公司金融第二章公司的金融环境课件
《公司金融学》(郭丽虹王安兴)
2、债券的分类：
• 根据发债机构分类：
• 根据债券的附属条款分类： --可赎回债券 、可转换债券、附认股权证债券
• 根据计息方式分类： --单利债券、复利债券、附息债券、贴现债券、浮息债券
• 根据发行地分类： --国内债券 、外国债券和欧洲债券
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二、债券的估值
1、零息债券：是一种只支付终值的债券。 零息债券的现值 PV F
1、定义： 使项目的折现现金流等于其初始成本
所需要的时间。
其理论基础是：在回收投资时要考虑 货币的时间价值。
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2、缺点： 忽略了回收期之后所有的现金流。
折现回收期决策规则： 接受折现投资回收期小于设定时间的
资本预算项目
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第五章 资本预算中的一些问题
一、现金流量的估算 二、特殊情况下的资本预算决策
1、定义： 指企业利用投资项目产生的未折现现金流量
来回收项目初始投资所需的年限 。
计算投资回收期时，只需按时间顺序对各期 的期望现金流进行累计（不必折现），当累计额 等于初始现金流时，其时间即为投资回收期。
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2、特点： • 容易理解，容易计算。 • 回收期法不考虑回收期内的现金流序列。 • 回收期法忽略了所有在回收期以后的现金
Div(1
g )n 1
Div n1
/(r
g) 2
n1 (1 r)n
(1 r)n
公式右边的第一式为未来现金股利的现值，第二 式为第n期Pn的现值。
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2、公司增长机会的价值： （1）如果一个公司的盈利一直是稳定的，公司把所有的
盈利都支付给投资者，则：
EPS=Div 其中，EPS为每股盈利，Div为每股股利。
公司金融ppt课件
27
以加权平均资本成本作为资本预算折现率的前提 条件：
如果公司决定投资新项目，在新项目和公司现有 资产具有相若程度的风险时，可以利用公司当时 的WACC来折现新项目的现金流，否则利用公司的 WACC来折现新项目的现金流是不妥的。
运用WACC作资本预算决策的折现率的假设条件是： 1.新投资项目的风险与企业现有的投资风险相
D O L E B IT /E B IT Q (PV ) SV C S /S Q (PV )FSV CF
经营杠杆度的含义：息税前利润的变动率相当 于销售收入变动的倍数。即经营风险大小
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企业风险及经营杠杆的结论： 固定成本越大，经营杠杆度系数越大，表示息
税前利润对销售收入的敏感度越大，企业经营风 险越大。
蒂森集团 资本成本8.5%
钢铁
资本成本9%
不锈钢
资本成本9%
科技
资本成本9%
电梯
资本成8%
服务
资本成本8.5%
4
思考问题：
1、蒂森的资本可以如何分类?资本成本指什么？ 2 、资本成本在财务决策的什么范畴里应用？ 3、资本成本与企业财务目标是否相关？为什么？
5
二、资金成本的概念与分类 1、概念 资金成本是指企业在筹集和运用各种资本时，需
如果一家公司发行若干张孳息率不同的债 券，公司的债券成本应是其加权平均后的 综合成本。
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2、计算债务成本时，还应考虑公司的所得税率， 由于利息可以在税前扣除，可以抵税，因此企业 实际负担的成本低于债务的实际收益率。
税后负债成本＝ rB (1 TC )
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二、权益成本
企业权益成本的估算比债务成本困难。 （一）若企业发行股票，可以采用两种方法估计： 1、股利折现模型 2、资本资产定价模型 股东权益可以分为股本和留存收益，由于发行费
