我国证券市场引入信用交易机制研究(4)
金融科技知到章节答案智慧树2023年北京经济管理职业学院
金融科技知到章节测试答案智慧树2023年最新北京经济管理职业学院第一章测试1.“云计算”的概念是由哪家公司较早提出的（）参考答案:谷歌2.下列不是SaaS是提供软件服务的应用模式或产品的是（）参考答案:营销设计3.（）是指计算机元件在虚拟的基础上而不是在真实的基础上运行。
参考答案:虚拟化4.将被求解的问题分解成若干个部分，各部分均由一个独立的处理器来并行计算称为（）。
参考答案:并行计算5.以下哪些是云计算服务的基本模式（）。
参考答案:SaaS模式;PaaS模式;IaaS模式6.云计算是一种新兴的商业计算模型，它是由下面哪些计算技术发展而来的（）。
参考答案:并行处理;网格计算;分布式计算7.SaaS是提供软件服务的应用模式，要求能够支持不同租户之间数据和配置的隔离，从而保证每个租户数据的安全与隐私。
（）参考答案:对8.PaaS是把服务器平台、开发环境或者业务基础平台作为一种服务，以SaaS模式提交给用户的一种商业模式。
（）参考答案:对9.云安全体系的安全威胁发现和响应覆盖了从网络层到应用层的各个层次，从而更准确地防止异常事件所带来的风险态。
（）参考答案:对10.计算服务尚不能满足客户在任何时间、任意地点，采用任何设备登录到云计算系统。
（）参考答案:错第二章测试1.云计算的优势在于强大的存储和（）能力，能够更加高效、迅速地处理大数据信息，并更方便地提供服务。
参考答案:计算2.利用（）软件，企业可以更便捷地进入大数据应用服务市场，提供丰富的大数据开发和应用工具参考答案:开源3.大数据的发展呈现出以下特点：（）参考答案:大数据迁移上云;开源软件被广泛应用;大力挖掘非结构化数据价值4.将数据分析迁移上云，不但能降低数据维护和操作的成本，也能加快新数据的采用。
（）参考答案:对5.大数据可以帮助金融机构，以数据为基础，逐步从动态的现象分析和预测，过渡到针对场景提供静态的决策建议，从而更精准地对市场变化做出反应。
《证券法》对融资融券业务规制 的缺失及其完善
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中国证券
2012年第02期
Highlights 本期专辑
融资融券业务试点。月1日，中国证监会正式公 布了首批融资融券试点名单，国泰君安、国信证 券、中信证券、光大证券、广发证券和海通证券 家公司获准率先试水融资融券，并在月1日产生 首笔融资融券交易，酝酿多年的融资融券业务终 于正式进入市场操作。月，经中国证券会核准银 河证券、申银万国、招商证券、华泰证券和东方 证券家证券公司成为第二批融资融券试点券商。 1月1日，第三批1家试点券商开始启动融资融券 业务。融资融券试点的顺利推行标志着中国资本市 场开启了新的纪元，意味着股票市场双边交易时代 的正式来临。
三、完善《证券法》融资融券业务规制 的建议
法律的完善从来就不是一蹴而就的。单就现 行《证券法》的规定而言，我们认为其可以在以 下几方面完善对融资融券业务的规制。 （一）在法律条文中明确融资融券业务的含义 00 年公布的《证券公司监督管理条例》第 四十八条规定：“本条例所称融资融券业务，是 指在证券交易所或者国务院批准的其他证券交易 场所进行的证券交易中，证券公司向客户出借资 金供其买入证券或者出借证券供其卖出，并由客 户交存相应担保物的经营活动”。这在行政法规 层面上对《证券法》进行了补足。从立法宗旨和 调整范围而言，《证券法》应当承担起引导融资 融券业务健康发展的责任。在成熟的证券市场， 融资融券是优化资本市场资源配置的重要手02期
Highlights 本期专辑
