泡沫经济与金融危机
历史上的经济危机及其教训
历史上的经济危机及其教训一、引言经济危机是人类社会发展历程中的一个重要议题，其带来的影响和破坏，往往需要数十年甚至上百年时间才能逐渐消退。
历史上，人类经历了多次严重的经济危机，包括南海泡沫、1929年经济大萧条和2008年全球金融危机等。
本文将着重分析这些危机的原因、影响以及教训。
二、南海泡沫南海泡沫的主要发生时间是1720年，它是全球范围内第一次发生的大规模股票投机泡沫。
南海泡沫的起因是英国政府设立的南海公司，该公司获得经营南美洲贸易特权，并且获得了对三家债务公司的股权。
由于南海公司业绩良好，其股票价格不断上涨，随之引发了大量的投机炒作。
最终，在股票价格达到顶峰后，投机者纷纷抛售，导致了股票市场的崩盘和经济恐慌。
从南海泡沫的教训中，我们可以得到以下启示：1.政府不应强制推行股票市场政府在经济发展过程中应该保持大量的审慎，不要轻易推行股票市场，避免投机者在没有明确的监管下扰乱市场。
2. 股市应该建立安全保障机制在股市情况下，人们的资金很容易遭受损失。
政府应该建立起安全保障机制，许多国家的国家福利金就是建立在这一基础之上的。
3.不要过度泡沫目标当经济走势良好时，我们获得高利润的机会可能很多，但是我们应该认清金融市场的繁荣和泡沫之间的区别，以免陷入投机者的圈套。
三、1929年经济大萧条1929年经济大萧条是人类社会历史上影响深远的一次经济危机，它将全球经济推向了崩溃的边缘。
大萧条的主要起因是美国股市的狂热投机和卖空操作。
由于各种国际因素的相互作用，这场危机很快扩散到了全球范围，引发了世界经济的连锁反应和生产资料的失业问题。
大萧条对全球经济和后世留下了深远的影响。
从1929年经济大萧条的教训中，我们可以得到以下启示：1. 保护生产资料，保障就业者利益经济的稳定发展取决于工业品的生产和销售，而生产的前提则是保证就业机会。
因此，政府应该保护生产资料，保障就业者的利益。
2. 金融市场需要完善的监管政府有责任确保国内的金融市场牢靠且规范运作。
什么是金融危机？
什么是金融危机？金融危机是指在某一特定的市场或多个市场出现大面积破产、恶性循环、受到大规模冲击及传染波及全球范围的财政危机或金融风险事件。
那么什么是金融危机，它对人们的生活和经济产生了什么影响？下面将详细解答。
一、金融危机的定义和成因1. 金融危机的概念和定义金融危机是指金融市场必定出现繁荣周期与衰退周期的交替，将处于繁荣期的市场逐渐演变为泡沫经济期，随后泡沫破裂导致公司倒闭、银行倒闭、股市下跌、房地产下跌等金融问题。
2. 金融危机的成因金融市场衰退是由市场供求失衡引起的，最常见的原因可以概括为：（1）市场失衡。
市场需求过高，信贷过渡泛滥，导致资产价值夸大，而非资产的实际赋值，限制了市场自我调节和纠正错误的能力。
（2）金融机构失信。
银行和证券市场涉及的金融机构自欺欺人，未经充分评估的放贷，货币政策不管用，利率控制失之交臂，导致贷款数量过多，放款质量下降。
（3）政府失控。
金融市场危机是政府疏于管理、草率收紧货币政策、监管力度不足等原因导致市场迅速发展而引起的。
二、影响金融危机的因素1. 所在地区的总体经济状况政策的制定和变化、市场流通的动态环境以及整个经济体系的资讯透明度等方面的不确定性，都会导致金融市场的不稳定。
因为，不稳定因素会导致人们欲望不断增长，产生更多利润动机。
同时，如果外部环境总体经济状况差，其他国家也将把策略调整到变相的，或者我们福利合作的策略上。
2. 新国度或市场环境在金融市场的危机表现中，新国度或市场环境是否健康，将直接影响投资者的信心和市场运动的稳定性。
例如，在资讯不完整、投资环境不健康、经济清洁率低的地区，经济书不平衡和风险扩散的状况将加剧投资者的财务损失。
3. 地方政府对金融市场的干涉对金融市场的干预是许多国家的政策之一。
政府通过减轻汇率波动和维护全国稳定和财务发展，增强对市场的信心，控制市场情绪的波动。
