上市公司股利政策研究——以xx公司为例 开题报告
我国上市公司股利分配政策问题的探析的开题报告
我国上市公司股利分配政策问题的探析的开题报告一、研究背景和选题依据随着我国股票市场的不断发展壮大，上市公司的股利分配政策越来越受到关注。
股利是股票投资者最为关心的问题之一，也是衡量上市公司盈利能力和治理水平的重要指标之一。
然而，在我国股票市场上，上市公司的股利分配存在一些问题，如股利分配比例不高、股利政策不稳定、关联方股东占用股利等问题，这些问题不仅直接影响股东的利益，也会对上市公司的投资价值产生负面影响。
本文旨在针对我国上市公司股利分配政策问题进行探析，探讨其具体表现、原因和可能的解决办法，为股东和投资者提供理性的参考。
二、研究目的和意义本文的研究目的是探讨我国上市公司股利分配政策问题的具体表现、原因和可能的解决办法，为股东和投资者提供理性的参考。
通过对我国上市公司股利分配政策的分析，可以证明股利分配政策在股票市场中的重要性，为股东提供更好的投资选择，促进股票市场的健康发展。
同时，本文可以为上市公司提供借鉴和参考，帮助其更好地制定股利分配政策，提高公司价值和治理水平。
三、研究方法和思路本文采用文献资料法和案例分析法相结合的方法，对我国上市公司股利分配政策问题进行探讨。
具体思路如下：1. 概述我国上市公司股利分配政策的意义和进展情况，介绍股利分配的基本概念和方法。
2. 分析我国上市公司股利分配政策存在的主要问题，包括：股利分配比例不高、股利政策不稳定、关联方股东占用股利等问题。
3. 分析我国上市公司股利分配政策问题存在的原因，包括：国有股东控制、短期利益导向、缺乏监管等原因。
4. 提出改进我国上市公司股利分配政策的建议和措施，包括：制定更合理的股利政策、强化股东权益保护、加强监管力度等。
5. 通过案例分析，结合具体实例，说明上市公司股利分配政策的应用现状和趋势。
四、预期研究结果本文希望通过研究，揭示我国上市公司股利分配政策存在的问题、原因和解决方案，促进上市公司良性发展，提高股东和投资者的收益率，从而推动我国股票市场更加健康、稳定、持续地发展。
上市公司股利政策研究-以传媒行业为例
上市公司股利政策研究-以传媒行业为例摘要股利政策既是上市公司融资政策、投资政策的逻辑延伸，又对其融资政策和投资政策产生必然影响。
同时，上市公司股利政策的发放方式和水平也直接决定了股东投资者投资收益的形式和水平，因此，合理而又稳定的股利政策是树立上市公司良好形象和激励投资者持续投资热情的必要条件之一。
论文在这样的背景下对我国传媒上市公司的股利分配现状以及影响因素进行了分析，最后根据存在的问题给出了解决对策。
对我国传媒上市公司股利分配现状以及存在的问题分析主要包括鼓励分配缺乏连续性和稳定性；股利支付率低；派现水平较低，股利分配行为欠规范。
对我国传媒上市公司股利分配政策的动因进行分析，主要包括：传媒公司盈利水平与盈利稳定性、传媒公司资本结构与资金成本、股权结构、宏观经济与政策变化影响传媒上市公司股利分配政策、股权结构不合理，股利政策内部人控制严重、证券市场不成熟，监管滞后扭曲了股利分配政策。
完善我国传媒上市股利分配政策给出了具体的建议主要包括：优化股权结构、提高盈利能力的稳定性、优化资本结构、加强对股利政策制定实施和相关信息披露的监管、抑制证券市场过度投机。
关键词：传媒公司；股利分配政策；影响因素；完善对策ABSTRACTDividend policy is listed company financing policy a logical extension of the investment policies, and to its financing policies and investment policy produce will inevitably affect and at the same time, the listed company dividend policy the release of the way and level also directly determine the shareholders in the form of investment income investors and level, therefore, reasonable and stable dividend policy is to establish a good image and incentive listed company investors continued investment enthusiasm one of the essential