田明财务管理课件_第五章(1)
财务管理学ppt及习题答案-第五章课堂实训与案例
案例分析 （3）加息分摊法。在分期偿还的借款中，银行和 其他贷款人通常按此方法计算利息。在这种情 况下，银行将利息附加到各期还款的本金中。 在该案例中，金额为10000万元的贷款，采用 加息分摊法支付利息，在未来的一年中，分12 次偿还，利率为5％，则公司在贷款时得到 10000万元资金，并在未来的12个月中，每月 末分别支付875万元。
12
6 需支付的承诺费： （ 100 - 60 ） 0.5% 0.35 （万元） 12总计支付Fra bibliotek： 3.95万元
课堂实训 【例5-3】假设某企业与银行签订了周转信贷协议， 在该协议下,可以按12％的利率一直借到100万 元的贷款，但必须按实际所借资金保留10％的 补偿性余额。（1）如果企业在此协议下，全年 借款为40万元，借款的实际利率为多少？（2） 如果企业还需要为信贷额度内的未使用的部分 支付0.5％的承诺费，那么利率为多少？ 解：（1）40×12％÷（40－40×10％） ×100％＝13.33％ （2）（ 40×12％＋60×0.5％）÷（40 －40×10％）×100％＝14.17％
案例分析 (4)落实担保。银行审批同意以后，经办行与买 方客户签订有关的贷款合同并落实贷款担保。 (5)放款。经办行根据买方客户的付款指令，将 贷款资金汇至卖方客户在主办行开立的账户。 买方信贷的主要优势是：利息支付由买卖双方 以任意比例协商确定，灵活方便；有助于卖方 扩大销售；便于买方降低财务成本。
10% 11.11% 1 10%
或： 实际利率=
课堂实训 【例5-6】 企业借入名义利率12%的贷款 20000元，采用加息法分12个月等额偿还本息， 企业的实际利率是多少？ 解：有效使用资金数额=20000÷2 =10000 （元） 企业支付银行的利息=20000×12% = 2400（元） 故实际利率 = 2400÷10000 = 24% = 2 倍的名义利率
财务管理第五章(2)
• 本章重点： • 1、投资项目的现金流量； • 2、投资项目的经济评价方法及应用。
第一节 项目投资概述
• 一、项目投资的概念及其主要类型
• 项目投资是企业内部生产经营所需要的各种 资产的投资。
• 目的：增加收入、减少运营成本、提高企业 竞争力，开发新产品、开拓新市场。最终目的： 增加企业价值。
• 2.净现值(NPV)
•
•
n NCF
NPV t I
t1 (1 K )t
• K为折现率，取资金成本或企业要求的最低投资报酬率。
•
残值收入净额
营业净现金流量
营运资本收回
营运资本垫支 投资
营业净现金流量
营运资本垫支 固定资产投资
残值收入净额 营运资本收回
• 步骤：
• 1）根据资本成本计算未来报酬的总现值
• 分类：
•
从内容看，重置型项目、扩充型项目、新
投资项目；
•
从评价环境看，独立项目和互斥项目。
• 二、项目投资决策的程序 • 1.项目投资立项阶段 • 2.可行性研究阶段★ • 3.项目决策阶段★ • 4.项目检测和反馈阶段 • 三、项目投资评价 • 1.市场调查和前景分析 • 2.财务分析和资本预算 • 3.资金条件 • 4.社会影响
（1）回收固定资产的净残值 （2）垫支营运资本的收回 （3）停止使用的土地的变价收入等
营业净现金流量
营运资本垫支 固定资产投资
残值收入净额 营运资本收回
• 三、现金流量的预测
• 影响因素多，难以估计
• 多方参与、协调
• 增量（与方案相联系）现金流量才是与项目相关的现金流量
• 注意：1.区分相关成本和非相关成本
第五章财务管理(新
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第五章财务管理(新
n 财务报表分析的内容 偿债能力分析 经营能力分析 盈利能力分析
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第五章财务管理(新
n 财务报表分析的方法 趋势分析法 比率分析法 比较分析法 因素分析法 特别分析法
＝销售成本／存货
平均收帐期（ACP） ＝应收帐款／日均销售收入
总资产周转率(Turnover of Assets) ＝销售收入／总资产
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第五章财务管理(新
（3）负债管理比率 负债比率是指债务和资产、净资产的关系，它反映企业偿付债务本
金和支付债务利息的能力。
资产负债率(Debt Ratio) ＝负债／总资产
的物资, 包括各种原材料、在产品、产成品
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第五章财务管理(新
固定资产
n 概念：
使用期限超过一年, 单位价值在规定标准以上, 并且在使用过程中保持原有实物形态的资产, 包 括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器 具等 。
n 管理内容：
固定资产分类 固定资产折旧 固定资产修理
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第五章财务管理(新
（1）变现力比率 流动比率(Current Ratio)
流动比率=流动资产／流动负债