三、应对金融危机的方法1. 透明度提高透明度的提高，能够让税务人员、经济学家和银行家跟踪资本流向，预测市场风险，其服务形式有政府主导、金融机构自制和第三方评估三种。
泡沫经济典型案例分析及金融风险防范(一)
泡沫经济典型案例分析及金融风险防范(一)摘要：金融危机往往伴随经济周期的繁荣阶段而爆发。
从1636年荷兰郁金香狂热到2007年的金融海啸，几乎十年一轮回，危机像摆脱不了的魔鬼，困绕着各国经济发展,并且几乎所有的危机都从流动性过剩开始，接着出现投机热，最终形成泡沫，而后发生崩溃。
每一次经济衰退几乎都与资产泡沫的形成和破灭有着必然联系。
资产价格的崩溃将引发大面积的违约，并进一步演变成金融危机。
从经济发展史上几次典型的泡沫经济入手，分析泡沫经济与金融风险的强相关关系，提出金融风险防范的建议。
关键词：泡沫经济；典型案例；金融风险；防范繁荣和破产，有序和无序，记忆和失忆，周而复始循环不已，历史重复上演着惊人相似的一幕。
没有一次危机与前一次相同，但是有一些可以应用的普遍原则，忘记这一点就会自担风险。
资产泡沫形成与膨胀导致银行风险不断累积，进而引发金融危机的可能性不断上升。
“金融危机往往伴随经济周期的繁荣阶段而爆发。
”1]1980年以来发生在12个国家和地区的16次较严重的金融危机中，有12次都存在着不同程度的资产泡沫。
然而，每一次经济衰退几乎都与资产泡沫的形成和破灭有着必然联系。
资产价格的崩溃将引发大面积的违约，并进一步演变成金融危机。
一、泡沫经济的典型案例分析（一）从1634年的“郁金香狂热”到1719年的“密西西比泡沫”从“郁金香狂热（Tulipmania）”到“密西西比泡沫（MississippiBubble）”，上演了经济发展史上第一次真正意义上的泡沫经济。
荷兰从1634年持续到1637年的“郁金香狂热（Tulipmania）”通常被认为有记载的最初的投机泡沫。
郁金香泡沫所炒作的只不过是一种商品，牵涉到的人数有限，不能算作真正意义上的泡沫经济。
在荷兰郁金香泡沫迸裂80年后，1719年出现了著名的法国密西西比股市泡沫，堪称历史上第一次真正意义上的“泡沫经济”。
“密西西比泡沫”的起因可以说是金融制度变革的结果。
历史中的经济危机与金融崩溃
历史中的经济危机与金融崩溃在人类社会的发展进程中，经济危机与金融崩溃是不可避免的现象。
它们的发生不仅对当时的经济体系和社会格局产生深远影响，也在后续的历史演变过程中提供了宝贵的经验教训。
本文将就历史上几次重要的经济危机和金融崩溃进行回顾和分析，探讨其中的原因和教训。
1. 南海泡沫经济公元17世纪的荷兰是欧洲最早的资本主义国家之一，也是第一个经历金融崩溃的国家。
荷兰东印度公司在那个时期成为欧洲第一家上市公司，其股票价格飙升，形成了当时令人炽热的经济繁荣。
然而，这种繁荣建立在泡沫经济的基础上。
最终，股票价格暴跌，投机者遭受重创，荷兰经济陷入长期萧条。
2. 1929年华尔街股市崩盘1929年，美国股市发生了历史上最严重的金融危机之一，即所谓的“1929年华尔街股市崩盘”。
在崩盘之前，美国股市经历了长达十年的牛市，许多人为此赚取了巨额财富。
然而，投机和过度杠杆等问题积聚到了一个临界点，最终导致了股市崩溃。
这场危机不仅使全球经济遭受重创，甚至导致了大萧条，影响深远。
3. 1997年亚洲金融危机1997年，亚洲金融危机发生，许多亚洲国家的货币贬值，股市暴跌，经济陷入深度衰退。
该危机的起因可以追溯到亚洲许多国家的金融体系存在的结构性缺陷和外部冲击。
亚洲国家普遍使用固定汇率制度，而且在面临外部冲击时，外汇储备不足，无力维持汇率稳定。
这场危机向世界展示了金融稳定和结构性改革的重要性。
历史中的经济危机和金融崩溃共有几个共同的原因及教训：首先，金融创新和过度杠杆。
在许多危机中，金融创新和过度杠杆被认为是导致危机的主要原因之一。
金融创新可能会使金融市场更加复杂，风险难以评估，从而导致金融危机。
同时，过度杠杆也会使金融体系容易受到冲击，缺乏应对危机的能力。
