市盈率法计算内在价值
每股税后利润的计算通常有两种方法：
1、完全摊薄法：用发行当年预测全部税后利润除以发行后总股本数，直接得出每股税后利润。
2、加权平均法：计算公式如下：每股（年）税后利润=发行当年预测全部税后利润÷发行当年加权平均总股本数=发行当年预测全部税后利润÷[发行前总股本数+本次发行股本数×（12－发行月数）/12]
EPS=αEPS0 + (1 ?α)EPS1
其中：EPS0一一评估年度年每初公布的股净利润；EPS1——评估年度预测的年末每股净利润；——权重(0≤≤1)。的取值大小主要考虑证券市场的有效性，如果证券市场是弱式有效，的取值可大些，取0．7左右；半强式有效，d可取0．5左右。市盈率是指每股现行市场价格与每股净利润之比，即：PE=P/EPS。其中：PE一市盈率；P一每股现行市场价格；EPS一每股净利润。
市盈率：
1，统计同行业股票的平均市盈率(去掉某些亏损和超高市盈率的股票)。得市盈率P/E（1）2，计算由一年期的银行存款利率所确定的股市中平均市盈率。7月现在银行利率2.25%，平均市盈率：1/（2.25%）=44.44=P/E（2）
1，2两者按一定的权加权平均即
市盈率=R（1）*P/E（1）+R（2）*P/E（2）
注：R（1）R（2）是权，R（1）+R（2）=1
（股票内在价值可以由股票价格走势图用线性拟合得出一个估计值。）
公司估值--第七讲 如何使用市盈率倍数法
第七讲如何使用市盈率倍数法 第一节可比公司法原理概述 使用可比公司法进行发行定价，有三个要点： 1、选取“可比公司”。可比公司的选取实际上是比较困难的事情，或者换句话说是件不容易做得很好得事情。理论上，可比公司应该与标的公司应该越相近或相似越好，无论多么精益求精基本上都不过分。在实践中，一般应选取在行业、主营业务或主导产品、资本结构、企业规模、市场环境以及风险度等方面相同或相近的公司。 2、确定比较基准，即比什么。理论上，应该与找出所选取样本可比公司股票价格最密切相关的因素，即对样本公司股价最具解释力的因素，这一（些）因素通常是样本公司的基本财务指标。实践中，常用的有每股收益（市盈率倍数法）、每股净资产（净资产倍数法）、每股销售收入（每股销售收入倍数法，或称市收率倍数法）等。 3、根据可比公司样本得出的基数（如市盈率、净资产倍数、市收率）后，在根据标的公司的具体情况进行适当的调整。 目前国内在使用可比公司法时，大多存在过分简化等问题。 接下来的几讲中，我们将分别讲授常用的市盈率倍数法、净资产倍数法和销售收入倍数法。这一讲，重点介绍市盈率倍数法。 市盈率在估价中得到广泛应用的原因很多。首先，它是一个将股票价格与当前公司盈利状况联系一起的一种直观的统计比率；第二，对大多数股票来说，市盈率易于计算并很容易得到，这使得股票之间的比较变得十分简单；第三，它能作为公司一些其他特征（包括风险性与成长性）的代表。 使用市盈率的另一理由是它更能够反映市场中投资者对公司的看法。例如，如果投资者对零售业股票持乐观态度，那么该行业公司股票的市盈率将较高，以反映市场的这种乐观情绪。与此同时，这也可以被看成是市盈率的一个弱点，特别是当市场对所有股票的定价出现系统误差的时候。如果投资者高估了零售业股票的价值，那么使用该行业公司股票的平均市盈率将会导致估价中出现错误。 使用市盈率倍数法除应遵循上述可比公司法的三个基本要点之外，如何取得市盈率、即市盈率数据的来源也是问题的重点。 第二节根据基础因素估计市盈率 一般的理解，市盈率的高低取决于市场因素（股票价格）。但实际上，我们也可以根据一家公司的基本因素来计算出其理论市盈率应该是多少。 公司市盈率同样取决于现金流贴现模型中决定价值的基础因素——预期增长率、红利支付率和风险。 一、稳定增长公司的市盈率 稳定增长公司的增长率与它所处的宏观名义增长率相近。利用第四讲所介绍的Gordon增长模型，可以得到稳定增长公司股权资本的价值： 其中：P0=股权资本价值 DPS1=下一年预期的每股红利 r=股权资本的要求收益率 gn=股票红利的增长率（永久性） 因为DPS1=EPS0×（红利支付率）×（1+gn） 所以股权资本的价值可以写成： EPS0×(红利支付率)×（1+gn） P0= r - gn 整理后得到市盈率的表达式：
企业估值方法
各种企业估值方法简介 市盈率法 市盈率法是指以行业平均市盈率(P—E ratios)来估计企业价值，按照这种估价法，企业的价值得自于可比较资产或企业的定价。这里假设，同行业中的其他企业可以作为被估价企业的“可比较企业”，平均市盈率所反映的企业绩效是合理而正确的。市盈率估价法通常被用于对未公开化企业或者刚刚向公众发行股票的企业进行估价。 计算公式：企业价值=企业当期税后净利润× 市盈率 （市盈率可以参照相近类型上市公司的P/E，目前一级市场上上市前融资市盈率处于10-15倍，企业如果处于更早期阶段的话，市盈率还可下调。） 贴现现金流法 现金流折现（DCF）的原理是把企业未来产生的所有现金流全部折现到今天，看看它的价值是多少，然后和股价进行比较，以判断是高估还是低估。 第一步，决定未来各期，通常是五年或者十年该企业自由现金流入； 第二步，决定贴现率；（执行该项目所需必要报酬率） 第三步，把第一步估计出来的五年中或十年中每一年的自由现金流，用第二步估计出来的贴现率贴现； 现金流贴现 = 未来现金流 × 【1 / （1+贴现率）^年数】