金融发展ppt课件
金融监管的主要工具与措施
业务活动监管
资本充足率监管
要求金融机构持有足够的资本以 应对潜在风险。
限制高风险业务活动，防止过度 杠杆化。
信息披露要求
要求金融机构及时、准确披露相 关信息，增加透明度。
现场检查与非现场监管
通过现场检查了解金融机构经营 状况，非现场监管监测风险指标 。
违规处罚与纠正措施
对违规行为进行处罚，采取纠正 措施，确保金融机构合规经营。
03
国际金融合作面临诸多挑战，如政策协调、监管套利、跨境资
本流动等，需要加强国际合作与协调。
谢谢聆听
03
重要性
商业银行是金融体系中的重要组成部分，对经济社会发 展起着重要的支撑作用。
投资银行与证券公司
定义
投资银行是指专门从事证券承销、交 易和资本运作的金融机构。证券公司 是指从事证券业务的金融机构。
主要业务
重要性
投资银行和证券公司是资本市场的重 要中介，对促进资本流动和资源配置 起着关键作用。
证券承销、交易、企业融资、并购重 组等。
主要类型
包括信托公司、租赁公司 、财务公司等。
重要性
这些机构在金融体系中也 发挥着各自的作用，为经 济社会提供多样化的金融 服务。
05 金融风险与监管
金融风险的种类与特点
市场风险
由于市场价格波动导致的投资损失风险。
信用风险
借款人违约导致的贷款损失风险。
流动性风险
金融机构无法及时满足债务或流动性需求的风险。
05
17世纪，欧洲的银行开始兴起，如英格 兰银行和法兰西银行。
04
银行的兴起与扩张
金融发展的现代阶段
证券市场的发展 19世纪末，证券市场开始快速发展，
1 公司金融的目的
1公司金融的目的:利润最大化；每股盈余最大化；股东财富最大化2公司金融环境的分析公司金融的环境的构成:就企业经营要素看:由投资环境、筹资环境、劳动力环境、技术环境、信息环境、市场环境等方面组成.就企业活动的社会观点看:由投资者、债权人、消费者、政府部门、社会团体等方面构成。
公司金融的环境包括:宏观经济环境;金融市场;经济法律环境;其他经济环境.公司金融环境的特征:变动性; 复杂性;交互性;不确定性3资产负债表的构成要素资产：资产是指企业因过去的交易或事项所取得或控制，并且预计能提供未来经济效益的经济资源资产的分类:流动资产；长期投资；固定资产；无形资产；递延资产；其他资产负债是由企业过去的经济活动引起的需要在未来偿付的经济义务负债的分类：流动负债；长期负债所有者权益的具体项目:实收资本:反映企业所有者的投入资本，是企业得以设立开业的基本条件之一.资本公积；盈余公积；未分配利润：企业实现净利润中提取盈余公积和应付投资者利润后的余额，是企业留待以后年度用以分配的利润3财务比率分析:偿债能力分析；盈利能力分析；营运能力分析资金的时间价值：是指资金经过一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为货币的时间价值4财务预测是制定融资计划的前提；财务预测有助于改善投资决策；财务预测有助于提高企业的应变能力18.财务预算的意义全面预算：企业在一定期间内位生产经营活动所定目标的数量表现，又称为总预算，是企业整体的综合性规划财务预算在全面预算体系中的地位和作用:财务预算是企业全面预算体系中的最后环节，可以从价值方面总括地反映经营期专门决策预算与业务预算的结果；财务预算是以财务预测的结果为依据，受到财务预测质量的制约；财务预算必须服从决策目标的要求，是决策目标的具体化、系统化和定量化，能够明确规定企业有关生产经营人员各自职责及相应的奋斗目标；财务预算是财务控制的先导，其量化指标可作为日常控制与业绩考核的依据，成为奖勤罚懒、评估优劣的准绳19按投资回收期限的长短划分：短期投资可以在一年内收回的投资，又称为流动资产投资主要指对现金、应收票据、应收账款、存货和短期内到期的有价证券等的投资,具有时间短、变现能力强、周转快和流动性强等特点.长期投资：一年以上才能收回的投资.主要指对厂房、机器设备等固定资产的投资，也包括对无形资产和长期有价证券的投资.具有发生次数少、投资所需金额大、回收时间长、变现能力差、风险大、对公司影响时间长等特点1公司金融的目的:利润最大化；每股盈余最大化；股东财富最大化2公司金融环境的分析公司金融的环境的构成:就企业经营要素看:由投资环境、筹资环境、劳动力环境、技术环境、信息环境、市场环境等方面组成.就企业活动的社会观点看:由投资者、债权人、消费者、政府部门、社会团体等方面构成。
