行为公司金融理论视角下的我国上市公司股利政策研究
投资者情绪、股利政策与公司价值研究
在中国， 学者 们发 现上 市公 司 的股利 信号 效果 与 国外 市 场存 在 不 同之 处 。魏 刚对 我 国上 市公 司 １９ ９ ７年度 股利 分 配预 案 的市场 反应 进 行 实证 分 析 ， 现 二级 市 场 似 乎 比较 欢 迎送 红 股 ， 发 如果 公 司 派
张 继 袖 陆 宇建 ，
（ ．北京交 通大学 中国产业安全研究 中心 ， １ 北京 ［ 摘 １０ ４ ；．南开大学 商学院 ，天津 ０ ４４ ２ ３ ０７ ） ０ ０ １ 要］ 基于行为金融学背景对股利政 策的信 号传递 作用进 行的研 究发现 ， 在不 同的投资者情 绪条件下 ， 股
利政 策信号传递 的效应存在 差异 。在 股市上 涨时期 ， 同股利 政策 对投 资者 的投资决 策 的影 响几 乎没有 显著 差 不
务会计 。
・
２ ・ ９
送 现金 ， 往会 令市 场不 满 …。孔 小文 和 于笑坤 从 股利 宣 告 的 市场 反 应 及 股 利信 息 内涵 两个 方 面分 往 析 上市 公 司股利 政策 信 号传递 效 应 ， 现 在我 国股 市 中存在 股 利 的信 号传递 效应 ， 不 同的股 利类 型 发 但 对 未来 盈利 预期 的影 响没有 差别 。耿 建 新 、 吕跃 金和邹 小 平发 现 ， 向增发 不 能改变 上 市公 司长 期 定
［ 中图分类号 ］ ２ ６ ６ Ｆ ７ ．
［ 文献标识码 】 Ａ
［ 文章编号 ］６ ２—８５ （ ０２ ０ １７ ７０ ２ １ ）２—０２ ０ ０ ９— ８
从 １５ ９ ６年 Ｌｎ ｅ 对股利 行 为 的开创 性研 究开 始 ， 这一 问题 的研 究 已有 五 十余 年 的历 史 ， 间 ｉｔ ｒ ｎ 对 期
谈上市公司股利分配政策
内保持不变。只有当公司认为企业以后的盈余会 明显地 、
不可逆转地增长时，才提高当年年度的股利发放水平 。即 每年的每股股利基本保持不变 ，只有在确定未来有足够多 的收益时才宣布增加股利。固定股利或稳定增长股利政策
尽量避免减少股利．适用于收益稳定增长的企业。
３ ． 固定股利支付率政策
经常轻易的变更其股票分配政策 ．这与西方发达国家上市 公司在股票市场中谨慎的股票政策差距甚大．在很大程度 上无法调动起投资者的积极性 ，更无法培育起投资者对上
波动 ，充分体现多盈多分 、少盈少分、不盈不分的原则。
由于企业每年的收益是波动的，因此股利也是波动的。但 是，这一政策容易造成公司经营发展不稳定的感觉，不利
资本公积和盈余公积转增股本等分配政策。目前，我国上 市公司在实际制定股利分配方案过程中．又推出了诸如只
派现、只送股、既派现又送股、不分配等独具特色的股利
配等股利分配现状。政府应通过颁布法规、税收优惠、引 进外资等途径给企业创造更多的资金筹集渠道 ，引导租赁 融资、公司债券融资、补偿贸易融资等方式。
响。 ２｝ ＿ 部因素 夕
现在的股利分配政策主要有： １ ． 剩余股利政策
剩余股利政策是指根据一定的目标资本结构或最佳资
本结构测算投资所需的权益资本．从净利润中提取一定比
例的留成以满足投资所需，再将剩余的利润作为股利来进
行分配。也就是说企业的净利润在用于企业全部的投资经
心，决策时尽量平衡各方股东的利益，而不只是大股东的 利益。对上市公司股利分配的信息披露要加以规范 ，监管 部门应该制定相关法律法规要求上市公司必须充分披露与
式的公司所占的比例不大。从发放纯现金股利 的总体情况
我国资本市场开放的政策效应研究——现金股利视角的准自然实验
收稿日期：2020-09-21修回日期：2020-10-21作者简介：房媛媛，女，供职于中国人民银行营业管理部。
本文不代表作者所在机构观点和意见。
我国资本市场开放的政策效应研究——现金股利视角的准自然实验房媛媛（中国人民银行营业管理部，北京100045）摘要：开放是现代经济体系和成熟金融市场的基本特征，资本市场在助力更高水平开放和推动创新转型方面被寄予厚望。
本文以现金股利水平为切入点，利用“沪港通”实施构建准自然实验，验证资本市场开放对企业微观行为的政策效应。
