中国上市公司国有股权对创新战略选择和绩效的影响研究
上市公司股权结构与公司绩效的关联性研究——基于我国制造业上市公司的实证研究
１０ 。 ０ ％
公 司 绩 效 是 指 公 司 经 营 的业 绩 和 效 率 ． 般 用 某 个或 一 组 财 务指 标 加 以 一 反 映 例 如 ． 股 收益 （ 于公 司税 后 利 每 等
２ 股 权 结 构 与 公 司 绩 效 的 理
论 基 础
公 司 绩效 是 公 司股 权 结 构 的 函数 ．
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
摘 要 ： 市 公 司 股 权 结 构 与 公 司 绩 效 的研 究 ， 直 是 理 论 界 和 实 业 界 研 究 的 热 点 和 难 点 问 题 ． 同 上 一 不
观 点交 织碰撞 ， 结论 相 差甚远 股 权结 构是 公 司治 理的基 础 ， 司治理 又 决定 着公 司经 营绩 效 股权 结构 、 公 公 司治 理 、 司绩 效 三 者之 间存 在 着 密切 的 关 系 ， 公 文章 对我 国制造 业 ２ ０ ０ ８年 ２ ２家沪 市上 市公 司进 行 实 ５ 证 分析后 ． 出上 市公 司绩 效与 股权 集 中度 、 得 国有 股 比例 正相 关 ， 法人 股 比例 和 流通 股 比例 负相 关 的结 与
论 ． 提 出优 化 我 国 上 市 公 司 股 权 结 构 、 高 上 市 公 司 绩 效 的 建 议 ．并 提 关 键 词 ： 市 公 司 ； 权 结 构 ； 司 绩 效 上 股 公 中 图 分 类 号 ：２ ９２ ６ Ｆ ７ ．４ 文 献标 识码 ： Ａ
１ 股 权 结 构 、 司 绩 效 的 界 定 公 与 评 价 指 标
完 全 分 离 ： 是 公 司 拥 有 较 大 的 相 对 控 三
股 权 结 构是 指 公 司 的所 有 者 结 构 ．
即 股 东 的 构 成 中 国 资 本 市 场 上 市 公 司
股权结构对我国上市公司经营绩效的影响研究
股东直接参与公司内部治理的积极性存在不确定性。一方面，由 于相对控股股东拥有相 当数量的股权 ，有参 与公司内部治理的可 能性；另一方面，又由于该相对控股股东所 占的股份比例并不是 很 大 ，使 得 他 参 与 公 司治 理 的积 极 性 就 不会 非 常 高 。相 对 控 股股 东一般在权衡利弊得 失之后才决定是否参与公司治理。在股权适 度集 中时 ，股东对经理人员的监督 问题可以得到较好的解决。总 体来说，股权相对集 中型股权 结构对公司治理机制作用发挥较为 有利 ，能 有 效 促 使经 理 按 股 东利 益 最 大 化原 则 行 事 。较 之 于 其他 类型的股权结构 ，最有利于公司的绩效最大化。 （ ）股 权 高度 分 散 型 ３ 当股权 高度分散时 ，中小股 东参与公司 治理 的成 本和 收益 并 不 对 称 ，股 东 没 有 参 与 公 司 治 理 的 积 极 性 ，他 们 更 关心 的 是 在 股 票 的短 期 收 益 ，不 会 真 正 关 心 企 业 的 长 期 发 展 ，这 种 类 型 的股权结构 的公司 内部治理机制 一般较弱 。在监督方面 ，股 东 主要通过在股 市上 “ 用脚投票 ”来影响经理 的行为 ，以提 升公 司的价值 。公司的股权结构 高度 分散，委托人对代理人 的有 效 监 督程度很低 ，对公司绩效可产生不利影响。 ２ 、股 东身份对公 司绩效产生的影响 国家股最 主要的特 点就是 国家无法直接作为产权人参 与公 司治理 ，只 能委托 自己的代理人代其 行使治理权 。国家股 的代 理人不能 自由支配 所取得 的国家股 的剩余收入 。因此 ，我们很 难期望 国家股 的代 理人会真正关心 国有资产投资 的经营情况 以 及 取 得 的剩 余 收 入 回报 。 