(完整版)公司金融学习题库(可编辑修改word版)
《公司金融学》习题库第一章公司金融导论一、单选题1.下列不属于公司金融研究的内容是( ).A.筹资决策B.投资决策C.股利决策D.组织决策2.公司理财目标描述合理的是( ).A.现金流量最大化B.股东财富或利润最大化C.资本利润率最大化D.市场占有率最大化二、多选题1.公司的基本目标可以概括为（）.A.生存B.稳定C.发展D.获利E.并购2.企业的组织形式主要有（）企业.A.公司制B.个体业主制C.合伙制D.盈利型E.非盈利型3.公司金融的目标中，与股东财富最大化相比，利润最大化的不足主要有（）.A 没有考虑货币的时间价值 B. 计量比较困难C 没有考虑风险 D.没有考虑收益 E.没有考虑公司现金流量、折旧三、简答题1.简述企业的三种组织形式。
2.公司相对于其他企业形式的优越性及局限性四、论述题1.论述公司理财的主要内容。
第二章公司的金融环境一、单选题1.下列各项中，（）是影响公司金融管理的最主要的环境因素。
Ａ．经济环境Ｂ．法律环境Ｃ．金融环境Ｄ．企业内部环境2.（）传统上是“金融百货商店”，为许多储蓄者和借款人服务。
Ａ．商业银行Ｂ．非银行金融机构Ｃ．人寿保险公司Ｄ．储蓄贷款机构二、多选题1.按环境的层次性划分，公司金融的环境可分为（）Ａ．宏观环境Ｂ．中观环境Ｃ．微观环境Ｄ．社会环境Ｅ.经济环境2.金融衍生工具市场主要包括（）Ａ．远期市场Ｂ．期权市场Ｃ．利率互换Ｄ．货币调换Ｅ.资本市场3. 公司治理结构主要包括（）Ａ．纵向治理结构Ｂ．外部治理结构Ｃ．横向治理结构Ｄ．内部治理结构Ｅ.理财结构三、简答题1.简述金融市场的主要分类2.简要说明股东与经营者的冲突与协调方法。
四、论述题1.论述有效率资本市场理论第三章货币的时间价值一、单选题1.等量的资金在不同的时点上价值（）.A.相等B.不等C.无法比较D.为零2.某企业为了在 3 年后从银行得到 10000 元，年利率为 10%，按复利计算，现在应存入银行( )元.A.7527B.7513C.7626D.76373.在下列各项中无法计算出确切结果的是( ).A.普通年金终值B.预付年金终值C.递延年金终值D.永续年金终值二、多选题1.年金是一定期间内每期相等金额的收付款项，以年金形式出现的有（）A.折旧B.租金C.利息D.奖金2.在下列各项中，可以直接或者间接用普通年金终值系数计算出确切结果的项目有（）A.偿债基金B.先付年金终值C.永续年金现值D.永续年金终值3.递延年金具有下列特点（）A.第一期没有支付额B.其终值大小与递延期长短有关C.计算终值方法与普通年金相同D.计算现值的方法与普通年金相同三、简答题1.简述货币时间价值的概念。
第二章 远期合约、远期利率和FRA 《金融工程学》PPT课件
➢ 假定S为标的资产价格，S0为标的资产初始价格，ST为合约到期时 资产的即期价格，K为交割价格，理论上，交割价格的计算公式为：
K S 0ert
（2—1）
➢ 一单位资产远期合约多头的损益为ST－K；这项资产远期
合约空头的损益为K－ST
2.1 远期合约
➢ 2.1.2远期合约价格的确定
➢ 1）远期合约存续期间不支付收益的资产的远期价格
F0g S 0e( r g )T
（2—4）
式（2—4）中，g为基础资产已知收益率
2.1 远期合约
➢ 2.1.3金融远期合约 ➢ 1）金融远期合约的定义
➢ 金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价 格买卖一定数量的某种金融资产的合约。
➢ 使得远期合约价值为零的交割价格称为远期价格（forward pric e）。远期价格与远期价值是有区别的
➢ 【例2—2】某银行按10％的年利率借入100万美元的资金，借期为 30天；同时要按11％的年利率进行投资，投资期限为60天，则银 行需要确定第二个30天的借款利率是多少，才能确保这笔交易没 有风险
2.2 远期利率
➢ 按照【例2—1】的思路，同样可以得出： ➢ （1）0时刻时： ①借入30天期限资金100万美元，借款成本为10％； ②将借入的100万美元资金进行投资，期限为60天，收益率 为11％。 可以看出，在0时刻，客户总的净现金流为零，如果按照无 套利均衡原理，此时无净投资