途径。目前，我国的证券市场尚不成熟，对于在 证券市场中这样一项意义重大的基础性制度性变 革，需要法律去引导，划定法与非法的界限，并 以此来指引人们合法地参与融资融券业务。 （二）增加关于转融通业务的规定 转融通业务是融资融券业务的深化。 00 年《证券公司监督管理条例》第五十六条规定： “证券公司从事融资融券业务，自有资金或者证 券不足的，可以向证券金融公司借入。证券金融 公司的设立和解散由国务院决定。”转融通提供 了全面的工具，是一把“双刃剑”，可以增加周 转率、活跃市场，也可能对证券市场带来一定冲 击。在转融通时代呼之欲出时，《证券法》有必 要增加对转融通业务的规定，特别是要明确转融 通的模式和转融通各方主体的权利义务。因为转 融通可有多种模式，既有以美国为代表的分散授 信模式，也有以日本为代表的集中授信模式，各 种模式对于金融体系和信用环境的完善程度要求 不尽相同。我国目前的模式是一种集中式模式， 《证券法》如果能通过正式条文对这一模式进行 确认，一方面将促进我国证券市场的自我完善， 另一方面也有利于进行本土化的选择与创新。 （三）以专章或专节的形式规定证券金融公司 的基本规范 我 国 首 个 证 券 金 融 公 司 —— 中 国 证 券 金 融 股份有限公司（下称“证金公司”）已于 011 年 10 月 1 日正式获得国家工商局的企业名称核准。 从已发布的《转融通业务监督管理试行办法》来 看，证金公司的职责主要包括中介、监控、监 督、监测分析等，证金公司承担着中介和裁判的
《证券投资学》实验报告书
《证券投资学》实验报告书目录一、实验概述 (2)1. 实验目的 (3)2. 实验背景 (3)3. 实验任务和要求 (4)二、证券投资环境模拟分析 (5)1. 模拟环境搭建 (6)1.1 软件工具选择及安装配置 (7)1.2 数据准备与初始化设置 (8)2. 市场行情分析 (10)2.1 宏观经济形势分析 (11)2.2 行业发展趋势分析 (12)2.3 上市公司基本面研究 (14)三、投资策略制定与实施 (15)1. 投资策略类型选择 (17)1.1 成长投资策略 (18)1.2 价值投资策略 (19)1.3 宏观对冲策略 (21)2. 投资组合管理实践 (22)2.1 资产分配与风险管理 (23)2.2 个股选择与买卖操作 (24)2.3 绩效评估与调整优化 (26)四、模拟交易过程记录与分析 (26)1. 模拟交易流程梳理 (28)1.1 行情分析与策略制定阶段记录 (29)1.2 交易执行与监控阶段记录 (30)1.3 绩效评估与调整优化阶段记录 (31)2. 模拟交易结果分析 (32)一、实验概述证券市场的基本概念和功能：介绍证券市场的起源、发展历程以及其在现代经济体系中的重要地位和作用。
通过对不同类型证券的特点和交易方式的分析，使学生了解证券市场的多样性和复杂性。
证券投资的基本原理：阐述证券投资的基本理论，如有效市场假说、资本资产定价模型等，帮助学生建立正确的投资观念和价值取向。
通过对投资组合理论的研究，使学生掌握如何根据投资者的风险承受能力、投资目标等因素进行合理的投资组合选择。
证券投资的具体操作：介绍股票、债券、基金等各种证券的投资策略和方法，包括技术分析、基本面分析、量化投资等。
通过对实际案例的分析，使学生掌握如何在不同市场环境下进行有效的投资决策。
证券投资的风险管理：分析证券投资过程中可能出现的各种风险因素，如市场风险、信用风险、流动性风险等，并探讨如何通过各种手段降低这些风险，提高投资收益。
非流通股的流通问题研究
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目前，全球的民营化进程正在加快，特别是欧洲，国有企业的民营化最令人瞩目：法 国政府已敲定最后一家国营的艾尔贝银行实施民营化，而中欧、东欧各国亦表明主要产业领 域也将实施民营化。OECD 指出，1999 年全球官方释股金额为 1447 亿美元，比 1998 年增加 10.5%，逼近历史最高纪录，亦即 1997 年的 1574 亿美元。而 OECD 的 29 个会员国 1999 年的 官方释股为 1007 亿美元，创下了新高。
本课题由海通证券有限公司金晓斌、东方证券有限责任公司陶晋主持，上海证券交易所司徒大年为课 题研究与协调人，课题研究员为唐利民、何旭强、冯玉明、田素华。
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1. 非流通股流通方法介绍
1.1 历史上曾使用过的国有股流通方法