研究发现，我国资本市场开放显著提高上市公司现金股利水平，这一提升作用主要体现在代理成本高和公司成熟度低的企业中。
中介效应检验显示，资金流动性增加和盈利能力上升是资本市场开放提高现金股利水平的重要渠道，而内部治理水平的中介效应并不显著。
本文结论为推动资本市场高质量开放提供了经验证据，具有一定启示作用。
关键词：资本市场开放；现金股利水平；中介效应中图分类号：F830.59文献标识码：A 文章编号：1674-2265（2021）03-0076-09DOI ：10.19647/ki.37-1462/f.2021.03.011一、引言与文献回顾2020年初爆发的新冠肺炎疫情正在并将持续对世界政治、经济和金融格局产生深刻影响。
各界普遍认为，深化国际合作是有效应对全球经济金融危机的必然选择，专业高效的政策协同是阻止危机扩散和经济陷入恶性循环的关键所在。
因此，我国资本市场对外开放步伐不仅没有因疫情而放缓，反而进一步加快：证券基金、期货机构外资持股比例限制提早全面放开，六家外资控股证券公司已经顺利落地，QFII 、RQFII 全面取消额度限制；与境外机构投资者保持良好沟通，增强了相互信任，外资总体保持净流入。
现金股利分配是提高上市公司质量，推进资本要素市场化的重要部分。
2020年4月9日，中共中央、国务院印发《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，再次提出鼓励和引导上市公司现金分红，进一步激发全社会创造力和市场活力。
浅析我国上市公司的现金股利政策
高度行政集权 的方式去监管本质上要求分 散化 、民主化决策 的上市公 司， 结果 只能是放任上市公司的行为 。（ ） 三 上市公司
市公司盈利能力的提高 ，可使现金股利分 配的连续性得到保
障。（ ） 四 培养投资者 正确 的投资理念 ， 抑制股票市场的过度投
经营业绩 的影响。 营业绩是利润分配 的起点和基础。 经 经营业
的现金 股利 政 策
刘 学文
一
、
我国上市公司现金股利政策存在 的问题。（ ） 一 派现公
们通 常所说 的“ 一年优 ， 二年乎 ， 亏” 三年 的情况 。一个公司的 盈利越稳定 ， 其现金股利的支付率就会越高 ， 资者 的信 心就 投
会越高 。（ 股市投机性强 ， 四） 股利信号作用不明显 。我 国股市
于持股分红 的收益 ，因此投 机者短期炒作赚取 收益 的心理比 较重 。为 了不使公司的股票市场表现落后于市场及其他股票 ， 配合二级市场 的走势 ，一些业绩 较好 的公司也采取发放股票 股利的方法 ， 而不是继续采用发放现金股利的方案 。
三、 规范我 国上市公司现金 股利政策的建议。（ ） 一 完善证
绩提不上去 ， 必然会导致低利润甚至无利润 。我国上市公司的 质量 问题相 当严重 ， 他们在上市 的当年 ， 司的经 营业绩 都 比 公 较好 ， 也有 能力实施 分配 ， 但随着上 市时 间的推移 ， 上市公 司 的每股收益和净资产收益率 均出现逐年下滑 的趋势 。出现我
５ ２
出机构不到２ ０ 人 的监管人员 ，面对一个不断发展 的近２ ０ ００ ００
行严格的审查和监督 ， 向市场和投资者负责。（ ） 三 提高上 市公 司的经营业绩 。经营业绩的好坏 ， 现金流量 的多少都直接影响
基于公司治理的我国上市公司股利政策研究
本 文研究 中选取 了 ２０ ０ ７年 在 上 海 证 券 交 易 所 上
市 交 易 的 公 司 ，剔 除 发 行 了 Ｂ股 及 Ｈ 股 的公 司 。剔
与 否 等 都 会 影 响 到公 司 的 价值 。公 司要 最 大 化 市 场 价 值 ，就需 要 制 定 合适 的股 利 政 策 。
一
除 的 原 因在 于 Ａ股 与 Ｂ、Ｈ 股 交 易 市 场 和 财务 报告 方
基 于公 司治理的我 国上市公 司股利政 策研究
陈 海 雯
（ 东轻 工 职 业技 术 学院 ， 广 东 广
Байду номын сангаас
广州
５０ ０ １ ３ ０）
