上市公司资本结构的实证分析
基于资产专用性的我国上市公司资本结构实证分析的开题报告
基于资产专用性的我国上市公司资本结构实证分析的开题报告一、研究背景及意义资本结构是公司财务管理的重要领域之一，是公司在融资时所选择的债务和股权之间的权衡关系。
资本结构的合理性对企业经营、财务风险、融资成本等方面都有重要的影响。
然而，在现实中，企业在选择资本结构时往往会受到多种因素的影响，如税收政策、市场环境、企业规模、盈利状况等。
其中，资产专用性是一个重要的因素，它指的是企业使用的资产在其他行业或用途上的利用价值较低，通常只能在本行业或用途中发挥其最大效用。
资产专用性对企业的资本结构选择具有一定的影响，但目前国内的大部分研究都集中在固定资产与资本结构的关系上，而对资产专用性与资本结构的关系的研究相对较少。
因此，本文选择以我国上市公司为样本，以资产专用性作为研究变量，对其资本结构的实证分析进行研究，旨在深入探讨资产专用性对资本结构选择的影响，并为企业在实践中优化资本结构提供一定的参考依据。
二、研究内容与方法本文选取了2015-2020年间我国A股市场上的上市公司样本作为研究对象，利用资产负债表和利润表数据进行分析，探讨资产专用性与资本结构之间的关系。
具体而言，本文将从以下几个方面来进行分析：1. 研究资产专用性与资本结构的关系：首先，通过计算资产专用性指标，将样本公司分为高、中、低三个组别，然后比较不同组别之间的资本结构差异，并探讨资产专用性对资本结构的影响。
2. 探讨不同类型资产专用性对资本结构的影响：在考虑资产专用性的影响的基础上，进一步分析不同类型的资产专用性对资本结构的影响，包括固定资产专用性、无形资产专用性等。
3. 考虑其他因素对资本结构的影响：在探讨资产专用性对资本结构的影响的同时，还将考虑其他因素对资本结构的影响，如企业规模、成长性、盈利能力等。
为了实现上述研究目标，本文将采用多元回归模型来进行数据分析，并通过SPSS软件进行实证研究。
三、研究预期与贡献本文预期可以从资产专用性角度深入探讨资本结构的选择，并在实证分析方面提供新的思路和方法，同时对企业在实践中优化资本结构也提供一定的参考。
中国上市公司收益与资本结构关系的实证研究
中国上市公司收益与资本结构关系的实证研究《中国上市公司收益与资本结构关系的实证研究》这是一篇关系类文章，咱们就来好好唠唠中国上市公司收益和资本结构之间到底有啥关系。
先来说说啥是上市公司的收益呢？简单来讲，收益就是公司在经营过程中赚的钱，这钱的来源可多了，像卖产品或者服务得到的收入，投资得到的回报等等。
而资本结构呢，就是公司的钱是从哪来的，是自己的钱（股东权益）多一些，还是借的钱（负债）多一些。
咱来看看一些实例。
就说那些科技类的上市公司吧。
有不少科技公司刚起步的时候，自己的钱不多，那咋办呢？就大量举债呗。
这时候负债在资本结构里占的比重就很大。
这时候公司的收益会受到啥影响呢？如果项目进展顺利，产品一推出就大卖，那收益可能就蹭蹭往上涨。
为啥呢？因为借的钱能让公司快速扩大规模，生产更多产品，抢占市场份额。
可是啊，要是项目失败了呢？那可就惨了，不仅要还高额的债务利息，可能连本金都还不上，收益就会一落千丈。
这就说明在这种资本结构下，收益的波动非常大。
再看看那些传统的大型制造业上市公司。
这类公司往往自己有一定的家底，股东权益相对比较雄厚，负债比例相对低一些。
他们的收益呢，可能就比较稳定。
