期权,期货及其衍生品PPT课件
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期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch01PPT课件
详细描述
期货交易是一种衍生品交易，其基础资产可以是商品、外汇或股票等。交易双方 通过签订期货合约的方式，约定在未来某一特定时间和价格上交割指定数量的基 础资产。期货交易的主要目的是为了规避风险或进行套期保值。
期货交易规则与流程
总结词
期货交易具有严格的交易规则和流程， 包括保证金制度、逐日盯市、交割制度 等。
卖出看跌期权策略
当预期标的资产价格下跌时，卖出看 跌期权获得赚取收益的权利，但获得 权利金。
组合策略
跨式期权组合策略
同时买入相同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
宽跨式期权组合策略
同时买入不同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
06
04
Theta
衡量期权价格对Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感度。
风险度量与控制
风险度量
通过计算期权价格的敏感性指标，如Delta、 Gamma、Theta、Vega和Rho等，来评估 期权的风险敞口。
风险控制
通过设置止损点、动态调整持仓结构、使用 对冲策略等方式，降低或消除期权交易的风 险敞口。
期权风险管理
希腊字母及其应用
希腊字母
包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等， 用于描述期权价格变动与标的资产价格、波动
率、剩余到期时间等变量的敏感性。
01
Gamma
衡量Delta对标的资产价格的敏感度。
03
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感度。
05
02
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响程 度。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch01ppt课件
期货交易是一种衍生品交易，其基础资产可以是商品、外汇或股票等。交易双方 通过签订期货合约的方式，约定在未来某一特定时间和价格上交割指定数量的基 础资产。期货交易的主要目的是为了规避风险或进行套期保值。
期货交易规则与流程
总结词
期货交易具有严格的交易规则和流程， 包括保证金制度、逐日盯市、交割制度 等。
卖出看跌期权策略
当预期标的资产价格下跌时，卖出看 跌期权获得赚取收益的权利，但获得 权利金。
组合策略
跨式期权组合策略
同时买入相同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
宽跨式期权组合策略
同时买入不同行权价格的看涨和看跌 期权，以获得赚取收益的权利，但需 支付权利金。
06
04
Theta
衡量期权价格对Rho
衡量期权价格对无风险利率的敏感度。
风险度量与控制
风险度量
通过计算期权价格的敏感性指标，如Delta、 Gamma、Theta、Vega和Rho等，来评估 期权的风险敞口。
风险控制
通过设置止损点、动态调整持仓结构、使用 对冲策略等方式，降低或消除期权交易的风 险敞口。
期权风险管理
希腊字母及其应用
希腊字母
包括Delta、Gamma、Theta、Vega和Rho等， 用于描述期权价格变动与标的资产价格、波动
率、剩余到期时间等变量的敏感性。
01
Gamma
衡量Delta对标的资产价格的敏感度。
03
Vega
衡量期权价格对波动率的敏感度。
05
02
Delta
衡量标的资产价格变动对期权价格的影响程 度。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch01ppt课件
期权、期货及其他衍生证券PPT课件
03 期货基础知识
期货定义及分类
期货定义
期货是一种标准化合约，约定在未来某个特定时间和地点交 割一定数量和质量的标的物。
期货分类
根据标的物不同，期货可分为商品期货、金融期货和其他期 货。
期货合约要素
报价单位
交易单位
每份期货合约代表的交易数量， 如10吨大豆、1000桶原油等。
期货价格的计价单位，如元/吨、 美元/桶等。
期权合约要素
标的资产
期权合约中约定的买卖 对象，可以是股票、债
券、商品、外汇等。
行权价格
到期日
权利金
期权合约中约定的买卖 标的资产的价格。
期权合约的到期期限， 到期后期权将不再有效。
购买期权所需要支付的 费用，也就是期权的价
格。
