当代IT企业并购重组的动因_风险与对策
企业并购与重组PPT培训课件
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并购与重组的案例分析
成功案例一：某知名企业的并购历程
总结词
战略协同、精心策划、高效执行
详细描述
该企业在并购前进行了深入的战略分析，确定了并购目标与自身战略的协同效 应。通过精心策划，实现了低成本、低风险的并购。在并购后，迅速进行业务 整合，实现了高效的执行和良好的业绩表现。
成功案例二：某跨国公司的重组经验
融资安排需要考虑多种因素， 如银行授信、股权融资、债券 发行等，根据实际情况选择合 适的融资方式。
融资安排还需要考虑并购后的 企业负债状况和偿债能力，以 确保企业能够承担起相应的债 务负担。
并购后整合
并购后整合是并购与重组中至关 重要的环节，目的是实现企业资 源的优化配置和管理协同效应。
并购后整合涉及战略、组织、人 力资源、财务和企业文化等多个 方面，需要进行全面深入后，对 目标企业进行整合的过程中面临的不确定性 ，包括管理风格、企业文化等方面的差异。
详细描述
整合风险是并购与重组后期的关键风险之一 ，如果企业无法有效地整合目标企业，可能 会导致资源浪费、效率低下等问题。因此， 企业在并购与重组过程中需要注重对目标企 业的调查和分析，充分了解其管理风格、企 业文化等方面的特点，制定科学、合理的整 合计划，以确保并购与重组后的稳定和持续
跨国合作
全球化背景下，跨国并购 成为企业拓展国际市场、 获取国际资源的重要手段。
跨境资本流动
随着跨境资本流动的增加， 跨国并购将更加频繁和活 跃。
跨国公司崛起
跨国公司通过跨国并购实 现全球资源配置和优化， 提高自身竞争力。
行业整合与专业化并购
行业集中度提高
随着市场竞争的加剧，企业将通 过并购实现行业整合，提高市场
提高管理效率
企业并购与重组的风险防范研究
一
购过程中 ， 如何防范各种风险是并购各方应
该十分重视 的问题 。 企业并购与重组中所遇
济上的损失。这种潜在的损失可大可小 ， 既 可能是企业 收益 的下降 ， 甚至也可能是导致
企业 破产崩 溃。为 了识别 、 预测 、防范和控 制风险 ， 我 们有必要界定企业并购的风险 ， 了解 风险发生 的可能性 ，以及风险的性质及
有时候会导致原来股东 的收益被摊簿 ， 股权 减弱 ， 减少每股净资产的收益 ， 进而引发股 价波动 ， 给企业的经营效益 和发展造成不 良
企业在收购其 他企业 时资金不足 ， 现金的大 量减 少会严 重阻碍 企业 经营管理 的正常 运
自 改革开放 以来 ，国家经济特别是市场经济
取得了很大发展 。 但是毋庸讳言 ，我国的市 场经济迄今为止还不是很完善 ， 譬 如中介市
场的发展缓慢 ，中介组织普遍性规模较小 、 服务质量不高 ，由此引发了企业并购中的一 些高风险、高成本 问题。
财税经贸 ２ ０ １ ３年 ７期 （ 中） Leabharlann 企业并购与重组的风险防范研究
曹艳 梅 （ 西安外事学院商学院财务管理 １ ０ １ ０ 班 陕西 西安 ７ １ ０ ０ ７ ７ ）
抽要：由于企业并购中存在着各种不确定因素。 导致了企业并购风险的形成。 分析企业并购与重组的风险，目的是帮助相关企业了解风险来自 哪些方面和环节、
联想公司与IBM重大并购案例分析
单位：百万美元
年份 总收入 亏损净额
2001年 100778 -397
2002年 9237 -171
2003年 9566 -258
二、合并过程简介
• 联想与IBM 公司并购过程跨国并购中涉及到方方面面的专
• • •