1、 场外交易 原来我国有法人股交易市场，后来被取消。现在场外非流通股流通的方法主要有协议
缩股之后，向战略投资基金出售，国家可能会丧失部分公司的控股权，对有些公司也 只能是相对控股。对某些行业、某些公司，国家若想退出，可以将股份全部出售给战略投资 基金。若不想退出，则可以长期持有,保持相对控股。战略投资基金持有的国家股及法人股 在第一年不得出售,从第二年起必须提前 6 个月公布拟出售股票的种类及数量。
融资融券对我国期指市场影响的实证研究
２ ． 沪深 ３ ０ ０期 货 指数 当月 连 续 的 当 日结 算
价格 Ｐ ｔ 、 当 日成 交 额 加 总 （ Ｄ ａ ｙ — ａ ｍｏ ｕ ｎ ｔ ） 、 当 日持 仓量加总（ Ｏ ｐ ｉ ｎ ｔ ） 所 需 要 的 日周 期 数 据 ， 样 本 数
涨 大跌 ， 以及 只求 短平快 投机一 把 、 不 求投 资价值 的
证 研 究 现 状
关 于融 资融 券对 股 指 期货 影 响 的研 究很 少 ， 国 内外 学者实 证研究 主要 集 中在融券 卖空 机制对 股指 期货 定价 效率 的影 响方 面 ，存 在 两种 代 表 观点 ： 一 种是 缺 乏融 券卖 空 机制 会 影 响股 指 期货 的定 价 ， 如
（ １ ． 广东省交通集团有限公 司， 广东 广卅 ｌ ５ １ ０ ２ ９ ０ ； ２ ． 中山大学 管理学 院， 广东 广州 ５ １ ０ ２ ７ ５ ）
摘要： 以融资 融券对我 国期指市场的影响为对象进行 实证研 究， 发现融资融券 对期指 市场 当 日成 交金额产 生负向 影响， 对期指市场 当 日持仓量产生正向作用 ； 融资融券交易与期指 市场波动性之 间不存在 长期稳定 的协整关系， 也
融资融券交易机制 ， 又称保证金交易和证券信 用交易 ， 是全球主要证券市场普遍实施的一项信用
交 易制度 。根据 上海 证券 交易所 和深圳 证 券交易所
到上证 １ ８ ０ 指数成份股 ，深圳融资融券标 的证券扩 大到深圳 １ ０ ０ 指数成份股。本文将从融资融券对我
国期 指市场 影响 的角度 进行 实证研 究 。
初探中国股票市场做空机制
初探中国股票市场做空机制内容提要: 股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展,中国股票市场风险日益积累的重要原因之一就是,与做多机制相对应的做空机制不完善并处于明显的劣势。
引入信用交易、股指期货交易以强化做空机制,既是市场发展的需要,又具备了基本条件。
股票市场的平稳运行取决于做多与做空机制的协调发展,中国股票市场风险日益积累的重要原因之一就是,与做多机制相对应的做空机制不完善并处于明显的劣势。
引入信用交易、股指期货交易以强化做空机制,既是市场发展的需要,又具备了基本条件。
一、中外股票市场做空机制比较做空机制是与做空紧密相连的一种运作机制,是指投资者因对整体股票市场或者某些个股的未来走向(包括短期和中长期)看跌所采取的保护自身利益和借机获利的操作方法以及与此有关的制度总和。
国外特别是发达国家的股票市场一般都有比较完善的做空机制,通常包括主动性做空与被动性做空两种基本形式。
主动性做空机制是指投资者预期股票市场价格将要下跌并积极利用这种下跌来获取相应利润的操作行为以及配套的相关制度,具体包括利用信用交易进行卖空和利用股指期货来进行做空。
信用交易卖空的基本运作程序是,投资者(保证金空头交易者)以部分现金或有价证券作担保,委托卖出股票时由证券商贷给股票,到期按规定归还股票并向证券商支付利息。
在这过程中,融券的数额取决于规定的保证金率,即投资者交付的保证金占融券折合资金额的比例。
在利用股指期货卖空中,投资者先是在判断股指将要下跌时卖出股指期货合约,其后待股指下跌时买进以进行对冲。
被动性做空机制是指投资者预见到大势或个股未来走向不好的情况下离场观望,即通常所说的卖出股票而持有货币。
在主动性做空机制下,投资者进行操作的动机主要是利用财务杠杆,寻求高卖低买的机会以获利(保值也可以看作一种获利),在被动性做空机制下,投资者进行操作的目的之一是避免“套牢”,即股票的市场价格下跌到低于其买价而致使其帐面发生亏损(此时股票虽然没有卖出,但已经失去了进一步操作的灵活性)之二是回避或者减少实际可能发生的亏损。