期权价格影响因素
标的资产价格
行权价格
剩余到期时间
波动率
无风险利率
标的资产价格与期权价 格呈正相关关系，标的 资产价格上涨，则看涨 期权价格上涨，看跌期 权价格下跌；反之亦然 。
最小变动价位
期货价格变动的最小单位，如1元 /吨、0.01美元/桶等。
交易品种
期货合约规定了交易的具体品种， 如大豆、原油等。
每日价格最大波动限制
为了防止非理性过度波动，交易 所通常会对期货合约的每日价格 最大波动幅度进行限制。
期货价格影响因素
供求关系
当市场需求大于供应时，期货价格上 涨；反之，当市场供应大于需求时， 期货价格下跌。
适用范围
Black-Scholes模型适用于欧式期权和一些路径依赖程度不高的美式期权的定价和估值， 也可用于其他衍生证券的定价和风险管理。
06 衍生证券的风险管理
市场风险管理
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch13PPT课件
期货期权的分类
总结词
期货期权的分类
详细描述
根据行权时间的不同，期货期权可以分为欧式期权和美式期权。欧式期权只能在 到期日行权，而美式期权可以在到期日之前的任何时间行权。
期货期权与股票期权的比较
总结词
期货期权与股票期权的比较
详细描述
与股票期权相比，期货期权具有以下特点：一是标的资产不同，期货期权的标的资产是期货合约，而股票期权的 标的资产是股票；二是风险和收益不同，期货期权的风险和收益相对较小，因为其行权价格是固定的，而股票期 权的行权价格是变动的，风险和收益相对较大。
02
用于计算期权价格的敏感性分析 ，如Delta、Gamma、Vega等。
Black-Scholes模型
Hale Waihona Puke 一种经典的期权定价模型，基于无套 利定价原理和随机过程理论。
假设标的资产价格服从几何布朗运动 ，并考虑了标的资产收益、无风险利 率、行权价格、到期时间等因素对期 权价格的影响。
04
期权市场的监管与法规
和规章，维护市场秩序，保障投资者权益。
期权交易的法规要求
实名制开户
保证金制度
投资者在进行期权交易前，需在证券或期 货公司进行实名制开户，并提供身份证明 、联系方式等必要信息。
期权交易实行保证金制度，投资者需按照 规定的保证金比例缴纳保证金，以降低市 场风险。
限仓制度
价格波动限制
为了防止市场操纵和过度投机，期权交易 实行限仓制度，对每个投资者的持仓数量 进行限制。
并降低单一期权的风险。
卖出跨式期权案例
总结词
赚取权利金并降低风险
详细描述
卖出跨式期权是指同时卖出相同标的资产、 到期日相同、行权价格不同的看涨期权和看 跌期权。通过卖出跨式期权，投资者可以获 得赚取权利金的机会，并降低单一期权的风 险。在市场价格波动较大时，卖出跨式期权 可获得更多的权利金收入。
期货期权及其衍生品配套课件(全34章)Ch30.ppt
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
2
The Zero Curve
The process for the instantaneous short rate, r, in the traditional risk-neutral world defines the process for the whole zero curve in this world
Short
r
Rate
r
r
r
Time
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International
Edition, Copyright © John C. Hull 2008
4
Mean Reversion (Figure 30.1, page 675)
Interest rate HIGH interest rate has negative trend
Interest Rate Derivatives: Model of the Short Rate
Chapter 30
Options, Futures, and Other Derivatives, 7th International Edition,
Copyright © John C. Hull 2008
期权期货及其他衍生品ppt课件
8
案例 1 ：美式看跌期权的二叉树 定价
假设标的资产为不付红利股票，其当 前市场价为 50 元,波动率为每年 40% ， 无风险连续复利年利率为 10% ，该股 票 5 个月期的美式看跌期权协议价格 为 50 元，求该期权的价值。
9
案例 1 ：美式看跌期权的二叉树定 价 (cont.)
为了构造二叉树，我们把期权有效期 分为五段，每段一个月(等于 0.0833 年)。可以算出
10
案例 1 ：美式看跌期权的二叉树 定价 (cont.)
