对冲基金行业发展趋势
对冲引领操盘新思路
基 金
对冲 引领操盘新思路
文／ 李保 华
自 ２ １ 股 指期货推 出之后 ， 中 ０ ０年 对 ｃ ｌ ｆｔｒｓ 和 金 融 期 权 （ｉ ｎ ｉｌ 而产 生的损失 ； 果预期 错误 ， 行业股 ｉ ｕｕｅ ） ａ ｆ ａ ｃａ ｎ 如 此
基 金业 务在 国内一些准备成 熟 的机构 中 ｏ ｔ ｎ 等 金 融 衍 生 工 具 （ｉ ｎ ｉｌ 票 不 涨 反 跌 ， 么劣 质 股 跌 幅 必 大 于 优 质 ｐｉ ） ｏ ｆ ａ ｃａ ｎ 那 正 呈现 出快速发展 的趋势 。 国第一只完 ｄ ｒ ａｉ ｓ 与金融组织结 合后 以高 风险 股 ， 我 ｅ ｉ ｔｅ ） ｖ ｖ 则卖空盘 口所获利润必高于买入优质
人 士介 绍 ， 该基金首 日募 集资金 即达 到 ５ （ｘ ｍｐ ｍａｋ ｔ 品 。 意 为 “ 险 对 冲 险 保 值 的 保 守 投 资 策 略 的 基 金 管 理 形 ｅｅ ｔ ｒｅ） 产 风
亿元 。 ３月 ８日提 前结 束募集 ，最终 首发 过的基金 ”对 冲基金名 为基金 ， ， 实际与互 式 。 规模 为 ５０ ．８亿元 ，有效参与客户 数 １ ２ 惠基金安 全 、 ５ 收益 、 增值 的投资理念 有本 其 实 ， 过几十 年 的演 变 ， 经 对冲基 金 户。 较早推 出对 冲产 品的易方达基金在今 质 区另 。在 中国内地 ， Ｕ 对冲基金 概念 有别 已失去其初始的风险对冲的 内涵 ， ｅ ｇ Ｈ ｄｅ 年年初签下两只“ 一对多” 冲基 金之后 ， 于 美国 ， 对 包括券 商资产管 理 ， 险资 产管 Ｆ ｎ 保 ｕ ｄ的称谓亦徒有虚名 。对冲基金 已成 其产 品受到较 多高端客户 关注 ， 近期 已有 理 ， 基金 专户“ 一对一 ” “ 、一对多 ” Ｅ Ｆ 为一种 新的投资模式 的代 名词 ， 和 Ｔ， 即基于最
全球基金业的变迁及对我国的启示
与此 同时 ， 国为了顺应人 口老龄化浪潮而进行 的养老 各
金改革也促进 了基金公司业务的重新 整合 与创 新。 养老金计 划的运作 特点要求基金公 司提供更 多收益型及风 险保证型
产品 ， 如近年来 迅速发展 的保 本基金和生命周 期基金 ， 由于 其设 计理念得 到了广大投资 者的认 同， 逐渐成为养老金市场
维普资讯
金 融 蕴 与研 究
２０ 年第４ 总第 １ 期） ０７ 期（ １ ４
全球基金 业的变迁 及对我 国的启 示
王 平
（ 美 大 学 ， 建 厦 门 ３ １２ ） 集 福 ６ ０ １
摘
要： 当前 全 球 基 金 业 正 进 入 一 个 调 整 时期 。 然我 国基 金 业在 过 去 几年 取 得 了 飞速 的发 展 ， 是 在 全球 化 和 混 业 虽 但
文 献 标 识码 ： Ａ 文章 编 号 ：０ ６ ３ ４ （ ０ ） — ０ ７ ０ １０ — ５ ４２ ７０ ０ ３ — ３ ０ ４
中图 分 类号 ： ８０９ Ｆ３．
一
、
全 球 基 金 业 的变 迁
中国， 而且积极 谋求进入 以“ 金砖 四国” 为代表 的新兴 市场 以 及其他 发达 国家 。据 新兴投资组 合基金研究公 司的最新 统
经营的背景下 ， 该行业面临着 巨大的挑战。 根据 当前全球基金业发展趋势 ， 国基金业应加快产品创新 ， 我 使其产品向更 细、 更深 、 更广的方向发展 ； 大力拓展 基金公 司的业务范 围， 应 提升公 司的核 心竞争力 ； 实行 多样化的营销模式 ， 应 推动 行业 内的并购与整合 ； 应不断完善基金监管的法律框 架， 实保护基金持有人 的权益 。 切 关 键 词： 基金 业 ； 变迁 ； 新 创
外汇行业的趋势与现状
外汇行业的趋势与现状
外汇行业是指以外汇交易为主营业务的金融行业。
随着全球经济和国际贸易不断发展，外汇市场在金融市场中越来越重要。
以下是外汇行业的趋势与现状：
1. 外汇市场规模不断扩大：外汇市场每天的交易量超过5万亿美元，成为全球最大的金融市场之一。
2. 人民币国际化进程推动外汇市场变革：随着人民币国际化的推进，海外投资者在境内交易人民币、企业通过人民币融资等市场需求，使得外汇市场不断创新和变革。
3. 科技的进步改变外汇交易方式：互联网技术的进步和金融科技的发展，使得外汇交易变得更加高效和便捷，例如外汇交易APP的兴起。