法人股股 东持股 目的一般都 是出于经营上的 目的，而且 出 资法 人可 以直接 占有其投资所取得 的剩余收入 ，所 以法人股 东 会 积 极 地 参 与公 司 的 内部 治 理 ， 真 正 关 心企 业 的长 期 发 展 。 流通 股 股 东 一般 持 股 比例 较 低 ，他们 无 动 力和 能力 来监 督 公 司管理者的绩效 ，只在股市获取短期收益而不谋求股利及股票的 长期增值 。由此可见，流通股与上市公司业绩没有显著的关系。 上市 公 司高 级管 理人 员持 股 ，管理 者既 是股 东又 是经营 者 ， 有 动 力 和 能 力 经 营 好 公 司 ，使 其 投 资 收 益 最 大 化 ，所 以管 理 者 持 股 从 理 论 上 讲 是 一 种 高 效 率 的 所 有 权 形 式 ，公 司 的 资源 会 得 到最 有 效 的使 用 ，有 利 于 提 升 企 业 的业 绩 。 三 、 我 国 上 市 公 司股 权 结 构 现 状 我 国 上 市 公 司 股 权 结 构 从 投 资 主 体 的 所 有 制 性 质 角 度 来 看 ，总体呈现 出以下特征： １ 、股权结构较为复杂 。我国上 市公司股权结构异常复杂， 种类繁 多，有 国家股 、法人股、社会流通股，Ａ 、Ｂ 、Ｈ 、 股 股 股 内部职工股 、转配股等等。 ２ 、国有股高度集 中。我国上市公司中，股权高度集中在 国 家股 东手 中，国有 股股东是大多数 公司的第一大股东 ，国有股
上市公司财务绩效评价及其影响因素研究
55上市公司财务绩效评价及其影响因素研究夏明星 上海大学摘 要：随着全球经济一体化进程不断深化，世界各国和地区为了促进经济发展，陆续发展主板市场，上市公司逐渐成为市场经济的重要组成部分。
在股权分置改革影响下，我国资本市场逐渐进入到世界市场竞争中。
上市公司财务绩效作为公司利润的表现形式之一，直接影响股东、债权人以及政府等多方面利益，受到学术界越来越多的关注。
因此，加强对上市公司财务绩效评价及影响的研究具有现实意义。
本文将对上市公司财务绩效评价基本原则构建评价体系方法以及其影响因素进行分析和研究，并提出提高我国上市公司财务绩效的有效对策，从而推动我国上市公司进一步发展。
关键词：上市公司 财务绩效评价 影响因素近年来，在改革开放体制影响下，我国企业逐渐走出国门，积极参与国际市场竞争。
为了逐渐争取更多市场份额，获取经济利益，我国上市公司数量日益增加，并在世界范围内产生较大影响力。
上市公司财务绩效作为日常管理的核心和关键，直接影响公司生存与发展。
了解和掌握上市公司财务绩效评价及其影响因素能够更好的指导我国公司良性发展。
一、上市公司财务绩效评价基本原则及方法1.基本原则。
1.1相关原则。
相关原则主要是指指标体系与企业经营目标相符合。
企业财务管理目标是兼顾利益相关者利益的同时，确保股东财富最大化，投资者通过关注上市公司财务绩效情况，能够了解企业财务质量等，由此可见，上市公司财务绩效需要严格遵循相关性原则，并寻找出财务管理指标。
1.2全面原则。
企业财务绩效评价需要真实、全面的反映企业财务绩效，不仅要将涉及企业财务战略目标及竞争优势等，还要包括不同层面应具备的因果关系，确保系统、全面的对企业财务绩效作为合理的评价。
1.3重要原则。
重要性原则是将全面与重要结合的原则，诚然，上市公司绩效评价要全面，以确保能够全方面了解企业发展情况，但是，不得不承认的是，过于全面的指标促使财务绩效评价变得模糊，忽视了核心问题。
因此，在上市公司财务绩效评价过程中，应针对主要方向。
股权激励对企业绩效影响研究综述
衡金金
（ 西安工业大学经济管理学院 陕西 西安 710000）
摘 要： 随着企业管理模式的改变，股权激励成为企业实现股东利益最大化的重要激励手段。基于国内外股权激励研究，本 文论述并分析了目前学者关于股权激励对企业绩效影响作用的研究结论以及分歧。通过对国内外研究成果的论述，本文提出股权 激励的未来研究展望。
