豆粕期货基础知识 讲义
豆粕期权基础知识PPT文字讲稿
豆粕期权基础知识PPT文字讲稿第一页——封面豆粕期权基础知识第二页——一、期权的产生由来1、圣经记载《圣经·创世纪》雅各布为了跟拉班的女儿瑞切尔结婚，就签订了一份协议，只要为拉班工作七年，就可以取到这位女儿。
雅各布劳作七年就相当于交给拉班的“权力金”，以此换来与拉班女儿瑞切尔结婚的“权利”。
但他没有义务必须娶她。
2、公元前七世纪，古希腊哲学家泰勒斯预测橄榄丰收，于是泰勒斯找到了当地拥有榨油器的人，支付了一小笔费用，即“权力金”，锁定了明年的榨油器使用权，如果到时能以更低的价格租到榨油器，泰勒斯就可以放弃约定价格的使用权。
一年后橄榄果然大丰收，泰勒斯靠获得了丰厚的利润。
3、到了17世纪30年代末，荷兰人已经懂得利用期权管理郁金香交易的风险了。
当时郁金香是身份的象征，受到狂热追捧，但从种植者无法事先确定价格变动风险。
批发商通过向种植者购买认购期权的方式，在合约中锁定了未来郁金香的最高进货价格。
收购节到来时，如果郁金香的市场价格比合约规定的价格还低，批发商就放弃期权，选择以更低的市场价购买郁金香，但是要损失当初“权力金”。
就这样郁金香期权应运而生了。
第三页——二、国际期权市场发展状况1、1973年芝加哥期权交易所CBOE成立，期权开始进入标准化发展阶段。
20世纪80年代，期权定价理论应用于实践，商品期权交易快速发展。
目前美国的商品期权交易覆盖原油、谷物类、工业金属、软商品（咖啡）等品种。
2、欧洲期权市场发展历史最悠久。
17世纪的郁金香期权就得到广泛应用。
欧洲布伦特原油期货期权是成交最活跃商品期权，其次是LME。
20世纪70年代末，伦敦证券交易所开辟LTOM，荷兰成立EOE，形成了金融期货期权的雏形。
欧元区统一货币后，为股指期权带来深刻变化，目前欧洲期货交易所有73只股指期权。
交易所的合并后，欧洲期货交易所、泛欧交易所成为最重要的期权交易所。
目前期权类的成交品种包括股票期权、股指期权、ETF期权、短期利率期权、长期利率期权、商品期权、外汇期权。
豆粕的基本知识
颜色为浅黄色至浅褐色 色 氨 酸 ０．６％
菜籽粕等 １２ 种动植物油粕饲料产品中产量 豆粕是制作牲畜与家禽饲 健康食品以及化妆品和抗菌 豆粕内含的多种氨基酸适合 从而促进
作为一种高蛋白质
还可以用于制作糕点食品
在不需额外加入动物性蛋白的情 豆粕得到ห้องสมุดไป่ตู้最大限度的利用
仅豆粕中所含有的氨基酸就足以平衡家禽和猪的营养 在家禽和生猪饲养中
良茂期货通
在奶牛的饲养过程中 在肉用牛的饲养中 宠物食品 玉米 有相同的价值 味道鲜美 豆粕也是最重要的油籽粕之一
LiangMao Futures 易于消化的豆粕能够提高出奶量 豆粕还被用于制成 豆
豆粕的简单混合食物与使用高动物蛋白制成的食品具 最近几年来 豆粕也被广泛地应用于水产养殖业中
粕中含有的多种氨基酸能够充分满足鱼类对氨基酸的特殊需要 豆粕在饲养业中的使用 家禽 猪 牛 奶牛 宠物 食品工业 其它 总计 ％ ５２ ２９ ７ ６ ２ ２ ２ １００
２ －－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－ 上海良茂期货经纪有限公司 中 国 上 海 打 浦 路 198 号
１９９９ 年国内豆粕加工总量
其中一级豆粕大约占 ２０％
三个等级豆粕流通量的变化主要与大豆的品 国内少数有实力的大型饲 三级豆粕已很少使 味道具有烤大 ０．７％ 蛋氨酸