速动比率 (Quick Ratio or Acid Ratio) 速动比率=速动资产(流动资产-存货)/流动
负债
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第五章财务管理(新
（2）资产管理比率 用来分析资产存量是否合理和资产管理效率高低的比率 存货周转率(Inventory Turnover)
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财务管理第五章投资决策
第五章投资管理一、判断正误题1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
( )2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。
( )3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。
( )4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。
( )5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。
( )6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。
( )二、单项选择题1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。
A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。
A．净现值B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。
A. 净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。
A．3年B．5年C．4年D．6年6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。
A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额三、多项选择题1. 净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。
A．都是相对数指标，反映投资的效率B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C．都不能反映投资方案的实际投资收益率D．都没有考虑货币时间价值因素2. 下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。
A．净现值率B．现值指数C．投资利润率D．内部收益率3. 若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。
财务成本管理·田明专题班·第5讲
11.大华公司目前从事等离子电视的生产和销售，正在考虑引进流水线生产冰箱的投资项目，通过调查研究提出以下方案，有关资料如下：（1）市场调研费：为了了解冰箱市场的销售情况以及市场潜力，公司为此发生的市场调研费用为30万元。
（2）厂房：如引进流水线会利用公司现有的两处房产：①甲房产：原价5000万元，截止2009年8月31日已提累计折旧3600万元，可变现价值为1220万元，预计变现会发生10万元的修理费用，尚可使用6年，税法规定的净残值率为原值的1%，预计使用期满净残值收入为26万元。
②乙房产：原价2000万元，截止2009年8月31日已提累计折旧600万元，可变现净值为980万元，尚可使用8年，税法规定的净残值率为原值的1%，预计使用期满净残值收入为26万元。
由于该房产位于公司的中心地带，因此公司规定为了不影响公司其他业务的正常进行，不允许出售。
税法规定房产使用直线法提折旧，假设尚可使用年限正好符合税法规定。
（3）设备投资：设备购买总价2600万元，预计可使用6年，预计残值收入为8万元，该企业计划使用直线法提折旧；税法规定的残值收入为6万元，税法要求该设备折旧年限为5年，使用直线法提折旧。
计划在2009年8月31日购进并支付价款。
（4）收入和成本预计：预计每年营业收入为4000万元，每年付现经营成本为1500万元。
（5）净经营营运资本：预计2009年9月1日由于投资该项目而增加的经营流动资产和经营流动负债分别为170万元和80万元。
（6）设定该项目的目标资本结构为债务资本占70%，未来的资本结构和个别资本成本均保持不变。
该项目的债务资本通过发行公司债券来筹集，每张债券的面值为1000元，发行价格为每张1020元，票面年利率为6%，期限8年，每年付息一次，到期还本，发行费用占发行价格的比率为2%。
（7）目前冰箱行业有一家非常具有代表性的A 公司，A 公司股票的β系数为1.8，其债务资本比例为60%，适用的所得税税率为25%，A 公司可以保持目标资本结构不变。
中级会计《财务管理》第五章
第五章筹资管理（下）第一节混合筹资混合筹资筹集的是混合性资金，即兼具股权和债务特征的资金。
我国上市公司目前取得的混合性资金的主要方式是发行可转换债券和认股权证。
一、可转换债券（一）含义与分类含义可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券和证券期权的组合体。