种是股权激对企业绩效没有显著影响，第三种是股权激励对企业 绩效具有区间效应。
1． 正向显著影响 许多国外学者认为股权激励会正向影响企业绩效，提升企业长 期发展能力。Prevost 等学者 （ 2013） 提出对于首席执行官的股权激 励会促使企业债务成本的降低，从而增加企业的利润空间，促进企 业的绩效提高。Kuo 等学者 （ 2013） 以 1999 年到 2004 年台湾地区 986 家非金融企业的 6583 名高管作为研究对象，探讨对于高管 CEO 的股票奖金与企业绩效之间的联系，发现 CEO 的股票分红与企业绩 效之间存在显著的正向相关关系。Mehran （ 1995 ） 在对 1979 年至 1980 年选取 153 家制造业企业研究企业高管薪酬结构的变化对于企 业绩效的影响，研究结果支持了倡导激励性薪酬的管理者的言论， 结果还表明激励管理者努力工作，从而增加企业价值的是改变企业 的薪酬形式而不是薪酬水平，公司绩效和企业经理人所持股份比例 以及经理人薪酬中的股权比例之间呈正相关关系，这也反映了股权 激励对于企业的重要性。Hanson 和 Song （ 2000） 在研究中指出管理 者拥有较高的股权所有权比例会促使企业的管理者出售具有负面效 应的资产，并保证其为股东谈判出最优价格并充分履行监督者和顾 问的职责，从而使企业股东所获得的收益最大化。 国内学者也对股权激励与企业绩效之间关系进行了大量研究， 很多学 者 认 为 股 权 激 励 会 显 著 提 高 企 业 绩 效。汪 涛 和 胡 敏 杰 （ 2015） 基于 2006 年到 2010 年 5 年的时间的上市公司数据，进行了 实证分析，得出具有股权激励的企业在企业盈利能力方面以及财务 的稳健性方面显著高于没有实施的那些企业，股权激励也是保证企 业的管理者和企业的股东具有相一致利益的重要手段。姚国烜和吴 琼 （ 2014） 对 2009 年至 2011 年 3 年的金融保险行业的企业数据进 行分析探讨，他们提出股权激励的主要作用在于减少代理成本，得 出研究结论是高层管理者的股权激励对于提高企业绩效有显著的正 向影响作用。周军和张钦然 （ 2019） 提出上市公司的股权激励对于 企业绩效的影响作用，同时分析了对于企业高级管理者的股权制衡 程度对于企业绩效以及股权激励的影响作用，企业的股权制衡程度 越高，企业的股权制衡对企业股权激励的作用越小，同样对绩效的 提高作用也相应减少。他们根据研究结论为我国上市企业的股权改 制的实施提供了理论基础和实践指导意见。 2． 没有显著影响 许多学者在研究股权激励对于企业绩效的影响作用时发现股权 激励对于企业绩效的影响作用并不显著。Demsetz 和 Lehn （ 1985 ） 在研究 511 家美国企业的企业规模、利润率水平、企业受到监管的 程度以及企业所处的行业进行研究，结果发现企业股权分配的所有 权制度与企业的会计利润率之间没有显著的正向影响。Himmelberg 等学者对 38 个国家的公司数据结合企业代理理论和内部风险分散
我国上市公司股权结构和公司绩效的实证研究
我国上市公司股权结构和公司绩效的实证研究杨梅【摘要】以2013年A股制造业上市公司为研究对象，实证分析了股权结构与公司绩效之间的关系。
结果表明我国A股制造业上市公司的股权集中度与公司绩效之间呈负相关关系；股权制衡程度与公司绩效之间呈正相关关系，但是相关性不显著；国有股股东持股比例与公司绩效呈负相关关系；高级管理人员持股比例与公司绩效呈负相关关系。
