外部融资依赖度_银行业竞争与经济增长_基于中国制造业的分析
从_钱荒_看银行业稳健发展的挑战与应对_施其武
学习时报/2013年/9月/23日/第004版市场经济从“钱荒”看银行业稳健发展的挑战与应对施其武国际金融危机的阴霾迟迟难散，全球银行业饱受垢病，加强银行业监管的措施不断推出。
中国银行业在这一轮危机中虽然总体表现良好，很多银行跻身全球1000家大银行之列，但在信贷规模扩张过快、服务实体经济不够等方面也备受争议，特别是今年6月份引起高度关注和广泛热议的“钱荒”现象，看上去好像是简单的流动性管理和资金头寸调度问题，究其实质还是折射出中国银行业发展中的软肋，这既是中国银行业迟早要补上的重要一课，也是衡量中国银行业竞争力强不强的重要标志。
经济发展减速考验银行风险管理能力当前，国际经济复杂动荡，国内经济呈下行趋势，挑战着银行监管底线。
从国际上看，欧洲主权债务危机此起彼伏，美国经济萎靡不振、难言复苏，世界银行预测2013年全球经济增长率仅为1.3%。
在经济全球化的今天，作为一个外贸依存度50%左右的进出口大国，外部经济的不景气严重拖累了国内经济的发展，加之国内经济在经历一个较长低水平高速发展的周期后，结构失衡的矛盾日益突出，正处于调整结构转型发展的关口，当前国内经济呈明显下行趋势。
2012年我国GDP增速下滑至7.8%，比上年下降1.4个百分点，2013年一季度GDP增速延续了7.7%的较低水平，二季度更降至7.5%。
近十年来，在经济持续高速发展的阳光雨露下，我国大中银行相继股改转型，地方中小银行如雨后春笋般蓬勃兴起，银行业发展一路高歌猛进。
经济发展的减速刹车对我国相对稚嫩的银行业来说是一场从未经历的考验，如何在经济下行时继续保持良好的发展态势是一个新课题，直接挑战银行业的风险管理能力。
在经济结构调整和减速的压力下，钢铁、光伏、船舶等产能过剩行业风险开始凸显，广大中小企业经营发展面临困境，导致银行信用风险激增。
截至2013年3月末，商业银行不良贷款余额达5265亿元，同比增长20.15%，连续6个季度反弹，为最近三年来的最高值。
制造企业服务化的理论依据及动因分析
制造企业服务化的理论依据及动因分析20世纪80年代后，随着制造业内外部环境的深刻变化，尤其是全球经济一体化的到来、竞争的日益加剧、消费需求模式的变化以及新技术导致的交易成本降低等，服务化或服务增强已成为当今世界制造业的发展趋势之一。
放眼全球，世界大多数制造企业的服务收入在总收中的比重不断上升，如1980年GE来源于服务活动的收入占其总收入的%，到了1995年这个比例已经超过50%，而2003年之后更是超过了六成。
目前，世界排名前几位、传统上属于制造业的企业都宣称自己是服务商。
可以说，全球制造业服务化正成为一种方兴未艾的产业调整新趋势。
实践表明，国外优秀企业的人均产值之所以能达到中国制造业同行的十几倍甚至几十倍，差别就在于他们不是投资于技术含量低的零部件或者单台机械的生产制造，仅靠卖力气、卖产品赚钱，而是占领了技术开发、技术咨询、技术服务、金融服务、设备成套、系统集成、工程承包等高端市场，直至为客户提供整体的问题解决方案。
同时，利用其在全球价值链高端运作的经验，靠技术、标准、服务、品牌去获取高额利润。
因此，区别于传统的制造业经济，服务经济背景下的企业商业模式已经发生了根本性的变化。
正如孔翰宁、张维迎等(2008)所描述的那样，“2010年商业模式的特征将是：提供解决方案而不是产品，客户接触的新途径、紧密的客户关系、生态系统、便利、更富有弹性的价格体系和快速转型。
”制造企业服务化的概念界定“服务化”一词由Vandermerve和Rada于1988年最先提出。
他们对服务化的解释，简单地说就是制造业企业由仅仅提供物品或物品与附加服务向物品——服务包转变。
完整的“包”包括物品、服务、支持、自我服务和知识，并且服务在整个“包”中居于主导地位，是增加值的主要来源。