业知识, 仅靠并购企业单枪匹马是难以完成的。联想在并 购IBMPC 业务过程中： （1）2003 年聘请麦肯锡作为战略顾问, 全面了解IBM 的 PC业务和整合的可能。在进行了13个多月的艰难谈判之后, 2004 年12 月8 日双方终于达成了最终的并购协议。 （2）财务方面。IBM 全球PC 业务的实际交易价格是17. 5 亿美元, 其中包括6. 5 亿美元现金、价值6 亿美元的联想 股票及PC 部门5 亿美元的债务。IBM 将持有联想集团约 19% 的股份。 （3）2005 年第二季度起, 联想将分三年支付给IBM 7.05 亿美元的服务费用, 分别为2. 85 亿美元, 2. 23 亿美元 和1. 97 亿美元;董事会方面, 杨元庆先生接替联想创始人 柳传志先生, 成为联想董事会主席。柳传志先生为董事会 非执行董事。
毛利率表
年份 联想 IBM DELL
2001 13.3% 16.2% 17.7%
2002 14.8% 14.4% 17.9%
2003 14.8% 13.7% 18.2%
平均 14.3% 14.7% 17.9%
注：即新联想的毛利率为15%，假设合并三年后毛利率提 高到17%
• 由于联想在合并后的头三年不打算进行重
• 四、联想并购IBM 所受到的影响
•
• 1. 人才整合风险及其治理 • 为了留住优秀的海外员工同时又安抚老员工, 使所有的员
企业并购与重组概述
有地为有地不为
许多情况下与当地政府的合作好坏是成功并购的关键
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并购的特征之二： 并购企业的权利和义务相伴而来
随之而来的权利和义务直接影响到并购方的各 种利益；权利和义务来自各个股东、每一个债权 人、政府部门、消费者（客户），离开企业多年 的退休职工、依次未了结的交通事故，甚至隔壁 的邻居
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并购的特征之三：
成功的并购离不开专家
修改并购重组办法
此前各方形成的共识是，上市公司并购重组等重大事项的审批链条过长，是
产生内幕交易等违法行为的原因之一。因此，如何在此环节防范内幕交易的
产生一直是监管部门着力解决的问题。
范福春3月6日就此答本报记者称，监管层正对一系列有关收购兼并的管理办
法进行修改，不久会有一系列的修改后的法规向市场公布并征求意见。实际
一、企业并购的基本概念
企业并购，就是企业间的兼并与收购，是系指兼并和收
购概念统称。。
兼并(Mergers)是指两家或两家以上企业的合并，原企业 的权利义务由存续(或新设)企业承担，要求双方经营者在 得到股东支持的情况下按照严格的法律程序操作。
兼并有两种形式：吸收兼并和新设兼并。
收购(Acquisition)，是指一家企业用现金 债券或股票等
为什么会有这么多的资金流向并购领域呢？
并购者的“工业逻辑” ：老大能赚钱，老二还凑合，老三够戗，后
面的就不用说了 .其理论解释是：企业规模和企业的组织成本有必
然的有机联系，也就是说企业要具备一定的规模使组织成本降到一
定的程度才能取得好的经济效益
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并购动因
➢ 规模经济 特别适用于重工业、制造企业 ➢ 一体化经济 并购上下游企业，交易成本内部化 ➢ 降低产能 避免过度竞争，扭转行业供给过剩局面
企业并购动因的理论分析
� 财务协同效应 �该 理论 认为 �企业 并 购不 仅可