11
二Байду номын сангаас树定价的一般过程：以美式看跌 期权为例
把期权有效期划分为 N 个长度为 ∆t 的小区间 和 分别为节点 (i, j) 处的标的资
产价格与期权价值：
其中j=0,1,2,… ..N
当时间区间划分趋于无穷大，可以求出美式看 跌期权的准确价值。 一般将时间区间分成 30 步就可得到较为理想 的结果。
20
模拟运算次数的确定
如果对估计值要求 95% 的置信度，则期权 价值应满足
其中， M 为进行运算的次数， p 为均值， ω 为标准差。
21
主要优点和主要缺点
主要优点：
◦ 应用简单，无需深刻理解定价模型 ◦ 适用情形广泛
欧式衍生产品 回报路径依赖 回报取决于多个标的资产
主要缺点：
◦ 难以处理提前执行的情形 ◦ 为了达到一定的精确度，一般需要大量的模拟运
24
14
蒙特卡罗模拟
15
随机路径
在风险中性世界中，为了模拟路径
我们把期权的有效期分为 N 个长度为 ∆t 的 时间段，则上式的近似方程为：
或
16
随机路径 (cont.)
案例 1 ：美式看跌期权的二叉树 定价
假设标的资产为不付红利股票，其当 前市场价为 50 元,波动率为每年 40% ， 无风险连续复利年利率为 10% ，该股 票 5 个月期的美式看跌期权协议价格 为 50 元，求该期权的价值。
9
案例 1 ：美式看跌期权的二叉树定 价 (cont.)
为了构造二叉树，我们把期权有效期 分为五段，每段一个月(等于 0.0833 年)。可以算出
10
案例 1 ：美式看跌期权的二叉树 定价 (cont.)
11
二Байду номын сангаас树定价的一般过程：以美式看跌 期权为例
把期权有效期划分为 N 个长度为 ∆t 的小区间 和 分别为节点 (i, j) 处的标的资
产价格与期权价值：
其中j=0,1,2,… ..N
当时间区间划分趋于无穷大，可以求出美式看 跌期权的准确价值。 一般将时间区间分成 30 步就可得到较为理想 的结果。
20
模拟运算次数的确定
如果对估计值要求 95% 的置信度，则期权 价值应满足
其中， M 为进行运算的次数， p 为均值， ω 为标准差。
21
主要优点和主要缺点
主要优点：
◦ 应用简单，无需深刻理解定价模型 ◦ 适用情形广泛
欧式衍生产品 回报路径依赖 回报取决于多个标的资产
主要缺点：
◦ 难以处理提前执行的情形 ◦ 为了达到一定的精确度，一般需要大量的模拟运
24
14
蒙特卡罗模拟
15
随机路径
在风险中性世界中，为了模拟路径
我们把期权的有效期分为 N 个长度为 ∆t 的 时间段，则上式的近似方程为：
或
16
随机路径 (cont.)
期权,期货与其他金融衍生品幻灯片PPT
The forward price may be different for contracts of different maturities (as shown by the table)
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
Copyright © John C. Hull 2012
11
Profit from a Long Forward Position (K= delivery price=forward
price at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying at
期权,期货与其他金融衍生 品幻灯片PPT
本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！ 本课件PPT仅供大家学习使用 学习完请自行删除，谢谢！
What is a Derivative?
at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying
K
at Maturity, ST
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
The real options approach to assessing capital investment decisions has become widely accepted
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
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11
Profit from a Long Forward Position (K= delivery price=forward
price at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying at
期权,期货与其他金融衍生 品幻灯片PPT
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What is a Derivative?