requirements of papers in this context of the listed companies of China's media of dividend distribution status and influence factors are analyzed according to the problems existing in the countermeasures are givenOn China's media their dividend distribution analysis of the current situation and existing problems of the main including encourage distribution lack of continuity and consistency; Dividend payment rate islow; Send now level is low, dividend distribution behavior lacks criterion On China's media their dividend distribution policy influence factor analysis mainly includes: media company profit and profit stability media company capital structure and the cost of capital ownership structure and the policy change macro economic influence media their dividend distribution policy equity structure is unreasonable, dividend policy insider control severe stock market not mature, lagging regulation distorts the dividend distribution policyTo perfect our media listed dividend distribution policy give a specific advice mainly include: optimizing stock ownership structure increase profitability stability of optimizing the capital structure to strengthen dividend policy implementation and the related information disclosure of the securities market supervision inhibit excessive speculationKey words:Listed company; Dividend distribution policy; Factors; Perfect response目录摘要 (1)ABSTRACT (2)1绪论 (6)1.1 选题依据 (6)1.2 文献综述 (6)1.3 研究方法和设计 (6)1.4 研究路径 (5)2 我国现阶段上市公司的股利政策现状及动因——以传媒行业为例 (14)2.1我国现阶段上市公司股利政策的现状 (16)2.1.1 不分配现象突出 (18)2.1.2 传媒上市公司股利分配形式 (18)2.2上市公司股利政策存在的问题 (20)2.2.1股利分配缺乏连续性和稳定性 (20)2.2.2 股利支付率低 (20)2.2.3派现水平较低，股利分配行为欠规范 (21)2.3上市公司的股利政策的动因 (22)2.3.1传媒上市公司股利分配内部影响因素 (22)（1）公司盈利水平与盈利稳定性 (23)（2）公司资本结构与资金成本 (23)（3）股权结构 (24)2.3.2传媒上市公司股利分配外部影响因素 (25)（1）宏观经济与政策变化影响传媒上市公司股利分配政策 (25)（2）股权结构不合理，股利政策内部人控制严重 (25)（3）证券市场不成熟，监管滞后扭曲了股利分配政策 (26)3上市公司股利政策改良的建议 (26)3.1优化传媒上市公司股利政策的内部环境 (26)3.1.1优化股权结构 (26)3.1.2提高盈利能力的稳定性 (27)3.1.3优化资本结构 (27)3.2优化传媒上市公司股利政策的外部环境 (28)3.2.1加强对股利政策制定实施和相关信息披露的监管 (28)3.2.2抑制证券市场过度投机 (28)4总结 (29)参考文献 (30)致谢 (33)1绪论1.1 选题依据随着我国经济的快速发展，传媒行业由“跑马圈地”的时代发展到目前备受欢迎的一个行业，今年来，传媒企业纷纷进行投资和扩张，以扩充自己的版图和建立自己的王国。
