互联网企业并购财务风险研究-以阿里巴巴并购饿了么为例

联网企业并购财务风险研究——以阿里巴巴并购饿了么为例摘要：随着互联网+概念的引入，互联网企业如雨后春笋般出现，到目前为止，已经形成了许多大型和有能力的公司。

互联网公司为了能在竞争激烈的市场环境中占有一席之地，正在加速并购。

并购是复杂且不可逆的行为，有很多风险可能导致合并失败，尤其是整个过程中的财务风险是最重要的。

阿里巴巴并购饿了么是中国互联网行业并购的典型案例。

本文对阿里巴巴并购的整个过程进行阐述，分析了阿里巴巴整个财务风险的问题和成因，从中得到启示及措施。

关键词：互联网企业；并购；并购财务风险引言互联网和人们生活的高度结合为互联网公司的可持续发展提供了条件，为扩大组织规模，增加市场份额和改进技术，互联网公司加入了新一轮的并购。

企业并购已成为组织发展业务的关键方法之一。

但是，企业并购活动不仅是投资和扩张活动，而且在此过程中存在许多并购风险。

如果不采取行动来降低风险，则公司可能会遭受各种损失，并且可能对公司的战略扩张和长期发展产生不可逆转的影响。

重要的是要有效地防止财务风险，因为财务活动是公司合并和收购中涉及最多的活动。

1 互联网企业并购财务风险概述1.1 企业并购财务风险的界定及其来源互联网企业并购的财务风险导致破产和资本结构不平衡的困境，主要是因为公司使用不同的财务渠道来收购目标公司的股权或资产以增加债务。