从不同等级豆粕的市场需求情况看
料厂使用一级豆粕
大 多 数 饲 料 厂 目 前 主 要 使 用 二 级 豆 粕 （蛋 白 含 量
二级豆粕仍是国内豆粕消费市场的主流产品
只有当棉籽粕和花生粕的单位蛋白成本远低于豆粕时才会被考虑到使 豆 粕 已 经 成 为 其 它 蛋 白源比较的基准品
豆粕期货分析
班级：工商管理学号：XXXXXX 姓名：XXXX目录一、豆粕基础知识----------------------------02二、近期豆粕相关市场概况--------------------02三、上一季度行情回顾------------------------02四、影响豆粕价格的主要因素------------------03 ㈠、豆粕供应情况分析-----------------------03 ㈡、豆粕消费情况---------------------------03 ㈢、相关商品、替代商品价格的影响-----------03 ㈣、相关的农业、贸易、食品政策-------------04 ㈤、本月（12月）影响豆粕走势的主要因素------04 五、行情走势--------------------------------05 ㈠、全球蛋白粕供需分析---------------------05 ㈡、期现货走势关系-------------------------05六、具体分析--------------------------------06七、模拟交易体会----------------------------07一、豆粕基础知识豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品，按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕二种。
其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品称为二浸豆粕。
在整个加工过程中，对温度的控制极为重要，温度过高会影响到蛋白质含量，从而直接关系到豆粕的质量和使用；温度过低会增加豆粕的水份含量，而水份含量高则会影响储存期内豆粕的质量。
一浸豆粕的生产工艺较为先进，蛋白质含量高，是国内目前现货市场上流通的主要品种。
豆粕一般呈不规则碎片状，颜色为浅黄色或浅褐色，味道具有烤大豆香味。
豆粕是棉籽粕、花生粕、菜粕等12种油粕饲料产品中产量最大、用途最广的一种。
豆粕期货基础知识讲义讲述介绍课件
投资者应定期评估自身的风险承 受能力，明确投资目标和风险偏
好。
通过历史数据分析、市场调研等 方式，了解豆粕期货市场的风险 特征，制定相应的风险控制策略
。
关注市场动态和政策变化，及时 调整投资组合，以降低潜在风险
。
05
豆粕期货投资策略
套期保值策略
买入套期保值
当豆粕生产商或加工商担心未来豆粕价格下跌时，他们可以通过买入豆粕期货合约的方式，锁定未来的采购成本 ，从而规避价格波动的风险。
豆粕期货的特点与优势
豆粕期货的特点
豆粕期货具有商品期货的普遍特点，如标准化合约、集中交 易、实物交割等。同时，豆粕期货还具有价格波动大、交易 活跃等特点。
豆粕期货的优势
豆粕期货为参与者提供了有效的风险管理工具，通过套期保 值等方式可以锁定成本和利润。此外，豆粕期货市场信息透 明度高，价格具有前瞻性，有助于指导生产和消费决策。
运用如移动平均线、相对强弱指数(RSI)、布林带等技术指标，辅 助判断豆粕价格的短期走势。