其后的一些学者在探讨服务化问题时，大多沿用这一概念。
也有学者从战略角度提出了相类似的概念，包括“服务增强”概念(Berger, Lester,1997)，“基于服务的价值创新”概念(Kim, Mauborgne, 1997)，“新型制造业”(Orucker, 1990; Quinn, 1992; Houghton, Pappas, Sheehan, 1999)，“产品服务增值战略”概念（叶勤，2002），“制造业的服务化经营”（郭跃进，2002）等。
2020年的中国 —— 宏观经济情景分析
世界银行中国研究论文系列（第九期）2020年的中国——宏观经济情景分析高路易1/摘要本文勾勒了2010年到2020年中国宏观经济的情景。
通过增长核算我们认为，尽管资本深化仍将维持可观的规模，但随着今后劳动人口和全要素生产率增长的放缓，未来10年潜在GDP的增长可能会有所放慢。
实际GDP与潜在GDP将大致保持同步增长，并延续自二十世纪九十年代末期以来的增长轨迹。
受到预期中结构调整的影响，消费占GDP的比重可能会触底，但到2015年这个比例会有一定程度的上升，同时投资所占的比重会逐步下降。
鉴于世界经济的前景，尽管出口仍将具有不错的竞争力，但其在GDP中所占的比重在2010年到2015年间将会出现下降。
与此同时，中国经济的强劲增长将会对进口形成支持，同时贸易顺差相对于中国经济的规模而言可能会有所缩小，但即使如此，外部盈余将会继续增加。
到2020 年，中国的平均生活水平（即人均GDP）将和拉丁美洲、土耳其及马来西亚目前的水平大致相当。
经购买力调整后，2020年中国的人均GDP将是美国的四分之一，而中国的经济总量将超过美国。
以现行价格和市场汇率计算，中国的追赶速度将取决于实际汇率升值的幅度。
国际经验表明，通常只有在大部分农村剩余劳动力被吸收的情况下，实际汇率才会出现实质性升值。
中国从事农业生产的劳动力比例仍然很高，然而，展望未来，人口构成方面的变化可能会加速劳动力市场的趋紧。
为了反映出这种不确定性，我们给出了以现行价格和市场汇率计算的两个情景分析，来研究相对美国而言中国经济的追赶情况；分析显示按照这个计算方法，中国可能在2020年到2030年间的某个时间成为最大的经济体。
关键词：中国预测调整经济增长方式。
世界银行中国研究论文第9期，2010年6月1/世界银行驻华代表处经济部，电子邮件：********************。
作者真诚感谢韩伟森（Ardo Hansson），赵敏和Ivailo Izvorski给本论文提出的宝贵意见。
国际金融危机对温州制造业的影响与对策
国际金融危机对温州制造业的影响与对策【摘要】经济周期是一个历久弥新的话题。
数百年来，市场经济运行过程中总是出现扩张与紧缩的交替更迭，如此循环往复。
尽管人们一直在不断努力探索经济周期的原因，试图克服周期的一再重演，但时至今日，它似乎仍然是个无法根治的痼疾。
铜山西崩，洛钟东应。
全球经济之间的联系愈加紧密。
面对国际金融危机的严峻形势，中国实体经济已经受到明显的外部冲击，并且出现了适当调整。
温州民营企业特别是制造业处于此次国际金融危机的风口浪尖，温州制造业必须要看趋势、谋对策，分析“危”在哪里，“机”在哪里，“着力点”在哪里，积极谋划应对危机的对策措施，把金融危机带来的压力转化为推动温州制造业发展的动力。
本文结合温州实际，阐述了国际金融危机对温州制造业的影响，并提出发展高端制造业的应对措施。
【关键词】金融危机温州制造业影响对策一、引言作为国民经济的中坚力量，温州制造业在困境中持续加速产品结构调整，试图努力在短期内实现产业升级。
在这个关键性的历史转型阶段，众多的制造企业除了依靠产品本身的价值获得利润外，更加期待着由产品延伸出的增值服务所能带来的巨大价值空间，让企业的“蓝海战略”得以实现。