其次，缺乏有效的监管和监控机制。
许多金融危机都暴露出监管和监控机制的不足。
缺乏有效的监管允许金融机构和市场陷入风险，而缺乏有效的监控机制则使问题很难及时发现和解决。
因此，在预防和应对金融危机方面，建立强大的监管和监控体系非常重要。
金融市场的泡沫与经济危机之间的关系分析
金融市场的泡沫与经济危机之间的关系分析随着现代金融市场的不断发展，泡沫与经济危机之间的关系成为经济学家和政策制定者们关注的焦点之一。
泡沫是指资产价格出现过高的程度，而经济危机则是指一国或一地区的经济系统在一段时间内陷入严重衰退的状况。
本文将从多个角度分析金融市场的泡沫与经济危机之间的关系。
首先，泡沫经济往往是经济危机的催化剂。
当资产价格出现过高的情况时，人们普遍认为风险较小或者预期收益较大，导致投资热情高涨，市场需求增加。
然而，这种需求过度的情况并不一定能够持续，因为泡沫经济实际上是虚幻的，没有真实的价值支撑。
当市场人士开始意识到这种虚幻性时，他们不再愿意继续投资，市场需求迅速下降。
这种需求的从高点迅速回落，引发了危机的爆发。
例如，2008年全球金融危机的发生就与房地产泡沫的破灭有关。
其次，金融市场的泡沫往往诱发经济危机的扩散。
泡沫经济的破灭意味着资产价格的大幅下跌，从而影响了金融市场的稳定。
由于金融机构往往依赖于抵押品等资产作为贷款和借贷的担保，当泡沫破裂时，这些资产的价值迅速下滑，导致金融机构面临巨大的风险。
金融机构的资金链断裂，信贷市场出现冻结，使得其他企业无法获得融资。
同时，投资者的信心受到极大的打击，导致股市崩盘，经济危机加剧。
马尔姆斯特龙-史威斯的资产价格与经济周期理论即指出了这种资产价格与经济危机的相互关系。
此外，金融市场的泡沫也可能引发整个经济的波及效应。
泡沫经济破灭后，投资者的财富减少，在经济危机下不得不削减消费，导致整个经济的需求下降。
企业由于销售减少，产能得不到充分利用，不得不削减生产，甚至进行裁员。
这进一步拉低了经济的增长率，使得经济危机向实体经济快速蔓延，甚至可能引发经济衰退。
最后，金融市场的泡沫与经济危机之间的关系也与国际金融体系的稳定有着密切联系。
当一个国家或地区的金融市场出现泡沫并引发经济危机时，其它国家或地区的金融市场也会受到影响。
由于全球金融市场的相互联系和相互依存程度增大，一国或地区的金融市场动荡可能通过国际金融机构、国际贸易等渠道迅速传播到其他国家。
讲座金融危机的成因ppt
案例2：1998年香港的金融风潮
• 恒生指数的变化： 8月13日是6660点， 8月14日是7224点， 8月27日是7922点， 8月28日是到期日，为7829点。
• 套期保值基金以全面失败而告终。
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案例1：1997年香港的金融风潮
• 3、借入港元，在即期外汇市场上卖出港元 买进美元。 如果卖出港元导致港元即期汇率的下降， 投机者用美元可以买回更多的港元，除了 还本付息以后，还可以得到丰厚的收益。
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案例1：1997年香港的金融风潮
• 香港政府的应对措施：
1、动用外汇基金卖出美元买进港元 。 2、收缩货币供给量以提高港元利率。 3、宣布对向投机者提供资金的银行给
金融危机发生的内部原因
1997年破产金融机构： 北海道拓殖银行、德阳银行、 三洋证 券、山一证券
结果： 1990-2003 日本陷入经济衰退
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金融危机发生的内部原因
（二）严重的经常项目收支逆差 国际收支项目分为经常项目和资本项
目。经常项目逆差表现为物品和劳务贸易 外汇收入小于外汇支出。
予处罚。
