案例三：LOR投资组合保险
1987年美国股市危机事件
1987美国股市危机事件1987年市场崩溃发生于当年10月19日星期一。
但是危机的起因是前一周周五（10月16日）的价格轻微下跌，以及由此引发的投资者采取一种新的流行策略——投资组合保险进行对冲。
投资组合保险是一种策略，投资经理可以在投资组合之上加一个动态对冲，以便复制出一个认沽期权。
从操作角度看，当组合价值升高时减少对冲，反之则加大对冲。
对冲为组合提供了一层支持，这是因为，组合价值跌到某个预定水平时，对冲会上升到某个点，以弥补组合的未来损失。
组合保险的卖点是可以提供底线价格保护（floor protection），而当组合价值高于底线水平时，通过系统地减少对冲，仍可保证组合有上涨潜力空间。
这个对冲策略是有成本的。
由于对冲要随着组合价值升高而减少，因组合价值下跌而增加，因此，需要在上涨过程中买入，在下跌中卖出。
结果为了应对价格波动而发生摩擦成本，即该成本会在价格波动之后发生。
借助期权定价理论工具可以算出累计摩擦成本，在金额上应该和行权价等于对冲底线价格的一项认沽期权的成本大致相等。
成功对冲的核心要求，特别是动态对冲，是流动性。
如果对冲无法执行，显然所有赌注都会损失。
如果组合规模小而且投资经理只是针对某个标的做对冲，这种情况下无需过分担心流动性。
但是如果市场上每个人的标的都是相同的，这可能会成为一场噩梦。
这就是10月19日所发生的事情。
10月19日星期一上午，购买了投资组合保险的投资者从电脑屏幕上看到价格自上周五持续下跌，不得不进一步提高对冲规模。
他们不得不向市场卖出一部分敞口，选择的对冲工具就是标普500指数期货合约。
10月19日开市不久，标普指数成分股就遭到了对冲的攻击。
时间就是一切，价格变得无足轻重。
一旦触发对冲程序，就会以市场价抛出一项合约。
这又触发了更多对冲程序。
组合保险1984年首次由LOR（Leland O'Brien Rubinstein）引进，这类产品被大量成功地出售给了养老基金，这些基金手里持有成千上万亿美元的权益资产。
展览会一揽子保险实施案例
展览会一揽子保险实施案例目录1. 内容简述 (2)1.1 展览会一揽子保险概述 (2)1.2 实施背景与目的 (3)1.3 研究意义 (4)2. 理论框架与研究方法 (6)2.1 保险理论概述 (7)2.2 一揽子保险概念 (8)2.3 案例研究方法 (9)3. 案例选择与资料收集 (11)3.1 案例选择标准 (12)3.2 案例简介 (13)3.3 资料收集方法与工具 (14)4. 案例分析 (15)4.1 案例一 (17)4.1.1 风险评估与保险配置 (18)4.1.2 保险合同的制定与实施 (20)4.1.3 保险效果评估 (21)4.2 案例二 (22)4.2.1 初始保险方案 (23)4.2.2 风险变化与应对策略更新 (24)4.2.3 保险方案调整后的效果分析 (26)4.3 案例三 (27)4.3.1 风险预防策略 (28)4.3.2 保险覆盖面的扩展 (30)4.3.3 预防性措施对保险的影响 (31)5. 案例比较与总结 (32)5.1 案例实施背景的异同 (33)5.2 保险策略的选择与实施差异 (34)5.3 保险效果的对比分析 (36)6. 案例启示与政策建议 (37)6.1 保险策略实施的经验总结 (38)6.2 对展览会行业保险意识的影响 (39)6.3 政策制定建议 (40)1. 内容简述本文旨在详细介绍展览会一揽子保险的实施案例，包括保险产品构成、承保范围、风险控制措施、理赔流程等方面。
通过剖析实际案例，我们旨在说明展览会一揽子保险在降低展览活动风险、保障参展商利益、促进展会健康发展方面的作用。
本案例分析以某大型国际性展会为例，展现了展览会一揽子保险在整个展会周期内对参展商的保障体系，并探讨了其在遇到突发事件时的应急处理和理赔机制。
1.1 展览会一揽子保险概述展览会一揽子保险是一种专门为企业在举办或参与各种展览活动时定制的综合性保险方案。
随着全球化和市场经济的不断推进，展览会作为推广品牌、促进贸易、增强合作的平台，在全球范围内扮演着越来越重要的角色。
保险业金融伦理案例
保险业金融伦理案例
保险业金融伦理案例
1.案例一：一位投资者买保险时，保险公司的销售员给他进行了楼说，未将保险条款讲解清楚。
分析：这表明，保险公司销售员没有清楚地讲解保险条款的情况，不仅严重违反了保险公司的职业道德和道义，而且也严重违反了相关法律法规，对投资者的经济利益产生了不利影响。
处理：首先，严肃查处销售员的行为，并依据国家和行业法规对其处以合适的处罚，坚持重申尊重投资者权益的原则；其次，向投资者认真讲解保险条款，细致告知风险回避措施，以确保自身利益的有效保护。
2.案例二：一位投资者在签订保险合同时，保险公司的销售员没有将保险责任和保险金额的范围说明清楚，导致投资者损失了很大的经济利益。
分析：这表明，保险公司销售员没有清楚地讲解保险责任和保险金额的范围，不仅严重违反了保险公司的职业道德和道义，而且也严重违反了相关法律法规，对投资者的经济利益产生了不利影响。