第2章 远期合约、远期利率和FRA
2.1远期合约 2.2远期利率 2.3远期利率协议
2.1 远期合约
➢ 即期合约是就某种资产在今天进行买／卖的协定，意味着 在今天“一手交钱，一手交货”。相反的，远期（forwar d）合约与期货（futures）合约是在未来某特定日期就某 资产进行交易的协定，所交易资产的价格在今天已经决定， 但现金与资产的交换则发生在未来。
公司金融第二章公司的金融环境课件
营业活动 ?购货 ?销售及管理费用 ?税金
营业净现金流量
现金
投资活动 ?资本性支出和并购 ?长期金融投资
投资净现金流量
融资活动 ?发行股票和债券 ?长期借款 ?短期借款
融资活动 ?购买股票和债券 ?偿还长、短期借 款 ?支付利息、红利
融资净现金流量
公司的经营风险
?经济条件 ?政治和社会环境
?市场结构 ?公司竞争地位
金融市场
公司投资 的资产
留存现金 (F)
(B)
流动资产
来自公司的 现金流量 (C)
股利和债务支付 Dividends and debt payments (E)
短期负债 长期负债
固定资产
最终，公司经营活 动必须要产生现金 流量.
(D) 收 税
政府Government
权益资本
从公司产生的现金 流量要超过从金融 市场来的现金流量
①如何配置和行使控制权； ②如何监督和评价董事会、经理人员和职工； ③如何设计和实施激励机制。
人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。
金融体系
金融要素 ?金融机构 ?金融资产 ?金融市场 ?金融制度
金融宏观运行体系 ?货币供求及其均衡 ?金融与经济系统的相互影响 ?宏观金融调控：货币政策 ?金融危机防范与治理 ?金融监管
金融微观运行体系 ?货币的时间价值 ?金融资产价值评估与价格决定 ?金融风险定价与管理 ?资本成本与融资决策 ?行为金融与金融博弈
第2章 公司理财环境《公司金融学》PPT课件
2023/5/28
7
公司理财的宏观环境
• 税收对公司理财行为有着重要的影响， 企业组织的筹资决策、投资决策与股利 政策都受到税收因素的影响。
• 基于没有税负的合理财务决策，如果考 虑了税负因素可能就变成了错误的决策。
• 财务经理人必须理解和把握税收制度。
2023/5/28
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公司理财的宏观环境
• （三）金融环境
• 金融环境主要表现为金融市场的完善与 发达程度。
• 通俗地说，金融市场（Financial Markets） 就是资金融通的场所。
• 市场有效性观念是检验金融市场有效性 的重要标准。
2023/5/28
9
公司理财的宏观环境
• 1。金融市场的构成
• 一个完善而发达的金融市场应该是由包括金融 市场的主体、客体和参加者等三个部分组成的 金融体系（Financial System）。
• 金融市场的客体是指金融市场交易的对象如商 业票据、政府或公司债券、公司股票、可转让 大额存单等各种信用工具。
• 20世纪80年代之后，在多种因素的共同作用下， 金融市场的各种衍生金融工具（Derivative Financial Instruments ）如期权（Options）、互 换（Swaps）等层出不穷。
• （1）金融市场的主体：金融机构
• 金融市场的主体是指银行及其它非银行的金融 机构（Financial Institutions），它们是金融市 场的中介机构，也是连接筹资者（资金需求者） 和投资者（资金供应者）的桥梁。
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公司理财的宏观环境
• 资金供应者与资金需求者之间进行资金交易有 如下三种方式：
2023/5/28
第二章公司金融环境PPT课件
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9
金融市场的效率
有效市场理论形式：Fama
1.弱式有效：价格中包含了过去价格记录 中的全部信息；
2.半强式有效：价格中不仅包含了过去价 格的信息，还包含了全部其他有关的公 开信息；