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案例1：1997年香港的金融风潮
• 金融风潮的结果：
1、套期保值基金在外汇市场上遭受挫折， 但在股票 市场上获得暴利。
2、香港经济在金融风潮和东南亚金融危 机的影响下陷入衰退。
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案例2：1998年香港的金融风潮
• 从1998年5月开始，套期保值基金为对香港 发起新的冲击做准备： 1、借入大量的港元资金。 2、卖出恒生指数期货合同。 3、向证券商借入恒生指数成分股。
• 卖方突然大量抛售，公众开始陷入恐慌，导 致郁金香市场在1637年2月4日突然崩溃。
日本房地产泡沫与金融危机
日本房地产泡沫与金融危机日本作为战败国，在第二次世界大战当中经历了惨痛的失败，然而它的经济在从二战的溃败之中迅速复苏过来，到二十世纪八十年代，日本己然成为全球第二大经济体。
但在那之后，由于房地产泡沫破裂，日本经济从上世纪八十年代末九十年代初开始，持续萎靡了十多年。
这一众所周知的惨烈教训，为世界各国的经济发展提供了很有价值的借鉴。
进入上世纪八十年代之后，美国等发达国家与经济发展势头强盛的日本之间形成进口贸易总值大于出口贸易总值的局面，也即形成了贸易逆差，并且呈现逐渐扩大的趋势。
具体表现在1980至1984年间，美国与日本之间形成的贸易赤字数额从150亿美元迅速增长至1130亿美元。
那时，世界上的最大债权国是日本，而最大债务国是美国。
随着美国和日本在贸易方面的摩擦愈演愈烈，美国和其它利益相关的国家共同在八十年代中期对日本施压，要求它与美国签订“广场协议”，这个协议是对日本严重不公平的协议，目的是使日元对美元大幅升值，以缓解美国等利益相关国家对日的贸易赤字问题，同时也对美国国内的财政赤字问题有所缓解。
这个单边有利于美国国内经济稳定与进出口贸易平衡的协议最初目的就不是为了实现共赢，日本是在美国的强威下被迫签订的。
在“广场协议”签订以后，美国实现了其既定的目标，也即实现让日元大幅升值的预期。
从数据上来看，美元对日元的汇率从之前1985年的1:240变成了1987年年底的1:121的水平，这表明日元在两年内升值了将近一倍，并且这种升值的势头依然强劲，到了九十年代中期，美元对日元的汇率已经变成1:90了。
日元大幅升值给日本经济带来了许多负面影响，比如说抑制了原本高速增长的出口量、降低了国内消费水平。
日本政府在看到这样疲软的经济状况之后，针对诸多的经济问题，实施了宽松的货币政策和财政政策，具体做法是:1986至1987年两年间，日本银行在政府政策的指示下，连续五次将中央银行贴现率从5%大幅调低至2.5%，且将这个超低的中央银行贴现率维持了两年多，一直到1989年5月。
金融危机产生的原因
金融危机产生的原因金融危机是指在金融系统中发生的一系列严重的经济和金融问题，导致经济陷入衰退和金融市场动荡的情况。
金融危机的原因可能是多方面的，下面将从不同方面分别分析。
1.金融市场泡沫：金融危机的一个重要原因是金融市场的过度繁荣和投机活动。
在一些时期，投资者过度乐观，投资市场从基本面脱离，形成了过高的投资价格。
随着投资需求的放缓和市场对投资价值的重新评估，金融市场会发生定价偏差，导致市场崩溃，引发金融危机。
2.信贷风险积累：另一个导致金融危机的原因是信贷市场中的风险积累。
在金融繁荣时期，金融机构往往会过度放宽借贷标准，扩大信贷规模，以迎合市场需求。
然而，这些民间金融机构常常缺乏有效的风险控制和监管机制，导致大量的不良贷款积累。
当贷款违约率上升时，金融机构无法收回资金，导致金融市场出现流动性危机。
3.金融创新和工具复杂化：金融危机的另一个原因是金融创新和工具复杂化。
金融创新可以带来更高的效率和创造力，但也可能导致金融风险的不可预测性增加。
例如，复杂的金融衍生品和结构性金融产品在其中一种程度上削弱了金融机构对于其风险承担能力的认识。