第四步，计算永久价值，并且贴现； 永久价值 = 【第5或第10年的现金流×（1+预期增长率）】/ （贴现率 - 预期增长率） 第五步，把第三步和第四步的结果加总，得出公司总的现值，然后除以总的在外股票数，得出股票的内在价值。 净资产估值法 净资产估值法是指通过资产评估和相关会计手段，确定发行公司拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。 净资产倍率法是属于会计评估模式的一种方法，公司价值为公司资产与公司负债的差额。这种价值评估方法只反映了寿险公司的帐面价值，是一种历史价值，随着时间的流逝和经济条件的变化，公司评估价值可能会受到扭曲。 计算公式：发行价格＝每股净资产值× 溢价倍数 （溢价倍数可以参考上市公司的净资产溢价倍数，按照与该上市公司实际情况对比进行折价） 其他估值方法简述
中国证券业协会培训C09020 股票估值 答案 100分
股票估值 一、单项选择题 1. 其他条件相同，A股票的市盈率是20倍，B股票的市盈率是30 倍，则以下判断一定正确的是（）。 A. A股票被低估 B. B股票被高估 C. A股票的估值高于B股票的估值 D. B股票的估值高于A股票的估值 您的答案：D 题目分数：6 此题得分：6.0 2. 可以近似用零增长红利贴现模型进行估值的股票是（）。 A. 商业股票 B. 制造业股票 C. 房地产业股票 D. 公用事业股票 您的答案：D 题目分数：7 此题得分：7.0 3. 与绝对估值法相比，相对估值法（）。 A. 能够较为精确地揭示公司的内在价值 B. 操作复杂 C. 估值成本较高 D. 更加简化实用 您的答案：D 题目分数：6 此题得分：6.0 4. 在会计净利润中扣除股权资本成本之后的余额是（）。 A. 销售净额 B. 营运利润 C. 税后净营运利润 D. 经济附加值
您的答案：D 题目分数：7 此题得分：7.0 5. 某公司股票的基期现金股利为每股3元，预计该股票的现金股 利将以每年5%的速率永久增长，若投资者要求的收益率为15%，则该股票的内在价值为（）元。 A. 30 B. 31.5 C. 33.5 D. 60 您的答案：B 题目分数：6 此题得分：6.0 二、多项选择题 6. 假设银行类股票的平均市盈率为10倍，S银行上半年每股收益 为0.3元，S银行目前的股价为5元/股，则采用市盈率估值法，以下判断正确的是（）。（本题有超过一个的正确选项） A. S银行被低估了 B. S银行被高估了 C. 应买入S银行的股票 D. 应卖出S银行的股票 您的答案：C,A 题目分数：7 此题得分：7.0 7. 红利贴现模型适用于（）。（本题有超过一个的正确选项） A. 分红较少的公司 B. 分红较多的公司 C. 稳定的非周期性行业公司 D. 不稳定的周期性行业公司 您的答案：C,B 题目分数：7 此题得分：7.0 8. 市净率适合于（）。（本题有超过一个的正确选项） A. 服务行业
投资企业的14种估值方法及10种常用方法
投资企业的14种估值方法及常用十种估值方法 许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景。 1、500万元上限法。 这种方法要求天使投资不要投一个估值超过500万的初创企业。这种方法好处在于简单明了，同时确定了一个评估的上限。 2、博克斯法。 这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值： 一个好的创意100万元。 一个好的盈利模式100万元。 优秀的管理团队100万-200万元。 优秀的董事会100万元。 巨大的产品前景100万元。 加起来，一家初创企业的价值为100万元-600万元。 3、三分法。 是指在对企业价值进行评估时，将企业的价值分成三部分：通常是创业者，管理层和投资者各1/3，将三者加起来即得到企业价值。 4、200万-500万标准法。 许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景;如果企业要价高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。 这种方法简单易行，效果也不错。但将定价限在200万-500万元，过于绝对。 5、200万-1000万网络企业评估法。 网络企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对网络企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。考虑到网络企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估范围由传统的200万-500万元，增加到200万-1000万元。 6、市盈率法。 主要是在预测初创企业未来收益的基础上，确定一定的市盈率来评估初创企业的价值，从而确定投资额。
市盈率(pricetoearningsratio)
市盈率 市盈率（Price to Earnings ratio，简称P/E ratio） 目录 [隐藏] ? 1 市盈率概述 ? 2 市盈率的计算方 式 ? 3 决定股价的因素 ? 4 股市的市盈率 ? 5 何谓合理的市盈 率 ? 6 正确看待市盈率 ?7 市盈率的分析[1] ?8 参考文献 [编辑] 市盈率概述 本益比（Price to Earnings ratio）也称“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）” 市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。