可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格或转换比例，自由的选择是否转换为公司普通股。
分类不可分离的可转换债券其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价格，在约定的期限内将债券转换为股票可分离交易的可转换债券这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的组合，发行上市后，公司债券和认股权证各自独立流通、交易。
认股权证的持有者认购股票时，需要按照认购价格（行权价）出资购买股票。
（二）可转换债券的基本性质证券期权性由于可转换债券的持有人具有在未来按照一定的价格购买股票的权利，因此，可转换债券实质上是一种未来的买入期权资本转换性在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质赎回与回售一般会有赎回条款和回售条款。
①通常，公司股票价格在一段时间内连续高于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的可转换公司债券。
②公司股票价格在一段时间内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可按事先约定的价格将所持债券回售给发行公司。
（三）可转换债券的基本要素【提示】赎回条款和强制性转换条款对发行公司有利，而回售条款对债券持有人有利。
（四）可转换债券筹资特点二、认股权证（一）含义与性质含义认股权证全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明文件，持有人有权在一定时间内按约定价格认购该公司发行的一定数量的股票。
性质证券期权性认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。
但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。
是一种投资工具投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具（二）认股权证的筹资特点1.认股权证是一种融资促进工具2.有助于改善上市公司的治理结构在认股权证有效期间，上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性，这将损害上市公司管理层及其大股东的利益。
财务管理PPT70页课件.pptx
财务管理的概念 财务活动 财务关系 财务管理的目标 财务管理的环节 财务管理的环境
前言
在我们目前的商品社会，伴随着再生产运动的 不断进行，资金运动作为企业再生产的价值方 面，也表现为一个周而复始的周转过程，构成 了企业经济活动的一个独立的方面，并且具有 自己的运动规律，这就是企业的财务活动。 资金的实质：资金是再生产过程中，商品价值 的货币表现，资金的实质是再生产过程中运动 着的价值。
这种关系是企业的投资人向企业投入资金，而 企业向其支付投资报酬所形成的经济关系。 企业的投资人就是企业的所有者，对企业负有 出资的责任，并有按照有关协议或章程索取剩 余的权利。同时，对企业重大事项具有决定权 或投票权。 在这里企业是受资者。
3.企业与债权人之间的财务关系
企业向债权人借入资金，并按合同定时支付 利息和归还本金从而形成的经济关系。 企业的债权人主要有债券持有人、贷款银行 及其他金融机构、商业信用提供者和其他出 借资金给企业的单位和个人。 企业与债权人的财务关系在性质上属于债务 与债权的关系。
1.筹资活动（续）
企业筹集来的资金按其来源分为两类： 自有资金-------债务资金。
企业筹资活动中资金的流入有： 筹资过程中的资金的收取；
筹资活动中资金的流出有： 企业偿还借款、支付利息、股利以及支 付各种筹资费用等。
2.投资活动
投资是筹资的目的，企业投资有广义投资和狭 义投资两种。 广义投资包括企业内部使用资金和对外投放资 金两个过程。 狭义投资仅指对外投资。 企业投资管理工作的内容是： （1）确定投资规模 （2）进行投资决策指标分析，进行项目投资管理 。
(3)企业价值最大化
因此，企业价值不是帐面资产的总价值，而 是企业全部财产的市场价值，它反映了企业 潜在或预期获利能力。 投资者在评价企业价值时，是以投资者预期 投资时间为起点的，并将未来收入按预期投 资时间的同一口径进行折现，因而企业所得 的收益越多，实现收益的时间越近，应得的 报酬就越确定，则企业的价值或股东财富越 大。
财务管理培训课件(共36张)
第一节 收益分配概述 第二节 股利理论和股利政策 第三节 股利分配 第四节 股票分割与股票回购
第一节 收益分配概述
一、收益分配基本原则 广义的收益分配: 对企业收益人和收益总额进行分配的过程 狭义的收益分配: 对企业净收益进行分配 1.依法分配原则: 公司法、外商投资法、会计法等对一般次序和重大比例做了规定 2.资本保全原则: 企业经营和分配不能侵蚀资本，收益分配是对投入资本经过经营而增值的部分。如果有尚未弥补的亏损，就不能进行分配。
2.提取盈余公积金 盈余公积金: 企业在税后利润中计提的用于增强企业物质后备、防范不测事件的资金。 法定盈余公积金: 按净利润10%计提，累计达到注册资本50%后可以不再计提 任意盈余公积: 计提法定盈余公积金、法定公益金、支付优先股股利后，由公司章程或股东会议决定提取的公积金。