这些复杂的金融工具在金融危机中往往表现出流动性不足、定价失效等问题，进而导致整个金融市场的波动。
4.政府政策失误：政府政策的失误也是导致金融危机的重要原因。
政府在经济政策和金融监管等方面的决策和干预可能会导致市场扭曲和金融失控。
例如，政府在过去鼓励住房贷款和金融杠杆，导致了房地产和金融泡沫，最终引发了金融危机。
另外，政府监管机构过度放松金融风险监管，也会造成金融市场中一些关键环节的失控。
5.全球经济不平衡：全球经济不平衡也是金融危机的重要因素之一、全球化导致了国际金融市场的互联互通，各国经济相互依存程度加大。
然而，全球经济发展不平衡、贸易失衡以及不同国家的经济政策不同步等问题，导致了全球金融系统的不稳定。
例如，一个国家经济下行，金融问题产生时，会通过国际金融体系传导和扩大，最终引发全球范围内的金融危机。
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泡沫经济与金融危机刘明兴 罗俊伟发展中国家的经济增长和金融自由化改革刺激了银行和企业部门的扩张，引起了国际资本的大量流入。
伴随着投资总量的快速增长，一些国家的投资结构开始恶化，资金的实际使用效率下降。
其中特别是房地产和股票市场出现了价格泡沫，为金融危机的爆发埋下隐患。
这种现象在几个发生危机的东亚国家尤为明显。
当然，泡沫现象的产生既有经济规律的内在原因，也有人为政策的外在原因。
并且，泡沫产生的机制不同，最终的经济影响也不同。
理论文献中已有不少对泡沫经济的讨论（Allen和Gale，1998；Schneider 和Tornell，1998），本文也拟结合东亚危机的若干经验，对上述问题进行简要的分析。
?? 泡沫的产生与破灭 （一）经济增长中的经济泡沫 １．泡沫的产生 在经济发展的过程中，投机甚至说是理性的投机行为所导致的资产泡沫可能是完全符合市场经济运行规律的。
假定在一个经济体系中整体的经济增长很快，随着社会总需求的增长，供给弹性越小的资产的价格，就会增长得越快。
在房地产或股票市场上，市场上所交易的资产供应１是有限的，至少在一定时间内是有限的。
当交易人意识到未来的经济增长必将带动要素价格上涨时，交易商就会投资于这些资产，使得价格出现上涨，由于供给弹性较低，价格上涨速度比一般资产价格要快，推动市场对价格变动的预期，从而导致价格的循环上涨。
注意这里对资产的需求不仅取决于收入和相对价格，而且受到预期价格变化率的影响，价格的上涨和下跌就会脱离基本面因素的作用，出现过度反应的特征。
在一个通过货币资产进行交易的经济中，资产价格泡沫的形成意味着消费者资产组合的变动。
货币性资产2作为一种对实际财富的债权，可以根据人们对财富真实价值的判断的变化，而相应地进行调整。
供给相对固定的要素在短时期内有价格迅速上涨的可能，利用货币来频繁买入这种资产不仅会引起资产价格更快的上升，而且会加快货币流通的速度，提高货币的乘数，最终使货币资产的存量也随之膨胀。
从而货币资产的流通通过信用创造会进一步加剧泡沫的膨胀。
实际资产使用货币度量3的经济系统中，价格泡沫会造成名义财富的迅速膨胀，由此1这里土地和企业本身均可被视为一种能在将来带来收益的稀缺性资产。
2货币性资产包括广义货币，以及一些流动性较强的权益凭证。
3如果所有的资产使用实物计量，则价格泡沫只是改变了相对价格，而不增加财富总量。
产生了财富增长的幻觉。
财富幻觉刺激了投资需求和消费需求，导致实际经济活动趋向过热。
2．泡沫经济的财富效应资产的市场价格上涨对投资需求的刺激作用可以从两个层次上来看。
一是在金融市场是完备的情况下，即企业和银行中介之间不会由于存在着信息不对称所产生道德风险和逆向选择问题而使企业面临融资约束。
在这种情况下，企业资本结构与企业的市场价值无关的M-M定理成立，企业的投资决策和融资决策可以互相分离，如果投资项目的回报大于资金的的使用成本，企业就可以在资本市场上以资本的市场价格筹集到它想要的任何数量的资本，且可以不用考虑融资方式的区别(即可以以任何债务和股票比例融资)。