市盈率对个股、类股及大盘都是很重要参考指标。任何股票若市盈率大大超出同类股票或是大盘，都需要有充分的理由支持，而这往往离不开该公司未来盈利率将快速增长这一重点。一家公司享有非常高的市盈率，说明投资人普遍相信该公司未来每股盈余将快速成长，以至数年后市盈率可降至合理水平。一旦盈利增长不如理想，支撑高市盈率的力量无以为继，股价往往会大幅回落。 何谓合理的市盈率没有一定的准则，但以个股来说，同业的市盈率有参考比照的价值;以类股或大盘来说，历史平均市盈率有参照的价值。 市盈率是很具参考价值的股市指标，容易理解且数据容易获得，但也有不少缺点。比如，作为分母的每股盈余，是按当下通行的会计准则算出，但公司往往可视乎需要斟酌调整，因此理论上两家现金流量一样的公司，所公布的每股盈余可能有显著差异。另一方面，投资者亦往往不认为严格按照会计准则计算得出的盈利数字忠实反映公司在持续经营基础上的获利能力。因此，分析师往往自行对公司正式公式的净利加以调整，比如以未计利息、税项、折旧及摊销之利润(EBITDA)取代净利来计算每股盈余。 另外，作为市盈率的分子，公司的市值亦无法反映公司的负债(杠杆)程度。比如两家市值同为10亿美元、净利同为1亿美元的公司，市盈率均为10。但如果A公司有10亿美元的债务，而B公司没有债务，那么，市盈率就不能反映此一差异。因此，有分析师以“企业价值(EV)”--市值加上债务减去现金--取代市值来计算市盈率。理论上，企业价值/EBITDA比率可免除纯粹市盈率的一些缺点。 文中，股东应占溢利(attributable profit)与净利(net profit/earnings)两词交替使用，准确点应全部讲股东应占溢利。净利扣掉少数股东(minority interest)应占利润及优先股股东(preference shareholders)的股息，即得出(普通股)股东应占溢利。少数股东是指在集团子公司中持有少数股权的投资者。 [编辑]
与市盈率指标计算无关的参数是(
1.与市盈率指标计算无关 ．．的参数是（） A.每股市价 B.年末发行在外普通股股数 C.年末净利润 D.年末普通股股本 2.企业计算稀释每股收益时，要考虑的因素是（） A.发放的现金股利 B.优先股股利 C.可转换公司债券 D.收到的股票股利 3.下列各项中，提高企业净资产收益率指标的措施是（） A.降低利息保障倍数 B.提高资产负债率 C.提高速动比率 D.提高流动比率 4.股利支付率的公式为（） A.每股股利与每股收益的比率 B.每股股利与每股市价的比率 C.市净率与股利收益率的乘积 D.市盈率与股利收益率之比 5.下列各项中，应使用全面摊薄净资产收益率的场合是（） A.经营者使用会计信息时 B.杜邦分析体系中 C.外部相关利益人所有者使用信息时 D.对经营者进行业绩评价时 6.杜邦分析系统中，提高总资产收益率的途径是（） A.加强销售管理，提高销售净利率 B.加强资产管理，降低总资产周转率 C.加强负债管理，降低资产负债率 D.树立风险意识，控制财务风险 7.某企业上年的销售净利率为7.74%，资产周转率为1.27，今年的销售净利率为8.78%，资产周转率为1.08，则今年的总资产收益率与上年相比，其变化趋势是（）A.下降 B.不变 C.上升 D.难以确定 8.某企业2008年平均总资产为8 000万元，实际销售收入净额为5 500万元，实现净利润为380万元，平均资产负债率为60％，则该企业的净资产收益率为（）A.6.67% B.6.91% C.11.88% D.17.27%
9.企业计算稀释每股收益时，应考虑的因素是( ) A.绩效股 B.不可转换公司债券 C.可转换公司债券 D.股票股利 10.在基本条件不变的情况下，下列经济业务可能导致总资产收益率下降的是( ) A.用银行存款支付一笔销售费用 B.用银行存款购入一台设备 C.将可转换债券转换为普通股 D.用银行存款归还银行借款 11.某公司资产净利率为10％，若产权比率为1.5，则权益净利率为( ) A.6.67％ B.10％ C.15％ D.25％ 12.某公司每股净资产为2，市净率为4，每股收益为0.5，则市盈率等于( ) A.20 B.16 C.8 D.4 13.下列各项中，与企业盈利能力分析无关 ．．的指标是( ) A.总资产收益率 B.股利增长率 C.销售毛利率 D.净资产收益率 14.下列指标中，能够较为直观地反映企业主营业务对利润创造的贡献是（） A.销售毛利率 B.销售净利率 C.总资产收益率 D.净资产收益率 15.下列选项中，正确的是（） A.净资产收益率是分析企业盈利能力的最为常用的指标 B.净资产收益率便于进行横向比较 C.净资产收益率便于进行纵向比较 D.净资产收益率只能进行纵向比较，但是不能进行横向比较 16.下列选项中，不能 ．．提高净资产收益率的途径是（） A.加强负债管理，降低负债比率
上市公司的一些财务分析指标-市盈率28页
市盈率 百科名片 计算公式 市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率；“Pri ce per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。 目录[隐藏] 基本介绍 指标缺陷 注意问题 市盈率的应用 市盈率与股票 相关规律 正确看待市盈率[3] 基本介绍 指标缺陷 注意问题 市盈率的应用 市盈率与股票