企业计提的公积金可以用于弥补超过税前利润弥补期的亏损, 在弥补亏损后, 如果当年实现的利润以及以前年度累计未分配利润不够向股东支付股利, 经股东会特别决议, 可以用盈余公积金支付股利, 但支付额不超过股票面值的6%, 切支付后法定盈余公积金不低于注册资本25%。 企业公积金经股东特别决议后可以用来增加注册资本, 但法定盈余公积金仍不能低于注册资本25%。
固定或稳定增长型
成熟阶段
营垒水平稳定，有留存收益
固定支付率股利政策
衰退阶段
业务减少，获利能力和现金获得能力下降
剩余股利政策
2.确定股利支付水平 通常用股利支付率来衡量。是当年发放股利与当年净利润之比，或每股股利除以每股收益。影响因素: （1）企业所处成长周期 （2）企业投资机会 （3）企业筹资能力和筹资成本 （4）企业资本结构 （5）股利信号的传递功能 （6）借款协议及法律限制 （7）股东偏好 （8）通货膨胀
第五章(修订)财务管理(新
××股份有限责任公司杜邦修正图（单位：百万元）
使用期限超过一年, 单位价值在规定标准以上, 并且在使用过程中保持原有实物形态的资产, 包 括房屋及建筑物、机器设备、运输设备、工具器 具等 。
管理内容：
➢ 固定资产分类 ➢ 固定资产折旧 ➢ 固定资产修理
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资产负债表的作用 ➢ 综合反映企业所拥有的资产及资产的分布
与结构 ➢ 反映企业资金来源构成, 了解企业的负债
➢ 所有者权益是企业投资人对企业净资产的所有权。 ➢ 企业的资产价值总量等于企业的负债额和所有者
对企业的投资额的总和 。
15
资产负债表
反映企业在特定日期〔如年末、季末、月末〕财务 状况的财务报表。该表由资产、负债和所有者权益 三部分组成, 是静态反映企业某一时刻财务状况的 财务报表。
其结构原理是“资产=负债+所有者权益”
和所有着权利的结构, 掌握企业的偿债能 力 ➢ 预测企业的财务趋势
20
一、财务报表——损益表
概念 反映企业在一定期间的经营成果大财务报表,
由企业的收入、费用和利润三项会计要素 构成, 是动态反映企业资金运动的会计报 表。
其主要原理:利润=收入-支出
21
损益表示例
22
损益表作用
1. 反映企业的经营成果。 2. 为预测企业赢利能力提供重要依据。 3. 为企业管理人员决定未来经营决策提供依
32
资产
流动资产 现金及银行存款 有价证券 应收帐款净额 存货
长期资产 长期对外投资 在建工程 固定资产原值 减：累积折旧 固定资产净值 无形资产 递延资产 其它资产
××股份有限公司资产负债表（简表）
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第五章 筹资管理（下）
本章考点串讲
【考点一】资金需要量预测（掌握）
筹资预测方法 要点阐释
因素 分析法 因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求，进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。这种方法计算简便，
容易掌握，但预测结果不太精确。因素分析法的计算公式如下：
资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1+预
测期销售增长率）×（1-预测期资金周转速度增长率）
销售百分比法
销售百分比法，将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用的
资产因素联接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系，来预计
企业的外部筹资需要量。销售百分比法首先假设某些资产与销售额
存在稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，
根据资产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需求量。
当非敏感性资产增加额为0时，外部融资需求量=增加的敏感性资产
-增加的敏感性负债-增加的留存收益
即：外部融资需求量=A1×ΔS/S1-B1×ΔS/S1-P2×E2×S2
或：外部融资需求量=ΔS×A1/S1-ΔS×B1/S1-P2×E2×S2
式中：A1为随销售而变化的基期敏感性资产；B1为随销售而变化的
基期敏感性负债；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；ΔS为销售
变动额；P2为预测期营业净利率；E2为预测期利润留存率；ΔS/S
1
为预测期销售增长率；A1/S1为基期敏感性资产与基期销售额的关系
百分比；B1/S1为基期敏感性负债与基期销售额的关系百分比。
【提示】需要注意的是，如果非敏感性资产增加，则外部筹资需要
量也相应增加
筹资预测方法 要点阐释
资金习性预测法
1.根据资金占用总额与产销量的关系预测
设产销量为自变量X，资金占用为因变量Y，它们之间关系可用下式
表示：
Ｙ=a+bX
式中：a为不变资金；b为单位产销量所需变动资金。
可见，只要求出a和b，并知道预测期的产销量，就可以用上述公