温州传统制造业转型的路径各有不同，但有一点是相同的，这就是在传统制造业的基础上发展高端制造业。
简言之，温州经济结构的调整，就是要大力发展研发、设计、营销、售后服务、金融、物流等生产型服务业，给温州制造“装上大脑”、“安上心脏”、“插上腾飞的翅膀”，逐步走向全球价值链的高端。
本文就国际金融危机以后温州如何发展高端制造业谈一点看法。
二、加快发展制造业是温州工业化进程中的必然选择改革开放以来温州经济高速增长，在很大程度上得益于外向型制造业的快速增长。
然而，经过30多年的发展，温州制造业正遭遇“国际金融危机”、“回迁”、“争夺”的三重压力，温州需要对制造业作出必然的选择。
首先，面对国际金融危机的压力，温州要不失时机地选择发展制造业。
金融危机对中国实体经济的影响
金融危机对中国经济的影响一、金融危机对中国实体经济的影响（1）金融危机冲击了我国的实体经济在整个GDP当中，我国的消费只占35%。
而我国制造业的产能占GDP的比重是70%。
也就是说，还有另外35%的产能，是我们消化不了的产品。
这部分生产过剩由于欧美各国传统的负债消费形态，而帮我们吸收掉了。
现在由于国际消费市场的萎缩，冲击到我国的出口，这对于外向型城市如江浙，广东等地的加工制造业影响巨大，企业倒闭，失业人数增加已成定局，我国的出口企业受到严重冲击。
（2）产生了股市泡沫和楼市泡沫，内销企业受到连累我国的危机跟其他国家不一样。
我国今天不但有国际金融危机的压力，本身还有制造业危机，而这种制造业危机在欧美各国是没有的。
我国的股市涨得比别人少，跌得比别人凶，是因为我国经济的基本面出现了问题，2007年起我国制造业面临的投资经商环境不断恶化，因此，我国的企业家将很大一部分应该投资于制造业的钱拿出来炒楼、炒股。
由于制造业的危机挤压出大量的资金，进入楼市和股市，从而造成短期的泡沫现象。
由于股价和楼价的真正决定因素是经济基本面，而我国的经济基本面是以70%制造业为主的基本面。
制造业持续衰退，就会造成股价和楼价的持续下跌。
制造业持续衰退导致大量失业，导致还房贷乏力。
下一步就是跟美国一样，房地产泡沫导致的金融危机。
因此我国是由制造业危机引发的楼市泡沫和股市泡沫，导致楼价和股价大跌，失业严重，造成金融危机，金融危机又跟美国挂钩。
因此我们是制造业危机加上金融危机，还有国外的金融危机。
这就是我们的股市表现如此之差的原因所在。
同时楼市泡沫和股市泡沫套牢了大多数股民，冲击了我国消费者的信心，国内消费萎缩，继而内销企业同样受到了冲击。
二、金融危机影响下的主要行业制造业金融危机之后，美国制造业跌倒了谷底，产业结构进行了一次大的调整，现在是缓慢复苏的时候；而中国在金融危机之后，影响最小，恢复最快。
在4万亿投资拉动和一系列救助措施的作用力下，宽松的货币政策使经济一直保持良好的发展势头。
论“一带一路”倡议驱动人民币国际化的机制
— 99 —论“一带一路”倡议驱动人民币国际化的机制[摘 要] 目前，学术界对于“一带一路”倡议如何推动人民币国际化的研究大多停留在基本逻辑层面，尚无对推动机制进行推导并以定量方式进行的证实研究。
基于此空白，可从“一带一路”倡议的内涵出发，在定性和定量两个层面研究“一带一路”倡议推动人民币国际化的机制：在定性层面，对倡议推动人民币逐步通过贸易结算、债务清偿直至成为储备货币的机制进行推导；在定量层面，对中国与“一带一路”沿线国家贸易互补性进行数据分析，最终得出结论为中国与沿线国家间确实存在贸易互补性，并且“贸易融通”推动人民币成为贸易结算货币的重要因素。
因此，根据分析结论，就如何利用“一带一路”倡议带来的机会，从金融和贸易两个方面提出制定具体政策的建议。
[关键词] 人民币国际化；“一带一路”倡议；驱动机制[中图分类号] F832 [文献标识码] A [文章编号] 1001 – 8182（2021）02 – 099–07一、引言自2009年跨境贸易人民币计价结算试点以来，人民币国际化取得了重大进展，目前稳居世界第五大贸易结算货币和储备货币。