并购前目标公司的资产评估，并购活动中选择的融资方法和付款方式以及并购活动后的整合可能存在财务风险。

互联网公司的并购风险是不确定性最重要的因素，不确定性因素是围绕公司并购业务的不确定性。

实际上，不确定性在于实际结果的结果与并购过程中预期的目标有出入，而这种表现是由于财务决策中的错误所致。

互联网业务并购相关的财务风险主要是由于以下原因：首先，由于并购过程中的信息不对称，导致与目标公司估值的偏离。

其次，并购公司可能会遇到融资能力不足或融资方法不正确的问题，这也可能导致在并购方面出现财务风险。

此外，选择错误的付款方式可能会导致财务风险。

并购的最后阶段是金融整合阶段，经济整合阶段的失败将导致并购的彻底失败。

1.2 互联网企业并购的特点（1）并购的融资方式主要是股权融资。

与传统的行业融资，银行贷款和债券发行不同，互联网公司的特征是不确定的发展和高风险。

这使互联网公司更难以通过传统的筹资渠道获得发展资金，互联网融资方式是相同的。

公司成立时，就有寻找公司风险投资的趋势。

一旦公司的成熟产品在市场上得到认可，它就可以通过首次公开募股撤出很大一部分的风险投资，然后开始进行股权融资。

从这个角度来看，为互联网业务并购提供融资的主要方法是股权融资。

100％股权参与收购和收购互联网公司的频率非常高。

主要原因来自：首先，作为大型合并公司，合并的整体财务状况相对较强，被合并公司的整体规模较小。

在互联网公司中，每个细分市场中都有许多竞争公司。

其中，资本运作不充分的中小企业要进行并购，合并后的100％股权的收购对整个公司都是方便和有利的。

其次，这些并购可以使并购公司显着增加核心业务的价值。

100％股权收购可以为主要业务提供人才，技术，销售市场和其他可用因素。

此类合并和收购无疑是为企业提供坚实财务资源但缺乏用户资源和技术支持的一种好方法。

（2）并购范围广泛。

互联网公司的收购和收购相关领域是多元化的，并反映在传绕PC互联网网络服务与移动互联网服务的集成中，而互联网服务则越来越与电信和银行等传统行业融合。

互联网公司更加关注长期利益，更加关注用户的声誉和市场份额。

拥有坚实的客户基础，互联网公司只需较低的转换成本即可渗透到其他领域。

（3）多领域行业并购促进资源整合。

在当前形势下，许多行业中许多并购活动频繁，这种现象的后果进一步促进了相关产业和相关产业的发展，首先，互联网资源与文化产业的整合是最重要的。

这是新媒体的出现，网络游戏的传播以及追求总体发展的手段的结果。

其次，许多互联网公司和银行部门都以积极的态度合作和参与。

互联网公司与大型电信行业之间的合作可以从看出，互联网公司与我们的日常文化和支付方式更加紧密相关，并且互联网在纵向深度和横向宽度之间都得到了进一步扩展。

1.3 互联网企业并购存在的财务风险（1）并购前的估值风险在当前时代市场竞争激烈的背景下，互联网行业一直活跃于并购活动，互联网行业的并购始于2013年。

这一浪潮在2015年达到顶峰，总体而言，并购仍在进行中，形势稳定增长。

原因是互联网行业更具竞争力，该研究发现，互联网行业中的大多数公司都希望尽快跻身行业前列，从而抢占丰富的互联网市场，获利资源，成功的短期并购似乎比长期投资带来更多的收益，并更快地提高了业务的能力和实力，但是市场是变幻无穷的，任何并购不一定都成功，因此也提供给并购公司更高的要求。

并购通常基于两种情况进行并购。

一个是他们在某些领域没有优势，但希望发展这一优势。

另一个是他们具有优势，但想加强这种优势并成为行业领导者。

但无论目的如何，并购都不容易。

评估市场风险，评估目标业务的价值以及评估自身在并购中的实力都是影响并购成功的关键因素。

如果早期准备工作无法正确评估，那么在完成并购的后期阶段，您将面临公司资本流动性低，估值过高而导致交换的风险损失，高债务风险和信任危机甚至没有占据很大的市场份额，竞争实力依然没有得到提高。

（2）并购中的融资风险和支付风险对于互联网类型的企业，融资风险和并购支付的风险与能否成功完成合并前的支付相关。

大多数互联网都是依赖技术而发展起来的，比如地图类的互联网企业，依赖定位的技术；云管理类互联网公司拥有强大的处理器来处理信息和使用云存储技术等。

这些公司没有早期发展，没有足够的资金，初期还没有获得大公司的投资，投资和技术管理的成本较高，公司的流动性差，储备金也低，因此面对巨额的并购投资活动时往往出现力不从心的状态。

在企业发展的良好趋势下，可以通过外部融资活动获取部分的资金，但是通常需要很长时间才能在短时间内实现巨额资金。

那么就要企业在并购开始时准备预测，可以提前发行债券或股票融资，但如果预测失败，将给公司的债务带来巨大压力，并存在一定风险除了债券融资也可以向银行进行贷款，但是银行贷款的金额也将根据企业本身的价值进行评估，价值高的企业可以获得更多的贷款资金，但一些小企业没有优势。

银行贷款的审批流程通常很严格，程序很困难，并购的利率很高，大多数企业无法承担高利率的风险。

（3）并购后整合风险并购完成后就进入到并购整合阶段，必须整合双方的业务、财务、人力、文化。

一些企业致力于游戏开发领域，一些公司致力于视频制作领域，一些企业致力于直播平台。

因此涉及业务的整合需要更长的时间，对留住目标公司人才也是整合顺利的因素。

财务整合要保障调整的新模式与本企业相融合，达到尽可能的统一，包括统一的财务管理模型，避免坏账和增加风险融资的相同模型，人为整合的风险主要是丧失高素质的技术人才和经验丰富的管理人员。

互联网公司离不开技术支持，被并购企业的人才对并购的整合至关重要。

企业的文化整合失败将使企业的整合时间更久，影响整个公司的工作氛围和积极性，也可能会导致并购风险加大。

2 阿里巴巴并购饿了么案例概述及动因分析2.1 案例概述（1）并购背景众所周知，中国的互联网产业在经济发展和国家支持下蓬勃发展，已成为推动中国经济进步和技术水平的主要动力。

