，或得到 政府的保护和支持。
– 与和收入挂钩的证券化不同的是：在公司破产的时候，投资者可以接管该运营资产，决定继 续运营还是进行清算，来保证优先获得本息的偿付。尽管如此，但资产并没有完全转移，经 营权仍属于公司，只是相应的收益由投资者获取，所以和传统的证券化产品相比，该类证券 仍会受到公司运营该资产获得收入的能力的影响。此外，投资者还面临资产贬值和清算变现 需要一定时间的流动性风险。如果资产盈利的能力与经营者的努力程度相关性不强，而且具 有一定的保值性，则该类型证券的信用评级完全可能高于公司的评级。
•资产证券化(ABS)与资产支持票据(ABN)实务 操作及案例分析_图文.ppt
内容指引
一． 资产证券化概述 二． 企业资产证券化操作实务 三． 资产支持票据操作实务 四． 中国资产证券化实践与总结 五． 案例分析
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
1. 企业融资方式概览
一. 资产证券化概述
一. 资产证券化概述
资产证券化案例
资产证券化案例
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资产证券化的概念最早源于美国，是指将资产进行货币化和金融化的行为或过程，是
一种对资产收益进行金融化的手段。
在国内，资产证券化也已得到越来越多的重视。
比如，2015年，中国银监会发布《证券公司资产证券化业务可经营项目指引》，明确允许证券公司从事资产证券化业务中涉及的可经营项目，明确了资产证券化投资的风险控制措施，启
动了国内资产证券化市场的发展及创新。
作为政府部门重要的融资渠道，资产证券化也被用于政府债券发行。
比如，2016年，山东省政府就曾发行“山东省资产支持证券”，采用资产证券化的方式，以高速公路运
him 公司的经营权为抵押物，在债券市场发行了一系列共性债券，取得了良好的市场反应。
另外，资产证券化也作为一种资本市场交易工具，来融资改造房地产、交通基础设施
等项目。
比如，2016年，上海麦积投资有限公司（以下简称“上海麦积”），与上海市社保基金共同发起成立了“上海微力基金”，利用资产证券化的方式，开展对于城市基础设
施的投资建设。
该基金可以有效地提升政府的融资能力，处理社会负担重、短期贷款计划
长等问题。
资产证券化市场的发展也使得国有资产和政府债券等产品在市场上比较便捷地进行转换，大大扩大了政府和企业部分资源的使用效率。
由此可见，资产证券化的案例正在不断
地增加，其重要性也日益凸现。
资产证券化会计处理案例详解
资产证券化会计处理案例详解图⽚来源于⽹络资产证券化业务，涉及概念主要有专项计划、基础资产、底层资产、原始权益⼈、管理⼈、托管⼈、优先级投资⼈、次优级投资⼈、次级权益⼈（⼜称劣后级权益⼈），这些概念的通俗理解详见资产证券化（ABS）通俗理解，本篇不再赘述。
【案例感受】启航公司从事融资租赁业务，形成⼤额长期应收款（关于长期应收款的实际利率法摊销核算，详见长期应收款你会算吗），现进⾏资产证券化融资。
优先级委托⼈以7.8亿元现⾦、次优先级委托⼈以1.2亿元现⾦、次级权益⼈启航公司以1亿元（认购10%）现⾦共同委托管理⼈成⽴专项计划，专项计划以其持有的10亿元现⾦共同购买A 公司账⾯价值为10亿元的长期应收款(10亿元本⾦)。
⼀、账务处理主体为启航公司（原始权益⼈）和专项计划。
会计处理涉及三项主要问题：（⼀）基础资产是否终⽌确认实务中，要严格按照约定，判断基础资产所有权上⼏乎所有风险报酬是否转移给专项计划。
我们看⼀下案例：⼀项应收账款基础资产，《资产买卖协议》约定：上述情况下，就得终⽌确认。
（⼆）次级权益⼈（原始权益⼈启航公司）购买的专项计划份额，如何⼊账。
1)由于启航公司作为次级受益⼈，与该10%信贷资产相关的回收⾦额不固定也不确定，不符合《企业会计准则第22号—⾦融⼯具确认和计量》对持有⾄到期投资——回收⾦额固定或可确定这⼀定义，其性质上与权益投资类似，故不宜再列⽰在“持有⾄到期投资”这⼀报表项⽬中。