以MM定理为基础，我们可以得到企业投资需求的q理论。
根据企业投资的q理论，当q>1，即企业资产的市场价值大于企业资产的重置成本时，企业就有扩张的愿望。
企业资产市场价值的提高（如股票价格的上涨）意味着q值的上升，q越大，企业扩张的激励就越大，企业投资扩张的速度通常就越快4。
资产价格影响企业投资的另一个途径是在资本市场不完备的情况下影响企业的借贷能力。
由于信息不对称的存在，企业在向银行借款时不仅会承担利息成本而且还会承担由信息不对称产生的代理成本，甚至会遇到银行的信贷配给而面临投资的融资约束。
如果企业在借款时能提供抵押，企业就可以降低由于和银行之间的信息不对称而面临的代理成本，从而减轻融资约束。
这样，由于企业资产价值的上升就是企业净值(资产减负债)的增加，而企业净值增加就意味着它在向银行借款的时候所能提供的抵押物价值的增加，因此东南亚国家和韩国国内资产价值的增加将减轻其企业投资的融资约束，刺激投资需求的扩张。
若从动态上看，企业投资者在以其拥有的不动产及企业净值进行抵押融资的情况下，其投资需求和资产的净值以及所能获得的信贷资金支持会呈现出一种正反馈，即随着企业所拥有资产净值上升，其获得用于投资的资金的能力就增强，更多的投资需求又会引发企业资产价值及其净值的进一步增加，从而又会刺激投资需求的进一步增长。
资产价格上涨消费需求也具有刺激作用，这是因为价格泡沫直接增加了消费者的名义净财富，财富的增加会导致消费者因为所谓“财富效应”而增加消费需求。
总需求的上涨和实际经济的过热无疑又推动了经济泡沫的膨胀。
3．泡沫的破灭通过货币资产的扩张来实现的财富增长，实际上仅仅是扭曲了实际经济中资源的相对价格，使某些资源的价值被夸大，资金的配置效率被降低。
考虑开放经济条件下，一些非贸易品因供给弹性较低，价格也会较快上涨。
非贸易品对贸易4在92-96年这段时间内，东亚国家上市企业的抽样数据表明，其q值明显较高（Micheal Pomerleano，1998）。
印尼在94年达到了149%的最高值，马来西亚和菲律宾也在93年分别达到了217%和147%的最高值，而泰国则在93年达到了249%的本地区最高值。
相比而言，拉美地区的q值一般低于40%，欧美国家企业的q值则比较适中。
品比价的上升，意味着实际汇率的升值，出口竞争力随之被削弱。
因此价格泡沫在一定程度上误导了资金的流向，破坏了实际经济活动。
当然经济过热和价格泡沫都不会无限制的持续下去，增长的速度终会因某些瓶颈而趋于放缓。
泡沫破裂也有一定的必然性，因为经济体系当中可以投入该资产市场的资金是有限的。
何况，泡沫对实质经济的负面影响以及消费和投资的财富效应都将进一步降低资金的供给。
泡沫膨胀的程度取决于：经济增长速度和对经济增长速度的预期；经济体系当中实际利率的高低，或者说融资成本的高低；经济体系中可动员的资金规模的大小。
泡沫破裂是因为预期的资产价格增长速度小于融资成本，投机商停止对资产市场的资金投入。
一旦价格膨胀的过程被终止，则通过货币性资产来表示的名义财富存量会大幅度缩水。
这就出现了负向的财富效应，也即泡沫的破裂紧缩了投资和消费的需求，因为企业资产的市场价值、q比率和个人名义资产均下降了。
在一个信用经济中，负向财富效应的破坏作用是不可低估的。
随着企业和私人的名义资产损失，在信息不对称的条件下银行将减少抵押贷款，加深总需求的衰退程度，进而形成了恶性循环。
另外，货币性资产的损失将引起严重的债务问题，流动性危机会迫使部分企业和银行濒临破产，甚至引发全面的金融危机。
（二）房地产和股票市场中的泡沫经济泡沫经济中最为常见的两种现象是房地产和股票市场的价格泡沫，此二者变动的机制基本上与上文所论述的类似。
在房地产市场上，供给和需求状况都取决于所投入资金的成本和预期的收益。
假定资金的成本由资金市场的一般供求决定，当更多的资金流入房地产市场，房地产的价格便会加速上升，在普遍的乐观预期和套利的驱动下，价格泡沫很快就会形成。