处理：首先，严肃查处销售员的行为，并依据国家和行业法规对其处以合适的处罚，坚持重申尊重投资者权益的原则；其次，向投资者认真讲解保险责任和保险金额的范围，细致告知风险回避措施，以确保自身利益的有效保护；再次，对投资者的损失进行赔偿，以补偿其经济损失。
保险行业中的理财规划建议与财务规划案例剖析分享
保险行业中的理财规划建议与财务规划案例剖析分享在保险行业，理财规划是一项至关重要的工作。
正确的理财规划可以帮助个人和家庭实现财务目标，保护财富并最大限度地利用投资回报。
本文将通过分享保险行业中的理财规划建议和财务规划案例，帮助读者了解如何在保险领域实施有效的理财规划。
第一部分：保险行业中的理财规划建议1.规划个人和家庭的财务目标在进行理财规划之前，需要明确自己和家人的财务目标。
这包括短期目标（如购买房屋或支付教育费用）、中期目标（如购买车辆或养老金计划）以及长期目标（如退休时拥有充足的养老金和投资）。
确立目标将帮助您确定适合您的保险计划和投资组合。
2.购买适当的保险产品保险是理财规划的重要组成部分。
根据个人和家庭的需求，选择购买合适的保险产品。
这可能包括寿险、意外险、医疗保险和车辆保险等。
购买适当的保险产品可以为您和家人提供财务保障，应对意外事件和风险。
3.考虑投资型保险产品投资型保险产品结合了保险和投资的优势。
这类产品允许您在投保的同时，将一部分保费投资于股票、债券或其他金融工具。
这种方式可以帮助您累积财富，并在未来实现资本增值。
然而，在购买投资型保险产品之前，务必评估其风险和回报。
4.定期评估和更新保险计划财务规划是一个动态过程，因此定期评估和更新保险计划至关重要。
随着时间的推移，您的财务状况和需求可能发生变化。
定期评估保险计划，确保其符合当前的财务目标和风险承受能力。
第二部分：财务规划案例剖析分享为了更好地理解保险行业中的理财规划，我们将分享一个财务规划案例：张先生是一位32岁的职场人士，他希望通过理财规划实现长期财务目标。
在与理财规划师的讨论后，张先生采取了以下行动：1.购买寿险和意外险为了保障家庭的经济稳定，张先生购买了一份寿险和一份意外险。
寿险可以为他的家人提供经济保障，意外险可以防止不可预测的突发事故对他的财务状况造成太大压力。
2.投资长期理财计划考虑到他的年龄和财务目标，张先生决定投资一份长期理财计划。
案例三：LOR投资组合保险
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O
T
CO
PY
294-061
ห้องสมุดไป่ตู้
Leland O'Brien Rubinstein Associates, Inc.: Portfolio Insurance
2 for a description of LOR's size, the assets under its management, and the fees generated by its portfolio insurance business.) This $50 billion business evaporated to $10 billion soon after the crash and looked as though it would continue to decline further. In late 1987, the three principals faced the choices of folding up shop, trying to defend portfolio insurance against its detractors and resurrect the product, or developing a new product to sustain the firm into the 1990s and beyond. They did not want to close the firm's doors, but, given the public outcry, portfolio insurance could not easily be resurrected. They hoped their experience gained from providing portfolio insurance to investment managers, as well as the technical skills that had enabled them to succeed in creating and marketing a complicated financial product, would be valuable in helping them develop new investment vehicles to meet these investors' ongoing demands.