4. 加强监管：外汇市场的监管逐渐加强，相关机构对于外汇市场的执法也更为严格，防范风险成为趋势。
5. 全球化趋势下外汇交易将更加多样化：全球化趋势下，外汇交易将更加多样化，吸引更多投资者参与，例如对冲基金、机构投资者和个人投资者。
同时也会加强跨境资金流动和货币政策协调。
对冲基金交易策略
一、相对价值策略相对价值策略利用相关投资品种之间的定价误差获利，常见的相对价值策略包括股票市场中性、可转换套利和固定收益套利。
相对价值策略的产品不做市场的方向性选择交易，因而不随着市场的波动而起落，风险能够得到较好的控制，但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应就不能赚取高额利润，因此相对价值对冲基金倾向于使用高杠杆。
因为相对价值投资需要在多头和空头之间设置适当的对冲比率，任何一方的波动都会影响到对冲效果，所以管理人需要根据市场情况调整仓位；另外仓位太大也会影响流动性。
二、事件驱动策略事件驱动策略投资于发生特殊情形或者是重大重组的公司，例如发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组或者股票回购等行为的公司。
事件驱动的策略主要有受压证券投资和并购套利。
一方面，事件驱动型基金会通过对发行受压债券的企业进行深入研究，折价买入企业债，待市场对企业回复信心后以相对较高的价格卖出获利。
另一方面，基金充分利用公司的并购机会，寻找收购价格与企业目前股价之间的差异，评价该阶段下的风险收益，当存在相对确定的套利机会时交易。
通过财务模型计算，控制卖空并购方与买入被并购方的股票比例实现市场风险敞口较低前提下的套利。
三、宏观策略宏观策略对冲基金是对冲基金产品中最具攻击性的品种，索罗斯的量子基金就是这种类型的产品，根据国际政治经济的重大事件和趋势，分析相关市场可能出现的变动和走势，在全球范围内买入和卖空各种证券及其衍生品，获取收益。
投资工具囊括股票、债券、货币、大宗商品、衍生品等，而投资地域也较广泛，发达金融市场、新兴市场均可能成为他们的狙击对象，特别当国际政治经济局势动荡时此类对冲基金更为风行。
四、方向策略方向策略对冲基金一般是指投资于股票市场并运用杠杆做多和（或）做空的对冲基金，例如：多/空策略对冲基金、新兴市场对冲基金、行业（区域）对冲基金、量化对冲基金等。
该策略买入预期价格上涨的证券和（或）卖空预期价格下跌的证券。
量化对冲基金面试题目(3篇)
第1篇一、面试概述量化对冲基金面试是对应聘者数理、计算机和金融综合能力的一次全面考核。
以下题目涵盖了量化对冲基金面试中常见的题型，包括数学问题、编程问题、金融问题等，旨在考察应聘者的逻辑思维、问题解决能力和专业知识。
二、数学问题1. 请用数学归纳法证明以下等式：$1^2+2^2+3^2+...+n^2=\frac{n(n+1)(2n+1)}{6}$。
2. 已知一元二次方程 $ax^2+bx+c=0$，其中 $a \neq 0$，若 $\Delta = b^2-4ac$，请判断以下说法的正确性：a. 当 $\Delta > 0$ 时，方程有两个不相等的实数根；b. 当 $\Delta = 0$ 时，方程有两个相等的实数根；c. 当 $\Delta < 0$ 时，方程没有实数根。
3. 已知函数 $f(x) = x^3 - 3x + 1$，求 $f(x)$ 的极值点。
4. 已知等差数列 $\{a_n\}$ 的首项为 $a_1$，公差为 $d$，求 $\{a_n\}$ 的第$n$ 项 $a_n$。
5. 已知函数 $f(x) = e^x$，求 $f(x)$ 在区间 $[0,1]$ 上的最大值和最小值。
三、编程问题1. 请编写一个函数，实现以下功能：计算两个整数 a 和 b 的最大公约数。
2. 请编写一个函数，实现以下功能：判断一个整数是否为素数。
3. 请编写一个函数，实现以下功能：计算一个整数序列的平均值。
4. 请编写一个函数，实现以下功能：将一个字符串逆序。
5. 请编写一个函数，实现以下功能：判断一个矩阵是否为对称矩阵。
四、金融问题1. 请简述量化对冲基金的基本原理。
2. 请解释以下金融术语：对冲、套利、风险敞口。