相关规律 正确看待市盈率[3] [编辑本段] 基本介绍 市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) 市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效[1]。 计算方法 市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净收入除以总发行已售出股数。假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付
公司估值(附加案例分析)
什么是公司估值 公司估值是指着眼于公司本身，对公司的内在价值进行评估。公司内在价值决定于公司的资产及其获利能力。 进行公司估值的意义 公司估值是投融资、交易的前提。一家投资机构将一笔资金注入企业，应该占有的权益首先取决于企业的价值。而一个成长中的企业值多少钱？这是一个非常专业、非常复杂的问题。 财务模型和公司估值是投资银行的重要方法，广泛运用于各种交易。 ?筹集资本（capital raising）； ?收购合并（mergers&acquisitions）； ?公司重组（corporate restructuring）； ?出售资产或业务（divestiture） 公司估值有利于我们对公司或其业务的内在价值（intrinsic value）进行正确评价，从而确立对各种交易进行订价的基础。 同时，公司估值是投资银行尽职调查（due diligence）的重要部分，有利于问题出现时投资银行的免责。 对投资管理机构而言，在财务模型的基础上进行公司估值不仅是一种重要的研究方法，而且是从业人员的一种基本技能。它可以帮助我们：?将对行业和公司的认识转化为具体的投资建议 ?预测公司的策略及其实施对公司价值的影响 ?深入了解影响公司价值的各种变量之间的相互关系 ?判断公司的资本性交易对其价值的影响 ?强调发展数量化的研究能力。采用该方法不仅可以促进公司核心竞争力
的形成和发展，而且有助于公司成为国内资本市场游戏规则的制订者。财务模型和对公司进行估值不是我们工作的最终目标，是我们为实现目标（即提出投资建议）所需的重要工具。 IPO定价与发行公司估值的关系 IPO定价（Initial Public Offering）是指首次获准公开发行股票上市的公司与其承销商共同确定的将股票公开发售给特定或非特定投资者的价格。 二者关系 大家同时认为： ①IPO定价与公司估值不能等同。 ②公司估值是IPO定价的基础：IPO定价大致可分为两个部分，一是利用模型或数量分析确定公司价值，即公司估值；另一部分是通过选择合适的发售机制来确定影响价格的因素（如市场需求）以最终敲定价格，即价格发现。 ③公司估值与IPO定价过程中面对的矛盾不同。IPO定价是发行公司、承销商、投资者三方搏弈的结果，而估值则主要解决信息不对称的矛盾公司估值是证券研究最重要、最关键的环节，估值是宏观、行业及财务分析的落脚点，所有分析从根本上讲，都是为了提供一个公司估价的基础，然后以此为据作出投资与否的决策。 公司估值研究现状 证券金融市场是国民经济的重要组成部分，上市公司是证券市场的基石与核心，市场不断培育发展与完善导致价值投资时代的来临，上市公司估值（最终目的是股票估值，本文不加以区分）日显重要。估值是一种对上市公司的综合判定，无论宏观分析、资本市场分析、行业分析还是财务分析等，估值都是其最终落脚点，投资者依据估值做出投资建议与决策。公司估值理论与方法可以分为两大类，即贴现法与相对估值法。 （一）贴现法
(完整版)净资产收益率和市盈率、市净率的关系
净资产收益率和市盈率、市净率的关系 净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即：净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？ 假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下： 年份净资产ROE 净利润分红率分红留存收益折现率分红折现内在价值每股收益 0 100.00 10% 10.00 0% 0 10.00 1 0 1 1 110.00 10% 11.00 0% 0 11.00 1.1 0 1.1 2 121.00 10% 12.10 0% 0 12.10 1.21 0 1.21 3 133.10 10% 13.31 0% 0
13.31 1.331 0 1.331 4 146.41 10% 14.64 0% 0 14.64 1.464 0 1.464 5 161.05 10% 16.11 0% 0 16.11 1.611 0 1.611 6 177.16 10% 17.72 0% 0 17.72 1.772 0 1.772 7 194.88 10% 19.49 0% 0 19.49 1.949 0 1.949 8 214.37 10% 21.44 0% 0 21.44 2.144 0 2.144 9 235.81 10% 23.58 0% 0 23.58 2.359 0 2.359 10 259.39 10% 25.94 0% 0 25.94 2.594 0 2.594 10后价值259.40（25.94×10倍市盈率） 合计100（259.40/2.594) 100 由上表可知，净利润每年增长率为10%正好等于ROE （重要结论:当保留盈余全部做再投资时，净利润每年增长率=期初净资产收益率，）10年后公司的价值259.4正好等