为啥呢？自己有钱就不用老是担心还不起债，可以按部就班地生产、销售。
市场好的时候，收益稳步上升；市场不好的时候，也能依靠以前的积累和稳定的运营维持一定的收益水平。
从这些例子能看出来，资本结构和收益之间存在着一种因果关系。
资本结构会影响公司的运营成本，要是负债多，利息支出就多，这是成本啊，直接就会影响收益。
同时，资本结构还影响公司的风险承受能力。
负债高的公司风险大，一旦市场有个风吹草动，收益就可能受到极大的影响。
而股东权益多的公司，风险相对小一些，收益也相对稳定。
再从另一个角度看，收益也会反过来影响资本结构。
要是一家公司收益一直很好，它可能就更有信心去借债来扩大规模，这时候负债比例可能就会上升。
相反，如果收益不好，可能就不敢再借债了，还得想法子减少负债，增加股东权益，比如说通过增发股票等方式。
上市公司资本结构实证分析
上市公 司面 临倒 闭的风险的概率很小 ， 并且上市公司 的抗压能力
及Ｋ ａ ｉ ｍａ （ ２ ０ ０ ０ ） 对发 展中的 国家进 行 了研 究 ， 结 果都发现 同上述 研究 结论一致 ，资本结构与盈力能力呈现 负相关关 系。Ｓ ｕ ｎ ｎ ｙ和
Ｄ ａ ｖ ｉ （ ２ Ｏ Ｌ Ｏ ） 通过对 西方七个 国家 （ Ｇ一 ７ ） 的数据 进行 了分析研 究 ，
现象 。故专家认为 目前国内上市公 司的资本结构 和盈利能力可能
Ｔ ｉ ｔ ｍａ ｎ和 ｗ ｅ ｓ ｓ ｅ ｌ ｓ （ １ ９ ８ ８ ） 从 德 国的劳工部 门 不存在关联 的。 Ｈ １ ： 中国上市公司资本结构与盈利能力不存在任何关联 （ ２ ） 公司规模 。公 司规模 因素是 影响资本结构 的重要 因素之
二、 文 献 综 述
债券或者贷款 ， 最后才考虑公司所持有的股 票 ， 所 以当企业的获利 能力较强并且需 要资金时 ， 要优先考虑留存 收益 ， 而非债务 。同时 依据 国内相关实证研究 ，我国上市公 司存在典型 的 “ 股权融资偏
好” ， 由此导致上市公司中普遍存在 企业盈利 能力强而负债率低 的
三、 研 究设 计
著名的企业市场价值 与其 资本结构无关 的 ＭＭ理论 以来 ， 许 多财
务学家们对 ＭＭ 定理中的一些假设理论适 当的放宽 ， 并把管理 学 及经济学理论以及资本结论理论 同时结合起来 ，从很多方面对 企
（ 一） 研 究假设 具体如下 ： （ １ ） 盈利性 。 对于盈利性和资本结构之间的关系学术 界一 直争 论较大 。 当企业的获利能力较 强时 ， 在同等的条件下因为避税 的需 要 更大 ， 更倾 向于债务积累。这个 观点是依据 ＭＭ 的税收模型 的。
行业特征对公司经营的影响——基于上市公司资本结构的实证分析
素 ，包括公 司 的盈 利性 、资产可抵 押性 、税率 、 投资机会 。
公 司 的 经 营 活 动 是 一 种 适 应 性 行 为 ，根 据 不 同经 济 环 境 条 件采 取 自身 的 经 营 决 策 。行 业 特 征
通股 市值 ）／ 总资产 ；④ 可抵押性 ：Ｆ Ａ ＝（ 固定资 产＋ 存货 ）／ 总 资产 ；⑤ 边 际税率 ：Ｔ Ａ Ｘ ＝（ 所 得
根据 已有文献的研究 ，本文选取指标为 ：①
市 值 资 本 结 构 ：ＭＤ Ｒ ＝ 账 面 负 债 ／（ 账面 负债＋ 非
流通 股股数× 每股净资产 ＋ 流通股市值 ） ；② 盈利 能 力 ：Ｅ Ｂ ＝ 净 利润 ／ 总 资 产 ；③ 市 值 账 面 比 ：
