联合风险投资动机与决策分析
风险投资的决策分析方法
风险投资的决策分析方法随着市场的不断发展，风险投资已经成为了许多企业和投资者追逐的热门话题。
每一次的投资都蕴含着巨大的风险和机会。
因此，在面对投资决策时，应该如何进行决策分析呢？一、市场分析市场分析是风险投资决策分析的第一步。
了解市场就像是了解一场战争的形势，这个过程需要有足够的时间和精力来考察市场，找出其中的机会点，并分析趋势和变化。
投资者不但要了解市场的基本现状，还要洞察市场的发展趋势，包括经济、政治、技术和法规等多方面因素的影响。
只有深层次的了解市场的情况，才能够更好的进行投资和决策。
二、项目分析了解市场后，投资者要开始进行项目分析。
一般来说，项目分析的核心是评估的风险和回报。
对于一个有潜力的项目来说，它的风险可能会很高，但同时也意味着可预测的回报及其巨大。
“低风险低回报，高风险高回报”，这个惯性的看法并不一定准确，仅从风险和回报的角度出发，需要进行综合的分析。
在具体分析每一个项目时，投资者需要尽可能的寻找所有可能的风险因素，并采用风险管理方法对其进行定量分析。
评估从国家、市场、公司、产品、生产等多方面的决策对风险产生的影响，预计各种风险可能会造成的损失，制定应对措施以降低决策风险，因此，灵活的决策是非常重要的。
经过风险汇总和回报预测后，可以根据投资者的承受能力和项目的风险收益标准以及其它个人条件等来决定是否要投资项目。
三、团队分析每一个成功的项目都离不开团队的支持。
团队分析作为风险投资决策分析的第三步，非常必要和重要。
团队分析一般包括团队成员的能力和经验、项目执行计划的可行性等方面的分析。
团队中每个人的能力、背景及以往的实际历史对项目的执行有重要的影响。
团队的整体素质和执行能力也是非常值得考虑的因素。
当投资者面对风险投资的决策时，可以根据上述方法进行分析，以尽量减少风险和最大化收益。
但当这整个详细的过程中，了解市场情况，结合对市场趋势的判断，在选择优质项目和建立优秀团队方面具有决定性的作用，从而在风险收益角度出发，实现最佳投资方案的制定。
投资决策分析
投资决策分析投资是个人、企业和国家发展的重要手段。
不同的投资项目有着不同的风险和回报率，投资者需要进行决策分析以选择最佳的投资项目，并在投资过程中进行监控和调整。
投资决策分析的基本原则包括：风险与回报成正比，时间价值的考虑，全面分析现有的信息和数据，以及长远的规划与考虑。
在进行投资决策之前，需要了解自己的投资目标和风险偏好，以此选定投资组合。
投资组合的基本原则是要将资产分散投资，将收益最大化，风险最小化。
在评估某项具体的投资项目时，需要进行基本面分析和技术面分析。
基本面分析主要关注所投资企业的财务状况、市场前景、竞争状况和管理制度等方面。
技术面分析则关注所投资股票的价格趋势、成交量、股价动量等方面。
综合两种分析方法的结果，可以得出最终的投资决策。
然而，投资决策分析并不是一项简单的工作。
其涉及到许多复杂的因素和风险，需要投资者掌握一些相关的技能和知识。
以下是一些常见的投资决策分析所需的技能和知识：1. 财务知识。
投资者需要了解企业的财务报告，包括利润表、现金流量表和资产负债表等信息。
只有这样，才能综合考虑企业的各项财务指标，例如收益率、偿债能力、盈利能力等因素，从而做出更理性的投资决策。
2. 理财知识。
投资者需要了解不同类型的金融产品和投资工具，了解随着时间的逝去，钱的价值会随之发生变化。
这样，才能确定最佳的投资获利方式。
3. 风险管理。
投资者需要了解风险管理的基本概念和方法，以及如何控制投资风险。
而对风险的认识不仅涉及到个别企业的风险特征和行业风险特征，还包括国家的宏观经济风险及全球环境风险等方面。
4. 管理技能。
投资者还需要了解如何管理自己的投资组合和实施投资战略，并根据市场动态，进行投资组合的实时调整。
5. 战略思考。
投资者需要在投资决策分析中发挥战略性思考，进行长远和全面考虑，最终实现最佳的投资组合和投资决策。