但随着资金的可得性的下降，资金获取的成本或者说资金本身的价格逐步上升；同时房地产价格的不断膨胀，投资风险也大大增加了，投资所要求的风险贴水也必将上扬。
从这两个角度上，资金供给的成本将不断提高。
另一方面，资金的预期收益取决于房地产价格的增长速度。
但随着资金可动员规模的下降，价格增长速度放慢，对房地产价格增长预期也随之低落，最终将导致资金从房地产市场中撤走。
投入房地产市场的资金的有限性可以从两个方面来理解。
第一，随着对房地产建设资金投入的提高，在同一个生产性前沿上，对其他行业的生产性投资就会下降，从而导致经济增长速度放慢；第二，泡沫经济会造成财富过速增长的假象，从而刺激消费的上升和储蓄的下降，使资金的供给进一步萎缩。
这既降低了房地产的供给速度，又降低了对房地产的需求。
一旦泡沫破裂，供给弹性最小的土地和房地产价格跌得也会最惨。
股票市场泡沫和房地产泡沫相似。
在短期内，股票的供给弹性有限，经济增长提升了股票的收益率，股票价格相应上升，为了赚取价格上涨的资本所得，大量资金涌向股市，股票价格远远偏离了股票分红所能支撑的水平。
当资金过多投入到股票市场就会导致大量的资金成为金钱游戏，而不会投入到真实的生产中，即使部分资金投入到生产过程中也会集中在某几个领域之内，导致某些市场上供给过度，经济增长速度将逐步下降，而在另外一方面股市泡沫也同样会导致财富的假象，从而使资金的供给方出现下降。
和房地产市场一样，股市泡沫最终也会破灭。
二、东亚国家的泡沫经济1997年发生的东亚金融危机的一个显著特点，就是经济系统中存在十分严重的房地产和股票市场价格泡沫，而泡沫的破裂则导致了银行的巨额坏帐。
以股票市场为例（如图1所示），东亚各国进入90年代以来，股票市场价格指数在1994年初达到最高峰，其水平大致相当于1992年的2-3倍。
之后便趋于下跌，但很快又恢复增长。
其中，泰国的股票市场在1996年再次全面下跌，其他国家则一直维持到危机爆发前。
泰国股市下跌引起了其国内金融机构的运营困境，这被公认为是东亚金融危机的主要触发机制。
与股市泡沫相比，房地产泡沫在东亚国家同样是一个普遍现象，下文我们以此为主要讨论对象。
（一）房地产泡沫因为在所有生产要素中，土地的供给弹性最小。
并且在该地区，总的情况是人口相对稠密，土地资源就更显稀缺。
在同样的发展水平下，东亚和其他地区相比，土地价格将会相对较高。
尤其是，东亚国家的经济活动经常集中于像日本的东京和大阪、韩国的汉城、泰国的曼谷、菲律宾的马尼拉等大城市，这更加限制了土地的供给弹性，加速了房地产价格的飙升。
随着东南亚国家放开资本项目，涌入大量的廉价外国资本，这些资本不仅直接对房地产造成有效的需求（如外国直接投资购买、购买厂商、办公楼等），而且还可通过银行中介借贷给国内的消费或投资部门造成经济过热而间接引发对房地产的投资和消费。
在资本流入和国内需求过热的刺激下，房地产价格的大副度上涨也就是很自然的了。
另外，近三十年来的经济成功给房地产业所带来的资本利得，使人们对房地产价格上涨历来就存在着很乐观的预期。
由此造成许多非房地产企业和私人投资者大量投资于房地产，以期获取价格上涨的好处。
同样，由于银行也持有类似的心理，加上房地产所特有的易于查封、保管和变卖且长期和局部看来价值稳定的特性，使银行部门认为这种贷款风险很小，在利润的驱动下，银行也非常愿意向房地产投资者发放以房地产做抵押的贷款。
此外，银行部门还会过于乐观地估计抵押物的价值，从而加强了借款人投资于房地产的融资能力。
这又进一步加剧了房地产业价格上涨和产业的扩张。
由图1房地产价格曲线的特征，我们可以把房地产的价格变动分为两阶段：一是1988-1992年，在1988年至1992年这段时间内，几个东亚国家的房地产价格急剧上涨，其中印尼在1988-1991年这段时间内房地产的价格上涨了约4倍，马来西亚在1988-1992年内上涨了3倍，菲律宾在这段时间内上涨了3倍，泰国也上涨了约3倍。