ＭＢ ＝（ 账 面负债＋ 非流通股 股数× 每股净资产 ＋ 流
要 】通过对 医药 、房地产和纺织三大行业的资本结构影 响因素分析 ，可以发现不 同行业特征 的资本
结构影响 因素存在显著差异 ，房地 产业长期偏 向股权融资 、短期资金缺 口较 大并通过债务 融资，医药行业
的资本结构动 态调整速度较 快 ，纺织行 业盈利能力较低 ，但 现金 流 比较稳 定 ，通常是较偏 向于 内源融资。
表 １ 三个行业各个指标 的统计性描述
（ 二 ）统 计性 描 述及 分 析 根 据 因素 指 标 的选 取 以及 上 市 公 司样 本 财 务 数 据 的筛选 整 理得 到 如 下统 计 性描 述 结 果 。 基 于表 １ 的统 计 性 描 述 结 果 可 以发 现 ：① 从 ＭＤ Ｒ的均 值 和 中位 数 来 看 ，通 过 比较 发现 医药 行
（ 一 ）样本 及 指 标 选取
之间的利益冲突与矛盾方面考察 了代理成本如何 对 资 本结 构 产 生作 用 。Ｆ ｉ ｓ ｈ ｃ ｅ ｒ等 人 （ １ ９ ８ ９ ）、
我国上市公司资本结构影响因素实证研究
我国上市公司资本结构影响因素实证研究内容提要: 有关资本结构的理论在西方已经较为成熟，但我国在引进过程中还存在不适应性，并且国内学者研究结果还存在差异，因此在理论上存在进一步研究的必要性和可能性。
我们根据国外理论和国内的实际情况提出假设，运用了单因素分析法、多元线型回归模型和逐步回归的方法进行了实证研究，得到相关启示并提出了建议。
【关键词】资本结构；影响因素；上市公司一、文献综述资本结构理论是西方财务管理理论的三大核心理论之一。
关于资本结构研究主要集中在两个方面：一是以MM理论为基础的资本结构主流理论，主要研究资本结构和企业价值的关系；二是以MM理论为基础的资本结构决定因素学派，主要研究资本结构的影响因素。
本文着重从第二个方面进行实证研究。
资本结构理论在西方已经发展的比较成熟，但在我国发展还比较晚，在对西方理论引进的过程中对本国情况存在不适应性，并且国内学者的研究结果还存在差异，所以在理论上就尚有进一步研究的必要性和可能性；我国的证券市场随着加入WTO以后会逐步规范化，选择资本结构是上市公司筹资活动的一项重要内容，同时对资本结构的研究也具有了重要的现实意义。
（一）国外的研究70年初，巴克特、卡格、塔布和小塔加特率先提出游离于资本结构主流理论之外的一个理论分支——资本结构决定因素理论，之后马什为该学派的延续做出了重要的贡献。
根据资本结构决定因素理论，影响企业资本结构的因素大致包括以下四个：1.企业规模：巴克特和卡格共使用了1950-1965年期间129家工业企业230次的证券行业数据来检验企业对融资工具的选择。
他们发现：规模越大的企业越倾向于通过发行债券（或通过以包括优先股、可转换证券和债券在内的多次发行）来融资；而负债比率越高的企业越不可能（相对于普通股和可转换证券而言）发行债券。
2.企业权益的市场价值。
小塔加特利用联邦储备委员会的《资金流动》、国内税务局的《收入统计》和证券交易与管理委员会的《统计公告》等给出的数据，通过广义最小二乘法得出结论：企业长期负债与权益的市场价值是决定企业证券发行的重要因素。
上市公司资本结构与企业绩效的实证分析
上市公司资本结构与企业绩效的实证分析上市公司资本结构与企业绩效的实证分析引言：资本结构是指企业在融资过程中选择的不同融资方式，包括股本、债务和其他资本工具的比例。