但自2018年以来，随着内外环境变化、全球经济放缓，人民币国际化进程面临前所未有的挑战，如何在新形势下继续推动人民币国际化，成为摆在政策制定者面前的一个重要问题，也成为学术界的重点课题。
2013年首次提出的“一带一路”倡议，天然具有推动人民币国际化的优势。
经过数年的发展，“一带一路”的主要内容已形成具有丰富内涵和操作性强的“五通”，即设施联通、政策沟通、贸易畅通、资金融通、民心相通，其中贸易畅通和资金融通为人民币在沿线国家实现国际化开辟了新途径。
“资金融通”以投资于沿线国家基础设施的方式，将人民币输出到沿线国家中，创造了人民币出境的第一步，同时促成了人民币成为沿线国家的储备货币；“贸易畅通”完成了人民币从境外回流的闭环，并在贸易领域建立一个新的人民币循环流动机制，提高人民币在沿线国家进出口企业的使用频次，为人民币在沿线国家实现国际化打下坚实基础。
实体企业金融化
实体企业金融化作者：***来源：《今日财富》2021年第36期本文以實体企业金融化的概念出发，总结金融化的衡量指标、动机，重点分析金融化对企业、资本市场定价效率和宏观经济的影响。
基于我国资本市场的特殊国情和实体企业金融化的发展现状，本文的研究具有一定的意义。
一、金融化含义20世纪70-80年代，面对国内劳动力争夺和国际竞争加剧，美国的实体企业将资金投资标的由与生产活动相关的固定资产投资转向金融市场，以应对投资回报的下降。
实体企业是一个国家经济发展和创造就业机会的引擎，会给发展中国家带来长期的收益。
2006年起，中国的实体企业也展露出金融化的苗头。
和发达国家完善的资本市场相比，中国作为新兴资本市场的代表，具有非有效、缺乏金融产品、以及货币化率高的特征，除此之外，发达国家的资本市场是市场导向，而我国的资本市场是银行导向。
在这样的背景下，中国实体企业的金融化只是规模的扩张，而不是提高竞争力和企业运营效率的有效手段。
二、金融化衡量指标金融化有广义和狭义之分。
广义的金融化是指金融市场、金融机构以及金融中介对实体经济投融资的影响逐步增强。
狭义的金融化定义为实体企业将大多数资金投资于金融资产的行为。
金融化并没有准确的衡量指标，衡量指标的细微差异有利有弊。
Rabinovich（2019）对于测量金融化指标进行了探讨，认为虽然金融利润最好，但是在信息获取上无法区分金融费用支出是否是为了固定资产投资融资产生的。
Krippner（2005）从金融渠道获取收益占比衡量金融化，此处的金融渠道指的是支付流动资金以期获得未来债券利息、股息或资本利得有关的活动;首先，采用1950-2001年美国公司的样本，构建投资于金融资产的收益占公司现金流的比重，衡量金融活动于生产活动产生的回归的差别;由描述性结果可知，制造业企业的收入来源对金融资产的依赖程度高于所有非金融企业，且投资组合收入的增加主要原因是利息的增加，而不是资本收益和股息。
产业体系层次
产业体系、层次所谓产业体系，主要包括产业及其结构、产业支撑系统和产业发展的外部环境三大方面，这三者相互关联、相互制衡，构成一个有机的互动整体。
构筑新型产业体系框架从五个层面展开第一个层面，是确定21世纪能支撑经济持续增长的支柱产业。
第二个层面，是巩固优势产业格局的基础产业。
第三个层面，是培育关系到发展后劲的新兴产业。
第四个层面，是用信息技术改造传统产业。
第五个层面，是结合产业结构和产业布局调整，发展具有特色的产业。
发展现代产业体系离不开统筹协调优化产业布局。
应按照主体功能区规划要求制定分类开发政策，并以相对完善的产业链统筹全省各地区的产业布局。
珠三角地区主要是优化提升、增强区域产业竞争力，在全省率先推进现代产业体系。
东西北地区将积极实施“项目带动、产业带动”战略，加强大型项目布局和建设，通过省市共建先进制造业基地等方式，努力打造东西北地区产业发展新增长点。
