第四章+财务战略与预算
04 财务战略与预算
投资战略
营运战略
股利战略
2. 财务战略的综合类型
（1）扩张型财务战略
它一般表现为长期内迅速扩大投资规模，全部或大部分保 留利润，大量筹措外部资本。 特征: “高负债、高收益、少分配” 它一般表现为长期内稳定增长的投资规模，保留部分利润， 内部留利与外部筹资相结合。 特征:“适度负债、中收益、适度分配” 它一般表现为维持或缩小投资规模，保持一定的资产负债 水平，减少外部筹资，降低支出，维持或增加股利分发。 特征:“低负债、低收益、高分配”
例：某公司上年资本实际平均占用量为100万元，其中 不合理部分平均占用额20万元，预计本年比上年销售 增长2%，资本周转速度加快2%，则本年度资本预测 量为： （100-20）*（1+2%）*（1-2%）=79.968（万元）
4.3.2 筹资数量的预测：因素分析法
运用因素分析法需要注意的问题
（1）确定各种因素与资本需要额之间的关系；
防御收缩
外部财务威胁T
有效防御
4.1.4 财务战略的选择
1. 财务战略选择的依据
（1）财务战略的选择必须与宏观周期相适应
1）在经济复苏阶段适于采取扩张型财务战略。 2）在经济繁荣阶段适于先采取扩张型财务战略， 再转为稳健型财务战略。 3）在经济衰退阶段应采取防御型财务战略。
4）在经济萧条阶段，特别在经济处于低谷时期， 应采取防御型和收缩型财务战略。
（2）限于企业经营业务资本需要的预测；
（3）只是一个基本估计。
4.3.3 筹资数量的预测：回归分析法
基本原理：根据历史时期销售情况与资金需要量间的关系 规律，建立回归直线方程，据以推测预测期的资金需要量。 Y=a+ bX X—经营业务量 a：不变资金（在一定的产销量范围内，不受产销量变 动的影响而保持固定不变的资金）
第四章+财务战略与预算
第四章财务战略与预算一、单项选择题1．某企业积极吸纳权益资本，不断增加产品开发投资，且采用不分红的股利政策，则其实施的财务战略所处发展阶段是（）。
A.初创期B.成长期C.成熟期D.衰退期2．SWOT分析法是（）。
A.宏观环境分析技术B.微观环境分析技术C.内外部环境分析技术D.内部因素分析技术3．在SWOT分析中，最理想的组合是（）。
组合组合组合组合4．某公司2014年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10％，股利支付率为50％。
据此可以测算该公司2014年内部资金来源为（）万元。
5．下列属于可变资本的是（）。
A．为维持营业而需要的最低数额的现金B．原材料的保险储备C．必要的成品或商品储备D．最低储备以外的现金6．在初创期的企业，股利政策一般（）。
A．采用非现金股利政策B．可以考虑适当的现金股利政策C．采用现金股利政策D．采用高现金股利政策7．某企业上年度资金平均占用额为300万元，经分析，其中不合理部分为50万元，预计本年度销售增长为5％，资金周转加速6％。
则预测年度资金需要量为（）万元。
以下项目不属于敏感资产项目的是（）。
A．现金B．应收账款C．应收票据D．存货9．企业若打算减少外部融资的数量，应该（）。
A．降低销售利润率B．提高股利支付率C．降低股利支付率D．降低销售量10．企业的外部融资需求的正确估计为（）。
A．资产增加—预计总负债—预计股东权益B．资产增加—负债自然增加—留存收益的增加C．预计总资产—负债自然增加—留存收益的增加D．预计总资产—负债自然增加—预计股东权益增加二、多项选择题1. 财务战略的特征包括（）。
A．财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划B．财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境C．财务战略是对企业财务资源的短期优化配置安排D．财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关2. 财务战略按财务管理的智能领域分类，可以分为（）。
A．投资战略B．筹资战略C．营运战略 D．股利战略3. 对财务战略具有重要影响的主要财务因素包括（）。
王合喜第四章财务战略与预算
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第四章 财务战略与预算 王合喜
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第四章 财务战略与预算
筹资战略具体实施步骤如下：第一步，确定 筹资总量：根据企业的发展战略，全盘考虑， 全面预算，然后确定筹资立项，最终确定筹 资额度。第二步，筹资战略的实施：根据资 金需求额度，制定出筹资计划与方案，综合 考虑，分步实施。第三步，筹资的运用与管 理。第四步，偿还筹资本息。
资方向的战略性筹划。 企业投资战略可分为发展型投资战略、稳
定型投资战略与退却型投资战略。
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第四章 财务战略与预算 王合喜