不同的资本结构对企业的经营和发展具有重要影响。
本文旨在通过对上市公司资本结构与企业绩效的实证分析，探讨不同资本结构对企业绩效的影响，并提供一些建议，以帮助企业更好地优化资本结构，提升企业绩效。
一、上市公司资本结构的基本特点上市公司作为一种特殊的组织形式，其资本结构具有一些基本特点。
首先，上市公司通常具有更高的股权比例，即具有更高比例的股本；其次，上市公司通常倾向于选择多元化的融资方式，包括发行公司债券、发行优先股等；最后，上市公司的资本结构往往受到公司治理结构、产权结构等因素的影响。
二、上市公司资本结构与企业绩效的相关性资本结构对企业绩效的影响是一个长期以来备受关注的研究领域。
研究表明，资本结构对企业绩效具有重要影响。
一方面，适当的杠杆比例可以降低企业的财务风险，提升企业的盈利能力。
另一方面，过高的债务比例可能导致企业财务风险增加，限制企业的经营能力。
三、实证分析方法为了实证分析资本结构与企业绩效之间的关系，本文采用了回归分析方法。
选择一定数量的上市公司样本，收集其财务数据和公司治理数据，运用统计软件对数据进行处理和分析，进而验证资本结构对企业绩效的影响。
四、实证结果通过实证分析，我们得到了一些有关上市公司资本结构与企业绩效关系的实证结果。
首先，资本结构与企业绩效呈现出一定的相关性，即资本结构对企业绩效有一定的影响。
其次，不同行业的上市公司资本结构对企业绩效的影响有所差异。
此外，企业规模、盈利能力、资产负债比等因素也会对资本结构与企业绩效之间的关系产生影响。
五、优化资本结构的建议基于实证分析的结果，为优化资本结构、提升企业绩效，我们提出了以下几点建议。
首先，企业在选择融资方式时应综合考虑财务成本、风险承受能力等因素，避免过高的债务比例。
我国食品加工制造业上市公司资本结构影响因素实证分析
我国食品加工制造业上市公司 资本结构影响因素实证分析
张 韩
（中南财经政法大学会计学院） 【摘要】 资本结构对企业的影响十分关键， 它直接影响到 企业的再融资能力、 负债偿还能力以及企业的长远发展。因 此， 确定企业资本结构的影响因素对企业的长远发展具有不 可忽视的现实意义。本文试图在国内外已有研究的基础上， 在公司特征因素及行业因素方面， 通过 hausman 检验， 运用 固定效应模型， 就我国 A 股食品加工制造业上市公司进行资 本结构影响因素实证分析， 以对有关的假说进行实证检验。 结果表明获利能力、 非负债税盾、 速动比率与资本结构呈显 著负相关。规模、 资产担保价值因素与资本结构负债水平显 著正相关， 成长性与资本结构负债水平呈正相关关系。 【关键词】 食品行业上市公司 资本结构 影响因素 【中图分类号】 F406.7 F426.82
二、 变量定义和检验方法 （一） 变量的定义与样本的选取
一、 研究背景
当前， 有关我国上市公司的资本结构研究主要 分为两个方向： 一是， 有关我国资本结构与企业价 值关系的研究， 其中， 企业价值以企业的经济效果 为主要参考因素。国内学者大量研究表明， 我国上 市企业的股市收益与企业的负债权益比率呈显著 负相关关系。二是关于资本结构影响因素的研 究。国外及港台的研究表明， 资本结构的影响因素 主要包括四个方面： 行业因素、 资本市场、 主管思 想、 公司特征。对主管思想和公司特征两个因素， 由于难以定量把握， 目前主要是就它们与资本结构 的关系进行定性描述研究。而对行业因素和公司 特征两个因素， 由于数据资料上相对易获得， 故就 它们与资本结构的关系学者们做出了较多的定量 统计分析和实证研究。 实证研究的结果表明可能影响资本结构的公 司特征方面的因素主要有六个方面: 获利能力、 规 模、 资产担保价值、 成长性、 非负债税收利益、 企业 盈利变异性。本文拟将指定食品加工及制造行业