基于股权结构的我国上市公司股利政策研究的开题报告
基于股权结构的我国上市公司股利政策研究的开题报告一、选题背景和研究意义股利是公司分配利润的主要方式之一，对于股东而言，股利是获取投资回报的重要途径。
在我国，上市公司的股利政策直接影响股东的利益和公司的股价，因此关注上市公司的股利政策研究具有重要的理论和实践意义。
在股利政策研究领域中，股权结构是一个重要的方面，因为它直接影响公司分配利润的方式和分配收益的程度。
目前，国内外学者在股利政策研究方面的研究较多，主要涉及股利政策的决策因素、股东权益保护、公司治理等问题。
但是，在国内研究中，较少有学者关注上市公司股利政策与股权结构之间的关系。
因此，本研究旨在通过对我国上市公司股权结构的分析，探讨股权结构对股利政策的影响，为优化我国上市公司股利政策提供理论依据和实践参考。
二、研究内容本研究将对我国上市公司股权结构现状进行分析，具体包括控制股东的持股比例、股份集中度、国家股份、外资持股等方面内容，然后以此为基础，分析股权结构对上市公司股利政策的影响。
同时，研究还将探讨股权结构对公司治理、股东权益保护等问题的影响，并尝试提出相应的政策建议。
三、研究方法本研究采用定量和定性相结合的方法，首先对我国上市公司的股权结构进行描述性统计和相关性分析，接着，在回归模型中引入股权结构变量，并以股利发放率、股息率等为被解释变量，以股权结构变量、公司规模、盈利水平等为解释变量，采用面板数据模型进行实证分析。
四、预期成果通过本研究，预计能够得到以下成果：1. 深入理解我国上市公司的股权结构现状，为相关研究提供参考数据和背景信息；2. 分析股权结构对公司股利政策的影响，探究股权结构与股利政策之间存在的关系；3. 探讨股权结构对公司治理、股东权益保护等问题的影响，并提出相应的政策建议；4. 为投资者和决策者提供参考，提高市场经济和公司治理的效率和效益。
注：以上仅为开题报告范例，实际情况可根据具体选题进行修改。
《2024年我国上市公司股利政策研究》范文
《我国上市公司股利政策研究》篇一一、引言股利政策是上市公司财务战略的重要组成部分，它不仅直接关系到公司的财务状况和运营效率，还对股东的收益分配、公司的市场形象以及股价的稳定有着深远的影响。
本文旨在探讨我国上市公司股利政策的现状、问题及其背后的影响因素，并提出一些可行的改进措施。
二、我国上市公司股利政策的现状目前，我国上市公司股利政策在形式上表现为现金股利、股票股利和混合股利等多种形式。
在大多数情况下，上市公司倾向于采取现金股利分配方式，以保持公司的流动性和股东的收益稳定性。
然而，由于我国股市的特殊性和市场环境的影响，股利政策在实践中仍存在一些问题。
三、我国上市公司股利政策的问题（一）股利分配不均衡我国上市公司在股利分配上存在明显的不均衡现象。
一方面，部分公司过分追求利润留存，忽视了股东的收益权；另一方面，部分公司则过于慷慨地分配股利，导致公司现金流紧张，影响公司的长期发展。
（二）股利政策缺乏稳定性我国上市公司的股利政策往往缺乏稳定性。
这主要体现在股利支付比例和支付方式的频繁变动上，这不仅影响了公司的市场形象，也使得股东对公司的信任度降低。
（三）信息披露不充分部分上市公司在股利政策的信息披露上存在不充分的问题。
这导致投资者无法全面了解公司的股利政策，增加了投资风险。
四、影响我国上市公司股利政策的因素（一）法律法规环境我国相关法律法规对上市公司的股利政策有重要影响。
例如，公司法、证券法等法律法规对上市公司的分红、信息披露等方面都有明确规定。
（二）公司治理结构公司治理结构是影响股利政策的重要因素。
良好的公司治理结构有助于制定合理的股利政策，保障股东的权益。
（三）市场环境市场环境的变化也会对上市公司的股利政策产生影响。
例如，股市的波动、经济周期的变化等都会影响公司的盈利状况和股利政策。
五、改进我国上市公司股利政策的建议（一）加强法律法规监管政府应加强相关法律法规的监管力度，规范上市公司的股利政策，保障股东的权益。
《2024年我国上市公司股利政策研究》范文
《我国上市公司股利政策研究》篇一一、引言随着中国资本市场的日益成熟，上市公司股利政策逐渐成为投资者关注的焦点。
股利政策是公司财务管理的重要组成部分，直接关系到公司的资本结构、盈利能力以及股东的利益。