04
豆粕期货风险控制
资金管理
资金管理是风险控制的核心，投资者 应根据自身风险承受能力和投资目标 ，合理分配资金，避免将所有资金投 入单一交易。
遵循分散投资的原理，配置不同市场 、不同品种的资产，降低单一资产的 风险。
交易方式与结算
交易方式
豆粕期货的交易方式包括竞价交易和电子交易，竞价交易采用公开喊价的方式， 电子交易则通过计算机系统进行撮合。
结算
豆粕期货的结算采用逐日盯市的方式，即根据每日的收盘价计算盈亏，并在下一 个交易日进行资金结算。
Байду номын сангаас
交割与违约处理
交割
豆粕期货采用实物交割的方式，交割 期限一般为合约到期日，买卖双方需 按照约定的交割地点和方式进行交割 。
【中财期货】大豆、豆粕、豆油期货基础知识培训byQDG.pdfx
*
6.全球大豆生产变化趋势
*
7.各主产国大豆生产面积
*
8.各大豆主产国大豆产量
*
9.世界主要大豆出口国
*
10、中国大豆进口来源的月度变化
*
11.中国主要大豆进口企业
*
一、豆系品种简介 二、豆系产业链解析 三、供需现状与趋势
幻灯片子标题
四、大豆贸易实务 五、期货合约及规则 六、豆系投资分析
压榨工艺流程
*
精炼工艺流程
6.大豆压榨产品——豆油
豆油是从大豆中提取出来的油脂，具有一定粘稠 度，呈半透明液体状，其颜色因大豆种皮及大豆 品种不同而异，从淡黄色至深褐色，具有大豆香 味。豆油主要成分为甘三酯，还含有微量磷酯、 固醇等成分。 从世界上看，豆油用于烹饪的消费量约占豆油总 消费的70%。从国内看，烹饪用豆油消费约占豆 油消费量的78%，约占所有油类消费的35%，它和 菜籽油一起成为我国烹饪的两大主要用油。 除了直接食用外，豆油还可用于食品加工。我国 食品加工用油量约占豆油总消费量的12%，西方 国家的比例要高于中国，如美国食品加工用油量 约占其国内豆油总消费的25%以上。 除此之外，豆油在工业、医药方面也有广泛的应 用，其中越来越多的豆油用于生物柴油生产。
*
3.大豆的分类
大豆按种皮的颜色和粒形分五类： 黄大豆：种皮为黄色。按粒形又分东北黄 大豆和一般黄大豆两类。 青大豆：种皮为青色。 黑大色：种皮为黑色。 其它色大豆：种皮为褐色、棕色、赤色等 单一颜色大豆。 饲料豆：即秣食豆，一般籽粒较小，呈扁 长椭圆形，两片子叶上有凹陷圆点，种皮 略有光泽或无光泽。 按生物技术的使用分： 非转基因大豆：中国全部为非转基因大豆， 主要使用方向为食用； 转基因大豆：国外（尤其美国）普遍种植， 一般有抗虫、抗除草剂性，产量高于非转 基因大豆，主要作榨油用。
豆粕和菜粕的基本面知识
⾖粕和菜粕的基本⾯知识1、⾖粕的基本⾯知识⾖粕是⼤⾖提取⾖油后得到的⼀种副产品。
按照提取的⽅法不同，可以分为⼀浸⾖粕和⼆浸⾖粕⼆种。
其中以浸提法提取⾖油后的副产品为⼀浸⾖粕，⽽先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品称为⼆浸⾖粕。
按照国家标准，⾖粕分为三个等级，⼀级⾖粕、⼆级⾖粕和三级⾖粕。
从⽬前国内⾖粕现货市场的情况看，国内⾖粕加⼯总量（不含进⼝⾖粕）⼤约为1000万吨，其中⼀级⾖粕⼤约占20%，⼆级⾖粕占75%左右，三级⾖粕约占5%，三个等级⾖粕流通量的变化主要与⼤⾖的品质有关。
从不同等级⾖粕的市场需求情况看，国内少数有实⼒的⼤型饲料⼚使⽤⼀级⾖粕，⼤多数饲料⼚⽬前主要使⽤⼆级⾖粕(蛋⽩质含量43%)，⼆级⾖粕仍是国内⾖粕消费市场的主流产品，三级⾖粕已很少使⽤。