以因 经 营效 率 提高 而 获 利� 而 且由 于 税 法 �会 计 处理 惯例 以 及证 券 交 易等 规 定 而给 企 业 在财 务 方能 力提高 �并购后 企业整体 � 的负 债能 力比 并购前 各个 单个 企业 的负 债能 力强 �而 一� 企业并购动因的一般理论 � 管理协同效应�管理协 同效应 认为被收 购企业 且还 降 低了 资 金 成本 � 实 现资 源 低 成 本的 有 效 再配 的管 理者 未能充 分发 挥其 所控 制资 产的 经营 潜力 �而 过优势互 补管理 的效率会 更高� 如果 并购企业 有一支 高水 平 的管 理 队 伍� 但 由 于受 并 购 企业 规 模 等 的限 制� 其管 理 能力 未 充 分发 挥 �那 么 并 购管 理 水 平 低下 的企 业就 可以发 挥管 理协 同效 应� 因此 �并 购不 仅会 给参 加者 带来利 益� 而且 会因 整个 经济效 益 水平 的提 高带来社 会效益 � 这 一理论表 明从事 相似经济 活动的 置�� �合理 节税� 通 过并购 可以利用 税法中 亏损凝条 式的 并 购可 以 减 少本 企 业 盈余 和 现 金流 量 的 周 期性 变动� 另一� 管理 团体可 能会 更有 效地 对该 资产 进行 管理 �通 款来达 到合理避 税的目 的�� �分散 风险� 通 过不同形
� 多样化经营理论�这 一理论主 要是为 通过并购
实现 多样 化经 营�稀 释经 营风 险而 进行 的企 业并 购提 供理论 基础� 多样 化经营 具有稀释 风险的 效应� 企业 通过 并 购经 营 相 关程 度 较 低的 不 同 行业 可 以 分 散风
企业 最有 可能成 为潜 在的 收购 � 者� 这是 由于 他们 能够 险�稳定 收入来源 �增强企 业资产的 安全性 � 因为� � � 识别 低 于行 业 � 平 均水 平 或 未充 分 发 挥经 营 潜 力 的公 并购 能有 效降 低新行 业的 进入 壁垒 �� � 并 购能 拓展 司�并且 懂得如何 改善被 收购公司 的经营 业绩� 企业 生产 经营 方向 �开展 多元 化经 营� � �并 购能 扩大 �
阿里巴巴并购网易考拉的财务风险及其防范研究
阿里巴巴并购网易考拉的财务风险及其防范研究唐清萍摘㊀要：随着现代科技的发展，跨境电商行业也逐步变成了商业中的大亨㊂在探讨企业发展方面，阿里巴巴也在逐步扩大自己的生产经营规模，从各个方面来打开新的市场㊂在大环境的影响下，鉴于网易考拉需要快速转型，阿里巴巴制定了海外战略对策，从而促使了两家企业达成并购协议，成为合作伙伴㊂研究在阿里巴巴收购网易考拉的案例中侧重分析两家公司在并购过程中存在的财务风险㊂关键词：阿里巴巴；网易考拉；财务风险一㊁引言在选择并购的时候选择高报酬的并购自然会带来高的风险㊂在并购过程中会存在各种各样的风险，下文主要对财务风险进行研究，企业并购过程中财务风险其占重要部分的是涉及的各种财务状况活动㊂现如今，中国企业的并购发展猛烈，企业并购作为资产成本的资本运作日趋增加，但在这个过程中也存在诸多易受人们关心的问题，特别是财务风险㊂例如，就以阿里巴巴并购网易考拉为例，分析企业并购过程中产生的财务风险，研究防范风险的相应措施，将会对企业并购带来积极的作用㊂二㊁阿里并购网易考拉案例介绍自网易考拉跨境电商在２０１４年底成立开始，从行业中的领军企业沦落为弃子，２０１６年电商业务是网易的光辉之年，考拉在此之前已经成功创立㊂已步入成熟阶段的电商业务成为网易的持续增长的契机，直至２０１８年，网易电商业务收入增加到了最大限度，以此结束了它业务收入的快速增长，网易在此所受的致命一击严重影响了整个网易企业的盈利能力，网易的跨境电商平台考拉也受到了影响，但网易考拉会一直维持其独立品牌的运营㊂三㊁阿里并购网易考拉动因分析（一）谋求经营协同效应现如今，天猫占国际市场的比率为３３％，考拉约占国际市场的２６％㊂但考拉和天猫合并后，阿里巴巴的进口电商业务市场份额将占到５０％㊂凭借淘宝全球收购㊁直播等海外非标产品服务，阿里巴巴就会拥有国内最大的跨境电商用户群，并且能够提供最全面的跨境电商服务㊂阿里巴巴收购考拉可以适当地减轻亏损电商业务的财务负担，聚集主营业务，使得阿里巴巴能够更专业的㊁规模的运行考拉，有利于双方利益的提升㊂（二）实现战略重组天猫国际和考拉海外购物有很高的商业相似性，省去了熟悉的流程㊂合并完成后，考拉的主要治理团队快速完成了建设㊂阿里巴巴收购网易考拉是主要的举措之一，可能会在很多方面给公司带来好处：首先，网易考拉海购在跨境电商市场的所占市场份额，可能对阿里加强垄断市场有较大作用；其次，合作战略事实上是一种分工和优化中国互联网行业将存在很长一段时间，要做到你中有我，我中有你，兼容的发展情况㊂（三）获得特殊资产 