摘 要：股利政策是公司在股利支付和内部留存收益两者同的分配选择， 。 是我国上市公司主要的分配政策， 也一 是投资者获得回报的重要途径 传 统上，对公司的股利政策研究可以玖股利信号理论和公司治理结构两个角度入．曩 ｉ 手，而考虑到资本市场上信息不对称等非效率因素的存在，本文在股利相关理论的基础上对我Ｍ＿ｍ公司治理结 ０ ｋ ≯ 构和股利政策进行分析研究，并具体研究公司董事会特征和股权集 中度对股撇 策选择的影响＇试图找刭合麓的 ＆
原 因是 该 指 标 最好 地 反 映 了公 司 的 股 利 政策 。
收稿 日期： ０ ９ ０ — ０ ２ ０ — ４ ３ 作者简介： 陈海雯 （９ １） 女， １７一 ， 广东中山人， 供职于广东轻工职业技术学院。
Ｂ ａｄ：董 事 会 变 量 。 该 变 量 是 一 系 列 描 述 董 事 ｏｒ 会 特 征 的 指 标 ， 主 要 包 括 ＭＰ和 ＣＭＢ这 两 个 指 标 。 ＭＰ指 的是 董 事 会 中 管 理 人 员 所 占 的 比例 ， 比 例 越 高 说 明 管 理 层 的 力 量 越 大 ；Ｃ ＭＢ 为 董 事 长 和 总 经 理 两
我国上市公司股利政策的理性回归及其与公司价值的关系分析
属于 股利分配 的范畴 ， 以在这里 我 维持在 ５ ％左右 的水平 ， 中进行现 金倾 向依然强烈 。其实理性 的现金股 所 ５ 其
们不 予讨论 ， 而在 三种股 利分配形 式 金股 利分配 的 公司就 占到 了 九成 以 利政策应是 以实现企业价值最大化为 中， 由于现金股 利始终 占据着绝对 的 上 ， 占全部上 市公司 的比重也一直 维 目标 的， 在这个前提 下 ， 企业 留存 现金 比重 ， 而且这一趋 势在近 几年来越 发 持在 ５％的水平上下。其中的原因主 则表 明，企业需要投资于某个高 回报 ０ 明显 ， 再加上现 金股利在 公司价值 评 要是 中 国逐 渐摆 脱 了亚洲 金 融危机 项 目，并且该投资 的收益率 至少应 高 估 中的重要作用 ， 因此 ， 本文在讨论股 的影 响，宏 观经济持续高速增 长 ， 企 于各股东将分得 的股利 单独投 资于其
兰 。
． ．
待股 利政 策对 公 司股票 价格 进而 对 降 ，因此 当企业预 测留存现金的收益 回报股东的意愿 。
ＣＩ ：。 ：。 ：ｃ ： （ 。‘ 。： 。 ３ ∞４ ｃ
表 １ １９ ２年 ～２０ ９ ０ ４年 我 国 上 公司价值 的影响 ， 因此增加 了用现金 率将使企 业的盈 利水平下降时 ，就应
、
主要 有现金股 利 、 票股 利和股票 回 股
２ ０ 年 ～今 ： ００ 这一 阶段我 国上市 其他各年均未超过 ６ ％，而且也只是 ０
购 。而大家所熟知的配股和转增股严 股利政策有 了明显的变化 ， 进行股 利 在 ２０ ０ ０年 后 ，才使 这一 比例达 到 了 格地讲 属于 公司的股 本扩张行为 ， 不 分配的公司 的比重 明显提高 ， 并始 终 ５ ％以上 ， 由此 可 见 上 市 公 司保 留现 ０
我国上市公司现金股利分配现状的分析
我国上市公司现金股利分配现状的分析摘要：股利政策作为公司财务政策的重要组成部分之一，意义重大。
合理的股利分配政策，不仅可以树立良好的公司形象，而且能激发投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。
文章以现金股利政策作为研究对象，分析了我国上市公司现金股利分配政策的现状、存在的不规范问题及其深层次原因，同时，对规范我国上市公司现金股利分配的政策提出了一些建议，并提出在金融危机环境下应采取何种股利分配政策以确保企业利益损失最小。
关键词：上市公司现金股利股利政策中图分类号：f830.91 文献标识码：a文章编号：1004-4914（2013）01-079-03一、引言企业在对税后利润进行分配时应先提取法定盈余公积金和任意盈余公积金，之后才可以将一部分利润分配给股东称之为股利。
其中，直接以现金方式支付给投资者的股利叫做现金股利，这是最普遍的股利分配方式。
在西方发达国家，证券市场相对成熟，上市公司在进行股利分配时采用的最主要的形式就是现金股利。
同时投资者也最喜好现金股利这种方式。