市盈率
市盈率指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比例。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。“P/E Ratio”表示市盈率；“Price per Share”表示每股的股价；“Earnings per Share”表示每股收益。即股票的价格与该股上一年度每股税后利润之比（P/E），该指标为衡量股票投资价值的一种动态指标。 市盈率（Price to Earning Ratio，简称PE或P/E Ratio) ,也称本益比“股价收益比率”或“市价盈利比率（简称市盈率）” 市盈率是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一，由股价除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股东应占溢利亦可得出相同结果)。计算时，股价通常取最新收盘价，而EPS方面，若按已公布的上年度EPS计算，称为历史市盈率(Historical P/E)，若是按市场对今年及明年EPS的预估值计算，则称为未来市盈率或预估市盈率(prospective/forward/forecast P/E)。计算预估市盈率所用的EPS预估值，一般采用市场平均预估(consensus estimates)，即追踪公司业绩的机构收集多位分析师的预测所得到的预估平均值或中值。 市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。市场广泛谈及 的市盈率通常指的是静态市盈率,通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。用市盈率衡量一家公司股票的质地时，并非总是准确的。一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格具有泡沫，价值被高估。当一家公司增长迅速以及未来的业绩增长非常看好时，股票目前的高市盈率可能恰好准确地估量了该公司的价值。需要注意的是，利用市盈率比较不同股票的投资价值时，这些股票必须属于同一个行业，因为此时公司的每股收益比较接近，相互比较才有效。 编辑本段计算方法 市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利 上式中的分子是当前的每股市价，分母可用最近一年盈利，也可用未来一年或几年的预测盈利。 市盈率 市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。每股盈利的计算方法，是该企业在过去12个月的净利润减去优先股股利之后除以总发行已售出股数。 假设某股票的市价为24元，而过去12个月的每股盈利为3元，则市盈率为24/3=8。该股票被视为有8倍的市盈率，即每付出8元可分享1元的盈利。投资者计算市盈率，主要用来比较不同股票的价值。理论上，股票的市盈率愈低，愈值得投资。比较不同行业、不同国家、不同时段的市盈率是不大可靠的。比较同类股票的市盈率较有实用价值。 编辑本段市场表现 决定股价的因素 股价取决于市场需求，即变相取决于投资者对以下各项的期望： 市盈率 (1)企业的最近表现和未来发展前景 (2)新推出的产品或服务 (3)该行业的前景 其余影响股价的因素还包括市场气氛、新兴行业热潮等。 市盈率把股价和利润联系起来，反映了企业的近期表现。如果股价上升，但利润没有变化，甚至下降，则市盈率将会上升。 一般来说，市盈率水平为： <0 ：指该公司盈利为负（因盈利为负，计算市盈率没有意义，所以一般软件显示为“—”）
净资产收益率和市盈率、市净率的关系共7页
净资产收益率和市盈率、市净率的关系 转载自上林苑http://blog.sina/u/1655877054 净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/股价）/(净资产/股价）=（1/市盈率）/(1/市净率）=市净率/市盈率,即： 净资产收益率=市净率/市盈率（当然也就可以推导出每股收益=每股净资产×净资产收益率），可见净资产收益率是市净率和市盈率这两个变量的函数，我们想知道的是，当净资产收益率一定时，市盈率和市净率分别取什么数值比较合适呢？ 假设1：净资产收益率取10%（ROE指的是期初ROE，以下同)；保留盈余全部做再投资，复合增长持续10年，折现率为10%，10年后零增长，其后给10倍市盈率，又每股收益取1，计算内在价值如下：年份净资产ROE 净利润分红率分红留存收益折现率分红折现内在价值每股收益 0 100.00 10% 10.00 0% 0 10.00 1 0 1 1 110.00 10% 11.00 0% 0 11.00 1.1 0 1.1 2 121.00 10% 12.10 0% 0 12.10 1.21 0 1.21