%A study and empirical analysis of Chinese A -share listed company of manufacturing industry of the relationship between ownership structure and corporate performance in 2013.Results show that the Chinese A -share listed company of manufacturing industry showed a negative correlation relationship between ownership con-centration and corporate performance; Positively correlated relationship between degree of ownership balance and corporate performance, but no significant correlation; State shareholder equity percentage are negatively related with corporate performance; Senior management equity percentage are negatively related with corporate perform-ance.【期刊名称】《宜春学院学报》【年(卷),期】2015(000)002【总页数】4页(P44-47)【关键词】股权结构;公司绩效;制造业上市公司【作者】杨梅【作者单位】安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠 233030【正文语种】中文【中图分类】F271一、研究前提(一)研究背景随着现代企业的出现，两权分离所引发的的一系列公司治理问题随之而来。
《股权集中度、股权制衡与公司绩效》
《股权集中度、股权制衡与公司绩效》一、引言随着中国资本市场的不断发展和企业治理结构的完善，股权结构逐渐成为影响公司绩效的重要因素之一。
股权集中度与股权制衡作为股权结构的两个重要方面，其对公司绩效的影响备受关注。
本文旨在探讨股权集中度、股权制衡与公司绩效之间的关系，以期为企业的股权结构优化提供参考。
二、文献综述过去的研究表明，股权集中度对公司绩效具有显著影响。
一方面，较高的股权集中度可以降低代理成本，提高股东的监督力度，从而提升公司绩效；另一方面，过高的股权集中度可能导致大股东对小股东的利益侵占，进而对公司绩效产生负面影响。
而股权制衡则通过多个大股东的存在来相互制约和监督，减少大股东对小股东的利益侵占，从而有助于提高公司绩效。
三、研究假设基于前人研究，本文提出以下假设：假设一：股权集中度与公司绩效之间呈倒U型关系，即适度的股权集中度有利于提高公司绩效，而过高或过低的股权集中度均不利于公司绩效。
假设二：股权制衡有利于提高公司绩效，且多个大股东之间能够形成有效的制约和监督机制。
四、研究方法本文采用定量研究方法，以中国A股上市公司为研究对象，收集相关数据，运用统计分析软件进行实证分析。
具体指标包括：股权集中度（采用第一大股东持股比例和前十大股东持股比例衡量）、股权制衡（采用第二至第五大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值衡量）、公司绩效（采用总资产收益率和净资产收益率衡量）。
五、研究结果1. 描述性统计结果从描述性统计结果来看，样本公司的股权集中度差异较大，第一大股东持股比例平均值为35.67%，前十大股东持股比例平均值为59.34%。
股权制衡方面，第二至第五大股东持股比例之和与第一大股东持股比例的比值平均为0.38，说明多个大股东之间存在一定的制衡关系。
公司绩效方面，总资产收益率和净资产收益率的平均值分别为7.23%和10.86%。
2. 实证分析结果通过回归分析，我们发现：（1）股权集中度与公司绩效之间呈倒U型关系。
我国国有上市公司高管层持股与公司绩效相关性实证分析
商 业 经 济
Ｓ ＨＡＮ Ｅ ＪＮＧ Ｉ ＧＹ Ｉ Ｊ
Ｎｏ９， ０１ ． ２ ０ Ｔｏａ ．５ ｔｌＮｏ３ ８