⾖粕是棉籽粕、花⽣粕、菜籽粕等12种动植物油粕饲料产品中产量最⼤，⽤途最⼴的⼀种。
作为⼀种⾼蛋⽩质，⾖粕是制作牲畜与家禽饲料的主要原料，还可以⽤于制作糕点⾷品，健康⾷品以及化妆品和抗菌素原料。
⼤约85%的⾖粕被⽤于家禽和猪的饲养，⾖粕内含的多种氨基酸适合于家禽和猪对营养的需求。
实验表明，在不需额外加⼊动物性蛋⽩的情况下，仅⾖粕中所含有的氨基酸就⾜以平衡家禽和猪的营养，从⽽促进牲畜的营养吸收。
在家禽和⽣猪饲养中，⾖粕得到了最⼤限度的利⽤。
只有当棉籽粕和花⽣粕的单位蛋⽩成本远低于⾖粕时才会被考虑到使⽤。
事实上，⾖粕已经成为其它蛋⽩源⽐较的基准品。
在⾁⽤⽜的饲养中，⾖粕也是最重要的油籽粕之⼀。
⾖粕还被⽤于制成宠物⾷品。
⽟⽶、⾖粕的简单混合⾷物与使⽤⾼动物蛋⽩制成的⾷品具有相同的价值。
最近⼏年来，⾖粕也被⼴泛地应⽤于⽔产养殖业中。
⾖粕中含有的多种氨基酸能够充分满⾜鱼类对氨基酸的特殊需要。
⾖粕消费⽤途及⽐例⾖粕的⽤途⽐例⾖粕的基本⾯2、菜粕的⽣产和消费我国菜籽粕主要的⽣产地是长江流域的湖北、湖南、安徽、江苏、浙江、河南、江西等；西南地区的四川、贵州、云南；西北地区的内蒙、青海、⽢肃、陕西；华南沿海地区的⼴西、⼴东和福建以及北⽅沿海地区的辽宁和⼭东。
豆粕期货是什么 豆粕期货怎么做
豆粕期货是什么豆粕期货怎么做豆粕期货是什么豆粕是大豆经过提取豆油后得到的一种副产品，按照提取的方法不同，可以分为一浸豆粕和二浸豆粕二种。
其中以浸提法提取豆油后的副产品为一浸豆粕，而先以压榨取油，再经过浸提取油后所得的副产品称为二浸豆粕。
在整个加工过程中，对温度的控制极为重要，温度过高会影响到蛋白质含量，从而直接关系到豆粕的质量和使用;温度过低会增加豆粕的水份含量，而水份含量高则会影响储存期内豆粕的质量。
一浸豆粕的生产工艺较为先进，蛋白质含量高，是国内目前现货市场上流通的主要品种。
豆粕介绍分级：按照国家标准，豆粕分为三个等级，一级豆粕、二级豆粕和三级豆粕。
从目前国内豆粕现货市场的情况看，1999年国内豆粕加工总量(不含进口豆粕)大约为1000万吨，其中一级豆粕大约占20%，二级豆粕占75%左右，三级豆粕约占5%，三个等级豆粕流通量的变化主要与大豆的品质有关。
从不同等级豆粕的市场需求情况看，国内少数有实力的大型饲料厂使用一级豆粕，大多数饲料厂主要使用二级豆粕(蛋白含量43%)，二级豆粕仍是国内豆粕消费市场的主流产品，三级豆粕已很少使用。
豆粕一般呈不规则碎片状，颜色为浅黄色至浅褐色，味道具有烤大豆香味。
豆粕的主要成分为：蛋白质40%～48%，赖氨酸2.5%～3.0%，色氨酸0.6% ～0.7%，蛋氨酸0.5%～0.7%。
用途：豆粕是棉籽粕、花生粕、菜籽粕等12种动植物油粕饲料产品中产量最大，用途最广的一种。
作为一种高蛋白质，豆粕是制作牲畜与家禽饲料的主要原料，还可以用于制作糕点食品，健康食品以及化妆品和抗菌素原料。
大约85%的豆粕被用于家禽和猪的饲养，豆粕内含的多种氨基酸适合于家禽和猪对营养的需求。
实验表明，在不需额外加入动物性蛋白的情况下，仅豆粕中所含有的氨基酸就足以平衡家禽和猪的营养，从而促进牲畜的营养吸收。
在家禽和生猪饲养中，豆粕得到了最大限度的利用。
只有当棉籽粕和花生粕的单位蛋白成本远低于豆粕时才会被考虑到使用。
豆粕期货基础知识讲义讲述介绍课件
合理配置资产
提高投资技能
选择正规平台
投资者应根据自身风险承受能力和投资目标，合理配置豆粕期货与其他资产的比例，以降低风险。