3 133.10 10% 13.31 0% 0 13.31 1.331 0 1.331 4 146.41 10% 14.64 0% 0 14.64 1.464 0 1.464 5 161.05 10% 16.11 0% 0 16.11 1.611 0 1.611 6 177.16 10% 17.72 0% 0 17.72 1.772 0 1.772 7 194.88 10% 19.49 0% 0 19.49 1.949 0 1.949 8 214.37 10% 21.44 0% 0 21.44 2.144 0 2.144 9 235.81 10% 23.58 0% 0 23.58 2.359 0
我的两种快速股票估值方法
我的两种快速股票估值方法 最严谨的股票估值方法当然得属于通过财务模型做出来的DCF估值方法了，这种方法考虑种种影响估值的因素，不过搞个严谨的财务模型可是个庞大的工程。通常，为了偷懒，我都会用两种快速为股票估值的方法,虽然在估值高手眼里可能会觉得不严谨和很粗糙，但我自认为即便是错误，估出来的价格也不会太离谱。 第一种，我称为ROE—PB法。用期初ROE（通常财务报表中的ROE是期末ROE）除以5%和6%就得到该公司PB倍数的上下区间。别问我为什么要除以5%和6%，而不是别的数字，我也说不清楚，只是一种经验告诉我吧，我想这可能和贷款利率或者是国债利率水平相关。 第二种，我称为ROE—PE法。既给该公司最乐观的市盈率倍数不会超过期初ROE，而常规情况下市盈率倍数等于期初ROE*（1-分红率）*100，该方法本质与PEG估值相同。 两种方法互相印证，当中我更倾重于ROE—PB法，因为可以看出一个企业的长期ROE,企业净资产相对净利润波动也不大。而ROE—PB法估值可核心假设在于ROE能够长期保持假设计算的数值。至于，这两种估值方法背后的逻辑，相信学习过公司金融和股票估值的投资者应该大致理解。下面举些例子，也是为了几年后再来看看曾经估值过的公司估的是否准确。 1、兴业银行 兴业银行从06年至今，期末ROE平均下来能保持在22%左右，换算成期初ROE大约是28%左右，28%/5%=5.6 28%/6%=4.7 兴业银行不考虑再融资，2010年1季报净资产12.34元，因此ROE—PB法给出兴业银行的估值区间是69~57元之间，现在兴业银行股价复权价在26元左右。 兴业银行期初ROE大约是28%左右，因此用PE法最乐观是给28倍市盈率，假设分红稳定在30%，28%*（1-30%）=19.6%，因此常规水平给19.6倍市盈率，按照去年2.6元每股收益，ROE—PE法给出的合理估值是52元。 2、招商银行 招商银行近几年ROE波动较大，平均下来与兴业银行的水平相差无几，因此给以相同的估值水平。ROE—PB法给出31~26元，ROE—PE法给出18.6。招商银行现价13元左右。 3、新华百货 新华百货近几年新股东入驻，管理费用少了许多，ROE不断提升，今年一季度更是超出预期，期末季度ROE达到了8.12%，假设日后保持在09年22%期末ROE的水平，那么。ROE—PB法给出25~30元。新华百货现在股价调整后大约在38元。 4、伟星股份 伟星股份从06年起期末ROE平均下来为17.7%，换算期初ROE为21%。21%/5%=4.2 21%/6%=3.5，一季报伟星股份净资产为4.74元，ROE—PB法给出
市盈率、市净率、买股票
对于强周期性股票不到地板价不要买入，否则不仅浪费时间还浪费金钱，对于强周期性股票要紧盯市净率。中国的强周期性股票的一轮周期往往是6年左右，基本上是三年淡季，三年旺季。 对于强周期性股票的估值最好平均10年左右的净资产收益率，而后根据净资产收益率测算出市净率。根据我的经验，7%的年均净资产收益率对映1倍的市净率，而且这个比率不是一般的准，我根据这个方法做强周期股几乎是百战百胜，而且卖出点也卖的较为精准。具体操作是算出该股市净率所对映的价值，当该股价格相对价值打5折时开始慢慢买入，越低越买，4折后一般不会再跌什么了。强周期性股票只要价格达到价值点必须卖出，不要认为会有什么溢价，这类股如果不是超级大牛市都会很敏感，一到价值区间立马就会跌下来。注意净资产是不断变动的，净资产随业绩和产品价格不断的变动，对于强周期性股票一定要评估个合理的产品价格是很重要的。 对于金融、地产、钢铁、有色、化工、造纸等强周期股票运用这个方法几乎是百战不殆。鞍钢十年的平均净资产收益率为11.62%，对映的市净率为1.66倍，一季鞍钢净资产是7.4元，每股收益0.15元，考虑到下半年钢铁行业的不景气，我们给个最低的估算，2010年鞍钢净资产为7.55元，那么鞍钢2010年对映的价值为7.55*1.66=12.53元，12.53*0.5=6.27元，因此6.27元之下是我们买入鞍钢最好的区间，这个价格如果到不了我们不买，一直等到这个价位的到来，股票多的是，这支买不到再去找那支。鞍钢经营现金流一直很充足，是钢铁行业中效益最好的，建议多关注。钢铁产品价格也已到达历史低位区，现在鞍钢的净资产受产品价格波动影响不大，12.53元应该是鞍钢价值的起点，随着经济的好转，钢价的回升，你要是能在6.27元这个价位买入，日后钢价回升，鞍钢净资产提高，其价值也跟着提高时你也许可能赚个3、5倍,甚至10倍。 大盘暴跌后强周期性股票是最活跌的，这类股往往被打压的很低，短期往往会产生暴利，等到大盘涨的差不多了，这类股也涨的差不多了，往往到那时低估严重的股票会是稳定成长股，稳定成长股是投资者关注的重心。总之投资不必理会大盘，股票的轮动依然是个简单的道理，谁低估的最严重重谁就会成为下一阶段的热点，这样一轮一轮炒上去，最后没有股票低估了，就是一轮大熊市的开始了。大盘随价值而动，而不是价值随大盘而动。 三种估值方法是必须掌握的：PEG、市净率、自由现金流估值，这三种方法综合运用会有意想不到的效果。