at time contract is entered into)
Profit
Price of Underlying
K
at Maturity, ST
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
The real options approach to assessing capital investment decisions has become widely accepted
期货期权及其衍生品配套(全34章)Ch29PPT课件
期货期权的购买者拥有权利，而非义务，去执行期权。这种权利可以放弃，也可 以通过支付权利金购买。
期货期权的分类
按行权时间
欧式期权和美式期权。欧式期权 只能在到期日行权，而美式期权 可以在到期日及之前任何时间行 权。
按交易场所
场内期权和场外期权。场内期权 在交易所交易，有标准化合约， 而场外期权则在交易双方之间直 接进行，合约条款可定制。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch29ppt课件
目录
• 期货期权概述 • 期货期权的发展历程 • 期货期权的交易策略 • 期货期权的定价与风险控制 • 期货期权的监管与法规 • 期货期权市场的未来展望
01 期货期权概述
期货期权的定义
期货期权是一种金融衍生品，其标的资产为期货合约。期货期权赋予持有者在未 来某一特定日期或该日之前的任何时间，以固定价格购买或出售期货合约的权利 ，但不强制执行。
有限差分模型
利用偏微分方程描述期货期权价格的动态变化， 通过求解方程得到期货期权的理论价格。
期货期权的风险管理
风险识别
01
识别期货期权交易中可能面临的市场风险、信用风险、流动性
风险等，为风险管理提供基础。
风险度量
02
利用各种风险度量工具和技术，如VaR、敏感性分析、压力测试
等，对期货期权的风险进行量化评估。
对期货交易所的设立、组织架构、职责、 监督管理等方面进行了规定。
《期货公司监督管理办法》
对期货公司的设立、业务范围、风险管理 、监督管理等方面进行了规定。
《期货投资者保障基金管理办法 》
对期货投资者保障基金的筹集、使用和管 理进行了规定。
期货期权交易的风险警示
市场风险
由于市场行情的变化，期权价 格可能会出现大幅波动，投资 者需要继续发挥其风险管理功能，帮助投资者对冲风险、降低投资 组合波动。
期货期权的分类
按行权时间
欧式期权和美式期权。欧式期权 只能在到期日行权，而美式期权 可以在到期日及之前任何时间行 权。
按交易场所
场内期权和场外期权。场内期权 在交易所交易，有标准化合约， 而场外期权则在交易双方之间直 接进行，合约条款可定制。
期货期权及其衍生品配套(全34章 )ch29ppt课件
目录
• 期货期权概述 • 期货期权的发展历程 • 期货期权的交易策略 • 期货期权的定价与风险控制 • 期货期权的监管与法规 • 期货期权市场的未来展望
01 期货期权概述
期货期权的定义
期货期权是一种金融衍生品，其标的资产为期货合约。期货期权赋予持有者在未 来某一特定日期或该日之前的任何时间，以固定价格购买或出售期货合约的权利 ，但不强制执行。
有限差分模型
利用偏微分方程描述期货期权价格的动态变化， 通过求解方程得到期货期权的理论价格。
期货期权的风险管理
风险识别
01
识别期货期权交易中可能面临的市场风险、信用风险、流动性
风险等，为风险管理提供基础。
风险度量
02
利用各种风险度量工具和技术，如VaR、敏感性分析、压力测试
等，对期货期权的风险进行量化评估。
对期货交易所的设立、组织架构、职责、 监督管理等方面进行了规定。
《期货公司监督管理办法》
对期货公司的设立、业务范围、风险管理 、监督管理等方面进行了规定。
《期货投资者保障基金管理办法 》
对期货投资者保障基金的筹集、使用和管 理进行了规定。
期货期权交易的风险警示
市场风险
由于市场行情的变化，期权价 格可能会出现大幅波动，投资 者需要继续发挥其风险管理功能，帮助投资者对冲风险、降低投资 组合波动。
期权期货及其衍生产品约翰赫尔官方课件-32页PPT精品文档
Copyright © John C. Hull 2019
9
Example
Most recent settlement price = 90.00 Conversion factor of bond delivered = 1.3800 Accrued interest on bond =3.00 Price received for bond is 1.3800×90.00+3.00 = $127.20 per $100 of principal
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
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5
The February Effect (Business Snapshot 6.1)
How many days of interest are earned between February 28, 2019 and March 1, 2019 when
Corporate Bonds: 30/360
Money Market Instruments:
Actua, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2019
3
Examples
Cash price = Quoted price + Accrued Interest
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8
Treasury Bond Futures
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Chapter 17 Futures Options
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
1
Options on Futures
Referred to by the maturity month of the underlying futures The option is American and usually expires on or a few days before the earliest delivery date of the underlying futures contract
Copyright © John C. Hull 2012
7
Potential Advantages of Futures Options over Spos may be easier to trade and more liquid than the underlying asset
Exercise of option does not lead to delivery of underlying asset
Futures options and futures usually trade on same exchange
Futures options may entail lower transactions costs
Copyright © John C. Hull 2012
3
Mechanics of Put Futures Option
When a put futures option is exercised the holder acquires
A short position in the futures A cash amount equal to the excess of the strike price over the futures price at the time of the most recent settlement
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
4
Example 1 (page 361)
Dec. call option contract on copper futures has a strike of 240 cents per pound. It is exercised when futures price is 251 cents and most recent settlement is 250. One contract is on 250,000 pounds
Trader receives
Short Dec futures contract on corn
$1,050 in cash
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
6
The Payoffs
Trader receives
Long Dec. futures contract on copper $2,500 in cash