2)该等次级投资的公允价值⽆法可靠确定，故不满⾜《企业会计准则第22号—⾦融⼯具确认和计量》对“交易性⾦融资产”和“可供出售⾦融资产”的核算条件。
因此，我们认为该等次级权益部分应根据其期限作为“其他流动资产”或“其他⾮流动资产”核算，期末对其进⾏减值测试，由于该等次级权益为优先级和次优先级收益提供保障，故减值测试时应整体考虑专项计划中所有资产的减值情况。
（三）专项计划是否纳⼊启航公司合并报表核算根据《企业会计准则第33号—合并财务报表》：“合并财务报表的合并范围应当以控制为基础予以确定，不仅包括根据表决权（或类似权利）本⾝或者结合其他安排确定的⼦公司，也包括基于⼀项或多项合同安排决定的结构化主体。
中国数据资产证券化落地案例
中国数据资产证券化落地案例咱今儿个就来唠唠中国数据资产证券化那些落地的超酷案例。
一、京东白条应收账款债权资产支持专项计划。
你知道京东白条不？好多人都用过，先消费后还款嘛。
京东就把用户使用白条产生的应收账款债权进行了数据资产证券化的操作。
从逻辑上讲，京东平台上积累了海量的用户消费数据，这些数据能反映用户的消费习惯、还款能力啥的。
京东根据这些数据，挑选出符合一定标准的应收账款债权，然后打包成资产支持专项计划。
这就好比把一群优质的“债务小绵羊”圈在一起，拉到资本市场这个大市场上去卖“门票”（证券）。
投资者呢，看着京东平台的数据这么靠谱，觉得这些“小绵羊”将来肯定能把欠的钱还回来，就乐意买这些证券。
这一来，京东就提前拿到了资金，可以去做更多的业务拓展啦，比如扩大商品种类、优化物流啥的。
对于投资者来说，他们也能通过购买这些证券获得收益，就像领养了一只会下金蛋的鹅，只不过这个鹅是由数据支撑的。
二、蚂蚁金服旗下的花呗资产证券化。
花呗也是大家耳熟能详的支付工具。
蚂蚁金服把花呗的消费信贷资产进行证券化，这里面数据可起了大作用。
想象一下，蚂蚁金服坐拥庞大的用户支付数据、消费场景数据等。
他们通过对这些数据的深度挖掘，知道哪些用户信用好，哪些用户还款风险低。
然后把花呗的信贷资产按照风险等级等因素进行分类打包。
就像是把不同品质的“果实”分类装篮。
投资者看到蚂蚁金服这么牛的数据处理能力，觉得这些“果实篮”有很大的赚钱潜力，就纷纷投资。
蚂蚁金服就可以用融到的钱继续扩大业务版图，让更多的商家接入花呗支付，给用户提供更多的优惠啥的。
而且这也在一定程度上分散了蚂蚁金服的风险，把可能存在的还款风险分摊给了众多投资者。
三、联通大数据ABS案例。
联通，咱都知道是通信巨头。
联通有超多的用户通信数据，比如通话时长、流量使用情况、用户地理位置信息等。
联通把这些数据背后的潜在价值挖掘出来，进行资产证券化。
联通会根据数据筛选出一些有稳定现金流潜力的业务或者用户群体相关的数据资产。
资产证券化的案例
资产证券化的案例资产证券化这事儿，听起来好像挺高深莫测的，但其实在咱们生活中也有不少实实在在的例子。
比如说，有一家大型的租赁公司，他们手上有大量的租赁合同。
这些合同就意味着未来会有稳定的租金收入。
但问题是，这些未来的收入现在没法马上变成实实在在的钱，公司想扩大业务或者进行新的投资，资金就有点紧张啦。
这时候，资产证券化就派上用场了。
租赁公司把这些租赁合同打包成一个资产池，然后找专业的金融机构来评估和设计。
金融机构呢，就根据这些合同未来能产生的现金流，发行证券。
这些证券卖给投资者，投资者就相当于提前把未来的租金收益给买下来了。
租赁公司一下子就拿到了钱，可以去干新的事儿。
而投资者呢，也能根据这些租赁合同的表现，获得相应的收益。
我记得有一次去参加一个金融研讨会，就碰到了一个专门研究资产证券化的专家。
他给我们分享了一个特别有趣的案例。
有一家消费金融公司，专门给消费者提供小额贷款。
这些贷款分散在全国各地，金额不大，但数量众多。