保险swot分析案例范文
市场营销中的SWOT分析怎么写S (strengths)是优势、W (weaknesses)是劣势，O (opportunities)是机会、T (threats)是威胁。
按照企业竞争战略的完整概念，战略应是一个企业“能够做的”（即组织的强项和弱项）和“可能做的”（即环境的机会和威胁）之间的有机组合。
所谓SWOT分析，即基于内外部竞争环境和竞争条件下的态势分析，就是将与研究对象密切相关的各种主要内部优势、劣势和外部的机会和威胁等。
SWOT分析有其形成的基础。
著名的竞争战略专家迈克尔.波特提出的竞争理论从产业结构入手对一个企业“可能做的”方面进行了透彻的分析和说明，而能力学派管理学家则运用价值链解构企业的价值创造过程，注重对公司的资源和能力的分析。
SWOT分析，就是在综合了前面两者的基础上，以资源学派学者为代表，将公司的内部分析，与以能力学派为代表的产业竞争环境的外部分析（即更早期战略研究所关注的中心主题，以安德鲁斯与迈克尔.波特为代表）结合起来，形成了自己结构化的平衡系统分析体系。
与其他的分析方法相比较，SWOT分析从一开始就具有显著的结构化和系统性的特征。
就结构化而言，首先在形式上，SWOT分析法表现为构造SWOT结构矩阵，并对矩阵的不同区域赋予了不同分析意义。
其次内容上，SWOT分析法的主要理论基础也强调从结构分析入手对企业的外部环境和内部资源进行分析。
某企业的SWOT分析SWOT分析经典案例海尔的SWOT分析海尔集团是世界第四大白色家电制造商，也是中国电子信息百强企业之首。
旗下拥有240多家法人单位，在全球30多个国家建立本土化的设计中心、制造基地和贸易公司，全球员工总数超过五万人，重点发展科技、工业、贸易、金融四大支柱产业，2005年，海尔全球营业额实现1039亿元（128亿美元）。
下面是有关海尔的SWOT分析：优势：海尔有9种产品在中国市场位居行业之首，3种产品在世界市场占有率居行业前三位，在智能家居集成、网络家电、数字化、大规模集成电路、新材料等技术领域处于世界领先水平。
保险行业的数字化转型案例分析
保险行业的数字化转型案例分析近年来，随着科技的快速发展和数字化时代的到来，保险行业也不可避免地面临了数字化转型的挑战和机遇。
本文将通过分析几个保险行业的数字化转型案例，探讨数字化转型对保险行业的影响以及相关的发展趋势。
案例一：中国平安保险公司中国平安保险公司是中国最大的保险公司之一，也是保险行业数字化转型的佼佼者。
该公司通过投资大数据和人工智能技术，实现了对保险业务的全面数字化管理和智能化风控。
他们将客户信息、保险产品、理赔数据等数据集中管理，并利用数据挖掘和风险预测技术优化保险产品和服务。
通过数字化转型，中国平安保险公司实现了保险产品个性化定制，加强了精准营销和客户服务，提高了保险理赔的效率和准确性。
同时，数字化转型还为公司带来了更多的商业机会，如活跃的互联网保险业务和智能化健康保险服务。
案例二：美国保险公司ProgressiveProgressive是美国一家知名的汽车保险公司，也是数字化转型的先行者之一。
该公司通过引入先进的传感器技术和无线通信技术，实现了对保险车辆的实时监控和数据收集。
他们利用这些数据分析车辆的运行状态、驾驶行为等信息，并根据分析结果个性化定价和风险管理。
通过数字化转型，Progressive提供了智能驾驶助手和车辆追踪服务等增值服务，同时提高了保险车辆的定损效率和客户满意度。
这也为其他保险公司提供了借鉴和参考，推动了整个行业的数字化进程。
案例三：德国再保险公司Munich ReMunich Re是世界最大的再保险公司之一，数字化转型在其业务中起到了重要的作用。
该公司通过利用大数据分析和人工智能技术，实现了对全球范围内的灾害和风险的准确评估和预测。
他们将全球各地的气象数据、地震数据、流行病数据等进行整合和分析，为客户提供精准的风险评估和再保险解决方案。
通过数字化转型，Munich Re提高了风险管理的准确性和效率，降低了损失。