投资者应不断学习豆粕期货投资的相关知识，掌握市场分析方法，提高投资技能和风险控制能力。
为确保投资安全，投资者应选择正规、信誉良好的期货交易平台进行投资操作。
感谢观看
套利交易策略定义
利用不同期货合约之间的价格差异，通过买卖操作将价格差异缩小，从中获利。
套利交易的原理
当发现不同月份或不同交易所的豆粕期货合约价格存在差异时，可以通过套利交易策略获取低风险收益。
套利交易的应用场景Fra bibliotek03趋势跟踪的应用场景
当市场呈现上涨趋势时，可以通过买入豆粕期货合约的方式获得赚取收益的机会。
交易活跃度提升
随着更多投资者认识到豆粕期货的价值，交易活跃度将进一步提升，市场流动性将更加充足。
价格波动性加大
受全球供需关系、政策调整、气候变化等多种因素影响，豆粕期货价格波动性可能加大，为投资者提供更多交易机会。
投资者应密切关注全球豆粕市场的供需状况、政策调整以及天气变化等因素，以便及时把握市场变化。
豆粕期货行情分析
国际市场动态
国际豆粕市场的价格和供需状况也会影响国内豆粕价格。特别是国际贸易战、汇率波动等因素，都可能对豆粕价格产生影响。
供求关系
豆粕的供应和需求状况是影响其价格的主要因素。当供应不足时，价格通常会上涨；反之，当供应过剩时，价格可能下跌。
宏观经济环境
宏观经济因素如经济增长、通货膨胀、货币政策等也会对豆粕价格产生影响。例如，经济增长可能导致豆粕需求增加，从而推高价格。
操作风险
风险评估
建立预警系统，实时监测市场价格波动和持仓风险。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
豆粕库存有所放大
• 目前国内多数大中型饲料企业的豆粕库存已经备至9月中旬前 后，库存周期达到30天左右，小型饲料企业也在15天以上。 • 终端饲料企业和贸易商暂持观望态度，追涨意愿不强。
豆粕消费情况
• 豆粕消费主要用于饲料，受养殖行业景气度影响：
—猪禽类产品价格: 肉禽及其制品价格上涨33.6%，贡献率为2.08%，其 中猪肉价格上涨56.7%（1.46%）； —生猪补栏:五个月连增。 • 猪周期
谢谢！
• 国储将向中粮、益海嘉里等食用油企业定向销售400
万吨国产大豆。 • 黑龙江大豆结荚情况好于近5年水平，西线单产可能 提高20%。
大豆压榨公式
• 大豆压榨公式(文字表述)
压榨利润值=豆油销售价*出油率+豆粕销售价*出 粕率-大豆采购价-加工费
• 大豆压榨公式
100%大豆=16.5%豆油+79%豆粕+4.5%损耗
一、豆粕简介
大豆的生产周期
豆粕的生产情况
豆粕的消费情况 豆粕的出口情况
大豆的主要产区
• 大豆种植主要集中在北美洲、南美洲和亚洲。
中国 930 12.39%
美国 2943 39.21% 阿根廷 1000 13.32%
巴西 1385 18.45%
（万公顷）
美洲大豆产区分布
大豆的生长周期
种植面积
一月 中 美 二月 三月 四月 五月
相关产品
• 玉米、菜粕等；
• 豆油。
三、豆油期货简介：相关外盘
CBOT豆油期货，压榨产业链一脉相承,豆 油期货已经成为CBOT最活跃的农产品期货 品种之一，具有定价权。 印度国家商品及衍生品交易所（NCDEX）
豆油期货简介：价格影响因素
1
2 3 4
基本面影响因素
豆粕及替代品影响 农业、贸易和食品政策 其他因素
1、中美： 1、中美：收 1、中美：实 1、美： 1、美： 收割进度， 割进度，预 际产量，运 实际库存； 天气， 预计产量； 计产量； 输条件，消 结转库存; 2、中美： 2、巴、 2、巴、阿： 费情况； 天气； 阿：种植 种植进度， 2、巴、阿： 3、巴、 意向；库 预计种植面 种植 阿：种植 存 积； 意向；