［ 文章 编号 】 １０ － ０３２ １）９ ０８ — ３ ０９ ６４（０００ — ０ ９ ０
我 国 国有 上市公 司高管层 持股 与公 司绩 效相 关性 实证 分析
励 有 了法律基 础 ， 中国 的股 权激励 也 正式展 开 。 国有上 市 公 司的股权激励 纷纷 推 出。从 ２ ０ ０ ６年 到 ２ ０ ０ ９年 ， 中国股
１ ． 的激励 效果 显著 Ｊ ｓｎ Ｍ ｃｌｇ１７） 出利 益 汇聚 假说 ， 外生 ｅ ｅ 和 ｅｋｎ（ ６ ｎ ｉ ９ 提 从 性角度研究经营者股权与企业价值关系 。 认为管理层持
【 中图分 类号】 Ｆ３． ８０ １ ９
一
［ 标识 码】 Ｂ 文献
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力的结论。 二、 相关文献 回顾
） 国外文 献 回顾
２０ 年 的股权分 置改革 为股 权激励 奠定 了基础 。从 ０５
２０ 年 １ 月 ３ ０５ ２ １日， 中国证监会颁布《 上市公司股权激励 管理办法（ 试行） 》 开始 ， 政策［ 规章等不断出台， 使股权激
司的高管人员不是从经理人市场中通 过业绩遴选出来 的， 大多是组织 任命 的 ； 而且 他们 所追 求 的不一 定主要 是
经济激励 方式 ，可能还 存在 如政 治 目标 、职位升 迁等 目 标； 另外 ， 国有 企业 中 ， 能灰 色 收入 和各 种 福利 待遇 在 可 有很 大 比例 ， 导致股 权和 工资 收入相对 不太 重要 。 总的来 说 ， 国 有企 业没 有很 好 建立 激 励 方式 ， 能收入 、 现今 可 职
科研课题论文：股权激励对公司财务绩效的影响
72983 公司研究论文股权鼓励对公司财务绩效的影响股权鼓励是指授予公司高管一定的股权以鼓励他们更好地从公司股东角度决策，使其以股东的身份参与企业决策、分享利润，有利于公司业绩的提高。
股权鼓励制度产生于20世纪50年代的美国，从90年代开始才在亚洲国家得以开展。
2006年5月，双鹭药业、中捷股份和万科股份成为首批通过证监会评审的3家上市公司，拉开了中国上市公司试行股权鼓励制度的序幕。
本文在前人研究根底上选取2000至20xx年广东省实施股权鼓励的上市公司为样本进行实证分析，为广东省上市公司的财务治理提供理论依据。
最早提出股权鼓励与经营业绩理论的是Berle和Means，他们认为，股权的过度分散使股东无法确保管理人员符合股东利益最大化的目标。
当管理人员根本不持有或只持有少量股份时，可能会利用手中权利来追求非货币性利益，损害股东利益[1]。
此后，Jensen和Meckling提出了“利益会聚假说〞，认为管理层持股会聚了管理者和股东利益，管理层持股比例应与公司财务绩效正相关，并指出股份较少的管理者不能最大化股东财富，因为他们会追求职务特权消费带来的好处[2]。
Liebman考察了1980-1990年478家美国公司高管人员的薪酬和公司业绩的关系，发现公司价值与高管薪酬呈比拟强的正相关关系，这种强关联是由管理者所持股票价值变化引起的[3]。
Aboody、Johnson和Kasznik以1990-1996年间1773家公司的有关数据和指标为样本研究发现，适当地对高管进行股权鼓励会改善公司绩效[4]。
以上学者肯定了股权鼓励与财务绩效的正相关性，然而也有局部学者持否认态度。
Fama和Jensen提出的“管理者防御假说〞认为管理层持股比例太高，可能控制董事会侵占其他投资者的财富，减少公司价值[5]。
Demsetz研究发现，当管理层掌握公司控制权将更多地进行自身利益最大化的经营活动，公司价值随着股权鼓励比例的增加而下降[6]。
股权集中度对公司治理绩效影响研究综述