融资融券交易带给商业银行的机遇、风险及应对对策
股 票不 足 时 ． 向金 融市 场 融通 或通 过标 借 取得相 应 的资 金 和股票 。 ２ 以 日本 为 代表 的专 业化 的融资 模式 ， 被为 集 （） 也
实现 市场稳定 目标 提供 了可调控 的工具 。 市 场的缓 冲效应 。 （ ） ３ 能提 供新 的投 资 机会 并 提供对 冲避 管理 者控制风 险 ，
性 。信 用 交易 机制 以证 券 金融 机 构为 中介 ， 一头联 结 着银 中授信 模式 。日本证 券信 用交 易业 务 主要 由专 业化 的证 券 行 金 融 机构 。 头联 结 着 证 券 市场 的投 资 者 ， 过 融资 融 金 融公 司负责 。 一 通 证券 金 融公 司在证 券信 用交 易 中居 于垄 断 券交 易 ． 引导 着 资 金在 两 个 市 场有 序 流 动 ． 具有 资 金 疏通 性 。 ２ 财务 杠杆 性 。 （） 由于信 用交 易机 制是 以信 用授 受关 系 为基 础 的 ， 资 者 可 用 同样 的 资金 购 买 更 多 的证 券 ， 以 投 或 地位 。 券公 司 向投 资者 融 资 融券 后 ， 信 用 交 易 交割 清 证 若 算时 自有 资金 或股 票 不足 ． 以向证 券金 融公 司 融通 。而 可 证券 金融 公 司可通 过短 期 资金 市场 、 日本 银行 和一 般商 业
险 的工具 并 为 金融产 品创 新创造 条 件 。（ ） ４ 促进 证 券公 司 提 高经 营 管 理水 平 ， 强 竞争 实 力 ， 为相 关 的 金融 机 构 增 也
《融资租赁行业资产证券化问题研究国内外文献综述》
融资租赁行业资产证券化问题研究国内外文献综述1.国外研究现状及发展资产证券化（ABS）是由美国20世纪70年代的住房抵押证券（MBS）演变而来的，20世纪80年代得到了蓬勃的发展，20世纪90年代亚洲市场逐渐引入资产证券化。
这也使得外国对资产证券化的分析研究远远领先于中国。
Jobst（1975）认为资产证券化是一种新的融资方式，通过证券化，融资方的资产信用可以直接提供给资本市场，而不是通过金融中介机构，从而最大限度地提高融资效率，降低企业成本。
Thomas（1999）通过实证分析得出以下结论，即对于信用等级较低的企业，通过债权进行证券化融资是一种不错的手段，同时也可以降低从银行获得资金的成本。
Schwarcz（2002）提出在证券化的发展过程中，能够参考资产差异特征，区分不同种类，分离流动性较低的资产，其形成的现金流在资本市场上融入资金，融资成本通常小于股权融资。
在租赁资产证券化角度，Sudhir P.amemba（2000）分析研究了融资租赁市场的发展，论述了融资租赁业对社会经济的宏观效应。
Charles W.calomiris和Joseph R.Mason（2004）通过对资产证券化的深入研究，对融资租赁业证券化提出了建设性构想。
通关开展对融资租赁业资产证券化的系统分析，建立操作模型。
外国对资产证券化行业领域的分析从含义、原理与交易结构等多个方面，进一步探索研究到更为细微的层面，对资产支持证券化的研究更为细致，这也表明国外资产证券化在理论和实践方面更加成熟。
在资产证券化的动机方面，Charles W.calomiris（2004）发现企业通过开展资产证券化业务可以拓宽融资渠道。
Shawn D Halladay（2005）提出融资租赁公司开展资产证券化业务可以缓解融资压力，从而缓解自身融资困难。
在信用增级方面，Fabozzi&kothari（2011）认为企业可以通过设计资产证券化产品，提高产品的信用评级，减少企业与投资者之间的信息不对称程度。
金融衍生品市场发展的分析三篇
金融衍生品市场发展的分析三篇金融衍生品市场发展的分析三篇篇一：对我国金融衍生品市场发展的分析[摘要]金融衍生产品对经济的影响利弊兼有但利大于弊，从我国目前来看，发展金融衍生产品确有其必要性。