媒体流量 带货此次阿里收购行动，彰显了阿里对媒体流式业务的极大兴趣㊂媒体流量驱动下的 带货 的完成，与阿里电商和大娱乐产业的发展战略目标不谋而合㊂网易考拉：跨境电商是国内消费升级的产品㊂起初网易只是一家传媒公司，考拉海购是跨境电商平台，但实质早已加入了媒体流量㊂而在接下来的四年中，网易考拉发展迅速，甚至超越了天猫国际㊂阿里巴巴：对于阿里巴巴而言，想要再次进入博会跨境采购标准，收购跨境电子商务公司比投资它们更划算㊂构建跨境电子商务供应链体系是一件非常困难的事情㊂况且当前跨境监管越来越严格，可能无法抓住生产能力不足㊁实力强大的优质商品的供应链㊂四㊁阿里巴巴在并购网易考拉过程中财务风险分析根据不同情况下的风险，如何更准确㊁认真地理解企业并购全过程中的问题，并从具体问题中找出原因，从而找到相应的预防措施㊂（一）企业并购过程中的融资风险一般的大多体现在债务风险上，它包含两个方面：第一，收购企业承受的债务风险㊂第二，从选定企业的债务风险中获取资金的方法一般可以分为两个层面，分别是内部和外部融资㊂内部融资是指企业将内部储备的变为并购资金㊂除此之外，企业采用后者来筹备资金的话，自然也会存在一定风险㊂通过发行股票来进行融资，会存在些许的局限性，这种方式进行融资会间接的改变股权的结构，使企业原有股东的控制权降低㊂（二）企业并购过程中的定价风险定价风险主要是指在对被并购公司进行价值评估的时候没有进行正确的价值评估导致的风险㊂对双方来说最重要的问题之一就是对被收购企业价值的评估㊂基于被收购企业在未来及其相应时间的预期收益是建立在目标企业对其价值的估计上㊂如果预测不合理，则估计值与真实价值会有较大偏差，从而就有了所说的定价风险㊂（三）企业并购过程中的支付风险目标企业多数倾向于现金付款，但并购企业而言，在很大程度上可以使企业通过大量使用此类基金，影响正常的流动，最后的问题和融资风险相对比较相似，换句话说，信贷压力继续上升，汇率变动将产生很大的影响，使得收购难完成㊂８６财经论坛Һ㊀虽然采用股票支付方式不会引起上述风险问题，但采用这种方式在国内环境下会面临很多问题，没有有效的解决办法，而且会大量削弱股东的控制权㊂而对于阿里集团而言面临的风险主要在于跨境电商的政策前景尚不明朗，国内没有一个平台可以实现直接的全球直接采用㊂再者就是团队的梳理以及供应链的整理㊂五㊁阿里并购网易中财务风险影响因素分析（一）价值评估财务风险的影响因素要评价目标企业的价值，需要具有充分的评价信息㊂然而，在国内的并购活动中，与选定企业的主要领导的股东相比，企业没有充足的可供了解的信息，两个企业之间的信息就会产生严重的不对称性㊂所以，对被并购企业的价值估计就会比真实的要高㊂此外，并购企业背负大量债务，资金也不能有效周转，造成财务风险㊂因而产生的财务风险主要包括：第一个是财务报表风险㊂合并和收购后，双方之间的信息不对称通常会被目标企业所利用，为美化财务报表，使用一系列措施，以提高报表中的资产，使得成本大大提高㊂同时，它也隐瞒了自己的债务㊂因此，并购企业无法了解自己的实际情况，导致并购活动的风险大大增加㊂第二个是资产风险㊂由于并购双方之间信息的不对称，并购企业在选定目标企业资产时存在很多不确定性，这进一步促进了并购企业资产风险的显著增加㊂第三个是或有负债的风险㊂或有负债是由一系列因素造成的负债，将来很大程度上以资产和服务偿还㊂由于并购双方之间的信息不对称，