各种市盈率及算法
滚动市盈率 比如一季报公布了一季度的收益，那么滚动市盈率的计算，就是 股价/去年后3个季度的收益+今年一季度的收益 因为市盈率是以年度收益来计算的，滚动就是这么个意思，4个季度的收益总和来计算 市盈率是一个反映股票收益与风险的重要指标，也叫市价盈利率。它是用当前每股市场价格除以该公司的每股税后利润，其计算公式如下： 市盈率＝股票每股市价／每股税后利润 在上海证券交易所的每日行情表中，市盈率计算采用当日收盘价格，与上一年度每股税后利润的比值称作市盈率Ⅰ，与当年每股税后利润预测值的比较称作为市盈率Ⅱ。不过由于在香港上市公司不要求作盈利预测，故H股板块的A股（如青岛啤酒）只有市盈率Ⅰ这一项指标。所以说，一般意义上的市盈率是指市盈率Ⅰ。 一般来说，市盈率表示该公司需要累积多少年的盈利才能达到目前的市价水平，所以市盈率指标数值越低越小越好，越小说明投资回收期越短，风险越小，投资价值一般就越高；倍数大则意味着翻本期长，风险大。美国从1891年到1991年的一百年间，市盈率一般在10～20倍，日本常在60～70倍之间，我国股市曾有过成千上万倍的个股，但目前多在20～30倍左右。必须说明的是，观察市盈率不能绝对化，仅凭一个指标下结论。因为市盈率中的上年税后利润并不能反映上市公司现在的经营情况；当年的预测值又缺乏可靠性，比如今年就有许多上市公司在公开场合就公司当年盈利预测值过高一事向广大股东道歉；加之处在不同市场发展阶段的各国有不同的评判标准。所以说，市盈率指标和股票行情表一样提供的都只是一手的真实数据，对于投资者而言，更需要的是发挥自己的聪明
才智，不断研究创新分析方法，将基础分析与技术分析相结合，才能做出正确的、及时的决策。 市场广泛谈及的市盈率通常指的是静态市盈率，即以目前市场价格除以已知的最近公开的每股收益后的比值。但是，众所周知，我国上市公司收益披露目前仍为半年报一次，而且年报集中公布在被披露经营时间期间结束的2至3个月后。这给投资人的决策带来了许多盲点和误区。 动态市盈率 其计算公式是以静态市盈率为基数，乘以动态系数，该系数为1／（1＋i）n，i 为企业每股收益的增长性比率，n为企业的可持续发展的存续期。比如说，上市公司目前股价为20元，每股收益为0．38元，去年同期每股收益为0．28元，成长性为35％，即i＝35％，该企业未来保持该增长速度的时间可持续5年，即n＝5，则动态系数为1／（1＋35％）5＝22％。相应地，动态市盈率为11．6倍 即：52（静态市盈率：20元／0．38元＝52）×22％ 。两者相比，相差之大，相信普通投资人看了会大吃一惊，恍然大悟。动态市盈率理论告诉我们一个简单朴素而又深刻的道理，即投资股市一定要选择有持续成长性的公司。于是，我们不难理解资产重组为什么会成为市场永恒的主题，及有些业绩不好的公司在实质性的重组题材支撑下成为市场黑马。 与当期市盈率作比较时，也有用这个公式：动态市盈率=股价/（当年中报每股净利润×去年年报净利润/去年中报净利润）
市盈率与市净率
对股票的价格高低估值方法很多，有的很复杂、有的很花哨还稍稍有点酷，但我这人喜欢朴素的真实，不喜欢华丽的浮夸；对于股票更是如此，对价值投资而言估值是中心问题之一，市盈率这种最原始、最简单的估值方法虽有许多局限性，但并不妨碍其作为一种实用的估值方法，应该说其符合我的座右铭：简单实用就是好。 说到市盈率的局限性那非常之多了，比如对资产负债、现金注、应收账款、发展趋势这些通通没有考虑，但前面我们反复说过不要寄希望于一个指标反应所有问题，一个指标肯定只能说明一个方面的问题，就像一个人不可能对每个领域都精通一样；对于这点要有正确认识，市盈率是一个重要的指标，但永远不要希望能准确无误反应股票价格的高低，更反应不了公司资产质量的好坏。 当然市盈率不是股票估值的理想方法，但在你没有形成自己的估值方法之前，其非常具有参考意义。市盈率亦称本益比，是一个反映投资收益与风险的重要指标，体现企业按现在的盈利水平需要累积多少年的利润才能相当目前的股价。对投资者而言市盈率倍数越小越好，越小一般说明投资价值越高；倍数大一般则意味着股价虚高，投资风险大；市盈率倍数通常认为在10-30倍是较合理区间，视乎不同行业前景与企业发展趋势；如果以静态市盈率计算的话，大大超出这个范围的情况下一般都可确定为高估或低估了，反而不需要太过复杂的计算方法。 市盈率（P/E）指股票的价格与每股收益之间的比例，也可以是总市值与净利润之间的比例。市盈率是以历史盈利为依据，故此所得出的结果从某种意义上说具有前溯性属；其本身暗含着一种假设，即以公司历史盈利记录为参考，认同这可作为分析未来盈利能力的依据。 市盈率可分为动态市盈率和静态市盈率，分子都一样以目前股价或总市值，动态与静态两者区别在于分母的不同，动态市盈率以近期的盈利为除数，一般可以有三种不同的算法，一是股票行情软件采用的即“当前盈利/当前季度*4”；二是以最近四个季度数据相加；三是以去年全年业绩为准。静态市盈率以多年的盈利为除数，可以是三年、五年、八年，这中间并没有一个统一的标准，没有说那一个数据最正确，人个认为三年太短也许一个经济周期还没完成，数据不能全面反应企业在各种环境下的表现，八年或以上又太长，那些数据已经代表不了现在企业的状况，建议以最近5年盈利为计算标准，这刚好也差不多跟一轮经济周期时间相当，比较合理、真实的反应企业的盈利情况；我个人从小就非常喜欢5这个字数，在周易中5代表中宫，在八卦里处于中心位置，故而在中国文化中也象征着中庸、和谐之义。两种市盈率的计算方法分别如下： 动态市盈率＝每股价格÷今年每股净利润＝总市值÷今年净利润