对投资者来说股票代表的远期股利存在太多的不确定性，而这种顾虑在发放现金股利时则可以被极大地消除，激发投资者对公司持续投资的热情，从而能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。
因此，以美国为例，发达国家都普遍不看好股票股利而倾向于采用高支付率的现金股利。
其次，根据“信号传递理论”在完美的情况下，现金股利具有信息内容，是未来预期盈利的事前信号，其传递的信号主要表现为公司的资金周转顺利能产生足够的现金流来满足企业的生产经营需要，公司的经营状况良好，管理层重视投资者的利益、有很强的管理能力和经营决策能力且对公司的未来发展满怀信心。
然而，与发达国家情况不同的是，中国证券市场起步较晚，尽管改革开放以来在国家经济形势不断得到改善，政府的宏观调控提供强有力的引导作用下，我国上市公司的现金股利政策经过不断调整和改善，其规范化得到了很大提高，但即使如此深入观察我国证券市场的内部运作状况，我们仍会发现存在部分损害投资者利益的同时，也不利于企业长远发展以及整个市场有序健康发展的不良现象，这一问题亟待解决，值得我们深思。
中国上市公司股利分配现状
中国上市公司股利分配现状股利分配是上市公司将企业盈利在留存收益与支付股利之间进行分配的行为,上市公司通常在综合考虑各种相关因素后,对不同的股利分配政策进行比较,最终选择一种符合本公司特点与需要的股利分配政策予以实施。
在中国股票市场上,上市公司常见的股利分配方式一般有三种:派发现金股利、送红股、公积金转增股。
考虑到上述几种分配方式的混合使用,全部股利分配政策可分为不分配、派现、送红、转增、派现加送红、派现加转增、送红加转增、派现加送红加转增等八种。
理想的股利政策应该是在股东利益、企业价值和企业可持续发展之间求得某种平衡。
那么,中国的上市公司股利分配现状又呈现出哪些特点呢?一、不分配现象普遍存在，股利支付率长期偏低股票是一种高风险的金融资产，给投资者超过储蓄收益率的较高的投资回报，作为对投资者承受高投资风险的补偿，是上市公司的责任。
但是，中国的上市公司却大多缺乏这种应有的责任感。
每到公布年报时，一些上市公司漫不经心地用“暂不分配”四个字就把投资者轻易地打发了，使投资者对股利回报的热望成为泡影。
不分配股利的公司也逐年增多。
另外，相比美国采用支付率达50%以上的高股利支付率政策，经测算，我国上市公司的平均股利支付率约为30%左右，且呈不断下降的趋势。
我国的相当多的上市公司的分红更多的属于”钓饵”的性质，而不是对流通股东形成理想的回报。
二.、现金股利有所升温，股票股利仍占据重要地位出于维护公司控制权和保持公司每股收益稳定增长的考虑，西方发达国家的上市公司主要采用现金股利而很少采用股票股利的形式。
而在我国，上市公司一股独大的股权结构，使公司没有必要担心企业的控制权问题，其高度关注的是实现股本扩大，以便为将来的再筹资创造有利条件。
因此，我国很多上市公司选择了送红股的分配方式。
三、股利形式极具“创造性”按照《股份有限公司规范意见》规定，我国股份公司股利可采取现金股利和股票股利两种形式（即通常所说的派现和送股）。
上市公司股利政策现状行为财务解析
上市公司股利政策现状行为财务解析作者：李扬美敬采云来源：《财会通讯》2013年第11期一、引言近年来，人类实际决策行为与现代财务理论框架下的公司价值行为的背离受到学术界的普遍关注。
学者们发现，现实中的“人”会受到各种心理及认知偏差、行为偏差的影响导致其在绝大多数情况下都是“有限理性”或是“不完全理性”的。
然而，传统财务理论是建立“完全理性”的假设基础上，甚至将理财决策过程完全抽象成没有实实在在“人”参与的理想化过程，或者是将其视为“黑箱”不予考虑。
著名行为金融学家Richard Thale（1997）曾这样描述：“金融市场几乎没有人类活动的存在，如果公司部门和金融部门被机器人取代，那么我们在金融教科书中看到的几乎不会有什么变化。
”也正因为此，现代财务理论在种种市场“异象”或是“悖论”面前显得无所适从。