总之，投资决策分析是一项复杂的工作，需要投资者掌握丰富的知识和技能才能进行有效的决策。
投资决策分析模板
投资决策分析模板一、背景介绍在进行任何投资之前，对于投资对象进行全面的决策分析是至关重要的。
投资决策分析模板可以帮助投资者系统地评估投资项目的可行性和潜在风险。
本文将介绍一个常用的投资决策分析模板，以指导投资者进行决策分析。
二、投资项目描述在此部分，对于投资项目进行详细的描述，包括项目的类型、目标、投资规模、预计收益等。
同时，还可以列举一些相关的背景信息，如市场状况、竞争态势等。
三、投资目标分析在此部分，需要明确投资的目标。
这可以是长期的资本增值，或者是短期的投机收益。
投资者应该根据自身的风险承受能力和投资需求确定明确的目标。
四、投资项目评估1. 市场分析在此部分，对于投资项目所在的市场进行详细的分析。
包括市场规模、增长趋势、竞争态势等因素。
通过对市场的全面了解，可以评估投资项目在市场上的竞争力和潜在风险。
2. 财务分析财务分析是评估投资项目可行性的重要工具。
可以对项目的盈利能力、现金流量、财务稳定性等进行详细分析。
通过对财务指标的评估，确定投资项目是否具备足够的盈利潜力。
3. 风险评估风险评估是投资决策中不可忽视的一部分。
在此部分，可以对项目可能面临的风险进行分析。
包括市场风险、竞争风险、经营风险等。
通过对风险的评估，可以判断项目的可行性和投资回报率。
五、决策分析与结论在此部分，根据之前的投资项目评估，对项目进行综合分析，得出最终的决策结论。
该结论应该包括对投资项目的可行性、风险和预期收益的评估。
同时，还可以提出一些具体的建议，如增加投资规模、减少风险等。
六、结语投资决策分析模板是帮助投资者进行决策的重要工具。
通过对投资项目的全面评估，可以提供决策者所需的信息，以做出明智的决策。
然而，需要注意的是，投资决策分析模板只是一种参考工具，决策者仍需考虑自身情况和市场变化。
风险投资辩论辩题
风险投资辩论辩题
正方，风险投资对于创业者来说是一个非常重要的资金来源，它可以帮助创业者实现他们的创业梦想，推动经济的发展。
首先，风险投资可以为创业者提供大量的资金支持，帮助他们扩大生产规模，推动技术创新，提高企业竞争力。
例如，亚马逊公司在创立初期就得到了风险投资的支持，这些资金帮助亚马逊快速扩张，并最终成为全球最大的电商平台之一。
其次，风险投资可以为创业者提供经验丰富的导师和顾问，帮助他们规避风险，提高成功的几率。
比尔·盖茨曾说过，“风险投资者不仅仅是提供资金，更重要的是提供经验和资源。
”最后，风险投资可以带动创新产业的发展，促进经济的繁荣。
例如，硅谷地区得益于风险投资的支持，成为了全球科技创新的中心。
反方，然而，风险投资也存在着一定的风险和局限性。
首先，风险投资对于创业者来说是一把双刃剑，虽然可以为他们提供资金支持，但也可能导致创业者失去对企业的控制权。
例如，Uber公司在接受风险投资后，创始人对公司的控制权逐渐被稀释，最终导致了他的离职。
其次，风险投资市场存在着信息不对称的问题，投资者往往能够获得更多的信息和资源，而创业者则处于弱势地位。
最后，风险投资的回报周期较长，对于投资者来说存在着较大的不确
定性和风险。
正如沃伦·巴菲特所说，“风险投资是一场赌博，有时你会赢，有时你会输。
”。
综合来看，风险投资对于创业者来说既是机遇也是挑战，需要创业者和投资者在合作中相互理解和信任，共同推动创新产业的发展。
同时，政府和监管部门也应该加强对风险投资市场的监管，保障各方利益，促进经济的可持续发展。
风险投资决策分析模型构建及实证研究
风险投资决策分析模型构建及实证研究随着科技的进步和社会的不断发展，风险投资在现代经济中扮演着越来越重要的角色，成为创新和创业的催化剂。
尤其在中国，随着资本市场的发展和政策的鼓励，风险投资行业逐渐兴起并壮大起来。
然而，风险投资面临的风险也不容忽视。