我国上市公司股权结构与资本结构的实证分析
以通 过董 事会 更换 管理者 。 当公 司股权 分散 时 ， 中小股 东参 与治 理 的成本 和收 益不对 称 ，积 极性 不高 ，主要 通过 资本 司资 本结 构 为研 究视 角 ，实 证 检验 了上 市 场的退 出机 制和接 管来 约束 管理 耆 。 市 公 司股权 结 构和 资 本 结构 的 关 系 。研 ， 对 中国上市 公 司而言 ，大 股 东通 常 究结果表明 ，股权 集中度 、 高层 管理者 以 小 股 东 的利 益 为 代 价 为 自 己谋 取 利 持 股 比 例 与 资 本 结 构 水平 负相 关 ；国 家 益 。 由于 缺乏 有效 的经理 人市 场 ，经理 股 比 例和 法人 股 ｝例 与 资本 结 构 水 平 正 匕 人通 常 由大股 东委 派 ，因此容 易使 经理 相 关 基 以 此 总 结 了股权 结构 和 资 本结 人 的决策 以大股 东 的利益 为 出发点 。 因 构 的 关 系 ，对 完 善 股权 结构 ，优 化 资 本 结构 ，提 高公 司治理 效率提 出 了相 关建 此 ，如果股 权集 中，大股 东一 般会 避免 还债压 力 而采取 权益 融资 的方 式获取 资 议 金 。股权 集 中度和 负债 水平 负相 关 。 同时 ， 由于 国有 股 是第 一 大 股 东 ， 【 关键词】 占据 控 股 或 绝 对 控 股 地 位 ， 但 由于 国 有 股权 结构 ；资 本结 构 ；实证 分 析 股 事 实上 的产权 主体 地位 缺失 ，而社会 公 众 股 小 股 东 由于 成 本 较 高 ，权 利 较 前 言 小 ，又 参 加 不 了 也 不 愿 意 参 加 股 东 大 公司 治理 一直 是 国 内理 论及 实务 界 会 ，从而 形成 了严 重的 内部人 控制 ，重 关 注的 热点 问题 。当 前 中国股市 的 问题 大决 策权 落在管 理层 手 中 ，会追求 更低 和 公 司治 理 结 构 的不 合 理 是分 不 开 的 。 的 负债 。 资 本 结 构 的确 定 不 只 是 一 个 融 资 契 约 的 因此 我们 提 出假 设 ｌ：股 权集 中度 选 择 问题 ， 更 重 要 的 是 资 金 背 后 产 权 主 与 负债水 平负相 关 。 负债水平 负相 关 。 体相 互依 存 、相互 作用 共 同构成 的某种 制 衡机 制 的 配 置 问 题 。 本 文 旨在 通 过 研 表１ 究 股 权结 构 这 一 公 司治 理 的重 要 因 素 ， 变量名称 均值 中值 最大值 最小值 揭 示对公 司 资本机 构 的影 响 。
河南上市公司资本结构影响因素实证分析
作为自变量 ，将资产负债率 （ 作为因 Ｙ）
变量建 立 回归模 型如下 ：
４
ｙ： ＋Ｂ ’ ， ￡ ． 十
‘－一
ｉＩ ＝