使得并购企业在并购活动中难以确定目标企业的或有负债㊂所以，在并购活动中会存在严重的或有负债风险，这将对并购活动的发展产生极大的影响㊂（二）并购中融资财务风险的影响因素融资结构是否科学合理将对企业并购的融资风险带来影响㊂由于并购的债务融资水平，债务融资使得不同类型的基金的投资比例存有鲜明差异㊂如果收购目的是短期持股，且目标企业具有科学合理的资本结构，那么企业对长期债务资金的需求较少㊂如果合并为长期经营和企业没有一个科学合理的资本结构，则它必须依照目标企业实际情况㊂例如，维持有序运行所需的资金数额应与投资回收期不一样和贷款偿还期限结构相互匹配㊂在并购的过程中只要不根据被并购的企业资产成本结构的具体状况来匹配相应的债务融资的期限和金额，并购后的利息压力就会过大，影响其有序运行，甚至陷入财务困境㊂基于股权融资，如果企业采用自有资金来支付并购基金，它将导致很大一部分流动资金被占用，当外部环境发生变化时将无法很快处理它，导致经营风险的增加㊂六㊁阿里巴巴收购网易考拉过程中财务风险的防范及有效措施（一）如何防范对目标企业价值评估风险在收购企业的时候最先和最应该了解的就是被收购企业的财务状况的分析，也是在做出决定之前最重要的依据㊂只有从最真实的财务报表中进行分析，才能算得上真正有用和可靠的信息，从而做出对公司最有利的决定㊂我们应该清楚地了解目标企业的财务报表㊂（二）优化企业价值评估方法系统选择恰当的价值评估方法是减少财务风险的重要措施㊂现如今，我国对于企业价值评估的方法主要包含有市场价值法㊁账面价值法等㊂在对选定的企业进行评估的时候，应据以实际情况来确定价值评估方法，从而搭建相应的价值模型，从其中的变化局势来确立股价模型㊂（三）如何防范在企业并购融资风险要做出正确的融资决策，应充分准备好企业当前的资本结构，以及资产成本相应结构的改变，对于融资而言，财务杠杆的利益可以尽力去使用㊂从另外一个角度说，企业应提前防止发生的债务可能会带来的财务风险㊂（四）整合１．文化整合在原来的基础上保留文化同化的整合㊂在阿里巴巴收购考拉之后，网易考拉依然保持着独立的经济运营，这也确保了网易考拉的核心竞争优势㊂始终坚持自主经营的模式，从本质上深度培育母婴等重心产品类，以重金构造保税仓库㊂２．人力资源整合人才的放置㊂现在网易考拉企业的核心管理层中，仍保留着企业最初的主要领导人员和管理团队，并且由阿里巴巴指定刘一曼㊁刘鹏㊁段玲㊁蔡勇等一些平均工作年限超出８年，成绩和功效不低于３．７５，并且和过去都是在淘宝商城㊁聚划算㊁天猫和其他等核心电子务商务战争中打过实仗的人员到考拉一齐协调管理㊂这样的并购整合可以稳固和存留对企业的未来发展前景不可或缺的人力资源㊂七㊁总结从总体上来说，这次收购很成功，同双方看来都可获得一定的优势，阿里垄断了跨境电商的大部分市场㊂近两年来网易考拉的业绩持续下滑，已然成为网易的 拖累 业务，及时停止销售这样的业务板块，把钱花在更有前途的业务上㊂这是网易一个很明智的选择㊂从阿里巴巴的角度来看，不管是新零售还是生态系统构建的改善，阿里巴巴都是最好的畅销家㊂它弥补了网易考拉的缺乏的东西㊂对于两家企业来说，都是互相补充的㊂阿里巴巴能够在跨境电商格局上一家独大，也从网易考拉处获得了更大的海外购物市场，独占了市场百分之五十四点一的份额，成为市场上最大的电商平台㊂参考文献：［１］吴晓璐．阿里收购考拉的背后［Ｊ］．人民周刊，２０１９（２１）．［２］陈江治，魏周思宇． 网易考拉 跨境电商平台现状分析［Ｊ］．电脑迷，２０１９（２）：１９０．［３］林鑫．跨境电商平台营销战略分析［Ｊ］．中国乡镇企业会计，２０１９（５）：１７４－１７５．作者简介：唐清萍，重庆师范大学涉外商贸学院㊂９６。
并购动因及财务分析报告(3篇)
第1篇一、摘要随着全球经济的不断发展和企业竞争的加剧，并购已成为企业实现战略目标、优化资源配置、提升核心竞争力的重要手段。