同时，数字化转型为公司带来了新的商业机会，如气象保险和环境风险管理等。
保险与养老金风险模型、投资组合模型
(4)
5、加入超额损失再保险的风险模型
a表示保险公司的预留水平，Yi a min{Yi , a}
保险公司支付给再保险公司的保费为
(1 )(1 E(Yi ))
a
其中 0为再保险公司的安全负荷，一般有 在经典模型 (1) 的基础上，保险公司的盈余为
R(t ) (1 )1 (1 ) ( 1 E (Yi )) Yi
保险公司的盈余为满足:
(7) R(t ) x ct Yi 0W (t ) i 1 其中 {W (t ), t 0}是一个标准的Brown运动。
二、养老金问题中几类常用的风险模型
养老金制度是为社会成员提供养老金的社会化制度， 基本可以分为以下两种类型： 一种是待遇预定计划(Defined Benefit Plan，简称 DB),即预先规定退休后的养老金水平，缴费水平需经过 精算估计； 另一种是缴费预定计划(Defined Contribution Plan，简称DC)，即预先确定缴费水平，退休后以缴费 和投资收益为基础发放养老金。
Baev & Bondarev(2007)研究了风险资产的价格满足O-U 模型时的优化问题，假设风险资产的价格满足：
dS1 (t ) c(t ) S1 (t )dt 1S1 (t )dW1 (t ),
其中c(t ) c X (t ), X (t )满足： dX (t ) X (t )dt dW2 (t ), X (0) 0. 其中 c, 1 , , 均为常数 c 0, 1 0 ； W1 (t ),W2 (t ) 均是标准的Brown运动，满足 cov( W1 (t ),W2 (t )) t , [1,1]. X (t ) 0 可认为此时为牛市， X (t ) 0 为熊市。
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在预先支付一定的费用后，可以保证投资组合的最 低价值。这一产品就相当于一个卖权 合并一个投资组合的多头和卖权的多头，就组成一 个买权（在1981年，不存在S＆P500期权市场）
V Portfolio Insured Portfolio
S Put
金融工程案例分析
11
投资组合保险理论
问题 假定有一个机构投资者持有目前市值 为1亿美元的投资组合，并且这个组合 的构成与S&P500的构成一样。假如投 资者想保证这个组合在三年后的市值 不低于1亿美元，同时还希望获得股市 上涨时的收益，那么可以选择何种策 略？
用期货复制
Value of S&P 500 $100.00 Value at Put $3.16 Delta -0.1494 Replicating Portfolio Short 0.1494 future $0 Long Treasuries -$3.16 Net investment -$3.16 +1 %
LOR: 投资组合保险
金融工程案例分析
1
问题的提出
1987年10月19日，“黑色星期一”，股 灾，一天内股票价格下跌20％，S&P500 和道指六天里下跌三分之一。 LOR公司的投资组合保险业务在市场崩 盘时并未如投资者预期般提供完全的保 值。问题出在哪儿？LOR公司下一步该 怎么做？
金融工程案例分析 2
d1 =
(
−ηT
1 2 / X + r + σ T 2 , d2 = d1 −σ T
σ T
)
∆P =−e−ηT N(−d1) Delta = ∆S
金融工程案例分析
20
用股票复制卖权
假设S为一股票（不考虑市场摩擦产生的 交易成本，股票不分红即η=0 ）波动率 σ=20%，现在的价格S=100 卖权执行价X=100，到期日T=3 无风险利率r=10% 则根据期权定价公式p=3.1567
金融工程案例分析
25
用股票复制卖权
当S价格上涨1%，即S=101时
其中的差别是由于Delta变化引起的，要复制的 期权Delta变为-.142771 对复制组合进行调整，自融资交易策略