市盈率的计算与实际运用
市盈率的计算与实际运用 大盘上至4000点之上，市场再度出现“泡沫论”的声音，论据就是内地股市高达50倍至60倍的市盈率，而境外主要市场的市盈率则多在10倍至20倍之间。另外，在个股方面，连续走高的ST股票，市盈率则为负值或高达几百倍以上。那么，市盈率是如何计算的呢？又该如何使用市盈率来进行分析和判断呢？ 市盈率，业内又称为PE，即PRICE/EARNING，也就是价格/利润。其计算公式为：市盈率=总市值/净利润额，或市盈率=每股股价/每股收益。有了市盈率，我们就可以在不同公司之间进行对比，自然，市盈率越低，公司就越具备投资价值。计算方法： 不过，市盈率在具体计算方面仍会出现一些偏差。如在计算市场整体市盈率方面，有的总市值简单地按照总股本×A股价格来计算，也有的按照（总股本－B股股数）×A股价格＋B股股数×B股价格进行计算，还有的按照（总股本－境外上市股数－B股股数）×A股价格＋B股股数×B股价格＋境外上市股数×境外股票价格计算。这三种方法计算出的总市值会有所不同。由于获得境外上市股票价格并不十分便利，我们在多数情况下按照简单的方法进行计算。 而在净利润的选择上，也有一些不同。有的以年报数据为准，
有的以季报数据按比例换算成年化数据来计算，而有的则以预测的净利润来计算。 因此，如果简单地表述为市盈率或整体市场的平均市盈率，而不说明计算依据，就会出现一定的差异。 例如，如果我们以5月17日的收盘数据（总市值计算公式为（总股本－B股股数）×A股价格＋B股股数×B股价格）和2006年年报净利润来计算整体市场的市盈率水平，剔除掉暂停交易的上市公司，市盈率为44.74倍。然而，若以2007年第一季度季报净利润×4（年化后数据）来计算，市盈率就会降为30.98倍。两者相差幅度相当大。 实际运用： 那么，哪一个可信度高呢？一般情况下，上市公司的财务报告仅有年报被要求由会计师事务所进行审计，而对季报、半年报并不作硬性要求，所以年报数据可信度高一些。另外，以一季度加权平均每股收益占全年加权平均每股收益的比 例来看，2006年为24.25％，2005年为32.87％，2004年为29.05％。可见，简单地将一季报净利润×4来年化全年的数据并不一定准确。 另外，已经披露的财务数据虽然比预测值较为可靠，但却无法反映动态的增长情况。若从2007年一季报净利润额占2006年全年净利润额的比例来看，上海汽车为81.39％，金融街为83.18％，中国人寿为92.56％，福田汽车则为214.20％。
新企业估值方法
新企业估值方法 企业估值方法 企业估值基本原理? 为什么要估值？ 估值对于投资的意义在于通过将企业内在价值与其当前股价相比较，确定投资的“安全边际” ? 前提假设：价格围绕价值上下波动，即在长期情况下不会偏离价值? 什么是企业价值？企业的价值取决于未来的现金流入，而非历史已经取得的绩效，更非成本计价的公司资产 ? ? ? ? ? 溢价 企业估值的基本流程 企业价值+富余现金+非经营性资产价值=负债+权益价值企业价值的分类 经营价值：持续经营假设下的企业价值，是企业价值创造的实质来源清算价值：破产清算假设下的企业价值，是企业各项资产的现值之和 并购价值：被收购假设下的企业价值，由于收购者的协同效应，一般会较被收购企业内在价值有一定 常见的估值方式 一、相对估值法（乘数方法） PE 估值法（适用周期性较弱企业） 市盈率估值法的三大缺陷： 1. 市盈率以净利润为计算基数，净利润一方面受行业周期的影响波动性很强；另一方面净利润这项指标很容易被操纵； 2. 市盈率估值方法的前提是目标企业的利润稳态增长，对于除PRE-IPO 和购并以外的其他投资阶段，这个前提是不成立的； 3. 合理市盈率倍数的选取依据难以确定。通常是在是行业基准倍数基础上“讨价还价”来确定市盈率倍数。但行业基准倍数未必是目标企业的合理市盈率倍数 PB 估值法（周期性较强行业） 1. 2. 3. 4. 5.
净资产是企业的帐面价值 市净率法与市盈法正好形成互补：PB 法仅反映会计方法能够核算的资产，不能反映人力资本、企业其优点：规避周期性行业的波动性；防止净利润指标被操纵；可以衡量陷入困境中企业的价值（无盈适用于强周期性行业，如矿山等；不良资产购并等不适用于轻资产的第三产业 家才能、管理制度、经营模式等要素，也不能反映盈利能力利/无现金流） PEG 估值法（适用IT 等成长性较高企业） PS 估值法（营收不受公司折旧、存货、非经常性收支的影响，不易操控，如商业企业） EV/EBITDA估值法（净利润亏损，但毛利、营业利益并不亏损的公司） 二、绝对估值法（折现方法）现金流量折现法 期权定价法 乘数估值法仍是主流的估值方法 根据著名投资银行摩根斯坦利的统计数据，成熟市场上证券分析师最常使用的估值方法是乘数估值法（超过50%的使用率），剩余收入估值法（EV A ）使用的概率为30%多一点, 而教科书上最常推荐的贴现现金流量法（DCF ）只有不到20%的使用率。 20% 乘数估值法 50% 30% 剩余收入估值法（EVA） 贴现现金流量法（DCF） 目前成熟市场上分行业最常用的估值乘数 目前成熟市场上不同行业最常用的估值乘数 估计方式最大的作用在于说服力 基本指标 股利折现模型（DDM ） 商业地产RNA V 估值＝评估值－总负债 BV （企业资本账面值) 净资产值（NA V ）