稳步推进珠三角地区与东西北地区产业、劳动力的双向有序转移。
把握产业融合发展新趋势产业融合是不同产业或同一产业内的不同行业在技术融合的基础上相互交叉、相互渗透，逐渐融为一体，成新的产业属性或新型产业形态的动态发展过程。
产业融合是建立在科技发展并不断融合基础之上的新型产业革命，它将导致社会经济系统的深刻变化。
在技术创新和技术融合基础上产生的产业融合是“对传统产业体系的根本性改变，是新产业革命的历史性标志”，成为产业发展及经济增长的新动力。
构建并发展融合型产业体系的制度环境。
产业革命之所以发生，是以其体制的存在为基础的。
我们构建并发展融合型产业体系，必须落实各项相关的改革措施，寻求并确立有利于这一体系构建与发展的制度安排。
具体地讲，政府应进一步强化技术创新，推进技术扩散，促进产业交叉和渗透，实现产业创新；规范有关产业部门的管制，推进跨行业企业的重组、竞争与合作，以适应产业融合的新趋势；大力培养跨学科的复合型人才，以适应融合型产业体系建设的需要，等等。
金融发展对制造业出口的影响
金融发展对制造业出口的影响自20世纪90年代以来,各国的金融发展水平得到很大的提升,同时国家间贸易的规模不断扩大,商品的国际竞争力转移到技术含量、制度等方面,这些"软要素"通过影响国家间的比较优势在国际贸易中发挥作用,对一国的出口商品结构产生显著影响。
在金融体系发达的国家,高技术含量的资本技术密集型商品占贸易额的比重较大。
由此可以发现,国家间金融发展水平的差异与贸易结构差异之间存在某种内在联系。
随着我国经济的开放与发展,金融发展水平有所提高,出口商品结构得到改善。
但是我国的金融体系中也存在一些问题,阻碍了金融与贸易的协调发展。
在当前贸易转型发展的关键时期,要充分发挥金融在贸易中的作用。
那么,金融发展与国际贸易存在怎样的联系?本文从行业间的外部融资依赖度差异入手,从理论和实证两方面研究金融发展对制造业细分行业出口的影响。
首先,本文以金融发展和国际贸易的相关理论为基础,对金融发展与出口贸易关系的研究进行综述,并基于内生增长理论和新贸易理论分析了金融发展对出口的影响机理。
高质量的金融体系可以提高经济体的储蓄率、储蓄投资转化率和资本的边际生产率,增加一国的资本禀赋,尽可能地满足企业的外部融资需求,从而缓解融资约束对出口造成的不利影响;金融发展水平的改善可以降低企业的融资成本,有利于行业形成规模经济和比较优势,融资依赖性较大的行业从发达的金融体系中获益更多;金融市场的发展可以减少信息不完全带来的逆向选择和道德风险问题,缓解外部融资约束,推动行业的发展,进而促进贸易比较优势的形成。
其次,本文以2000-2014年70个国家27个ISIC制造业细分行业的行业出口份额指标为被解释变量,各国金融发展水平与行业融资依赖度的交叉项为核心解释变量实证分析金融发展对制造业出口的影响。
基于总体样本的研究发现金融发展水平的提高能够促进制造业的贸易扩张。
基于分组样本的研究发现不同分组估计参数的方向和显著性存在差异,说明金融发展对制造业行业出口的影响存在差异性。
05至10年中国国际收支平衡表分析
05至10年中国国际收支平衡表分析国际收支平衡表反映一国经济发展水平和结构。
多年来我国国际收支总体状况:经常账户和资本与金融账户持续双顺差,且顺差规模不断增加,增长迅速;外汇储备持续大幅度增加。
一、经常账户货物贸易顺差逐年增加,但服务贸易却连年逆差,且规模不断扩大。
收入项目一直是逆差。
2009年由于金融危机的影响,经常账户顺差大量减少。
(一)货物贸易我国货物贸易进出口顺差的扩大,既有主观因素的影响,也有客观因素的作用。
从主观因素来看:一是我国处在特定的历史发展时期,生产力大幅提高,但消费需求有待进一步扩大;二是全球制造业向我国转移,形成了门类齐全、配套能力较强的制造业体系,对一般产品的进口需求减弱;三是我国政府推进出口行业发展壮大,扶持进口替代产业日趋成熟;四是国家为了保护相对较弱的行业,从而在关税壁垒方面进行一定程度上的贸易保护。