本报告旨在分析并购的动因，并对并购案例进行财务分析，为企业决策提供参考。
二、并购动因分析1. 市场需求（1）市场扩大：并购可以帮助企业迅速扩大市场份额，提高市场占有率，增强市场竞争力。
（2）市场需求变化：随着消费者需求的变化，企业需要通过并购来调整产品结构，满足市场需求。
2. 技术进步（1）技术领先：并购可以帮助企业获取先进技术，提高产品竞争力。
（2）技术整合：并购可以实现技术资源的优化配置，提高企业整体技术水平。
3. 产业政策（1）产业政策支持：国家产业政策鼓励企业通过并购进行产业升级和结构调整。
（2）产业整合：并购有助于推动产业集中，提高产业集中度。
4. 资源配置（1）优化资源配置：并购可以实现资源整合，提高资源利用效率。
（2）降低成本：通过并购，企业可以降低生产成本，提高盈利能力。
5. 企业战略（1）多元化经营：并购可以帮助企业实现多元化经营，降低经营风险。
（2）产业链整合：并购有助于企业实现产业链上下游整合，提高产业链整体竞争力。
三、并购案例财务分析1. 案例背景某A公司是一家主要从事电子产品研发、生产和销售的企业，近年来，随着市场竞争的加剧，A公司面临销售增长乏力、盈利能力下降等问题。
为应对市场竞争，A 公司决定通过并购来拓展业务领域，提高盈利能力。
2. 并购动因（1）市场需求：A公司希望通过并购进入新的市场领域，满足消费者需求。
（2）技术进步：A公司希望通过并购获取先进技术，提高产品竞争力。
（3）产业政策：国家产业政策鼓励企业通过并购进行产业升级。
3. 并购方案（1）目标企业：B公司是一家主要从事智能家居产品研发、生产和销售的企业。
（2）并购方式：A公司以现金方式收购B公司全部股权。
（3）并购价格：A公司支付给B公司股东的总对价为5亿元。
4. 财务分析（1）并购前后盈利能力分析并购前，A公司营业收入为10亿元，净利润为1亿元；并购后，A公司营业收入为15亿元，净利润为2亿元。
企业并购及风险防范
浅谈企业并购及风险防范【摘要】并购重组是企业谋求资源优化配置和快速发展的一个重要手段，并购是“财力与智力的高级结合”的活动，高风险伴随着并购工作的进行而随时发生。
本文主要阐述并购的类型，分解并购中风险的因素，介绍如何利用科学方法，最大限度地防范风险。
【关键词】并购；风险；防范企业是市场经济的主体，与生俱来就有逐利性，无利可图或盈利空间很小，迫使企业研究调整结构，在发展过程中需要寻求新的增长方式，开辟资源优化配置和快速发展的新途径，其中，并购重组已成为我国大型企业的一个重要手段。
企业并购是一项复杂的系统工程，并购的高收益和高效率往往伴随着高风险。
因此，如何利用科学方法，最大限度地防范风险是企业并购决策研究的重要课题。
一、企业并购的概念和动机企业并购的内涵非常广泛，一般是指兼并和收购。
兼并又称吸收合并，指两家或者更多的独立企业，公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或者多家公司。
收购指一家企业用现金或者有价证券购买另一家企业的股票或者资产，以获得对该企业的全部资产或者某项资产的所有权，或对该企业的控制权。
市场扩张和企业扩张是企业并购的主要原始动机。
它表现为：企业通过并购，拓展经营空间，扩大企业产品的市场份额，扩大企业的知名度，追求企业经营和财务的协同效应，增加避税问题中的回旋余地，也可以给企业的股票价格带来正面影响等。
更重要的是有些企业通过并购重组，可以实现企业发展的战略转移。
二、企业并购的类型企业并购有许多不同的类型，按照被并购的对象、动因、双方意愿、程序的不同，有不同的分类方式。
1.按被并购对象所在行业分：根据并购的不同功能或根据并购涉及的产业组织特征，可以将并购分为三种基本类型：即横向并购、纵向并购和混合并购横向并购：是指具有竞争关系的、经营领域相同或生产同质产品的同行业之间的并购，即这种并购方式是企业获取自己不具备的优势资产、削减成本、扩大市场份额、进入新的市场领域的一种快捷方式。