股权集中度对公司治理绩效影响研究综述作者：李梅来源：《商业会计》2014年第07期◆基金项目：滨州学院青年人才创新工程科研基金项目“我国上市公司治理绩效影响机制及优化研究”（项目编号：BZXYQNRW201111）的阶段性成果摘要：股权集中度对公司治理绩效影响的研究是公司治理研究的重点领域，大多数学者认为股权集中度与公司治理绩效有关：或呈正相关关系，或呈负相关关系，或呈倒U型关系，或呈N 型曲线关系，或两者关系受其他因素影响。
但也有少数观点认为股权集中度与公司治理绩效无关。
对于两者的关系目前尚无定论。
本文将股权结构对公司治理绩效影响的研究文献进行了系统梳理和评析，并指出了进一步研究的方向，以促进公司治理理论研究的进一步深化和完善。
关键词：股权集中度公司治理绩效影响一、引言近年来，随着“安然事件”及金融危机的爆发，公司治理受到国内外学者、公司及社会公众的极大关注。
公司治理是一个企业的制度安排，公司治理研究的重点必然是对这种制度安排本身的治理效果、效率及企业通过实施有效的公司治理之后所取得的绩效的研究，即公司治理绩效的研究。
而股权集中度被国内外很多学者认为是影响公司治理绩效的一个重要因素。
本文系统梳理了股权集中度对公司治理绩效影响的相关文献并加以评述，以促进公司治理相关研究的进一步深化和拓展。
股权集中度，是指前五大股东持股比例情况。
国内外学者在股权集中度与公司治理绩效的关系方面的观点有较大差异，可分为两类：股权集中度与公司治理绩效有关论和股权集中度与公司治理绩效无关论。
二、股权集中度与公司治理绩效有关论股权集中度与公司治理绩效有关论认为股权集中度对公司治理绩效具有重要影响，但就具体如何影响则又分为不同观点：（一）股权集中度与公司治理绩效呈正相关关系，即股权集中有利于公司治理绩效的提高，反之，股权分散不利于公司治理绩效的改善1.国外文献部分。
早在 1932 年 Berle 和 Means就提出了股权分散程度与公司绩效呈反向相关关系，即股权分散，导致股东搭便车的现象出现，缺乏管理层监管，公司治理绩效就越差。
股权激励机制对财务绩效的影响研究
股权激励机制对财务绩效的影响研究摘要：为了解决所有权与经营权分离、信息不对称和代理成本过高等问题，股权激励机制应运而生。
通过赋予激励对象部分股东权益，激励对象只有在提升企业价值的情况下才能增加个人财产，避免短视的非效率投资行为，实现个人与企业共赢。
本文研究股权激励机制对企业经营绩效的影响，分析股权激励对公司财务和非财务状况的影响，并阐述股权激励机制的优劣与可行性。
本文旨在探讨股权激励对企业财务和非财务状况的影响，分析股权激励机制在企业中的效益，以期为企业股权激励的实践提供参考。
关键词：股权激励；长期效果一、股权激励的理论分析1、股权激励概念分析股权激励是指企业通过赋予员工一定数量的股票或股权，激励员工在工作中更加努力和创新，从而提高企业绩效和市场竞争力。
股权激励的作用主要包括：能够激发员工的工作热情和积极性；能够与企业利益相关联，实现共同增长；能够降低企业的人力成本和流失率；能够提高企业的市场竞争力和创新能力；高成本和高风险。
2、股权激励实施策略分析股权激励实施策略包括股权激励对象的选择、激励方式的设计、激励计划的实施和激励效果的监督等。
在股权激励对象的选择方面，应根据不同的员工类型和职位层次制定不同的激励计划，以激励不同层次员工的工作热情。
在激励方式的设计方面，应根据企业的实际情况和激励对象的特点，选择适合的激励方式，如股票期权、限制性股票等。
在激励计划的实施方面，应注重沟通与协调，营造良好的激励氛围。
在激励效果的监督方面，应建立科学的监督机制，对激励效果进行评估和调整，确保股权激励的实施效果最大化。
3、股权激励的风险分析股权激励作为一种重要的企业激励手段，虽然可以激发员工的积极性和创新意愿，但也存在一定的风险。
首先，股权激励涉及到企业的股权分配问题，可能会引起公司内部的分配不公平和矛盾，影响企业的稳定性。
其次，股权激励需要消耗一定的企业财务资源，如果实施不当，可能会导致企业财务风险的增加。