在此背景下，学者们将心理学、行为科学以及决策科学等领域的研究成果应用于财务领域，试图将现实中有差异的“人”拉回现代财务理论的研究框架，并逐步开启了对人类实际决策过程的探索，从而产生了研究公司财务理论和实践的一个新范式——行为财务。
目前，学者们对“行为财务”的定义多是基于某个单一的角度，如“对证券市场异象的解释”、“拓宽或放弃理性人假设和有效市场假说”、“财务环境、财务目标和财务主体”等，因其多有侧重而有失全面。
本文通过对前人的研究的梳理，认识到：首先，行为财务应该综合考虑各种理性因素与非理性因素对人们实际财务决策行为的影响；其次，行为财务并非是对传统财务理论的否定，其对传统财务的种种质疑或是挑战恰是传统财务所需要修正和改进的地方。
此外，追溯行为财务的理论基础发现，行为财务是基于心理学、行为科学、决策科学与现代财务理论相结合解决现代财务理论若干问题的产物。
基于上述认识，本文将“行为财务”定义为：行为财务是以现代财务理论、心理学、行为科学、决策科学等学科理论及其研究方法为基础，强调个人的心理及认知偏差、行为偏差等非理性因素在人们实际财务决策中的作用，并从微观个体行为及产生这种行为更深层次的社会及心理动因来解释和预测人类实际决策过程的一种研究范式。
公司金融第10章 股利政策
第十章股利政策2018/11/211本章主要教学内容：股利的基本类型股利政策理论股利政策基本类型股利决策的影响因素2018/11/2122018/11/213股利政策与投资、筹资决策2018/11/2142018/11/215第一节股利的基本内容主要内容：股利发放的不同形式及特点2018/11/216一、股利支付方式（一）现金股利现金股利是上市公司分红时向股东分配的现金红利。
发放现金股利将减少公司资产负债表上的现金和留存收益。
2018/11/217现金股利表明公司获利能力强，经营现金充足；但有时也可能暗示公司缺少良好的投资机会。
现金股利后股票价格通常会下降。
2018/11/2182018/11/2192018/11/2110制定现金股利政策的影响因素：1、现金股利过多，会减少公司的现金数量和留存收益的数量；2、现金股利过少，可能会影响股东的近期收益和股票的市场价格。
3、现金股利政策还受到税收政策的影响。
通常,股利政策主要是针对现金股利的发放而制定的。
2018/11/2111现金股利的形式(P166)（1）正常现金股利（2）正常现金股利加额外股利（3）特别股利（4）清偿股利2018/11/2112（二）股票股利1.股票股利的含义股票股利是指上市公司以本公司的股票代替现金向股东支付股利的一种形式。
股票股利对于公司来说，没有现金流出，因而它不是真正意义上的股利。
虽然股票股利不会有现金流出，不会对股东权益产生影响，但会发生资金在股东权益项目间的再分配，进而对每股收益及股票市价产生一定的影响。
2018/11/21132018/11/21142018/11/21152018/11/2116（三）股票分割股票分割（stock split）也称股票拆细，是公司管理当局将某一特定数额的新股，按一定的比例交换一定数额流通在外的旧股。
股票分割不属于股票股利，但可以产生股票股利的效果。
除了会计处理与股票股利不同外，两者在实务上的差异较小。
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行为公司金融理论视角下的我国上市公司股利政策研究
【摘要】：股利政策作为公司向股东分配收益的决策，是公司在利润
再投资与回报投资者两者之间的一种权衡。随着证券市场的快速发
展，股利政策得到西方及我国学者越来越多的关注。然而，在现实中
存在着大量的不正常和不规范的股利分配，给股市带来了巨大的风
险。传统的股利理论假设管理者和投资者完全理性，在进行决策时不
会受到心理因素的影响，与实际情况相脱节，又比较善于用数量模型
进行定量分析。因而，对于很多“股利之谜”无法给出合理的解释。伴
随着行为金融理论的兴起，行为公司金融作为公司金融和行为金融相
融合的产物也应运而生。行为公司金融是从心理学、社会学、行为学
等方面来研究人们决策行为的科学，就管理者、投资者以及政府的非