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第四章 财务战略与预算
①发展型投资战略是企业在现有水平上向高 一级迈进的战略，在国民经济高速发展的时 期及企业经营状况良好的情况下，推行这一 战略会收到良好的效果。这一战略的特点增 加对企业设备、原材料、人力资源等的投资， 以扩大企业生产规模，提高产品市场占有率。
③金融政策。货币政策、汇率政策、利率政 策、资本市场政策等。
④宏观周期。宏观经济周期、产业周期和金 融周期所处阶段。
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第四章 财务战略与预算 王合喜
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第四章 财务战略与预算
（2）企业内部财务条件的因素影响分析
1）企业周期和产品周期所处的阶段；2） 企业的盈利水平；3）企业的投资项目及其 收益状况；4）企业的资产负债程度；5） 企业的资本结构及财务杠杆利用条件；6） 企业的流动性状况；7）企业的现金流量状 况；8）企业的筹资能力和潜力等。
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第四章 财务战略与预算
（4）股利战略。涉及企业长期、重大分配 方向的战略性筹划。
所谓股利战略，就是依据企业战略的要求和 内、外环境状况，对股利分配所进行的全局 性和长期性谋划。公司的股利战略类型有以 下几种：
财务管理学第四章 财务战略与预测
4.2 全面预算体系
总之，全面预算是由一系列预算构成的体 系，各项预算之间相互联系，关系比较复 杂。 4.2.3 全面预算的作用 全面预算是企业未来的系统规划，对企 业的未来发展和业务工作具有重要的作用 ，主要表现为以下几个方面。 （1）用于落实企业长期战略目标规划。 （2）用于明确业务环节和部门的目标。
4.2 全面预算体系
1、全面预算的组织 （1）预算委员会。企业应当设立预算委员会 或预算领导小组，履行有关预算的职责，主要 包括：①拟定企业预算编制与管理的原则和目 标；②审议企业预算方案及其调整方案；③协 调解决企业全面预算编制和执行中的重大问题 ；④根据预算执行结果提出考核和奖惩意见。 （2）预算管理部。企业应当设立预算管理部 或计划财务部，负债组织全面预算的编制、报
• 4.1 财务战略
• 4.2 全面预算体系 • 4.3 筹资数量的预测
• 4.4 财务预算
财务管理学
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第四章 财务战略与预算 4.1 财务战略
财务管理学
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4.1 财务战略
战略是涉及全局性、长期性和导向性的重大 谋划，是一个重要而复杂的问题。鉴于战略问 题的重要性和复杂性，越来越多的上市公司在 董事会之下设立战略委员会，对公司战略议题 进行分析研究，为公司战略决策提供参考方案。 4.1.1 财务战略的含义和特征 1、财务战略的含义 企业战略是企业为实现整体价值，筹划企业 所拥有的资源，对一系列长远或重大行动的动 态统筹。
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4.1 财务战略
外部的机会与威胁、企业内部的优势与劣势， 形成企业财务战略决策的过程。财务战略分析 的方法主要是SWOT分析法。 1、SWOT分析法的含义 SWOT分析法是通过企业的外部财务环境和 内部财务条件进行调查的基础上，对有关因素 进行归纳分析，评价企业外部的财务机会与威 胁、企业内部的财务优势与劣势，从而为财务 战略的选择提供参考方案。
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第四章 财务战略与预算
一、单项选择题
1．某企业积极吸纳权益资本，不断增加产品开发投资，且采用不分红的股
利政策，则其实施的财务战略所处发展阶段是（ ）。
A.初创期 B.成长期
C.成熟期 D.衰退期
2．SWOT分析法是（ ）。
A.宏观环境分析技术 B.微观环境分析技术
C.内外部环境分析技术 D.内部因素分析技术
3．在SWOT分析中，最理想的组合是（ ）。
组合 组合
组合 组合
4．某公司2014年预计营业收入为50000万元，预计销售净利率为10％，
股利支付率为50％。据此可以测算该公司2014年内部资金来源为（ ）万
元。
5．下列属于可变资本的是（ ）。
A．为维持营业而需要的最低数额的现金
B．原材料的保险储备
C．必要的成品或商品储备
D．最低储备以外的现金
6．在初创期的企业，股利政策一般（ ）。
A．采用非现金股利政策 B．可以考虑适当的现金股利政
策
C．采用现金股利政策 D．采用高现金股利政策
7．某企业上年度资金平均占用额为300万元，经分析，其中不合理部分为