从客观因素来看:一是世界经济增长势头良好,外部需求强劲,拉动我国出口增长;二是国内投资增长趋缓,国际市场石油等资源性产品价格上涨影响了进口,却带动了出口。
一国际收支总体分析单位：亿美元项目10年09年08年07年06年05年5314 4419 4587 4491 2853 1446 国际收支总顺差3054 2611 4124 3540 2327 1341 经常账户总顺差57.47% 59.09% 89，91% 78.82% 81.57% 92.74% 占总顺差比例2260 1808 463 951 526 105资本与金融账户差额占总顺差比例42.53% 40.91% 10.09% 21.18% 18.43% 7.26%由上表可知，我国国际收支一直处于顺差状态，且呈现增长趋势。
其中：①05年到10年我国经常账户顺差所占比例呈下降趋势，而资本与金融账户差额则呈上升趋势；②经常账户差额同资本与金融账户差额之间的距离呈逐渐缩小趋势；③国际收支的一直的顺差是我国的外汇储备逐年增加，外汇风险因此加大。
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（ 1 ）
其中，t 表示年份；i 表示银行；REV 表示总收入与总资产的比值；PF 表示资金成本，即利息支出除 以总存款；PL 表示人力资本 （ 由于难以得到员工费用和人数的数据，用管理费用与总资产的比值代 替 ）；PK 表示资本成本，即非利息支出与平均资产的比值；BSF 是代表银行特征的控制变量，本文选 取代表银行风险和规模特征的所有者权益 / 总资产 （EQ ）、 净贷款 / 总资产 （LOAN ）、 资产规模 （ ASSET ） 三个控制变量，表 1 中给出了变量的统计性描述。基于该模型的 H 统计量为：H=h1 +h2 +h3 ， H≤0 代表寡头垄断的市场结构，0＜H＜1 代表垄断竞争的市场结构，H=1 代表完全竞争的市场结构。
中图分类号 ： F832 文献标识码 ： A 文章编号 ： 1005－0892 (2010) 04－0079－08
一、引言
关于金融发展与经济增长的研究表明，金融发展在宏观层面与微观层面对经济发展均具有积极影
[1] King 和 Levine, 1993 ） 。 但是，到目前为止，此类研究还没有关注到银行业竞争对经济增长的影 响（
竞争格局，而且竞争压力呈现出上升的趋势。但是，银行业竞争程度的变化对产业发展和经济增长会
[14] 造成怎样的影响，作者并没有做出进一步的分析 。此外，贾春新等 （2008 ） 考察了我国国有银行竞争
对经济增长的影响，选用银行分支机构数量代表竞争程度，而没有选用非结构法作为测度方法 。为了 回答上述研究中所疏漏的问题，本文将在上述研究的基础上进一步分析银行业竞争程度对产业发展和
[4] 争程度较高的环境有利于企业获取外部融资，如 Cetorelli 和 Strahan （2006 ） 发现在银行业集中度较高 [5] 或者竞争程度较低的市场中，新企业在进入时通常会面临融资障碍 。Dehejia 和 Lleras （2005 ） 针对美
国的研究发现，银行分支机构的扩张一方面会提高竞争程度，同时也会提升银行效率，为企业融资提 供便利，从而促进经济增长。相反，部分研究发现银行业竞争程度较低的环境有利于企业获取外部融
变量的统计性描述
标准差 0.0180 0.1871 0.0095 0.0111 0.1919 0.1516 0.9413 最小值 0.0002 0.0008 0.0003 0.0003 0.0053 0.0024 4.5145 最大值 0.1896 0.9541 0.1070 0.1484 0.9976 0.8815 9.1546