为了满足各个方面的客户需求，公司不再专注于原始领域，而是开始展示自己在其他领域的优势。

所有企业都希望在这个机遇与挑战并存的时代，通过并购可以迅速，轻松地抓住市场获利。

在这波并购浪潮中，百度、腾讯和阿里巴巴这三大巨头依靠明智的战略计划来扩大和丰富其产业线，并继续渗透到与互联网相关的各个领域。

（2）并购企业简介并购方阿里巴巴：阿里巴巴由马云等人于1999年在杭州成立。

阿里巴巴于2014年在纽约证券交易所正式上市，是全球领先的电子商务品牌和互联网市场之一。

该公司涉及的公司包括：淘宝，天猫，口碑，菜鸟裹裹，蚂蚁金服等。

被并购方饿了么“饿了么”这是张旭豪等人在2008年建立的本地生活平台。

主要业务是新的零售，销售和供应链，也是中国最早的国内餐饮O2O平台。

饿了么作为国内外卖平台的领先人，他的使命是“一切都需要30分钟”，他致力于使用技术构建本地生活服务平台，这促进了中国食品饮料行业的强劲发展。

2.2 企业并购的动因分析（1）扩大外卖市场近年来，中国的在线食品供应行业发展迅速。

截至2018年，在线餐饮已超过8000亿，增速为46.4％，增速迅速，市场潜力巨大。

阿里巴巴是一家领先的在线公司，希望实现在线和离线集成并找到新的增长点。

外卖行业绝对是最佳选择。

与美团相比，饿了么的团队和经营理念更符合阿里巴巴的需求。

（2）获得协同效应并购能够给企业带来各种协同效应，让两家公司合并后的经营成果要比以往更加多。

消费者在蚂蚁金服的支付宝应用程序中快速找到并锁定进来和饿了么，但是支付宝的直接入口可为饿了么者提供便利，并增加了饿了么的食品订单数量，相应的支付宝也将逐步占据较大份额。

比其他在线支付平台更大的市场。

在阿里巴巴的新零售部门中，城市附近没有部门可提供，而刚好饿了么正是该领域的佼佼者，可以充分弥补阿里线下派送骑手的不足。

阿里巴巴并购后，它获得了强大的数据和用户资源，这不仅给阿里巴巴带来了一定的消费量，而且在其大型平台上为分析增加了更多的用户数据。

同时又增加了支付宝和饿了么的市场份额。

饿了么还取决于阿里巴巴提供的资金和资源，以增强其竞争力。

（3）获得规模效益提高中国公司的并购效率主要意味着公司可以通过并购来补充和调整生产资本。

此外，在保持公司自己的生产系统的同时，每个子公司进行更专业的生产。

尽管阿里巴巴看起来很强，但是为了确保规模经济并扩大与业内其他竞争对手的差距，这样互联网公司也可能是领导者保持控制的一种方式。

这也反映了当今中国互联网行业的现象。

在发展中的中小企业中，资金不足，技能不足等问题无法与大型企业竞争，最终可以形成大型企业互联网的互补组合。

2.3 阿里巴巴并购饿了么的过程2016年4月，阿里巴巴和蚂蚁金服的总投资额为12.5亿美元，占比22％。

2017年4月，阿里巴巴和蚂蚁金服增股投资金额为4亿美元。

2017年6月，阿里巴巴牵头进行了10亿美元的战略投资，到目前为止，阿里巴巴在饿了么中的股权已升至32.94％，使其成为最大的股东。

阿里巴巴与饿了么于2018年4月正式签订合同并获得了100％的股份。

饿了么的价格为95亿美元，其中一些资金将由阿里巴巴和蚂蚁金服共同承担，即使纳入阿里巴巴，饿了么仍将独立维护和运营。

由于本次并购事件是经过双方协商后发生的，所以属于善意收购。

确保股权投资是为了获得更好的控制权，先阿里巴巴采用了股权收购方法，后是用现金形式收购。

此次的并购是连续四次投资后完成的，随着股权比例不断的提高。

双方都属于互联网行业，他们的并购属于纵向并购，但是阿里巴巴专注于电子商务，而饿了么主要是在线食品订购业务，因此这两个业务具有不同的重点，所以属于纵向并购类型。