50万元，预计本年度销售增长为5％，资金周转加速6％。则预测年度资金需要
量为（ ）万元。
以下项目不属于敏感资产项目的
是（ ）。
A．现金 B．应收账款
C．应收票据 D．存货
9．企业若打算减少外部融资的数量，应该（ ）。
A．降低销售利润率 B．提高股利支付率
C．降低股利支付率 D．降低销售量
10．企业的外部融资需求的正确估计为（ ）。
A．资产增加—预计总负债—预计股东权益
B．资产增加—负债自然增加—留存收益的增加
C．预计总资产—负债自然增加—留存收益的增加
D．预计总资产—负债自然增加—预计股东权益增加
二、多项选择题
1. 财务战略的特征包括（ ）。
A．财务战略属于全局性、长期性和导向性的重大谋划
B．财务战略涉及企业的外部环境和内部条件环境
C．财务战略是对企业财务资源的短期优化配置安排
D．财务战略与企业拥有的财务资源及其配置能力相关
2. 财务战略按财务管理的智能领域分类，可以分为（ ）。
A．投资战略 B．筹资战略
C．营运战略 D．股利战略
3. 对财务战略具有重要影响的主要财务因素包括（ ）。
A．产业政策 B．财政政策
C．税收政策 D．金融政策
4. 某公司是一家老字号重工业企业，面对刚刚度过全球金融危机、经济复
苏的宏观经济环境和止跌企稳蓄势上扬的行业环境，在自身条件允许时，可以考
虑选择的举措有（ ）。
A．增加厂房设备 B．减少临时性雇员
C．建立存货 D．开发新产品
5. 某公司是一家刚刚成立的多媒体产品研制和生产企业，产品还处于研发
投入阶段，尚未形成收入和利润能力，但其市场前景被评估机构看好，对这家公
司，以下说法中正确的有（ ）。
A．该企业处于引入期
B．该企业的股利战略最好是不分红
C．该企业财务战略的关键应是吸纳债务资本
D．该企业的筹资战略应是筹集股权资本
6. 某公司是一家成立不久的清洁用品开发生产企业，其开发的新产品荣获
多项国家专利，并已经成功打入地区市场，销售区域正在全国快速铺开，利润有
了大幅增长，超额利润明显。该企业在财务战略上可以考虑进行的安排包括
（ ）。
A．以促进销售增长、快速提高市场占有率为战略重点
B．采用积极扩张性财务战略
C．投资战略是对核心业务大力追加投资
D．筹资战略上尽量利用债务资本，适度引入资本市场增加股权资本
7. 某公司是一家成立多年的交通运输企业，受政府政策支持，企业销售已
经实现稳定增长，每年有大量且稳定的利润收入，但当地交通运输行业的竞争日
趋加剧，该企业可以考虑实施的财务战略包括（ ）。
A．以更多低成本的债务资本替代高成本的股权资本
B．实施较少的股利分配
C．扩展新的相关旅游产品市场
D．进行一些相关产品或业务的并购
８.影响企业筹资数量的条件和因素主要有（ ）。
A．法律对企业负债限额的规定 B．企业经营和投资的规模
C．利息率的高低 D．企业资信等级的优劣
９. 在营业收入比例法中，以下项目中不是敏感项目的有（ ）。
A．应收账款 B．固定资产
C．实收资本 D．短期借款
10．收缩型财务战略的特点包括（ ）。
A．维持或缩小投资规模 B．大量支付股利
C．缩小对外筹资 D．股份回购同时借入大量贷款
三、判断题
1. 财务战略属于局部性、长期性和导向性的重大谋划。（ ）
2. 财务战略与企业文化和价值观没有关系。（ ）
3. 财务战略的选择必须与宏观经济周期相适应。（ ）
4. 财务战略的选择必须与企业发展阶段相适应。（ ）
5. 在企业的衰退期，企业财务战略的关键是如何回收现有投资，并将退出
的投资现金流返还给消费者。（ ）
6.企业的全面预算主要由营业预算、资本预算和财务预算构成。（ ）
7.在企业的全面预算中，营业预算的预算期最短，资本预算其次，财务预算
的预算期最长。（ ）
8. 因素分析法比较简单，对筹资数量的预测结果不太精确。（ ）
9. 在对筹资数量预测的回归分析法中，现金、存货、应收账款都是可变资
本，固定资产则是不变资本。（ ）
10. 在营业收入比例法下，预计利润表与实际利润表、预计资产负债表与实
际资产负债表的内容和格式都是相同的。（ ）
四、计算分析题
1、三角公司2008年度资本实际平均额为8000万元，其中不合理平均额为
400万元；预计2009年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。要求：试在资
本需要额与销售收入存在稳定比例的前提下，预测2009年度资本需要额。
2、四海公司2009年需要追加外部筹资49万元；公司敏感负债与销售收入
的比例为18%，利润总额占销售收入的比率为8%，公司所得税税率为25%，税
后利润50%留用于公司；2008年公司销售收入为15亿元，预计2009年增长5%。
要求：（1）试测算四海公司2009年的公司资产增加额；
（2）试测算四海公司2009年的公司留用利润额；
3、五湖公司2004－2008年A产品的产销量和资本需要总额如表所示。预
计2009年该产品的产销数量为1560件。要求：试在资本需要额与产品产销量
之间存在线性关系的条件下，测算该公司2009年A产品：（1）不变资本总额；
（2）单位可变资本额：（3）资本需要总额。