在(a)的基础上买入价值为15.08435-0.1427771*101= 0.66453的股票S: -.142771*101=-14.41982 卖出0.66453的无风险证券：18.0917-0.66453= 17.42717 调整后复制组合的价值17.42717-14.41982=3.00735
金融工程案例分析 27
用期货复制卖权
原理
期货价格与现价的无套利关系
F = Se
ɶ (r −η)T
P = −Fe
~ − (r −η)T −ηT
e
N (−d1) +Xe − rT N (−d2 )
为动态复制看跌期权，需要卖出期货合约的金额为 所要保值的投资组合金额的
e
~ − (r −η)T −ηT
e
N (−d1)
28
金融工程案例分析
股票和期货的比较
交易成本
股票：价差一般为60个基点，佣金平均为 10个基点 期货：价差一般为2－4个基点，交易一轮 的佣金一般为2个基点。初始保证金约为 8%。1－2个月的期货合约交易活跃
金融工程案例分析
29
股票和期货的比较
投资组合的变动
股票：需要买卖股票，会触动客户的投资组 合，需要顾问公司和投资管理人不断地协调 期货：通过买卖指数期货就能够完成保险操 作，只需要调整衍生证券头寸，不需要在股 票和无风险证券之间交易，不需要保险人和 基金之间进行协调。 S&P500指数期货在 1982开始交易
金融工程案例分析 26
用股票复制卖权
PI的实际操作过程
在任意给定时间，使得资金在保险了的股票 有价证券组合和无风险资产之间进行分配。 当股票组合的价格增加时，则出售无风险资 产，增加股票组合的头寸；当股票组合的价 格减少时，则减少股票组合头寸，购买无风 险资产。同时，期权到期时间的变化和有价 证券组合收益率方差的变化都需要对原有复 制组合进行调整。
金融工程案例分析 5
LOR公司
LOR的保险产品举例
LOR通过建立一种交易策略，产生一个三年期的指 数（如S&P500）卖权，LOR估计在这三年里，投 资者需要支付的对冲成本为投资组合价值的3%－4%。 这些成本用来购买国库券和支付期货合约的保证金 LOR可以根据客户的要求调整“卖权”的执行价格 和到期期限 LOR根据被保险资产的规模，收取一定比例的费用， 作为公司的收入
金融工程案例分析 13
投资组合保险策略
选择2——出售股票，购买国库券和买权
p(t) = c(t) + Xv(T−t) − S(t)
一个买权多头加上无风险资产和一份股票空头等于 一个卖权 投资者需要有买权的交易对手；投资基金将不持有 股票，只持有国库券和衍生证券
金融工程案例分析
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投资组合保险策略
Value of S&P 500 $101.00 $3.01 Value at Put Replicating Portfolio -Short stock position -$0.15 -Long Treasury Position$3.16 $3.01 New Replication Portfolio Short 0.1428futures -$0.52 Long Treasuries $3.17 Buy 0.0066 futures $3.01
当S价格下跌1%，即S=99时
其中的差别是由于Delta变化引起的，要复制的 期权Delta变为-.156196 对复制组合进行调整，自融资交易策略
在(a)的基础上再卖空价值为0.156196*99-14.78565= 0.677754的股票S: -.156196*99=-15.4634 将卖空所得投入无风险证券：18.0917+0.677754= 18.76945 调整后复制组合的价值18.76945-15.4634=3.30605
金融工程案例分析 30
用股票复制
+1% Value of S&P 500 Value at Put Delta Replicating Portfolio Short 0.1494 shares Long Treasuries Net investment $100.00 $3.16 -0.1494 $14.94 -$18.09 -$3.16