本文通过对我国金融衍生品市场的现状及存在的问题，并借鉴欧美国家金融衍生品市场的发展提出几点建议。
一、金融衍生品市场综述（一）金融衍生品含义金融衍生产品是由于二十世纪七十年代初，代表货币经济的主要金融工具，如汇率、股票、债券等波动幅度较大，为了规避和减少市场风险，实现业务运作初始盈利意图，金融业以高技术为支撑开发出来的一种金融新工具。
一般而言，凡是由最基础的金融商品，如股票、债券、外汇、指数等衍生而成的金融合约，都称之为金融衍生产品。
最普遍的金融衍生商品有期货、期权、利率掉换合约、货币掉换合约等。
金融衍生产品极具投机本质和规避风险的功能。
（二）金融衍生产品的特点金融衍生产品作为一种金融创新商品，具有以下四个特点：1.资本虚拟性金融衍生产品是现货市场商品衍生而成的一种虚拟资本，它的价格取决于现货市场的股票、债券等基础商品的价格，并随基础商品价格的波动而波动。
2.融资性融资性是指金融产品具有融通资金的特性。
金融衍生产品的融资性首先体现在它利用少量的现金或有价证券作为保证金就可获得相关资产的经营权和管理权，其次它能间接地促进企业已计划资本的形成。
3.高杠杆性金融衍生产品交易成本低，只要以少量保证金就能从事数倍至数十倍的交易，投资者能在一夜之间成为巨富，也可能倾家荡产。
4.较高风险性在金融衍生产品市场上，不能完全消除风险，只能转移风险，也就是把风险转嫁给为取得较高收益而宁愿承担较大风险的人，因此，投资者为了取得巨额利润，就必须承担由汇率、利率、股价等波动而产生的高风险。
金融衍生产品作为一种投资工具，同其它金融商品一样会涉及信用风险、市场风险、作业风险、法律风险等几个方面，但这些风险在规范的交易中是可以尽量减少的，真正的风险存在于管理不善、制度不严和贪得无厌的人性中。
卖空交易对企业创新水平的影响机制研究——基于信息透明度的中介效应视角
2021年第7一、引言随着我国资本市场的不断发展和完善，证券监管部门开始逐步引入对股票的卖空交易机制。
2010年3月，我国资本市场正式放开90只股票的融券卖空交易，这标志着我国资本市场单边交易时代的结束。
在经历了2010—2014年底的四次扩容后，可融券卖空的股票数量逐渐增多，达到了900只。
融券卖空机制丰富了我国资本市场的信用交易方式，扩充了投资者表达市场预期的渠道，丰富了市场的信息机制。
在资本市场中，投资者之间的交易过程实质上也是投资者向市场释放私有信息和投资者预期的过程。
在信息不对称和代理问题突出的现代企业管理实践中，完善的市场机制可以使处于企业外部的投资者通过市场信息合理评估企业创新项目的价值。
而企业创新作为企业获取持续竞争优势、异质性资源的根本来源（Dess ，2000）［1］，天然具有信息高度不对称的特性。
企业创新投资的成功与否直接影响着企业价值的高低，从而影响资本市场对企业股票的定价。
融券卖空作为资本市场的一项重要交易机制，已被证实能够有效起到外部监督的作用并影响企业管理层的决策行为，从而影响企业的创新行为。
卖空机制的引入开拓了我国证券投资者向市场释放负面信息的又一重要渠道，信息的自由流动促进了市场秩序的提升，一方面有利于国家对于市场的监督和管理，另一方面也有利于优质企业的良性发展循环，最终将有利于广大投资者的利益。
我国资本市场引入卖空机制后，大量研究验证了卖空机制在市场上所产生的影响，如对市场层面的股票定价效率（李志生等，2015）［2］、股价崩盘风险（褚剑等，2016）［3］，以及对企业层面的盈余管理（张璇等，2016）［4］、企业创新行为（郝项超等，2018）［5］等的影响。
本文以我国资本市场在2010年引入卖空机制为背景，以2012—2016年深交所A 股主板上市公司为样本，探究卖空机制对企业创新水平的影响机制，并深入分析了企业信息透明度在其中发挥的中介作用。
本文的主要贡献如下：第一，本文丰富了关于卖空机制对企业创新影响的相关研究；第二，本文在已有研究的基础上，深入探索了卖空机制对企业创新的影响中介，提供了更为细致的研究视角；第三，本文为深入认识资本市场交易机制对实体经济的影响，提供了理论支撑与实证证据。