3.强式有效：价格中包含全部有关信息。
悖论： 市场有效
信息处理
市场失效
无人
导致
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关于有效市场的错误认识
股票价格不能偏离其真实价值
代理关系（契约理论），股东希望获得 更多报酬希望经理人努力工作；而经理 人关心的是自身利益、薪酬和养老等问 题。
➢协调方法：使两者的利益一致，使其从事 机会主义的成本超过其潜在收益。
-
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三、公司内部环境
（2）小股东与大股东之间，大股东掌握 控制权，从而侵害小股东。
猴王股份：ST股
➢ 博弈：
世事如棋-人人争赢。 博弈论是研究个体如何在错综复杂的相互
董事会主席和首席执行官
President and Chief Operating Officer (COO)
总裁和经营总裁
Vice President and Chief Financial Officer (CFO)
副总裁和财务总裁
资T金reas总urer管
Cash Manager 现金经理
Capital Expenditures 投资预算经理
发行证券的形式 ：
➢包销 ➢投标 ➢赞助推销
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资本市场
（2）流通市场：是已发行的证券在投资者 之间进行买卖的场所。
➢交易方式：现货交易和期货交易
外汇市场：以各种外汇信用工具为对象； 黄金市场：集中进行黄金买卖和金币兑
换的交易市场。
《公司金融》习题库(含)答案
《公司金融》各章习题库（含）答案第一章导论 (2)第二章财务报表分析与财务计划 (3)第三章货币时间价值与净现值 (5)第四章资本预算方法 (9)第五章投资组合理论 (15)第六章资本结构 (17)第七章负债企业的估值方法 (23)第八章权益融资 (25)第九章债务融资与租赁 (27)第十章股利与股利政策 (29)第十一章期权与公司金融 (32)第十二章营运资本管理与短期融资 (36)第一章导论1.参考教材表1-1。
2.治理即公司治理（corporate governance），它解决了企业与股东、债权人等利益相关者之间及其相互之间的利益关系。
融资（financing），是公司金融学三大研究问题的核心，它解决了公司如何选择不同的融资形式并形成一定的资本结构，实现企业股东价值最大化。
估值（valuation），即企业对投资项目的评估，也包括对企业价值的评估，它解决了企业的融资如何进行分配即投资的问题。
只有公司治理规范的公司，其投资、融资决策才是基于股东价值最大化的正确决策。
这三个问题是相互联系、紧密相关的，公司金融学的其他问题都可以归纳入这三者的范畴之中。
3.对于上市公司而言，股东价值最大化观点隐含着一个前提：即股票市场充分有效，股票价格总能迅速准确地反映公司的价值。
于是，公司的经营目标就可以直接量化为使股票的市场价格最大化。
若股票价格受到企业经营状况以外的多种因素影响，那么价值确认体系就存在偏差。
因此，以股东价值最大化为目标必须克服许多公司不可控的影响股价的因素。
第二章财务报表分析与财务计划1.资产负债表；利润表；所有者权益变动表；现金流量表。
资产= 负债+ 所有者权益2.我国的利润表采用“多步式”格式，分为营业收入、营业利润、利润总额、净利润、每股收益、其他综合收益和综合收益总额等七个盈利项目。
3.直接法是按现金收入和支出的主要类别直接反映企业经营活动产生的现金流量，一般以利润表中的营业收入为起算点，调整与经营活动有关项目的增减变化，然后计算出经营活动现金流量。
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世界上两类苦恼的人
想干事但缺钱的人 有钱但不会花的人
初级证券
资金流
最终贷款人 资金盈余部门
资金流
初级证券
直接融资过程
金融市场
初级证券
资金流
初
级
资
最终借款人
证
金
券
流
资金短缺部门
金融机构
资金流
初级证券
间接融资过程
如果风险保持不变，那么愿意支付最高的期望 报酬的经济单位将获得资金使用权.