3. 请说明以下策略的特点：趋势跟踪策略、均值回归策略、量化对冲策略。
4. 请解释以下指标在量化对冲基金中的应用：夏普比率、信息比率、最大回撤。
5. 请分析以下市场事件对量化对冲基金的影响：美联储加息、新冠疫情、贸易战。
量化,对冲的基本知识
1，什么是量化对冲投资？近年来随着证券市场不断发展，金融衍生产品不断推出，做空工具不断丰富，投资的复杂程度也日益提高，其中以追求绝对收益为目标的量化对冲投资策略以其风险低、收益稳定的特性，成为机构投资者的主要投资策略之一。
所谓“量化对冲”其实是“量化”和“对冲”两个概念的结合。
其中“量化”投资是区别于传统“定性”投资而言的。
量化投资通过借助统计学、数学方法，运用计算机从海量历史数据中寻找能够带来超额收益的多种“大概率”策略，并纪律严明地按照这些策略所构建的数量化模型来指导投资，力求取得稳定的、可持续的、高于平均的超额回报，其本质是定性投资的数量化实践。
由此可见，所有采用量化投资策略的产品(包括普通公募基金、对冲基金等等)都可以纳入量化基金的范畴。
量化投资的最大的特点是强调纪律性，即可以克服投资者主观情绪的影响。
“对冲”的概念最早由Alfred W. Jones 于1949年创立第一只对冲基金时提出，他认为“对冲”就是通过管理并降低组合系统风险以应对金融市场变化。
资本资产定价理论(CAPM)告诉我们，投资组合的期望收益由两部分组成：其中α收益为投资组合超越市场基准的收益，β收益为投资组合承担市场系统风险而获得的收益。
虽然优秀的基金经理可以通过选股、择时获得α收益，但无法避免市场下跌带来的系统风险。
例如2011年股票型基金中业绩排名第一的博时主题行业，年收益为-9.5%，显著好于同类平均的-24.55%以及沪深300的-25.01%。
虽然跑赢了市场但依然亏钱，因为市场下跌的系统性风险无法有效规避。
而通过对冲手段可以剥离或降低投资组合的系统风险(β收益)，获取纯粹的α收益，使得投资组合无论在市场上涨或下跌时均能获取正收益，因此对冲基金往往追求绝对收益而非相对收益2，量化对冲常用策略对冲基金广泛采用各种投资策略，各种策略本身又在不断演化，根据专业对冲基金研究机构HFR(Hedge Fund Research)的分类，对冲基金的交易策略可以分为股票对冲(Equity Hedge)、事件驱动(Event Driven)、全球宏观(Macro)、相对价值套利(Relative Value)四种。
第12章 对冲基金投资策略
然而这些收益要用来支付股票出借方的应得股息——即假设股票 出借方没有借出股票能够收到的股息，此外还要用来支付大宗经 纪商的佣金
• 风险套利者的交易会给收购方公司带来下行压力，为目标公司带 来上行压力
并购套利
• 例如，如果收购方愿意以1.5倍的兑换比例购买目标公司股票，在 交易结束后，收购方将为1股目标公司股票支付1.5股收购方公司股 票
• 假定在交易宣布前，目标公司股价为25美元，收购方公司股价为 20美元，交易将在6个月后完成
• 购买目标公司股票是基于以下事实：当公司宣布并购交易后，目 标公司股票价格相对于交易完成后兑换成收购方公司股票的价格 较低。
• 交易员预期交易成功进行，从而通过低价购买目标公司股票，然 后在交易结束后兑换成收购方公司股票，扣除交易成本获得增值。
• 为了对冲收购方公司股票的下跌，交易员卖空相同数量的股票， 并在交易结束后按照兑换比例获得收购方公司股票
第12章 对冲基金投资策略
对冲基金投资策略
对冲基金的投资策略是动态变化的：发现特定的市场机会，并随 之积极地调整所持投资组合的头寸（包括多头和空头），以保证 投资多样化下的高绝对收益（通常通过杠杆提高收益）
相对而言，大多数的共同基金在争取创造达到（理想状况下是超 过）市场总体水准的收益时，在调整投资组合头寸（通常不含杠 杆）上则不是那么的积极
• 由于收购方公司同意支付1.5倍的对价，所以交易结束后目标公司 股东得到的股价为30美元
• 然后，可能出现6个月以后交易不能完成的情况，则在交易结束后 目标公司股东得到的股价可能低于30美元
投资行业的现状与趋势分析
投资行业的现状与趋势分析随着全球经济的发展和金融市场的成熟，投资行业正成为越来越多人关注的焦点。
本文将对投资行业的现状与趋势进行分析，帮助读者更好地了解这个行业并做出明智的投资决策。