影响因素：基本面影响因素
基本面影响因素：
豆油期货投资价值介绍
大豆：一年四季均有炒作因素
大豆进口成本直接影响豆油价格
大豆进口成本=[(CBOT期价+FOB升贴水）×0.367433+海运费] ×增值税 ×关税×汇率+港杂费 1美分/蒲式耳=0.367433美元/吨 增值税为13%，关税为3%，港杂费为150元/吨 （计算方式来自汇易网）
二、生猪需求上升预期逐步兑现。 1、生猪价格目前可能处在2009年以来的底部，而猪肉刚性消费需求或导致未来生猪价格再 度出现2010年的大幅上涨情况。事实上，饲料厂商的挺价信心有一部分即是来源于此。在 下游消费已经坏无可坏的局面下，饲料厂商的挺价行为更多地是寄希望于整个生猪养殖产 业链的利润出现好转，而目前生猪价格的反弹似乎也预示着该预期正在实现，但这将会是 一个长期的、渐变的过程。
豆粕的消费情况
• 统计显示，90%以上的豆粕消费是用于各类饲料。
• 从地区分布来看，珠江三角洲和长江流域地区是目 前我国豆粕的主要消费地。
豆粕的出口情况
• 目前阿根廷和巴西占世界豆粕出口量之首。
• 中国：豆粕出口大国
供不应求，少量进口
二、豆粕期价影响因素
• 宏观经济；
• 供给情况； • 消费情况； • 国家政策； • 相关商品。
1、阿： 种植面积； 2、巴、 阿：天气， 3、中美 消费情况， 运输条件；
1、中美： 1、巴、 种植意向， 阿：收割 种子品质， 进度，预 转基因大 计产量； 豆的比例； 2、中美： 2、巴： 种植意向， 收割进度， 种子质量； 3、阿： 天气；
1、巴、 阿：实际 产量，消 费情况； 2、美： 种植进度， 妨碍种植 3、中美： 库存；
豆粕简介及未来走势 分析
目录
一、豆粕简介 二、豆粕期价影响因素分析 三、豆油期货简介及影响因素分析 四、套期保值 五、豆粕期价未来走势分析
豆粕合约
• • • • • • • • • • • • • • 交易品种 豆粕 交易单位 10吨/手 报价单位 元（人民币）/吨 最小变动价位 1元/吨 涨跌停板幅度 上一交易日结算价的±4% 合约月份 1，3，5，7，8，9，11，12月 交易时间 每周一至周五9:00～11:30，13:30～15:00 最后交易日 合约月份第10个交易日 最后交割日 最后交易日后第4个交易日 交割等级 大连商品交易所豆粕交割质量标准 交割地点 大连商品交易所指定交割仓库 交期价 走势图分析
豆粕期货价格未来走势
一、天气升水迟迟未现。
1、2013年美国与巴西大豆产量均符合预期：大豆产量为8256万吨，巴西大豆产量为8200万 吨，两者产量恢复到2012年遭灾前水平。目前市场预测，2014年美豆产量为8951万吨，巴 西大豆为8750万吨，因此2014年仍然是一个丰收年。 2、市场前期对厄尔尼诺现象进行了一定程度的炒作。但是根据历年来的数据，笔者发现厄 尔尼诺现象对美豆产量有一定的提振作用。除非厄尔尼诺现象带来的雨水引起南美与北美 出现大范围内涝，否则，充沛的雨水将提振大豆的单产，进而提高整体产量预期。 3、根据监测数据，目前美国大豆主产区天气良好，并不存在天气炒作的空间。这也就是说， 天气炒作对豆粕现货溢价的支持在今年将削弱。
（国产大豆）
100%大豆=18.5%豆油+78.5%豆粕+3%损耗
（进口大豆）
进口大豆压榨利润亏损仍较大