Stock Price: t = 0 t = 1 t = 2 70 60 50 40 30 70 ∆1 + 1.1 L1 = 0 50 ∆1 + 1.1 L1 = 0 50 ∆1 + 1.1 L1 = 0 30 ∆1 + 1.1 L1 = 10 50
Put (x = 40)
0
0
10 ∆1 = 0 L1 = 0 ∆1 = - .5 L1= 25/1.1=22.73
金融工程案例分析
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LOR公司
LOR在八十年代的早期和中期非常成功， 从81年到87年，公司管理的资产从3000 万美元增长到500亿美元，收入由2400 万美元增长到80亿美元（参见表2）
金融工程案例分析
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市场需求
投资者需要的金融产品
能够限制投资组合价值下跌的风险，但同时不限制 价值上升的潜力
两类典型的投资者
金融工程案例分析
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Part 2: 投资组合保险原理
金融工程案例分析
16
投资组合保险原理
思想来源
P
PV ) (X
PV ) (X
金融工程案例分析
X
S
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投资组合保险原理
无套利关系
P= ∆P S + L = Delta×S + L ∆S
不断调整Delta和L以动态保持住以上关系
金融工程案例分析
18
金融工程案例分析
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用股票复制卖权
用股票空头和无风险证券多头复制卖权
Delta=-.14935 (a) 卖空0.14935单位的S: -14.935 (b) 买入价值为18.0917的无风险证券 复制组合的价值18.0917-14.935=3.1567，与 看跌期权价值相等
金融工程案例分析
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用股票复制卖权Байду номын сангаас
希望获得平均预期收益，但随着财富的增加，风险 厌恶程度比平均水平上升的更快的投资者，比如养 老基金、捐赠基金等 对收益的预期比平均水平乐观，但希望减少部分或 者所有市场下跌风险同时不丧失市场上升带来的好 处，比如认为能通过选股优势获得高于市场回报的 基金经理
金融工程案例分析 8
市场需求
在1981年，共有2663亿美元的养老基金 资产投资于股票组合，如果发明这种能 限制系统风险的产品，其市场潜力是巨 大的
选择3——交易策略PI
用动态复制的方法产生卖权 用来替代当时还没有公开交易的指数看跌期权 对于证券组合的管理者来说，合成所要求的合成看 跌期权可能比在市场上直接购买看跌期权更具吸引 力，因为：期权市场并不总是具有足够容量吸收这 些拥有大笔资金的投资者将进行的大笔交易，而且 基金管理者要求的执行价格和到期日通常与期权市 场可交易合约的规定不相符
Value of S&P 500 $99.00 Value at Put $3.31 Replicating Portfolio -1% -Short stock position -$14.79 $18.09 -Long Treasury Position $3.30 New Replication Portfolio -$15.46 Short 0.1562shares $18.77 Long Treasuries Sell $3.31 31 金融工程案例分析 0.0068 shares