本文旨在探讨我国上市公司股利政策的研究现状、存在的问题及未来发展趋势，以期为投资者和公司管理层提供有益的参考。
二、我国上市公司股利政策的研究现状近年来，我国学者对上市公司股利政策进行了广泛的研究。
研究主要集中在以下几个方面：股利政策的制定动机、股利政策与公司价值的关系、股利政策与投资者行为的关系等。
研究结果表明，我国上市公司在制定股利政策时，主要考虑公司的盈利能力、资本结构、市场环境等因素。
同时，股利政策对公司价值和投资者行为具有显著影响。
三、我国上市公司股利政策存在的问题尽管我国上市公司股利政策研究取得了一定的成果，但仍存在一些问题。
首先，部分公司存在随意更改股利政策的现象，导致投资者难以判断公司的长期盈利能力。
其次，部分公司的股利政策缺乏透明度和公平性，导致投资者利益受损。
此外，我国上市公司在股利分配方式上较为单一，主要以现金股利为主，缺乏股票回购等其他分配方式。
四、影响我国上市公司股利政策的因素影响我国上市公司股利政策的因素主要包括以下几个方面：1. 法律环境：相关法律法规对上市公司股利政策的制定和实施具有重要影响。
例如，公司法、证券法等法律规定了公司分配利润的最低比例，对公司的股利政策产生约束作用。
2. 公司治理结构：公司治理结构对股利政策的制定和实施具有决定性作用。
良好的公司治理结构能够保证股东的利益得到充分保护，从而有利于公司制定合理的股利政策。
3. 市场需求：市场需求对上市公司股利政策具有一定的影响。
投资者对股利分配的期望和需求会影响公司的股利政策制定。
4. 宏观经济环境：宏观经济环境的变化会对上市公司的盈利能力产生影响，进而影响公司的股利政策。
例如，经济周期、利率、通货膨胀等因素都会对公司的股利政策产生影响。
上市公司股利政策分析——以万科集团为例
2017年5期总第842期一、前言股利政策是把上市公司的纯收益分派给其子公司以及所属全部股东的股利分派方法。
一般股利政策的内容有以下的三个方面:第一，按照股利支付率的高和低来确定股利支付或者没有支付及支付比例的高低，并且用每股实际的分配盈利和可进行分配的盈利之间的比率来表现。
第二，采用什么样的方式来进行支付的股利等由股利的支付形式决定。
第三，股利的发放策略指的是在相对来说较长时间内，公司计划发放股利的策略。
二、相关理论概述1.股利政策理论股利的政策指的是在经过法律的认可，允许企业的管理者们选择的，相关的净利润分配的策略以及事项方针。
有很多种可以由我们自己分配净利润的方法，企业和投资者的周期性利益，以及股东和企业之间问题处理的是否妥当与一个企业每年的净利润如何合理分配股利和留存的比例关系十分密切。
因此，拥有一种相对符合实际的利润的分配政策，对企业来说有十分重要作用。
2.股利政策类型每年企业实现的利润，应当按税法规定依法缴纳所得税，从而进一步做好下列分配：第一，填补企业发生的以前年度的亏损。
第二，提取自己企业的法定公积金和公益金。
第三，获取公司的任意公积金。
第四，分配应得的利润或者股利给企业的投资者们。
对企业的现在和企业未来产生的影响因素各个方面的权衡决定了对股东们股利的派发以及派发比率的高低。
股利的政策包括剩余股利的政策、固定股利的政策、固定股利的支付率政策、低正常股利的加额外股利的政策。
三、万科集团的基本情况考虑到由什么原由决定股利政策的复杂程度的，以及从我国金融市场所处的成长环境来看，要想研究上市公司的股利政策，就一定要选取一些合理的案例进行了实际的研究，以掌握公司的情况。
文章里我以万科集团为例，希望通过对一些案例的研究，更深层次的研究万科集团的股利分派的方法，更进一步地分析是什么动态原因导致其股利的政策的变化。
1.房地产行业分析中国的房地产行业为中国经济的增长做出了贡献，可以这样说，中国房地产的市场大体上来说相对健全的。
上市公司控股股东对现金股利政策的影响研究的开题报告
上市公司控股股东对现金股利政策的影响研究的开题报告一、题目：上市公司控股股东对现金股利政策的影响研究二、研究背景和意义：现金股利是上市公司向股东分配利润的主要形式之一，是衡量企业财务稳健程度的重要指标之一。
控股股东对公司现金股利的政策制定有着重要的影响，因为控股股东在公司股权结构中拥有较大的权力和影响，他们的利益与公司的经营和发展密切相关。
因此，研究上市公司控股股东对现金股利政策的影响，对于深入了解上市公司治理模式、提高上市公司财务效率具有重要意义。
三、研究内容和方法：本研究将深入探讨上市公司控股股东对现金股利政策的影响，主要包括以下内容：1.控股股东对公司现金股利政策的影响机制分析；2.基于控股股东的权力和影响的现金股利分配模式分析；3.控股股东对现金股利政策制定的实证研究。