式测算资金需求情况
2.采用逐项分析法预测
这种方式是根据各资金占用项目（如现金、存货、应收账款、固定
资产）和各经营性流动负债资金来源项目（如应付账款）同产销量
之间的关系，把各项目的资金都分成变动和不变两部分，然后将资
金占用项目与资金来源项目的差额汇总在一起，求出企业变动资金
总额和不变资金总额，进而来预测资金需求量。
如：各资金占用项目合计=∑a+∑bX，各资金来源项目合计=∑c+∑
dX
资金需要量=（∑a－∑c）+（∑b－∑d）X
a、b、c、d可以按照高低点法来计算
【相关链接】高低点法：
b=（最高收入期资金占用量－最低收入期资金占用量）/（最高销售
收入-最低销售收入）=ΔY/ΔX
a=最高收入期资金占用量-b×最高销售收入
或=最低收入期资金占用量-b×最低销售收入
计算c、d方式相同
进行资金习性分析，把资金划分为变动资金和不变资金两部分，从
数量上掌握了资金同销售量之间的规律性，对准确地预测资金需要
量有很大帮助。实际上，销售百分比法是资金习性分析法的具体运
用
【考点二】资本成本（熟练掌握）
资本成本是衡量资本结构优化程度的标准，也是对投资获得经济效益的最低要求。企业
所筹得的资本付诸使用以后，只有投资项目的投资报酬率高于资本成本率，才能表明所筹集
的资本取得了较好的经济效益。
（一）资本成本的含义
资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。
（二）资本成本的作用
1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据；
2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的重要依据；
3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准；
4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据。
（三）影响资本成本的因素
1.总体经济环境
一个国家或地区的总体经济环境状况，表现在国民经济发展水平、预期的通货膨胀等方
面，这些都会对企业筹资的资本成本产生影响。
2.资本市场条件
如果资本市场缺乏效率，证券的市场流动性低，投资者投资风险大，要求的预期报酬率
高，那么通过资本市场筹集的资本其成本水平就比较高。
3.企业经营状况和融资状况
企业的经营风险和财务风险共同构成企业总体风险，如果企业经营风险高，财务风险大，
则企业总体风险水平高，投资者要求的预期报酬率高，企业筹资的资本成本相应就大。
4.企业对筹资规模和时限的需求
企业一次性需要筹集的资金规模越大、占用资金时限越长，资本成本就越高。当然，融
资规模、时限与资本成本的正向相关性并非线性关系，一般说来，融资规模在一定限度内，
并不引起资本成本的明显变化，当融资规模突破一定限度时，才引起资本成本的明显变化。
（四）个别资本成本的计算
1.银行借款资本成本
Kb=年利率×（1-所得税税率）/（1-手续费率）×100%
=i×（1-T）/（1-f）×100%
式中：Kb：银行借款资本成本率；i：银行借款年利率；f：筹资费用率；T：所得税税
率。
考虑货币时间价值，长期借款还可以用贴现模式计算资本成本率，即根据：M（1-f）=
（1-T）/+M/
按插值法计算，即可求得银行借款资本成本率Kb。
2.公司债券资本成本
Kb=年利息×（1-所得税税率）/[债券筹资总额×（1-手续费率）]×100%
=I×（1-T）/[L（1-f）]×100%
式中：L：公司债券筹资总额；I：公司债券年利息。
考虑货币时间价值，公司债券还可以用贴现模式计算资本成本率，即根据：P0（1-f）
=（1-T）/+M/
按插值法计算，即可求得公司债券资本成本率Kb。
3.优先股的资本成本率
优先股的资本成本主要是向优先股股东支付各期股利。对于固定股息率优先股而言，如
果各期股利是相等的，优先股的资本成本率按一般模式计算为：
Ks=D/[Pn×（1-f）]
式中：Ks：优先股资本成本率；D：优先股年固定股息；Pn：优先股发行价格；f：筹资
费用率。
4.普通股资本成本
（1）股利增长模型法
假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定某股票本期支付的股利为D0，未来
各期股利按g速度增长。目前股票市场价格为P0，则普通股资本成本率为：
Ks=D0（1+g）/[P0（1-f）]+g=D1/[P0（1-f）]+g
（2）资本资产定价模型法
假定资本市场有效，股票市场价格与价值相等。假定无风险报酬率为Rf，市场平均报酬
率为Rm，某股票贝塔系数为β，则普通股资本成本率为：
Ks=Rs=Rf+β（Rm-Rf）
5.留存收益资本成本率
留存收益的资本成本率，表现为股东追加投资要求的报酬率，其计算与普通股成本相同，
也分为股利增长模型法和资本资产定价模型法，不同点在于不考虑筹资费用。
（五）平均资本成本的计算
平均资本成本是指多元化融资方式下的综合资本成本，反映着企业资本成本整体水平的
高低。计算公式为：Kw=
式中：Kw：平均资本成本；Kj：第j种个别资本成本；Wj：第j种个别资本在全部资本
中的比重。
平均资本成本的计算，存在着权数价值的选择问题。通常，可供选择的价值形式有账面
价值、市场价值、目标价值等。以目标价值为基础计算资本权重，能体现决策的相关性。