风险投资决策分析模型的构建和实证研究，成为了解决风险投资决策难题的有效途径。
一、风险投资决策的背景分析投资是风险与收益的权衡，而风险投资由于其资金规模较小、收益期间较长、收益周期分散等特点，导致其投资风险很高。
风险投资决策与风险管理是风险投资过程中最重要的环节，对于投资者而言，建立有效的风险投资决策分析模型，来降低投资风险，提高投资回报至关重要。
二、风险投资决策分析模型的构建风险投资决策分析模型的构建需要从风险、收益、时间、市场等因素入手，具体包括以下几个方面：1. 风险因素的分析包括项目的商业计划、市场风险、技术风险、管理风险等方面。
商业计划是投资决策的一个重要因素，而市场风险、技术风险、管理风险等因素的影响也不能忽视。
2. 收益因素的分析收益是风险投资的最终目的，而收益因素由项目的营收、测评和增值等构成。
3. 时间因素的分析时间因素是风险投资决策中的一个关键因素，与投资周期、回报周期等相关。
4. 市场因素的分析市场因素的分析涵盖了国内外市场的行情、行业规模、市场竞争等重要因素。
根据市场的变化，及时作出合理的决策可降低风险和获取高收益。
三、风险投资决策分析模型实证研究风险投资决策分析模型的构建是为了解决在风险投资决策过程中面临的复杂问题，但这仅仅是理论层面的研究。
接下来，我们将会针对某项目，进行实证研究。
在这个案例中，我们需要从市场、投资收益、组织结构、商业计划等因素入手，去确定风险投资决策分析模型的输入因子并进行实证研究。
首先，我们需要确定市场和投资收益因素。
通过对市场营销效果的分析，确定市场的发展方向和时间。
然后，进一步分析投资收益的因素，如预期收益、各阶段收益、可持续性、投资风险等。
风险投资辩论辩题
风险投资辩论辩题
正方，风险投资对于创业者是一种重要的资金来源，能够帮助他们实现创业梦想。
风险投资者不仅提供了资金支持，还会给予创业者专业的指导和支持，帮助他们规避风险，提高成功的几率。
同时，风险投资也促进了经济的发展，推动了创新和技术进步。
正如著名投资家彼得·蒂尔所说，“风险投资是推动创新和经济增长的重要动力。
”在过去的几十年里，许多知名企业都是通过风险投资获得资金支持，最终取得了巨大的成功，比如谷歌、脸书等。
反方，然而，风险投资也存在一定的风险和局限性。
首先，风险投资通常需要创业者放弃一定的股权，这可能会影响到创业者对企业的控制权。
其次，风险投资者通常对投资项目有一定的预期回报，这可能会给创业者带来一定的压力和约束，影响他们的创业决策。
此外，由于风险投资通常投向高风险高回报的项目，因此也存在一定的失败风险。
正如知名企业家马克·库班所说，“风险投资是一把双刃剑，可以给企业带来资金支持，但也可能导致企业的失败。
”。
在这个辩题中，我们认为风险投资是一种重要的资金来源，能够帮助创业者实现创业梦想，推动经济的发展。
但同时，我们也要
看到风险投资存在一定的风险和局限性，创业者需要谨慎对待，做好充分的准备和规划。
因此，我们建议创业者在寻求风险投资时，要理性分析风险和收益，选择合适的投资人，做好充分的沟通和协商，确保双方利益最大化。
7-5 风险投资决策
例:P266
5
2.风险报酬分析法
风险报酬分析法是根据投资项目的风 险程度,将与特定投资项目有关的风险报酬, 加入到资本成本或企业要求达到的报酬率 中,构成按风险调整的贴现率,并据以进行投 资决策分析的方法.
6
（1）用资本资产订价模型来m- RF)
式中: K:项目按风险调整的贴现率或项目的必要报酬率 Rf :无风险报酬率 β j:项目 j的不可分散风险的β系数 Km:所有项目平均的贴现率或必要报酬率
7
（2）用风险报酬率模型来调整贴现率
K= Rf+ bV
式中: K:按风险调整的贴现率 Rf :无风险报酬率.. b:风险报酬系数 V:项目预期标准离差率
例:P267
8
第七章
内部长期投资管理
第五节
风险投资决策
1
一、风险投资决策的意义
2
二、风险投资决策的方法
1.肯定当量法 2.风险报酬分析法.