研究方法主要采用定量分析方法，运用本研究所涉及的财务数据和统计工具，对样本进行分析。
四、预期结果：通过对上市公司控股股东对现金股利政策的影响进行研究，可以深入了解上市公司治理模式，以及掌握上市公司现金股利分配的规律。
预期结果如下：1.掌握上市公司控股股东对现金股利政策的影响机制，深入了解控股股东的利益与公司经营发展的关系；2.测算控股股东权力和影响对现金股利分配的影响程度，分析相关算法和模型；3.对不同类型的控股股东对现金股利分配的影响进行实证研究，为制定更科学的股利政策提供依据。
五、可行性分析：本研究所涉及的相关数据和信息较为完善和透明，能够提供充分的研究样本，研究方法具有可操作性和可行性。
同时，本研究具有一定的实践价值，在公司治理与财务管理等领域中有一定的应用前景。
六、主要参考文献：1.何春梅，郑万通. 上市公司控股股东对股权激励的影响研究[J]. 现代财经，2020，（2）：48-52。
2.韩鸣，吴思雨. 上市公司控股股东现金股利政策的实证研究[J]. 河北经贸大学学报，2019，（6）：28-34。
3.袁华，黄澍涛. 上市公司控股股东权力、内部人士持股与盈余管理[J]. 华东财经大学学报（人文社会科学版），2021，（3）：86-96。
浙江上市公司股利政策研究[开题报告]
![浙江上市公司股利政策研究[开题报告]](https://img.taocdn.com/s3/m/15a795fa168884868662d647.png)
本科毕业设计（论文）开题报告题目浙江上市公司股利政策研究一、论文选题的背景、意义：（一）背景由于西方证券业发展成熟，且西方股利理论研究从20世纪50年代到现在已经有半个世纪的时间，总的来说，西方股利政策方面的研究有了较好的发展。
然而，纵观整个金融学界的股利理论研究，迄今为止没有得到大家都认同的结论。
在我国，上海证券交易所是在1990年12月19日成立，经过20年的发展虽然我国证券市场也取得了巨大的成就，但是与西方成熟的证券市场相比，我国证券市场还存在着很多的问题，而上市公司的股利政策就是其中的一个亟待解决的问题。
股利政策的选择，与企业所处的宏观、微观环境密切相关，所以即使国内外已有很多的股利理论，对于某个区域并不一定适用。
例如，股利理论所要求的前提条件就是其中的一个例子。
鉴于此，本文选择了某个区域的上市公司来研究，即浙江上市公司的股利政策作为研究的对象。
（二）意义公司股利政策恰当与否，对上市公司自身、投资者以及资本市场的发展都有重要的影响。
对于上市公司来说，恰当的股利政策，有利于其在资本市场上树立良好的形象，为其进一步发展创造机会和条件；对于投资者来说，恰当的股利政策有利于投资者正确理解上市公司经营状况，为其今后的投资提供依据；对于整个资本市场来说，恰当的股利政策有利于整个资本市场健康、有序的发展。
由于我国的股利理论缺乏，使得实务混乱，首先，我国上市公司中存在股利支付水平和支付时间随意性较大、股利分配形式繁多等现象，因而股利政策的研究符合上市公司的实际需要。
再者，对于上市公司而言，股利政策需平衡公司未来发展需要和股东对本期利益的需求之间的矛盾。
通过本次研究可以为上市公司的股利发放与否、发放水平、发放方式以及何时发放提供参考意见。
对于投资者而言，可以了解上市公司股利政策，提高风险意识。
（三）文献综述1、西方股利政策理论西方股利政策研究始于1956年，经过半个世纪的研究、发展已有不少理论。
其中20世纪六七十年代，主要研究股利政策是否影响股票价格，较有代表性的是在手之鸟理论、MM理论以及税差理论。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
攀枝花学院本科毕业论文 开 题 报 告
题 目：上市公司股利政策研究——以xx公司为例 院 （系）： 经济与管理学院 专 业： 会 计 学 学生姓名: xxx 学号: xxxxxxxxxxx 指 导 教 师: xxx 职称： 副教授 助理指导教师： 职称：