关于企业并购的财务风险探讨
一
险权衡之 下采 用恰 当的收购估 价模 型 ，在此基 础上作出的 目标 同专 业领域的工作 ，并购咨询机构可以发挥很大的作用。专业
下游企业联 系 ，降低 交易成本 ，同时易于设置进入壁垒 ，形成 使得并购企业产生 了定价风险 。
产业环境 和经 营状况 ，详 细分析 被并 购企业 的财务报表相关 资
料 ，合理 预测 未来 可能产生的现金流量。企业 必须在收益和风
不确定性 。包括评估风险 、债务风险 、营运风 险、资金风 险及
收购企 业应加 强并购前 的分析评价 和并 购后 的整 合管理 ，
抵税作用 。如果企业 采用股票 支付 方式筹措 资金 ，此种方式可
以避免 大量 现金 流出 ，并 且并 购后 能够保持 良好 的现金支付能
才能 确保并 购 目标得 以实 现。并购不 仅能 给企 业带来 短期 收 力 ，减 少财 务风险。但是新股东分 享公 司未发行 新股前积累的 益 ，而且效益应该是长期的 、持续的 。 二 、并购财务风 险分析及 防范 １ ． 并购前的评估风险分析及 防范
企业并购是企业竞争 ，资本优化配 置的重要 方式 。并 购并 不 是两个企业简单的合并或是形式上 的组合 ，而是试 图通过并 间。吉 利１ ８ 亿 美元 收购 沃尔 沃 ，中粮入股 蒙 牛 ，如家４ ． ７ 亿 美 金 收购莫 泰１ ６ ８ 全部 股权等 ，并 购 已经成 为企业谋 求迅速 发展
量 中债务 资金 的比例 即资本结构 的变化会对公 司治理 产生 较大 的影 响。但是支付 的利息进入 财务 费用 ，可以在税前 扣除具有
企业并购的动因与理论分析
2004年第2期双月刊总第143期中南财经政法大学学报JOU RNAL O F ZHON GNAN UN I V ER S IT Y O F ECONOM I CS AND LAW№.2.2004B i m on th lySerial№.143企业并购的动因与理论分析艾 青 向正军(武汉大学商学院,湖北武汉430070) 摘要:并购重组,是市场经济条件下企业通过产权交易,获得其他企业的产权,并以控制其他企业为目的的经济行为。
随着新一轮并购浪潮的出现,对于并购的动因进行更深入的研究显得尤为必要。
本文用经济学的代理理论、交易成本等理论对企业的各种并购行为进行了探讨和分析。
由于并购是一个多因素的综合平衡,因此,对于实际发生的并购绩效的分析应综合考虑和分析各种利弊因素。
关键词:并购;规模经济;交易成本;代理成本;多元化经营中图分类号:F271 文献标识码:A 文章编号:100325230(2004)022*******企业并购是兼并与收购的简称。
兼并是指两个或多个企业按某种条件组成一个新的企业的产权交易行为。
而收购是指一个企业以某种条件取得另一个企业的大部分产权,从而居于控制地位的交易行为。
在这里,所谓“以某种条件”通常表现为现金、证券或二者的结合。
人们习惯将兼并与收购一起使用,简称并购。
有效的并购活动对于克服企业资产存量效率低下,实现资源优化配置,提高资产利用效率具有重要意义。
根据并购活动中并购企业和目标企业所属行业及所生产产品的上下游关系,可以将企业并购活动分为横向并购、纵向并购和混合并购三类。
伴随着新并购类型的出现和新并购浪潮的发生,经济学对于并购动因的解释也不断发展和完善。
古典经济学从降低成本和扩大市场份额的角度解释企业并购的动机,这种解释主要适用于横向并购,其对纵向并购的解释,则不能让人满意。
现代企业理论从降低交易费用和代理成本的角度解释并购的动机,但对混合并购的解释不能令人满意。
本文将从以下几个方面对并购的动因进行有关的经济学分析。