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Copyright © John C. Hull 2012
5
Example 2 (page 362)
If the futures position is closed out immediately: Payoff from call = F– K Payoff from put = K – F where F is futures price at time of exercise
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
A long position in the futures A cash amount equal to the excess of the futures price at the time of the most recent settlement over the strike price
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Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
2
Mechanics of Call Futures Options
When a call futures option is exercised the holder acquires
Dec put option contract on corn futures has a strike price of 400 cents per bushel. It is exercised when the futures price is 380 cents per bushel and the most recent settlement price is 379 cents per bushel. One contract is on 5000 bushels
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
8
European Futures Options
European futures options and spot options are equivalent when futures contract matures at the same time as the option It is common to regard European spot options as European futures options when they are valued in the over-the-counter markets
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1
Options on Futures
Referred to by the maturity month of the underlying futures The option is American and usually expires on or a few days before the earliest delivery date of the underlying futures contract
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7
Potential Advantages of Futures Options over Spos may be easier to trade and more liquid than the underlying asset
Exercise of option does not lead to delivery of underlying asset
Futures options and futures usually trade on same exchange
Futures options may entail lower transactions costs
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3
Mechanics of Put Futures Option
When a put futures option is exercised the holder acquires
A short position in the futures A cash amount equal to the excess of the strike price over the futures price at the time of the most recent settlement
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Copyright © John C. Hull 2012
4
Example 1 (page 361)
Dec. call option contract on copper futures has a strike of 240 cents per pound. It is exercised when futures price is 251 cents and most recent settlement is 250. One contract is on 250,000 pounds
Trader receives
Short Dec futures contract on corn
$1,050 in cash
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Copyright © John C. Hull 2012
6
The Payoffs
Trader receives
Long Dec. futures contract on copper $2,500 in cash
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Copyright © John C. Hull 2012
5
Example 2 (page 362)
If the futures position is closed out immediately: Payoff from call = F– K Payoff from put = K – F where F is futures price at time of exercise
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
A long position in the futures A cash amount equal to the excess of the futures price at the time of the most recent settlement over the strike price
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
2
Mechanics of Call Futures Options
When a call futures option is exercised the holder acquires
Dec put option contract on corn futures has a strike price of 400 cents per bushel. It is exercised when the futures price is 380 cents per bushel and the most recent settlement price is 379 cents per bushel. One contract is on 5000 bushels
Options, Futures, and Other Derivatives, 8th Edition,
Copyright © John C. Hull 2012
8
European Futures Options
European futures options and spot options are equivalent when futures contract matures at the same time as the option It is common to regard European spot options as European futures options when they are valued in the over-the-counter markets