2014年 11 月29 日 攀枝花学院本科毕业论文 开题报告 1、课题的目的及意义（含国内外的研究现状分析）: （一） 目 的 股利政策是现代公司财务决策的核心内容和敏感问题之一。在公司财务政策中，股利政策是上市公司利益关系的焦点，且直接影响到公司股东的切身利益。股利分配不仅反映了公司内部融资的程度，影响着公司的财务结构和投融资活动，关系着公司的未来，而且反映了公司对股东投资的直接回报，影响着股东的投资热情和投资态度，更关系到我国资本市场的健康发展。股利政策是公司期末在平衡内外部相关集团利益的基础上,对提取了各种公积金后的净利润如何进行分配的决策。股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。自1956年Lintner的开创性研究揭开了股利理论研究的序幕以来,西方财务学界对股利理论和实证分析的研究成果较多,但至今尚未取得一致结果,“股利之谜”悬而未决,所以股利政策仍是目前研究的热点问题,是尚未解决的财务难题之一,这也是本文选择我国上市公司股利政策作为研究内容的理论原因。 （二） 意 义 近几年来，中国证券监管层先后出台了一些监管政策，加强对上市公司股利政策的监管，在一定程度上加强和促进了股利分配。如《公司法》和《证券法》的修订等，努力为非理性股利政策营造一个良好的外部环境。但是，与此同时，也出现了一些负面影响。例如一些上市公司了为达到筹资标准象征性的发放一些现金股利或者股票股利等，而并不是真正的为了与投资者分享利润。 本文希望通过对股利政策存在的问题及现状充分探讨的基础上，为改善中国上市公司股利政策提出合理化建议和意见，促进中国股票市场和宏观经济稳定健康发展贡献一份力量。 （三） 国外研究现状 纵观西方股利研究发展历程,基本上可以分为两个阶段:20世纪70年代以前的传统股利理论和20世纪70年代以后的现代股利理论。与此相对应的两种观点是:股利无关论和股利相关论(包括股利与企业价值正相关和负相关)。 1、传统股利理论 传统股利理论包括MM股利无关论、“一鸟在手”理论、税差理论等内容。 （1）MM股利无关论 1961年,Miller和Modigliani(以下简称MM),全面系统地阐述了股利无关的理论，即MM理论。MM股利无关论的分析,是建立在以下三个假设基础上的:(1)完美资本市场假设;(2)理性行为假设;(3)完全确定假设。他们认为,企业的价值完全受其投资政策所决定的获利能力影响,而不是由公司的盈利股利分攀枝花学院本科毕业论文 开题报告 配政策所决定。他们认为影响一个上市公司股票价格的因素是该公司的盈利能力，至于该公司是否发放股利，或者以哪一种分配分配方式发放股利，对公司的股票价格都是没有影响的[2]。 （2）“一鸟在手”理论 认为投资者偏好股利而非资本利得，这种理论对于上市公司是否发放股利， 认为“双鸟在林不如一鸟在手”，因此被称为“一鸟在手”理论。该理论认为如果上市公司不进行股利分配而把获得的利润保留再投资，投资者会觉得自己获得收益的不确定性较高，发放股利可以“落袋为安”，因而倾向于发放股利。同时，该理论还认为当公司提高其股利支付率时,就会降低投资者的风险,因此投资者可要求较低的必要报酬率,公司股票价格上升。反之,则股票价格下降，而且股利政策与企业价值息息相关,支付股利越多,股价越高,公司价值越大[3]。 （3）税差理论 税差理论是在MM股利政策理论的基础上,放宽假设引进税赋后形成的理论。最早对此进行研究的是Farrar和Selwyn,他们通过比较不同股东税后现金股利所得和税后资本利得,得出税后资本利得必大于税后股利所得。因此,股东偏好资本利得胜于股利所得，即偏向股利无关论。随后Brennan通过创建一个股票评估模型,将Farrar和Selwyn的研究扩展到一般均衡情况,使结果更具有说服力,而且其结论也差不多,即股利额较高的股票比股利额较低的股票需要更高的税前收益,公司最好的股利政策就是根本不发放股利。然而,Black和Scholes,Litzenberger和Ramaswamy,Miller和Scholes在对Brennan模型做实证检验时,得出的结果却十分不明确,其结果根据所使用的股利收益率的定义不同而不同。 2、现代股利理论 现代股利理论包括客户效应理论、信号理论、代理成本理论和交易成本理论等内容。 （1）客户效应理论 客户效应理论论述的是不同的股利政策所吸引的投资者不同，上市公司将投资者作为客户看，因此上市公司在制定股利分配政策的时候会将投资者的需求考虑在内，也就是说投资者会对股利分配政策产生影响，也从另一个角度证明了股利无关。 （2）信息理论 信息理论讲述的是股利政策具有信息传递效果。该理论认为上市公司的管理层相对于投资者存在着信息优势,股票股利是经理向市场传递公司有良好前景攀枝花学院本科毕业论文 开题报告 的信号。同时股利信息内涵理论学派认为，股利被视为一种信息，虽然股价会变化,但是,影响股价变化的并不是股利政策,而是它所传递的关于公司未来收益和增长机会的信息，从而影响投资者的投资。 （3）股利代理成本理论 股利代理成本理论认为，上市公司的所有人与管理人一般不一致，而公司所有人和管理人的利益常常不一致，因此存在代理成本问题。