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.供抵押的优质证券是监管的基础。一些发达国家和地区对抵押证券的规模、质
地和流通性都有严格要求。根据市场化的程度不同，对可供抵押的证券的要求也
不同。日。韩当时市场化程度较低，因而要求较严，即必须是由主管部门指定的
并在主板市场上交易的证券，各抵押证券都规定了相应的换算率。美国市场化程
度较高，因而要求较松，将抵押证券分为合格、不合格和豁免三类，除不合格证
券外其余两类都可作为抵押证券。
四、我国证券市场引入信用交易机制的可行性分析
信用交易机制与证券市场其他交易机制一样，是在证券市场发展基本成熟和
具有相当规模的条件下，适应市场需要而自然产生的一种交易制度。从我国证券
市场现状看，笔者认为，引入信用交易机制不仅是必要的，而且也是可能的，因
而具有可行性。
（一）必要性分析
1.引入信用交易机制有利于吸引居民储蓄流入证券市场。根据中国人民银行最
近发布的金融统计数据显示，到今年2月末，全部金融机构（含外资机构）本外币
居民储蓄存款余额首次突破10万亿大关，比年初增加5894亿元，同比增长18％。
其中，定期储蓄存款比去年初增加 3877亿元，活期储蓄存款比年初增加2017亿元。
如此庞大的资金滞留在银行系统，将使风险集中到银行。引入信用交易机制，激活
证券市场，使资金分流出来，可促使我国居民金融资产形成一个相对稳定的合理结
构。实际上。从居民储蓄存款的走势可以发现，居民储蓄与证券市场走势具有相关
性。前几年证券市场行情趋旺时，居民储蓄存款呈下降趋势；近年来证券市场行情
陷入持续低迷，人们投资股市就显得比较谨慎，居民储蓄存款持续增长，即使央行
进行了第八次降息，储蓄存款仍然得到人们的高度认可。可是，引入信用交易机制
分流居民储蓄就显得尤为突出。
2.引入信用交易机制有利于拓宽货币市场与资本市场之间的资金通道。除居民
储蓄存款外，我国的社会资金也相当充足。根据有关机构测算，今年内可入市的潜
在社会资金估计在2400亿元左右。目前。这些社会资金进入证券市场的通道主要有
两类：一类是银行资金可以通过银行拆借市场、股票抵押贷款等两种方式为券商融
资，间接进入证券市场；二是社会资金（包括三类企业资金、保险机构资金、GFII
等）以直接或间接方式进入证券市场。从目前运作状况看，尽管管理层提出超常规
发展机构投资者，但因资金通道狭窄，不能满足当前社会资金进入证券市场的需要，
降低了社会资金的使用效率。因此，引入信用交易机制，为社会资金进入证券市场
扩宽了资金通道，可提高资金使用和配置效率。
3.引入信用交易机制有利于完善我国证券市场微观结构。产生于上世纪60年代
的市场微观结构理论，在1987年美国大股灾之后受到人们的普遍重视，其核心是说
明在既定的市场微观结构下，金融资产的定价过程及其结果，从而揭示市场微观结
构在金融资产价格形成过程中的作用。证券市场微观结构，狭义的是指市场价格的
发现机制，广义的是指市场各种交易制度的总称，包括价格发现机制、买空卖空机
制、清算交割机制和信息传播机制等诸方面。从总体上看，我国目前的证券市场微
观结构处于残缺状态，只有现货交易，排斥信用交易，期货交易也被取消，这种单
向结构在现实生活中最明显的弊端，就是只有做多而没有做空机制，缺乏避险工具。
引入信用交易机制，将做空机制导入市场，改变证券市场微观结构的残缺状况，是
目前我国证券市场发展的内在要求。
4.引入信用交易机制有利于遏制“透支”交易，规范市场行为。事实上，从融
资的角度出发，我国证券信用交易从证券集中交易开始就或明或暗地存在着，简而
言之，就是资金方为投资者“透支”，其中以券商利用客户的保证金为投资者“透
支”最为普遍。从程序上比较，我国证券交易中存在的“透支”行为与国外大体相
似。一般而言，“透支”双方签定一个协议，规定“透支”金额、利率、期限以及
平仓规则等。目前券商的“透支”行为是被禁止的，不受法律保护，由此引发了不
少由于“透支”给券商带来巨额损失的事件。但由于竞争的驱动以及证券市场发展
趋势的内在要求，券商对投资者的“透支”屡难禁止。引入用交易机制，“开正门，
堵暗道”，将有效地化解券商“透支”带来的信用风险。