理性对股利政策的影响做了详细的研究。突破了传统公司金融理论的
理性框架和研究范式，使它的假设更加符合实际情况。在股利分配领
域，行为公司金融对于一系列“金融异象”，进行了积极的论证和有益
的探索，在一定程度上弥补了传统金融理论在这一领域的研究空白。
而我国证券市场的特殊发展历程、制度特征和股权结构，使得市场的
不完善程度更加严重，参与主体的心理、行为偏差更加明显。因此本
文在充分考虑我国具体国情的情况下，综合运用了规范研究与实证研
究相结合、截面的静态研究与时间序列的动态研究相结合的方法，在
对我国上市公司股利政策的现状以及行为公司金融的应用前提进行
充分分析的基础上，深入探讨了管理者、投资者、政府的非理性对于
公司股利政策的影响，并提出相应的对策建议。【关键词】：行为公司
金融股利政策上市公司非理性
【学位授予单位】：山西财经大学
【学位级别】：硕士
【学位授予年份】：2012
【分类号】：F276.6;F224
【目录】：摘要6-7Abstract7-101导论10-131.1选题背景和意义101.2
文献综述10-111.2.1国外文献综述10-111.2.2国内文献综述111.3研
究思路与方法11-132主要概念界定13-202.1股利政策的内容
13-182.1.1股利政策的基本概念132.1.2股利支付形式13-142.1.3股利
政策类型14-162.1.4行为金融股利政策16-172.1.5相关概念解释
17-182.2行为公司金融理论的基本概念18-202.2.1理性182.2.2有限
理性18-192.2.3非理性19-203我国上市公司股利政策研究的现实背
景20-233.1我国股利政策的现状20-223.1.1不分配现象普遍存在，股
利支付率较低203.1.2分红不足与过度分红同时存在20-213.1.3多种
股利分配方式并存213.1.4股利政策频繁多变213.1.5股利决策行为不
规范21-223.2行为公司金融理论在我国的适用性22-234我国上市公
司股利政策非理性的实证分析23-284.1股利政策的非理性分析234.2
实证分析目的234.3研究方法23-244.4模型选取理由244.5样本的选
取与处理24-254.6实证的结果及其分析25-264.7实证分析结论26-285
我国上市公司股利政策非理性的成因分析28-345.1管理者的非理性
对公司股利政策的影响28-305.1.1不完善的市场环境是导致管理者行
为非理性的外部原因285.1.2大股东控制权是导致管理者非理性行为
的直接原因28-295.1.3管理者自身心理偏差是产生非理性行为的内因
29-305.2投资者的非理性对公司股利政策的影响30-325.2.1投资者的
非理性偏好30-315.2.2“价格幻觉”假说31-325.3政府的非理性对公司
股利政策的影响32-345.3.1制度缺陷32-335.3.2不当政策干预与错误
政策信号传递33-346规范我国上市公司股利政策的建议34-426.1对
于管理者的建议34-366.1.1应保持股利政策的连续性和稳定性
346.1.2优化公司治理结构34-356.1.3合理、合法利用信息，保证公司
的可持续发展356.1.4更多地以现金形式派发股利356.1.5对中小股东
利益进行保护356.1.6信息环境的改善35-366.2对于投资者的建议
36-386.2.1多加学习各方面的知识366.2.2树立正确的价值投资理念
366.2.3打破思维定势，避免发生代表性偏差366.2.4相信自己的观点，
避免羊群效应的出现36-376.2.5克服投机暴富心理，确定合理的市场
投资回报率376.2.6在投资策略上借鉴发达国家比较成熟的行为金融
投资策略376.2.7加强自我保护意识，并落实于行动37-386.3对于政
府及监管部门的建议38-426.3.1增加证券法律法规的稳定性、连续性
和透明度386.3.2对投资者进行教育386.3.3创造多层次的融资环境，
开发新的金融证券产品386.3.4减少对证券市场的过度干预
38-396.3.5对股利分配的信息披露加以规范396.3.6加强对控股股东