上市公司管理人员在生产经营中不是以公司股东的利益为目标，而是以自身利益的最大化为目标，这就产生了代理成本，而发放股利则是公司所有者降低其与公司经营者之间代理成本的重要手段。 （4）交易成本理论 交易成本理论认为，投资人在需要现金时出售持有的股票需要支付交易成本,因此,那些喜欢或需要现金回7报的投资者常常会选择现金股利这个能实现其资产流动性的较理想方式。 （四）国内研究成果 1、原红旗（2001）认为，在国外,股利政策是控制代理成本的一种工具,在中国现行的股利政策则恰好是代理问题没有得到解决的产物。中国特殊的股权结构和治理结构对股利形式的选择有重要影响,上市公司的控股股东存在以现金股利从上市公司转移现金的行为;上市公司对以股票股利留于上市公司的资金存在浪费现象,并非是股东利益最大化;企业规模对股利形式选择有重要影响，规模小的公司倾向于选择股票股利,而规模较大的公司则倾向于选择现金股利[5]。 2、宋玉、李卓认为上市公司的现金股利政策与最终控制人的侵害动机成反比,现金股利的支付率将随着最终控制人控制权比例的增加呈先减少后增加的U形变动;而且两权分离程度越小,派发现金股利的水平就越大,但这种影响主要是来自于较高的现金流量权,现金流量权比例越大,派发现金股利的概率和水平也越大;当最终控制人性质为政府尤其是地方政府时,上市公司派发现金股利的概率和水平更高[8]。 3、在2008年10月9日中国证监会颁布《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》(以下简称《决定》)之后，李常青、魏志华和吴世农以其为研究背景，首次考察了这个政策的市场反应。结果表明,《决定》颁布期间资本市场整体呈倒U型走势,显示了投资者对于该政策呈现出“预期—失望”的反应过程。而进一步细分上市公司类型研究后发现,计划再融资、高成长低自由现金流、高竞争低自由现金流的上市公司市场反应显著较差,显示该分红政策对有再融资需求或潜在的再融资需求的成长型以及竞争行业上市公司带来了一定的负攀枝花学院本科毕业论文 开题报告 面影响。他们认为, 半强制性分红政策可能存在“监管悖论”的局限性,即半强制性分红政策未能对理应提高分红水平的上市公司予以有效的约束,反而对需要减少分红的上市公司形成了束缚。同时他们还认为,现阶段我国证券市场“新兴加转轨”的特征没有改变,对于分红意识较为薄弱的中国资本市场而言,加强对上市公司分红行为的法律规范与监管显得很有必要。半强制性分红政策对于引导和规范上市公司分红行为以及保护投资者利益具有积极的意义,但其局限性亦不容忽视。 4、在其后, 薛祖云、刘万丽做了关于转送股方面的研究，结果表明我国上市公司股本规模对送转股数具有显著影响。具体而言,即在其他条件既定的情况下,公司股本规模越小,送转股越多;公司上市时间越短,送转股越多;同时每元净资产的股数越少,送转股越多；而且2008年度上市公司的送转股更多的考虑是股本扩张,即适合我国公司股票股利财务政策的“股本扩张假说” [10]。这个假说可以合理地解释我国上市公司存在的高额送转股现象。
附：参考文献 [1]刘飞.我国上市公司股利政策研究[D].太原:山西财经大学,2011. [2]Merton H. Miller,Franco Modigliani. Divicend Policy,Growth,and the Valuation of Shares[J].The Journal of Business,1961,34(4):411—433. [3]Farrar,D.,Selwyn,L.Taxes,Corporate Financial Policy and Return to Investors[J].National Tax Journal,1967,(12):444—454. [4]杨汉明.西方企业股利政策文献评述[J].中南财经政法大学学报,2007,(2),123-128 [5]原红旗.中国上市公司股利政策分析[J].财经研究,2001,27(3),33-41. [6]李增泉,孙铮,任强.所有权安排与现金股利政策——来自我国上市公司的经验证据[J].中国会计与财务研究,2004(4): 48-75. [7]李维安.强制分红有利于投资功能的回归[N].中国证券报, 2004-10-11. 15. [8]宋玉,李卓.最终控制人特征与上市公司现金股利政策[J].审计与经济研究,2007,22(5),106-112. [9]李长青,魏志华,吴世农.半强制分红政策的市场反应研究[J].经济研究,2010,(3),144-155. [10]薛祖云,刘万丽.中国上市公司送转股行为动因的实证研究[J].厦门大学学报(哲学社会科学版),2009,(5),114-121.