3
1、肯定当量法
(1) 概念
所谓肯定当量法就是把不确定的各年 现金流量,按照一定的系数(通常称为 肯定当量系数或约当系数)折算为大 约相当于确定的现金流量的数量,然 后,利用无风险贴现率来评价风险投 资项目的决策分析方法.
4
(2) 肯定当量系数的确定
肯定当量系数通常用α来表示
当现金流量为确定时,可取α=1.00 当现金流量的风险很小时,可取1.00>α≥0.80 当现金流量的风险很大时,可取 0.40>α>0. 肯定当量系数的选用可能会因人而异,敢于冒险的 分析者会选用较高的肯定当量系数,而不愿冒险的 投资者可能选用较低的肯定当量系数.
投资决策分析
投资决策分析在当今这个飞速发展的时代，人们的生活追求已经不仅仅满足于基本的生存需求，大多数人都已经开始寻求更好、更高质量的生活方式。
投资已成为人们追求高品质生活的一种方式，但是，在众多的投资机会中，如何进行投资决策分析，成为了很多人关注的焦点。
本文将就投资决策分析的相关内容进行讨论。
一、投资决策的基本概念投资决策是指个人或组织在投资过程中，根据自身利益追求和投资目的，对不同的投资机会进行分析和比较，最终做出明智的投资决策。
在做投资决策之前，我们需要对投资进行充分的了解和分析，包括市场、经济、政治等方面的信息。
只有了解和分析了这些因素，才能做出正确的投资决策。
二、投资决策分析的原则1. 风险收益原则：投资是一种风险和收益并存的活动，在进行投资决策时，必须要考虑到收益与风险之间的平衡。
2. 知识约束原则：在进行投资决策之前，必须充分了解与投资相关的市场、经济、政治等方面的信息，将决策建立在实际的基础上。
3. 合理预期原则：在进行投资决策时，必须根据自身的实际情况和投资目的，制定合理的预期目标。
4. 国际化原则：在进行投资决策时，必须考虑到国际化的因素，了解国际市场的情况，不断扩大自身的国际视野。
三、投资决策分析的方法1. SWOT分析法：SWOT分析是一种常用的投资决策分析方法。
SWOT分析是通过对自身优势、劣势、机会和威胁进行分析，来制定投资战略和决策。
2. 期望收益法：期望收益法是一种投资决策分析方法，它根据投资的预期收益和风险来进行决策分析。
在进行决策分析时，我们需要估计投资的预期收益和风险，从而决定是否进行投资。
3. 现金流量法：现金流量分析是一种比较全面的投资决策分析方法。
它以现金流量为依据，分析投资的财务状况，预测未来的盈利能力和现金流量。
四、投资决策分析的注意事项1. 合理选择投资对象：在选择投资对象时，应该根据市场需求和自身资源情况，选择具有潜力的投资对象。
2. 了解市场风险：在进行投资决策时，必须要了解市场风险，避免盲目跟风而导致损失。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
联合风险投资动机与决策分析朱永贵曹启立【摘要】本文在回顾联合风险投资战略和动机有关研究文献基础上，总结归纳了形成联合风险投资的各类动因，并引入层次分析法(AHP)建立要素分析框架，对联合风险投资在战略导向和功能导向动机作用下的决策进行分析。
【关键词】联合风险投资功能动机战略动机层次分析法与单独投资不同，在联合风险投资中，众多投资家会联合出资形成一个投资集团。
这种方式在风险投资实践当中非常普遍，占风险投资总额的40%～80%(Wright和Lockett，2003)。
这种为进行联合投资而结成的动态联盟并非是一个公司对另一个公司进行控制和支配的纵向从属关系，而是以协商产生的契约或协议为基础的一种合作关系。
可见，联合风险投资是一种中介合作形式，目的是通过共同提供金融中介服务来实现单个风险投资公司的目标，是一个综合了合同订立、风险传递、公司战略以及伙伴关系等的复杂网络体系。
风险投资是一种商业行为，必然追求投资效益最大化，但联合风险投资未必每次都能为风险投资公司带来比单独投资更大的收益。
此外，作为联合投资的同盟，实力和发展情况不一的主体和参与各方的利益诉求会超出对单个具体项目的收益要求，或者说具有更长远或整体上的战略特性，也会影响联合风险投资的决策。
换言之，联合风险投资的决策要受到决策主体的动机及环境因素的共同作用和影响。