1. 投资行业的现状投资行业涵盖了股票、债券、房地产、商品、外汇等众多投资品种。
当前，全球各国的投资行业都呈现出以下几个共同的特点：首先，投资市场不断扩大。
随着全球经济的快速发展，许多新兴市场崛起，成为了投资者关注的热门目的地。
例如，中国、印度、巴西等国家的经济增速迅猛，吸引了大量投资资金。
其次，科技创新推动了投资行业的发展。
互联网、人工智能、大数据等科技的广泛应用，为投资行业带来了许多新的机遇和挑战。
高频交易、量化交易等新兴投资策略不断涌现，改变了传统的投资方式。
再次，投资者对风险控制的要求日益增加。
由于金融危机等事件的影响，投资者对风险的认识越来越重视。
投资机构为了提升投资回报率，也更加注重风险管理和资产配置。
2. 投资行业的趋势随着时代的变迁，投资行业在面临新的变革和挑战的同时也孕育着新的机遇。
以下是投资行业的几个重要趋势：首先，可持续投资正在成为主流。
随着环境保护和社会责任意识的提高，越来越多的投资者开始将可持续发展的因素纳入到投资决策中。
环保产业、新能源等领域正逐渐成为投资的热点。
其次，差异化投资策略受到更多关注。
随着市场的竞争日趋激烈，传统的投资策略难以获得超额收益。
因此，投资者开始关注差异化的投资策略，如私募股权基金、对冲基金等。
这些策略侧重于发现市场中的非常规机会，寻求超额回报。
再次，金融科技的应用将进一步深化。
人工智能、区块链等新兴技术将对投资行业产生深远的影响。
例如，基于大数据和机器学习的智能投顾平台已经成为了投资行业的热门趋势之一，为普通投资者提供了个性化的投资建议。
此外，互联网金融的发展也为投资行业带来了更多的变革。
通过互联网，投资者可以方便地获取市场信息、自助开户和进行交易，降低了投资的门槛，增加了投资的灵活性。
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对冲基金行业发展趋势
随着金融市场的不断变化和全球化程度的提升，对冲基金行业成为了投资者的热门选择。
本文将就对冲基金行业的发展趋势进行分析，并探讨未来该行业的发展方向。
一、市场竞争加剧
随着对冲基金行业的不断发展壮大，市场竞争也越来越激烈。
传统的金融机构也纷纷加入到对冲基金领域，与传统的对冲基金公司展开竞争。
这使得行业内的竞争更加剧烈，投资者也有更多的选择空间。
二、资金规模不断扩大
对冲基金行业的资金规模在过去几年中持续扩大。
这主要归功于投资者对于对冲基金的需求增加，以及对冲基金管理公司的成功表现。
虽然全球金融危机对行业带来了冲击，但经过整体的复苏，对冲基金行业的资金规模重新回到增长的轨道上。
三、投资策略多样化
过去，对冲基金主要采用的是宏观策略，如全球宏观投资、相
对价值交易、事件驱动策略等。
然而，随着市场环境和投资者需
求的变化，对冲基金的投资策略也趋于多样化。
如股票对冲基金、商品对冲基金、债券对冲基金等不同类型的对冲基金纷纷涌现。
这为投资者提供了更多元化的投资选择。
四、科技驱动的变革
科技的发展对于对冲基金行业产生了深远的影响。
高科技手段
的运用，如人工智能、大数据分析等，使得对冲基金公司在短时
间内可以获取大量的市场信息，并进行快速反应。
这提高了对冲
基金行业的交易效率和盈利能力。
此外，科技的应用也使得对冲
基金行业更加注重风险控制和风险管理。
五、可持续发展引领未来
随着全球对可持续发展的关注不断上升，对冲基金行业也面临
着新的挑战和机遇。
越来越多的投资者将目光转向可持续投资，
希望通过对冲基金的投资来实现金融回报和社会责任的双重目标。
因此，对冲基金行业需要积极响应并推动可持续投资的发展，以适应市场的需求。
六、监管与合规加强
随着对冲基金行业规模的不断扩大，监管与合规的重要性也日益凸显。
在全球范围内，各国监管机构对对冲基金行业的监管力度不断加大。
合规风险的监控和管理成为对冲基金公司必须重视的事项。
只有建立健全的内部合规机制，才能有效降低风险，维护行业的稳定和发展。
综上所述，对冲基金行业正处于快速发展的阶段。
市场竞争加剧、资金规模不断扩大、投资策略多样化、科技驱动的变革、可持续发展引领未来和监管与合规加强将是未来对冲基金行业的发展趋势。
作为投资者或从业人员，需要密切关注行业动态，并做好相应的战略调整，以应对行业发展带来的机遇和挑战。