二 、公 司 盈 利能 力与 资 产 负债 率 负 相 关 。 基于 税 收 理论 模 型 认 为 。通 常情 况 下 盈 利能 力越 强 的企 业 越 是 具 有强 烈 的 动机 利用 债 务 合 法避 税 。 根 据信 息 不 对 称 理论 ，盈 利 能 力 强 的企 业 可 以通 过 高 负 债 的财 务 决 策 向 外部 投 资 者 传递 公 司 质 量优 良 的信 息 。因而 具 有 高 资产 负 债 率。
根 据 假 设 １ 假 设 ４， 将 总 资 产 到 （ １） × 、净 资产 收 益率 （ ２）、总 资产 Ｘ 增 长率 （ ３）、国 有股 持股 比例 （ ４） Ｘ Ｘ
负债率。另一方面 ，规模较大的公司可
以采 取 多 元化 的发 展 战略 来 规 避 经营 风 险 ，使 得 负债 经 营所 带来 的风 险 程度 降
根 据 假 设５ ，将 资产 负 债 率 【 作 Ｙ） 为 自变量 ，净 资产 收 益率 （ ２）作 为 因 Ｘ 变量建 立 回归模 型如下 ：
Ｘ ＝０ ＋ＢＹ Ｅ ２ ｃ ＋ 在 以 上两 式 中 ，Ｏ为常 数项 ，Ｂ 自 ｃ 为 变量 的系数 ，￡ 为误 差项 。
变量设定及模型构建
２ ７ ２６ ２ ３ ．５
１ ０ ７ ２６ ３ ６ ６ ．４ ２ ０ ．７ ４ ０ ７ ０４
ｉ ０ ７ ２６ ２ ０ ．７ ４ ２ ９ ４０ ９ １８ ．０
总资 产 （ 万 ２０ ２９ ８ ．５ ２６ ８７ １ ５ ２ ９ ２ ３ ＿５ ０５ ５１ ｉ９ ５８ ． ０ １ ３ ８ ． １ ８ ８吕 ７ ６ ９
创业板上市公司资本结构实证分析
创业 板 的推 出扩大 了资 本市 场 的 融 资渠道 ，为 中小 企业 开辟 了新 的融 资途 径 ，提高 了资 本 的流动 性 和使用 效率 ，为 风 险资本 提供 了安 全 高效 的 退 出机制 ， 进 了资 本 的 良性循 环 。 促 在 创业 板市 场上 市 的公 司大 多从 事高科 技业 务 ， 有较 高 的成长 性 ， 往往成 具 但 立 时间较 短 、规模 较小 、业 绩 也不 突
出。
研究 涉及 很 多领域 ，但 对创 业板 块研
究较 少 ，所 以有必 要对 创业 板上 市公
实 际 以 ２ ７家 上市公 司为样 本 ，选取 ６ 各 企业 ２ ０ ０ ８年 至 ２ １ ０ ０年 末 的数 据 以 分 析创业 板资 本结 构 的总体 特征 。 （ ） 一 各公 司资产 负债 率平 均值 比
金 持 有 量 过 多 ， 造 成 企 业 机 会 成 本 的增 加 。 虽 然 能 及 时 偿 将
还到期 的债务 ， 但是 流动资金利用 不充分 ， 利能力不强 。 获
（ ） 司 长 期 负 债 率 较 低 三 公
险 的能力 越强 ，企业 越有 能力 进行 负债经 营 ，负债 率就 较
高。
资 本市 场
创业 板 上市 公 司 资本 结构 实 证 分析
口刘 彩 华 韩 树 超 刘 佳 （ 阳农 业 大 学 经 济 管 理 学 院 辽 宁 沈 阳 １ ０ ６ ） 沈 ８ ６ １
摘婴 ： 本文以在深圳证券交 易所上市的 ２ ７家创业板公 司为样本 ， ６ 选取
资本 结 构 的 多种 影 响 因素 ， 用 ２ １ 横 截 面数 据 进 行 多元 线性 逐 步 采 ０ ０年 回 归分 析 ， 出资 本 结构 的主要 影 响 因素 ， 创 业板 上 市公 司的 资本 结 指 为（ ） 归 模 Nhomakorabea 三 回