文章先在联合风险投资相关研究文献回顾基础上将影响联合风险投资形成的各种动因进行归纳和分类，然后引入层次分析法(AHP)建立要素分析框架，对战略导向和功能导向动机作用下的联合风险投资决策进行分析。
一、理论综述(一)联合风险投资的功能与战略联合风险投资的功能源于风险投资机构作为金融中介机构的作用。
风险投资存在的经济学原因和风险投资机构作为金融中介的价值，是基于风险投资业的契约结构，这种契约解决了道德风险和信息不对称问题。
除发挥契约作用外，风险投资机构实行专业化运作，通过专注于特定行业、特定融资阶段和特定地理地区，可减轻风险投资家和企业家的信息不对称，以提高甄别企业和监测项目的效果，使投资管理和监测既经济又有效。
各机构的共同作用使得对投资项目的筛选能力得到提高，并促进对创业企业的有效监测(Cumming，2005)。
从风险投资机构作为金融中介的作用角度看，联合风险投资可汇集信息、技能、资源等优势，有效提升决定、监测和促进创业企业发展的效果，即通过减少信息不对称和代理成本，增强投资价值、投资成功率和产出规模。
联合风险投资的战略，也是基于风险投资机构作为金融中介的功能。
对风险投资公司而言，投资的成功在于筹集更多资金以继续经营，而这又取决于风险投资家能否实现比竞争对手更多的投资收益。
因此，除了投资项目和最小化代理成本外，风险资本家还需获得更多的投资经验、社会资本和人力资本。
(二)联合风险投资的动机与决策Manigart等人(2006)提出的动机更具体：(1)金融相关的动机，如风险分散化；(2)交易相关动机，如利用联合投资的功能机制增加交易数量；(3)交易选择，共同决定以提高评估的准确性；(4)增值动机，投资联盟的成员将在后续投资上提供支持。
联合投资的动机大致体现在两个层面上：(1)风险投资公。
同作为金融中介机构，即功能导向；(2)风险投资公司的战略需要以及在联合投资集团中的生存和运行机会，即战略导向。
因此，可将联合风险投资的动机分为功能导向的动机和战略导向的动机，前者与风险项目特征相关，后者与风险投资机构的需求和机会有关。
功能导向动机与风险项目特征相关。
基于风险投资公司的资源，项目可能需要：(1)其他风险投资机构对项目的评估，确保选择正确；(2)后续投资为项目的支持；(3)降低风险。
首先，在投资不确定性很高时(如：处于早期阶段的高科技项目)对联合风险投资的使用频率高；其次，需要越大投资规模的企业，就越有可能被风险投资集团联合投资；再次，考虑联合风险投资是被价值增加所驱动，越是专注于某一个特定行业项目的风险投资家，第一轮投资采用联合投资的可能性就越小；越不专注于某一行业或国内市场的风险投资家，就越有可能采用联合投资的方式利用外国资本。
战略导向的动机与风险投资机构相关。
从风险投资机构角度，联合投资的动机源于需求和机会，与风险项目本身的特点没直接关系，即风险资本家将联合投资作为整体投资策略的一部分，以提高公司的业绩，有利于往后资金的募集。
风险投资公司进行联合投资以利用和弥补其主要资源包括：合作伙伴、资金、交易流程等。
此外，无论是在联合投资集团中的主导地位还是较好的合作投资成绩，都有助于增强其声誉，这反过来又有利于自身业绩提升。
因此，风险投资机构的战略动机可归纳为三种：弥补资源、提高声誉、实现多元化。
目前，关于促成联合风险投资决策的功能导向和战略导向动机孰重孰轻如何权衡、针对具体的方案结合两类动机和环境因素如何做出决策的研究成果还不具体。
本文尝试引入层次分析法(AHP)来建立一个分析框架。
二、方法介绍与模型建立(一)分析方法与美国等风险投资业发达国家相比，我国风险投资起步较晚，相关资料相对缺乏，理论研究滞后。
联合风险投资的功能和战略虽然都源于风险投资机构的中介作用，但对战略性动因和功能性动因的重要性权衡和决策过程是个复杂问题，具有多因素和多层次的特点，大多借助个人经验和知识对实际情况评价，难以进行精确的定量分析。
本文采用层次分析法(Analytical Hierarchy Process，简称AHP)，建立因素层次分析结构，对专家的经验评价予以量化后，试图使复杂问题得到定性与定量相结合的分析，具体步骤为：(1)建立模型的层次结构；(2)建立指标权重判断矩阵；(3)分析与决策过程。