压榨利润亏损，油厂挺价。
大豆加工业整体开工率低
• 2011年中国大豆实际压榨量为5,500万吨,大豆加工业整体开 工率为55.8%。按照9,860万吨的加工能力计算,今年中国大豆 加工业整体开工率明显低于2010年的64.9%和2009年的61.9%。
四、企业如何利用期货套保
企业在四方面利用期货
对冲价格上涨风险
进行库存管理
仓单质押融资
主动出击套利交易
28
原料与成品间的套利
• 1、大豆提油套利：购买大豆期货期货合约同时卖出豆油 和豆粕的期货合约，当在现货市场上购入大豆或者将成品 最终销售时再将期货合约对冲平仓。这样，大豆加工商就 可以锁定成品与原料间的价差，防止市场价格波动带来的 损失。 • 2、反向大豆提油套利：卖出大豆期货合约，买进豆油和 豆粕的期货合约，同时缩减生产，减少豆粕和豆油的供给 量，三者之间的价格将会趋于正常，大豆加工商在期货市 场中的盈利将有助于弥补现货市场中的亏损。
宏观经济分析
• 美国：就业、QE3；
• 欧洲：欧债危机； • 中国：PMI；CPI；紧缩性政策。
豆粕供应情况
大豆供应量 -进口大豆 -国产大豆 大豆价格:进口大豆价格 豆粕产量 受制于大豆供应量、大豆压榨收益、生产成本等。
豆粕库存
国内大豆产量
• 2011年国内大豆播种面积比去年减少了1000万亩。 今年我国对进口大豆的依存度将首次达到80%。
种植期
天气
六月 七月
开花期
产量
八月 九月 十月 十一月 十二月
灌浆期 收获期 种植期
大 豆 耕 作 时 间 分 布
开花期
巴 西
开花期
灌浆期 收获期 灌浆期 收获期
种植期
阿 根 廷 需 要 关 注 因 素
种植期
开花期 灌浆期 收获期
种植期
1、巴: 收 割，天气； 2、阿： 播种进度， 播种面积; 3、中美： 运输条件；
需求变化影响豆油价格
影响因素：豆粕及替代品影响 豆粕及其替代品影响：
豆油期货投资价值介绍
豆油与豆粕的价格走势呈反向关系 替代品对豆油价格影响程度大
影响因素：政策因素
豆油期货投资价值介绍
农产品及贸易政策影响：
农业及相关市场政策 进出口贸易政策
豆油期货投资价值介绍
影响因素：其他因素
国际市场粮船运费 美元指数、商品指数、原油价格走势
案例分析
案例一：压榨厂豆粕卖出套期保值
• 主体：某大豆压榨厂
• 情景：某油厂定购大量大豆进行生产 • 顾虑：后期现货价格难以继续维持高位 • 目标：规避后期现货价格下跌的风险
30
操作策略&盈亏结果
日期 20040211 20040405 盈亏 总计 现货（元/吨） 2940 2760 -180 +120 期货（元/吨） 2950 2650 +300
综合以上情况，笔者认为供给压力渐增与生猪需求预期上升的利好已经兑现成为 豆粕市场的双重利空，豆粕牛市已经进入尾声。早在3月，近月M1405相对远月 1409就出现贴水。而目前豆粕1409、1501合约与现货价格的基差也将继续收敛， 但收敛过程将由前期的现货挺价、期货大幅上涨跟进的方式逐渐演变为现货下跌、 期货滞涨或远月比近月强的方式，直至升水消减完毕，届时投资者可以开始长线 布局空单。
豆粕的生产情况
• 美国豆粕产量占全球30%以上，中国居世界第二
位。
• 山东、江苏、广东等沿海地区是我国主要的豆粕
生产基地。
豆粕的消费情况
• 2008年前，欧盟是全球最大的消费国，需求量维
持在3000-3500万吨的规模。 • 中国2008/09年的豆粕消费量达到3,167万吨，超 过欧盟成为世界最大豆粕消费地区。