[3] 为银行此时不处于优势地位，所以企业不会担心扼制问题的出现 （ Berger 等，2008 ） 。 因此在银行业
竞争程度较高的市场环境中，企业可以获取较多的外部融资机会，特别是对外部融资依赖程度较高的 企业可以获得较快的增长。此外，也有观点认为在竞争程度较高的市场环境中，竞争会迫使银行寻求 降低成本的途径，并提供较高质量的服务，以此促进产业发展。 关于银行业竞争与企业获取外部融资的实证研究也没有得出一致的结论 。部分研究发现银行业竞
在银行业部门竞争程度较高的市场环境中，对于外部融资依赖程度较高的产业部门发展较慢 。另一方 hold up problem ），即借款人的融资 面，也有研究发现银行与企业之间联系紧密时会出现扼制问题 （ 行为会受制于放款人；而在银行业竞争程度较高的市场环境中较少出现扼制问题，因为在竞争程度较 高时，尽管银行没有足够的激励与企业建立起紧密的联系，但是企业乐于与银行形成紧密的联系，因
[6] （2005 ） 通过跨国比较研究，发现较高的银行业集中度或者较低的竞争程度 资，如 Claessens 和 Laeven
为企业融资提供了便利，有利于外部融资依赖度较高产业的发展 。Dell’ Ariccia 和 Bonaccorsi di Patti
[7] （2004 ） 也发现较高的银行业集中度有利于企业获取外部融资，从而对新企业的创建具有促进作用 。
融发展对农业生产的影响，结果发现金融发展对农业生产具有促进作用，但是还没有研究分析过金融 发展对工业和制造业的影响。 虽然现有的研究已经指出银行业市场结构和产业发展及经济增长之间存在联系，但是，可竞争市
[11] 场理论 （ Baumol 等, 1982 ） 指出银行业市场结构与竞争程度之间的联系尚不明确 。具体来说，银行
[15] （2007 ） 的研究，选取银行资金成本、人力成本和资本成本作为银行的主要成 收益函数，根据 Levy 等
本要素，构建我国商业银行的收入函数形式如下： ln(REVit )=αi +h1 ln(PFit )+h2 ln(PLit )+h3 ln(PKit )+Σβk ln(BSFkit )+εit
表1
变量 REV PF PL PK EQ LOAN LnASSET 涵义 总收入 / 总资产 利息支出 / 总存款 管理费用 / 总资产 非利息支出 / 平均资本 所有者权益 / 总资产 净贷款 / 总资产 资产规模 平均值 0.0244 0.0460 0.0139 0.0189 0.1209 0.5069 6.6034
资料来源：根据 Bankscope 数据库所提供的 4 家国有银行、10 家股份制商业银行以及 116 家城市商业银行 1998- 2008 年间的相关数据计算得出。
因为 PR 模型成立的前提假设是市场处于长期均衡，因此需要进行均衡检验 。本文以税前利润 / 总资产代替上式中的总收入与总资产的比值作为被解释变量，估计 H 值，H=0 则表示均衡，否则市 场不均衡。因为在均衡状态下，银行的资产回报率应该与投入要素价格无关。 本文考察的对象为 1998 年至 2008 年间中国银行业市场，包括 4 家国有商业银行 （ 中国银行、建 设银行 、 农业银行 、工商银行 ）、10 家股份制商业银行 （ 交通银行 、中信银行 、 光大银行 、 招商银 ） 以及 116 行、民生银行、广东发展银行、华夏银行、兴业银行、上海浦东发展银行、深圳发展银行 家城市商业银行。数据来源于 Bankscope 数据库，计算结果如表 2 所示。在所有情形中，H 统计值显 著不为 0 或 1，表明我国银行业市场在样本期内属于垄断竞争的市场结构，而且从 H 值的变动来看， 我国银行业市场竞争程度在样本期内呈现出上升的趋势 。同时，在样本期内，大部分结果在 5%的显 著性水平下均不能拒绝 H=0 的原假设。通过均衡检验，可以认为中国银行业满足长期均衡条件， PR 模型得到的结果是可信的。