(二)模型建立1.要素指标及其解释将前面理论综述部分对联合风险投资决策的动因分析结果进行归纳并以这些动因作为要素，设定要素各项指标并作解释(见表1)。
2.层次结构的建立根据本文提出的决策目标和选择方案，结合以上要素和指标，构建下图中的模型，形成层次结构(见图1)。
3.建立判断矩阵为了将定性问题进行定量化，本文对10位专家(学者2名、风险投资家8名)进行独立问卷调查，将层次结构中的各要素和指标根据表2进行标度取值。
表3为其中一个例子。
4.权重计算和一致性检验用MATLAB 软件对模型中各层级中的要素或指标的评价比较值进行权重计算，求得表3中专家对要素B 相对于目标A 权重分别为：0.258、0.637和0.105，一致性检验结果CI=0.03703＜0.1，结果有效。
对10位专家的评价结果进行求均值和方差，并进行正态分布的99%置信度的t 检验，对不落在置信区间内的评价取值返回给专家修正，并进行再次检验，直到最终结果符合要求，最终得到根据表4中A-B 层的各要素权重均值及相互关系为：213W W W B B B ＞＞，也就是投资机构的需求和机会最重要，其次是项目特征，最后是环境因素。
对B-C 层的各指标权重比较判断同样采取以上方法建立矩阵，并进行权重计算和一致|生检验，结果见表5。
三、分析与决策已求得要素权重和要素指标权重，还需要求知各指标相对整个决策目标的综合权重，也就是对C 层各元素相对A 层的重要性判断。
设要素权重W i B 和要素指标权重集合为Wj C ，指标对于目标的综合权重为W j ，i 、j 分别表示要素序号、对应指标序号，则：所有指标的综合权重计算结果如表5所示。
此外，模型中D 层的不同决策方案的各指标有不同的值，这是由风险项目的特征、风险投资机构的战略位置和环境不同所综合决定的。
因此，还需要进行方案综合指数的比较。
这需要根据专家知识和经验，或者通过实地调研等方式获得方案相关指标的取值。
指标取值标度分为0～9，根据指标对方案作用强度升序排列如表6所示。
假设计算方案综合指数为Z ，方案指标取值为R ，则计算如下：根据专家评价的直接结果和计算所得的结果，可以做出三个判断。
(1)由于213W W W B B B ＞＞且2W B 几乎是1W B 的3倍，说明在不考虑具体方案的情况下，与风险投资机构相关的战略导向性的联合风险投资动机在专家看来要比源自项目特征的功能导向性的动机更重要。
(2)可将方案综合指数z 看做三个要素所对应的指标综合指数和，其中Z 1、Z 2分别表示战略导向动机对应综合指数和功能导向动机对应的综合指数最后，通过Z 1、Z 2的大小比较可以确定两类动机对该联合风险投资方案的决策重要程度。
(3)对单个方案的决策，若其综合指数Z≥5的情况，采取联合风险投资，否则就放弃该方案。
如存在多个备选方案的决策情况，首先放弃Z ＜5的选项，然后根据分值从高到低依次挑选所需方案进行联合风险投资。
参考文献：Cummin9，D.J.(2005).Agency costs ，institutions ，learning ， and taxation in venture capital contracting.Journalof Business Venturing ，20(5)：573-622.ManJgart ，S.，A Lockett ，et al.(2006).Venture capitalists’decision to syndicate Entrepmneurship Theory and Practice ，30(2)：131-153.Wright ，M.，A.Loektett(2003).The Structure and Management of Alliances ：Syndication in the Venture Capital Industry.Journal of Management Studies ，40(8)：2073-2102.(作者：朱永贵 曹启立 中国人民大学财政金融学院)。