•市场结构 •公司竞争地位
经济风险
销售额
息税前收益
税后收益
营业风险
经营风险
财务风险
公司治理
广义的公司治理是指通过一套正式或非正式的、内部的 或外部的制度或机制来协调公司与所有利益相关者之间 的利益关系，以保证公司决策的科学性，从而最终维护 公司各方面的利益。
狭义的公司治理是指所有者(主要是股东)对经营者的一 种监督与制衡机制，即通过一种制度安排，来合理地配 置所有者与经营者之间的权利与义务关系，主要包括：
The purpose of financial markets is to efficiently allocate savings to ultimate users.
金融市场
初级市场
现金
公司
新发行的 证券
投资者
二级市场
投资者
现金
已发行的 证券
投资者
金融市场
公司
股票和债券 资金
一级市场
投资者
证券
卖方
买方
资金
二级市场
金融市场的分类
外
货
汇
币
市 场
市 场 （
短
金资
期
融金
）
市市
场场
资
本
市
黄
场
金
（
市
长 期
场
）
短期存放市场 同业拆借市场 票据承兑与贴现市场 短期证券市场
长期证券市场 长期存放市场
一级（发行） 二级（交易）
金融市场的作用
一级市场 二级市场
价值
股东财富
公司和金融市场
公司
公司发行证券 (A)
公司投资
的资产
留存现金 (F)
(B)
流动资产 固定资产
来自公司的 现金流量 (C)
股利和债务支付 Dividends and debt payments (E)
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
税收 (D)
最终，公司经营活 动必须要产生现金 流量.
从公司产生的现金
政府Government
流量要超过从金融 市场来的现金流量
资 本
营业活动
流 •购货
出 •销售及管理费用
•税金
营业净现金流量
现金
投资活动 •资本性支出和并购 •长期金融投资
投资净现金流量
融资活动 •发行股票和债券 •长期借款 •短期借款
融资活动 •购买股票和债券 •偿还长、短期借 款 •支付利息、红利
融资净现金流量
公司的经营风险
•经济条件 •政治和社会环境
金融体系
金融要素 •金融机构 •金融资产 •金融市场 •金融制度
金融宏观运行体系 •货币供求及其均衡 •金融与经济系统的相互影响 •宏观金融调控：货币政策 •金融危机防范与治理 •金融监管
金融微观运行体系 •货币的时间价值 •金融资产价值评估与价格决定 •金融风险定价与管理 •资本成本与融资决策 •行为金融与金融博弈
①如何配置和行使控制权； ②如何监督和评价董事会、经理人员和职工； ③如何设计和实施激励机制。
人有了知识，就会具备各种分析能力， 明辨是非的能力。 所以我们要勤恳读书，广泛阅读， 古人说“书中自有黄金屋。 ”通过阅读科技书籍，我们能丰富知识 培养逻辑思维能力； 通过阅读文学作品，我们能提高文学鉴 培养文学情趣； 通过阅读报刊，我们能增长见识，扩大 有许多书籍还能培养我们的道德情操， 给我们巨大的精神力量， 鼓舞我们前进。
在理性的世界里, 拥有最有前途的投资机会的经 济单位会提供最高的期望报酬.
结论: 储蓄被配置到最有效率的用途上.
金融市场
Financial Markets are composed of all institutions and procedures for bringing buyers and sellers of financial instruments together.
金融资产的种类
原生工具
金融资产
衍生工具
货币资产 实物货币
信用资产 票据
信用货币
贷款
电子货币
债券
权益资产 优先股 普通股
金融期货
金融期权
金融互换
股指期货 利率期货
股票期权 利率期权
股权互换 利率互换
外汇期货
外汇期权
货币互换
公司的基本金融活动
资 营业活动 本 •销售商品 流 和提供劳务 入
投资活动 •出售固定资产 •出售长期金融资产 •利息及红利收入 •收回长期外债款项