此外，股权激励需要依赖于公司的股价表现，如果公司股价出现大幅下跌，可能会导致激励对象的激励效果大打折扣，甚至失去激励的效果。
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２１ ０ １年 ２月
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中 国 上 市 公 司 国 有 股 权 对 创 新 战 略 选 择 和 绩效 的影 响研 究
股 东 ， 胎 于 传 统 计 划 经 济 制 度 的 国 有 股 权 正 脱
在 经历 角色 的转 变 ， 在 这 个 过 程 中 形 成 了 自 并 己鲜 明 的 制 度 特 点 。 在 转 型 期 间 ， 于 集 中 计 基 划 和从 上 到下 的命 令 式 的公 司 治 理 系 统 正 在 被
徐 二 明 张 晗
（ ． 国人 民大 学 商 学 院 ； ． １中 ２ 首都 经 济 贸 易 大 学 工商 管 理 学 院）
摘要 ：主要 分析我 国处于转型 经济 时期 ， 为企 业根本 制度 安排 的股 权 结构 ， 别是 国有 作 特 股 权对 企业创 新战 略选择 及其 绩效 的影响 。 以我 国 ５ １家上 市公 司为样 本 数 据 ， ４ 分析 国有股
经 成 为 一 个 关 系 到 企 业 在 这 些 经 济 体 中 生 存 和
成 功 的 关 键 决 策 Ｊ 。 股 权 结 构 作 为 企 业 最 基 本 的制 度 安 排 ， 是
Ａｂ ｔ ａ ｔ ｓｒ ｃ ：Ｔｈ ｐ ｒｄｉｃ ｓ ｅ ｈｅ ｉ ａ ｔ ｏ ｔ ｔ ｗｎｅ ｓ ｐ，ｗｈ ｃ ｓ ａ ｋ ｎｄ ｏｆｉ ｓ ｉｕｔｏｎ ｌａ — ｅ ｐａ ｅ ｓ ｕ ｓ ｓｔ ｍｐ ｃ ｆｓ ａ ｅ ｏ ｒ ｈｉ ｉ ｈ ｉ ｉ ｎ ｔｔ ｉ ａ ｒ ｒ ｎｇ ａ ｅ，ｏｎ ｃ ｍ ｐ ｎ Ｓ ｉ ｎｏ ａ ｉ ｔ ａ ｅ ｎｄ ｐｅ ｆ ｒ ｎ ｅ ｉ ｒ ｎｓｔｏ ａ ｃ ｎ ｏ ａ ｙ’ ｎ ｖ ｔｏｎ ｓ ｒ ｔ ｇｙ ａ ｒｏ ｍａ ｃ ｎ ｔａ ｉｉ ｎ ｌｅ ｏ ｏｍｙ．Ｕ ｓｎ ｈｅ ｄ ｔ ｆ ｉｇ ｔ ａａ ｏ
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权 、 业创 新 战 略 选择 与 经 济绩 效 的关 系。分析 发 现 ， 企 自主创 新和 过 程创 新 都 与 国有 股 正相 关； 国有股 比例 对产 品创新 战 略 的绩 效 有 负面影 响 ， 而对 过程 创 新 战 略 选择 的绩 效 作 用 不显
著。
关键 词 ： 新 战略 ；国有 股权 ； 济绩效 ； 市公 司 创 经 上
及 鼓 励 创 新 。 特 别 是 在 中 国 ， 刚 经 历 了 经 济 刚
制 度 的 转 型 ， 业 的 原 有 制 度 已 经 被 打 破 ， 的 企 新
市 场 化 的 经 济 制 度 还 没 有 完 全 建 立 。 对 于 国 有
中 国 ， 东 欧 国 家 ） 制 度 转 型 已 经 使 一 些 经 济 中 的 体 发 生 了 深 刻 的 变 化 。 企 业 如 何 改 变 战 略 选 择 以使 得 它 们 能 够 适 应 这 种 变 化 的 制 度 环 境 ， 已
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１ 研 究 背 景
在 过 去 的 几 十 年 中 ， 统 的 计 划 经 济 （ 如 传 例
中 图分类号 ： ９ ； ３ ． １ 文献 标识码 ： Ｃ ３ Ｆ ８ ０ ９ Ａ 文章 编号 ： ６ ２８ ４ ２ １ ）２０ ０ —８ １ ７ —８ Ｘ（ ０ １ ０ —２ ６０
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