这家公司把这些小额贷款组合起来，通过资产证券化的方式进行融资。
他们把这些贷款的还款现金流进行预测和分析，然后设计出不同风险和收益等级的证券。
那些风险承受能力低的投资者，可以选择比较稳健的证券；而那些敢于冒险、追求高收益的投资者，就可以选择风险稍高但收益也更可观的证券。
这就好比是一个大拼盘，每个人都能根据自己的口味挑到适合自己的那一份。
再比如说，在房地产领域也有资产证券化的身影。
有一个大型的房地产开发商，他们建了好多商业物业，像写字楼、商场之类的。
这些物业每年都能收不少租金。
开发商把这些租金收益权通过资产证券化的方式变成证券，卖给投资者。
这样一来，开发商回笼了资金，可以继续去开发新的项目；投资者呢，也能分享到房地产市场的收益。
资产证券化就像是一个神奇的魔法棒，把原本沉睡的资产变成了流动的资金，让各方都能从中受益。
但资产证券化也不是没有风险的。
如果基础资产的表现不如预期，比如说租赁合同大量违约，或者贷款收不回来，那投资者可就要遭受损失了。
信贷资产证券化案例
信贷资产证券化案例一、案例背景。
某商业银行在信贷业务中积累了大量的个人消费贷款资产，但由于资金需求较大，银行希望通过证券化的方式获得更多的资金支持，同时分散信贷风险。
二、证券化方案。
该商业银行选择了信贷资产证券化作为资金筹集的方式。
首先，银行成立了专门的资产支持计划（Asset Backed Plan，简称ABP），将个人消费贷款资产打包形成资产池。
然后，通过发行资产支持证券（Asset Backed Securities，简称ABS）的方式，将资产池中的信贷资产进行证券化，发行ABS产品。
三、发行过程。
在发行过程中，该商业银行积极与投资机构、证券公司等合作，进行市场宣传和推介。
通过充分披露资产支持证券的相关信息和风险特征，吸引了众多投资者的关注。
最终，成功发行了一期信贷资产证券化产品，获得了丰厚的资金支持。
四、效果评价。
通过信贷资产证券化，该商业银行成功实现了资产负债结构的优化，提高了资金利用效率。
同时，由于证券化产品的发行，成功分散了信贷风险，降低了银行的风险敞口。
此外，信贷资产证券化还为市场提供了多样化的投资产品，促进了金融市场的发展。
五、风险控制。
在信贷资产证券化过程中，该商业银行注重风险控制，通过严格的资产筛选和抵押品评估，保证了资产池的质量。
同时，积极披露信贷资产证券化产品的风险特征，提高了投资者的风险认知，降低了不良选择的可能性。
六、未来展望。
随着金融市场的不断发展和创新，信贷资产证券化将会进一步深化，为金融机构提供更多的融资渠道，同时为投资者提供更多的投资选择。
未来，信贷资产证券化将在金融市场中发挥更加重要的作用，促进金融资源的有效配置，推动金融市场的健康发展。
综上所述，信贷资产证券化作为一种重要的金融工具，在金融市场中发挥着重要的作用。
通过不断创新和完善，信贷资产证券化将为金融机构和投资者带来更多的机遇和益处，推动金融市场的健康发展。
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资产证券化融资（ABS融资）案例
美国奥林皮亚公司办公楼的项目融资案例分析
1、项目背景：
奥林皮亚公司以一般合伙人身份设立了一家有限合伙人性质的公司---奥林皮亚迈德兰公
司，专门经营管理位于纽约市迈德兰街59号的一幢44层的办公楼。奥林皮亚迈德兰公司修
建这幢楼的资金来自所罗门不动产金融公司，采取的是不动产抵押贷款方式。贷款将于1985
年底到期，而奥林皮亚迈德兰公司资金紧张，它如何进入资本市场再融资？
公司决定不再采用抵押贷款方式来借新还旧，而是借助发行资产支持证券方式，从证券市
场筹集资金，偿还所罗门不动产金融公司提供的抵押贷款，以达到节约筹资成本的目的。
如何为到期的抵押贷款再融资？
资产证券化融资
Asset-backed securitilization
2、资产证券化的基本结构