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收稿日期：2009- 11- 04 作者简介：高 玮，南开大学博士研究生，主要从事银行产业组织研究。
Contemporary Finance ＆ Economics
当代财经
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当代财经 2010 年第 4 期 总第 305 期
行的兴起，以及外资银行的相继进入，银行业市场结构呈现出集中度不断下降的趋势；同时，银行业 竞争程度也会随着市场竞争主体的增加而有所提高。本文试图通过分析我国银行业竞争程度对制造业 外部融资的影响，了解银行业竞争程度的动态变化对制造业的发展以及对经济增长的影响 。
响。与其他产业一样，银行业的竞争程度也会影响到该部门所提供产品和服务的效率与质量，以及产 品和服务创新的速度 。相关的研究表明银行业部门的竞争程度会影响到企业获取外部融资的难易程 度，但是关于两者之间的联系并没有一致的结论。有观点认为当银行拥有较高的市场支配力，且银行 业市场竞争程度较低时，有利于企业获取外部融资，因为此时银行可能会倾向于投入资源以获取借款 人的信息，并试图与借款人建立密切的联系。但是，也有观点认为银行与企业之间的密切联系会使得 企业担心出现扼制问题 （ hold up problem ）。因此，即使银行业竞争程度较低，由于企业不愿意与银 行建立密切的联系，也会降低对外部融资的有效需求。此外，在竞争程度较低的银行业中，可能因为 存在合谋行为而提高放款利率，同时又使得服务质量有所下降，同样会降低企业对外部融资的有效需 求，此时银行业部门对产业发展和经济增长的促进作用会受到限制。因此，从理论的角度来看，对银 行业市场结构与产业发展及经济增长之间的联系并没有一致的结论。 自改革开放以来，我国三次产业均获得长足的发展，其中制造业的发展尤为迅速，为中国赢得了 “世界工厂”的称号。制造业的发展离不开对外部融资的需求，在证券市场尚处于发展和健全的阶段， 银行作为我国间接融资的主要渠道，就成为制造业获取外部融资的主要来源。银行业的竞争程度会对 制造业的融资行为造成怎样的影响，直接关系到制造业的发展和国民经济增长等一系列关键的问题 。 我国银行业自 20 世纪 80 年代中期实施商业化改革以来，伴随着股份制商业银行的成立 、城市商业银
2010年第4期 总第305期
当 代 财 经 CONTEMPORARY FINANCE ＆ ECONOMICS
NO．4 ， 2010 Serial NO．305
外部融资依赖度、银行业竞争与经济增长
—— —基于中国制造业的分析
高 玮
（ 南开大学 经济研究所，天津 300071 ）
摘
要：依据 1 998 年至 2008 年的数据，通过对中国银行业的市场竞争程度进行测度和考察
二、文献综述
相关研究表明银行业竞争程度、企业获取外部融资的难易程度，以及产业发展之间并没有明确的 联系。一方面，有研究认为在银行业竞争程度较高的市场环境中，可能会使得企业获取较少的外部融
[2] 资，因为银行没有足够的激励投入资源用以与企业建立密切的联系 （ Petersen 和 Rajan, 1995 ） ， 因此
业市场集中度指标难以反映出竞争程度，因为市场竞争程度不仅取决于市场竞争主体的数量，同时还 取决于潜在竞争者的数量 。 非结构法可以克服银行业部门竞争度测度中的困难，其中， Panzar 和
[12] Rosse （1987 ） 提出的衡量竞争程度的方法已被广泛用于测度银行业的竞争程度。国内学者李伟、韩立 [13] 岩 （2008 ） 运用 PR 模型测度了我国银行业的竞争程度，结果发现我国银行业在最近十年内处于垄断