奥林皮亚公司设立迈德兰财务公司作为此次证券发行的特别目的公司（SPV），基本结构如下表所示：
表5.1 迈德兰财务公司设计的楼宇担保证券表
发行证券（Issue） 票面利率为10.375%的资产支持证券
发行人（Issuer） 迈德兰财务公司
发行日期（Offering Date） 1985年12月23日
S&P的信用评级（S&P） AA级
金额（Principal amount） $200,000,000
担保品（Collateral） 位于迈德兰街59号的办公楼
期限（Maturity） 10年起，持有证券8年后可以要求偿还
支付频率（Payment frequency） 每年年终支付一次利息
发行日与同期国债的利差 141个基本点
信用增级（Credit enhancement） 亚特兰灾害保险公司提供＄30,380,000的保险
主承销商（Managing underwriter） 所罗门兄弟国际证券公司
3、证券化程序
奥林皮亚公司于1985年12月11日设立一家全资子公司──奥林皮亚迈德兰财务公司，
作为此次资产支持证券化融资证券发行的SPV，该财务公司的唯一业务就是发行上述资产支
付证券并处理与此相关的事务。
奥林皮亚迈德兰财务公司将证券设计为过手证券结构。证券发行收入通过贷款的方式提供
给奥林皮亚迈德兰公司，后者用该笔资金偿还所罗门不动产金融公司提供的贷款，并收回迈
德兰街59号的办公楼的抵押权,然后修订抵押合同，将该办公楼的抵押权转让给奥林皮亚迈
德兰财务公司，并最终转让给作为证券持有人代表的汉挪威信托公司。
奥林皮亚迈德兰财务公司与汉挪威信托公司签订一份信托契约，契约上明确规定，办公楼
的所有租金收入必须进入以汉挪威信托公司名义设立的经营账户
1.设立SPV
2.设计证券
欧洲债券 过手债券 经营账户 租金收入
办公楼的客户
月租金
奥林皮亚迈德兰
财务公司（服务人）
年利息
到期还本
汉挪威信托公司
（受托人，证券持
者的代表）
到期还本 每年支付
10.375% 的利息
奥林皮亚迈德兰
财务公司的证券持有人
为了保证办公楼的租金收入能够用于支付证券持有人的利息，租金被存入受托人汉挪威
信托公司的专门账户，业主只能在严格的监督下从该账户支取办公楼的经营管理费用。
3.破产保护
奥林皮亚迈德兰财务公司发行的证券获得了标准普尔公司AA级评级。标准普尔公司给予这样的评级
主要有三个依据：
(1)
奥林皮亚迈德公司具有很强的到期按时支付证券本息的能力，满足标准普尔公司AA级的标准。迈
德兰办公楼位于纽约金融街的中心地段，纽约联邦储备银行及住房保险公司住房的租金占奥林皮亚迈德
兰公司房租收入的90%，而且这两家公司的房租合同到期日都长于所发行的证券的到期日，而且该办公
楼的出租率高达99.94%。
(2)
提供了外部信用增级措施。亚特兰灾害保险公司提供了30,380,000美元的保险，以保证奥林皮亚迈
德兰公司租金收入不足以偿还证券利息时，证券持有人能够得到及时的支付，加上这一保险后，任何情况
下发行人用于偿债的现金流与实际支付额的比率都不会低于1.33。
(3)
奥林皮亚迈德兰公司购买了火灾、事故、责任以及其他一些必要险种的保险，从而确保在办公楼遭
到毁灭性破坏时，业主能够重新购置一幢办公楼，或者提前支付抵押与担保证券，或者提供其他合格的
担保品。
4.信用增级
所罗门兄弟国际有限公司被指定为主承销商，25个美国、欧洲、日本的证券公司、投资
银行参与了承销。
奥林皮亚迈德兰公司作为不动产抵押支持证券的服务人，负责将办公楼的租金收入存入受
托人的专门账户，并从中支取办公楼的必要的管理费用。
5. 证券发行
6.证券服务
办公楼及其收入
为担保的＄2亿证券
奥林皮亚 迈德兰财务公司 发行证券 所罗门
迈德兰公司 $1.995亿 兄弟国
（服务人） 汉挪威信托公司 $1.995 际证券公司
偿还 释放抵押权
抵押 发行
贷款 $1.995亿
所罗门不 ＄2亿利率为
动产金融公司 10.375%的抵押
支持证券